Luận văn thạc sĩ về tác động của bất ổn kinh tế vĩ mô đến đầu tư doanh nghiệp tại Việt Nam

Luận văn thạc sĩ phân tích the impact of macroeconomic uncertainty on corporate investment the case study of vietnam, đánh giá thực trạng, chỉ ra hạn chế, đề xuất giải pháp khả

• Tác giả: Nguyễn Ngọc Phương Linh
• Người hướng dẫn: Dr. Nguyễn Thu Hiền
• Trường học: University of Economics
• Chuyên ngành: Development Economics
• Đề tài: Tác Động Của Bất Ổn Kinh Tế Vĩ Mô Đến Đầu Tư Doanh Nghiệp
• Loại tài liệu: Thesis
• Năm xuất bản: 2017
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• ACKNOWLEDGEMENTS
• ABSTRACT
• COMMITMENT
• 1. TABLE OF CONTENTS
• 2. FIGURES AND ILLUSTRATIONS
• 3. TABLES
• 4. ABBREVIATIONS
• 5. BACKGROUND

Tóm tắt

I. Tổng quan về tác động của bất ổn kinh tế vĩ mô đến đầu tư doanh nghiệp

Bất ổn kinh tế vĩ mô là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của doanh nghiệp. Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu ngày càng biến động, việc hiểu rõ tác động của những yếu tố này là rất cần thiết. Nghiên cứu cho thấy rằng sự không chắc chắn trong các chỉ số kinh tế như GDP, lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp có thể dẫn đến sự giảm sút trong đầu tư doanh nghiệp. Điều này không chỉ ảnh hưởng đến sự phát triển của các doanh nghiệp mà còn tác động đến tăng trưởng kinh tế của quốc gia.

1.1. Khái niệm về bất ổn kinh tế vĩ mô

Bất ổn kinh tế vĩ mô được định nghĩa là sự biến động của các chỉ số kinh tế quan trọng như GDP, lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp. Theo nghiên cứu của Hausman và Gavin (1996), sự không ổn định này có thể dẫn đến những quyết định đầu tư không chắc chắn từ phía doanh nghiệp.

1.2. Tầm quan trọng của đầu tư doanh nghiệp trong nền kinh tế

Đầu tư doanh nghiệp đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Theo dữ liệu từ Ngân hàng Thế giới, đầu tư thường chiếm từ 24% đến 28% tổng cầu của các quốc gia. Sự gia tăng đầu tư không chỉ tạo ra việc làm mà còn cải thiện phúc lợi xã hội.

II. Vấn đề và thách thức do bất ổn kinh tế vĩ mô gây ra cho đầu tư

Bất ổn kinh tế vĩ mô tạo ra nhiều thách thức cho doanh nghiệp trong việc lập kế hoạch đầu tư. Sự không chắc chắn về chính sách tài chính và tiền tệ có thể làm giảm lòng tin của nhà đầu tư. Điều này dẫn đến việc doanh nghiệp trì hoãn hoặc giảm quy mô đầu tư, ảnh hưởng đến khả năng phát triển bền vững.

2.1. Rủi ro đầu tư trong bối cảnh bất ổn kinh tế

Rủi ro đầu tư gia tăng khi có sự biến động lớn trong các chỉ số kinh tế. Theo nghiên cứu của Gulen và Ion (2015), sự không chắc chắn trong GDP và CPI có mối quan hệ tiêu cực với hoạt động đầu tư của doanh nghiệp.

2.2. Tác động của chính sách tài chính đến đầu tư

Chính sách tài chính không ổn định có thể làm tăng chi phí vay mượn và giảm khả năng tiếp cận vốn của doanh nghiệp. Điều này dẫn đến việc doanh nghiệp khó khăn trong việc thực hiện các dự án đầu tư lớn.

III. Phương pháp giải quyết bất ổn kinh tế vĩ mô trong đầu tư doanh nghiệp

Để giảm thiểu tác động của bất ổn kinh tế vĩ mô, doanh nghiệp cần áp dụng các phương pháp quản lý rủi ro hiệu quả. Việc xây dựng các kịch bản đầu tư và phân tích nhạy cảm có thể giúp doanh nghiệp đưa ra quyết định đầu tư chính xác hơn.

3.1. Xây dựng kịch bản đầu tư

Xây dựng kịch bản đầu tư giúp doanh nghiệp dự đoán các tình huống khác nhau và chuẩn bị các phương án ứng phó. Điều này giúp giảm thiểu rủi ro và tối ưu hóa lợi nhuận.

