Luận văn thạc sĩ remittances domestic investment in the east and southeast asia

Luận văn thạc sĩ nghiên cứu remittances domestic investment in the east and southeast asia, khảo sát thực trạng, phân tích nguyên nhân, đề xuất giải pháp cải thiện thực tiễn.

• Tác giả: Nguyen Thi Hai Yen
• Người hướng dẫn: Dr. Nguyen Huu Dung
• Trường học: University of Economics
• Chuyên ngành: Development Economics
• Đề tài: Tác Động Của Kiều Hối Đến Đầu Tư Nội Địa Ở Đông Nam Á
• Loại tài liệu: Thesis
• Năm xuất bản: 2011
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• CERTIFICATION
• ACKNOWLEDGMENTS
• ABSTRACT
• CONTENT
• 1. CHAPTER 1: INTRODUCTION
• 1.1. Structure of the thesis
• 2. CHAPTER II: LITERATURE REVIEW
• 2.1. The concepts of remittance
• 2.2. Motivation and economic effects of remittances
• 2.3. Relationship between remittances and investment
• 3. CHAPTER III: RESEARCH METHODOLOGY
• 3.1. Data and variable description
• 3.2. Description of variables of interest
• 3.3. Model specification & analytical steps
• 3.4. Methods of parameter estimations
• 3.4.1. Ordinary Least Squares (OLS) estimator
• 3.4.2. Fixed Effect (FE) estimator
• 3.4.3. Generalized Method of Moments (GMM)
• 3.4.4. Application of GMM estimator in the thesis corresponding to each specification
• 4. CHAPTER IV: EMPRICAL RESULTS
• 4.1. Remittances in East and Southeast Asia
• 4.2. Investment and economic growth in East and Southeast Asia
• 4.3. Financial development, openness and lending interest rate in East and Southeast Asia
• 4.4. Institution quality in East and Southeast Asia
• 4.5. Bivariate correlation of the variables of interest
• 4.6. The relationship between remittances and variables of interest
• 4.7. The relationship between investment and the other variables
• 4.8. The relationship between financial development and other variables
• 4.9. Examining the impact of remittances on domestic investment using OLS estimation technique
• 4.10. Examining the impact of remittances on domestic investment using fixed effect (FE) estimation technique
• 4.11. Examining the impact of remittances on domestic investment using Generalized Method of Moment (GMM) estimation technique
• 4.12. Brief discussion about the best model
• 5. CHAPTER V: CONCLUSION, RECOMMENDATION & LIMITATION
• 5.1. Limitation and suggestion for further study
• LIST OF TABLES
• LIST OF ABBREVIATIONS

Tóm tắt

I. Tổng quan về tác động của kiều hối đến đầu tư nội địa ở Đông Nam Á

Kiều hối đã trở thành một trong những nguồn tài chính quan trọng cho các quốc gia đang phát triển, đặc biệt là ở khu vực Đông Nam Á. Nghiên cứu này sẽ phân tích tác động của kiều hối đến đầu tư nội địa, từ đó làm rõ vai trò của nó trong việc thúc đẩy phát triển kinh tế. Kiều hối không chỉ giúp cải thiện đời sống của các hộ gia đình mà còn có thể tạo ra cơ hội đầu tư cho các doanh nghiệp trong nước.

1.1. Khái niệm và vai trò của kiều hối trong kinh tế

Kiều hối được định nghĩa là số tiền mà người lao động nước ngoài gửi về cho gia đình ở quê nhà. Nó đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp nguồn tài chính cho các hộ gia đình, giúp họ cải thiện điều kiện sống và đầu tư vào giáo dục, y tế.

1.2. Tình hình kiều hối ở Đông Nam Á

Đông Nam Á là một trong những khu vực nhận kiều hối lớn nhất thế giới. Các quốc gia như Việt Nam, Philippines và Thái Lan đứng đầu trong danh sách các nước nhận kiều hối cao, với hàng tỷ USD được chuyển về hàng năm.

II. Vấn đề và thách thức trong việc sử dụng kiều hối cho đầu tư

Mặc dù kiều hối có tiềm năng lớn trong việc thúc đẩy đầu tư nội địa, nhưng vẫn tồn tại nhiều thách thức trong việc sử dụng hiệu quả nguồn tài chính này. Các vấn đề như thiếu thông tin, cơ sở hạ tầng tài chính yếu kém và chính sách không đồng bộ có thể cản trở việc chuyển đổi kiều hối thành đầu tư.

2.1. Thiếu thông tin và nhận thức về đầu tư

Nhiều người nhận kiều hối không biết cách sử dụng tiền để đầu tư hiệu quả. Họ thường sử dụng cho tiêu dùng thay vì đầu tư vào các hoạt động sản xuất kinh doanh.

2.2. Cơ sở hạ tầng tài chính yếu kém

Hệ thống tài chính ở nhiều quốc gia Đông Nam Á chưa phát triển đầy đủ, khiến cho việc tiếp cận các dịch vụ tài chính trở nên khó khăn. Điều này làm giảm khả năng chuyển đổi kiều hối thành đầu tư.

