I. Tổng quan Mô hình CAMEL Bí quyết đánh giá hiệu quả VDSC
Trong bối cảnh thị trường tài chính đầy biến động, việc đánh giá sức khỏe của một định chế tài chính trở nên quan trọng hơn bao giờ hết. Mô hình CAMEL nổi lên như một công cụ phân tích toàn diện, được các cơ quan quản lý và nhà đầu tư trên toàn thế giới tin dùng. Ban đầu được thiết kế cho ngành ngân hàng, mô hình này đã chứng tỏ tính hiệu quả vượt trội khi áp dụng để đánh giá các công ty chứng khoán. Bài viết này sẽ đi sâu vào việc ứng dụng mô hình CAMEL để đo lường hiệu quả hoạt động của Công ty Cổ phần Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), một trong những tên tuổi đáng chú ý trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Việc phân tích này không chỉ cung cấp một cái nhìn đa chiều về sức khỏe tài chính công ty chứng khoán mà còn giúp nhà đầu tư có cơ sở vững chắc để đưa ra quyết định liên quan đến cổ phiếu VDS. Dựa trên nghiên cứu học thuật của Vũ Hoàng Dũng (2022) tại Học viện Ngân hàng, chúng ta sẽ mổ xẻ từng thành phần của mô hình, từ mức độ an toàn vốn đến khả năng thanh khoản, để đưa ra một bức tranh tổng thể và khách quan nhất về hoạt động của VDSC trong giai đoạn 2019-2021.
1.1. Giải mã các chỉ số CAMEL trong ngành chứng khoán
Mô hình CAMEL là một hệ thống xếp hạng được quốc tế công nhận, dựa trên năm yếu tố cốt lõi: C (Capital Adequacy - An toàn vốn), A (Asset Quality - Chất lượng tài sản), M (Management - Quản trị điều hành), E (Earnings - Khả năng sinh lời), và L (Liquidity - Thanh khoản). Mỗi yếu tố được chấm điểm trên thang từ 1 (tốt nhất) đến 5 (kém nhất), sau đó tổng hợp lại để đưa ra một xếp hạng tổng thể. Trong bối cảnh phân tích ngành chứng khoán, các chỉ số CAMEL được điều chỉnh để phù hợp với đặc thù hoạt động. Ví dụ, an toàn vốn CAR không chỉ là vốn tự có so với tài sản có rủi ro như ngân hàng, mà còn xét đến tỷ lệ vốn khả dụng trên tổng giá trị rủi ro thị trường và rủi ro thanh toán. Chất lượng tài sản tập trung vào các khoản phải thu, danh mục đầu tư tự doanh và tỷ lệ trích lập dự phòng. Khả năng quản trị điều hành là yếu tố định tính duy nhất, đánh giá kinh nghiệm ban lãnh đạo và hệ thống quản trị rủi ro. Khả năng sinh lời ROE, ROA phản ánh hiệu quả sử dụng vốn và tài sản. Cuối cùng, khả năng thanh khoản đo lường khả năng đáp ứng các nghĩa vụ nợ ngắn hạn. Một số biến thể hiện đại còn thêm yếu tố 'S' (Sensitivity to Market Risk - Độ nhạy cảm với rủi ro thị trường) để tạo thành mô hình CAMELS.
1.2. Tầm quan trọng của việc áp dụng mô hình CAMEL tại VDSC
Việc áp dụng mô hình CAMEL để đánh giá VDSC mang lại lợi ích cho nhiều bên. Đối với ban lãnh đạo công ty, đây là công cụ chẩn đoán sức khỏe nội tại, giúp nhận diện chính xác các điểm mạnh cần phát huy và các điểm yếu cần khắc phục. Kết quả phân tích tài chính VDSC theo CAMEL cung cấp một lộ trình rõ ràng để cải thiện hiệu quả hoạt động, từ việc cơ cấu lại nguồn vốn, nâng cao chất lượng danh mục đầu tư, đến tối ưu hóa chi phí. Đối với các nhà đầu tư sở hữu cổ phiếu VDS, mô hình này cung cấp một cái nhìn sâu sắc và đáng tin cậy hơn nhiều so với việc chỉ phân tích các chỉ số tài chính riêng lẻ. Nó giúp lượng hóa rủi ro và tiềm năng sinh lời một cách có hệ thống. Đối với cơ quan quản lý như Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN), việc xếp hạng các công ty theo CAMEL là cơ sở để giám sát, cảnh báo sớm và can thiệp kịp thời vào các công ty hoạt động yếu kém, góp phần duy trì sự ổn định của toàn thị trường. Trong giai đoạn 2019-2021, VDSC đã trải qua nhiều biến động cùng thị trường, việc đánh giá lại hiệu quả hoạt động qua lăng kính CAMEL là vô cùng cần thiết.
