Luận văn thạc sĩ banking industry volatility and economic growth

Luận văn thạc sĩ nghiên cứu banking industry volatility and economic growth, đánh giá hiện trạng, phân tích vấn đề, đề xuất biện pháp hoàn thiện trong lĩnh vực .

• Tác giả: Trần Quốc Thanh
• Người hướng dẫn: Assoc. Võ Xuân Vinh
• Trường học: University Of Economics Erasmus University Rotterdam Ho Chi Minh City Institute Of Social Studies Vietnam The Netherlands
• Chuyên ngành: Development Economics
• Đề tài: Banking Industry Volatility and Economic Growth
• Loại tài liệu: Thesis
• Năm xuất bản: 2015
• Địa điểm: Hồ Chí Minh City

Tóm tắt

I. Tổng quan luận văn Biến động ngành ngân hàng ảnh hưởng tăng trưởng GDP

Luận văn thạc sĩ "Banking Industry Volatility and Economic Growth" của tác giả Trần Quốc Thanh đi sâu vào một lĩnh vực quan trọng nhưng chưa được khám phá đầy đủ trong kinh tế học phát triển. Nghiên cứu này tập trung làm rõ mối quan hệ phức tạp giữa sự biến động của ngành ngân hàng và tốc độ tăng trưởng GDP. Ngành ngân hàng đóng vai trò huyết mạch của nền kinh tế hiện đại. Chức năng chính của ngân hàng là phân bổ vốn hiệu quả giữa các khu vực kinh tế. Tuy nhiên, sự biến động hay bất ổn tài chính trong lĩnh vực này có thể gây ra những hậu quả sâu rộng, ảnh hưởng đến ổn định kinh tế vĩ mô. Các nghiên cứu trước đây như của Moshirian & Wu (2012) và Lin & Huang (2012) đã chứng minh rằng lợi nhuận từ cổ phiếu ngành ngân hàng có khả năng dự báo tăng trưởng kinh tế. Luận văn này tiếp nối và mở rộng hướng nghiên cứu đó bằng cách sử dụng dữ liệu từ 22 nền kinh tế, được phân chia theo cả tiêu chí thu nhập và địa lý. Mục tiêu chính là điều tra xem liệu sự biến động của ngành ngân hàng có thực sự tác động đến tăng trưởng kinh tế hay không, và liệu các đặc điểm quốc gia như chất lượng quản trị, lạm phát, và mức độ phát triển tài chính có làm thay đổi mối quan hệ này. Bằng cách sử dụng các mô hình kinh tế lượng tiên tiến, nghiên cứu cung cấp bằng chứng thực nghiệm giá trị, lấp đầy khoảng trống trong các tài liệu học thuật hiện có.

1.1. Tầm quan trọng của ngành ngân hàng đối với ổn định kinh tế vĩ mô

Ngành ngân hàng là nền tảng cho macroeconomic stability. Một hệ thống ngân hàng hoạt động tốt sẽ tạo điều kiện cho các ngành khác vận hành trơn tru thông qua việc cung cấp tín dụng, dịch vụ thanh toán và chuyển tiền. Theo lý thuyết định giá tài sản và giả thuyết thị trường hiệu quả (EMH), giá cổ phiếu ngân hàng phản ánh tất cả thông tin sẵn có về chất lượng danh mục cho vay và dòng tiền dự kiến trong tương lai. Do đó, lợi nhuận cổ phiếu ngân hàng không chỉ là chỉ báo về sức khỏe của chính ngân hàng mà còn là tấm gương phản chiếu hiệu quả sử dụng vốn đầu tư của toàn bộ nền kinh tế. Khi hệ thống ngân hàng suy yếu, như đã thấy trong các cuộc khủng hoảng, nó sẽ gây ra những tác động tiêu cực lên hoạt động kinh tế. Nghiên cứu của Laeven & Valencia (2010) cho thấy sản lượng có thể giảm tới 37% sau một cuộc khủng hoảng ngân hàng. Do đó, việc nghiên cứu biến động trong ngành này là cực kỳ cần thiết để duy trì sự ổn định kinh tế vĩ mô và thúc đẩy tăng trưởng bền vững.

