Luận văn thạc sĩ relationship between financial development and economic growth panel data analysis of 22 developing countries

Nghiên cứu mối quan hệ giữa phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế qua phân tích dữ liệu bảng của 22 quốc gia đang phát triển.

• Tác giả: Trần Thị Thu Thủy
• Người hướng dẫn: Dr. Nguyễn Minh Đức
• Trường học: University of Economics
• Chuyên ngành: Development Economics
• Đề tài: Mối Quan Hệ Giữa Phát Triển Tài Chính và Tăng Trưởng Kinh Tế
• Loại tài liệu: Thesis
• Năm xuất bản: 2014
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• CERTIFICATION
• ACKNOWLEDGEMENT
• CONTENTS
• 1. CHAPTER 1: INTRODUCTION
• 1.1. Research objectives and research questions
• 2. CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW
• 2.1. Theoretical concepts related to economic growth and financial development
• 2.2. Financial development and economic growth: theoretical literatures
• 3. CHAPTER 3: METHODOLOGY
• 3.1. Research framework and hypotheses
• 3.2. Variables and data
• 3.3. Methods and techniques
• 4. CHAPTER 4: ESTIMATION RESULT ANALYSIS AND DISCUSSION
• 4.1. Brief information on the dataset
• 4.2. Regression results and discussion
• 4.2.1. Impact of economic growth on financial development
• 4.2.2. Impact of financial development on economic growth
• 5. CHAPTER 5: CONCLUSION AND IMPLICATION
• 5.1. An overview of the relationship between financial development and economic growth in Vietnam
• 5.2. Policy implications for Vietnam
• 5.3. Limitations and future research
• APPENDIX
• A. Appendix A
• B. Appendix B

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về Mối Quan Hệ Giữa Phát Triển Tài Chính và Tăng Trưởng Kinh Tế

Mối quan hệ giữa phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế đã thu hút sự chú ý của nhiều nhà nghiên cứu trong những năm gần đây. Nghiên cứu này nhằm làm rõ vai trò của phát triển tài chính trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Các lý thuyết kinh tế cho rằng, một hệ thống tài chính phát triển có thể cải thiện hiệu quả phân bổ vốn, từ đó thúc đẩy tăng trưởng GDP.

1.1. Định Nghĩa Phát Triển Tài Chính

Phát triển tài chính được định nghĩa là quá trình mà các công cụ tài chính, thị trường và trung gian tài chính cải thiện khả năng cung cấp các chức năng tài chính. Điều này bao gồm việc huy động tiết kiệm, phân bổ nguồn lực tài chính và quản lý rủi ro.

1.2. Định Nghĩa Tăng Trưởng Kinh Tế

Tăng trưởng kinh tế được hiểu là sự gia tăng thu nhập quốc gia hoặc thu nhập bình quân đầu người. Nếu sản xuất hàng hóa và dịch vụ trong một quốc gia tăng lên, điều đó đồng nghĩa với việc quốc gia đó đã đạt được tăng trưởng kinh tế.

II. Vấn Đề và Thách Thức Trong Mối Quan Hệ Giữa Tài Chính và Kinh Tế

Mặc dù có nhiều nghiên cứu chỉ ra mối quan hệ tích cực giữa phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế, nhưng vẫn tồn tại nhiều thách thức. Một số nghiên cứu cho thấy rằng mối quan hệ này không phải lúc nào cũng rõ ràng và có thể bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố khác nhau.

2.1. Các Thách Thức Trong Phát Triển Tài Chính

Một trong những thách thức lớn nhất là sự thiếu hụt thông tin và cơ sở hạ tầng tài chính. Điều này có thể dẫn đến việc phân bổ nguồn lực không hiệu quả và làm giảm khả năng tăng trưởng bền vững.

2.2. Vấn Đề Chính Sách Tài Chính

Chính sách tài chính không hiệu quả có thể cản trở sự phát triển của hệ thống tài chính. Việc thiếu các chính sách hỗ trợ có thể dẫn đến sự phát triển không đồng đều giữa các khu vực trong nền kinh tế.

III. Phương Pháp Nghiên Cứu Mối Quan Hệ Giữa Tài Chính và Kinh Tế

Để phân tích mối quan hệ giữa phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế, nhiều phương pháp nghiên cứu đã được áp dụng. Các phương pháp này bao gồm phân tích hồi quy và mô hình dữ liệu bảng.