III. Phương pháp và giải pháp thúc đẩy đầu tư từ kiều hối

Để tối ưu hóa tác động của kiều hối đến đầu tư nội địa, cần có các phương pháp và giải pháp cụ thể. Các chính sách hỗ trợ từ chính phủ và các tổ chức tài chính có thể giúp cải thiện tình hình này.

3.1. Chính sách khuyến khích đầu tư từ kiều hối

Chính phủ có thể ban hành các chính sách ưu đãi thuế cho những người sử dụng kiều hối để đầu tư vào các lĩnh vực sản xuất, dịch vụ và công nghệ.

3.2. Tăng cường giáo dục tài chính cho người nhận kiều hối

Cần có các chương trình giáo dục tài chính để giúp người nhận kiều hối hiểu rõ hơn về cách đầu tư và quản lý tài chính, từ đó tối ưu hóa việc sử dụng nguồn tiền này.

IV. Ứng dụng thực tiễn và kết quả nghiên cứu về kiều hối

Nghiên cứu cho thấy rằng kiều hối có thể tạo ra tác động tích cực đến đầu tư nội địa khi được sử dụng đúng cách. Các trường hợp thành công từ các quốc gia trong khu vực sẽ được phân tích để rút ra bài học kinh nghiệm.

4.1. Các trường hợp thành công trong việc sử dụng kiều hối

Một số quốc gia như Philippines đã áp dụng thành công các chính sách khuyến khích đầu tư từ kiều hối, giúp tăng trưởng kinh tế và tạo ra nhiều việc làm.

4.2. Kết quả nghiên cứu về tác động của kiều hối

Nghiên cứu cho thấy rằng kiều hối không chỉ giúp cải thiện đời sống mà còn có thể thúc đẩy đầu tư vào các lĩnh vực quan trọng như giáo dục và y tế, từ đó tạo ra sự phát triển bền vững.

V. Kết luận và tương lai của kiều hối trong đầu tư nội địa

Kiều hối có tiềm năng lớn trong việc thúc đẩy đầu tư nội địa ở Đông Nam Á. Tuy nhiên, để phát huy tối đa tác động này, cần có các chính sách và giải pháp đồng bộ từ chính phủ và các tổ chức tài chính.

5.1. Tương lai của kiều hối và đầu tư

Dự báo rằng kiều hối sẽ tiếp tục tăng trưởng trong những năm tới, tạo ra nhiều cơ hội cho đầu tư nội địa nếu được quản lý và sử dụng hiệu quả.

5.2. Khuyến nghị cho các chính sách đầu tư

Cần có các khuyến nghị cụ thể cho chính phủ và các tổ chức tài chính để tối ưu hóa việc sử dụng kiều hối cho đầu tư, từ đó thúc đẩy phát triển kinh tế bền vững.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Dòng kiều hối toàn cầu gửi về các quốc gia đang phát triển đã tăng trưởng vượt bậc từ 19,6 tỷ USD năm 1985 lên 206 tỷ USD năm 2006 và chạm mốc 328 tỷ USD vào năm 2008, chiếm trên 70% tổng luồng kiều hối toàn thế giới. Tại nhiều nền kinh tế đang phát triển, quy mô kiều hối đã vượt qua viện trợ phát triển chính thức (ODA) gấp 2 lần và tương đương với dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI). Mặc dù vai trò giảm nghèo và làm mượt tiêu dùng của kiều hối đã được thừa nhận rộng rãi, câu hỏi học thuật cốt lõi đặt ra là liệu kiều hối có tác động trực tiếp thúc đẩy đầu tư nội địa hay phải vận hành thông qua các kênh trung gian tài chính và thể chế.

Vấn đề nghiên cứu tập trung giải quyết khoảng trống học thuật về mối quan hệ giữa kiều hối và đầu tư nội địa tại 9 nền kinh tế thuộc khu vực Đông Á và Đông Nam Á trong giai đoạn 14 năm từ năm 1995 đến năm 2008. Mục tiêu cụ thể là xác định chiều hướng tác động của kiều hối tới tổng vốn tích lũy tài sản cố định, đồng thời kiểm định vai trò tương tác bổ trợ hay thay thế của hệ thống tài chính và chất lượng thể chế.