1.2. Câu hỏi và mục tiêu nghiên cứu chính của luận văn

Luận văn đặt ra hai câu hỏi nghiên cứu cốt lõi. Thứ nhất, có mối quan hệ nào giữa biến động ngành ngân hàng và tăng trưởng kinh tế trong các mẫu được chọn không? Thứ hai, các đặc điểm quốc gia và mức độ phát triển tài chính làm mạnh lên hay yếu đi mối quan hệ này? Để trả lời những câu hỏi này, nghiên cứu đặt ra các mục tiêu cụ thể: (1) Điều tra mối quan hệ giữa biến động ngành ngân hàng và tăng trưởng GDP trên một mẫu đầy đủ và năm mẫu phụ được phân loại theo thu nhập và địa lý. (2) Kiểm tra xem các yếu tố như chỉ số quản trị toàn cầu (WGI), lạm phát và các chỉ số phát triển tài chính có ảnh hưởng đến mối quan hệ trên hay không. Việc phân tích trên nhiều nhóm quốc gia khác nhau giúp cung cấp cái nhìn đa chiều và sâu sắc hơn về tác động của chính sách tiền tệ và các yếu tố thể chế.

II. Thách thức nghiên cứu Rủi ro hệ thống và tác động của bất ổn tài chính

Việc phân tích mối liên hệ giữa biến động ngành ngân hàng và tăng trưởng kinh tế đối mặt với nhiều thách thức, đặc biệt là việc đo lường và xác định các yếu tố trung gian. Bất ổn tài chính (financial instability) không chỉ đơn thuần là sự dao động của giá cổ phiếu. Nó còn bao hàm cả rủi ro hệ thống ngân hàng (systemic risk in banking), nơi sự sụp đổ của một định chế có thể gây ra hiệu ứng domino lan rộng khắp nền kinh tế. Luận văn này thừa nhận rằng các cuộc khủng hoảng ngân hàng thường làm chậm tốc độ tăng trưởng sản lượng. Sự biến động cực đoan của cổ phiếu ngân hàng thường là tín hiệu báo trước cho các vấn đề về hiệu suất tài chính và khủng hoảng kinh tế sau đó. Một thách thức lớn khác là tách biệt ảnh hưởng của biến động ngành ngân hàng khỏi ảnh hưởng của biến động thị trường chung. Các nghiên cứu của Fama (1981, 1990) và Schwert (1990) đã chỉ ra rằng tác động của sự không chắc chắn trong ngành ngân hàng lên tăng trưởng kinh tế không tương quan với tác động của lợi nhuận thị trường chứng khoán nói chung. Điều này cho thấy thông tin chứa đựng trong cổ phiếu ngân hàng là độc lập và có giá trị dự báo riêng. Ngoài ra, các đặc điểm riêng của mỗi quốc gia, từ môi trường thể chế đến mức độ phát triển tài chính, cũng tạo ra những tác động khác biệt, đòi hỏi một phương pháp phân tích phức tạp và đa chiều.

2.1. Nhận diện các chỉ số thể chế và quản trị quốc gia

Chất lượng thể chế là một yếu tố quan trọng quyết định hiệu quả hoạt động của ngành ngân hàng. Nghiên cứu của Cornett (2010) và Naceur & Ghazouani (2007) nhấn mạnh rằng một khuôn khổ thể chế yếu kém có thể làm suy giảm hiệu suất của các ngân hàng. Luận văn này sử dụng bộ Chỉ số Quản trị Toàn cầu (Worldwide Governance Indicators - WGI) của Kaufmann (2013) để đo lường chất lượng quản trị. Các chỉ số này bao gồm: Tiếng nói và Trách nhiệm giải trình, Ổn định Chính trị và vắng mặt Bạo lực, Hiệu quả Chính phủ, Chất lượng Pháp lý, Pháp quyền, và Kiểm soát Tham nhũng. Mỗi chỉ số này được kỳ vọng sẽ làm giảm tác động tiêu cực của biến động ngành ngân hàng lên tăng trưởng. Ví dụ, một môi trường chính trị ổn định (Political Stability) sẽ giúp giảm sự biến động trong chính sách và tránh được tình trạng tháo chạy vốn. Tương tự, một hệ thống pháp quyền (Rule of Law) mạnh mẽ sẽ củng cố niềm tin vào nền kinh tế và giảm biến động trên thị trường tài chính.

