Tác Động Của Các Biến Kinh Tế Vĩ Mô Đến Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam

Khám phá Trường đại học Kinh tế Thành phố với chương trình đào tạo chất lượng, cơ hội nghề nghiệp và môi trường học tập năng động.

• Tác giả: Phan Nguyệt Anh
• Người hướng dẫn: GS.TS Trần Ngọc Thơ
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Tp.HCM
• Chuyên ngành: Tài Chính Ngân Hàng
• Đề tài: Tác Động Của Các Biến Kinh Tế Vĩ Mô Đến Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam
• Loại tài liệu: luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2013
• Địa điểm: Tp.Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. MỘT SỐ NGHIÊN CỨU TRƯỚC CÓ LIÊN QUAN
• 1.1. Thị trường chứng khoán và các biến kinh tế vĩ mô
• 1.2. Thị trường chứng khoán Việt Nam
• 1.3. Các biến kinh tế vĩ mô
• 1.4. Tổng hợp các nghiên cứu trước có liên quan
• 1.4.1. Một số nghiên cứu trên thế giới
• 1.4.2. Một số nghiên cứu ở Việt Nam
• 2. PHƯƠNG PHÁP VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU
• 2.1. Phương pháp nghiên cứu
• 2.1.1. Mô hình vector hiệu chỉnh sai số VECM
• 2.1.2. Kiểm định nhân quả Granger
• 2.1.3. Phân tích hàm phản ứng đẩy và phân rã phương sai
• 2.2. Cơ sở dữ liệu nghiên cứu
• 3. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 3.1. Kiểm định tính dừng
• 3.2. Xác định độ trễ tối ưu
• 3.3. Kết quả kiểm định đồng liên kết Johansen
• 3.4. Kết quả phân tích quan hệ nhân quả Granger
• 3.5. Phân tích phản ứng đẩy và phân rã phương sai
• DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về Tác Động Của Các Biến Kinh Tế Vĩ Mô

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua nhiều biến động trong những năm qua. Các biến kinh tế vĩ mô như lạm phát, lãi suất và tỷ giá hối đoái có ảnh hưởng sâu sắc đến thị trường chứng khoán. Việc hiểu rõ mối quan hệ này giúp các nhà đầu tư đưa ra quyết định chính xác hơn. Nghiên cứu này sẽ phân tích các yếu tố chính tác động đến thị trường chứng khoán Việt Nam.

1.1. Định Nghĩa Các Biến Kinh Tế Vĩ Mô

Các biến kinh tế vĩ mô bao gồm lạm phát, tỷ giá hối đoái, và lãi suất. Những yếu tố này không chỉ ảnh hưởng đến nền kinh tế mà còn tác động trực tiếp đến thị trường chứng khoán. Việc nắm rõ định nghĩa và vai trò của chúng là rất quan trọng.

1.2. Tầm Quan Trọng Của Thị Trường Chứng Khoán

Thị trường chứng khoán đóng vai trò quan trọng trong việc huy động vốn cho nền kinh tế. Nó không chỉ là nơi giao dịch các loại chứng khoán mà còn là chỉ báo cho sức khỏe của nền kinh tế. Sự phát triển của thị trường chứng khoán có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

II. Vấn Đề Và Thách Thức Đối Với Thị Trường Chứng Khoán

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang đối mặt với nhiều thách thức từ các biến kinh tế vĩ mô. Sự biến động của lãi suất và lạm phát có thể gây ra rủi ro cho các nhà đầu tư. Việc hiểu rõ các vấn đề này là cần thiết để đưa ra các giải pháp hiệu quả.

2.1. Tác Động Của Lạm Phát Đến Thị Trường

Lạm phát ảnh hưởng đến chi phí sản xuất và lợi nhuận của doanh nghiệp. Khi lạm phát tăng, giá cổ phiếu có thể giảm do chi phí tăng cao. Điều này làm giảm sức hấp dẫn của thị trường chứng khoán đối với nhà đầu tư.

2.2. Rủi Ro Từ Biến Động Lãi Suất

Lãi suất tăng có thể làm giảm khả năng vay vốn của doanh nghiệp, từ đó ảnh hưởng đến lợi nhuận và giá cổ phiếu. Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao sự thay đổi của lãi suất để điều chỉnh chiến lược đầu tư.

