Luận văn thạc sĩ banking industry volatility and economic growth

Luận văn thạc sĩ nghiên cứu banking industry volatility and economic growth, đánh giá hiện trạng, phân tích vấn đề, đề xuất biện pháp hoàn thiện trong lĩnh vực .

• Tác giả: Trần Quốc Thanh
• Người hướng dẫn: Assoc. Võ Xuân Vinh
• Trường học: University Of Economics Erasmus University Rotterdam Ho Chi Minh City Institute Of Social Studies Vietnam The Netherlands
• Chuyên ngành: Development Economics
• Đề tài: Banking Industry Volatility and Economic Growth
• Loại tài liệu: Thesis
• Năm xuất bản: 2015
• Địa điểm: Hồ Chí Minh City

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• LỜI CẢM ƠN
• TÓM TẮT
• DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU
• 1.1. Đặt vấn đề
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.3. Câu hỏi nghiên cứu chính
• 1.4. Cấu trúc của luận văn
• 2. CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN TÀI LIỆU
• 2.1. Biến động ngành ngân hàng và tăng trưởng kinh tế
• 2.2. Các chỉ số đặc trưng quốc gia
• 2.3. Các chỉ số tài chính và hoạt động thực
• 2.4. Thị trường chứng khoán và tăng trưởng kinh tế
• 3. CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU, ĐẶC TẢ MÔ HÌNH VÀ DỮ LIỆU
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ VÀ PHÁT HIỆN
• 4.1. Thống kê mô tả các biến
• 5. CHƯƠNG 5: HÀM Ý CHÍNH SÁCH, KẾT LUẬN VÀ HẠN CHẾ
• 5.1. Hàm ý chính sách và kết luận
• 5.2. Hạn chế của nghiên cứu
• PHỤ LỤC: Bảng các nghiên cứu thực nghiệm liên quan đến tốc độ tăng trưởng kinh tế
• Phụ lục 1: Toàn bộ mẫu 22 nền kinh tế
• Phụ lục 2: 11 nền kinh tế thu nhập trung bình cao
• Phụ lục 3: 11 nền kinh tế thu nhập thấp và 11 nền kinh tế thu nhập trung bình thấp
• Phụ lục 4: Các nền kinh tế Châu Phi
• Phụ lục 5: Các nền kinh tế Châu Á
• Phụ lục 6: Các nền kinh tế Mỹ Latinh

Tóm tắt

I. Tổng quan luận văn Biến động ngành ngân hàng ảnh hưởng tăng trưởng GDP

Luận văn thạc sĩ "Banking Industry Volatility and Economic Growth" của tác giả Trần Quốc Thanh đi sâu vào một lĩnh vực quan trọng nhưng chưa được khám phá đầy đủ trong kinh tế học phát triển. Nghiên cứu này tập trung làm rõ mối quan hệ phức tạp giữa sự biến động của ngành ngân hàng và tốc độ tăng trưởng GDP. Ngành ngân hàng đóng vai trò huyết mạch của nền kinh tế hiện đại. Chức năng chính của ngân hàng là phân bổ vốn hiệu quả giữa các khu vực kinh tế. Tuy nhiên, sự biến động hay bất ổn tài chính trong lĩnh vực này có thể gây ra những hậu quả sâu rộng, ảnh hưởng đến ổn định kinh tế vĩ mô. Các nghiên cứu trước đây như của Moshirian & Wu (2012) và Lin & Huang (2012) đã chứng minh rằng lợi nhuận từ cổ phiếu ngành ngân hàng có khả năng dự báo tăng trưởng kinh tế. Luận văn này tiếp nối và mở rộng hướng nghiên cứu đó bằng cách sử dụng dữ liệu từ 22 nền kinh tế, được phân chia theo cả tiêu chí thu nhập và địa lý. Mục tiêu chính là điều tra xem liệu sự biến động của ngành ngân hàng có thực sự tác động đến tăng trưởng kinh tế hay không, và liệu các đặc điểm quốc gia như chất lượng quản trị, lạm phát, và mức độ phát triển tài chính có làm thay đổi mối quan hệ này. Bằng cách sử dụng các mô hình kinh tế lượng tiên tiến, nghiên cứu cung cấp bằng chứng thực nghiệm giá trị, lấp đầy khoảng trống trong các tài liệu học thuật hiện có.

1.1. Tầm quan trọng của ngành ngân hàng đối với ổn định kinh tế vĩ mô

Ngành ngân hàng là nền tảng cho macroeconomic stability. Một hệ thống ngân hàng hoạt động tốt sẽ tạo điều kiện cho các ngành khác vận hành trơn tru thông qua việc cung cấp tín dụng, dịch vụ thanh toán và chuyển tiền. Theo lý thuyết định giá tài sản và giả thuyết thị trường hiệu quả (EMH), giá cổ phiếu ngân hàng phản ánh tất cả thông tin sẵn có về chất lượng danh mục cho vay và dòng tiền dự kiến trong tương lai. Do đó, lợi nhuận cổ phiếu ngân hàng không chỉ là chỉ báo về sức khỏe của chính ngân hàng mà còn là tấm gương phản chiếu hiệu quả sử dụng vốn đầu tư của toàn bộ nền kinh tế. Khi hệ thống ngân hàng suy yếu, như đã thấy trong các cuộc khủng hoảng, nó sẽ gây ra những tác động tiêu cực lên hoạt động kinh tế. Nghiên cứu của Laeven & Valencia (2010) cho thấy sản lượng có thể giảm tới 37% sau một cuộc khủng hoảng ngân hàng. Do đó, việc nghiên cứu biến động trong ngành này là cực kỳ cần thiết để duy trì sự ổn định kinh tế vĩ mô và thúc đẩy tăng trưởng bền vững.

1.2. Câu hỏi và mục tiêu nghiên cứu chính của luận văn

Luận văn đặt ra hai câu hỏi nghiên cứu cốt lõi. Thứ nhất, có mối quan hệ nào giữa biến động ngành ngân hàng và tăng trưởng kinh tế trong các mẫu được chọn không? Thứ hai, các đặc điểm quốc gia và mức độ phát triển tài chính làm mạnh lên hay yếu đi mối quan hệ này? Để trả lời những câu hỏi này, nghiên cứu đặt ra các mục tiêu cụ thể: (1) Điều tra mối quan hệ giữa biến động ngành ngân hàng và tăng trưởng GDP trên một mẫu đầy đủ và năm mẫu phụ được phân loại theo thu nhập và địa lý. (2) Kiểm tra xem các yếu tố như chỉ số quản trị toàn cầu (WGI), lạm phát và các chỉ số phát triển tài chính có ảnh hưởng đến mối quan hệ trên hay không. Việc phân tích trên nhiều nhóm quốc gia khác nhau giúp cung cấp cái nhìn đa chiều và sâu sắc hơn về tác động của chính sách tiền tệ và các yếu tố thể chế.