2.2. Vai trò của các chỉ số phát triển tài chính

Mức độ phát triển của hệ thống tài chính cũng là một biến số quan trọng. Một hệ thống tài chính phát triển giúp phân bổ nguồn lực hiệu quả hơn, giám sát đầu tư, huy động tiết kiệm và quản lý rủi ro tốt hơn. Luận văn sử dụng ba chỉ số chính để đo lường sự phát triển tài chính: (1) Tín dụng trong nước cho khu vực tư nhân (Domestic Credit to private sector), (2) Nợ phải trả thanh khoản (Liquid Liabilities - M3) trên GDP, và (3) Tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khoán trên GDP. Sự gia tăng của các chỉ số này thường được cho là có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế. Sự xuất hiện của thị trường chứng khoán giúp nhà đầu tư đa dạng hóa rủi ro và giảm chi phí giao dịch, từ đó khuyến khích đầu tư vào vốn sản xuất. Việc phân tích các chỉ số này giúp làm rõ liệu một hệ thống tài chính phát triển có thể đóng vai trò như một bộ đệm, giảm thiểu các cú sốc từ financial instability hay không.

III. Hướng dẫn phương pháp luận Phân tích dữ liệu bảng động GMM

Để giải quyết các câu hỏi nghiên cứu, luận văn áp dụng một phương pháp luận kinh tế lượng hiện đại và phù hợp: Phương pháp Mô men Tổng quát (Generalized Method of Moments - GMM) cho các mô hình dữ liệu bảng động. Lựa chọn này là tối ưu vì nó cho phép giải quyết các vấn đề nội sinh thường gặp trong các mô hình tăng trưởng kinh tế, chẳng hạn như mối tương quan giữa biến phụ thuộc trễ và sai số. Dữ liệu được sử dụng là dữ liệu bảng (panel data) hàng quý từ năm 2003 đến 2014 của 22 nền kinh tế. Việc sử dụng panel data analysis cho phép kiểm soát các hiệu ứng cố định không quan sát được của từng quốc gia và tăng cường độ tin cậy của kết quả ước lượng. Biến phụ thuộc chính là tốc độ tăng trưởng GDP thực. Biến độc lập quan trọng nhất là biến động ngành ngân hàng (banking industry volatility), được tính toán dựa trên phương pháp của Campbell và cộng sự (2001). Phương pháp này phân tách biến động thành hai thành phần: rủi ro hệ thống (liên quan đến thị trường chung) và rủi ro đặc thù (chỉ riêng của ngành). Điều này giúp cô lập chính xác tác động của ngành ngân hàng. Các biến kiểm soát khác bao gồm lợi nhuận thị trường dư thừa và các biến tương tác giữa biến động ngân hàng với các đặc điểm quốc gia và chỉ số phát triển tài chính.

3.1. Giới thiệu econometric models Difference GMM và System GMM

Luận văn sử dụng hai kỹ thuật GMM chính: GMM sai phân (Difference GMM - GMM(DIF)) và GMM hệ thống (System GMM - GMM(SYS)). Phương pháp GMM sai phân, do Arellano và Bond (1991) đề xuất, loại bỏ hiệu ứng cố định của từng quốc gia bằng cách lấy sai phân bậc nhất của các biến. Tuy nhiên, phương pháp này có thể hoạt động kém hiệu quả khi các biến có tính bền bỉ cao. Để khắc phục nhược điểm này, GMM hệ thống, được phát triển bởi Arellano và Bover (1995) và Blundell và Bond (1998), đã được giới thiệu. GMM hệ thống kết hợp phương trình sai phân với phương trình ở dạng mức ban đầu, sử dụng các biến trễ ở dạng mức làm công cụ cho phương trình sai phân và các biến trễ ở dạng sai phân làm công cụ cho phương trình mức. Điều này giúp cải thiện độ chính xác và hiệu quả của ước lượng, đặc biệt trong các mẫu hữu hạn. Cả hai econometric models này đều cung cấp các ước lượng nhất quán và là công cụ mạnh mẽ cho time series analysis trong dữ liệu bảng.