Dữ liệu thực nghiệm phản ánh tỷ lệ kiều hối bình quân của khu vực đạt 2,55% GDP, trong đó Philippines đạt mức cao nhất 13,72% GDP, Việt Nam đạt 8,00% GDP, trái ngược với Hồng Kông chỉ chiếm 0,07% GDP. Nghiên cứu mang ý nghĩa thực tiễn to lớn khi giúp các nhà hoạch định chính sách định lượng được sự đóng góp của nguồn vốn chuyển giao, từ đó thiết kế cơ chế chuyển hóa kiều hối từ tiêu dùng thuần túy sang tích lũy tư bản phục vụ tăng trưởng kinh tế dài hạn.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn kết hợp hai trụ cột lý thuyết kinh tế vĩ mô và kinh tế vi mô:

1. Lý thuyết động cơ chuyển tiền của người di cư: Dựa trên mô hình kinh tế hộ gia đình của Lucas và Stark (năm 1988) cùng các phát triển của Chami và cộng sự (năm 2008), động cơ kiều hối được phân chia thành động cơ vị tha (altruism) và động cơ trao đổi tự lợi (self-interest exchange). Nếu mang tính vị tha, kiều hối đóng vai trò bù đắp cú sốc thu nhập và ưu tiên tiêu dùng hàng ngày. Nếu mang động cơ trao đổi, kiều hối vận hành tương tự một dòng vốn đầu tư tìm kiếm lợi nhuận thông qua việc người thân quản lý tài sản tại quê nhà.

2. Mô hình tăng trưởng nội sinh AK mở rộng của Bailliu (năm 2000): Mô hình phân tích cách thức trung gian tài chính gia tăng tỷ lệ đầu tư thông qua hai kênh: hiệu quả phân bổ tiết kiệm vào các dự án sinh lời cao và nâng cao năng suất cận biên của vốn. Khi mở cửa tiếp nhận dòng vốn ngoại tệ, hệ thống tài chính phát triển sẽ giảm thiểu chi phí giao dịch và chênh lệch lãi suất huy động - cho vay.

Các khái niệm trọng tâm bao gồm:

• Kiều hối (REM): Tổng hợp từ 3 cấu phần theo chuẩn thống kê cán cân thanh toán của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) gồm chuyển khoản của người lao động, thù lao người lao động và chuyển giao tài sản của người di cư tính trên GDP.
• Phát triển tài chính (FD): Đo lường qua 3 chỉ tiêu tỷ lệ cung tiền mở rộng M2 trên GDP, tỷ lệ tín dụng ngân hàng nội địa (BANCRE) trên GDP và tỷ lệ tín dụng cấp cho khu vực tư nhân (PRICRE) trên GDP.
• Chất lượng thể chế (INST): Đánh giá qua 6 chỉ số quản trị toàn cầu của Kaufmann (giai đoạn 1996–2008) với thang điểm chuẩn hóa từ -2,5 đến +2,5.

       [ Luồng Kiều Hối (REM) ]
       [ Chất Lượng Thể Chế (INST) ]

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng bộ dữ liệu bảng cân bằng thu thập từ World Development Indicators (Ngân hàng Thế giới) và Key Indicators 2009 (Ngân hàng Phát triển Châu Á).

• Cỡ mẫu: Gồm 9 nền kinh tế được lựa chọn đại diện cho khu vực gồm Việt Nam, Thái Lan, Philippines, Malaysia, Indonesia, Campuchia, Trung Quốc, Hàn Quốc và Hồng Kông trong 14 năm liên tục từ năm 1995 đến năm 2008, tạo ra 117 quan sát tổng hợp.
• Phương pháp chọn mẫu: Chọn mẫu có chủ đích dựa trên tiêu chí quy mô dòng kiều hối có tỷ trọng đáng kể và tính sẵn có, đồng nhất của các chuỗi số liệu kinh tế vĩ mô.
• Kỹ thuật ước lượng: Ban đầu, mô hình sử dụng phương pháp bình phương bé nhất thông thường (OLS) và mô hình tác động cố định (FE) có hiệu chỉnh phương sai sai số thay đổi bằng trọng số GLS và ma trận hiệp phương sai White. Nhằm xử lý triệt để hiện tượng nội sinh bắt nguồn từ quan hệ hai chiều giữa kiều hối và phát triển tài chính, cũng như hiện tượng tự tương quan chuỗi của biến đầu tư trễ, phương pháp GMM dạng sai phân theo tiếp cận của Arellano và Bover (năm 1991) được áp dụng làm kỹ thuật ước lượng chuẩn xác nhất. Kiểm định Sargan về các ràng buộc đồng nhất xác nhận tính hợp lệ tuyệt đối của các biến công cụ được sử dụng trong mô hình.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Quá trình phân tích định lượng đưa ra 4 phát hiện thực nghiệm nổi bật:

1. Kiều hối không có tác động thúc đẩy trực tiếp đến đầu tư nội địa: Khi xét mô hình độc lập không có biến tương tác, hệ số hồi quy OLS của biến kiều hối mang giá trị âm -0,67 với mức ý nghĩa thống kê 1% (p = 0,0000). Điều này chỉ ra rằng nếu kiều hối tăng 1% GDP, tỷ lệ đầu tư nội địa có xu hướng giảm 0,67% GDP do người nhận kiều hối sử dụng tiền cho tiêu dùng phi sản xuất hoặc giảm cung ứng lao động.