3.1. Phân Tích Hồi Quy

Phân tích hồi quy giúp xác định mối quan hệ giữa các biến số tài chính và kinh tế. Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu từ 22 quốc gia đang phát triển để kiểm tra mối quan hệ này.

3.2. Mô Hình Dữ Liệu Bảng

Mô hình dữ liệu bảng cho phép phân tích mối quan hệ qua nhiều thời kỳ và quốc gia, từ đó cung cấp cái nhìn sâu sắc hơn về tác động của phát triển tài chính đến tăng trưởng kinh tế.

IV. Ứng Dụng Thực Tiễn và Kết Quả Nghiên Cứu

Kết quả nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ tích cực giữa phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế. Các yếu tố như tỷ lệ tiền tệ rộng rãi và tỷ lệ tín dụng ngân hàng có ảnh hưởng lớn đến tăng trưởng GDP.

4.1. Kết Quả Từ Nghiên Cứu

Nghiên cứu chỉ ra rằng phát triển tài chính không chỉ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế mà còn tạo ra một môi trường thuận lợi cho đầu tư và tiết kiệm.

4.2. Ứng Dụng Chính Sách Tài Chính

Các chính sách tài chính cần được điều chỉnh để hỗ trợ sự phát triển của hệ thống tài chính, từ đó thúc đẩy tăng trưởng bền vững trong nền kinh tế.

V. Kết Luận và Tương Lai Của Mối Quan Hệ Giữa Tài Chính và Kinh Tế

Mối quan hệ giữa phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế là một lĩnh vực nghiên cứu quan trọng. Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng việc cải thiện hệ thống tài chính có thể dẫn đến tăng trưởng bền vững trong tương lai.

5.1. Tương Lai Của Nghiên Cứu

Nghiên cứu trong tương lai cần tập trung vào việc xác định các yếu tố cụ thể ảnh hưởng đến mối quan hệ này, đặc biệt là trong bối cảnh toàn cầu hóa.

5.2. Đề Xuất Chính Sách

Cần có các chính sách khuyến khích phát triển tài chính để đảm bảo rằng tăng trưởng kinh tế diễn ra một cách bền vững và đồng đều.

Trích đoạn nội dung tài liệu

UNIVERSITY OF ECONOMICS INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES HO CHI MINH CITY THE HAGUE VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM - NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS RELATIONSHIP BETWEEN FINANCIAL DEVELOPMENT AND ECONOMIC GROWTH: PANEL DATA ANALYSIS OF 22 DEVELOPING COUNTRIES BY TRẦN THỊ THU THỦY MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS HO CHI MINH CITY, October 2014 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] UNIVERSITY OF ECONOMICS INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES HO CHI MINH CITY THE HAGUE VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM - NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS RELATIONSHIP BETWEEN FINANCIAL DEVELOPMENT AND ECONOMIC GROWTH: PANEL DATA ANALYSIS OF 22 DEVELOPING COUNTRIES A thesis submitted in partial fulfillment of the requirements for the degree of MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS BY TRAN THI THU THUY Academic supervisor Dr. NGUYỄN MINH ĐỨC HO CHI MINH CITY, October 2014 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] i CERTIFICATION I hereby confirm that this thesis, namely “the Relationship between Financial Development and Economic Growth: a panel data analysis of 22 Developing countries” is my own work. The work has not, in whole or part, been presented elsewhere for assessment. Where material has been used from other sources it has been properly acknowledged and referenced.

If this statement is untrue I understand that I will have committed an assessment offence. I have read the Regulations of Vietnam – Netherlands Programme for M.A In Development Economics and I am aware of the potential consequences of any breach of them. Signature: Name: Trần Thị Thu Thủy Date: Ho Chi Minh City, October 2014 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ii ACKNOWLEDGEMENT I would like to express my gratitude to Dr. Nguyen Minh Duc, the academic supervisor, for his very carefully reading and editing of my thesis.

His valuable comments and suggestions help me to improve the quality of this thesis throughout my thesis stage. Thank to his valuable lectures, guidance and encouragement, I can fully complete this thesis. I also would like to extend my thanks to Dr. Truong Dang Thuy, other professors, tutors and course co-instructors of Economics University who, through their valuable lectures, tutorials and advices, help me during the courses and my study process.

