Luận văn nghiên cứu ảnh hưởng của thông tin kế toán trên báo cáo tài chính đến giá cổ phiếu của các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh dịch vụ niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

Nghiên cứu ảnh hưởng của thông tin kế toán trên báo cáo tài chính đến giá cổ phiếu doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

• Tác giả: Đỗ Thị Mỹ
• Người hướng dẫn: TS. Nguyễn Thị Thu Hiền
• Trường học: Trường Đại Học Quy Nhơn
• Chuyên ngành: Kế Toán
• Đề tài: Nghiên Cứu Ảnh Hưởng Của Thông Tin Kế Toán Đến Giá Cổ Phiếu Tại Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận Văn Thạc Sỹ
• Năm xuất bản: 2021
• Địa điểm: Bình Định

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. MỞ ĐẦU
• 1.1. Tính cấp thiết của đề tài
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.3. Câu hỏi nghiên cứu
• 1.4. Đối tượng nghiên cứu
• 1.5. Phạm vi nghiên cứu
• 1.6. Phương pháp nghiên cứu
• 1.7. Ý nghĩa đề tài nghiên cứu
• 1.8. Xác định khe hổng nghiên cứu
• 1.9. Kết cấu luận văn
• 1.9.1. Tổng quan về thông tin kế toán trên BCTC
• 1.9.1.1. Tổng quan về BCTC
• 1.9.1.2. Vai trò của thông tin kế toán trên BCTC
• 1.9.1.3. Nghĩa vụ công bố thông tin BCTC của các công ty niêm yết
• 1.9.2. Tổng quan về thị trường chứng khoán
• 1.9.2.1. Khái niệm cổ phiếu
• 1.9.2.2. Các loại cổ phiếu
• 1.9.2.3. Giá cổ phiếu
• 1.9.3. Ảnh hưởng của thông tin kế toán trên BCTC đến giá cổ phiếu
• 1.9.3.1. Ảnh hưởng của thông tin kế toán đến giá cổ phiếu
• 1.9.3.2. Các mô hình nghiên cứu về ảnh hưởng của thông tin kế toán đến giá cổ phiếu
• 2. CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 2.1. Quy trình nghiên cứu
• 2.2. Trình tự nghiên cứu
• 2.3. Mô hình nghiên cứu
• 2.4. Mô tả các biến và giả thuyết nghiên cứu
• 2.4.1. Giá thị trường của mỗi cổ phiếu (P)
• 2.4.2. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS)
• 2.4.3. Giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu trên mỗi cổ phần (BVPS)
• 2.4.4. Cổ tức trên mỗi cổ phần (DPS)
• 2.4.5. Quy mô công ty (SIZE)
• 2.4.6. Tỷ số giá trên lợi nhuận của một cổ phiếu (P/E)
• 2.4.7. Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE)
• 2.4.8. Sự tăng trưởng (SALEGROWTH)
• 2.4.9. Tỷ số Nợ trên Tài sản (DAR)
• 2.5. Phương pháp nghiên cứu
• 2.5.1. Chọn mẫu nghiên cứu
• 2.5.2. Phương pháp thu thập dữ liệu
• 2.5.3. Phương pháp xử lý dữ liệu
• 2.6. Các kiểm định trong mô hình dữ liệu bảng
• 2.6.1. Kiểm định lựa chọn mô hình phù hợp
• 2.6.2. Kiểm định các giả thuyết hồi quy
• 3. CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 3.1. Phân tích thống kê mô tả giữa các biến trong mô hình
• 3.2. Kiểm định sự tương quan các biến trong mô hình
• 3.2.1. Ma trận tương quan đơn tuyến tính giữa các cặp biến Pearson
• 3.3. Kiểm định lựa chọn mô hình phù hợp
• 3.3.1. Kiểm định lựa chọn mô hình Pooled OLS và FEM
• 3.3.2. Kiểm định lựa chọn mô hình Pooled OLS và REM
• 3.3.3. Kiểm định lựa chọn mô hình FEM và REM
• 3.4. Kết quả đa cộng tuyến trong mô hình
• 3.4.1. Kiểm định hiện tượng phương sai thay đổi phần dư trên dữ liệu bảng - Greene (2000)
• 3.4.2. Kiểm định hiện tượng tự tương quan phần dư trên dữ liệu bảng Wooldridge (2002) và Drukker (2003)
• 3.5. Khắc phục khuyết tật tự tương quan và phương sai thay đổi. Phân tích kết quả hồi quy
• 4. CHƯƠNG 4: BÀN LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ KẾT LUẬN
• 4.1. Bàn luận kết quả
• 4.3. Hạn chế của đề tài
• 4.4. Hướng nghiên cứu trong tương lai
• KẾT LUẬN CHUNG
• DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀI LUẬN VĂN (bản sao)

Tóm tắt

I. Tổng Quan Nghiên Cứu Ảnh Hưởng Thông Tin Kế Toán Đến Giá CP

Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam đóng vai trò quan trọng trong việc huy động vốn cho nền kinh tế. Tính đến năm 2019, vốn hóa thị trường đạt 79% GDP, cho thấy TTCK là kênh dẫn vốn hiệu quả. Các doanh nghiệp niêm yết có thể huy động vốn nhanh chóng thông qua phát hành cổ phiếu và trái phiếu. Giá cổ phiếu chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, trong đó thông tin kế toán trên báo cáo tài chính (BCTC) là một trong những cơ sở quan trọng để nhà đầu tư đưa ra quyết định. Thông tin kế toán giải thích cách thức hoạt động của doanh nghiệp, giúp nhà quản lý đo lường hiệu suất và nhà đầu tư lựa chọn cổ phiếu. Nghiên cứu của Ball và Brown (1968) đã chứng minh sự thay đổi của giá cổ phiếu chịu ảnh hưởng lớn từ thông tin kế toán, đặc biệt là lợi nhuận. Vì vậy, việc nghiên cứu ảnh hưởng của thông tin kế toán đến giá cổ phiếu là vô cùng cần thiết.

