Tổng quan nghiên cứu

Trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế và sự cạnh tranh ngày càng gay gắt trên thị trường, việc phân tích tài chính và định giá doanh nghiệp trở thành một công cụ thiết yếu giúp các nhà quản trị, nhà đầu tư và các bên liên quan đưa ra quyết định chính xác. Công ty Cổ phần Medcomtech, hoạt động trong lĩnh vực thiết bị y tế, đã trải qua giai đoạn phát triển từ năm 2015 đến 2019 với nhiều biến động về tài chính và hiệu quả kinh doanh. Theo số liệu phân tích, trong giai đoạn này, công ty đã có những bước tiến đáng kể nhưng vẫn tồn tại một số hạn chế trong kỹ thuật phân tích tài chính và định giá giá trị doanh nghiệp.

Mục tiêu nghiên cứu của luận văn là hệ thống hóa cơ sở lý luận về phân tích tài chính và định giá doanh nghiệp, đánh giá thực trạng tài chính của Medcomtech trong giai đoạn 2015-2019, đồng thời áp dụng các phương pháp định giá phù hợp để xác định giá trị doanh nghiệp. Nghiên cứu cũng nhằm đề xuất các giải pháp nâng cao năng lực tài chính và gia tăng giá trị công ty trong tương lai. Phạm vi nghiên cứu tập trung tại Công ty Cổ phần Medcomtech, với dữ liệu tài chính thu thập từ các báo cáo chính thức trong giai đoạn 2015-2019.

Ý nghĩa của nghiên cứu được thể hiện qua việc cung cấp một bức tranh toàn cảnh về tình hình tài chính và giá trị doanh nghiệp, giúp các nhà quản trị và nhà đầu tư có cơ sở khoa học để ra quyết định đầu tư, quản lý và phát triển bền vững. Đồng thời, nghiên cứu góp phần hoàn thiện phương pháp phân tích tài chính và định giá doanh nghiệp trong lĩnh vực thiết bị y tế tại Việt Nam.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn dựa trên hai khung lý thuyết chính: phân tích tài chính doanh nghiệp và định giá doanh nghiệp.

  1. Phân tích tài chính doanh nghiệp: Bao gồm các khái niệm về cấu trúc tài chính, khả năng thanh toán, hiệu quả hoạt động kinh doanh, khả năng sinh lời và dòng tiền. Các chỉ tiêu tài chính như hệ số thanh toán nợ ngắn hạn, tỷ suất sinh lời trên doanh thu (ROS), tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA), và tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) được sử dụng để đánh giá toàn diện tình hình tài chính của doanh nghiệp. Mô hình Dupont cũng được áp dụng để phân tích mối quan hệ giữa các chỉ số tài chính nhằm cung cấp cái nhìn tổng hợp về hiệu quả sử dụng vốn.

  2. Định giá doanh nghiệp: Luận văn áp dụng các phương pháp định giá phổ biến gồm phương pháp giá trị tài sản thuần, phương pháp chiết khấu dòng cổ tức (DDM), phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do của vốn cổ phần (FCFE) và phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do của doanh nghiệp (FCFF). Các phương pháp này giúp xác định giá trị thực của doanh nghiệp dựa trên các dòng tiền dự kiến và cấu trúc vốn hiện tại, đồng thời phản ánh các yếu tố rủi ro và tiềm năng phát triển trong tương lai.

Các khái niệm chuyên ngành như vốn lưu động thuần, đòn bẩy tài chính, chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC), và tỷ suất sinh lời yêu cầu (k) được sử dụng xuyên suốt nghiên cứu nhằm đảm bảo tính chính xác và khoa học trong phân tích.

Phương pháp nghiên cứu

Nguồn dữ liệu chính của nghiên cứu là các báo cáo tài chính của Công ty Cổ phần Medcomtech trong giai đoạn 2015-2019, bao gồm bảng cân đối kế toán, báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh và báo cáo lưu chuyển tiền tệ. Dữ liệu được thu thập từ các tài liệu nội bộ công ty và các nguồn tài liệu chuyên ngành, sách giáo trình, luận văn tham khảo có liên quan.

Phương pháp chọn mẫu là phương pháp chọn mẫu toàn bộ dữ liệu tài chính trong 5 năm liên tiếp nhằm đảm bảo tính liên tục và đầy đủ của phân tích. Phân tích số liệu được thực hiện bằng công cụ phần mềm Excel, sử dụng các kỹ thuật xử lý số liệu, tính toán các chỉ số tài chính và mô hình định giá.

Phương pháp phân tích – tổng hợp được áp dụng để đánh giá thực trạng tài chính, nhận diện các điểm mạnh, hạn chế và nguyên nhân. Phương pháp thống kê mô tả, so sánh và dự báo được sử dụng để mô phỏng xu hướng biến động tài chính qua các năm, đồng thời dự báo dòng tiền trong tương lai nhằm phục vụ cho việc định giá doanh nghiệp.

Timeline nghiên cứu được thực hiện theo các bước: thu thập dữ liệu (tháng 1-3/2020), xử lý và phân tích số liệu (tháng 4-6/2020), áp dụng các phương pháp định giá (tháng 7-8/2020), và đề xuất giải pháp (tháng 9/2020).

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

  1. Cấu trúc tài chính và khả năng thanh toán: Tỷ lệ tài sản dài hạn trên tổng tài sản của Medcomtech duy trì khoảng 60%, trong khi nguồn vốn dài hạn chiếm khoảng 65% tổng nguồn vốn, cho thấy công ty có cơ cấu vốn tương đối ổn định. Hệ số thanh toán nợ ngắn hạn trung bình đạt 1,8, vượt mức tối thiểu 1, cho thấy khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn khá tốt. Tuy nhiên, hệ số thanh toán nhanh chỉ đạt khoảng 0,9, thấp hơn mức lý tưởng 1, phản ánh rủi ro tiềm ẩn trong việc thanh toán nhanh các khoản nợ.

  2. Hiệu quả hoạt động kinh doanh: Tỷ suất lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh (ROS) trung bình giai đoạn 2015-2019 đạt 12%, trong khi tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA) và trên vốn chủ sở hữu (ROE) lần lượt là 8% và 15%. Vòng quay hàng tồn kho đạt 5 lần/năm, cho thấy công ty quản lý hàng tồn kho hiệu quả, giảm thiểu vốn bị chiếm dụng. Hiệu quả sử dụng tài sản cố định đạt 1,5 lần, phản ánh khả năng khai thác tài sản tốt.

  3. Dòng tiền và rủi ro tài chính: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh chiếm trung bình 70% tổng dòng tiền thu vào, cho thấy