Luận văn thạc sĩ UEH: Đòn bẩy ngân hàng & các công ty niêm yết trên HOSE

Nghiên cứu tác động đòn bẩy ngân hàng tại các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán TP.HCM, phân tích và đánh giá hiệu quả tài chính.

• Tác giả: Trinh Thi Hang
• Người hướng dẫn: Professor Bui Kim Yen
• Trường học: University of Economics Ho Chi Minh City
• Chuyên ngành: Banking and Finance
• Đề tài: Bank Leverage Effect – Case Of Listed Companies On Ho Chi Minh Stock Exchange
• Loại tài liệu: Master Thesis
• Năm xuất bản: 2011
• Địa điểm: Ho Chi Minh

Mục lục chi tiết

• ACKNOWLEDGEMENT
• ABSTRACT
• CONTENTS
• 1. CHAPTER 1: INTRODUCTION
• 1.1. RESEARCH BACKGROUND
• 1.2. THE USEFULNESS OF THE RESEARCH
• 1.3. RESEARCH OBJECTIVES
• 1.4. SCOPE AND METHODOLOGY
• 1.5. THE STRUCTURE OF STUDY
• 2. CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW
• 2.1. INTRODUCTION
• 2.2. CAPITAL STRUCTURE THEORY AND FIRM PERFORMANCE
• 3. CHAPTER 3: RESEARCH METHODOLOGY
• 3.1. RESEARCH SAMPLE DESCRIPTION
• 3.2. RETURN ON EQUITY
• 3.3. RETURN ON ASSETS
• 3.4. HYPOTHESIS AND EMPIRICAL MODEL SPECIFICATION
• 3.4.1. MODEL 1: FIRM LEVERAGE MODEL
• 3.4.2. MODEL 2: FIRM PERFORMANCE MODEL
• 3.4.3. MODEL 3: BANK LOAN MODEL
• 4. CHAPTER 4: DATA ANALYSIS AND FINDINGS
• 4.3. RESULTS OF LEVERAGE MODEL
• 4.4. RESULTS OF FIRM PERFORMANCE MODEL
• 4.5. RESULTS OF BANK LOAN MODEL
• 4.6. THE IMPLICATIONS OF THE RESEARCH
• 4.7. LIMITATIONS AND RECOMMENDATIONS FOR FUTURE RESEARCH
• APPENDIX A – REGRESSION RESULTS OF MODELS
• APPENDIX B – INDUSTRY CLASSIFICATION
• APPENDIX C – FINANCIAL RATIOS OF 92 FIRMS LISTED ON HOSE FROM 2007 TO 2010
• APPENDIX D – CREATIONS OF VARIABLES FOR THE MODELS

Tóm tắt

I. Tổng quan về tác động của bank leverage effect trong doanh nghiệp niêm yết

Luận văn thạc sĩ này nghiên cứu tác động của bank leverage effect đến hiệu quả tài chính của các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán TP.HCM. Nghiên cứu này không chỉ cung cấp cái nhìn tổng quan về lý thuyết cấu trúc vốn mà còn chỉ ra những yếu tố ảnh hưởng đến quyết định vay nợ của các doanh nghiệp. Việc hiểu rõ về tác động của đòn bẩy tài chính là rất quan trọng trong bối cảnh thị trường tài chính Việt Nam đang phát triển.

1.1. Lý do nghiên cứu bank leverage effect trong doanh nghiệp

Nghiên cứu này nhằm làm rõ lý do tại sao nghiên cứu bank leverage effect lại quan trọng đối với các công ty niêm yết. Các yếu tố như sự phát triển của thị trường chứng khoán, nhu cầu vốn và khả năng sinh lời của doanh nghiệp sẽ được phân tích. Việc hiểu rõ những yếu tố này sẽ giúp các nhà quản lý đưa ra quyết định tài chính hợp lý hơn.

1.2. Mục tiêu và phương pháp nghiên cứu

Mục tiêu của nghiên cứu là xác định mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết. Phương pháp nghiên cứu sử dụng dữ liệu từ báo cáo tài chính của 92 công ty trong giai đoạn 2007-2010, áp dụng các mô hình hồi quy để phân tích.

II. Thách thức trong việc áp dụng bank leverage effect tại Việt Nam

Việc áp dụng bank leverage effect tại Việt Nam gặp nhiều thách thức do sự khác biệt trong môi trường kinh doanh và quy định pháp lý. Các công ty niêm yết thường phải đối mặt với rủi ro tài chính cao hơn, điều này ảnh hưởng đến quyết định vay nợ của họ. Nghiên cứu sẽ chỉ ra những thách thức này và cách mà các công ty có thể vượt qua.