2. Hiệu ứng tương tác bổ trợ mạnh mẽ giữa kiều hối và phát triển tài chính: Khi đưa biến tương tác giữa kiều hối và phát triển tài chính vào mô hình, hệ số tương tác đều mang dấu dương và có ý nghĩa thống kê cao ở mức 1% đến 5%. Hệ số tương tác với cung tiền M2 đạt +0,04, với tín dụng ngân hàng đạt +0,037 và với tín dụng tư nhân đạt +0,078. Tỷ số R bình phương hiệu chỉnh tăng vọt từ 34,44% lên 67,10%, khẳng định kiều hối kích thích đầu tư tư bản khi và chỉ khi hệ thống tài chính nội địa đủ năng lực trung gian dẫn vốn.

3. Tín dụng khu vực tư nhân đóng vai trò động lực then chốt: Trong ba thước đo tài chính, chỉ tiêu tín dụng tư nhân (PRICRE) tạo ra tác động biên lớn nhất tới tích lũy vốn. Mức tăng 1% của tỷ lệ tín dụng tư nhân thúc đẩy đầu tư nội địa gia tăng tương ứng 0,079% GDP.

4. Tác động của các biến kiểm soát kinh tế vĩ mô: Tăng trưởng GDP có mối tương quan dương mạnh mẽ với tỷ lệ đầu tư (hệ số từ +0,48 đến +0,81, p < 0,01). Ngược lại, lãi suất cho vay (bình quân toàn khu vực là 11%, đỉnh điểm đạt 32,15% tại Indonesia) tác động tiêu cực đến đầu tư với hệ số -0,64. Độ mở thương mại thể hiện tác động nghịch chiều nhẹ (-0,035% đến -0,05%), phản ánh các cú sốc thương mại ngắn hạn có thể gây bất ổn định tỷ lệ tích lũy vốn.

Biến số hồi quy	Hệ số OLS mô hình cơ sở	Hệ số OLS có tương tác tài chính (PRICRE)	Mức ý nghĩa thống kê
Kiều hối (REM)	-0,670	-1,860	p < 0,01
Tín dụng tư nhân (PRICRE)	Không bao gồm	+0,079	p < 0,01
Tương tác REM * PRICRE	Không bao gồm	+0,078	p < 0,01
Tăng trưởng GDP (GROW)	+0,480	+0,730	p < 0,01
Lãi suất cho vay (LEND)	-0,640	-0,080	p < 0,05
Độ mở kinh tế (OPEN)	-0,035	-0,050	p < 0,01
Hệ số xác định R2 hiệu chỉnh	34,44%	67,10%	Chuẩn F-test

Thảo luận kết quả

Các phát hiện thực nghiệm trên làm sáng tỏ bản chất kinh tế của dòng vốn kiều hối tại khu vực Đông Á và Đông Nam Á. Hiện tượng kiều hối đơn lẻ mang hệ số âm có thể giải thích qua cơ chế "Căn bệnh Hà Lan" (Dutch disease) và hành vi thay thế lao động bằng thu nhập nhận được từ nước ngoài. Khi các hộ gia đình nhận được nguồn tiền chuyển về liên tục, họ có xu hướng gia tăng tiêu dùng hàng hóa phi thương mại, mua sắm tài sản cố định sẵn có như nhà đất hoặc vàng bạc trang sức. Các giao dịch sang tay này chỉ làm thay đổi chủ sở hữu mà không tạo ra năng lực sản xuất mới cho nền kinh tế.

Khi so sánh với các công trình nghiên cứu quốc tế:

• Kết quả của luận văn ủng hộ quan điểm của Mundaca (năm 2005) và Bailliu (năm 2000), khẳng định vai trò bổ trợ (complementary) của thị trường tài chính đối với dòng vốn kiều hối.
• Ngược lại, kết quả này bác bỏ kết luận của Giuliano và Ruiz-Arranz (năm 2006) hay Bjuggren và cộng sự (năm 2010), những tác giả vốn cho rằng kiều hối đóng vai trò thay thế (substitute) cho một hệ thống ngân hàng kém phát triển bằng cách trực tiếp nới lỏng hạn mức thanh khoản.

Về phương diện thể chế, mối quan hệ tương tác giữa kiều hối và các chỉ số quản trị Kaufmann mang tính đa chiều. Tại các nền kinh tế có điểm số thể chế rất cao như Hồng Kông (chỉ số kiểm soát tham nhũng đạt 1,93 và chất lượng quy định đạt 1,99), kiều hối chỉ chiếm 0,07% GDP nên tác động biên không lớn. Trong khi đó, tại các quốc gia như Campuchia (kiểm soát tham nhũng đạt -1,20) hay Indonesia (chỉ số ổn định chính trị chạm đáy -2,00), sự thiếu hụt của khuôn khổ bảo vệ quyền tài sản làm giảm đáng kể hiệu quả biến kiều hối thành tài sản sản xuất lâu dài. Dữ liệu hồi quy cho thấy việc trình bày kết quả qua các bảng ma trận tương tác 2 chiều và đồ thị phân tán hồi quy đa biến đã phản ánh rõ nét bước chuyển tích cực của tỷ lệ đầu tư nội địa khi điểm số phát triển tài chính vượt qua ngưỡng trung bình của khu vực.