1.1. Vai Trò Của Báo Cáo Tài Chính BCTC Trong Đầu Tư

Báo cáo tài chính cung cấp bức tranh toàn cảnh về tình hình tài chính của doanh nghiệp. Các nhà đầu tư sử dụng BCTC để đánh giá khả năng sinh lời, khả năng thanh toán và mức độ rủi ro của doanh nghiệp. Thông tin từ BCTC giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt, giảm thiểu rủi ro và tối đa hóa lợi nhuận. BCTC bao gồm bảng cân đối kế toán, báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh, báo cáo lưu chuyển tiền tệ và thuyết minh báo cáo tài chính.

1.2. Nghĩa Vụ Công Bố Thông Tin Kế Toán Của CTNY Tại VN

Các công ty niêm yết (CTNY) tại Việt Nam có nghĩa vụ công bố thông tin kế toán theo quy định của pháp luật. Việc công bố thông tin minh bạch và kịp thời giúp tăng cường tính minh bạch của thị trường, bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư và nâng cao hiệu quả hoạt động của TTCK. Các thông tin phải công bố bao gồm BCTC hàng quý, BCTC bán niên, BCTC năm và các thông tin bất thường khác.

1.3. Mối Liên Hệ Giữa Thông Tin Kế Toán Và Giá Cổ Phiếu

Mối liên hệ giữa thông tin kế toán và giá cổ phiếu là một chủ đề được nhiều nhà nghiên cứu quan tâm. Thông tin kế toán phản ánh tình hình hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, từ đó ảnh hưởng đến kỳ vọng của nhà đầu tư về lợi nhuận trong tương lai. Khi doanh nghiệp công bố thông tin tích cực, nhà đầu tư có xu hướng mua vào cổ phiếu, đẩy giá cổ phiếu lên cao. Ngược lại, thông tin tiêu cực có thể khiến nhà đầu tư bán tháo, làm giảm giá cổ phiếu.

II. Thách Thức Trong Nghiên Cứu Ảnh Hưởng Thông Tin Kế Toán

Việc nghiên cứu ảnh hưởng của thông tin kế toán đến giá cổ phiếu gặp phải nhiều thách thức. Thứ nhất, thị trường chứng khoán chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố khác nhau, không chỉ riêng thông tin kế toán. Thứ hai, thông tin kế toán có thể bị thao túng, làm sai lệch bức tranh thực tế về tình hình tài chính của doanh nghiệp. Thứ ba, nhà đầu tư có thể có những cách hiểu khác nhau về thông tin kế toán, dẫn đến những quyết định đầu tư khác nhau. Do đó, cần có phương pháp nghiên cứu phù hợp để kiểm soát các yếu tố gây nhiễu và đảm bảo tính chính xác của kết quả.

2.1. Yếu Tố Vĩ Mô Ảnh Hưởng Đến Thị Trường Chứng Khoán

Các yếu tố vĩ mô như tăng trưởng kinh tế, lạm phát, lãi suất, tỷ giá hối đoái và chính sách tiền tệ có thể ảnh hưởng đến TTCK. Khi kinh tế tăng trưởng, lợi nhuận của doanh nghiệp thường tăng lên, kéo theo giá cổ phiếu tăng. Lạm phát cao có thể làm giảm giá trị thực của lợi nhuận, ảnh hưởng tiêu cực đến giá cổ phiếu. Lãi suất tăng có thể làm giảm sức hấp dẫn của cổ phiếu so với các kênh đầu tư khác, gây áp lực giảm giá cổ phiếu.

2.2. Rủi Ro Thao Túng Thông Tin Kế Toán Tại Các Doanh Nghiệp

Rủi ro thao túng thông tin kế toán là một vấn đề nghiêm trọng trên TTCK. Doanh nghiệp có thể sử dụng các thủ thuật kế toán để làm đẹp BCTC, che giấu tình hình tài chính thực tế và đánh lừa nhà đầu tư. Việc phát hiện và ngăn chặn hành vi thao túng thông tin kế toán là vô cùng quan trọng để bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư và duy trì tính minh bạch của thị trường.

2.3. Sự Khác Biệt Trong Nhận Thức Của Nhà Đầu Tư Về TTKT

Nhà đầu tư có thể có những cách hiểu khác nhau về thông tin kế toán, tùy thuộc vào kiến thức, kinh nghiệm và khẩu vị rủi ro của mỗi người. Một số nhà đầu tư có thể tập trung vào các chỉ số tài chính cơ bản, trong khi những người khác lại quan tâm đến các yếu tố định tính như uy tín thương hiệu và năng lực quản lý. Sự khác biệt trong nhận thức này có thể dẫn đến những quyết định đầu tư khác nhau, ngay cả khi họ cùng tiếp cận một bộ BCTC.

III. Phương Pháp Nghiên Cứu Ảnh Hưởng TTKT Đến Giá CP

Nghiên cứu ảnh hưởng của thông tin kế toán đến giá cổ phiếu cần sử dụng kết hợp cả phương pháp định tính và định lượng. Phương pháp định tính giúp xác định các thông tin kế toán quan trọng và xây dựng mô hình nghiên cứu. Phương pháp định lượng giúp đo lường mức độ ảnh hưởng của các thông tin này đến giá cổ phiếu. Các mô hình hồi quy thường được sử dụng để phân tích mối quan hệ giữa các biến số. Dữ liệu cần thu thập từ BCTC của các CTNY và giá cổ phiếu trên TTCK.

3.1. Xây Dựng Mô Hình Nghiên Cứu Dựa Trên Lý Thuyết Tài Chính

Mô hình nghiên cứu cần dựa trên các lý thuyết tài chính đã được kiểm chứng, chẳng hạn như mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) hoặc mô hình Ohlson. Mô hình cần xác định rõ các biến độc lập (thông tin kế toán) và biến phụ thuộc (giá cổ phiếu). Các biến kiểm soát cũng cần được đưa vào mô hình để kiểm soát các yếu tố gây nhiễu.