II. Thách thức khi phân tích báo cáo tài chính công ty chứng khoán
Phân tích tài chính VDSC hay bất kỳ công ty chứng khoán nào khác đều đối mặt với nhiều thách thức đặc thù. Không giống các doanh nghiệp sản xuất, tài sản của một công ty chứng khoán chủ yếu là tài sản tài chính, có giá trị biến động liên tục theo diễn biến thị trường. Điều này khiến việc đánh giá chất lượng tài sản trở nên phức tạp. Các khoản phải thu từ giao dịch ký quỹ (margin), các khoản đầu tư tự doanh chứa đựng rủi ro tiềm ẩn mà các chỉ số trên báo cáo tài chính VDSC không phải lúc nào cũng thể hiện đầy đủ. Hơn nữa, việc lựa chọn các phương pháp kế toán khác nhau có thể tạo ra sự khác biệt trong kết quả báo cáo, gây khó khăn cho việc so sánh và đánh giá. Các phương pháp đo lường hiệu quả truyền thống như chỉ phân tích ROA, ROE là cần thiết nhưng chưa đủ. Chúng không phản ánh được mức độ rủi ro vốn, rủi ro thanh khoản hay chất lượng của bộ máy quản trị. Chính vì những hạn chế này, một phương pháp đánh giá ngân hàng và định chế tài chính toàn diện như CAMEL được xem là giải pháp tối ưu, cung cấp một khung phân tích chuẩn hóa và đa chiều.
2.1. Sự phức tạp trong báo cáo tài chính VDSC và ngành
Báo cáo tài chính VDSC có cấu trúc phức tạp, phản ánh đa dạng các hoạt động nghiệp vụ như môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành và tư vấn đầu tư. Các khoản mục như "Tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL)", "Các khoản cho vay và phải thu", và "Dự phòng suy giảm giá trị tài sản" đòi hỏi người phân tích phải có kiến thức chuyên sâu về chuẩn mực kế toán và đặc thù ngành. Ví dụ, một sự sụt giảm mạnh của thị trường có thể khiến giá trị danh mục tự doanh FVTPL bốc hơi nhanh chóng, ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận và vốn chủ sở hữu, nhưng rủi ro này khó nhận biết nếu chỉ nhìn vào các con số ở một thời điểm cố định. Thêm vào đó, các nghiệp vụ cho vay ký quỹ và ứng trước tiền bán tiềm ẩn nguy cơ nợ xấu NPL khi thị trường giảm sâu và nhà đầu tư không thể thanh toán. Việc bóc tách và đánh giá chính xác các rủi ro này từ báo cáo tài chính là một thách thức lớn, đòi hỏi một hệ thống chỉ tiêu chuyên biệt.
2.2. Tại sao các thước đo truyền thống là chưa đủ để xếp hạng
Các thước đo truyền thống như P/E, P/B, ROE, ROA rất hữu ích nhưng mang tính "lịch sử" và đôi khi phiến diện. Một công ty có thể có ROE cao ngất ngưởng trong một quý nhờ hoạt động tự doanh gặp thời, nhưng điều này không đảm bảo sự bền vững và có thể đi kèm với rủi ro cực lớn. Tương tự, chỉ số nợ/vốn chủ sở hữu có thể trông an toàn, nhưng lại không phản ánh được rủi ro thanh khoản nếu phần lớn tài sản của công ty kém linh hoạt. Việc xếp hạng công ty chứng khoán chỉ dựa vào các chỉ số này sẽ bỏ qua các yếu tố quan trọng như chất lượng quản trị, khả năng đối phó với khủng hoảng, hay mức độ an toàn vốn thực sự. Mô hình CAMEL khắc phục nhược điểm này bằng cách tích hợp cả yếu tố định lượng (C, A, E, L) và định tính (M) vào một hệ thống nhất quán, cho phép đo lường hiệu quả hoạt động một cách toàn diện và hướng tới tương lai hơn.