3.2. Thu thập và xử lý dữ liệu Từ bank stock price volatility đến GDP growth rate

Dữ liệu được thu thập từ nhiều nguồn uy tín như Datastream International và Ngân hàng Thế giới. Biến động ngành ngân hàng (VOL) được tính toán theo một quy trình nhiều bước. Đầu tiên, danh mục các ngân hàng niêm yết được thu thập cho mỗi thị trường. Sau đó, lợi nhuận dư thừa (excess-return) của từng ngân hàng được tính toán và trọng số hóa dựa trên vốn hóa thị trường. Cuối cùng, biến động được tính toán dựa trên phương sai của lợi nhuận dư thừa. Biến GDP growth rate được tính bằng logarit của tỷ lệ GDP tại thời điểm t và t-1. Các chỉ số về đặc điểm quốc gia và phát triển tài chính chủ yếu là dữ liệu hàng năm, do đó luận văn sử dụng phương pháp chồng chéo (overlapping) để chuyển đổi thành dữ liệu quý, nhằm kéo dài chuỗi thời gian thông tin. Cách tiếp cận này đảm bảo tính nhất quán và khả dụng của dữ liệu cho phân tích panel data analysis.

IV. Top phát hiện Biến động ngân hàng tác động tiêu cực đến tăng trưởng GDP

Kết quả phân tích kinh tế lượng từ luận văn cung cấp những bằng chứng rõ ràng và quan trọng về mối quan hệ giữa biến động ngành ngân hàng và tăng trưởng kinh tế. Phát hiện cốt lõi nhất là biến động ngành ngân hàng có tác động tiêu cực và có ý nghĩa thống kê đến tăng trưởng GDP. Điều này có nghĩa là khi sự bất ổn trong lĩnh vực ngân hàng tăng lên, tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế có xu hướng chậm lại. Kết quả này nhất quán với các nghiên cứu trước đây của Pei-Chien Lin & Ho-Chuan Huang (2012) và Fariborz Moshirian & Qiongbing Wu (2012). Cụ thể, trong mô hình GMM hệ thống cho toàn bộ mẫu 22 nền kinh tế, hệ số của biến động (Vol) là âm và có ý nghĩa thống kê ở mức 5%. Điều này khẳng định rằng bất ổn tài chính trong ngành ngân hàng là một yếu tố cản trở sự phát triển kinh tế. Một điểm đáng chú ý khác là mối tương quan đơn giản giữa tăng trưởng GDP và biến động ngân hàng là âm trên hầu hết các mẫu phụ, cho thấy xu hướng này khá phổ biến ở các nhóm quốc gia khác nhau. Những phát hiện này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc duy trì sự ổn định trong hệ thống ngân hàng để đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô.

4.1. Phân tích kết quả hồi quy cho toàn bộ 22 nền kinh tế

Khi phân tích toàn bộ mẫu gồm 22 nền kinh tế, kết quả từ mô hình GMM hệ thống (Bảng 4b) cho thấy hệ số của biến động ngành ngân hàng (Vol) là âm và có ý nghĩa thống kê. Điều này chứng tỏ mối quan hệ nghịch biến giữa hai yếu tố này. Ngay cả khi có sự hiện diện của lợi nhuận thị trường dư thừa, tác động của biến động ngân hàng vẫn độc lập và rõ rệt. Tuy nhiên, trong mô hình GMM sai phân (Bảng 4a), hệ số này không có ý nghĩa thống kê, cho thấy sự ưu việt của phương pháp GMM hệ thống trong việc nắm bắt các mối quan hệ động. Một số biến tương tác, như tương tác giữa biến động và lạm phát thấp (Vol*infla1), cũng cho thấy kết quả có ý nghĩa, ngụ ý rằng tác động của biến động ngân hàng có thể thay đổi tùy thuộc vào môi trường lạm phát.