3.2. Thu Thập Dữ Liệu Từ BCTC Và Thị Trường Chứng Khoán

Dữ liệu cần thu thập từ BCTC đã được kiểm toán của các CTNY trên TTCK. Các thông tin cần thu thập bao gồm lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS), giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu (BVPS), tỷ lệ sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE), cổ tức trên mỗi cổ phiếu (DPS), tỷ lệ nợ trên tổng tài sản (DAR), tăng trưởng doanh thu (SALEGROWTH) và quy mô công ty (SIZE). Giá cổ phiếu cần thu thập tại thời điểm công bố BCTC.

3.3. Phân Tích Hồi Quy Để Đo Lường Mức Độ Ảnh Hưởng

Phân tích hồi quy là phương pháp phổ biến để đo lường mức độ ảnh hưởng của các biến độc lập đến biến phụ thuộc. Các mô hình hồi quy thường được sử dụng bao gồm mô hình bình phương tối thiểu (OLS), mô hình tác động cố định (FEM) và mô hình tác động ngẫu nhiên (REM). Cần thực hiện các kiểm định để đảm bảo tính phù hợp của mô hình và tính tin cậy của kết quả.

IV. Ứng Dụng Kết Quả Nghiên Cứu Trong Quyết Định Đầu Tư CP

Kết quả nghiên cứu có thể được sử dụng để cải thiện quyết định đầu tư cổ phiếu. Nhà đầu tư có thể sử dụng mô hình nghiên cứu để dự đoán giá cổ phiếu dựa trên thông tin kế toán. Thông tin này có thể giúp nhà đầu tư xác định cổ phiếu nào đang bị định giá thấp hoặc định giá cao, từ đó đưa ra quyết định mua hoặc bán phù hợp. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng kết quả nghiên cứu chỉ là một trong nhiều yếu tố cần xem xét khi đưa ra quyết định đầu tư.

4.1. Xây Dựng Chiến Lược Đầu Tư Dựa Trên Phân Tích TTKT

Nhà đầu tư có thể xây dựng chiến lược đầu tư dựa trên phân tích thông tin kế toán. Ví dụ, nhà đầu tư có thể tập trung vào các cổ phiếu có EPS tăng trưởng ổn định hoặc BVPS cao. Hoặc, nhà đầu tư có thể sử dụng các chỉ số tài chính để sàng lọc cổ phiếu và tìm kiếm các cơ hội đầu tư giá trị.

4.2. Quản Lý Rủi Ro Đầu Tư Thông Qua Đánh Giá TTKT

Đánh giá thông tin kế toán giúp nhà đầu tư quản lý rủi ro đầu tư. Nhà đầu tư có thể sử dụng các chỉ số tài chính để đánh giá khả năng thanh toán và mức độ rủi ro của doanh nghiệp. Thông tin này có thể giúp nhà đầu tư tránh đầu tư vào các doanh nghiệp có tình hình tài chính yếu kém.

4.3. Cập Nhật Thông Tin Và Điều Chỉnh Quyết Định Đầu Tư

Thị trường chứng khoán luôn biến động, do đó nhà đầu tư cần cập nhật thông tin thường xuyên và điều chỉnh quyết định đầu tư khi cần thiết. Khi doanh nghiệp công bố thông tin mới, nhà đầu tư cần đánh giá lại tình hình và đưa ra quyết định phù hợp. Việc cập nhật thông tin và điều chỉnh quyết định đầu tư giúp nhà đầu tư tối đa hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro.

V. Kết Luận Và Hướng Nghiên Cứu Tiếp Theo Về TTKT

Nghiên cứu ảnh hưởng của thông tin kế toán đến giá cổ phiếu là một lĩnh vực quan trọng và phức tạp. Kết quả nghiên cứu có thể cung cấp thông tin hữu ích cho nhà đầu tư và nhà quản lý. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng kết quả nghiên cứu chỉ là một trong nhiều yếu tố cần xem xét khi đưa ra quyết định. Các nghiên cứu tiếp theo có thể tập trung vào việc phân tích ảnh hưởng của các thông tin phi tài chính đến giá cổ phiếu hoặc nghiên cứu ảnh hưởng của thông tin kế toán đến giá cổ phiếu trong các ngành khác nhau.

5.1. Tổng Kết Các Phát Hiện Chính Về Ảnh Hưởng TTKT

Các nghiên cứu đã chỉ ra rằng thông tin kế toán có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, nhưng mức độ ảnh hưởng có thể khác nhau tùy thuộc vào thị trường, ngành và phương pháp nghiên cứu. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) và giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu (BVPS) thường được coi là các yếu tố quan trọng nhất.

5.2. Hạn Chế Của Nghiên Cứu Hiện Tại Về Ảnh Hưởng TTKT

Các nghiên cứu hiện tại thường gặp phải các hạn chế như khó kiểm soát các yếu tố gây nhiễu, rủi ro thao túng thông tin kế toán và sự khác biệt trong nhận thức của nhà đầu tư. Do đó, cần có phương pháp nghiên cứu phù hợp để khắc phục các hạn chế này.

5.3. Đề Xuất Hướng Nghiên Cứu Mới Về Ảnh Hưởng TTKT

Các nghiên cứu tiếp theo có thể tập trung vào việc phân tích ảnh hưởng của các thông tin phi tài chính đến giá cổ phiếu hoặc nghiên cứu ảnh hưởng của thông tin kế toán đến giá cổ phiếu trong các ngành khác nhau. Ngoài ra, cần có các nghiên cứu về tác động của công nghệ đến việc công bố và phân tích thông tin kế toán.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Tính đến ngày 26/6/2019, vốn hóa thị trường chứng khoán Việt Nam đạt 4,37 triệu tỷ đồng, tương đương 79% GDP năm 2019. Chỉ trong 6 tháng đầu năm 2019, thị trường huy động được tổng cộng 147,2 nghìn tỷ đồng cho nền kinh tế — con số phản ánh sức hút ngày càng lớn của kênh đầu tư chứng khoán tại Việt Nam.

Ngày 15/6/2020 đánh dấu một cột mốc lịch sử khi giá trị giao dịch toàn sàn lần đầu tiên vượt ngưỡng 1 tỷ USD trong một phiên. Riêng cổ phiếu VHM của Vinhomes ghi nhận gần 202 triệu cổ phiếu được chuyển nhượng, trị giá hơn 15.000 tỷ đồng trong phiên đó. Bối cảnh sôi động này đặt ra yêu cầu cấp thiết: nhà đầu tư cần công cụ phân tích đáng tin cậy để định giá cổ phiếu và ra quyết định hiệu quả.