Finally, many special thanks and gratefulness are given to my family, my classmates of MDE course 18 and to a number of individuals for their encouragement in many ways that strongly support me during my thesis stage. TIEU LUAN MOI download : [e-mail] iii CONTENTS Certifications…………………………………………………………………………………. ii Contents……………………………………………………………………………………… iii List of tables…………………………………………………………………………………. iv List of figures.

vi CHAPTER 1: INTRODUCTION.2 Research objectives and research questions .5 CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW .1 Theoretical concepts related to economic growth and financial development.2 Financial development and economic growth: theoretical literatures .3 Literature review and empirical studies .1 Theoretical framework on the relationship between economic growth and financial development .2 Empirical studies on financial development and economic growth relationship .1 Conceptual framework for the study. 33 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.2 Research models and econometric methodology .1 Determinants measuring financial development .2 Determinants measuring economic growth. 50 CHAPTER 4: ESTIMATION RESULT ANALYSIS AND DISCUSSION .1 Brief information on the dataset .2 Regression results and discussion .1 Impact of economic growth on financial development .2 Impact of financial development on economic growth. 59 CHAPTER 5: CONCLUSION AND IMPLICATION .2 Policy implications for Vietnam.1 An overview of the relationship between financial development and economic growth in Vietnam .2 Policy implications for Vietnam .3 Limitations and future research .2 Suggestion for future research.

76 APPENDIX Appendix A……………………………………………………………………………… 78 Appendix B……………………………………………………………………………….………95 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] iv LIST OF TABLES: Table 1: Summary of empirical studies………………………………………………….27 Table 2: Expected signs of variables…………………………………………………………. 34 Table 3: Variable Description……………………………………………………………….37 Table 4: Summary of Variables………………………………………………………………49 Table 5: Descriptive statistics and correlations for selected variables………………………. 53 Table 6: GMM estimation of Economic Growth and Financial Development………….……56 Table 7: Regression Results of Economic Growth and Financial Development…………….61 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] v LIST OF FIGURES Figure 1: The relationship between financial development and economic growth…………………………………………………………………. 32 Figure 2: Diagram of the main results……………………………………………………….66 Figure 3: Gross domestic savings in Vietnam and in Asean countries…………………………………………………………….

68 Figure 4: Annual GDP per capita in Vietnam and in Asean countries…………………………………………………………….70 Figure 5: Gross domestic saving rates in Vietnam and in Asean countries………………….71 Figure 6: Annual growth of domestic credits in Vietnam……………………………………. 72 and in Asean countries Figure 7: Annual growth of Broad Money supply in Vietnam………………………………. 73 and Asean countries TIEU LUAN MOI download : [e-mail] vi ABSTRACT: In recent years, many researchers have taken into account the causal connection between financial development and economic growth due to the important role of financial development in the process of achieving the higher economic growth. To investigate the causal relationship between financial development and economic growth in twenty two developing countries in different regions from 1990 to 2011, we apply both Generalized method of moment with instrumental variable approach and Ordinary least square technique to examine how determinants of financial development impact on economic growth and how the determinants of economic growth contribute to develop finance system.

We find that there is a two-way positive impact between financial development and economic growth in selected developing countries. We also find that the variable components such as the ratio of broad money to GDP, the ratio of credit offered by bank to private sector to GDP, the ratio of gross domestic savings to GDP and the ratio of domestic credit to the private sector to GDP play an important role in explaining financial development. Furthermore, foreign direct investment, general government consumption and trade openness are important factors in accounting for growth rate of GDP per capita. We find out that the EXPORT is significantly negative impact on economic growth.

This result is consistent with the argument that export specialization in developing countries may not benefit the economic growth. Finally, taking the advantage of positive relationship between financial and economic development in developing countries, it is suggested that Vietnam needs to strengthen its financial system in the context of the integration into the world economy. Vietnam should provide the right incentives to promote the financial sector that will enable it to have high economic growth. Keywords: Financial development, growth, causal relationship TIEU LUAN MOI download : [e-mail] CHAPTER 1: INTRODUCTION 1.1 Research problem In recent years, the causal relationship between financial development and economic growth has been attracting a lot of attentions in the economic literatures.

It is believed that financial development plays a significant role in the process of economic growth (Feng Lu & Yao, 2009; Fung, 2009; Fase & Abma, 2003; Ang & McKibbin, 2007; Calderón & Liu, 2003). The financial development enhances economic growth through capital allocation efficiency. The capital allocation efficiency can be enhanced by performing the functions of financial intermediaries, including the improvement of risk management and the reduction of asymmetric information, as well as encouragement of saving and investment. This leads to the result in the improvement in total factor productivity.