III. Phương pháp đánh giá VDSC qua An toàn vốn C Tài sản A
Để có cái nhìn chi tiết về sức khỏe tài chính công ty chứng khoán, việc phân tích hai cấu phần đầu tiên của mô hình CAMEL là An toàn vốn (C) và Chất lượng tài sản (A) là cực kỳ quan trọng. Đây là hai trụ cột phản ánh nền tảng vững chắc và khả năng chống chịu rủi ro của VDSC. An toàn vốn không chỉ là việc công ty có bao nhiêu vốn, mà là liệu lượng vốn đó có đủ để hấp thụ các cú sốc bất ngờ từ thị trường hay không. Trong khi đó, chất lượng tài sản sẽ cho biết liệu các khoản đầu tư và cho vay của VDSC có đang tạo ra giá trị bền vững hay tiềm ẩn nguy cơ thua lỗ. Nghiên cứu của Vũ Hoàng Dũng (2022) đã lượng hóa các chỉ tiêu này dựa trên quy chế của UBCKNN và dữ liệu từ báo cáo tài chính VDSC giai đoạn 2019-2021. Kết quả cho thấy một bức tranh chi tiết về cơ cấu vốn và mức độ lành mạnh trong danh mục tài sản của Công ty chứng khoán Rồng Việt, làm nổi bật cả những ưu điểm và những khía cạnh cần được cải thiện để nâng cao năng lực cạnh tranh và đảm bảo phát triển bền vững.
3.1. Phân tích chỉ số an toàn vốn CAR tại Rồng Việt
An toàn vốn (Capital Adequacy - C) được đánh giá qua ba chỉ tiêu. Thứ nhất, C1 (Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản) của VDSC có xu hướng giảm từ 45.8% (2019) xuống 40.8% (2021), cho thấy công ty đang tăng cường sử dụng đòn bẩy tài chính. Mặc dù giúp khuếch đại lợi nhuận, điều này cũng làm giảm khả năng tự chủ tài chính. Thứ hai, C2 (Vốn chủ sở hữu/Vốn pháp định) luôn ở mức rất cao, gấp 3-5 lần mức quy định, cho thấy VDSC hoàn toàn đáp ứng yêu cầu vốn tối thiểu. Thứ ba, C3 (Tỷ lệ vốn khả dụng) là chỉ số quan trọng nhất, đo lường tấm đệm vốn thực sự để chống rủi ro. Chỉ số này của VDSC luôn duy trì ở mức xuất sắc, trên 500%, có thời điểm vượt 1000% (năm 2019). Điều này chứng tỏ VDSC có nguồn vốn sẵn có dồi dào để bù đắp các biến động rủi ro. Tổng hợp lại, điểm an toàn vốn CAR của VDSC được đánh giá tốt, nhưng cần lưu ý đến xu hướng gia tăng đòn bẩy.
3.2. Đo lường chất lượng tài sản và rủi ro nợ xấu
Chất lượng tài sản (Asset Quality - A) cho thấy mức độ rủi ro trong danh mục tài sản của VDSC. Chỉ tiêu A1 (Tài sản sau điều chỉnh rủi ro/Tổng tài sản) của VDSC rất lành mạnh, luôn duy trì trên 95% trong năm 2019-2020 và đạt 86.8% năm 2021, cho thấy tài sản của công ty có mức độ rủi ro thấp. Chỉ tiêu A3 (Các khoản phải thu/Tổng tài sản) cũng ở mức xuất sắc, luôn dưới 1%, cho thấy công ty không bị chiếm dụng vốn và có vòng quay tiền nhanh. Tuy nhiên, chỉ tiêu A2 (Tỷ lệ dự phòng/Tổng các khoản đầu tư và phải thu) lại là một điểm cần lưu tâm. Tỷ lệ này tương đối cao, có lúc lên đến 12.4% (2019), cho thấy VDSC phải trích lập dự phòng đáng kể cho các khoản phải thu khó đòi hoặc suy giảm giá trị đầu tư. Mặc dù nợ xấu NPL không phải là thuật ngữ chính thức cho công ty chứng khoán, chỉ số này phần nào phản ánh rủi ro tín dụng từ hoạt động cho vay ký quỹ. VDSC cần cải thiện công tác thu hồi công nợ để tối ưu hóa chất lượng tài sản.