Luận văn thạc sĩ kế toán của Đỗ Thị Mỹ, thực hiện dưới sự hướng dẫn của TS. Nguyễn Thị Thu Hiền tại Trường Đại học Quy Nhơn, tập trung giải quyết đúng bài toán trên. Đề tài nghiên cứu ảnh hưởng của thông tin kế toán trên Báo cáo tài chính (BCTC) đến giá cổ phiếu của các doanh nghiệp thuộc nhóm sản xuất, kinh doanh, dịch vụ, đầu tư xây dựng và bất động sản niêm yết trên Sở giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE), giai đoạn 2015–2019.

Mục tiêu cụ thể gồm hai trọng tâm: (1) xác định các chỉ tiêu kế toán có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, và (2) đo lường chiều hướng và mức độ ảnh hưởng đó. Kết quả giúp nhà đầu tư dự đoán biến động giá cổ phiếu, hỗ trợ chiến lược đầu tư hiệu quả, thậm chí phục vụ các thương vụ M&A.

---

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn được xây dựng dựa trên ba lý thuyết nền vững chắc.

Lý thuyết thị trường hiệu quả (Efficient Market Hypothesis) lập luận rằng giá cổ phiếu phản ánh toàn bộ thông tin có sẵn, bao gồm thông tin kế toán công bố trên BCTC. Điều này tạo nền tảng lý luận để kiểm định xem thông tin kế toán có thực sự được phản ánh vào giá cổ phiếu trên thị trường Việt Nam hay không.

Lý thuyết tín hiệu (Signaling Theory) giải thích tại sao doanh nghiệp chủ động công bố thông tin tài chính: các chỉ tiêu như EPS cao, ROE ổn định, hay DPS tăng trưởng đều là "tín hiệu" về sức khỏe kinh doanh, tác động trực tiếp đến kỳ vọng và hành vi nhà đầu tư.

Lý thuyết đại diện (Agency Theory) làm rõ mối quan hệ thông tin bất cân xứng giữa nhà quản trị và cổ đông — BCTC đóng vai trò kiểm soát và giám sát, giúp thu hẹp khoảng cách thông tin này.

Về mô hình nghiên cứu cốt lõi, luận văn kế thừa và mở rộng mô hình Ohlson (1995) — một trong những mô hình định giá học thuật có ảnh hưởng nhất, được kiểm định thực nghiệm ở Mỹ, EU, Châu Á và Trung Đông. Mô hình gốc Ohlson chỉ sử dụng hai biến EPS và BVPS. Luận văn bổ sung thêm sáu chỉ tiêu kế toán gồm DPS, ROE, SIZE, P/E, SALEGROWTH và DAR, tạo thành mô hình mở rộng 8 biến độc lập:

P = α₀ + α₁EPS + α₂BVPS + α₃DPS + α₄SIZE + α₅P/E + α₆ROE + α₇SALEGROWTH + α₈DAR + ε

Năm khái niệm trọng tâm được vận hành trong mô hình bao gồm: giá thị trường cổ phiếu (P), lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS), giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu trên mỗi cổ phần (BVPS), cổ tức trên mỗi cổ phần (DPS), và tỷ số nợ trên tài sản (DAR).

Phương pháp nghiên cứu

Nguồn dữ liệu và cỡ mẫu: Dữ liệu thứ cấp được thu thập từ BCTC đã kiểm toán của các công ty niêm yết trên HOSE, tổng hợp từ các nguồn: website sàn giao dịch HOSE, vietstock.vn và cafef.vn. Mẫu nghiên cứu bao gồm các doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh, dịch vụ, đầu tư xây dựng và bất động sản niêm yết trên HOSE trong giai đoạn 5 năm từ 2015 đến 2019. Dữ liệu được cấu trúc dạng bảng cân bằng, kết hợp chiều không gian (doanh nghiệp) và chiều thời gian (năm) để tận dụng tối đa thông tin quan sát.

Phương pháp chọn mẫu: Mẫu được chắt lọc theo tiêu chí niêm yết liên tục trong suốt giai đoạn 2015–2019, BCTC được kiểm toán đầy đủ và thuộc đúng nhóm ngành nghiên cứu. Phương pháp lựa chọn này đảm bảo tính nhất quán và loại trừ các quan sát bị thiếu dữ liệu.

Phương pháp phân tích: Luận văn sử dụng phần mềm STATA 14.2 để lần lượt hồi quy ba mô hình: Pooled OLS, mô hình tác động cố định (FEM) và mô hình tác động ngẫu nhiên (REM). Lý do lựa chọn ba mô hình song song là để kiểm tra tính vững của kết quả và xác định mô hình phù hợp nhất thông qua kiểm định F-test (Pooled OLS vs FEM), kiểm định Breusch-Pagan (Pooled OLS vs REM) và kiểm định Hausman (FEM vs REM). Để đảm bảo độ tin cậy, luận văn còn kiểm định đa cộng tuyến (VIF), phương sai thay đổi (Greene, 2000) và tự tương quan (Wooldridge–Drukker, 2002/2003), sau đó khắc phục bằng phương pháp FGLS (Bình phương nhỏ nhất tổng quát).

---

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Phát hiện 1 — EPS là nhân tố tác động mạnh nhất và cùng chiều với giá cổ phiếu. Kết quả hồi quy FGLS xác nhận EPS có hệ số dương có ý nghĩa thống kê cao. Điều này nhất quán với kết quả của Ball và Brown (1968) — nghiên cứu tiên phong trên 261 công ty tại NYSE giai đoạn 1944–1966 — và được tái khẳng định bởi nghiên cứu của Hassan (2017) trên 93 công ty Bangladesh với mức ý nghĩa 5%. Ở Việt Nam, nghiên cứu của Trương Đông Lộc và Nguyễn Minh Nhật (2016) trên 102 công ty HOSE giai đoạn 2008–2013 cũng ghi nhận khả năng giải thích của EPS và BVPS đạt 76,24% sau 1 tháng kể từ kết thúc niên độ kế toán.