III. Phương Pháp Nghiên Cứu Tác Động Của Các Biến Kinh Tế

Nghiên cứu này sử dụng mô hình VECM để phân tích mối quan hệ giữa các biến kinh tế vĩ mô và thị trường chứng khoán. Phương pháp này cho phép xác định mối quan hệ đồng liên kết và nhân quả giữa các biến.

3.1. Mô Hình Vector Hiệu Chỉnh Sai Số VECM

Mô hình VECM giúp phân tích mối quan hệ dài hạn giữa các biến. Nó cho phép xác định cách mà các biến kinh tế vĩ mô tác động đến thị trường chứng khoán theo thời gian.

3.2. Kiểm Định Nhân Quả Granger

Phương pháp kiểm định nhân quả Granger giúp xác định liệu một biến có thể dự đoán được biến khác hay không. Điều này rất quan trọng trong việc hiểu rõ mối quan hệ giữa các biến kinh tế vĩ mô và thị trường chứng khoán.

IV. Kết Quả Nghiên Cứu Về Tác Động Kinh Tế

Kết quả nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ đồng liên kết giữa các biến kinh tế vĩ mô và thị trường chứng khoán. Sự biến động của chỉ số VN-Index chịu ảnh hưởng từ các yếu tố như lạm phát và giá trị sản xuất công nghiệp.

4.1. Phân Tích Quan Hệ Giữa Lạm Phát Và VN Index

Nghiên cứu chỉ ra rằng lạm phát có tác động tiêu cực đến chỉ số VN-Index. Khi lạm phát tăng, giá cổ phiếu thường giảm do chi phí sản xuất tăng cao.

4.2. Tác Động Của Giá Trị Sản Xuất Công Nghiệp

Giá trị sản xuất công nghiệp có mối quan hệ thuận chiều với chỉ số VN-Index. Sự gia tăng trong sản xuất công nghiệp thường dẫn đến tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp, từ đó thúc đẩy giá cổ phiếu.

V. Kết Luận Về Tương Lai Của Thị Trường Chứng Khoán

Thị trường chứng khoán Việt Nam có tiềm năng phát triển mạnh mẽ trong tương lai. Tuy nhiên, các nhà đầu tư cần chú ý đến các biến kinh tế vĩ mô để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý. Việc theo dõi các yếu tố như lạm phát và lãi suất sẽ giúp giảm thiểu rủi ro.

5.1. Dự Đoán Xu Hướng Thị Trường

Dựa trên các phân tích hiện tại, thị trường chứng khoán có thể tiếp tục phát triển nếu các biến kinh tế vĩ mô được kiểm soát tốt. Các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho các biến động có thể xảy ra.

5.2. Khuyến Nghị Đối Với Nhà Đầu Tư

Nhà đầu tư nên theo dõi sát sao các chỉ số kinh tế vĩ mô và điều chỉnh danh mục đầu tư của mình cho phù hợp. Việc nắm bắt thông tin kịp thời sẽ giúp tối ưu hóa lợi nhuận.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua nhiều giai đoạn phát triển từ khi thành lập năm 2000 đến nay, với quy mô vốn hóa đạt khoảng 27,9% GDP năm 2012 và số lượng doanh nghiệp niêm yết tăng từ 41 năm 2005 lên 737 doanh nghiệp vào năm 2013. Tuy nhiên, thị trường vẫn chịu ảnh hưởng mạnh mẽ từ các biến động kinh tế vĩ mô như lạm phát, lãi suất, tỷ giá hối đoái và giá dầu. Mối quan hệ giữa các biến kinh tế vĩ mô và chỉ số giá chứng khoán VN-Index là vấn đề quan trọng đối với nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách nhằm dự báo và điều chỉnh thị trường hiệu quả.

Mục tiêu nghiên cứu nhằm phân tích tác động ngắn hạn và dài hạn của các biến kinh tế vĩ mô gồm giá trị sản xuất công nghiệp, chỉ số giá tiêu dùng (CPI), cung tiền (M1), tỷ giá hối đoái (EXR), lãi suất dài hạn (LIR), lãi suất ngắn hạn (SIR) và giá dầu bán lẻ nội địa (ROIL) đến chỉ số VN-Index trong giai đoạn từ tháng 07/2007 đến tháng 05/2013. Nghiên cứu sử dụng các phương pháp đồng liên kết Johansen, kiểm định nhân quả Granger, phân tích hàm phản ứng đẩy và phân rã phương sai nhằm làm rõ mối quan hệ giữa các biến.