3.2. Phân tích nhạy cảm trong đầu tư

Phân tích nhạy cảm cho phép doanh nghiệp đánh giá tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô đến quyết định đầu tư. Việc này giúp doanh nghiệp có cái nhìn rõ hơn về rủi ro và cơ hội trong môi trường đầu tư.

IV. Ứng dụng thực tiễn và kết quả nghiên cứu về đầu tư doanh nghiệp

Nghiên cứu cho thấy rằng các doanh nghiệp có khả năng thích ứng tốt với bất ổn kinh tế vĩ mô thường có tỷ lệ đầu tư cao hơn. Các doanh nghiệp này thường có chiến lược đầu tư linh hoạt và khả năng quản lý rủi ro tốt.

4.1. Kết quả nghiên cứu từ Việt Nam

Nghiên cứu của Nguyễn Ngọc Phương Linh (2017) chỉ ra rằng sự không chắc chắn trong GDP và CPI có tác động tiêu cực đến đầu tư doanh nghiệp tại Việt Nam. Các doanh nghiệp có mức tăng trưởng cao hơn thường chịu ảnh hưởng mạnh mẽ hơn từ bất ổn kinh tế.

4.2. Các mô hình đầu tư thành công

Một số doanh nghiệp đã áp dụng thành công các mô hình đầu tư linh hoạt để thích ứng với biến động kinh tế. Những mô hình này không chỉ giúp doanh nghiệp duy trì hoạt động mà còn mở rộng quy mô trong thời kỳ khó khăn.

V. Kết luận và tương lai của đầu tư doanh nghiệp trong bối cảnh bất ổn kinh tế

Tương lai của đầu tư doanh nghiệp trong bối cảnh bất ổn kinh tế vĩ mô phụ thuộc vào khả năng thích ứng và quản lý rủi ro của doanh nghiệp. Việc cải thiện chính sách tài chính và tạo ra môi trường đầu tư ổn định sẽ là yếu tố quyết định cho sự phát triển bền vững.

5.1. Tầm nhìn dài hạn cho đầu tư

Doanh nghiệp cần có tầm nhìn dài hạn trong việc lập kế hoạch đầu tư. Điều này bao gồm việc theo dõi các chỉ số kinh tế và điều chỉnh chiến lược đầu tư phù hợp.

5.2. Đề xuất chính sách hỗ trợ đầu tư

Chính phủ cần có các chính sách hỗ trợ đầu tư nhằm tạo ra môi trường kinh doanh ổn định. Việc này không chỉ giúp doanh nghiệp vượt qua khó khăn mà còn thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Trích đoạn nội dung tài liệu

UNIVERSITY OF ECONOMICS ERASMUS UNVERSITY ROTTERDAM HO CHI MINH CITY INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM – THE NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS “THE IMPACT OF MACROECONOMIC UNCERTAINTY ON CORPORATE INVESTMENT” THE CASE STUDY OF VIETNAM BY NGUYỄN NGỌC PHƯƠNG LINH MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS HO CHI MINH CITY, DECEMBER 2017 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] UNIVERSITY OF ECONOMICS INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES HO CHI MINH CITY THE HAGUE VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM - NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS “THE IMPACT OF MACROECONOMIC UNCERTAINTY ON CORPORATE INVESTMENT” THE CASE STUDY OF VIETNAM A thesis submitted in partial fulfilment of the requirements for the degree of MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS By NGUYỄN NGỌC PHƯƠNG LINH CLASS 22 Academic Supervisor: DR. NGUYỄN THU HIỀN HO CHI MINH CITY, DECEMBER 2017 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ACKNOWLEDGEMENTS To complete the dissertation, I received a lot of attention, help from the school, lecturers, friends and relatives. First of all, I would like to express my gratitude to Dr. Nguyen Thu Hien, who gave her heartfelt guidance, specific comments and encouragement throughout my thesis’s implemented process.

Special thank goes to Mr. Nguyen Thanh Vinh for his supports in analyzing the data. Sincerely I appreciate lecturers teaching Vietnam – the Netherlands programme for M. in Development Economics who have conveyed valuable knowledge, practical experience for me during the study program.

Finally, it is pleased to thank my friends and family for their support and encouragement throughout the course of my dissertation. Ho Chi Minh City, December 2017 Performer NGUYỄN NGỌC PHƯƠNG LINH i TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ABSTRACT Employing proxies of macroeconomic uncertainty of Baum et al. (2005), I am based on the proposed empirical model of Gulen and Ion (2015) to examine how corporate capital investment is affected by macroeconomic uncertainty for enterprises of Vietnam in the period of 2005 and 2015. My estimates present that the research has strongly explained a negative relationship between the volatility of macroeconomic in real GDP, CPI and the activities of capital expenditures in general as well as mergers and acquisitions in particular.