IV. Hướng dẫn phân tích Quản trị M Sinh lời E Thanh khoản L
Sau khi đánh giá nền tảng vốn và tài sản, ba yếu tố còn lại của mô hình CAMEL — Quản trị (M), Sinh lời (E), và Thanh khoản (L) — sẽ hoàn thiện bức tranh đo lường hiệu quả hoạt động của VDSC. Khả năng quản trị điều hành là yếu tố định tính, xem xét năng lực, kinh nghiệm của ban lãnh đạo và hiệu quả của hệ thống quản trị rủi ro. Đây là "linh hồn" của doanh nghiệp, quyết định chiến lược và khả năng ứng phó với biến động. Khả năng sinh lời đo lường hiệu quả cuối cùng của mọi hoạt động kinh doanh, thể hiện qua các chỉ số kinh điển như ROA và ROE. Một công ty có khả năng sinh lời cao và bền vững sẽ tạo ra giá trị gia tăng cho cổ đông. Cuối cùng, khả năng thanh khoản là mạch máu của doanh nghiệp, đảm bảo công ty luôn có đủ tiền mặt để đáp ứng các nghĩa vụ tài chính ngắn hạn. Việc phân tích sâu ba yếu tố này giúp hiểu rõ hơn về cách VDSC vận hành, tạo ra lợi nhuận và quản lý dòng tiền, từ đó đánh giá triển vọng của cổ phiếu VDS.
4.1. Đánh giá khả năng quản trị điều hành của ban lãnh đạo
Chất lượng quản lý (Management - M) là một điểm sáng của VDSC. Đội ngũ ban lãnh đạo của công ty được đánh giá cao về kinh nghiệm và tầm nhìn, với nhiều thành viên có hơn một thập kỷ hoạt động trong lĩnh vực tài chính. Theo nghiên cứu, VDSC đáp ứng tốt các tiêu chí về tính ổn định của nhân sự chủ chốt, sự đầy đủ của các quy trình nghiệp vụ và tuân thủ pháp luật. Đặc biệt, công ty đã thành lập một ban kiểm soát rủi ro độc lập, cho thấy sự chú trọng vào việc quản trị rủi ro một cách chuyên nghiệp. Các thông tin tài chính luôn được công bố minh bạch, kịp thời và không có các sai phạm trọng yếu. Những yếu tố này tạo dựng niềm tin cho nhà đầu tư và cổ đông, đồng thời là nền tảng cho sự phát triển bền vững. Yếu tố khả năng quản trị điều hành được chấm điểm rất cao (95/100), phản ánh một bộ máy vận hành hiệu quả và đáng tin cậy.
4.2. Khám phá khả năng sinh lời ROE ROA của cổ phiếu VDS
Khả năng sinh lời (Earnings - E) của VDSC đã có sự tăng trưởng vượt bậc trong giai đoạn 2019-2021. Nếu như năm 2019 lợi nhuận còn khiêm tốn, thì đến năm 2021, VDSC đã ghi nhận mức lợi nhuận sau thuế kỷ lục 426 tỷ đồng, tăng gần 3 lần so với năm 2020. Sự bùng nổ này được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán. Khả năng sinh lời ROE năm 2021 đạt mức rất ấn tượng là 25.9%, cho thấy một đồng vốn chủ sở hữu tạo ra 0.259 đồng lợi nhuận. Tương tự, khả năng sinh lời ROA cũng cải thiện đáng kể lên 10.5%. Kết quả này phản ánh VDSC đã tận dụng rất tốt cơ hội thị trường và quản lý chi phí hiệu quả. Doanh thu đến từ cả ba mảng chính: đầu tư, môi giới và dịch vụ chứng khoán. Với kết quả kinh doanh xuất sắc, chỉ tiêu E của VDSC đạt điểm tối đa trong năm 2021.