II. Thách thức nghiên cứu Rủi ro hệ thống và tác động của bất ổn tài chính

Việc phân tích mối liên hệ giữa biến động ngành ngân hàng và tăng trưởng kinh tế đối mặt với nhiều thách thức, đặc biệt là việc đo lường và xác định các yếu tố trung gian. Bất ổn tài chính (financial instability) không chỉ đơn thuần là sự dao động của giá cổ phiếu. Nó còn bao hàm cả rủi ro hệ thống ngân hàng (systemic risk in banking), nơi sự sụp đổ của một định chế có thể gây ra hiệu ứng domino lan rộng khắp nền kinh tế. Luận văn này thừa nhận rằng các cuộc khủng hoảng ngân hàng thường làm chậm tốc độ tăng trưởng sản lượng. Sự biến động cực đoan của cổ phiếu ngân hàng thường là tín hiệu báo trước cho các vấn đề về hiệu suất tài chính và khủng hoảng kinh tế sau đó. Một thách thức lớn khác là tách biệt ảnh hưởng của biến động ngành ngân hàng khỏi ảnh hưởng của biến động thị trường chung. Các nghiên cứu của Fama (1981, 1990) và Schwert (1990) đã chỉ ra rằng tác động của sự không chắc chắn trong ngành ngân hàng lên tăng trưởng kinh tế không tương quan với tác động của lợi nhuận thị trường chứng khoán nói chung. Điều này cho thấy thông tin chứa đựng trong cổ phiếu ngân hàng là độc lập và có giá trị dự báo riêng. Ngoài ra, các đặc điểm riêng của mỗi quốc gia, từ môi trường thể chế đến mức độ phát triển tài chính, cũng tạo ra những tác động khác biệt, đòi hỏi một phương pháp phân tích phức tạp và đa chiều.

2.1. Nhận diện các chỉ số thể chế và quản trị quốc gia

Chất lượng thể chế là một yếu tố quan trọng quyết định hiệu quả hoạt động của ngành ngân hàng. Nghiên cứu của Cornett (2010) và Naceur & Ghazouani (2007) nhấn mạnh rằng một khuôn khổ thể chế yếu kém có thể làm suy giảm hiệu suất của các ngân hàng. Luận văn này sử dụng bộ Chỉ số Quản trị Toàn cầu (Worldwide Governance Indicators - WGI) của Kaufmann (2013) để đo lường chất lượng quản trị. Các chỉ số này bao gồm: Tiếng nói và Trách nhiệm giải trình, Ổn định Chính trị và vắng mặt Bạo lực, Hiệu quả Chính phủ, Chất lượng Pháp lý, Pháp quyền, và Kiểm soát Tham nhũng. Mỗi chỉ số này được kỳ vọng sẽ làm giảm tác động tiêu cực của biến động ngành ngân hàng lên tăng trưởng. Ví dụ, một môi trường chính trị ổn định (Political Stability) sẽ giúp giảm sự biến động trong chính sách và tránh được tình trạng tháo chạy vốn. Tương tự, một hệ thống pháp quyền (Rule of Law) mạnh mẽ sẽ củng cố niềm tin vào nền kinh tế và giảm biến động trên thị trường tài chính.

2.2. Vai trò của các chỉ số phát triển tài chính

Mức độ phát triển của hệ thống tài chính cũng là một biến số quan trọng. Một hệ thống tài chính phát triển giúp phân bổ nguồn lực hiệu quả hơn, giám sát đầu tư, huy động tiết kiệm và quản lý rủi ro tốt hơn. Luận văn sử dụng ba chỉ số chính để đo lường sự phát triển tài chính: (1) Tín dụng trong nước cho khu vực tư nhân (Domestic Credit to private sector), (2) Nợ phải trả thanh khoản (Liquid Liabilities - M3) trên GDP, và (3) Tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khoán trên GDP. Sự gia tăng của các chỉ số này thường được cho là có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế. Sự xuất hiện của thị trường chứng khoán giúp nhà đầu tư đa dạng hóa rủi ro và giảm chi phí giao dịch, từ đó khuyến khích đầu tư vào vốn sản xuất. Việc phân tích các chỉ số này giúp làm rõ liệu một hệ thống tài chính phát triển có thể đóng vai trò như một bộ đệm, giảm thiểu các cú sốc từ financial instability hay không.

III. Hướng dẫn phương pháp luận Phân tích dữ liệu bảng động GMM

Để giải quyết các câu hỏi nghiên cứu, luận văn áp dụng một phương pháp luận kinh tế lượng hiện đại và phù hợp: Phương pháp Mô men Tổng quát (Generalized Method of Moments - GMM) cho các mô hình dữ liệu bảng động. Lựa chọn này là tối ưu vì nó cho phép giải quyết các vấn đề nội sinh thường gặp trong các mô hình tăng trưởng kinh tế, chẳng hạn như mối tương quan giữa biến phụ thuộc trễ và sai số. Dữ liệu được sử dụng là dữ liệu bảng (panel data) hàng quý từ năm 2003 đến 2014 của 22 nền kinh tế. Việc sử dụng panel data analysis cho phép kiểm soát các hiệu ứng cố định không quan sát được của từng quốc gia và tăng cường độ tin cậy của kết quả ước lượng. Biến phụ thuộc chính là tốc độ tăng trưởng GDP thực. Biến độc lập quan trọng nhất là biến động ngành ngân hàng (banking industry volatility), được tính toán dựa trên phương pháp của Campbell và cộng sự (2001). Phương pháp này phân tách biến động thành hai thành phần: rủi ro hệ thống (liên quan đến thị trường chung) và rủi ro đặc thù (chỉ riêng của ngành). Điều này giúp cô lập chính xác tác động của ngành ngân hàng. Các biến kiểm soát khác bao gồm lợi nhuận thị trường dư thừa và các biến tương tác giữa biến động ngân hàng với các đặc điểm quốc gia và chỉ số phát triển tài chính.

3.1. Giới thiệu econometric models Difference GMM và System GMM

Luận văn sử dụng hai kỹ thuật GMM chính: GMM sai phân (Difference GMM - GMM(DIF)) và GMM hệ thống (System GMM - GMM(SYS)). Phương pháp GMM sai phân, do Arellano và Bond (1991) đề xuất, loại bỏ hiệu ứng cố định của từng quốc gia bằng cách lấy sai phân bậc nhất của các biến. Tuy nhiên, phương pháp này có thể hoạt động kém hiệu quả khi các biến có tính bền bỉ cao. Để khắc phục nhược điểm này, GMM hệ thống, được phát triển bởi Arellano và Bover (1995) và Blundell và Bond (1998), đã được giới thiệu. GMM hệ thống kết hợp phương trình sai phân với phương trình ở dạng mức ban đầu, sử dụng các biến trễ ở dạng mức làm công cụ cho phương trình sai phân và các biến trễ ở dạng sai phân làm công cụ cho phương trình mức. Điều này giúp cải thiện độ chính xác và hiệu quả của ước lượng, đặc biệt trong các mẫu hữu hạn. Cả hai econometric models này đều cung cấp các ước lượng nhất quán và là công cụ mạnh mẽ cho time series analysis trong dữ liệu bảng.