Phát hiện 2 — BVPS tác động tích cực và có ý nghĩa đến giá cổ phiếu. Kết quả phù hợp với nghiên cứu của King và Langli (1998) trên ba thị trường Anh, Đức, Na Uy (giai đoạn 1982–1996), trong đó mức độ giải thích của thông tin kế toán đạt lần lượt là 70%, 40% và 60%. Trên thị trường Việt Nam, Nguyễn Thị Khánh Phương (2015) trong luận án tiến sĩ trên 326 công ty niêm yết (2008–2014) cũng xếp BVPS là một trong ba chỉ tiêu tác động đáng kể nhất đến giá thị trường cổ phiếu.

Phát hiện 3 — DPS và ROE có tác động cùng chiều đến giá cổ phiếu. DPS phản ánh chính sách phân phối lợi nhuận, là tín hiệu về triển vọng dòng tiền tương lai. Kết quả này được ủng hộ bởi nghiên cứu của Sharma (2011) trên 115 công ty niêm yết Ấn Độ giai đoạn 1993–2009, xác nhận DPS và EPS là hai yếu tố quyết định mạnh nhất đến giá thị trường. Kabajeh và cộng sự (2012) trên các công ty bảo hiểm Jordan cũng cho thấy khi kết hợp ROA, ROE và ROI, khả năng giải thích giá cổ phiếu đạt 45,9%.

Phát hiện 4 — DAR và SALEGROWTH cho thấy mối quan hệ phức tạp hơn. Tỷ lệ nợ trên tài sản (DAR) trong một số mô hình không cho thấy tác động ý nghĩa, phù hợp với kết luận của Nguyễn Thị Thục Đoan (2011) khi phân tích 474 công ty trên cả hai sàn HNX và HOSE. Điều này phản ánh đặc thù của nhóm ngành bất động sản — xây dựng, nơi đòn bẩy tài chính cao là cấu trúc vốn phổ biến, không nhất thiết bị thị trường đánh giá tiêu cực.

Thảo luận kết quả

Kết quả nghiên cứu phản ánh rõ đặc điểm của thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2015–2019: nhà đầu tư ưu tiên các chỉ tiêu lợi nhuận ngắn hạn (EPS, DPS) hơn các chỉ số cấu trúc vốn dài hạn (DAR). Điều này có thể xuất phát từ hành vi đầu tư lướt sóng vẫn còn phổ biến và mức độ phân tích BCTC chuyên sâu của nhà đầu tư cá nhân còn hạn chế.

So với các thị trường châu Á, kết quả của luận văn thấp hơn mức giải thích trung bình tại Đài Loan (68,3%) và Indonesia (68%) theo nghiên cứu của Graham và King (2000), nhưng cao hơn Philippines (30,8%) và Malaysia (27,7%). Sự khác biệt này phản ánh mức độ hiệu quả thông tin và tính minh bạch tài chính khác nhau giữa các thị trường.

Kết quả có thể được trình bày trực quan qua biểu đồ thanh so sánh hệ số hồi quy của từng biến độc lập theo ba mô hình OLS, FEM, REM và bảng ma trận tương quan Pearson thể hiện mối quan hệ tuyến tính giữa các cặp biến. Bảng tổng hợp tác động cho thấy rõ chiều hướng (+/−) và mức độ ý nghĩa thống kê của từng nhân tố.

---

Đề xuất và khuyến nghị

1. Nâng cao chất lượng công bố thông tin BCTC (thực hiện bởi doanh nghiệp niêm yết) Doanh nghiệp cần đảm bảo công bố BCTC đúng hạn theo Thông tư 155/2015/TT-BTC: báo cáo quý trong vòng 20 ngày, báo cáo bán niên trong vòng 45 ngày. Mục tiêu là tăng tỷ lệ doanh nghiệp công bố đúng hạn lên trên 95% trong giai đoạn 2023–2025. Việc minh bạch hóa thông tin EPS, BVPS và DPS theo từng quý sẽ giúp nhà đầu tư phản ứng nhanh và chính xác hơn với biến động giá cổ phiếu.

2. Tăng cường sử dụng phân tích BCTC trong quyết định đầu tư (thực hiện bởi nhà đầu tư cá nhân) Nhà đầu tư nên tích hợp ít nhất 4 chỉ số tài chính cốt lõi — EPS, BVPS, DPS và ROE — vào quy trình sàng lọc cổ phiếu. Mục tiêu là xây dựng danh mục dựa trên phân tích cơ bản thay vì chỉ theo tâm lý đám đông, hướng đến tỷ suất sinh lời ổn định trong giai đoạn nắm giữ 12–24 tháng. Các nền tảng như vietstock.vn và cafef.vn đã tích hợp sẵn dữ liệu BCTC thuận tiện cho việc tra cứu.

3. Hoàn thiện khung pháp lý giám sát công bố thông tin (thực hiện bởi UBCKNN) Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cần tăng cường chế tài xử phạt vi phạm công bố thông tin và mở rộng áp dụng Thông tư 96/2020/TT-BTC. Mục tiêu đến năm 2026, 100% công ty niêm yết trên HOSE phải công bố BCTC bằng hệ thống điện tử chuẩn hóa, cho phép so sánh tự động giữa các doanh nghiệp trong cùng ngành.

4. Phát triển mô hình định giá cổ phiếu tích hợp cho từng nhóm ngành (thực hiện bởi các tổ chức nghiên cứu và quỹ đầu tư) Kết quả luận văn cho thấy tác động của thông tin kế toán đến giá cổ phiếu có sự khác biệt theo đặc thù ngành. Trong 12–18 tháng tới, các công ty chứng khoán và quỹ đầu tư nên xây dựng bộ mô hình định giá phân tách theo ngành sản xuất, bất động sản và dịch vụ, tích hợp thêm biến vĩ mô như lãi suất và tăng trưởng GDP để nâng khả năng dự báo.