Ý nghĩa nghiên cứu thể hiện qua việc cung cấp bằng chứng thực nghiệm về mối quan hệ giữa các biến kinh tế vĩ mô và thị trường chứng khoán Việt Nam, giúp nhà đầu tư dự báo biến động thị trường và hỗ trợ nhà quản lý trong việc xây dựng chính sách kinh tế vĩ mô phù hợp, góp phần phát triển thị trường chứng khoán ổn định và bền vững.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu dựa trên hai lý thuyết chính: mô hình hiện giá (present value model) và lý thuyết kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage pricing theory - APT). Theo đó, các biến kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến giá chứng khoán thông qua tác động lên cổ tức kỳ vọng và tỷ lệ chiết khấu. Lý thuyết thị trường hiệu quả cũng nhấn mạnh rằng giá cổ phiếu phản ánh tất cả thông tin về công ty và nền kinh tế, do đó có mối liên hệ mật thiết với kỳ vọng hoạt động kinh tế tương lai.

Bảy biến kinh tế vĩ mô được lựa chọn nghiên cứu gồm: chỉ số giá tiêu dùng (CPI), giá trị sản xuất công nghiệp (IP), cung tiền hẹp (M1), tỷ giá hối đoái (EXR), lãi suất dài hạn (LIR), lãi suất ngắn hạn (SIR) và giá dầu bán lẻ nội địa (ROIL). Các biến này được chọn dựa trên tầm quan trọng lý thuyết và khả năng đo lường hiệu quả nền kinh tế, đồng thời được sử dụng phổ biến trong các nghiên cứu quốc tế.

Phương pháp đồng liên kết Johansen và mô hình vector hiệu chỉnh sai số (VECM) được áp dụng để kiểm định mối quan hệ dài hạn giữa các biến. Kiểm định nhân quả Granger giúp xác định mối quan hệ nhân quả ngắn hạn. Phân tích hàm phản ứng đẩy và phân rã phương sai được sử dụng để đánh giá mức độ ảnh hưởng và sự biến động của các biến trong mô hình.

Phương pháp nghiên cứu

Nguồn dữ liệu gồm chuỗi thời gian tháng 07/2007 đến tháng 05/2013, thu thập từ các tổ chức uy tín như Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), Tổng cục Thống kê Việt Nam (GSO), Thomson Reuters và Petrolimex. Chỉ số VN-Index đại diện cho thị trường chứng khoán Việt Nam, các biến kinh tế vĩ mô được đo lường theo các chỉ số tiêu chuẩn như CPI, IP, M1, EXR, LIR, SIR và ROIL.

Cỡ mẫu gồm 71 quan sát theo tháng. Phương pháp chọn mẫu là lấy toàn bộ dữ liệu có sẵn trong khoảng thời gian nghiên cứu nhằm đảm bảo tính liên tục và đầy đủ. Phân tích sử dụng phần mềm Eviews 6 để thực hiện các kiểm định ADF, PP, Johansen, Granger, hàm phản ứng đẩy và phân rã phương sai.

Timeline nghiên cứu bao gồm: kiểm định tính dừng của chuỗi dữ liệu, xác định độ trễ tối ưu, kiểm định đồng liên kết Johansen, kiểm định nhân quả Granger, phân tích hàm phản ứng đẩy và phân rã phương sai, cuối cùng là tổng hợp và thảo luận kết quả.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Kiểm định tính dừng: Hầu hết các biến kinh tế vĩ mô và chỉ số VN-Index không dừng ở dữ liệu gốc mà dừng ở sai phân bậc một, ngoại trừ cung tiền M1 và lãi suất dài hạn có tính dừng ở dữ liệu gốc với mức ý nghĩa 5%. Điều này đảm bảo tính hợp lệ cho các phân tích tiếp theo.

2. Độ trễ tối ưu: Độ trễ tối ưu được xác định là 2 theo tiêu chí Schwarz (SC), phù hợp cho mô hình VAR và VECM.

