Luận văn thạc sĩ collateral liquidity and loan default risks the case of vietnam

Luận văn: Nghiên cứu tác động của thanh khoản tài sản thế chấp đến rủi ro vỡ nợ tín dụng tại Việt Nam. Phân tích chuyên sâu, dữ liệu thực tế.

• Tác giả: Nguyen Le Hieu
• Người hướng dẫn: Dr. Le Ho An Chau
• Trường học: University Of Economics Erasmus University Rotterdam Ho Chi Minh City Institute Of Social Studies
• Chuyên ngành: Development Economics
• Đề tài: Collateral Liquidity And Loan Default Risks: The Case Of Vietnam
• Loại tài liệu: Thesis
• Năm xuất bản: 2016
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• LỜI CẢM ƠN
• TÓM TẮT
• DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH VẼ
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU
• 1.1. Bối cảnh và động lực nghiên cứu
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu và câu hỏi nghiên cứu
• 1.3. Phương pháp nghiên cứu và dữ liệu
• 1.4. Đóng góp của nghiên cứu
• 1.5. Cấu trúc của luận văn
• 2. CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN TÀI LIỆU
• 2.1. Tổng quan lý thuyết về mối quan hệ giữa tài sản bảo đảm và rủi ro khoản vay
• 2.2. Tổng quan thực nghiệm về mối quan hệ giữa tài sản bảo đảm và rủi ro khoản vay
• 3. CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU
• 3.1. Thống kê mô tả và các kiểm định trước ước lượng
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH
• 5.1. Các phát hiện chính và kết luận
• 5.2. Hạn chế của nghiên cứu và hướng nghiên cứu tiếp theo

Tóm tắt

I. Khám Phá Luận Văn Thanh Khoản Tài Sản và Rủi Ro Vỡ Nợ

Luận văn thạc sĩ "Collateral Liquidity and Loan Default Risks: The Case of Vietnam" của tác giả Nguyễn Lê Hiếu là một công trình nghiên cứu chuyên sâu, tập trung vào mối liên hệ giữa các đặc tính của tài sản thế chấp và khả năng vỡ nợ của các khoản vay cá nhân tại Việt Nam. Bối cảnh nghiên cứu được đặt trong giai đoạn thị trường tài chính có nhiều biến động, đặc biệt là vấn đề nợ xấu (NPLs) gia tăng. Nghiên cứu này không chỉ dừng lại ở việc so sánh giữa khoản vay có và không có tài sản đảm bảo, mà đi sâu vào việc phân tích tác động của các mức độ thanh khoản khác nhau của tài sản. Cụ thể, luận văn tìm cách trả lời câu hỏi liệu tài sản có tính thanh khoản tài sản đảm bảo cao hơn có thực sự làm giảm rủi ro vỡ nợ tín dụng hay không. Bằng cách sử dụng dữ liệu ngành ngân hàng từ một ngân hàng thương mại cỡ trung tại Việt Nam, nghiên cứu cung cấp những bằng chứng thực nghiệm quan trọng, làm sáng tỏ các kênh truyền dẫn tác động từ tài sản đảm bảo đến rủi ro. Các phát hiện của luận văn có giá trị thực tiễn cao, đưa ra những hàm ý quan trọng cho hoạt động quản trị rủi ro tín dụng tại các ngân hàng thương mại Việt Nam và các nhà hoạch định chính sách tín dụng. Nghiên cứu nhấn mạnh rằng, việc chỉ dựa vào sự tồn tại của tài sản đảm bảo là chưa đủ; chất lượng và đặc biệt là tính thanh khoản của tài sản đó mới là yếu tố quyết định đến việc giảm thiểu rủi ro một cách hiệu quả.

1.1. Tổng quan về mối quan hệ rủi ro và thanh khoản tài sản

Trong lĩnh vực tài chính-ngân hàng, mối quan hệ rủi ro và thanh khoản của tài sản đảm bảo là một chủ đề cốt lõi. Tài sản đảm bảo không chỉ là một phương án dự phòng cho ngân hàng khi khách hàng mất khả năng trả nợ mà còn đóng vai trò như một tín hiệu về chất lượng của người vay. Về lý thuyết, một tài sản có tính thanh khoản cao (dễ dàng chuyển đổi thành tiền mặt mà không làm giảm đáng kể giá trị thanh lý tài sản) sẽ giúp ngân hàng nâng cao khả năng thu hồi nợ. Luận văn này khám phá sâu hơn, cho rằng tính thanh khoản còn ảnh hưởng đến hành vi của cả người cho vay và người vay trước và sau khi khoản vay được phê duyệt. Câu hỏi đặt ra là: Liệu ngân hàng có xu hướng lơ là trong khâu thẩm định khi nhận được tài sản thế chấp có tính thanh khoản cao? Hay người vay sở hữu tài sản thanh khoản cao có thực sự là những khách hàng ít rủi ro hơn? Việc làm rõ những cơ chế này là cực kỳ cần thiết để xây dựng một hệ thống quản lý tài sản đảm bảo hiệu quả.

1.2. Mục tiêu và câu hỏi chính của luận văn thạc sĩ này

Mục tiêu chính của luận văn là kiểm định tác động của các mức độ thanh khoản khác nhau của tài sản đảm bảo lên xác suất vỡ nợ (Probability of Default - PD) của các khoản vay cá nhân tại một ngân hàng thương mại Việt Nam. Để đạt được mục tiêu này, nghiên cứu tập trung giải quyết hai câu hỏi nghiên cứu trọng tâm. Thứ nhất, liệu mức độ thanh khoản của tài sản đảm bảo càng cao thì xác suất vỡ nợ của khoản vay càng thấp hay không? Thứ hai, nếu có mối quan hệ này, tác động đó được truyền dẫn qua những kênh nào là chủ yếu: hiệu ứng lựa chọn của người vay (borrower selection effect), hiệu ứng lựa chọn của người cho vay (lender selection effect), hay hiệu ứng dịch chuyển rủi ro (risk shifting effect)? Việc trả lời các câu hỏi này giúp cung cấp bằng chứng thực nghiệm cụ thể cho thị trường tài chính Việt Nam, một thị trường đang phát triển với những đặc thù riêng về thông tin tín dụng và văn hóa sử dụng tài sản thế chấp.