4.2. So sánh tác động giữa các nhóm quốc gia khác nhau

Khi chia mẫu thành các nhóm phụ, kết quả cho thấy sự khác biệt đáng kể. Tại nhóm các quốc gia châu Phi, tác động tiêu cực của biến động ngân hàng lên tăng trưởng là mạnh mẽ và có ý nghĩa thống kê cao nhất (hệ số -0.713 ở mức ý nghĩa 1% trong mô hình GMM(SYS)). Tại nhóm Nam Á và Đông Á, tác động này cũng tiêu cực và có ý nghĩa ở mức 10%. Điều này cho thấy các nền kinh tế đang phát triển và có thể chế tài chính còn non trẻ dường như dễ bị tổn thương hơn trước financial instability. Ngược lại, ở các nhóm khác, tác động này không rõ ràng bằng. Sự khác biệt này cho thấy tầm quan trọng của việc xem xét bối cảnh cụ thể của từng khu vực khi đưa ra các hàm ý chính sách. Các đặc điểm về cấu trúc thị trường, mức độ tự do hóa tài chính (financial liberalization) và tỷ lệ an toàn vốn (capital adequacy ratio - CAR) có thể là những yếu tố giải thích cho sự khác biệt này.

4.3. Tác động của chỉ số quản trị và phát triển tài chính

Nghiên cứu cũng kiểm tra xem liệu các đặc điểm quốc gia có làm thay đổi tác động của biến động ngân hàng hay không. Kết quả cho thấy một số chỉ số quản trị và phát triển tài chính có vai trò điều tiết quan trọng. Tuy nhiên, một phát hiện đáng ngạc nhiên là hệ số của biến tương tác giữa biến động ngân hàng và chỉ số Tiếng nói và Trách nhiệm giải trình (Voice and Accountability) không có ý nghĩa thống kê ở tất cả các mẫu. Điều này có thể cho thấy rằng khía cạnh dân chủ chính trị này không có tác động trực tiếp đến việc giảm thiểu cú sốc từ thị trường tài chính. Ngược lại, các yếu tố khác như chất lượng pháp lý hoặc pháp quyền có thể đóng vai trò quan trọng hơn trong việc tạo ra một môi trường kinh doanh ổn định, từ đó giảm nhẹ tác động tiêu cực của rủi ro hệ thống ngân hàng.

V. Hàm ý chính sách Bí quyết duy trì ổn định kinh tế vĩ mô từ luận văn

Từ những kết quả thực nghiệm sâu sắc, luận văn "Banking Industry Volatility and Economic Growth" đã đưa ra nhiều hàm ý chính sách quan trọng cho các nhà hoạch định chính sách và các cơ quan quản lý tài chính. Bí quyết cốt lõi để duy trì ổn định kinh tế vĩ mô và thúc đẩy tăng trưởng bền vững nằm ở việc kiểm soát và giảm thiểu sự biến động trong ngành ngân hàng. Kết quả cho thấy tác động tiêu cực của bất ổn tài chính là rõ ràng, đặc biệt ở các nền kinh tế đang phát triển. Do đó, ưu tiên hàng đầu là xây dựng một khuôn khổ pháp lý và giám sát tài chính vững chắc. Điều này bao gồm việc tăng cường các quy định về an toàn vốn như tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu (CAR), cải thiện quản lý rủi ro tín dụng (credit risk management), và giám sát chặt chẽ tình hình nợ xấu (non-performing loans - NPLs). Việc quản lý hiệu quả nợ xấu không chỉ giúp hệ thống ngân hàng khỏe mạnh hơn mà còn giải phóng nguồn lực tín dụng cho các hoạt động đầu tư sản xuất, trực tiếp thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Các nhà hoạch định chính sách cần nhận thức rằng sự ổn định của ngành ngân hàng không phải là một mục tiêu riêng lẻ, mà là điều kiện tiên quyết cho sự thịnh vượng chung của cả nền kinh tế.