Đề xuất và khuyến nghị

Dựa trên các bằng chứng thực nghiệm thu được, luận văn đề xuất 4 nhóm giải pháp chiến lược nhằm tối ưu hóa nguồn lực kiều hối:

1. Hoàn thiện kênh dẫn vốn ngân hàng và hiện đại hóa hạ tầng chuyển tiền:

• Động từ hành động: Mở rộng mạng lưới chi nhánh ngân hàng thương mại và đơn giản hóa thủ tục nhận kiều hối qua kênh chính thức.
• Target metric: Giảm chi phí giao dịch chuyển tiền quốc tế từ mức 7-10% xuống dưới 3% giá trị giao dịch, nâng tỷ trọng kiều hối gửi tiết kiệm tại ngân hàng lên mức tối thiểu 35%.
• Timeline: Giai đoạn 2026–2028.
• Chủ thể thực hiện: Ngân hàng Nhà nước và các ngân hàng thương mại cổ phần.

2. Phát hành công cụ tài chính chuyên biệt và quỹ liên kết kiều bào:

• Động từ hành động: Thiết kế và phát hành trái phiếu kiều bào (Diaspora Bonds), chứng chỉ tiền gửi ngoại tệ lãi suất linh hoạt cùng các quỹ đầu tư mạo hiểm vi mô.
• Target metric: Chuyển hóa 20-25% tổng lượng kiều hối hàng năm vào các dự án sản xuất công nghiệp, khởi nghiệp nông nghiệp công nghệ cao và xây dựng cơ sở hạ tầng.
• Timeline: Giai đoạn 2026–2030.
• Chủ thể thực hiện: Bộ Tài chính, Bộ Kế hoạch và Đầu tư phối hợp cùng Ủy ban Nhà nước về người Việt Nam ở nước ngoài.

3. Kiểm soát mặt bằng lãi suất cho vay và ổn định môi trường kinh tế vĩ mô:

• Động từ hành động: Điều hành linh hoạt chính sách tiền tệ nhằm hạ nhiệt mặt bằng lãi suất cho vay đối với khu vực sản xuất thực.
• Target metric: Duy trì lãi suất cho vay thực tế ở biên độ 6-8%/năm để kích cầu tín dụng tư nhân, hạn chế nguy cơ tăng trưởng nóng của thị trường bất động sản đầu cơ.
• Timeline: Định kỳ hàng năm.
• Chủ thể thực hiện: Ngân hàng Trung ương và các cơ quan giám sát tài chính quốc gia.

4. Cải cách thể chế pháp lý và minh bạch hóa quyền sở hữu tài sản:

• Động từ hành động: Hoàn thiện khung khổ pháp luật về bảo hộ quyền sở hữu trí tuệ, quyền sử dụng đất đai và giảm thiểu rào cản hành chính gia nhập thị trường cho nhà đầu tư kiều bào.
• Target metric: Cải thiện điểm số chỉ số hiệu lực chính phủ và chất lượng quy định pháp luật (theo thang đo Kaufmann) đạt trên mức 0,5 điểm.
• Timeline: Giai đoạn 2026–2030.
• Chủ thể thực hiện: Chính phủ và các cơ quan lập pháp tại các nền kinh tế đang phát triển.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Nội dung luận văn mang lại giá trị học thuật và ứng dụng chuyên sâu cho 4 nhóm đối tượng chính:

1. Các nhà hoạch định chính sách kinh tế vĩ mô và cơ quan quản lý tiền tệ:

• Lợi ích: Nắm bắt cơ chế truyền dẫn của dòng vốn ngoại hối phi thương mại vào tài khoản vốn quốc gia.
• Use case: Vận dụng hệ số co giãn giữa kiều hối và tín dụng tư nhân để xây dựng kịch bản điều hành cung tiền và chính sách thu hút nguồn lực kiều bào trong các kế hoạch phát triển kinh tế 5 năm.

2. Các tổ chức tín dụng, ngân hàng thương mại và định chế tài chính vi mô:

• Lợi ích: Hiểu rõ hành vi tài chính của người nhận kiều hối để tối ưu hóa danh mục sản phẩm huy động vốn.
• Use case: Thiết lập các gói tín dụng vi mô đối ứng kiều hối nhằm tài trợ vốn lưu động cho các doanh nghiệp gia đình và hộ sản xuất nhỏ tại địa phương.

3. Giảng viên, nghiên cứu sinh và học viên cao học chuyên ngành Kinh tế phát triển:

• Lợi ích: Tiếp cận phương pháp luận kinh tế lượng hiện đại, quy trình xử lý dữ liệu bảng động và kỹ thuật hồi quy GMM nâng cao.
• Use case: Sử dụng khung mô hình lý thuyết AK mở rộng và hệ thống biến số làm tài liệu tham khảo trực tiếp cho các đề tài nghiên cứu về tài chính quốc tế và di cư.