II. Thách Thức Nợ Xấu và Vai Trò Của Tài Sản Đảm Bảo VN

Vấn đề nợ xấu (NPLs) luôn là một thách thức nghiêm trọng đối với sự ổn định của hệ thống ngân hàng và toàn bộ nền kinh tế. Luận văn chỉ ra rằng, tại Việt Nam, tỷ lệ nợ xấu đã tăng mạnh kể từ năm 2011 và vẫn là một vấn đề nhức nhối. Theo số liệu từ Ngân hàng Nhà nước, tỷ lệ nợ xấu có những giai đoạn tăng cao đáng báo động, phản ánh chất lượng tín dụng suy giảm. Trong bối cảnh đó, tài sản đảm bảo được xem là công cụ quan trọng nhất để các ngân hàng thương mại Việt Nam kiểm soát rủi ro tín dụng. Tuy nhiên, thực tế cho thấy phần lớn các khoản vay tại Việt Nam đều có tài sản đảm bảo, nhưng nợ xấu vẫn ở mức cao. Điều này đặt ra một nghi vấn lớn về hiệu quả thực sự của chính sách dựa vào tài sản thế chấp. Vấn đề không nằm ở việc khoản vay có được bảo đảm hay không, mà nằm ở chất lượng của chính tài sản đó. Một tài sản đảm bảo có tính thanh khoản thấp, khó định giá và khó phát mãi sẽ làm giảm đáng kể khả năng thu hồi nợ của ngân hàng khi rủi ro xảy ra, khiến cho vai trò phòng vệ của nó trở nên yếu ớt. Do đó, việc hiểu rõ tác động của tính thanh khoản tài sản đảm bảo trở thành yêu cầu cấp thiết trong quản trị rủi ro tín dụng hiện đại.

2.1. Thực trạng nợ xấu tại các ngân hàng thương mại Việt Nam

Luận văn trích dẫn số liệu cho thấy tỷ lệ nợ xấu của hệ thống ngân hàng Việt Nam đã tăng từ 4.08% vào tháng 12/2012 lên 4.67% vào tháng 4/2013. Mặc dù sau đó có sự sụt giảm, nghiên cứu chỉ ra rằng sự cải thiện này một phần là do các biện pháp kỹ thuật như cơ cấu lại nợ hoặc bán nợ cho VAMC, che giấu đi bản chất của vấn đề. Thực tế, khả năng thu hồi nợ từ các khoản nợ xấu đã bán vẫn rất thấp, cho thấy rủi ro vẫn tiềm ẩn trong hệ thống. Tình trạng này phản ánh những yếu kém trong quy trình thẩm định và giám sát tín dụng, đặc biệt là sự phụ thuộc quá mức vào tài sản đảm bảo mà chưa đánh giá đúng mức khả năng trả nợ của khách hàng và chất lượng của chính tài sản thế chấp đó. Vấn đề này càng trở nên nghiêm trọng hơn trong bối cảnh bất cân xứng thông tin cao tại các thị trường đang phát triển như Việt Nam.

2.2. Vai trò của việc định giá tài sản thế chấp trong quản trị rủi ro

Việc định giá tài sản thế chấp một cách chính xác và thường xuyên là nền tảng của hoạt động quản lý tài sản đảm bảo. Tuy nhiên, đây là một thách thức lớn. Luận văn cho thấy, các tài sản như bất động sản hay phương tiện vận tải có sự biến động giá trị lớn và phụ thuộc nhiều vào điều kiện thị trường. Nếu ngân hàng định giá tài sản quá cao tại thời điểm cho vay, giá trị thanh lý tài sản trong tương lai có thể không đủ để bù đắp khoản nợ khi thị trường đi xuống. Đặc biệt, với các tài sản có tính thanh khoản thấp, quá trình thanh lý không chỉ tốn kém thời gian, chi phí mà còn phải đối mặt với mức chiết khấu giá rất cao. Điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc không chỉ định giá ban đầu mà còn phải liên tục theo dõi và đánh giá lại giá trị tài sản trong suốt vòng đời khoản vay, một yếu tố quan trọng để đảm bảo hệ số an toàn vốn (CAR) và sức khỏe tài chính của ngân hàng.

III. Phương Pháp Nghiên Cứu Mô Hình Định Lượng và Dữ Liệu

Để kiểm định các giả thuyết nghiên cứu, luận văn đã áp dụng một phương pháp luận chặt chẽ và khoa học. Cụ thể, nghiên cứu sử dụng mô hình định lượng Logit nhị phân (Binomial Logit Model), một công cụ thống kê mạnh mẽ để dự báo xác suất xảy ra của một biến cố có hai kết quả (trong trường hợp này là vỡ nợ hoặc không vỡ nợ). Phương pháp này đặc biệt phù hợp khi biến phụ thuộc là một biến giả (dummy variable). Nguồn dữ liệu được sử dụng là dữ liệu nội bộ của một ngân hàng thương mại cỡ trung tại Việt Nam, bao gồm 2,295 khoản vay cá nhân được khởi tạo trong giai đoạn 2010-2012. Dữ liệu được lọc cẩn thận để đảm bảo mỗi khoản vay chỉ được bảo đảm bởi một tài sản duy nhất tại một thời điểm, nhằm cô lập và phân tích chính xác tác động của tính thanh khoản tài sản đảm bảo. Các biến số trong mô hình không chỉ bao gồm các cấp độ thanh khoản của tài sản mà còn có các biến kiểm soát quan trọng khác như quy mô khoản vay, lãi suất, thời hạn vay, nghề nghiệp của người vay và khu vực địa lý. Việc lựa chọn phân tích hồi quy với mô hình Logit cho phép lượng hóa mối quan hệ và đưa ra những kết luận có ý nghĩa thống kê về rủi ro tín dụng.

3.1. Ứng dụng mô hình Logit trong phân tích rủi ro vỡ nợ

Mô hình Logit được lựa chọn vì khả năng xử lý biến phụ thuộc dạng nhị phân (vỡ nợ = 1, không vỡ nợ = 0). Mô hình này ước tính xác suất một khoản vay sẽ rơi vào tình trạng vỡ nợ dựa trên một tập hợp các biến độc lập. Trong luận văn, biến độc lập chính là liquidrank – một biến thứ tự đại diện cho 6 cấp độ thanh khoản của tài sản đảm bảo, từ thấp đến cao. Mô hình hồi quy Logit sẽ tính toán các hệ số, cho biết khi một biến độc lập thay đổi một đơn vị (ví dụ, mức thanh khoản tăng lên một cấp), log-odds của việc vỡ nợ sẽ thay đổi như thế nào, trong khi giữ các yếu tố khác không đổi. Kết quả từ phân tích hồi quy này không chỉ cho biết chiều hướng của tác động (âm hay dương) mà còn cả mức độ ý nghĩa thống kê, cung cấp một cơ sở vững chắc để kết luận về mối quan hệ rủi ro và thanh khoản.