5.1. Vai trò của tác động của chính sách tiền tệ trong giảm biến động

Tác động của chính sách tiền tệ (monetary policy transmission) đóng một vai trò then chốt. Ngân hàng trung ương cần áp dụng các chính sách linh hoạt nhưng có thể dự đoán được để giữ cho môi trường kinh tế vĩ mô ổn định. Việc duy trì lạm phát ở mức thấp và ổn định được chứng minh là có thể làm giảm bớt tác động tiêu cực của biến động ngân hàng. Chính sách tiền tệ không nên chỉ tập trung vào mục tiêu lạm phát mà còn phải chú ý đến sự ổn định tài chính. Điều này đòi hỏi sự phối hợp chặt chẽ giữa chính sách tiền tệ và chính sách an toàn vĩ mô (macroprudential policies). Các công cụ như giới hạn tỷ lệ cho vay trên giá trị tài sản (LTV) hay tỷ lệ nợ trên thu nhập (DTI) có thể được sử dụng để ngăn chặn sự hình thành bong bóng tài sản và giảm thiểu rủi ro hệ thống ngân hàng.

5.2. Cải thiện thể chế và chất lượng quản trị quốc gia

Chất lượng thể chế và quản trị là nền tảng cho một hệ thống tài chính lành mạnh. Luận văn cho thấy các yếu tố như pháp quyền và chất lượng pháp lý có thể làm giảm tác động tiêu cực của biến động. Do đó, các quốc gia cần nỗ lực cải cách thể chế, tăng cường minh bạch, chống tham nhũng và bảo vệ quyền sở hữu. Một hệ thống pháp luật hiệu quả, nơi các hợp đồng được thực thi nghiêm minh, sẽ tạo ra một môi trường kinh doanh đáng tin cậy, thu hút đầu tư và giảm thiểu sự hoảng loạn trên thị trường tài chính khi có cú sốc xảy ra. Việc nâng cao chất lượng quản trị không chỉ giúp ngành ngân hàng hoạt động hiệu quả hơn mà còn tăng cường khả năng chống chịu của toàn bộ nền kinh tế trước các cuộc financial crisis impact.

Trích đoạn nội dung tài liệu

UNIVERSITY OF ECONOMICS ERAMUS UNIVERSITY ROTTERDAM HO CHI MINH CITY INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM – NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS BANKING INDUSTRY VOLATILITY AND ECONOMIC GROWTH A thesis submitted in Partial Fulfillment of the Requirements for the Degree of MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS By TRAN QUOC THANH Academic Supervisor: Assoc. VO XUAN VINH HO CHI MINH CITY, December 2015 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] CERTIFICATION This is to certify that this thesis entitled “BANKING INDUSTRY VOLATILITY AND ECONOMIC GROWTH ”, which is submitted by me in fulfillment of the requirements for the degree of Master of Art in Development Economic to the Vietnam – The Netherlands Programme. The thesis constitutes only my original work and due supervision and acknowledgement have been made in the text to all materials used. 30th November 2015 Trần Quốc Thanh TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ACKNOWLEDGEMENT I would never have been able to finish my dissertation without the help and support of people surrounding me.

First and foremost, I would like to express my gratitude to my mentors Assoc. Võ Xuân Vinh for the continuous support of my M. study and research; for their patience, encouragement, erudite knowledge. Their excellent guidance encouraged me in all the time of doing this study.

I have been strikingly lucky to have supervisors who cared so much my thesis, and answered to all my questions and queries punctually. I could not have imagined having better supervisors and advisors for my research. Besides my mentors, I would like to thank Dr. Pham Khánh Nam, Dr.

Dương Như Hùng, and Prof. Ardeshir Sepehri for their thorough comments and worthy ideas that help to enhance my thesis’s value. My sincere thanks also goes to all the lecturers at the Vietnam – Netherlands Program for their knowledge of all the courses, during the time I studied at the program. I would like to offer my special thanks to lecturers in Data Center in University of Economic and Law, Dr.

Lê Văn Chơn, Dr. Trương Đăng Thụy, lecturer Hoàng Trọng, who help me significantly in the courses and thesis writing processes. In addition, I would like to express my great appreciation to my friends for their motivations. Last but not the least; I owe a very important debt to my family for giving birth to me at the first place and supporting me spiritually throughout my life.