4. Các hiệp hội doanh nghiệp, nhà đầu tư kiều bào và tổ chức quốc tế (WB, ADB, IMF):

• Lợi ích: Nhận diện bức tranh tổng thể về môi trường đầu tư, mức độ phát triển tài chính và chất lượng thể chế giữa các quốc gia trong khu vực Đông Á và Đông Nam Á.
• Use case: Đánh giá mức độ rủi ro thể chế và hiệu quả phân bổ vốn khi lập dự án liên doanh hoặc hỗ trợ kỹ thuật nâng cao năng lực tài chính toàn diện.

Câu hỏi thường gặp

1. Kiều hối chuyển về nước có tự động làm gia tăng đầu tư nội địa hay không? Dữ liệu thực nghiệm 117 quan sát chỉ ra kiều hối độc lập không tự động kích thích đầu tư mà còn mang hệ số âm -0,67. Dòng tiền này phần lớn bị hấp thụ vào tiêu dùng lương thực, dịch vụ sinh hoạt hoặc chuyển nhượng tài sản có sẵn như nhà đất, vàng bạc thay vì tạo lập năng lực sản xuất mới.

2. Tại sao phát triển tài chính lại là điều kiện bắt buộc để kiều hối thúc đẩy tích lũy tư bản? Hệ thống tài chính đóng vai trò trung gian huy động các khoản tiền nhàn rỗi nhỏ lẻ từ kiều hối chuyển thành nguồn vốn vay trung và dài hạn. Khi hệ thống ngân hàng phát triển, chi phí giao dịch giảm và hiệu quả phân bổ vốn vào các dự án có tỷ suất sinh lời cao được tối ưu hóa.

3. Thước đo tài chính nào phản ánh tác động bổ trợ cho kiều hối rõ nét nhất? Chỉ tiêu tín dụng cấp cho khu vực tư nhân (PRICRE) tạo ra tác động biên mạnh nhất với hệ số tương tác +0,078 (mức ý nghĩa 1%). Điều này chứng minh rằng việc dòng tiền chảy trực tiếp vào các doanh nghiệp tư nhân tạo ra giá trị gia tăng và việc làm thực chất cho nền kinh tế.

4. Vì sao độ mở thương mại lại thể hiện mối tương quan âm với tỷ lệ đầu tư trong nghiên cứu? Theo lý giải của Razin và cộng sự (năm 2002), độ mở thương mại cao trong bối cảnh chính sách vĩ mô chưa ổn định dễ dẫn đến hiện tượng chu kỳ đầu tư bùng nổ - suy thoái (boom-bust cycle) và hiệu ứng Căn bệnh Hà Lan, khiến tỷ lệ tích lũy vốn nội địa suy giảm khoảng 0,035% đến 0,05%.

5. Kỹ thuật ước lượng GMM sai phân mang lại ưu thế vượt trội gì so với OLS và Fixed Effects? GMM giải quyết triệt để vấn đề nội sinh phát sinh do mối quan hệ tương hỗ hai chiều giữa kiều hối và phát triển tài chính, đồng thời khắc phục hiện tượng tự tương quan chuỗi bằng việc sử dụng các độ trễ của biến phụ thuộc làm biến công cụ, đảm bảo ước lượng không bị chệch.

Kết luận

• Luận văn chứng minh kiều hối không tác động trực tiếp thúc đẩy đầu tư nội địa mà vận hành thông qua cơ chế tương tác bổ trợ với hệ thống tài chính tại 9 nền kinh tế Đông Á và Đông Nam Á.
• Tín dụng khu vực tư nhân là mắt xích quan trọng nhất giúp chuyển hóa kiều hối thành tư bản tích lũy cố định với hệ số tác động biên đạt +0,079.
• Độ mở thương mại và lãi suất cho vay (trung bình 11%) là những yếu tố kìm hãm quy mô đầu tư nếu không có chính sách điều tiết vĩ mô đồng bộ.
• Đóng góp học thuật cốt lõi là việc khẳng định tính chất bổ trợ (complementary) giữa kiều hối và phát triển tài chính, phản bác giả thuyết thay thế tại các thị trường mới nổi.
• Các quốc gia đang phát triển cần khẩn trương hoàn thiện thể chế bảo hộ quyền tài sản và giảm chi phí giao dịch chuyển tiền xuống dưới 3% trong giai đoạn 2026–2030 nhằm khai phóng toàn diện tiềm năng nguồn vốn kiều bào.

Trích đoạn nội dung tài liệu

UNIVERSITY OF ECONOMICS INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES HO CHI MINH CITY THE HAGUE VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM- THE NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS ' ' ' ,. REMITTANCES- DOMESTIC INVESTMENT IN THE EAST AND SOUTHEAST ASIA A thesis submitted in partial fulfilment of the requirements for the degree of MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS By NGUYEN THI HAl YEN Academic Supervisor: Dr. NGUYEN HUU DUNG HO CHI MINH CITY, NOVEMBER 2011 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] CERTIFICATION "I certificate that the substance of the thesis has not already been submitted for any degree and is not currently submitted for any other degree. I certify that to the best of my knowledge and help received in preparing the thesis and all source~ used have been acknowledged in the thesis." Signature • Nguyen Thi Hai Yen Date:.

TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ACKNOWLEDGMENTS My deepest gratitude to all persons and organizations for their support, provision of assistance and information that made this thesis possible; My dearest thanks to my supervisor, Dr. Nguyen Huu Dung, for his continuous support, constructive follow-up, and insightful, helpful comments; Thanks to the lecturers and staff of the project, who helped improve my knowledge and fulfill the programme; " My appreciation to Dr. Cao Hao Thi & Mr. Duy for their assistance in econometric techniques; Finally, I am indebted to my parents and my elder brother for their love for and support of me, keeping me in good condition for learning.

I would like to reserve the pleasure of the graduate for them. I am also grateful to my close friends for their warm encouragement. 11 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ABSTRACT Over the past decades, remittances have grown to become one of the largest sources of external financial flows to developing countries, left ODA far behind and even exceeded FDI in some countries. While it is undeniable that remittances have poverty-alleviating and consumption-smoothing effects on households in receiving economies, empirical questions are whether they directly impact investment and if not through which channels they have positive effects on investment.

This thesis goes in search of the answers to these questions by employing different methodologies including Ordinary Least Square, Fixed Effect and Generalized Method of Moments. However, research scope is limited within some economies in East and South-east regions. The results show that remittances have no direct impact on investment but do when being combined other channels such as financial development and institution. Remittances are complementary to financial development in stimulating investment.

Meanwhile, relationship between remittances and institution quality is not clear. Some indicators indicate remittances are complementary to institution quality in boosting investment; whereas the others are substitutionary. Key words: Remittances, Investment, East & Southeast Asia, Financial Development, Institution Quality. 111 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] CONTENT CERTIFICATION.

iv LIST OF TABLES. i LIST OF ABBREVIATIONS. ii CHAPTER 1: INTRODUCTION .5 Structure of the thesis. 5 CHAPTER II: LITERATURE REVIEW .1 The concepts of remittance .2 Motivation and economic effects of remittances .3 Relationship between remittances and investment.

14 CHAPTER III: RESEARCH METHODOLOGY .1 Data and variable description .2 Description of variables ofinterest.2 Model specification & analytical steps .3 Methods of parameter estimations .1 Ordinary Least Squares (OLS) estimator .2 Fixed Effect (FE) estimator .3 Generalized Method of Moments (GMM) .4 Application of GMM estimator in the thesis corresponding to each specification. 28 IV TIEU LUAN MOI download : [e-mail] CHAPTER IV: EMPRICAL RESULTS .1 Remittances in East and Southeast Asia .2 Investment and economic growth in East and Southeast Asia .3 Financial development, openness and lending interest rate in East and Southeast Asia .4 Institution quality in East and Southeast Asia .2 Bivariate correlation of the variables of interest.1 The relationship between remittances and variables of interest.2 The relationship between investment and the other variables .3 The relationship between financial development and other variables .1 Examining the impact of remittances on domestic investment using OLS estimation technique .2 Examining the impact of remittances on domestic investment using fixed effect (FE) estimation technique .3 Examining the impact of remittances on domestic investment using Generalized Method of Moment (GMM) estimation technique .4 Brief discussion about the best model. 73 CHAPTER V: CONCLUSION, RECOMMENDATION & LIMITATION .3 Limitation and suggestion for further study. 88 v TIEU LUAN MOI download : [e-mail] LIST OF TABLES Table 1: Variable description, Expected sign & Data Source.

22 Table 2: OLS- REM. 37 Table 3: OLS- REM- FD. 39 Table 4: OLS - REM - FD (M2) - INST. 43 Table 5: OLS- REM- FD (BANCRE)- INST.

45 Table 6: OLS- REM- FD (PRlCRE)- INST. 47 Table 7: FE -REM. 50 Table 8: FE - REM - FD. 52 Table 9: FE - REM - FD (M2) - INST.

54 Table 10: FE - REM - FD (BANCRE) - INST. 56 Table 11: FE -REM - FD (PRJCRE) - INST. 61 Table 13: GMM- REM- FD. 63 Table 14: GMM- REM- FD (M2)- INST.

66 Table 15: GMM- REM- FD (BANCRE)- INST. 69 Table 16: GMM- REM- FD (PRICRE)- INST. 70 Table A: Descriptive statistics on interested variables without institution quality. 88 Table B: Descriptive statistics on institution quality indicators.

88 Table C: Bivariate correlation of the variables of interest. 89 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] LIST OF ABBREVIATIONS FD Financial Development FDI Foreign Direct Investment FE Fixed Effect GOP Gross Domestic Product GLS Generalized Least Square GMM Generalized Method of Moment IMF International Monetary Fund INST Institution ODA Official Development Assistance OLS Ordinary Least Square REM Remittances WB World Bank 11 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ------- - - - - - - - --------------------------- CHAPTER I: INTRODUCTION This chapter will explain the reason for carrying out the thesis, its objectives and research questions. In addition, a brief of methodology is also mentioned in this part. Finally, the structure of the thesis will be presented.1 Problem Statement: Rapid economic growth and sustained development are goals pursued by almost governments and policy-makers.