3.2. Mô tả dữ liệu ngành ngân hàng và biến số nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng mẫu dữ liệu gồm 2,295 quan sát từ các khoản vay cá nhân tại Hà Nội và TP. Hồ Chí Minh, giải ngân trong giai đoạn 2010-2012. Các tài sản đảm bảo được phân loại thành 6 cấp độ thanh khoản dựa trên quy định nội bộ của ngân hàng. Cấp độ 1 là thấp nhất và cấp độ 6 là cao nhất. Các biến số quan trọng khác bao gồm: quy mô khoản vay (chia thành 3 nhóm), tỷ lệ bảo vệ (tỷ lệ giá trị khoản vay trên giá trị tài sản), thời hạn vay, và các biến giả cho nghề nghiệp. Việc sử dụng dữ liệu ngành ngân hàng thực tế mang lại tính xác thực cao cho nghiên cứu, phản ánh đúng các đặc điểm của hoạt động cho vay và quản lý tài sản đảm bảo tại thị trường tài chính Việt Nam trong giai đoạn được khảo sát. Dữ liệu chi tiết này cho phép thực hiện những phân tích sâu, vượt qua những hạn chế của các nghiên cứu chỉ dựa trên dữ liệu tổng hợp.

IV. Kết Quả Chính Thanh Khoản Cao Giảm Rủi Ro Vỡ Nợ Tín Dụng

Kết quả thực nghiệm từ phân tích hồi quy của luận văn đã cung cấp những bằng chứng thuyết phục, củng cố cho giả thuyết chính của nghiên cứu. Phát hiện quan trọng nhất là có một mối quan hệ ngược chiều và có ý nghĩa thống kê giữa tính thanh khoản tài sản đảm bảo và xác suất vỡ nợ của khoản vay. Cụ thể, khi các yếu tố khác không đổi, một khoản vay được bảo đảm bằng tài sản có mức thanh khoản cao hơn sẽ có xác suất vỡ nợ thấp hơn đáng kể. Kết quả này ủng hộ mạnh mẽ sự lấn át của "hiệu ứng lựa chọn người vay" (borrower selection effect) và "hiệu ứng dịch chuyển rủi ro" (risk shifting effect) so với "hiệu ứng lựa chọn người cho vay" (lender selection effect). Điều này có nghĩa là, những người vay sẵn sàng thế chấp tài sản có giá trị và thanh khoản cao thường là những người có dự án tốt và ý thức trả nợ cao hơn. Đồng thời, khi phải đối mặt với nguy cơ mất một tài sản giá trị, họ sẽ nỗ lực hơn để tránh vỡ nợ. Những phát hiện này cũng gián tiếp chỉ ra rằng quy trình sàng lọc của ngân hàng có thể chưa đủ chặt chẽ đối với các khoản vay được bảo đảm bằng tài sản thanh khoản thấp, từ đó làm suy giảm chất lượng danh mục tín dụng và gia tăng tỷ lệ nợ xấu.

4.1. Bằng chứng thực nghiệm về mối quan hệ rủi ro và thanh khoản

Kết quả từ mô hình Logit cho thấy hệ số của biến liquidrank (thứ hạng thanh khoản) là âm và có ý nghĩa thống kê ở mức tin cậy 99%. Điều này được diễn giải rằng, khi mức độ thanh khoản của tài sản thế chấp tăng lên một bậc, log-odds của việc vỡ nợ giảm xuống. Nói một cách đơn giản, rủi ro vỡ nợ tín dụng thấp hơn đối với các khoản vay có tài sản đảm bảo dễ thanh lý hơn. Phân tích sâu hơn cho thấy, các khoản vay được bảo đảm bằng tài sản ở các thứ hạng thanh khoản thấp (hạng 1, 2, 3) có xác suất vỡ nợ cao hơn hẳn so với các khoản vay được bảo đảm bằng tài sản hạng 5. Đây là bằng chứng thực nghiệm mạnh mẽ, khẳng định vai trò then chốt của chất lượng tài sản đảm bảo, chứ không chỉ là sự tồn tại của nó, trong việc kiểm soát rủi ro tín dụng.

4.2. Tác động của quy mô khoản vay và tỷ lệ bảo vệ đến rủi ro

Bên cạnh biến thanh khoản, nghiên cứu cũng phát hiện ra rằng quy mô khoản vay và tỷ lệ bảo vệ có tác động đáng kể đến rủi ro. Trái với một số nghiên cứu trước đây, luận văn này cho thấy các khoản vay có quy mô lớn hơn (trên 500 triệu và đặc biệt là trên 1 tỷ đồng) có xác suất vỡ nợ cao hơn. Điều này có thể ngụ ý rằng ngân hàng đã không thẩm định kỹ càng hơn tương xứng với mức độ rủi ro gia tăng ở các khoản vay lớn. Ngoài ra, những khoản vay có tỷ lệ bảo vệ thấp (tức giá trị tài sản đảm bảo cao hơn nhiều so với số tiền vay) có xác suất vỡ nợ thấp hơn. Cụ thể, các khoản vay có tỷ lệ giá trị khoản vay/giá trị tài sản trên 50% có rủi ro cao hơn hẳn nhóm dưới 50%. Điều này tái khẳng định tầm quan trọng của việc duy trì một tỷ lệ cho vay trên giá trị tài sản (LTV) an toàn trong chính sách tín dụng.

V. Hàm Ý Chính Sách Cải Thiện Quản Trị Rủi Ro Tín Dụng

Từ những kết quả nghiên cứu thực nghiệm, luận văn đưa ra những hàm ý chính sách quan trọng và thiết thực cho cả các ngân hàng thương mại Việt Nam và cơ quan quản lý nhà nước. Phát hiện cốt lõi về mối quan hệ ngược chiều giữa thanh khoản tài sản và rủi ro vỡ nợ tín dụng là một lời cảnh báo: sự phụ thuộc quá mức vào sự tồn tại của tài sản đảm bảo mà bỏ qua chất lượng và tính thanh khoản của nó có thể dẫn đến những rủi ro tiềm ẩn, tương tự như các khoản cho vay dưới chuẩn. Đối với ngân hàng, cần phải xây dựng một quy trình quản trị rủi ro tín dụng toàn diện hơn. Quy trình này không chỉ dừng lại ở việc định giá tài sản thế chấp mà còn phải áp dụng các tiêu chuẩn sàng lọc nghiêm ngặt hơn đối với những khoản vay được bảo đảm bằng tài sản thanh khoản thấp. Đối với cơ quan quản lý, cụ thể là Ngân hàng Nhà nước, cần tăng cường giám sát và ban hành các quy định chặt chẽ hơn về phân loại tài sản đảm bảo và giới hạn tỷ lệ cho vay trên giá trị tài sản. Những biện pháp này sẽ góp phần nâng cao chất lượng tín dụng, đảm bảo hệ số an toàn vốn (CAR) và sự ổn định của toàn bộ thị trường tài chính Việt Nam.