3. Kiểm định đồng liên kết Johansen: Kết quả cho thấy tồn tại ít nhất 3 vector đồng liên kết giữa chỉ số VN-Index và các biến kinh tế vĩ mô, chứng tỏ có mối quan hệ cân bằng dài hạn giữa các biến với mức ý nghĩa 5%.

4. Kiểm định nhân quả Granger: Trong ngắn hạn, chỉ số VN-Index chịu tác động nhân quả một chiều từ lạm phát (CPI) và giá trị sản xuất công nghiệp (IP) với mức ý nghĩa lần lượt 10% và 5%. Đồng thời, VN-Index tác động nhân quả một chiều đến lãi suất dài hạn (LIR) với mức ý nghĩa 1%. Các biến khác như cung tiền, tỷ giá hối đoái và giá dầu cũng có mối quan hệ nhân quả phức tạp với nhau và với VN-Index.

5. Phân tích hàm phản ứng đẩy: Thị trường chứng khoán có độ nhạy cảm dương với dữ liệu quá khứ của chính nó, giá trị sản xuất công nghiệp và tỷ giá hối đoái; ngược lại có độ nhạy cảm âm với lạm phát, cung tiền, lãi suất và giá dầu.

6. Phân rã phương sai: Biến động của chỉ số giá chứng khoán chủ yếu phụ thuộc vào dữ liệu lịch sử của chính nó, trong khi các biến kinh tế vĩ mô chỉ đóng góp một phần nhỏ vào sự biến động này.

Thảo luận kết quả

Mối quan hệ đồng liên kết dài hạn cho thấy thị trường chứng khoán Việt Nam phản ánh sự biến động của các biến kinh tế vĩ mô quan trọng, phù hợp với các nghiên cứu quốc tế và trong nước. Tác động nhân quả một chiều từ lạm phát và sản xuất công nghiệp đến VN-Index phản ánh vai trò của lạm phát trong việc ảnh hưởng đến chi phí sản xuất và sức mua, cũng như sản xuất công nghiệp như một chỉ báo về triển vọng kinh tế.

Phản ứng dương của thị trường với sản xuất công nghiệp và tỷ giá hối đoái cho thấy kỳ vọng tích cực về tăng trưởng và lợi nhuận doanh nghiệp khi các biến này tăng. Ngược lại, tác động âm của lạm phát, cung tiền, lãi suất và giá dầu phản ánh áp lực chi phí và rủi ro tài chính làm giảm sức hấp dẫn của chứng khoán.

Kết quả phân rã phương sai cho thấy thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn phụ thuộc nhiều vào dữ liệu lịch sử của chính nó, cho thấy thị trường chưa hoàn toàn phản ánh đầy đủ các biến kinh tế vĩ mô, điều này có thể do tính chưa hoàn thiện và mức độ hội nhập quốc tế còn hạn chế.

Các kết quả này có thể được minh họa qua biểu đồ phản ứng đẩy thể hiện độ nhạy của VN-Index với từng biến số theo thời gian, và bảng phân rã phương sai cho thấy tỷ lệ đóng góp của từng biến vào sự biến động của chỉ số.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Tăng cường minh bạch và cập nhật thông tin kinh tế vĩ mô: Các cơ quan quản lý cần cải thiện chất lượng và tần suất công bố số liệu kinh tế vĩ mô như CPI, sản xuất công nghiệp, cung tiền để giúp nhà đầu tư có thông tin chính xác, kịp thời, từ đó nâng cao hiệu quả dự báo thị trường.

2. Ổn định chính sách tiền tệ và kiểm soát lạm phát: Ngân hàng Nhà nước nên duy trì chính sách tiền tệ linh hoạt nhằm kiểm soát lạm phát ở mức hợp lý, giảm thiểu tác động tiêu cực đến thị trường chứng khoán, đồng thời hỗ trợ tăng trưởng kinh tế bền vững.

3. Phát triển công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá: Khuyến khích các doanh nghiệp và nhà đầu tư sử dụng các công cụ phái sinh để giảm thiểu rủi ro biến động tỷ giá, từ đó giảm thiểu tác động tiêu cực lên lợi nhuận doanh nghiệp và giá chứng khoán.

4. Nâng cao năng lực thị trường và hoàn thiện khung pháp lý: Cần tiếp tục hoàn thiện hệ thống pháp luật, nâng cao năng lực quản lý và minh bạch thông tin trên thị trường chứng khoán nhằm tăng cường niềm tin của nhà đầu tư, thu hút vốn đầu tư trong và ngoài nước.