3.2. Thu thập và xử lý dữ liệu Từ bank stock price volatility đến GDP growth rate

Dữ liệu được thu thập từ nhiều nguồn uy tín như Datastream International và Ngân hàng Thế giới. Biến động ngành ngân hàng (VOL) được tính toán theo một quy trình nhiều bước. Đầu tiên, danh mục các ngân hàng niêm yết được thu thập cho mỗi thị trường. Sau đó, lợi nhuận dư thừa (excess-return) của từng ngân hàng được tính toán và trọng số hóa dựa trên vốn hóa thị trường. Cuối cùng, biến động được tính toán dựa trên phương sai của lợi nhuận dư thừa. Biến GDP growth rate được tính bằng logarit của tỷ lệ GDP tại thời điểm t và t-1. Các chỉ số về đặc điểm quốc gia và phát triển tài chính chủ yếu là dữ liệu hàng năm, do đó luận văn sử dụng phương pháp chồng chéo (overlapping) để chuyển đổi thành dữ liệu quý, nhằm kéo dài chuỗi thời gian thông tin. Cách tiếp cận này đảm bảo tính nhất quán và khả dụng của dữ liệu cho phân tích panel data analysis.

IV. Top phát hiện Biến động ngân hàng tác động tiêu cực đến tăng trưởng GDP

Kết quả phân tích kinh tế lượng từ luận văn cung cấp những bằng chứng rõ ràng và quan trọng về mối quan hệ giữa biến động ngành ngân hàng và tăng trưởng kinh tế. Phát hiện cốt lõi nhất là biến động ngành ngân hàng có tác động tiêu cực và có ý nghĩa thống kê đến tăng trưởng GDP. Điều này có nghĩa là khi sự bất ổn trong lĩnh vực ngân hàng tăng lên, tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế có xu hướng chậm lại. Kết quả này nhất quán với các nghiên cứu trước đây của Pei-Chien Lin & Ho-Chuan Huang (2012) và Fariborz Moshirian & Qiongbing Wu (2012). Cụ thể, trong mô hình GMM hệ thống cho toàn bộ mẫu 22 nền kinh tế, hệ số của biến động (Vol) là âm và có ý nghĩa thống kê ở mức 5%. Điều này khẳng định rằng bất ổn tài chính trong ngành ngân hàng là một yếu tố cản trở sự phát triển kinh tế. Một điểm đáng chú ý khác là mối tương quan đơn giản giữa tăng trưởng GDP và biến động ngân hàng là âm trên hầu hết các mẫu phụ, cho thấy xu hướng này khá phổ biến ở các nhóm quốc gia khác nhau. Những phát hiện này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc duy trì sự ổn định trong hệ thống ngân hàng để đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô.

4.1. Phân tích kết quả hồi quy cho toàn bộ 22 nền kinh tế

Khi phân tích toàn bộ mẫu gồm 22 nền kinh tế, kết quả từ mô hình GMM hệ thống (Bảng 4b) cho thấy hệ số của biến động ngành ngân hàng (Vol) là âm và có ý nghĩa thống kê. Điều này chứng tỏ mối quan hệ nghịch biến giữa hai yếu tố này. Ngay cả khi có sự hiện diện của lợi nhuận thị trường dư thừa, tác động của biến động ngân hàng vẫn độc lập và rõ rệt. Tuy nhiên, trong mô hình GMM sai phân (Bảng 4a), hệ số này không có ý nghĩa thống kê, cho thấy sự ưu việt của phương pháp GMM hệ thống trong việc nắm bắt các mối quan hệ động. Một số biến tương tác, như tương tác giữa biến động và lạm phát thấp (Vol*infla1), cũng cho thấy kết quả có ý nghĩa, ngụ ý rằng tác động của biến động ngân hàng có thể thay đổi tùy thuộc vào môi trường lạm phát.

4.2. So sánh tác động giữa các nhóm quốc gia khác nhau

Khi chia mẫu thành các nhóm phụ, kết quả cho thấy sự khác biệt đáng kể. Tại nhóm các quốc gia châu Phi, tác động tiêu cực của biến động ngân hàng lên tăng trưởng là mạnh mẽ và có ý nghĩa thống kê cao nhất (hệ số -0.713 ở mức ý nghĩa 1% trong mô hình GMM(SYS)). Tại nhóm Nam Á và Đông Á, tác động này cũng tiêu cực và có ý nghĩa ở mức 10%. Điều này cho thấy các nền kinh tế đang phát triển và có thể chế tài chính còn non trẻ dường như dễ bị tổn thương hơn trước financial instability. Ngược lại, ở các nhóm khác, tác động này không rõ ràng bằng. Sự khác biệt này cho thấy tầm quan trọng của việc xem xét bối cảnh cụ thể của từng khu vực khi đưa ra các hàm ý chính sách. Các đặc điểm về cấu trúc thị trường, mức độ tự do hóa tài chính (financial liberalization) và tỷ lệ an toàn vốn (capital adequacy ratio - CAR) có thể là những yếu tố giải thích cho sự khác biệt này.

4.3. Tác động của chỉ số quản trị và phát triển tài chính

Nghiên cứu cũng kiểm tra xem liệu các đặc điểm quốc gia có làm thay đổi tác động của biến động ngân hàng hay không. Kết quả cho thấy một số chỉ số quản trị và phát triển tài chính có vai trò điều tiết quan trọng. Tuy nhiên, một phát hiện đáng ngạc nhiên là hệ số của biến tương tác giữa biến động ngân hàng và chỉ số Tiếng nói và Trách nhiệm giải trình (Voice and Accountability) không có ý nghĩa thống kê ở tất cả các mẫu. Điều này có thể cho thấy rằng khía cạnh dân chủ chính trị này không có tác động trực tiếp đến việc giảm thiểu cú sốc từ thị trường tài chính. Ngược lại, các yếu tố khác như chất lượng pháp lý hoặc pháp quyền có thể đóng vai trò quan trọng hơn trong việc tạo ra một môi trường kinh doanh ổn định, từ đó giảm nhẹ tác động tiêu cực của rủi ro hệ thống ngân hàng.