5.1. Khuyến nghị cho chính sách tín dụng của ngân hàng thương mại

Dựa trên kết quả nghiên cứu, ngân hàng nên áp dụng một quy trình thẩm định tín dụng phân biệt. Cụ thể, đối với các khoản vay được bảo đảm bằng tài sản có tính thanh khoản thấp (ví dụ: đất nông nghiệp, nhà trong hẻm sâu, máy móc chuyên dụng), ngân hàng cần thực hiện sàng lọc hồ sơ vay một cách cẩn trọng và kỹ lưỡng hơn. Đồng thời, cần thường xuyên đánh giá lại giá trị của các tài sản này và duy trì một tỷ lệ LTV (Loan-to-Value) thận trọng hơn so với các tài sản thanh khoản cao. Việc xây dựng một hệ thống quản lý tài sản đảm bảo hiệu quả, có khả năng phân loại và theo dõi rủi ro theo từng loại tài sản, sẽ giúp cải thiện đáng kể chất lượng danh mục cho vay và giảm thiểu tỷ lệ nợ xấu trong dài hạn.

5.2. Vai trò giám sát của Ngân hàng Nhà nước và hướng nghiên cứu mới

Luận văn đề xuất rằng Ngân hàng Nhà nước (SBV) cần phát triển một cơ chế giám sát giá bất động sản để đưa ra các cảnh báo kịp thời về nguy cơ bong bóng hoặc sụt giảm giá trị tài sản. Bên cạnh đó, SBV nên ban hành các quy định rõ ràng hơn yêu cầu các ngân hàng duy trì một giới hạn an toàn đối với các khoản cho vay mua nhà và giám sát việc tuân thủ một cách thường xuyên. Về hướng nghiên cứu trong tương lai, luận văn gợi ý việc mở rộng phạm vi nghiên cứu ra nhiều ngân hàng hơn để có cái nhìn toàn cảnh. Ngoài ra, việc tích hợp các yếu tố về đặc điểm cá nhân của người vay (như lịch sử tín dụng, trình độ học vấn) và các yếu tố kinh tế vĩ mô vào mô hình phân tích sẽ giúp dự báo rủi ro tín dụng một cách chính xác và toàn diện hơn.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Giai đoạn 2011 đến 2015 chứng kiến sự gia tăng đột biến của nợ xấu trong hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam, với tỷ lệ nợ xấu đạt đỉnh 4,67% vào tháng 4 năm 2013 và tổ chức Công ty Quản lý Tài sản Việt Nam (VAMC) đã phải mua lại hơn 251.000 tỷ đồng nợ xấu tính đến tháng 6 năm 2016 nhưng tỷ lệ xử lý thực tế chỉ đạt khoảng 15%. Thực trạng này phản ánh lỗ hổng trong hoạt động cấp tín dụng khi các ngân hàng phụ thuộc phần lớn vào tài sản bảo đảm thay vì đánh giá chuẩn xác năng lực trả nợ của khách hàng. Trong bối cảnh gần như 100% các khoản vay cá nhân đều có tài sản thế chấp, vấn đề cốt lõi không chỉ nằm ở việc khoản vay có bảo đảm hay không, mà phụ thuộc trực tiếp vào đặc tính chất lượng và tính thanh khoản của chính tài sản đó.

Luận văn thạc sĩ tập trung giải quyết câu hỏi nghiên cứu then chốt: Liệu mức độ thanh khoản cao hơn của tài sản bảo đảm có làm giảm xác suất vỡ nợ của khoản vay cá nhân hay không, và cơ chế truyền dẫn nào chi phối mối quan hệ này. Phạm vi nghiên cứu được thực hiện trên tập dữ liệu gồm 2.295 tài khoản vay cá nhân phát sinh trong giai đoạn từ năm 2010 đến năm 2012 và đáo hạn trước ngày 31 tháng 3 năm 2016 tại địa bàn Hà Nội và Thành phố Hồ Chí Minh của một ngân hàng thương mại quy mô trung bình. Kết quả nghiên cứu mang lại ý nghĩa thực tiễn to lớn trong việc định hình lại quy trình thẩm định rủi ro tín dụng, giúp các ngân hàng giảm thiểu tổn thất tín dụng tiềm ẩn từ 4,17% đến hơn 25% thông qua việc kiểm soát thứ hạng thanh khoản tài sản và tỷ lệ cấp tín dụng trên giá trị định giá.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu được xây dựng dựa trên hai nền tảng lý thuyết kinh tế tài chính kinh điển: Lý thuyết bất đối xứng thông tin trước hợp đồng (Ex-ante Information Asymmetry Theory) và Lý thuyết thực thi hợp đồng sau thỏa thuận (Ex-post Contracting Theory). Mô hình nghiên cứu phân tích sự tương tác giữa 4 kênh truyền dẫn tác động của tài sản bảo đảm đến rủi ro vỡ nợ:

Thứ nhất, Hiệu ứng sàng lọc người đi vay (Borrower Selection Effect) chỉ ra rằng người vay chất lượng cao sẵn sàng thế chấp tài sản có tính thanh khoản cao để được hưởng lãi suất ưu đãi và giảm bớt chi phí thẩm định của ngân hàng. Thứ hai, Hiệu ứng chuyển dịch rủi ro (Risk Shifting Effect) giải thích rằng khi thế chấp tài sản thanh khoản cao và có giá trị lớn, người vay sẽ có động lực tối đa hóa nỗ lực kinh doanh và lựa chọn các dự án an toàn nhằm tránh nguy cơ mất tài sản. Thứ ba, Hiệu ứng sàng lọc bên cho vay (Lender Selection Effect) mô tả việc ngân hàng yêu cầu thêm tài sản bảo đảm đối với khách hàng có độ rủi ro cao. Thứ tư, Hiệu ứng giảm thiểu tổn thất (Loss Mitigation Effect) tạo ra tâm lý ỷ lại cho ngân hàng, dẫn đến hiện tượng nới lỏng khâu thẩm định ban đầu khi khoản vay được bảo đảm đầy đủ.