---

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Nhà đầu tư cá nhân và hộ gia đình là đối tượng hưởng lợi trực tiếp nhất. Luận văn cung cấp danh sách cụ thể 8 chỉ tiêu kế toán có thể tra cứu công khai từ BCTC để dự đoán xu hướng giá cổ phiếu. Thay vì đầu tư theo tin đồn, nhà đầu tư có thể áp dụng ngay mô hình định giá để so sánh EPS, BVPS, DPS giữa các công ty cùng ngành trước khi ra quyết định mua/bán.

Nhà phân tích tài chính và chuyên viên tư vấn đầu tư có thể sử dụng kết quả hồi quy FGLS của luận văn làm cơ sở kiểm chứng cho các mô hình định giá nội bộ. Đặc biệt, việc luận văn chứng minh mô hình Ohlson vẫn có giá trị giải thích ở thị trường Việt Nam giai đoạn 2015–2019 giúp các chuyên viên tự tin hơn khi dùng các chỉ số kế toán làm đầu vào định giá.

Nhà quản trị doanh nghiệp niêm yết cần hiểu rằng các quyết định tài chính — chính sách cổ tức (DPS), tốc độ tăng trưởng doanh thu (SALEGROWTH), cấu trúc nợ (DAR) — đều phát tín hiệu ra thị trường và ảnh hưởng trực tiếp đến giá cổ phiếu. Luận văn giúp ban lãnh đạo hoạch định chính sách tài chính theo hướng tối đa hóa giá trị cổ đông.

Học viên cao học, nghiên cứu sinh và giảng viên kế toán–tài chính sẽ tìm thấy trong luận văn một bộ phương pháp hoàn chỉnh: từ tổng quan lý thuyết Ohlson (1995), quy trình xử lý dữ liệu bảng bằng STATA 14.2, đến cách khắc phục phương sai thay đổi và tự tương quan bằng FGLS — đây là tài liệu tham khảo phương pháp luận thiết thực cho các đề tài kế toán–tài chính tương tự.

---

Câu hỏi thường gặp

1. Thông tin kế toán nào có ảnh hưởng mạnh nhất đến giá cổ phiếu tại Việt Nam? Kết quả nghiên cứu cho thấy EPS (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) và BVPS (giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu) là hai nhân tố tác động cùng chiều và ý nghĩa nhất. Điều này nhất quán với nghiên cứu của Trương Đông Lộc và Nguyễn Minh Nhật (2016), trong đó hai biến này giải thích được 76,24% biến động giá cổ phiếu sau 1 tháng kết thúc niên độ.

2. Tại sao luận văn chọn nhóm ngành sản xuất, bất động sản và dịch vụ trên HOSE thay vì toàn thị trường? Các ngành này chiếm tỷ trọng vốn hóa lớn nhất trên HOSE và có đặc thù thông tin kế toán đa dạng, đặc biệt là tỷ lệ đòn bẩy tài chính cao trong bất động sản–xây dựng. Việc tập trung vào nhóm ngành cụ thể giúp kết quả có tính ứng dụng cao hơn so với nghiên cứu gộp toàn thị trường, đồng thời phản ánh đúng đặc thù hành vi định giá của nhà đầu tư theo từng ngành.

3. Mô hình Ohlson (1995) có còn phù hợp với thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay không? Có, mô hình Ohlson vẫn có giá trị giải thích thực nghiệm. Luận văn mở rộng mô hình gốc bằng cách bổ sung thêm 6 biến (DPS, ROE, SIZE, P/E, SALEGROWTH, DAR) phù hợp với bối cảnh Việt Nam. Các nghiên cứu tại EU của Ballas và Hevas (2005) cũng xác nhận mô hình Ohlson phù hợp định giá cổ phiếu tại 4 quốc gia với mức 74%, dù hệ thống kế toán và đồng tiền khác nhau.

4. Nhà đầu tư cá nhân có thể tự áp dụng kết quả nghiên cứu này như thế nào? Nhà đầu tư có thể tra cứu EPS, BVPS, DPS và ROE của từng công ty từ BCTC được công bố trên vietstock.vn hoặc cafef.vn. Bằng cách so sánh các chỉ tiêu này giữa các công ty cùng ngành và theo dõi xu hướng qua các năm, nhà đầu tư có thể sàng lọc cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt. Đây là bước phân tích cơ bản trước khi kết hợp với phân tích kỹ thuật để quyết định thời điểm mua/bán.

5. Hạn chế nào của luận văn cần lưu ý khi ứng dụng kết quả? Luận văn giới hạn trong nhóm ngành cụ thể trên HOSE và giai đoạn 2015–2019, chưa bao gồm sàn HNX hoặc các biến vĩ mô như lãi suất, lạm phát. Ngoài ra, các yếu tố định tính như tâm lý thị trường, sự kiện chính trị và thay đổi chính sách — vốn ảnh hưởng đáng kể đến giá cổ phiếu ngắn hạn — chưa được mô hình hóa. Người dùng nên kết hợp kết quả này với phân tích vĩ mô và bối cảnh ngành để có đánh giá toàn diện hơn.

---

Kết luận

• EPS và BVPS là hai trụ cột thông tin kế toán có tác động cùng chiều và ổn định nhất đến giá cổ phiếu, phù hợp với khung lý thuyết Ohlson (1995) và các bằng chứng thực nghiệm quốc tế.
• DPS và ROE bổ sung thêm khả năng giải thích quan trọng, phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư về dòng tiền cổ tức và hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu.
• Mô hình FGLS được xác định là công cụ ước lượng phù hợp nhất sau khi khắc phục phương sai thay đổi và tự tương quan, đảm bảo kết quả hồi quy đáng tin cậy.
• Luận văn bổ sung bằng chứng thực nghiệm mới cho bộ tài liệu nghiên cứu tại Việt Nam, với bộ dữ liệu cập nhật giai đoạn 2015–2019 chưa được các nghiên cứu trước đề cập.
• Trong 12–24 tháng tới, hướng nghiên cứu tiếp theo nên mở rộng sang sàn HNX, bổ sung biến vĩ mô và nghiên cứu theo phân khúc ngành riêng biệt để tăng tính tổng quát.