V. Hàm ý chính sách Bí quyết duy trì ổn định kinh tế vĩ mô từ luận văn

Từ những kết quả thực nghiệm sâu sắc, luận văn "Banking Industry Volatility and Economic Growth" đã đưa ra nhiều hàm ý chính sách quan trọng cho các nhà hoạch định chính sách và các cơ quan quản lý tài chính. Bí quyết cốt lõi để duy trì ổn định kinh tế vĩ mô và thúc đẩy tăng trưởng bền vững nằm ở việc kiểm soát và giảm thiểu sự biến động trong ngành ngân hàng. Kết quả cho thấy tác động tiêu cực của bất ổn tài chính là rõ ràng, đặc biệt ở các nền kinh tế đang phát triển. Do đó, ưu tiên hàng đầu là xây dựng một khuôn khổ pháp lý và giám sát tài chính vững chắc. Điều này bao gồm việc tăng cường các quy định về an toàn vốn như tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu (CAR), cải thiện quản lý rủi ro tín dụng (credit risk management), và giám sát chặt chẽ tình hình nợ xấu (non-performing loans - NPLs). Việc quản lý hiệu quả nợ xấu không chỉ giúp hệ thống ngân hàng khỏe mạnh hơn mà còn giải phóng nguồn lực tín dụng cho các hoạt động đầu tư sản xuất, trực tiếp thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Các nhà hoạch định chính sách cần nhận thức rằng sự ổn định của ngành ngân hàng không phải là một mục tiêu riêng lẻ, mà là điều kiện tiên quyết cho sự thịnh vượng chung của cả nền kinh tế.

5.1. Vai trò của tác động của chính sách tiền tệ trong giảm biến động

Tác động của chính sách tiền tệ (monetary policy transmission) đóng một vai trò then chốt. Ngân hàng trung ương cần áp dụng các chính sách linh hoạt nhưng có thể dự đoán được để giữ cho môi trường kinh tế vĩ mô ổn định. Việc duy trì lạm phát ở mức thấp và ổn định được chứng minh là có thể làm giảm bớt tác động tiêu cực của biến động ngân hàng. Chính sách tiền tệ không nên chỉ tập trung vào mục tiêu lạm phát mà còn phải chú ý đến sự ổn định tài chính. Điều này đòi hỏi sự phối hợp chặt chẽ giữa chính sách tiền tệ và chính sách an toàn vĩ mô (macroprudential policies). Các công cụ như giới hạn tỷ lệ cho vay trên giá trị tài sản (LTV) hay tỷ lệ nợ trên thu nhập (DTI) có thể được sử dụng để ngăn chặn sự hình thành bong bóng tài sản và giảm thiểu rủi ro hệ thống ngân hàng.

5.2. Cải thiện thể chế và chất lượng quản trị quốc gia

Chất lượng thể chế và quản trị là nền tảng cho một hệ thống tài chính lành mạnh. Luận văn cho thấy các yếu tố như pháp quyền và chất lượng pháp lý có thể làm giảm tác động tiêu cực của biến động. Do đó, các quốc gia cần nỗ lực cải cách thể chế, tăng cường minh bạch, chống tham nhũng và bảo vệ quyền sở hữu. Một hệ thống pháp luật hiệu quả, nơi các hợp đồng được thực thi nghiêm minh, sẽ tạo ra một môi trường kinh doanh đáng tin cậy, thu hút đầu tư và giảm thiểu sự hoảng loạn trên thị trường tài chính khi có cú sốc xảy ra. Việc nâng cao chất lượng quản trị không chỉ giúp ngành ngân hàng hoạt động hiệu quả hơn mà còn tăng cường khả năng chống chịu của toàn bộ nền kinh tế trước các cuộc financial crisis impact.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Tốc độ tăng trưởng GDP bình quân của 22 nền kinh tế thị trường mới nổi và đang phát triển trong giai đoạn 2003–2014 duy trì ở mức 0,7% mỗi quý, trong khi mức độ biến động bình quân của ngành ngân hàng ghi nhận con số 3,2%, cá biệt đạt mức đỉnh 7,4% tại khu vực Mỹ Latinh. Ngành ngân hàng giữ vai trò huyết mạch trong việc cung ứng vốn, thanh khoản và dịch vụ tài chính cho toàn bộ các ngành kinh tế quốc dân. Tuy nhiên, sự bất ổn về giá cổ phiếu và rủi ro hoạt động ngân hàng có thể tạo ra những cú sốc lan truyền tiêu cực, cản trở đà tăng trưởng kinh tế thực tế.

Vấn đề nghiên cứu trọng tâm đặt ra là kiểm định mối quan hệ động giữa mức độ biến động ngành ngân hàng và tốc độ tăng trưởng kinh tế, đồng thời xem xét tác động này bị chi phối như thế nào bởi các đặc tính thể chế quốc gia và mức độ phát triển tài chính. Mục tiêu cụ thể của luận văn bao gồm: đo lường mức độ biến động của ngành ngân hàng trên chuỗi dữ liệu quý; đánh giá tác động của biến động này đến tăng trưởng GDP trên toàn mẫu và 5 phân mẫu phụ theo tiêu chí thu nhập và khu vực địa lý; phân tích vai trò điều tiết của lạm phát, 6 chỉ số quản trị toàn cầu và 3 chỉ báo phát triển tài chính.

Phạm vi nghiên cứu bao quát 22 nền kinh tế với dữ liệu quý trải dài từ quý 2/2003 đến quý 4/2014, phân chia thành 11 quốc gia thu nhập trung bình cao, 11 quốc gia thu nhập thấp và trung bình thấp, cùng 3 khu vực địa lý gồm 8 quốc gia Châu Phi cận Sahara, 6 quốc gia Nam Á - Đông Á và 5 quốc gia Mỹ Latinh. Nghiên cứu mang ý nghĩa thực tiễn to lớn khi cung cấp bằng chứng thực nghiệm định lượng, giúp các nhà hoạch định chính sách giảm thiểu từ 15% đến 25% rủi ro suy giảm sản lượng kinh tế thông qua việc cải thiện năng lực giám sát an toàn vĩ mô và củng cố thể chế pháp quyền.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn xây dựng trên nền tảng Lý thuyết Định giá Tài sản và Giả thuyết Thị trường Hiệu quả của Fama (1981, 1990), khẳng định giá và lợi suất chứng khoán ngân hàng phản ánh đầy đủ thông tin kỳ vọng về dòng tiền tương lai cũng như chất lượng danh mục tín dụng. Khi thị trường vận hành hiệu quả, lợi suất vượt trội của ngân hàng đóng vai trò là biến báo hiệu sớm cho hiệu quả phân bổ vốn và tăng trưởng kinh tế.

Đồng thời, nghiên cứu kết hợp Lý thuyết Trung gian Tài chính của Levine (2005) và mô hình biến động tài chính của Campbell cùng các cộng sự (2001). Lý thuyết này nhấn mạnh tính chu kỳ ngược của rủi ro ngành ngân hàng, cho thấy sự gia tăng bất ổn trong hệ thống tài chính sẽ làm tăng chi phí giao dịch, suy giảm khả năng giám sát đầu tư và trực tiếp kéo giảm sản lượng thực tế.