Các khái niệm chính trong mô hình bao gồm: Xác suất vỡ nợ (Probability of Default - PD), Tính thanh khoản của tài sản bảo đảm (Collateral Liquidity Rank từ cấp 1 đến cấp 6), Tỷ lệ bảo đảm (Protection Rate) và Quy mô khoản vay (Loan Size).

Phương pháp nghiên cứu

Dữ liệu nghiên cứu được trích xuất trực tiếp từ hệ thống quản trị rủi ro nội bộ của một ngân hàng thương mại cổ phần quy mô trung bình tại Việt Nam. Phương pháp chọn mẫu áp dụng tiêu chí lọc nghiêm ngặt: các khoản vay phát sinh từ năm 2010 đến năm 2012 với kỳ hạn từ 12 đến 60 tháng, giá trị tối thiểu 100 triệu đồng, mỗi khoản vay chỉ gắn duy nhất với một tài sản bảo đảm cụ thể tại thời điểm cấp tín dụng. Tổng cỡ mẫu đạt 2.295 quan sát hoàn chỉnh.

Nghiên cứu sử dụng Mô hình Hồi quy Logit Nhị phân (Binomial Logit Model). Lý do lựa chọn mô hình Logit thay vì phương pháp bình phương bé nhất (OLS) là vì biến phụ thuộc là biến nhị phân mang giá trị 1 (nợ xấu nhóm 3 đến nhóm 5, hoặc quá hạn trên 90 ngày theo Quyết định 493/2005/QĐ-NHNN và Quyết định 18/2007/QĐ-NHNN của Ngân hàng Nhà nước) và giá trị 0 (khoản vay bình thường). Mô hình hồi quy tuyến tính thông thường sẽ vi phạm giả định phương sai không đổi và có thể cho ra xác suất nằm ngoài khoảng từ 0 đến 1. Độ phù hợp của mô hình được kiểm định chặt chẽ thông qua kiểm định chỉ định Linktest và kiểm định Wald, đồng thời thực hiện các kiểm định độ vững (Robustness test) với các biến giả phân hạng thanh khoản độc lập.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Phân tích định lượng từ 2.295 khoản vay mang lại 4 phát hiện quan trọng có ý nghĩa thống kê cao:

Thứ nhất, tính thanh khoản của tài sản bảo đảm có tác động nghịch chiều có ý nghĩa thống kê ở mức 99% (p < 0,01) lên xác suất vỡ nợ của khoản vay. Cụ thể, khi tài sản bảo đảm tăng lên 1 bậc thanh khoản, xác suất vỡ nợ biên giảm trung bình 4,17%, với tỷ số chênh (Odds Ratio) đạt 0,716. Nhóm tài sản thanh khoản thấp nhất (Cấp 1) có tỷ lệ vỡ nợ thực tế lên tới 35,1% (20 trên 57 khoản vay), trong khi nhóm tài sản thanh khoản cao (Cấp 5 - nhà đất đô thị mặt tiền và Cấp 6 - tiền gửi, ô tô mới) có tỷ lệ vỡ nợ giảm mạnh xuống còn khoảng 17,4% đến 18,8%.

Thứ hai, quy mô khoản vay có tác động thuận chiều mạnh mẽ đến rủi ro vỡ nợ. Các khoản vay trên 1 tỷ đồng có tỷ lệ nỡ xấu lên tới 42,0% (170 trên 405 khoản vay), làm tăng xác suất vỡ nợ biên thêm 16,1% so với nhóm vay dưới 500 triệu đồng (tỷ lệ vỡ nợ chỉ 11,6%). Nhóm vay từ 500 triệu đến 1 tỷ đồng có tỷ số chênh rủi ro vỡ nợ gấp 1,63 lần so với nhóm cơ sở.

Thứ ba, tỷ lệ bảo đảm (tỷ lệ số tiền vay trên giá trị tài sản định giá) đóng vai trò quyết định đối với xác suất vi phạm hợp đồng. Khoản vay có tỷ lệ bảo đảm từ 50% đến 75% có tỷ số chênh vỡ nợ gấp 2,30 lần (tác động biên tăng 10,1%), và tỷ lệ bảo đảm trên 75% làm tỷ số chênh vỡ nợ tăng vọt gấp 7,00 lần (tác động biên tăng 25,7%) so với các khoản vay có tỷ lệ bảo đảm dưới 50% (nơi tỷ lệ nợ xấu chỉ là 10,7%).

Thứ tư, biến kỳ hạn vay (trung bình 25,8 tháng) và lãi suất bình quân (trung bình 21,9%/năm, dao động 16% - 26%) không cho thấy tác động có ý nghĩa thống kê lên xác suất vỡ nợ sau khi đã kiểm soát đa cộng tuyến.

Thảo luận kết quả

Kết quả ước lượng khẳng định sự áp đảo của Hiệu ứng sàng lọc người đi vay và Hiệu ứng chuyển dịch rủi ro so với Hiệu ứng sàng lọc bên cho vay trong phân khúc tín dụng cá nhân tại Việt Nam. Khách hàng sở hữu tài sản có tính thanh khoản cao (như bất động sản nội đô mặt tiền, ô tô mới) thường có năng lực tài chính vượt trội và ý thức bảo toàn tài sản cao, thúc đẩy họ duy trì kỷ luật trả nợ nghiêm ngặt.

Đồng thời, kết quả chỉ ra thực trạng đáng lo ngại về "ngân hàng lười biếng" (lazy banks): ngân hàng có xu hướng lơ là quy trình thẩm định dòng tiền thực tế đối với các hồ sơ vay có tài sản thế chấp đầy đủ nhưng tính thanh khoản kém (như đất nông nghiệp, nhà hẻm sâu). Khi thị trường bất động sản Thành phố Hồ Chí Minh suy giảm liên tục từ quý 3 năm 2010 đến cuối năm 2012 theo chỉ số giá Savills Property Index, việc phát mại tài sản thanh khoản thấp gặp bế tắc, khiến nợ xấu gia tăng nhanh chóng.