Investment is a crucial motive for growth and development process. Investment, of course, requires capital. Most of developing countries, unfortunately, usually encounter shortage of capital. Capital source from domestic savings is rather limited due to living standard of residents generally is still low.

Therefore, attracting foreign capital flows is one of the leading national policies for development. Regarding foreign capital flows, portfolio investment is high volatile and may cause negative effects for the economy without appropriate and active management (Silva et al. Foreign Direct Investment (FDI) with relatively stable characteristics compared to portfolio investment usually attracts lots of attention and interest thank to its big benefits such as capital supply, job creation, technology transfer, and managerial know-how. FDI, however, typically requires a physical investment as well as transparency, stability and soundness in political environment and macroeconomic policies in the country.

A foreign capital flow which has recently received much interest from economists is remittances. Remittances, the amount of money transferred by migrants to their families in home countries, have steadily increased since the mid- 1980s. Statistically, recorded remittances reached an estimated volume of US$206 billion in 2006, compared to US$19.6 billion in 1985 (Ambrosius et al. The latest available data shows that remittance flows to developing countries reach US$328 billion, accounting for over 70% total global remittances in 2008 (see Key Indicators for Asia and the Pacific 2009).

The volume of them is nearly the same 1 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] with foreign direct investment and twice higher than official development aid that help them rank at the second position in term of external finance source for developing countries. Moreover, out of non-trade foreign currency inflows, remittances are in general the most stable, least volatile (Chami et al., 2008; Global Development Finance 2003). Thanks to the characteristic of stability, these inflows may counter negative effects caused by the falling in capital flows such as FDI, debt, and equity flows in recipient countries during an economic downturn (Silva et al. 2009) and hence consolidate macroeconomic stability (Bugamelli and Paterno, 2008).

Furthermore, m developing countries, the financial system is commonly underdeveloped and the economy has a low degree of monetization since they usually suffer a low ratio of credit to GDP and a low ratio of broad money supply to GDP (Ambrosius et al. The authors insist: "A large proportion of the population and typic~lly the small and micro enterprises of the informal sector find difficult to access bank credit and thus operate outside the financial sector, with low capital intensity and low productivity". A recent study by Aggarwal et al. (2005) shows that remittances promote financial development; whereas the finding of Bettin and Zazzaro (2009) holds that these inflows play substitute for underdeveloped financial sector in developing countries in stimulating investment and growth.

Remittances' impacts on poverty, education, inequality are extensively exploited; whereas research on remittances-investment nexus is still limited, leaving a big gap that needs further exploration. This gap derives from a common perception that remittances mainly serve for consumption purposes, not for investment. That is why this thesis would like to exploit this aspect. The thesis seeks to find out the impact of remittances on investment in East and Southeast Asian developing countries.

There are some reasons for choosing these regions in the thesis. Firstly, they are one of the largest recipients of international remittances among all developing regions in which some are in the top remittance-receiving 2 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] countries in the world in absolute terms; namely, China, Philippines, Thailand and VietNam (see Key Indicators for Asia and the Pacific 2009). Next, research on the impact of remittances focus on other regions like Latin America (Ramirez et al., 2008), Africa (Anyanwu et al., 2010), Sub-Saharan Africa (Gupta et al., 2007; Singh et al., 2009), East and West Africa (Black et al. 2004), Europe and Central Asia (Black et al.

Finally, right after the financial crisis in 1997-1998 East & Southeast Asian saw a dramatic withdrawal of capital from the regions and limited decreased banking lending by banks in other regions; then flows have picked up gradually but not so high as in the period before crisis. Strengthening financial system with the aim of ensuring domestic funds are allocated efficiently while limiting economies' vulnerability to future fluctuations in capital flows, stimulating investment and hence economic growth is an important objective that governments of these countries have been making effort to obtain (see East Asian capital flows in Economic Roundup Spring 2003). However, once domestic financial system has not been developed completely yet, whether some factors, remittances for instance, could be a complementary or substitutionary element to financial sector in fostering investment in order to achieve the final objective: economic development. The answer will be founded in this thesis.2 Research objectives: The main objective of this thesis is to examine the impact of remittances on domestic investment in some developing countries in East and Southeast Asia.

It is to consider whether this impact is significant, if yes how and to what extent they are. Besides, the thesis also seeks for through what channels domestic investment can be fostered. The specific objectives are as follows: 1. To examine the impact of remittances on domestic investment.

3 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail. To consider the interaction between remittances and vanous channels including financial development and institution quality in boosting investment 3. To submit recommendations to governments on the policies that might best promote the effective use of remittances in investment activities. Do international remittances significantly stimulate domestic investment in East and Southeast Asia developing countries? 2.

How do channels, inclusive of financial development and institution quality, affect remittance-investment nexus? 3. What policy recommendations could help generally governments and particularly Vietnamese government better channel international remittance inflows into productive activities for the sustainable long term growth?