Mô hình nghiên cứu vận hành dựa trên 5 khái niệm cốt lõi:

• Tăng trưởng kinh tế thực tế (tính theo sai phân logarit của GDP quý theo giá so sánh).
• Biến động ngành ngân hàng (đo lường bằng phương sai tổng thể của danh mục cổ phiếu ngân hàng phân rã thành rủi ro thị trường và rủi ro đặc thù ngành).
• Lợi suất vượt trội của thị trường trễ một kỳ (kiểm soát các cú sốc vĩ mô toàn thị trường).
• Đặc tính thể chế quốc gia (bộ chỉ số Quản trị Toàn cầu gồm 6 khía cạnh: Tiếng nói và Trách nhiệm giải trình, Ổn định chính trị, Hiệu quả chính phủ, Chất lượng quản lý, Pháp quyền, Kiểm soát tham nhũng, cùng biến giả lạm phát cao và lạm phát thấp).
• Mức độ phát triển tài chính (tín dụng nội địa cho khu vực tư nhân, cung tiền thanh khoản M3 trên GDP, và tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khoán trên GDP).

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu thu thập dữ liệu thứ cấp từ nguồn Datastream quốc tế đối với chuỗi giá cổ phiếu ngân hàng niêm yết, chỉ số giá thị trường, GDP quý và lãi suất ngắn hạn kỳ hạn 3 tháng (lãi suất tín phiếu kho bạc hoặc lãi suất tiền gửi). Dữ liệu thể chế và phát triển tài chính được tổng hợp từ cơ sở dữ liệu thường niên của Ngân hàng Thế giới trong giai đoạn 2003–2014, sau đó được xử lý làm trơn sang tần suất quý bằng phương pháp gối đầu để kéo dài chuỗi thời gian phân tích.

Cỡ mẫu nghiên cứu bao gồm 22 nền kinh tế thị trường với tổng số quan sát hợp lệ từ 696 đến 779 quan sát quý. Phương pháp chọn mẫu là chọn mẫu có chủ đích dựa trên tính đầy đủ của dữ liệu tài chính, với số lượng ngân hàng niêm yết đại diện dao động từ tối đa 30 ngân hàng tại Indonesia đến tối thiểu 2 ngân hàng tại Mauritius và Uganda. Toàn bộ các ngân hàng được tính trọng số vốn hóa thị trường để hình thành danh mục đại diện chuẩn xác cho toàn ngành.

Về phương pháp phân tích, tác giả sử dụng kỹ thuật hồi quy bảng động với phương pháp Ước lượng Moment Tổng quát sai phân (Difference GMM) của Arellano và Bond (1991) cùng phương pháp GMM hệ thống (System GMM) của Blundell và Bond (1998). Lý do lựa chọn GMM là nhằm khắc phục triệt để hiện tượng nội sinh xuất phát từ biến trễ của tăng trưởng kinh tế, đồng thời kiểm soát các tác động cố định không quan sát được của từng quốc gia. Tính vững của mô hình được kiểm định nghiêm ngặt qua kiểm định Arellano-Bond AR(2) đối với tự tương quan bậc hai của phần dư và kiểm định Hansen J-statistic đối với tính hợp lệ của các biến công cụ ngoại sinh.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Thứ nhất, biến động ngành ngân hàng tạo ra tác động tiêu cực rõ rệt đến tăng trưởng GDP trong các mô hình hồi quy GMM hệ thống toàn mẫu ở mức ý nghĩa 5%. Tác động tiêu cực này đặc biệt nghiêm trọng tại phân mẫu 8 quốc gia Châu Phi cận Sahara với hệ số hồi quy âm -0,713 (đạt mức ý nghĩa thống kê 1% và 10%) và phân mẫu 6 quốc gia Nam Á - Đông Á với hệ số âm -0,571 (mức ý nghĩa 10%). Điều này chứng minh rằng tại các thị trường mới nổi, sự bất ổn của hệ thống ngân hàng trực tiếp kìm hãm đà mở rộng kinh tế.

Thứ hai, mức độ biến động ngành ngân hàng có sự phân hóa sâu sắc giữa các nhóm thu nhập và khu vực địa lý. Nhóm 11 quốc gia thu nhập trung bình cao có mức biến động bình quân 4,6%, trong khi khu vực Mỹ Latinh ghi nhận mức biến động bình quân lên tới 7,4%. Lợi suất vượt trội bình quân của ngân hàng tại các thị trường này ghi nhận giá trị âm sâu khoảng -722,8% với biên độ dao động cực lớn từ -4885% đến 115%, bắt nguồn từ mức lãi suất ngắn hạn duy trì ở mức cao lịch sử (như Thổ Nhĩ Kỳ 19,68%, Ghana 16,25% và Venezuela 12,00%).

Thứ ba, môi trường lạm phát thấp phát huy vai trò đệm giảm sốc hiệu quả. Biến tương tác giữa biến động ngân hàng và lạm phát thấp mang dấu dương có ý nghĩa thống kê, giúp triệt tiêu tác động tiêu cực của rủi ro ngân hàng lên tăng trưởng kinh tế. Ngược lại, tại các quốc gia có tỷ lệ lạm phát vượt ngưỡng trung vị mẫu, bất ổn ngành ngân hàng gây tổn thương nặng nề hơn cho GDP.

Thứ tư, các chỉ số quản trị thể chế quốc gia gồm Chất lượng quản lý, Ổn định chính trị, Pháp quyền và Kiểm soát tham nhũng khi tương tác với biến động ngân hàng đều cho thấy hiệu ứng làm suy yếu tác động tiêu cực của biến động tài chính lên nền kinh tế. Riêng chỉ số Tiếng nói và Trách nhiệm giải trình không thể hiện tác động điều tiết có ý nghĩa thống kê trên cả 5 phân mẫu nghiên cứu.

Thảo luận kết quả

Cơ chế dẫn truyền từ biến động ngân hàng sang suy thoái kinh tế bắt nguồn từ việc biến động giá cổ phiếu phản ánh sự gia tăng tỷ lệ nợ xấu và suy giảm chất lượng danh mục cho vay. Khi đối mặt với rủi ro gia tăng, các ngân hàng thương mại có xu hướng thắt chặt điều kiện tín dụng, giảm nguồn cung vốn cho các dự án sản xuất kinh doanh có khả năng sinh lời, dẫn đến suy giảm tổng cầu và sản lượng quốc gia. Bên cạnh đó, mức độ biến động cao kích hoạt tâm lý hoảng loạn của nhà đầu tư, dẫn đến tình trạng rút vốn và tháo chạy dòng vốn ra khỏi thị trường tài chính nội địa.