Phát hiện này hoàn toàn tương đồng với nghiên cứu của Berger và các cộng sự (2011) tại Bolivia và Jiménez - Saurina (2004) tại Tây Ban Nha về vai trò của tài sản thanh khoản cao, nhưng khác biệt ở chỗ phân tích sâu vào các cấp độ thanh khoản tài sản nội địa thay vì chỉ phân chia nhị phân thế chấp hoặc tín chấp. Trên thực tế, dữ liệu phân bổ rủi ro này có thể được trực quan hóa rất rõ ràng thông qua biểu đồ cột so sánh tỷ lệ nợ xấu giữa 6 bậc thanh khoản và bảng ma trận tương quan giữa tỷ lệ bảo đảm với quy mô khoản vay.

Đề xuất và khuyến nghị

Nhằm kiểm soát rủi ro tín dụng và nâng cao chất lượng danh mục cho vay, 4 nhóm giải pháp cụ thể được đề xuất:

Thứ nhất, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cần thiết lập cơ chế giám sát chỉ số giá bất động sản định kỳ hàng quý, đồng thời ban hành quy định áp trần tỷ lệ cho vay trên giá trị tài sản bảo đảm (LTV) không vượt quá mức 65% đối với các tài sản có thanh khoản trung bình và thấp. Mục tiêu là đưa tỷ lệ nợ xấu toàn ngành về dưới mức 3,0% trong giai đoạn 2024 - 2026.

Thứ hai, Ban điều hành các Ngân hàng Thương mại phải tái cấu trúc quy trình thẩm định tín dụng, chấm dứt triệt để tư duy phê duyệt thuần túy dựa vào tài sản thế chấp. Cần áp dụng quy trình thẩm định kép độc lập đối với các khoản vay cá nhân có giá trị trên 1 tỷ đồng nhằm kéo giảm 20% đến 25% tỷ lệ phát sinh nợ quá hạn mới trong vòng 12 tháng áp dụng.

Thứ ba, Khối Quản trị Rủi ro và Định giá Tài sản cần xây dựng hệ số chiết khấu thanh khoản (Haircut Rate) tối thiểu từ 30% đến 40% đối với các tài sản bảo đảm nhóm 1 đến nhóm 3 (đất nông nghiệp, bất động sản ngoại thành, máy móc thiết bị cũ). Tiến hành tái thẩm định giá trị tài sản thế chấp với tần suất 6 tháng một lần đối với các khoản vay trung và dài hạn.

Thứ tư, Trung tâm Thông tin Tín dụng Quốc gia (CIC) kết hợp với các tổ chức tín dụng đẩy mạnh số hóa 100% hồ sơ chấm điểm tín dụng cá nhân trước quý 4 năm 2025, cho phép các ngân hàng tiếp cận lịch sử trả nợ đa chiều của người vay để đánh giá chuẩn xác hành vi tài chính thay vì phụ thuộc thụ động vào hồ sơ tài sản.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Nội dung và kết quả thực nghiệm của luận văn mang lại giá trị thiết thực cho 4 nhóm đối tượng:

Nhóm thứ nhất là Các nhà hoạch định chính sách tại Ngân hàng Nhà nước và Cơ quan Thanh tra Giám sát Ngân hàng. Nghiên cứu cung cấp bằng chứng định lượng để xây dựng các chính sách an toàn vĩ mô, thiết lập khung pháp lý điều tiết tỷ lệ LTV linh hoạt theo chu kỳ giá tài sản.

Nhóm thứ hai là Giám đốc Quản trị Rủi ro (CRO), Trưởng bộ phận Thẩm định và Cán bộ Tín dụng tại các ngân hàng thương mại. Nghiên cứu giúp nhận diện điểm mù trong quy trình phê duyệt khoản vay lớn, từ đó xây dựng ma trận phân cấp thanh khoản tài sản bảo đảm nội bộ chính xác hơn.

Nhóm thứ ba là Các tổ chức Định giá Tài sản độc lập và Công ty Quản lý Nợ (AMC). Luận văn cung cấp phương pháp luận đo lường tốc độ suy giảm giá trị và khả năng thanh lý của từng danh mục tài sản thế chấp trong điều kiện thị trường biến động.

Nhóm thứ tư là Giảng viên, Nghiên cứu sinh và Học viên cao học chuyên ngành Kinh tế phát triển, Tài chính - Ngân hàng. Đề tài là tài liệu tham khảo mẫu mực về kỹ thuật ứng dụng mô hình Logit nhị phân, xử lý kiểm định đa cộng tuyến và phân tích hiệu ứng biên trên dữ liệu vi mô ngân hàng.

Câu hỏi thường gặp

Vì sao tính thanh khoản của tài sản bảo đảm lại làm giảm xác suất vỡ nợ của khoản vay cá nhân? Tài sản có tính thanh khoản cao kích hoạt mạnh mẽ hiệu ứng chuyển dịch rủi ro và sàng lọc người vay. Khách hàng sở hữu nhà đất mặt tiền hoặc sổ tiết kiệm luôn nỗ lực tối đa để trả nợ đúng hạn nhằm tránh mất tài sản quý giá, giúp giảm 4,17% xác suất vỡ nợ cho mỗi bậc tăng thanh khoản.

Hiện tượng "ngân hàng lười biếng" ảnh hưởng như thế nào đến chất lượng tín dụng? Khi khoản vay được bảo đảm 100% bằng tài sản, ngân hàng nảy sinh tâm lý ỷ lại và nới lỏng khâu thẩm định nguồn thu nhập thực tế. Hậu quả là những khách hàng có dự án rủi ro vẫn được giải ngân nếu có tài sản thế chấp, dẫn đến tỷ lệ nợ xấu tăng cao khi giá tài sản sụt giảm.

Tỷ lệ bảo đảm (LTV) trên 75% tác động ra sao đến mức độ an toàn của khoản vay? Khoản vay có tỷ lệ bảo đảm vượt mức 75% khiến tỷ số chênh vỡ nợ tăng gấp 7,00 lần và xác suất vỡ nợ biên tăng 25,7% so với mức bảo đảm dưới 50%. Tỷ lệ tự tài trợ của khách hàng quá thấp làm giảm động lực duy trì nghĩa vụ trả nợ khi gặp khó khăn tài chính.

Vì sao quy mô khoản vay trên 1 tỷ đồng lại có tỷ lệ nợ xấu lên tới 42,0%? Các khoản vay lớn thường vượt quá năng lực tích lũy thu nhập thông thường của cá nhân và dễ bị người vay sử dụng vào các mục đích đầu tư mang tính đầu cơ cao. Do thiếu quy trình thẩm định dòng tiền chuyên sâu, rủi ro vỡ nợ ở nhóm này tăng thêm 16,1% so với nhóm vay nhỏ.