2.1. Rủi ro tài chính trong việc vay nợ

Rủi ro tài chính là một trong những yếu tố chính ảnh hưởng đến quyết định vay nợ của các công ty. Nghiên cứu sẽ phân tích các yếu tố như tác động của đòn bẩy tài chính đến khả năng thanh toán và lợi nhuận của doanh nghiệp.

2.2. Quy định pháp lý và ảnh hưởng đến quyết định vay nợ

Quy định pháp lý tại Việt Nam có thể tạo ra những rào cản cho các công ty trong việc tiếp cận vốn vay. Nghiên cứu sẽ xem xét các quy định này và cách mà chúng ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty niêm yết.

III. Phương pháp nghiên cứu hiệu quả tài chính từ bank leverage effect

Nghiên cứu sử dụng phương pháp phân tích hồi quy để đánh giá mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả tài chính của các công ty niêm yết. Các mô hình hồi quy sẽ được áp dụng để kiểm tra các giả thuyết về tác động của đòn bẩy tài chính đến hiệu suất hoạt động.

3.1. Mô hình hồi quy và dữ liệu sử dụng

Mô hình hồi quy được xây dựng dựa trên dữ liệu tài chính của 92 công ty niêm yết từ năm 2007 đến 2010. Dữ liệu này sẽ được phân tích để xác định các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính.

3.2. Các biến số và chỉ số tài chính

Nghiên cứu sẽ sử dụng các chỉ số tài chính như ROA, ROE để đo lường hiệu quả hoạt động của các công ty. Các biến số này sẽ được phân tích để tìm ra mối liên hệ với cấu trúc vốn.

IV. Kết quả nghiên cứu về bank leverage effect tại các công ty niêm yết

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng bank leverage effect có tác động tiêu cực đến hiệu quả tài chính của các công ty niêm yết. Nghiên cứu chỉ ra rằng các yếu tố như quy mô công ty và khả năng sinh lời có ảnh hưởng lớn đến quyết định vay nợ của doanh nghiệp.

4.1. Tác động của quy mô công ty đến hiệu quả tài chính

Nghiên cứu cho thấy rằng các công ty lớn thường có khả năng vay nợ tốt hơn và hiệu quả tài chính cao hơn. Điều này cho thấy rằng tác động của đòn bẩy tài chính có thể khác nhau tùy thuộc vào quy mô của công ty.

4.2. Mối quan hệ giữa hiệu quả tài chính và cấu trúc vốn

Kết quả cho thấy rằng có mối quan hệ chặt chẽ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả tài chính. Các công ty có tỷ lệ nợ cao thường gặp khó khăn trong việc duy trì lợi nhuận.

V. Kết luận và triển vọng nghiên cứu về bank leverage effect

Nghiên cứu kết luận rằng bank leverage effect có ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả tài chính của các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán TP.HCM. Các nhà quản lý cần xem xét kỹ lưỡng cấu trúc vốn của công ty để tối ưu hóa hiệu suất tài chính.

5.1. Đề xuất cho các công ty niêm yết

Các công ty niêm yết nên xem xét lại chiến lược vay nợ của mình để giảm thiểu rủi ro tài chính. Việc tối ưu hóa cấu trúc vốn sẽ giúp cải thiện hiệu quả hoạt động.

5.2. Hướng nghiên cứu trong tương lai

Nghiên cứu trong tương lai có thể mở rộng ra các lĩnh vực khác như tác động của cấu trúc vốn đến các ngành khác nhau trong nền kinh tế Việt Nam. Điều này sẽ giúp có cái nhìn toàn diện hơn về tác động của đòn bẩy tài chính.

Trích đoạn nội dung tài liệu

MINISTRY OF EDUCATION AND TRAINING UNIVERSITY OF ECONOMICS HO CHI MINH CITY ----------o0o--------- TRINH THI HANG BANK LEVERAGE EFFECT – CASE OF LISTED COMPANIES ON HO CHI MINH STOCK EXCHANGE MASTER THESIS Ho Chi Minh – 2011 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] MINISTRY OF EDUCATION AND TRAINING UNIVERSITY OF ECONOMICS HO CHI MINH CITY ----------o0o--------- TRINH THI HANG BANK LEVERAGE EFFECT – CASE OF LISTED COMPANIES ON HO CHI MINH STOCK EXCHANGE MAJOR: BANKING AND FINANCE MAJOR CODE: 60.12 MASTER THESIS INSTRUCTOR: PROFESSOR BUI KIM YEN Ho Chi Minh – 2011 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ACKNOWLEDGEMENT First and foremost I would like to thank my supervisor, Professor Bui Kim Yen for her guidance and support. Special thanks also go to all of my lecturers at Banking and Finance Faculty, University of Economics Ho Chi Minh City for their teaching and guidance during my Master of Banking and Finance course. I also wish to thank all my coworkers in Military Bank, my friends in Bank for Investment and Development of Viet Nam, Au Viet Securities for their great support during my master thesis writing. Finally, my greatest thanks would go to my family including my parents, my sisters and my brothers who are the greatest encouragement for me to overcome all difficulties in my life.

i LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ABSTRACT The thesis aims to add empirical evidence to the corporate finance literature by looking at firms’ debt choice and performance. This thesis also find the relationship between firms’ debt choice and bank loans in companies listed on Ho Chi Minh Stock Exchange (HOSE) of Vietnam as an emerging market. The thesis consists of five chapters. After an introductory chapter, the study reviews the existing literature on the capital structure controversy with an emphasis on the recent empirical works.

The following third chapter provides the research methodology for the study. The study applies panel data procedures, least square regression to test surrounding issues of capital structure of 92 firms listed on HOSE for the period 2007 and 2010. While the main findings of this study which are consistent with theories are reported in the fourth chapter, there are new major insights that represent the special case of emerging markets in general and Vietnam in particular. These main insights, as well as the main conclusions of the study, are summarized in Chapter 5, including some limitations and recommendations for future researches.

Our findings are that many of the factors that are found to be significant in the determination of capital structure and performance of the firms listed on HOSE are the same as those found in developed and developing capital markets such as firm size, asset turnover. Besides, we find that the listed firms’ debt choice affect performance negatively. In addition to the State Bank of Vietnam‘s general lending principals such as legal establishment of firm, legal purpose of loan, earning capacity of the business and profitable project, our findings suggest that banks should take more considerations on firms’ asset tangibility, size and asset turnover when making decisions on loans to corporate. Keywords: Capital structure, firm performance, bank loan, Vietnam, HOSE.

ii LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] CONTENTS Acknowledgement. iii List of Figures. v List of Tables. vii CHAPTER 1: INTRODUCTION 1.2 The usefulness of the research .4 Scope and methodology .5 The structure of the study.

3 CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW 2.2 Capital structure theory and firm performance .3 Maturity structure and bank loan theory. 20 CHAPTER 3: RESEARCH METHODOLOGY 3.1 Research sample description .2 Return on equity .3 Return on assets. 24 iii LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.3 Hypothesis and empirical model specification .1 Model 1: Firm Leverage Model .2 Model 2: Firm Performance Model .3 Model 3: Bank Loan Model. 30 CHAPTER 4: DATA ANALYSIS AND FINDINGS 4.3 Results of Leverage Model .4 Results of Firm Performance Model .5 Results of Bank Loan Model.3 The implications of the research .4 Limitations and recommendations for future research.

52 Appendix A – Regression results of models. 59 Appendix B – Industry classification. 72 Appendix C – Financial ratios of 92 firms listed on HOSE from 2007 to 2010. 75 Appendix D – Creations of variables for the models.

91 iv LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LIST OF FIGURES Figure 1.1: Outline of chapter 3 .2: Summary of research data collection. 22 v LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LIST OF TABLES Table 4.1: Number of companies per industry .2: Descriptive statistic for the variables used in the study .3: The correlations between ROA and others variables .4: The correlations between ROE and others variables .5: The reported results of Leverage Model .6: The final reported results of Leverage Model .7: The reported results of Firm Performance Model (by using ROA).8: The reported results of Firm Performance Model (by using ROE) .9: The final reported results of Firm Performance Model (by using ROA) with significant variables.10: The final reported results of Firm Performance Model (by using ROE) with significant variables .11: The reported results for TOBIT´s estimations of Bank Loan Model .12: The final reported results of TOBIT´s estimations of Bank Loan Model. 47 vi LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ABBREVIATIONS BAS Basic Material CONS Construction and material CUS Customer good and services GLS Generalized least square regression GROWTH Growth opportunities HNX Ha Noi Stock Exchange HOSE Ho Chi Minh Stock Exchange INDU Industrial sector IT Information Technology LEV Financial leverage OIL Oil and gas ROA Return on assets ROE Return on equity SIZE Firm size TANG Asset tangibility TRAN Transportation TURN Asset turnover UTI Utilities VND Vietnam Dong vii LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] CHAPTER 1: INTRODUCTION 1.1 RESEARCH BACKGROUND The capital structure theory has been one of the most important background literatures when studying the corporate finance. This theory was originated in 1958 by Modigliani and Miller who gave a rigorous proof of the independence of a firm’s values and its capital structure mix.