Các nhà đầu tư, nhà quản trị doanh nghiệp và cơ quan quản lý thị trường có thể tham khảo luận văn này như một cẩm nang phân tích cơ bản — kết hợp nền tảng lý thuyết vững chắc với minh chứng thực nghiệm từ chính thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ.

Trích đoạn nội dung tài liệu

CHƯƠNG 1. 39 CHƯƠNG 2PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .1 Quy trình nghiên cứu: .2 Trình tự nghiên cứu: .3 Mô hình nghiên cứu.4 Mô tả các biến và giả thuyết nghiên cứu .1 Giá thị trường của mỗi cổ phiếu (P) .2 Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) .3 Giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu trên mỗi cổ phần (BVPS).Cổ tức trên mỗi cổ phần (DPS) .5 Quy mô công ty (SIZE) .6 Tỷ số giá trên lợi nhuận của một cổ phiếu (P/E) .7Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) .8 Sự tăng trưởng (SALEGROWTH) .9Tỷ số Nợ trên Tài sản (DAR): .5 Phương pháp nghiên cứu.1 Chọn mẫu nghiên cứu: .2 Phương pháp thu thập dữ liệu .3 Phương pháp xử lý dữ liệu .6 Các kiểm định trong mô hình dữ liệu bảng:. Kiểm định lựa chọn mô hình phù hợp. Kiểm định các giả thuyết hồi quy:.

53 TÓM TẮT CHƯƠNG 2. 56 CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .1 Phân tích thống kê mô tả giữa các biến trong mô hình .2 Kiểm định sự tương quan các biến trong mô hình .1 Ma trận tương quan đơn tuyến tính giữa các cặp biến Pearson .3 Kiểm định lựa chọn mô hình phù hợp.1 Kiểm định lựa chọn mô hình Pooled OLS và FEM .2 Kiểm định lựa chọn mô hình Pooled OLS và REM .3 Kiểm định lựa chọn mô hình FEM và REM .4 Kết quả đa cộng tuyến trong mô hình .1 Kiểm định hiện tượng phương sai thay đổi phần dư trên dữ liệu bảng - Greene (2000) .2 Kiểm định hiện tượng tự tương quan phần dư trên dữ liệu bảng Wooldridge (2002) và Drukker (2003).5 Khắc phục khuyết tật tự tương quan và phương sai thay đổi. Phân tích kết quả hồi quy. 66 TÓM TẮT CHƯƠNG 3.

70 CHƯƠNG 4: BÀN LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ KẾT LUẬN .1 Bàn luận kết quả: .3 Hạn chế của đề tài: .4 Hướng nghiên cứu trong tương lai. 77 TÓM TẮT CHƯƠNG 4. 79 KẾT LUẬN CHUNG .80 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO .81 PHỤ LỤC QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀI LUẬN VĂN (bản sao) DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Nội dung BCĐKT Bảng cân đối kế toán BCTC Báo cáo tài chính BKQHĐKD Bảng kết quả hoạt động kinh doanh TTCK Thị trường chứng khoán CMKT VN Chuẩn mực kế toán Việt Nam CP Cổ phiếu CTNY Công ty niêm yết OLS Mô hình bình phương tối thiểu nhỏ nhất FEM Mô hình tác động cố định FGLS Mô hình bình phương nhỏ nhất tổng quát REM Mô hình tác động ngẫu nhiên HNX Sở giao dịch Chứng khoán Hà Nội HOSE Sở giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh P Giá cổ phiếu EPS Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu BVPS Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu DPS Cổ tức trên mỗi cổ phiếu ROE Tỷ số lợi nhuận trên Vốn chủ sở hữu SALEGROWTH Sự tăng trưởng SIZE Quy mô công ty P/E Tỷ số Giá trên Lợi nhuận DAR Tỷ số Nợ trên Tài sản TP.HCM Thành phố Hồ Chí Minh VN Việt Nam DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1: Bảng tóm tắt các biến sử dụng trong mô hình. Bảng thống kê sắp xếp dữ liệu.

Thống kê mô tả giữa các biến trong mô hình. Ma trận tương quan tuyến tính đơn giữa các cặp biến. Kết quả hồi quy mô hình Pooled OLS. Kết quả hồi quy mô hình FEM và kiểm định lựa chọn mô hình Pooled OLS và FEM.

Kiểm định mô hình REM. Kết quả kiểm định lựa chọn Pooled OLS và REM. Kiểm định lựa chọn mô hình FEM và REM. Kết quả kiểm tra đa cộng tuyến với nhân tử phóng đại phương sai.

Kết quả kiểm tra phương sai thay đổi của mô hình. Kết quả kiểm tra tự tương quan mô hình FEM. Khắc phục khuyết tật tự tương quan và phương sai thay đổi. Kết quả hồi quy mô hình với biến phụ thuộc bằng phương pháp Pooled OLS, REM, FEM,FGLS.

Tổng hợp tác động của các nhân tố trong mô hình. Tính cấp thiết của đề tài Thị trường chứng khoán (TTCK) những năm qua đã thể hiện vai trò đắc lực trong việc thu hút nguồn vốn trong và ngoài nước. Cùng với dòng vốn ngân hàng, TTCK tạo ra kênh dẫn vốn ngắn, trung và dài hạn cho sự tăng trưởng, phát triển đất nước. Tính đến ngày 26/6/2019, mức vốn hóa thị trường TTCK Việt Nam đạt 4,37 triệu tỷ đồng, tương đương 79% GDP/2019.