Mô hình Logit nhị phân vượt trội hơn mô hình hồi quy tuyến tính OLS ở điểm nào khi phân tích rủi ro tín dụng? Mô hình Logit sử dụng hàm liên kết phi tuyến tính, đảm bảo xác suất vỡ nợ luôn nằm trong khoảng xác thực từ 0 đến 1 và xử lý triệt để hiện tượng phương sai thay đổi của biến phụ thuộc nhị phân, mang lại kết quả ước lượng odds ratio chuẩn xác.

Kết luận

Những kết luận then chốt từ công trình nghiên cứu bao gồm:

• Tính thanh khoản của tài sản bảo đảm là nhân tố nghịch chiều có ý nghĩa thống kê cao nhất đối với xác suất vỡ nợ của các khoản vay cá nhân (mỗi bậc tăng thanh khoản giúp giảm 4,17% xác suất vỡ nợ).
• Hiệu ứng sàng lọc người đi vay và hiệu ứng chuyển dịch rủi ro giữ vai trò chi phối toàn bộ mối quan hệ giữa tài sản bảo đảm và rủi ro tín dụng.
• Quy mô khoản vay trên 1 tỷ đồng và tỷ lệ bảo đảm trên 75% là hai nguồn rủi ro tín dụng nghiêm trọng nhất, với tỷ lệ vỡ nợ thực tế lần lượt là 42,0% và 47,6%.
• Mô hình phê duyệt tín dụng phụ thuộc thuần túy vào tài sản thế chấp của ngân hàng làm suy giảm chất lượng danh mục cho vay và tiềm ẩn nguy cơ nợ xấu bùng phát khi thị trường tài sản đóng băng.
• Lãi suất và kỳ hạn khoản vay không thể thay thế cho quy trình thẩm định chất lượng người vay và chất lượng tài sản bảo đảm.

Đóng góp lớn nhất của luận văn là đã lượng hóa thành công tác động của các cấp độ thanh khoản tài sản bảo đảm đối với rủi ro tín dụng cá nhân trong bối cảnh thực tế tại Việt Nam. Để phát triển hướng nghiên cứu này trong giai đoạn 2025 - 2027, các nhà nghiên cứu cần mở rộng tập dữ liệu liên ngân hàng trên toàn quốc và tích hợp thêm các biến số nhân khẩu học của người vay. Các tổ chức tín dụng cần nhanh chóng ứng dụng khung phân tích thanh khoản tài sản này vào hệ thống xếp hạng tín dụng nội bộ ngay trong năm tài chính tới để chủ động phòng ngừa rủi ro nợ xấu.

Trích đoạn nội dung tài liệu

UNIVERSITY OF ECONOMICS ERASMUS UNVERSITY ROTTERDAM HO CHI MINH CITY INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM – THE NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS COLLATERAL LIQUIDITY AND LOAN DEFAULT RISKS: THE CASE OF VIETNAM BY NGUYEN LE HIEU MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS HO CHI MINH CITY, Dec 2016 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] UNIVERSITY OF ECONOMICS INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES HO CHI MINH CITY THE HAGUE VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM - NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS COLLATERAL LIQUIDITY AND LOAN DEFAULT RISKS: THE CASE OF VIETNAM A thesis submitted in partial fulfilment of the requirements for the degree of MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS By NGUYEN LE HIEU Academic Supervisor: Dr. LE HO AN CHAU HO CHI MINH CITY, Dec 2016 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] DECLARATION By these statements, I declare that the thesis titled “Collateral liquidity and loan default risks: the case of Vietnam” is result of my own works and efforts. All the contents in this thesis are my study based on reviewing some previous papers which are clearly indicated in references. In addition, this thesis has not been submitted to get any other degrees or certifications.

Signature NGUYEN LE HIEU December 2016 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ACKNOWLEDGEMENTS I desire to express my sincere gratitude to my supervisor Dr. Le Ho An Chau for her devotion to this thesis completion. Her recommendations really help to improve the quality of this study very much. My special thanks for all lecturers who taught me many profound and useful knowledge.

Thanks all VNP office employees who supported me so much during my master course. Besides, I really appreciated unforgettable memories that I have experienced with all my classmates in VNP class 21. This friendship will be maintained and developed deeply in future. Lastly, I would like to show my thankfulness to my family who really supported me so much and therefore I am enabled to finish this course.

TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ABSTRACT This thesis investigates the impact of the liquidity level of collaterals on the probability of default of individual loans and examines the channels through which collaterals affect default risks. Following the approach of Jiménez and Saurina (2004), binominal logit model is applied on the data from individual loan accounts of a medium – size commercial bank in Vietnam. The empirical results suggest the significant and negative impact of collaterals’ liquidity on loans’ probability of default, supporting the dominance of borrower selection effect and risk shifting effect over lender selection effect. Moreover, the finding also implies that bank has not applied carefully and thoroughly screening process on loans that are fully secured by low liquid collaterals and therefore impaired the credit quality of loan portfolio.

TIEU LUAN MOI download : [e-mail] CONTENTS CHAPTER 1. Research background and motivation. Research objectives and research questions. Research Methodologies and Data.

Structure of thesis .1 Theoretical review of relationship between collaterals and loan risks .2 Empirical review of relationship between collaterals and loan risk .1 Descriptive Statistics and Pre-estimation tests .1 Main findings & conclusion.3 Research limitation and further research .42 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] LIST OF TABLES AND FIGURES Table 1: Summary of variables. 21 Table 2: Summary of loans characteristics. 23 Table 3: Summary of default loans according to liquidity levels of collaterals. 24 Table 4: Summary of default loans according to varied amounts of loans.

24 Table 5: Summary of loans default according to rate of protection. 25 Table 6: Summary of loans default according to loan time. 25 Table 7: Estimation results of Logit model. 26 Table 8: Estimation results of Logit model (exclude interest and loan time factors).

27 Table 9: Estimation results of second logit model for robustness test. 31 Table 10: Estimation results of the third logit model for robustness test. 33 Figure 1: NPL rate of Viet Nam for the period from Dec-2012 to Jun-2013 .2 Figure 2: NPL of Viet Nam for the period from Jun-2014 to Dec-2015 .3 Figure 3: The transmission channels of collaterals on loan risk .7 Figure 4: Screening cost prorated.9 Figure 5: House price index of HCM city from 2009 to Q3-2016. 36 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] CHAPTER 1 INTRODUCTION 1.