More importantly, this effect is significantly stronger for firms with a higher growth rate and non – financial constraints. Overall, the study contributes to confirming macroeconomic uncertainty to limit the investment of enterprises and subsequently depress Vietnam economic growth. JEL classifications: E20, E22, E44, E60, E63, G30, G32, G34 Key words: corporate investment, mergers and acquisitions, macroeconomic uncertainty, ARCH (GARCH), financial constraints, growth potential. ii TIEU LUAN MOI download : [e-mail] COMMITMENT I pledge that the contents of this dissertation conducted under the direct guidance of Dr.

Nguyen Thu Hien. All references in the dissertation are clearly quoted in the name of the author, the name of the work, the time and place of publication. Any unauthorized copying, violation of training regulations, or fraud, I will take full responsibility. Ho Chi Minh City, December 2017 Performer NGUYỄN NGỌC PHƯƠNG LINH iii TIEU LUAN MOI download : [e-mail] TABLE OF CONTENTS ACKNOWLEDGEMENTS .iii TABLE OF CONTENTS.

vi FIGURES AND ILLUSTRATIONS. Research objects and scopes. The relationship between macroeconomic uncertainty and investment. Factors impacting on the investment of enterprises.

Impact of macroeconomic uncertainty on corporate investment. Robustness check-sub-sample categories. Suggested models and hypotheses. 28 iv TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.

Variables for categorizing subsamples. Measuring macroeconomic uncertainty. The link between macroeconomic uncertainty and corporate investment. Results for all firms.

MU1 – GDP and corporate investment. MU1 – GDP and capital expenditure proxy. MU1 – GDP and mergers and acquisitions proxy. MU2 – CPI and corporate investment.

MU2 – CPI and capital expenditure proxy. MU2 – CPI and mergers and acquisitions proxy. Results for firms classification. MU1 – GDP and capital expenditure regarding growth potential.

MU1 – GDP and capital expenditure regarding financial constraints. MU2 – CPI and capital expenditure regarding growth potential. MU2 – CPI and capital expenditure regarding financial constraints. 58 v TIEU LUAN MOI download : [e-mail] TABLES Table 2.1: Expectation of the relationship between macroeconomic uncertainty and corporate investment………….1: Augmented Dickey – Fuller Unit Root Test for MU proxies.2: The time series results of variables representing macroeconomic uncertainty .5: Results of regression model of MU1GDP on CAPEX.6: Results of regression model of MU1GDP on M&A .7: Results of regression model of MU2CPI on CAPEX .8: Results of regression model of MU2CPI on M&A .9: Impact of MU1GDP on CAPEX regarding growth potential .10: Impact of MU1GDP on CAPEX regarding financial constraints .11: Impact of MU2CPI on CAPEX regarding growth potential .12: Impact of MU2CPI on CAPEX regarding financial constraints.

48 vi TIEU LUAN MOI download : [e-mail] FIGURES AND ILLUSTRATIONS Figure 1.1: The criterion of Maastricht Treaty of Vietnam .2: Real GDP growth in Vietnam, advanced economies, emerging and developing economies, and the world.3: The proportion of inflation and the growth of investment of Vietnam .4: Mergers and Acquisitions (M&A) of Vietnam .1: Framework of the relationship between macroeconomic uncertainty and corporate investment……. 25 vii TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ABBREVIATIONS CAPEX Capital Expenditure CAPEXTA Capital Expenditure to Total Assets CAPX Capital Investment CF Cash Flow CFTA Cash Flow to Total Assets CPI Consumer Price Index EU European Union FC Financial Constraints FE Fixed Effect GDP Gross Domestic Product HNX Ha Noi Stock Exchange HOSE Ho Chi Minh Stock Exchange IMF International Monetary Fund MADUMMY Merges and Acquisitions Dummy MU Macroeconomic Uncertainty NFC Non – Financial Constraints OLS Ordinary Least Square PU Policy Uncertainty RE Random Effect SG Sales Growth TA Total Assets TQ Tobin’s Q UK United Kingdom UPCOM Unlisted Public Company Market US United States WTO World Trade Organization viii TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail. Background Stable and long – term sustainable growth is what many domestic and foreign economists recommend and become one of the most strategic objectives that every nation puts so much attempt to move towards. In such a purpose, the impact of macroeconomics is an intense concern that interests a great number of researchers, policymakers, investors and portfolio managers of businesses.