Các giải pháp trên nên được thực hiện trong vòng 1-3 năm tới, với sự phối hợp của Ngân hàng Nhà nước, Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và các tổ chức tài chính liên quan.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Nhà đầu tư cá nhân và tổ chức: Hiểu rõ tác động của các biến kinh tế vĩ mô giúp họ đưa ra quyết định đầu tư chính xác, giảm thiểu rủi ro và tối ưu hóa lợi nhuận.

2. Nhà hoạch định chính sách: Cung cấp cơ sở khoa học để xây dựng và điều chỉnh chính sách tiền tệ, tài khóa nhằm ổn định thị trường chứng khoán và thúc đẩy phát triển kinh tế.

3. Các tổ chức tài chính và ngân hàng: Nắm bắt mối quan hệ giữa lãi suất, tỷ giá và thị trường chứng khoán để thiết kế sản phẩm tài chính phù hợp, quản lý rủi ro hiệu quả.

4. Giảng viên và sinh viên ngành Tài chính - Ngân hàng: Tài liệu tham khảo hữu ích cho nghiên cứu chuyên sâu về thị trường chứng khoán và kinh tế vĩ mô tại Việt Nam.

Câu hỏi thường gặp

1. Các biến kinh tế vĩ mô nào ảnh hưởng mạnh nhất đến thị trường chứng khoán Việt Nam?
   Lạm phát (CPI) và giá trị sản xuất công nghiệp (IP) có tác động nhân quả một chiều đến chỉ số VN-Index trong ngắn hạn, đồng thời VN-Index ảnh hưởng đến lãi suất dài hạn (LIR).

2. Thị trường chứng khoán Việt Nam có phản ứng như thế nào với biến động tỷ giá hối đoái?
   Thị trường chứng khoán có độ nhạy cảm dương với tỷ giá hối đoái, tức khi tỷ giá biến động tích cực, VN-Index cũng có xu hướng tăng theo, phản ánh kỳ vọng tích cực về xuất khẩu và lợi nhuận doanh nghiệp.

3. Phân tích hàm phản ứng đẩy giúp gì cho nhà đầu tư?
   Phân tích này cho thấy mức độ và hướng tác động của từng biến kinh tế vĩ mô đến thị trường chứng khoán theo thời gian, giúp nhà đầu tư dự báo và điều chỉnh danh mục đầu tư phù hợp.

4. Tại sao biến động của chỉ số chứng khoán chủ yếu phụ thuộc vào dữ liệu lịch sử của chính nó?
   Điều này cho thấy thị trường chứng khoán Việt Nam chưa hoàn toàn phản ánh đầy đủ các thông tin kinh tế vĩ mô, có thể do tính chưa hoàn thiện và mức độ hội nhập còn hạn chế.

5. Làm thế nào để giảm thiểu tác động tiêu cực của lạm phát và lãi suất lên thị trường chứng khoán?
   Cần ổn định chính sách tiền tệ, kiểm soát lạm phát hợp lý và phát triển các công cụ tài chính phòng ngừa rủi ro để giảm thiểu tác động tiêu cực đến lợi nhuận doanh nghiệp và giá cổ phiếu.

Kết luận

• Thị trường chứng khoán Việt Nam có mối quan hệ cân bằng dài hạn với các biến kinh tế vĩ mô như lạm phát, sản xuất công nghiệp, cung tiền, tỷ giá, lãi suất và giá dầu.
• Trong ngắn hạn, chỉ số VN-Index chịu tác động nhân quả một chiều từ lạm phát và sản xuất công nghiệp, đồng thời tác động đến lãi suất dài hạn.
• Thị trường có độ nhạy cảm dương với sản xuất công nghiệp và tỷ giá, ngược lại nhạy cảm âm với lạm phát, cung tiền, lãi suất và giá dầu.
• Biến động của chỉ số chứng khoán chủ yếu dựa vào dữ liệu lịch sử của chính nó, cho thấy thị trường chưa hoàn toàn phản ánh đầy đủ các biến kinh tế vĩ mô.
• Các giải pháp ổn định chính sách tiền tệ, nâng cao minh bạch thông tin và phát triển công cụ phòng ngừa rủi ro là cần thiết để phát triển thị trường chứng khoán bền vững.