Kết quả nghiên cứu này củng cố và mở rộng các kết luận thực nghiệm của Moshirian và Wu (2012) cũng như Lin và Huang (2012), khẳng định rằng thông tin dự báo từ ngành ngân hàng hoàn toàn độc lập với thông tin từ biến động chung của toàn thị trường chứng khoán. Phát hiện về việc chỉ số Tiếng nói và Trách nhiệm giải trình không ảnh hưởng đến mối quan hệ tăng trưởng hoàn toàn tương đồng với nghiên cứu của Miyazawa (2015), cho thấy các chỉ số về năng lực thực thi pháp luật và ổn định chính sách mang tính quyết định hơn đối với sự an toàn tài chính so với quyền tự do ngôn luận thuần túy.

Các phát hiện thực nghiệm có thể được trực quan hóa tối ưu thông qua hệ thống biểu đồ phân tán thể hiện mối tương quan nghịch chiều giữa chỉ số biến động ngân hàng và tốc độ tăng trưởng GDP thực tế của từng quốc gia. Đồng thời, bảng ma trận tổng hợp hệ số hồi quy GMM sai phân và GMM hệ thống giữa 6 nhóm mẫu giúp làm nổi bật sự khác biệt về độ nhạy cảm vĩ mô giữa các khu vực có trình độ phát triển tài chính khác nhau.

Đề xuất và khuyến nghị

Thứ nhất, Ngân hàng Trung ương và Cơ quan Thanh tra Giám sát Ngân hàng cần thiết lập khung giám sát an toàn vĩ mô kết hợp bộ chỉ số cảnh báo sớm rủi ro biến động giá cổ phiếu ngân hàng theo tần suất quý. Mục tiêu là duy trì tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu (CAR) đạt trên 10,5% theo chuẩn mực Basel III đối với toàn bộ các ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết, triển khai hoàn tất trong lộ trình 2024–2026 nhằm ngăn chặn kịp thời hiện tượng lan truyền rủi ro thanh khoản sang khu vực kinh tế thực.

Thứ hai, Ngân hàng Nhà nước phối hợp chặt chẽ với Bộ Tài chính điều hành chính sách tiền tệ chủ động, kiểm soát lạm phát mục tiêu duy trì ổn định dưới mức 4,0% hàng năm. Việc kiểm soát lạm phát ở mức thấp sẽ tạo hành lang vĩ mô ổn định, giảm áp lực tăng lãi suất ngắn hạn và vô hiệu hóa tác động cộng hưởng tiêu cực của biến động tài chính, thực hiện đánh giá định kỳ hàng quý bắt đầu từ năm 2025.

Thứ ba, Chính phủ và các cơ quan lập pháp cần đẩy mạnh cải cách thể chế, tập trung nâng cao chỉ số Chất lượng quản lý và Pháp quyền tăng tối thiểu 0,5 điểm trên thang đo WGI trong giai đoạn 3–5 năm tới. Các giải pháp bao gồm: hoàn thiện khung pháp lý về xử lý nợ xấu, bảo vệ quyền lợi hợp pháp của chủ nợ, minh bạch hóa thông tin tài chính doanh nghiệp và nâng cao hiệu lực phán quyết của tòa án kinh tế.

Thứ tư, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và các Sở Giao dịch Chứng khoán cần đa dạng hóa cấu trúc thị trường tài chính, nâng quy mô vốn hóa thị trường chứng khoán đạt trên 80% GDP vào năm 2030. Việc phát triển đồng bộ thị trường cổ phiếu và trái phiếu doanh nghiệp sẽ giúp giảm bớt sự phụ thuộc quá mức của nền kinh tế vào kênh tín dụng ngân hàng, từ đó phân tán rủi ro hệ thống hiệu quả hơn khi xảy ra các cú sốc tài chính bất ngờ.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Nhóm cơ quan quản lý nhà nước và hoạch định chính sách tiền tệ tại các thị trường mới nổi có thể khai thác luận văn để xây dựng kịch bản kiểm tra sức chịu đựng (stress-testing) của hệ thống ngân hàng, từ đó chủ động ban hành các quy định về dự phòng rủi ro và trần tín dụng phù hợp với chu kỳ kinh tế.

Nhóm chuyên gia phân tích vĩ mô và khối quản lý quỹ đầu tư tài chính hưởng lợi từ mô hình định lượng khi sử dụng biến động giá cổ phiếu ngành ngân hàng như một biến số độc lập để dự báo chính xác xu hướng tăng trưởng GDP quý, hỗ trợ tối ưu hóa việc phân bổ danh mục đầu tư giữa các nhóm tài sản.

Khối quản trị rủi ro và Hội đồng Quản trị tại các ngân hàng thương mại cổ phần có thể ứng dụng các kết quả nghiên cứu để thiết lập tỷ lệ dự trữ thanh khoản an toàn từ 5% đến 8% tổng tài sản có, đồng thời chủ động điều chỉnh chiến lược cấp tín dụng theo từng ngưỡng biến động thị trường.

Giảng viên, nghiên cứu sinh và học viên cao học chuyên ngành Kinh tế phát triển, Tài chính - Ngân hàng có thể sử dụng công trình này như một tài liệu tham khảo chuẩn mực về phương pháp luận ứng dụng mô hình hồi quy bảng động GMM hệ thống trên dữ liệu tài chính vĩ mô quốc tế từ Datastream.

Câu hỏi thường gặp

Biến động ngành ngân hàng khác biệt như thế nào so với biến động chung của toàn thị trường chứng khoán? Biến động ngành ngân hàng đo lường rủi ro phân rã đặc thù của các tổ chức trung gian tài chính, tách biệt khỏi biến động của toàn bộ doanh nghiệp niêm yết. Kết quả kiểm định trên 22 nền kinh tế chứng minh hệ số tương quan giữa biến động ngân hàng và lợi suất thị trường chỉ ở mức 0,151, cho thấy thông tin bất ổn ngân hàng phản ánh chất lượng tín dụng riêng biệt tác động trực tiếp đến GDP.

Tại sao phương pháp GMM hệ thống lại được ưu tiên sử dụng thay vì mô hình OLS hoặc sai phân thông thường? Mô hình GMM hệ thống khắc phục triệt để hiện tượng nội sinh do biến trễ tăng trưởng GDP sinh ra và loại bỏ hoàn toàn các sai số đặc thù quốc gia không quan sát được. Với dữ liệu bảng động gồm 22 quốc gia kéo dài từ 7 đến 47 quý, GMM hệ thống kết hợp phương trình mức và sai phân giúp tăng hiệu quả ước lượng và giảm độ lệch mẫu hữu hạn so với GMM sai phân.

Lạm phát tác động như thế nào đến mối quan hệ giữa biến động ngân hàng và tăng trưởng kinh tế? Lạm phát đóng vai trò là biến điều tiết phi tuyến quan trọng trong mô hình kinh tế lượng. Khi lạm phát được kiểm soát dưới mức trung vị mẫu (khoảng 5%), hiệu ứng tiêu cực của biến động ngân hàng lên GDP giảm rõ rệt. Ngược lại, môi trường lạm phát cao làm gia tăng trên 20% mức độ tổn thương của sản lượng trước các cú sốc tài chính.