4.3. Kiểm tra sức khỏe thanh khoản của Chứng khoán Rồng Việt
Thanh khoản (Liquidity - L) là yếu tố sống còn, đặc biệt với một định chế tài chính. VDSC luôn duy trì một trạng thái thanh khoản rất an toàn. Chỉ tiêu L1 (Tài sản ngắn hạn/Nợ ngắn hạn) luôn ở mức cao, dao động từ 168% đến 181% trong giai đoạn 2019-2021. Điều này có nghĩa là tài sản ngắn hạn của VDSC luôn lớn hơn đáng kể so với các khoản nợ phải trả trong vòng một năm, đảm bảo khả năng chi trả. Chỉ tiêu L2 (Tiền và tương đương tiền/Nợ ngắn hạn) cũng được duy trì ở mức hợp lý, thường trên 20%. Việc duy trì một lượng tiền mặt dồi dào giúp Công ty chứng khoán Rồng Việt sẵn sàng đối phó với các rủi ro bất ngờ và đáp ứng kịp thời các nghĩa vụ thanh toán. Nhờ vậy, khả năng thanh khoản của VDSC luôn được chấm điểm ở mức cao, góp phần củng cố sự ổn định tài chính tổng thể của công ty.
V. Kết quả Mô hình CAMEL So sánh VDSC và các công ty hàng đầu
Sau khi phân tích chi tiết từng thành phần, việc tổng hợp điểm số sẽ cho ra kết quả cuối cùng về hiệu quả hoạt động của VDSC theo mô hình CAMEL. Tổng điểm của VDSC trong năm 2021 đạt 88.4 điểm, xếp loại A – mức hoạt động tốt. Đây là một kết quả rất tích cực, phản ánh sự cải thiện mạnh mẽ so với các năm trước và cho thấy một nền tảng tài chính vững chắc. Điểm số này được cấu thành từ các điểm thành phần: C (An toàn vốn) đạt 73.3 điểm, A (Chất lượng tài sản) đạt 80 điểm, M (Quản trị) đạt 95 điểm, E (Sinh lời) đạt 100 điểm, và L (Thanh khoản) đạt 92 điểm. Kết quả cho thấy các mặt mạnh nhất của VDSC là khả năng sinh lời, quản trị và thanh khoản. Mặc dù an toàn vốn và chất lượng tài sản cũng ở mức tốt, đây là hai lĩnh vực mà công ty có thể tiếp tục cải thiện. Việc so sánh VDSC và SSI hay các công ty đầu ngành khác sẽ giúp định vị VDSC rõ hơn trên bản đồ xếp hạng công ty chứng khoán Việt Nam.
5.1. Chấm điểm sức khỏe tài chính VDSC giai đoạn 2019 2021
Dựa trên phương pháp chấm điểm của UBCKNN, sức khỏe tài chính của VDSC đã có sự tiến bộ rõ rệt. Năm 2021, công ty đạt 88.4 điểm, được xếp hạng A. Đây là sự ghi nhận cho những nỗ lực trong việc tận dụng cơ hội thị trường và quản trị doanh nghiệp. Phân tích sâu hơn cho thấy, điểm mạnh tuyệt đối của VDSC nằm ở khả năng sinh lời ROE, ROA (đạt điểm tối đa 100) và khả năng quản trị điều hành (95 điểm). Khả năng thanh khoản cũng rất tốt (92 điểm). Hai yếu tố còn lại, an toàn vốn CAR (73.3 điểm) và chất lượng tài sản (80 điểm), tuy vẫn ở mức an toàn (loại B), nhưng là những khía cạnh có dư địa để cải thiện. Cụ thể, công ty có thể xem xét tăng vốn chủ sở hữu để giảm tỷ lệ đòn bẩy và tăng cường các biện pháp kiểm soát, thu hồi các khoản phải thu để giảm tỷ lệ trích lập dự phòng.
5.2. Vị thế của VDSC trong bảng xếp hạng công ty chứng khoán
Với điểm số CAMEL hạng A, VDSC khẳng định vị thế là một trong những công ty chứng khoán tầm trung có hoạt động hiệu quả và nền tảng tài chính vững chắc trên thị trường. Khi thực hiện phép so sánh VDSC và SSI (một công ty đầu ngành), có thể thấy VDSC có quy mô nhỏ hơn nhưng lại thể hiện hiệu quả sử dụng vốn (ROE) rất ấn tượng trong năm 2021. Trong khi các công ty lớn như SSI, VNDirect có lợi thế về thị phần môi giới và quy mô vốn, VDSC lại cho thấy sự nhanh nhạy trong hoạt động đầu tư và quản trị chi phí. Tuy nhiên, để vươn lên top đầu trong bảng xếp hạng công ty chứng khoán, VDSC cần tiếp tục mở rộng quy mô vốn để tăng an toàn vốn CAR và năng lực cho vay ký quỹ, đồng thời đẩy mạnh ứng dụng công nghệ để thu hút khách hàng mới và cải thiện trải nghiệm dịch vụ. Phân tích ngành chứng khoán cho thấy sự cạnh tranh ngày càng gay gắt, đòi hỏi các công ty phải liên tục hoàn thiện mình.