Therefore, a well-functioning financial system may foster economic growth (Hao, 2006; Odhiambo, 2004; Ghirmay, 2004). There are numerous empirical studies providing supportive evidences on positive linkage between financial development and economic growth (Fung, 2009; Anwar & Nguyen, 2011; Ang, 2009; Jalil & Feridun, 2011; Habibullah & Eng, 2006; Chen Hao, 2006; Khalifa Al-Yousif, 2002). For instance, the causal relationship between financial development and economic growth has been investigated by using Vector Auto Regression (VAR) approach for analyzing panel data of 109 industrial and developing countries for a period of 1960-1994 in the study of Calderón and Liu (2003). The authors found that financial development positively affects economic growth and economic growth positively affects financial development.

The authors also admitted that the financial development impacts on economic growth through channels of a rapid capital accumulation and productivity growth. They further concluded that the impact of financial development on economic growth should be well recognized in providing the appropriate and meaningful implications for policy makers, which will Page 1 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] enable them to obtain a higher economic growth and development (Calderón and Liu, 2003). Habibullah and Eng (2006) investigated the causal relationship between financial development and economic growth in 13 Asian less developed countries with observations from 1990 to 1998. The authors concluded that financial development enhances economic growth.

They also agreed that a developed financial system will create more financial instruments. These instruments improve the capital accumulation in term of mobilizing savings, improving investment efficiency and increasing the total factor productivity (Habibullah & Eng, 2006). Furthermore, by employing Granger causality test within the error correction model, Al-Yousif (2002) investigated the financial development and economic growth relationship in thirty developing countries. The author found that the unhealthy system of finance negatively impacts on growth in real GDP.

The negative impact is due to inefficient allocation of savings and investment during the 1980s (Al-Yousif, 2002). This means that there is a same direction movement on the relationship between financial development and economic growth. However, the causal relationship between financial development and economic growth is still unclear in some findings from previous studies. This causal relationship becomes a highly debatable issue in the literatures.

(Fung, 2009; Calderón & Liu, 2003; Levine et al., 2000; Chen Hao, 2006; Hassan et., 2011; Khalifa Al-Yousif, 2002). For example, in the study of financial development and economic growth, Hassan et., (2011) investigated the connection between the financial depth and economic growth from different imcome groups of countries. The selected countries include countries with low income, countries with middle income, and countries with upper - middle and high income. The period is observed from 1980 to 2007.

The findings indicate that the financial development weakly facilitates short term economic growth in developing regions (Hassan et. Page 2 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] Therefore, this thesis aims at re-examining the causal finance and growth relationship by employing econometric techniques, which measure of financial depth and economic growth. The econometric techniques are widely used in many empirical literatures. A new dataset is used in attempting to provide further evidence on the causal impact of financial development on economic growth.

The sample countries are twenty two developing countries. These countries are selected in different regions. The observation period is from 1990 to 2011. The sample developing countries includes Malaysia, China, Indonesia, Sri Lanka, Turkey, Egypt, Jordan, Pakistan, Tunisia, Bulgaria, Bolivia, Chile, Mexico, Benin, Cameroon, Thailand, Philippines, Peru, Brazil, Paraguay, Vietnam, Singapore.

The dataset is collected from data sources of the World Development Indicators (WDI) from World Bank database. The selection of twenty two developing countries over period 1990-2011 has several reasons: - The first is the fact that the financial development has a significant impact on the economic growth in the developed countries. Meanwhile, the impact of financial development on the economic growth is weak in developing countries (Khalifa Al- Yousif, 2002; Masten et al., 2008; Calderón and Liu, 2003; Habibullah and Eng, 2006; Fase and Abma, 2003). Therefore, this research focus on investigating the causal relationship between financial development and economic growth in the developing countries.

- The second is that the choice of sampled developing countries has an advantage in providing policy implications (Hassan et al. - The third reason is that annual panel data set of twenty two developing countries over period 1990-2011 allows us not only to focus on examining the two way impacts of finance-growth relationship in long run, but also to have enough observations to effectively run econometric analysis for purpose in line with the objective of this research. Page 3 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] Finally, this research aims at providing a thorough look at the causality of financial development on economic growth and vice versa. In this research thesis, we formulate a growth equation with components of financial development, which is widely used in many empirical literatures.