Hồ Chí Minh city, December 2015 1 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ABSTRACT There is growing evidence from multi- studies indicating that there are lots of determinants advocate to economic growth. However, very few research papers contribute to banking sector, vital field of modern economy. It is unclear whether it is appropriate to assume an identical turning point in the banking industry volatility and growth relation divided into across income criteria and geographical region criteria. In this research, we keep investigating the relationship between banking volatility and economic growth in detail ways after examining carefully the studies of Moshirian & Wu, (2012); Lin & Huang, (2012).

Using GMM techniques for dynamic panel data to analyze one main group and five subsamples: all 22 economies, 11 upper middle income economies, 11 low income and lower middle income economies, 8 Sub-Saharan Africa economies, 6 South Asia and East Asia economies, 5 Latin America economies, by using dynamic panel techniques to analyze panel data. Particularly, we pay more attention on the way country characteristics, such as the effect of low and high inflation, Worldwide Governance Indicators (WGI) from the updated database of Kaufmann (2013) and financial development characteristics influence the relationship between bank volatility and economic growth. The quarterly panel dataset, which is available and easy approach from international Datastream. The simple correlation between GDP growth rates and banking volatility is slightly higher in geographic region groups.

There is relationship of banking industry volatility and economic growth in all 22 economies, and in five subsamples divided into income criteria and geographical region criteria, even in the presence of market excess returns, and the relationship between banking volatility and economic growth is affected by the country characteristics and financial development when the interaction terms have statistical significant. Except for Voice and Accountability having no effect. Some research papers of Fama (1981, 1990) and Schwert (1990) have proved that the effect of the uncertainty of banking industry on economic growth is uncorrelated with the effect of the market stock return in 2 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] general on economic growth. Hence, our results is more one evidence for the relationship between the stock returns of bank and economic growth.

Key words: banking volatility, difference GMM, system GMM, country characteristics, financial development characteristics, effect of inflation. 3 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] TABLE OF CONTENTS CHAPTER 1: INTRODUCTION 1.3 Main research questions: .4 Structure of the thesis:. 9 CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW .1 Banking industry volatility and economic growth:. Indicators of country characteristics: .3 Financial indicators and real activity: .4 Stock markets and economic growth:.

19 CHAPTER 3: METHODOLOGY, MODEL SPECIFICATION AND DATA. 27 CHAPTER 4: RESULTS AND FINDINGS: .1 Descriptive statistics of variables:. 33 CHAPTER 5: POLICY IMPLICATION, CONCLUSION AND LIMITATION: .1 Policy implication and conclusion: .2 Limitation of the research:. 64 4 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] APPENDICES : Table of empirical studies relating to economic growth rate:.

68 Appendix 1: Full sample of all 22 economies:. 74 Appendix 2: 11 Upper middle income economies:. 98 Appendix 3: 11 Low income and 11 lower middle income economies:. 122 Appendix 4: Africa economies:.

146 Appendix 5: Asia economies:. 170 Appendix 6: Latin America economies:. 194 5 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ABBREVIATIONS WGI: World Governnance Indicator EMH: The Efficient market hypothesis GDP: Gross Domestic Product GNI: Gross National Income GMM: The Generalized Method of Moments Estimation GMM(DIF): The Difference Generalized Method of Moments Estimation GMM(SYS): The system Generalized Method of Moments Estimation 6 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] CHAPTER 1: INTRODUCTION 1.1 Problems statement Very few research papers contribute to banking sector, vital field of modern economy. It is evident that numerous research papers for many decades have shown financial development as important channel for economic growth.

Banks play a crucial role in the economic growth of a country by allocating funds among all sectors, primary sectors, secondary sectors, tertiary sector, etc. Most of existing researches focus on performance of the bank, liquid liabilities to GDP, market capitalization per GDP, credit to private sector per GDP, etc. as factors of financial development. Bank sector play crucial role in supply facilities through deposit and lending, credit, banking services, money transfer, etc.

to economic activities. However, very few researches measure directly the effect of banking operation on economic growth. Serwa (2010) indicates that banking crises cause output growth to slow down. A well-functioning banking system facilitates infrastructure for other sectors running smoothly.