VI. Triển vọng tương lai Giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động VDSC
Kết quả phân tích tài chính VDSC qua mô hình CAMEL không chỉ để nhìn lại quá khứ mà quan trọng hơn là để định hướng cho tương lai. Dựa trên những điểm mạnh đã được xác định và các khía cạnh cần cải thiện, VDSC có thể xây dựng một chiến lược phát triển bền vững và toàn diện. Mục tiêu không chỉ là duy trì xếp hạng A mà còn là nâng cao điểm số ở từng cấu phần, đặc biệt là An toàn vốn và Chất lượng tài sản. Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam được kỳ vọng sẽ nâng hạng trong tương lai, các yêu cầu về năng lực tài chính, quản trị rủi ro và minh bạch thông tin sẽ ngày càng khắt khe hơn. Đây vừa là thách thức, vừa là cơ hội để VDSC khẳng định vị thế và nâng cao năng lực cạnh tranh. Việc áp dụng các khuyến nghị chiến lược dựa trên kết quả phân tích sẽ giúp VDSC không chỉ tối ưu hóa hiệu quả hoạt động mà còn tạo ra giá trị bền vững cho cổ đông và khách hàng.
6.1. Tổng kết điểm mạnh và yếu của VDSC qua phân tích CAMEL
Tổng kết lại, mô hình CAMEL đã chỉ ra các điểm mạnh cốt lõi của VDSC bao gồm: (1) Khả năng quản trị điều hành xuất sắc với đội ngũ lãnh đạo giàu kinh nghiệm và hệ thống quản trị rủi ro chuyên nghiệp. (2) Khả năng sinh lời vượt trội trong năm 2021, phản ánh khả năng tận dụng tốt cơ hội thị trường. (3) Khả năng thanh khoản dồi dào, đảm bảo an toàn hoạt động. Bên cạnh đó, các điểm yếu hoặc các khía cạnh cần cải thiện bao gồm: (1) Khả năng tự chủ tài chính còn có thể nâng cao hơn do xu hướng sử dụng đòn bẩy gia tăng (thể hiện ở chỉ số C1). (2) Chất lượng tài sản bị ảnh hưởng bởi tỷ lệ trích lập dự phòng cho các khoản phải thu và đầu tư còn ở mức cần lưu ý (thể hiện ở chỉ số A2). (3) Sự phụ thuộc vào các khách hàng hiện hữu và cần đẩy mạnh hơn nữa việc mở rộng tệp khách hàng mới.
6.2. Khuyến nghị chiến lược dựa trên mô hình CAMELS mở rộng
Để nâng cao hiệu quả hoạt động, một số giải pháp chiến lược được đề xuất cho VDSC. Thứ nhất, về vốn, công ty nên có kế hoạch tăng vốn điều lệ trong thời gian tới để cải thiện chỉ số an toàn vốn CAR và giảm sự phụ thuộc vào nợ vay. Thứ hai, về tài sản, cần tăng cường các biện pháp quản lý rủi ro tín dụng trong cho vay ký quỹ và nâng cao hiệu quả công tác thu hồi nợ để giảm chi phí dự phòng. Thứ ba, về kinh doanh, cần đa dạng hóa nguồn doanh thu, đẩy mạnh ứng dụng công nghệ số (eKYC, AI) để thu hút nhà đầu tư mới và giảm sự phụ thuộc vào mảng tự doanh vốn có nhiều biến động. Cuối cùng, có thể xem xét áp dụng mô hình CAMELS mở rộng, chú trọng hơn vào yếu tố 'S' - Độ nhạy cảm với rủi ro thị trường. Việc xây dựng các kịch bản stress-test để đo lường tác động của các cú sốc thị trường đến danh mục đầu tư và lợi nhuận sẽ giúp công ty chủ động hơn trong quản trị rủi ro.