Tiếp tục nghiên cứu mở rộng với dữ liệu cập nhật và mở rộng phạm vi biến số, đồng thời áp dụng các mô hình phân tích nâng cao để tăng độ chính xác dự báo. Nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách được khuyến khích áp dụng kết quả nghiên cứu để nâng cao hiệu quả quản lý và đầu tư.

Hành động ngay: Các tổ chức tài chính và nhà đầu tư nên theo dõi sát sao các biến kinh tế vĩ mô và cập nhật thông tin để điều chỉnh chiến lược đầu tư phù hợp với diễn biến thị trường.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM -------------------- PHAN NGUYỆT ANH TÁC ĐỘNG CỦA CÁC BIẾN KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2013 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM -------------------- PHAN NGUYỆT ANH TÁC ĐỘNG CỦA CÁC BIẾN KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành : Tài Chính Ngân Hàng Mã số : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: GS.TS TRẦN NGỌC THƠ TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2013 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan rằng đây là công trình nghiên cứu của tôi, có sự hỗ trợ từ Giáo viên hướng dẫn là GS. TS Trần Ngọc Thơ. Các nội dung nghiên cứu và kết quả trong đề tài này là trung thực và chưa từng được ai công bố trong bất cứ công trình nào. Những số liệu trong các bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá được chính tác giả thu thập từ các nguồn khác nhau có ghi trong phần tài liệu tham khảo.

Ngoài ra, trong luận văn còn sử dụng một số nhận xét, đánh giá của các tác giả khác, tất cả đều có chú thích nguồn gốc sau mỗi trích dẫn để dễ tra cứu, kiểm chứng. Nếu phát hiện có bất kỳ sự gian lận nào tôi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm trước Hội đồng, cũng như kết quả luận văn của mình.HCM, ngày 14 tháng 10 năm 2013 Tác giả Phan Nguyệt Anh LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 4 MỤC LỤC Trang phụ bìa. Lời cam đoan. Danh mục các chữ viết tắt.

Danh mục các bảng. Danh mục các hình ảnh. MỘT SỐ NGHIÊN CỨU TRƯỚC CÓ LIÊN QUAN .2 Thị trường chứng khoán và các biến kinh tế vĩ mô .1 Thị trường chứng khoán Việt Nam .2 Các biến kinh tế vĩ mô .3 Tổng hợp các nghiên cứu trước có liên quan .1 Một số nghiên cứu trên thế giới .2 Một số nghiên cứu ở Việt Nam. PHƯƠNG PHÁP VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU .1 Phương pháp nghiên cứu.1 Mô hình vector hiệu chỉnh sai số VECM .2 Kiểm định nhân quả Granger .3 Phân tích hàm phản ứng đẩy và phân rã phương sai.2 Cơ sở dữ liệu nghiên cứu.

KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .1 Kiểm định tính dừng .2 Xác định độ trễ tối ưu .3 Kết quả kiểm định đồng liên kết Johansen. 37 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.4 Kết quả phân tích quan hệ nhân quả Granger.5 Phân tích phản ứng đẩy và phân rã phương sai. 51 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO. 53 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 6 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT - ADF: Augmented Dickey-Fuller.

- PP: Phillips-Perron. - CPI: Consumer Price Index - chỉ số giá tiêu dùng. - EXR: Exchange Rate – Tỷ giá hối đoái. - GSO: General Statistics Office - Tổng cục thống kê Việt Nam.

- IP: Industrial Production – Giá trị sản xuất công nghiệp. - LIR : Long term interest rate - Lãi suất dài hạn. - SIR: Short term interest rate – Lãi suất ngắn hạn - M1: Cung tiền hẹp. - ROIL: Giá dầu bán lẻ.

- VN-Index: Chỉ số giá chứng khoán Việt Nam. - USD: đô la Mỹ. - VND: đồng Việt Nam. - VECM: Mô hình vector hiệu chỉnh sai số LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 7 DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 1: Quy mô niêm yết, giao dịch trên HOSE, HNX Bảng 2: Tóm tắt các nhân tố vĩ mô đã sử dụng trong các nghiên cứu trước Bảng 3: Mô tả các biến nghiên cứu.

Bảng 4: Thống kê mô tả dữ liệu. Bảng 5: Kết quả kiểm định tính dừng.