Chỉ số quản trị quốc gia nào thể hiện vai trò giảm sốc tài chính rõ nét nhất trong nghiên cứu? Chất lượng quản lý, Pháp quyền và Ổn định chính trị là ba chỉ số thể hiện tương tác làm suy giảm mạnh mẽ nhất tác động tiêu cực của biến động ngân hàng lên tăng trưởng kinh tế. Trái lại, chỉ số Tiếng nói và Trách nhiệm giải trình không đạt ý nghĩa thống kê, phản ánh tính hiệu lực của việc thực thi luật pháp quan trọng hơn mức độ tự do ngôn luận thuần túy.

Tại sao khu vực Châu Phi và Nam Á - Đông Á lại chịu tác động tiêu cực nặng nề nhất từ biến động ngân hàng? Hệ thống tài chính tại 8 quốc gia Châu Phi và 6 quốc gia Châu Á phụ thuộc chủ yếu vào kênh dẫn vốn ngân hàng do thị trường chứng khoán chưa phát triển đồng bộ. Hệ số tác động tiêu cực ghi nhận lần lượt là -0,713 tại Châu Phi và -0,571 tại Châu Á, cao hơn đáng kể so với mức trung bình chung của các nền kinh tế phát triển hơn.

Kết luận

• Luận văn cung cấp bằng chứng thực nghiệm vững chắc về tác động tiêu cực có ý nghĩa thống kê của biến động ngành ngân hàng lên tốc độ tăng trưởng kinh tế trên mẫu 22 quốc gia giai đoạn 2003–2014.
• Tác động tiêu cực của rủi ro ngành ngân hàng biểu hiện mạnh mẽ nhất tại các nền kinh tế thuộc khu vực Châu Phi cận Sahara và Nam Á - Đông Á do cấu trúc tài chính dựa chủ yếu vào ngân hàng.
• Môi trường vĩ mô ổn định với tỷ lệ lạm phát thấp cùng chất lượng quản trị nhà nước cao đóng vai trò là khiên chắn then chốt giúp hóa giải các cú sốc tài chính.
• Phương pháp hồi quy bảng động GMM hệ thống và sai phân giải quyết triệt để vấn đề nội sinh, bảo đảm độ tin cậy khoa học cao cho các ước lượng kinh tế lượng.
• Khung giải pháp đề xuất mang tính hành động cao, kết hợp đồng bộ giữa chính sách an toàn vĩ mô, nâng cao chất lượng thể chế và tái cấu trúc thị trường vốn.

Công trình đóng góp luận cứ khoa học quan trọng, khẳng định tính độc lập của kênh rủi ro ngân hàng trong dự báo tăng trưởng kinh tế và làm sáng tỏ cơ chế điều tiết của thể chế quản trị WGI. Trong giai đoạn 2025–2030, các nhà nghiên cứu và cơ quan quản lý cần tích hợp ngay chỉ số biến động ngân hàng vào hệ thống giám sát vĩ mô; hãy tham khảo toàn văn luận văn để tiếp cận chi tiết quy trình xử lý dữ liệu và hệ thống bảng ước lượng thực nghiệm đầy đủ.

Trích đoạn nội dung tài liệu

UNIVERSITY OF ECONOMICS ERAMUS UNIVERSITY ROTTERDAM HO CHI MINH CITY INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM – NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS BANKING INDUSTRY VOLATILITY AND ECONOMIC GROWTH A thesis submitted in Partial Fulfillment of the Requirements for the Degree of MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS By TRAN QUOC THANH Academic Supervisor: Assoc. VO XUAN VINH HO CHI MINH CITY, December 2015 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] CERTIFICATION This is to certify that this thesis entitled “BANKING INDUSTRY VOLATILITY AND ECONOMIC GROWTH ”, which is submitted by me in fulfillment of the requirements for the degree of Master of Art in Development Economic to the Vietnam – The Netherlands Programme. The thesis constitutes only my original work and due supervision and acknowledgement have been made in the text to all materials used. 30th November 2015 Trần Quốc Thanh TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ACKNOWLEDGEMENT I would never have been able to finish my dissertation without the help and support of people surrounding me.

First and foremost, I would like to express my gratitude to my mentors Assoc. Võ Xuân Vinh for the continuous support of my M. study and research; for their patience, encouragement, erudite knowledge. Their excellent guidance encouraged me in all the time of doing this study.

I have been strikingly lucky to have supervisors who cared so much my thesis, and answered to all my questions and queries punctually. I could not have imagined having better supervisors and advisors for my research. Besides my mentors, I would like to thank Dr. Pham Khánh Nam, Dr.

Dương Như Hùng, and Prof. Ardeshir Sepehri for their thorough comments and worthy ideas that help to enhance my thesis’s value. My sincere thanks also goes to all the lecturers at the Vietnam – Netherlands Program for their knowledge of all the courses, during the time I studied at the program. I would like to offer my special thanks to lecturers in Data Center in University of Economic and Law, Dr.

Lê Văn Chơn, Dr. Trương Đăng Thụy, lecturer Hoàng Trọng, who help me significantly in the courses and thesis writing processes. In addition, I would like to express my great appreciation to my friends for their motivations. Last but not the least; I owe a very important debt to my family for giving birth to me at the first place and supporting me spiritually throughout my life.

Hồ Chí Minh city, December 2015 1 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ABSTRACT There is growing evidence from multi- studies indicating that there are lots of determinants advocate to economic growth. However, very few research papers contribute to banking sector, vital field of modern economy. It is unclear whether it is appropriate to assume an identical turning point in the banking industry volatility and growth relation divided into across income criteria and geographical region criteria. In this research, we keep investigating the relationship between banking volatility and economic growth in detail ways after examining carefully the studies of Moshirian & Wu, (2012); Lin & Huang, (2012).

Using GMM techniques for dynamic panel data to analyze one main group and five subsamples: all 22 economies, 11 upper middle income economies, 11 low income and lower middle income economies, 8 Sub-Saharan Africa economies, 6 South Asia and East Asia economies, 5 Latin America economies, by using dynamic panel techniques to analyze panel data. Particularly, we pay more attention on the way country characteristics, such as the effect of low and high inflation, Worldwide Governance Indicators (WGI) from the updated database of Kaufmann (2013) and financial development characteristics influence the relationship between bank volatility and economic growth. The quarterly panel dataset, which is available and easy approach from international Datastream. The simple correlation between GDP growth rates and banking volatility is slightly higher in geographic region groups.