Research background and motivation Non-performing loans (NPL) are a severe problem for the whole economy of the world since they lead to the financial crisis in East Asian countries, America and Sub-Saharan Africa (Farhan, Satta, Chaudrhy & Khalil, 2012). Therefore, finding out the main determinants of NPL plays an important role in policy making in order to prevent the future bad debts (Adebola, Wan Yusoff, & Dahala (2011) in Farhan et al (2012)). Previous studies identify that macro-economic conditions, bank and borrowers specific characteristics, loans characteristics, relationship banking1, and collaterals are key drivers of default risks and hence NPL. The relation between collateral characteristics and loan default is investigated in many studies over the world.

However, the findings are inconsistent among different papers, some of which show positive relationship while the others provide evidence of a negative effect. Berger, Frame and Ioannidou (2011) find a positive relationship between collaterals pledge and ex-post NPL in Bolivia for the period from 1998 to 2003. This result is supported by Jiménez and Saurina (2004) for Spain. Berger and Udell (1990) in Leitner (2006) shows that borrowers who pledge collaterals tend to be worse and therefore are riskier.

Leitner (2006) explains that this finding is due to collaterals’ requirement of banks for riskier borrowers. In contrast, John, Lynch and Puri (2003) investigate the yield difference between secured and unsecured loans in US and conclude that higher yield is decided by secured loans. This result implies that borrowers who pledge collaterals are more efficient than others. Kugler and Oppes (2005) investigate the impact of collaterals2 on loans risk in case of group lending in a developing country and find that collaterals are used by individuals to prevent loans default under joint borrowing.

1 Banks who supply more services in long time for customers will have more private information of their customers according to Argawal et al (2009). 2 Collateral in this paper is defined as equity capital of individual dedicated to investment projects. 1 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] Berger et al. (2011) argue that the diversified findings about this relationship arise from the variation of data samples which include different types and characteristics of collaterals.

Moreover, previous papers investigate only the impact of collaterals on NPL by comparing the default risk (probability of default) between secured loans and unsecured loans. To my knowledge, there is very limited work on the impact of different collateral types and characteristics on default risk. Berger et al. (2011) find that liquid collaterals decrease the probability of default when compared to non-liquid collaterals.

However, previous papers mainly focus on loans for companies/enterprises rather than individual and consumer loans. In Vietnam, bad debt has increased sharply since 2011 and still been serious until now. As we can see in Figure 1 and 2, NPL ratio has risen from 4.08% in Dec-2012 up to 4.67% in April- 2013, then decreased lightly to 4.46% in Jun-2013 and kept declining to 2. However, this does not represent an improvement in loan quality of banks but due to banks’ switching to other asset titles in the balance sheet to hide bad debts.

The Viet Nam Assets Management Company (VAMC) was established on July-2013 with its main objective is bad debts purchasing by issuing special bonds for payment. As of Jun-2016, VAMC purchased about 251.000 billions of bad debts from banks and only 15% of these bad debts were collected (VAMC, 2016). Hence, these purchased bad debts help to reduce NPL of banks but they were not collected in reality and still harm the whole economy. Furthermore, many bad debts have been restructured but still classified as normal debts instead of bad debt in almost Vietnamese banks (this problem is permitted by the State Bank of Viet Nam) and therefore these bad debts were hidden.

Figure 1: NPL rate of Viet Nam for the period from Dec-2012 to Jun-2013 2 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] Source: State Bank of Viet Nam in http://tapchitaichinh.vn/ Figure 2: NPL of Viet Nam for the period from Jun-2014 to Dec-2015 Source: State Bank of Viet Nam Ogeisia et al. (2014) argue that lending in low income countries is notoriously risky because of information asymmetry problem which are high in developing countries. United Nations Conference on Trade and Development - UNCTAD (2005) explains that high level of information asymmetry arises from weak credit information infrastructure, ineffective public 3 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] records, lack of credit management skills and underdeveloped financial intermediation, which is worse by generally restrictive and complicated regulatory environment and a large informal cash-based economy. Majority of loans in Viet Nam are collateralized loans due to information asymmetry.

Although Vietnamese banks determine that loan approval is always based on the payment ability of borrowers, not collaterals, but in practice, collaterals is the most important condition that make a loan to be approved. Loans in Viet Nam are 100% secured loans, therefore the difference of NPL between banks depends on the various quality of banks’ screening procedures. Higher efficient banks focus on the screening quality and ask for collaterals only for increasing the borrowers’ incentive for loan repayment to avoid asset loss. In contrast, smaller banks who have higher cost, may loosen the borrowers screening quality and use collateral as the premier protection from loan loss.

Collateral plays the most important role in NPL control in small banks in Viet Nam. The information conflict between lender and borrower might be mitigated by collateral according to Berger et al. (2011) and therefore mitigate loan approval for the optimists. However, Manove and Padilla (1999) argue that collaterals can not help to distinguish the optimists and realist and therefore make the PD prediction base on collateral requirement is unclearly.

The reason is that the optimists always tend to accept the collaterals’ requirement conditions like the realists to get lower cost loans due to their confidence in the efficiency of their projects. Furthermore, different characteristics of collaterals may have different impact on PD of loans due to results found by by Berger et al (2011) as mentioned above. However, liquid collaterals in their work are only Deposit and Bank guarantee and non liquid ones are the other type of assets while in Viet Nam, the most popular collaterals are real estates and vehicles which are diversified in types and therefore in liquidities. Each type of them is ranked in one level of liquidity and desirability and this level is determined by banks.

According to these above problems, an investigation about the impact on PD of different collaterals which diversify in characteristics for the case of Viet Nam should be implemented. Research objectives and research questions The objective of this paper is to examine the impact of collaterals’ liquidity characteristics on loans’ probability of default (PD) at the commercial banks in Vietnam. 4 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] In order to achieve that research objective, this thesis aims to seek convincing answers for the following research questions:  Do higher liquidity levels of collaterals decrease the PD of loans?  If so, through which channels this effect is transmitted? 1. Research Methodologies and Data This paper applies the logit model to examine the responses of different liquidity levels of collaterals, loans amount and ranks of protection rates of loans on PD of personals loans.

All predictors are categorical variables and the response takes only one of two categories at the same time: default and non - default. Data of this research is collected from internal loans account data source of a medium size Vietnamese bank.