The capital structure of a firm explains the ways in which a firm finances its investment and overall operations. It consists mainly of a combination of debt and equity as well as all other sources of finance available to the firm. It has been obvious from various studies that one factor which has affected and will continue to affect a firm’s financial performance is the choice of its capital structure mix. There have been many studies conducted to find out the optimal capital structure for corporate from this background but no formula or theory that decisively provides optimal capital structure for a firm has been found yet.

There are many factors affecting the choice of firm’s capital structure. These factors may vary substantially from company to company, from industry to industry and from country to country. While the studies on the determinants on the capital structure and the effects of capital structure on firm performance have been very popularly conducted in almost every developed country in the world, these kinds of research have still been limited in Viet Nam. Meanwhile the way an organization is financed is of paramount importance to both the managers of firms and providers of funds.

This is because if a wrong mix of finance is employed, the performance and survival of the enterprise may be seriously affected. This is the motivation for me to do this study with the hope to have deeper understanding about the role of capital structure on firm’s performance. Besides, we also do a research on the conditions and determinants firms must have when accessing funds from banks. These examinations are conducted in Viet Nam as a developing country.

1 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] The rest of this chapter provides the overview of the usefulness of the research, the research objectives, research methodology and the structure of the research.2 THE USEFULNESS OF THE RESEARCH Firstly, this study helps firm managers to identify and implement the optimal capital structure best for their firms, applicable to their industry and minimize the cost of financing while maximizing the firm’s overall value and financial performance. Secondly, the study is a contribution to the debate on what determinants affecting the choice of capital structure of Viet Nam firms in general and firm listed on HOSE, in particular. Our findings are the same as those found in developed countries’ researches that firm size, asset turnover affect the choice of firm’s capital structure. The findings do not support the effects of industry factors on the capital structure choice and firm performance.

Finally, this study helps banks to make right decisions when making decisions on loans to enterprises in the manners to limit the risks incurring from loans. Especially, this study gives empirical evidence regarding to the use of bank loan for the period of 2007 and 2010 of firms listed on HOSE of Viet Nam. From this finding, banks will have suitable strategies in choosing the best firms and the best industry to finance in.3 RESEARCH OBJECTIVES This study is conducted to answer the four following questions: - What are the determinants affecting the leverage of firms listed on HOSE? - What are the relationships between the leverage and firm performance of firms listed on HOSE? - What are the relationships between industrial sectors, firms leverage and firms performance? 2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] - What are the determinants banks take more concern when issuing loans to firms listed on HOSE in general and in Viet Nam situation in particular? 1.4 SCOPE AND METHODOLOGY My study uses the data collected from the audited financial statements of 92 firms listed on Ho Chi Minh Stock Exchange for the period from 2007 and 2010. These companies are classified into 8 main industrial sectors in the economy.

I have the Eview software version 4 to test all my data. The main tools used are Descriptive statistic, Model regression, etc., to obtain the results for financial models.1: Research Methodology Literature reveiw Hypothesis and empirical models Data collection Estimation and testing Are results consistent with theory? Conclusions and recommendations 1.5 THE STRUCTURE OF STUDY The structure of the study consists of 5 chapters: Chapter 1: Introduction. 3 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] This chapter introduces the general knowledge about the study. They are research background, research usefulness, research objectives, the scope and the methodology of the study.

Chapter 2: Literature Review The purpose of literature review is to present the theories conducted by economists in the past. From these theories, we mention to the points used for the studying of this paper. Chapter 3: Methodology This chapter shows the way we conduct my thesis. It is a quantitative research to test the suitable of popular financial models in the world to Viet Nam.

The data used for this model are collected directly from the audited financial statements of listed firms on Ho Chi Minh Stock Exchange in Viet Nam. Chapter 4: Data analysis and findings The purpose of this chapter is to give the results after processing the data. In other words, the results of financial models mentioned in chapter 3 are shown. Chapter 5: Conclusions, Recommendations and Limitations This chapter will conclude the whole content of the study.

It also gives out the limitations of the study and raise up some problems for further studies. 4 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW 2.1 INTRODUCTION The purpose of this chapter is to review the theories related to capital structure, firm performance and bank loan. Besides, the empirical studies of various researchers in many countries have also been mentioned in order to show an overall picture related to capital structure issue.2 CAPITAL STRUCTURE THEORY AND FIRM PERFORMANCE Modern capital structure theory consists of two independent variables: debt and equity financing.