There is relationship of banking industry volatility and economic growth in all 22 economies, and in five subsamples divided into income criteria and geographical region criteria, even in the presence of market excess returns, and the relationship between banking volatility and economic growth is affected by the country characteristics and financial development when the interaction terms have statistical significant. Except for Voice and Accountability having no effect. Some research papers of Fama (1981, 1990) and Schwert (1990) have proved that the effect of the uncertainty of banking industry on economic growth is uncorrelated with the effect of the market stock return in 2 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] general on economic growth. Hence, our results is more one evidence for the relationship between the stock returns of bank and economic growth.

Key words: banking volatility, difference GMM, system GMM, country characteristics, financial development characteristics, effect of inflation. 3 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] TABLE OF CONTENTS CHAPTER 1: INTRODUCTION 1.3 Main research questions: .4 Structure of the thesis:. 9 CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW .1 Banking industry volatility and economic growth:. Indicators of country characteristics: .3 Financial indicators and real activity: .4 Stock markets and economic growth:.

19 CHAPTER 3: METHODOLOGY, MODEL SPECIFICATION AND DATA. 27 CHAPTER 4: RESULTS AND FINDINGS: .1 Descriptive statistics of variables:. 33 CHAPTER 5: POLICY IMPLICATION, CONCLUSION AND LIMITATION: .1 Policy implication and conclusion: .2 Limitation of the research:. 64 4 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] APPENDICES : Table of empirical studies relating to economic growth rate:.

68 Appendix 1: Full sample of all 22 economies:. 74 Appendix 2: 11 Upper middle income economies:. 98 Appendix 3: 11 Low income and 11 lower middle income economies:. 122 Appendix 4: Africa economies:.

146 Appendix 5: Asia economies:. 170 Appendix 6: Latin America economies:. 194 5 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ABBREVIATIONS WGI: World Governnance Indicator EMH: The Efficient market hypothesis GDP: Gross Domestic Product GNI: Gross National Income GMM: The Generalized Method of Moments Estimation GMM(DIF): The Difference Generalized Method of Moments Estimation GMM(SYS): The system Generalized Method of Moments Estimation 6 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] CHAPTER 1: INTRODUCTION 1.1 Problems statement Very few research papers contribute to banking sector, vital field of modern economy. It is evident that numerous research papers for many decades have shown financial development as important channel for economic growth.

Banks play a crucial role in the economic growth of a country by allocating funds among all sectors, primary sectors, secondary sectors, tertiary sector, etc. Most of existing researches focus on performance of the bank, liquid liabilities to GDP, market capitalization per GDP, credit to private sector per GDP, etc. as factors of financial development. Bank sector play crucial role in supply facilities through deposit and lending, credit, banking services, money transfer, etc.

to economic activities. However, very few researches measure directly the effect of banking operation on economic growth. Serwa (2010) indicates that banking crises cause output growth to slow down. A well-functioning banking system facilitates infrastructure for other sectors running smoothly.

Therefore, banking stock return will be reflected in the quality of bank credits. According to Bruner & Simms (1987); Cornell & Shapiro 1986, the market for commercial bank securities operating are efficient and contain information about the quality of bank loan portfolios. There are close relationship between bank stock returns and economic growth. Base on asset-pricing theory, and on many researches of economists Cole, et al (2008); Moshirian & Wu, (2012); Lin & Huang, (2012), prove that stock returns of banking industry reflecting the performance of the bank can predict economic growth.

In addition, according to the view of market efficiency, at any point in time, prices of securities in efficient markets reflect all known information available to investors. In other words, the expected future cash flows of the banks are reflected in the present stock price. This depends on efficiency of loan projects. Bank stock returns will reflect the efficiency of the market in using funds to investment.

Furthermore, in most of countries, commercial banks, PLCs, are broadly representative of country’s banking sector since they account for very high position in the whole banking system. Consequently, there are correlation between bank stock returns and future economic growth. 7 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] In some research of Cornett (2010) and Naceur and Ghazouani (2007), institutional framework, such as country specific, financial system indicators also have significant influence on banking operations. Moreover, in the investigation of Asante, S.

(2011), country characteristics help banks operate smoothly as well as improve their services. This promotes economic growth significantly. In the indicators representative country specific, the negative effects of inflation have been studied in a lot of models of economic growth, it undermines the confidence of domestic and foreign investors as well as consumers about the future economic growth (Andrés & Hernando, 1999). Secondly, the sustainable increase in living standard for a country means a larger voice on the world stage.

There are a lot of measures of the quality of governance have been built to evaluate of the quality of governance, among these are the Worldwide Governance Indicators, six institutional variables rank countries on six aspects of good governance (Kaufmann, 2013). Besides, the impact of banking stock returns on economic growth is captured by country characteristics and financial development (cole, et al, 2008; Moshirian & Wu, 2012). According to the point of view that banking operation contains information about performances of a lot of sectors reflecting the health of the economy (cole, et al, 2008; Moshirian & Wu, 2012; Lin & Huang, 2012). It is indicate that the relationship between banking industry volatility and economic growth that is independent of the information contained by overall market returns.

Since the volatility of the bank relate to the variation of stock returns of the banking industry which refer to each individual bank. Therefore, this information should be independent of information being reflected in market excess returns which is representative for the whole public limited company (PLCs) in the stock market (Oshiriana & 2012; Lin & Huang 2012). Similarly, Naceur & Ghazouani (2007) indicate that the impact of equity market on growth is independent to the impact of bank development on growth. Publicly traded banks also account for high proportion in the whole, this lead to banking industry stock returns will represent for the whole banking sector in the most of countries.

In the researches on banking industry volatility and economic growth topic. Moshirian & Wu, (2012), the investigators concentrate more on country classified 8 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] criteria by compare two subsamples, developed markets and emerging markets, which are nations with social or business activity in the process of rapid growth and industrialization, and Pei-Chien Lin, Ho-Chuan Huang, 2012 pay more attention on the sample in developed countries and middle income countries. Whereas, samples surveyed in my study have different approach, collected data is based on income criteria and geographical region criteria, and data investigated is divided into one main sample including all 22 markets and five subsamples including11 upper middle income group, 11 low income and lower middle income group, 8 Sub-Saharan Africa group, 6 South Asia and East Asia group, 5 Latin America. The extreme volatility of banking industry stocks has trigged for the confusion in finance performance and the economic crisis after that.

All the components of volatility including firm volatility, industry volatility, marketing volatility are countercyclical and tend to lead variation in GDP (Campell, 2001). In this study, we keep investigating the uncertainty of bank stock price in the relation with the markets behaving erratically in the financial markets as well as in economic growth. We also survey the effect of low and high inflation on economic growth in the interaction with banking volatility. Thirdly, we examine the effect of country characteristics, which is Worldwide Governance Indicators, and financial development variables impact on the relationship between bank volatility and future economic growth rate.

By doing this research, we hope to fill the gap of present researches, and contribute some small findings to these economies.