Therefore, banking stock return will be reflected in the quality of bank credits. According to Bruner & Simms (1987); Cornell & Shapiro 1986, the market for commercial bank securities operating are efficient and contain information about the quality of bank loan portfolios. There are close relationship between bank stock returns and economic growth. Base on asset-pricing theory, and on many researches of economists Cole, et al (2008); Moshirian & Wu, (2012); Lin & Huang, (2012), prove that stock returns of banking industry reflecting the performance of the bank can predict economic growth.

In addition, according to the view of market efficiency, at any point in time, prices of securities in efficient markets reflect all known information available to investors. In other words, the expected future cash flows of the banks are reflected in the present stock price. This depends on efficiency of loan projects. Bank stock returns will reflect the efficiency of the market in using funds to investment.

Furthermore, in most of countries, commercial banks, PLCs, are broadly representative of country’s banking sector since they account for very high position in the whole banking system. Consequently, there are correlation between bank stock returns and future economic growth. 7 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] In some research of Cornett (2010) and Naceur and Ghazouani (2007), institutional framework, such as country specific, financial system indicators also have significant influence on banking operations. Moreover, in the investigation of Asante, S.

(2011), country characteristics help banks operate smoothly as well as improve their services. This promotes economic growth significantly. In the indicators representative country specific, the negative effects of inflation have been studied in a lot of models of economic growth, it undermines the confidence of domestic and foreign investors as well as consumers about the future economic growth (Andrés & Hernando, 1999). Secondly, the sustainable increase in living standard for a country means a larger voice on the world stage.

There are a lot of measures of the quality of governance have been built to evaluate of the quality of governance, among these are the Worldwide Governance Indicators, six institutional variables rank countries on six aspects of good governance (Kaufmann, 2013). Besides, the impact of banking stock returns on economic growth is captured by country characteristics and financial development (cole, et al, 2008; Moshirian & Wu, 2012). According to the point of view that banking operation contains information about performances of a lot of sectors reflecting the health of the economy (cole, et al, 2008; Moshirian & Wu, 2012; Lin & Huang, 2012). It is indicate that the relationship between banking industry volatility and economic growth that is independent of the information contained by overall market returns.

Since the volatility of the bank relate to the variation of stock returns of the banking industry which refer to each individual bank. Therefore, this information should be independent of information being reflected in market excess returns which is representative for the whole public limited company (PLCs) in the stock market (Oshiriana & 2012; Lin & Huang 2012). Similarly, Naceur & Ghazouani (2007) indicate that the impact of equity market on growth is independent to the impact of bank development on growth. Publicly traded banks also account for high proportion in the whole, this lead to banking industry stock returns will represent for the whole banking sector in the most of countries.

In the researches on banking industry volatility and economic growth topic. Moshirian & Wu, (2012), the investigators concentrate more on country classified 8 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] criteria by compare two subsamples, developed markets and emerging markets, which are nations with social or business activity in the process of rapid growth and industrialization, and Pei-Chien Lin, Ho-Chuan Huang, 2012 pay more attention on the sample in developed countries and middle income countries. Whereas, samples surveyed in my study have different approach, collected data is based on income criteria and geographical region criteria, and data investigated is divided into one main sample including all 22 markets and five subsamples including11 upper middle income group, 11 low income and lower middle income group, 8 Sub-Saharan Africa group, 6 South Asia and East Asia group, 5 Latin America. The extreme volatility of banking industry stocks has trigged for the confusion in finance performance and the economic crisis after that.

All the components of volatility including firm volatility, industry volatility, marketing volatility are countercyclical and tend to lead variation in GDP (Campell, 2001). In this study, we keep investigating the uncertainty of bank stock price in the relation with the markets behaving erratically in the financial markets as well as in economic growth. We also survey the effect of low and high inflation on economic growth in the interaction with banking volatility. Thirdly, we examine the effect of country characteristics, which is Worldwide Governance Indicators, and financial development variables impact on the relationship between bank volatility and future economic growth rate.

By doing this research, we hope to fill the gap of present researches, and contribute some small findings to these economies.