Volatility of macroeconomics plays important role to affect most sectors of economy and lead to the adjustments of economic growth as well as the production process of enterprises. More specifically, macroeconomic uncertainty can be attributable to be related to short – term fluctuations in macroeconomic variables such as gross domestic product (GDP), inflation, budget deficits and current accounts. In addition to other impacts, the volatility of macroeconomics may undermine long – term growth potential due to declining confidence and willingness to invest. The notion of macroeconomic uncertainty has not been completely integrated between the studies.

Thereby macroeconomic instability is understood as a circumstance of economic malaise where the economy does not seem to have remained stable and where, eventually, something needs to be done for dragging it back on track (Azam, 2001). According to Hausman and Gavin (1996), macroeconomic stabilization requires ensuring three factors in one economy composing growth, investment and labor productivity. Other works in the field include the research of Fischer (1993), Bleaney (1996) and Ismihan et al. (2002), who all take related approaches that an increasing macroeconomic uncertainty means a rise in one of the indexes that would hold inflation rate, deficit to GNP ratio and foreign debt to GNP ratio.

Meanwhile, Sameti et al. (2012) also argue that macroeconomic uncertainty is assessed by the volatility of a set of macroeconomic variables which are growth, inflation, current balance deficit, foreign exchange reserves and budget deficits. In general, it can be primarily unified that macroeconomic uncertainty is a concept that describes the deterioration of important macroeconomic variables in the economy, manifested and monitored over time through a combination of these variables such as growth, inflation, current account deficit, foreign exchange reserves, external debt and budget deficits. These aforesaid indexes are serious drivers of economic growth.

1 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] In terms of the criteria of the Maastricht Treaty (or so – called convergence criteria) by the EU Member States in 1991, macroeconomic stability is measured by five indicators as follows: The first is a low and stable inflation. A high or unstable inflationary effect threatens economic growth and increases the risk premium. Since many types of rates are adjusted for inflation, then the volatility of inflation may alter Government revenues and personal debt. The highest inflation rate under the Maastricht criteria is 3 percent.

The second is to stay a low level of long – term interest rates. This indicator reflects a stable inflation expectation in the future. Although the current inflation rate is low, high long – term interest rates suggest that inflation may rise in the nearly time. Holding low interest rates manifests that the economy is stabilizing and may continue to be so stable.

The highest degree of long – term interest rate based on the Maastricht Treaty makes up about 9%. National debt to GDP ratio is the next criteria to adapt thereby the low level displays that the Government has the flexibility to employ tax revenues so as to meet domestic capital needs rather than repay foreign creditors. In addition, a low national debt also allows lenient use of fiscal policy in the face of crisis and 60 percent is the highest approval of national debt to GDP ratio according to the convergence criteria. Besides, budget deficit has to be remained low.

Regarding the criteria of the Treaty of Maastricht, the budget deficit at 3 percent of GDP is acceptable. And finally, currency stabilization is the policy – oriented objective. Currency stabilization allows imports and exports to develop in line with long – term strategies and to minimize exchange rate risk for investors. As the criteria of the convergence criteria, the euro has the highest fluctuation band of 2.

2 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] Criteria of the Maastricht Treaty of Vietnam 70 (% per year) 60 50 40 30 20 10 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Government budget Government debt to GDP Interest rate Inflation rate Figure 1.1: The criterion of Maastricht Treaty of Vietnam (Source: IMF, Worldbank and General Statistics Office) Thus, based on the criteria of the Maastricht Treaty, Vietnam economy was facing macroeconomic uncertainty in the considered period of time. Inflation was under pressure according to the General Statistics Office. The highest inflation rate was marked in 2008 with 23.1% due to the global crisis. In 2011, CPI rose by 18.7% compared to the end of 2010.

As can be seen, the rate of inflation has been serious and gradually declined more recently through the management and adjustment of policymakers. Interest rates were also high, along with rising exchange rate pressures, high and prolonged budget deficits, high national debt. Since 2008, interest rates have been fluctuating with the ups and downs of the economy. Basically, interest rates increased sharply between 2009 and 2011 with a peak level of 17% per year owing to high inflation.

By the end of 2010, the national debt accounted for 48.1% of GDP, increased by 3% compared to 2009 and presented by an upward trend to 2015 at 57. As is shown by the graph, Vietnam has had a continuous budget deficit in the last 11 years with the rate above 5%. This deficit is the highest in comparison with other countries in the region of South East Asia. All criterion displayed in Figure 1.1 generally exceed the acceptable level of the Maastricht Treaty and then demonstrate a circumstance of macroeconomic uncertainty in Vietnam on the assumed period.

3 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.