6 tháng đầu năm 2019, thị trường chứng khoán đã có nhiều đóng góp trong việc huy động vốn cho nền kinh tế với tổng mức huy động vốn đạt 147,2 nghìn tỷ đồng.Có thể thấy TTCK là nơi tập trung thị trường vốn hóa lớn nhất của nền kinh tế, tài chính. Ngày 15/6/2020 TTCK Việt Nam chứng kiến một phiên giao dịch chưa từng có, lần đầu tiên trong lịch sử giá trị giao dịch vượt ngưỡng 1 tỷ USD. Trong đó, cổ phiếu VHM của CTCP Vinhomes của tỷ phú Phạm Nhật Vượng ghi nhận gần 202 triệu cổ phiếu, trị giá hơn 15 ngàn tỷ đồng được chuyển nhượng trong phiên. Có thể thấy khi tham gia niêm yết cổ phiếu trên TTCK, doanh nghiệp có thể huy động vốn một cách nhanh chóng, thuận tiện, dễ dàng từ việc phát hành cổ phiếu, trái phiếu.

dựa trên tính thanh khoản cao và uy tín của doanh nghiệp được niêm yết trên thị trường. Huy động theo cách này, doanh nghiệp không phải thanh toán lãi vay cũng như phải trả vốn gốc giống như việc vay nợ, từ đó sẽ rất chủ động trong việc sử dụng nguồn vốn huy động được cho mục tiêu và chiến lược dài hạn của mình. Đây được coi là yếu tố quan trọng nhất khi quyết định niêm yết cổ phiếu trên TTCK. Giá cả cổ phiếu là một chỉ tiêu rất nhạy cảm chịu ảnh hưởng từ các thông tin và đầy những sự kiện bất ngờ mà chúng ta khó đoán trước được.

Các nhà đầu tư cần phải hiểu được tất cả các yếu tố có thể ảnh hưởng đến giá cổ 2 phiếu để dự đoán được tương lai của thị trường chứng khoán.Thông tin kế toán trên báo cáo tài chính các công ty niêm yết (CTNY) là một trong những cơ sở quan trọng không thể thiếu cho việc đưa ra các quyết định của các nhà đầu tư trên TTCK. Tầm quan trọng của thông tin kế toán được thể hiện ở việc nó giải thích các cách thức hoạt động của doanh nghiệp. Các nhà quản lý thường phụ thuộc vào thông tin kế toán để đo lường hiệu suất của doanh nghiệp và các nhà đầu tư tiềm năng dùng để lựa chọn cổ phiếu phù hợp. Mối quan hệ giữa thông tin kế toán trên BCTC và giá cổ phiếu luôn được sự quan tâm của nhiều nhà nghiên cứu trên thế giới.

Theo Ball và Brown năm 1968 đã chứng minh những thay đổi của giá cổ phiếu chịu nhiều ảnh hưởng của thông tin kế toán, cụ thể là xác nhận mối quan hệ giữa lợi nhuận và giá cổ phiếu. Tiếp đó Ohlson, 1995 cũng xây dựng cơ sở lý thuyết để giải thích cho mối quan hệ giữa các thông tin kế toán và giá cổ phiếu (mô hình Ohlson). Để tìm mối liên hệ giữa thông tin kế toán và giá cổ phiếu cũng như lượng hóa mức độ giải thích biến động giá cổ phiếu của một số biến thông tin kế toán cũng như ảnh hưởng của những thông tin đến các đối tượng trên TTCK ,vì vậy, tác giả chọn đề tài : “Nghiên cứu ảnh hưởng của thông tin kế toán trên BCTC đến giá cổ phiếu của các doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh, dịch vụ, đầu tư xây dựng và bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam” làm đề tài nghiên cứu của mình. Mục tiêu nghiên cứu: Mục tiêu nghiên cứu tổng quát của luận văn là nghiên cứu ảnh hưởng của thông tin kế toán trên BCTC đến giá cổ phiếu của các doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh, dịch vụ, đầu tư xây dựng và bất động sản niêm yết trên Sàn Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE).

Để đạt được mục tiêu tổng quát nêu trên, luận văn đưa ra một số mục tiêu nghiên cứu cụ thể như sau: 3 Thứ nhất, xác định các thông tin kế toán trên BCTC ảnh hưởng tới giá cổ phiếu tại các doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh, dịch vụ, đầu tư xây dựng và bất động sản trên sàn HOSE. Thứ hai, đo lường mức độ và chiều hướng ảnh hưởng của thông tin trên BCTC đến giá cổ phiếu của các doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh, dịch vụ, đầu tư xây dựng và bất động sản niêm yết trên sàn HOSE. Câu hỏi nghiên cứu Để đạt được mục tiêu đề ra, luận văn tập trung trả lời các câu hỏi như sau: (1) Xác định các thông tin nào trên báo cáo tài chính có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu các công ty niêm yết? (2) Mức độ ảnh hưởng của các thông tin trên báo cáo tài chính ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của các công ty niêm yết như thế nào? 4. Đối tượng nghiên cứu: Nghiên cứu ảnh hưởng của thông tin trên BCTC đến giá cổ phiếu các doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh, dịch vụ, đầu tư xây dựng và bất động sản niêm yết trên sàn HOSE bao gồm: thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS), giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu (BVPS), tỷ số sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE), cổ tức trên mỗi cổ phiếu (DPS), Tỷ lệ Nợ trên Tổng tài sản (DAR), Tăng trưởng (SALEGROWTH), quy mô công ty (SIZE),Tỷ số giá trên lợi nhuận của mỗi cổ phiếu (P/E).

Phạm vi nghiên cứu: Về nội dung: Kiểm định chiều hướng, mức độ ảnh hưởng của thông tin trên BCTC đã được kiểm toán của các doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh, dịch vụ, đầu tư xây dựng và bất động sản niêm yết. Về không gian: Nghiên cứu tiến hành thu thập số liệu các doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh, dịch vụ, đầu tư xây dựng và bất động sản niêm yết trên sàn chứng khoán HOSE 4 Về thời gian: Số liệu được tác giả thu thập trong giai đoạn từ năm 2015- 2019. Phương pháp nghiên cứu: Để thực hiện mục tiêu nghiên cứu đã đề ra, luận văn sử dụng các phương pháp như sau: Nghiên cứu định tính: Tổng hợp và kế thừa các mô hình nghiên cứu đã được công bố trước đây và điều chỉnh mô hình nghiên cứu Ohlson (1995) để xác định các nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu. Nghiên cứu định lượng: Thực hiện thu thập số liệu các công ty niêm yết với các mẫu nghiên cứu được chắt lọc khoảng thời gian từ năm 2015-2019 với các thông tin của các biến trong mô hình nghiên cứu (EPS), (DPS), (ROE), (DAR), (SALEGROWTH), (BVPS), (P/E) , (SIZE) và giá cổ phiếu đang lưu hành trên sàn HOSE vào thời điểm t.