Mối quan hệ độ mở tài chính, thương mại với phát triển tài chính tại Việt Nam

• Tác giả: Nguyễn Văn Hiếu
• Người hướng dẫn: PGS. Nguyễn Thị Liên Hoa
• Trường học: Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng
• Đề tài: Mối quan hệ giữa độ mở tài chính, độ mở thương mại và sự phát triển tài chính tại Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2018
• Địa điểm: Hồ Chí Minh

Tóm tắt

I. Tổng quan mối quan hệ giữa độ mở tài chính độ mở thương mại và phát triển tài chính

Độ mở tài chính, độ mở thương mại và sự phát triển tài chính là ba trụ cột quan trọng trong quá trình hội nhập kinh tế quốc tế của Việt Nam. Độ mở thương mại (Trade Openness - TO) phản ánh mức độ tham gia của quốc gia vào trao đổi hàng hóa và dịch vụ với thế giới. Độ mở tài chính (Financial Openness - FO) thể hiện mức độ tự do hóa tài khoản vốn, cho phép dòng vốn quốc tế lưu chuyển tự do. Sự phát triển tài chính (Financial Development - FD) đo lường quy mô và hiệu quả hoạt động của hệ thống tài chính trong nước. Nghiên cứu của Nguyễn Văn Hiếu (2018) tại Đại học Kinh tế TP. Hồ Chí Minh đã sử dụng mô hình VECM và kiểm định nhân quả Granger để phân tích mối quan hệ này trong bối cảnh Việt Nam giai đoạn 1996-2016. Kết quả cho thấy ba biến có mối liên hệ mật thiết, trong đó độ mở thương mại là điều kiện tiên quyết thúc đẩy phát triển tài chính ở các nước đang phát triển.

1.1. Khái niệm độ mở tài chính và độ mở thương mại trong bối cảnh Việt Nam

Độ mở thương mại được tính bằng tỷ số tổng kim ngạch xuất nhập khẩu trên GDP danh nghĩa. Chỉ số này phản ánh mức độ hội nhập kinh tế của quốc gia vào thị trường toàn cầu. Độ mở tài chính đo lường mức độ tự do hóa tài khoản vãng lai và tài khoản vốn, cho phép dòng vốn đầu tư trực tiếp (FDI), đầu tư gián tiếp (FPI) lưu chuyển qua biên giới. Tại Việt Nam, độ mở thương mại tăng mạnh nhờ các hiệp định FTA, trong khi độ mở tài chính được cải thiện dần qua quá trình cải cách hệ thống ngân hàng và chính sách tỷ giá linh hoạt hơn.

1.2. Vai trò của sự phát triển tài chính đối với tăng trưởng kinh tế

Sự phát triển tài chính được đo lường qua nhiều chỉ tiêu như tỷ lệ cung tiền M3 trên GDP, tỷ lệ tín dụng dành cho khu vực tư nhân trên GDP, tỷ lệ tổng dư nợ trong hệ thống tài chính trên GDP và tỷ lệ tiết kiệm hộ gia đình trên GDP. Một hệ thống tài chính phát triển giúp phân bổ vốn hiệu quả, giảm chi phí giao dịch và thúc đẩy đầu tư sản xuất. Nghiên cứu tại Việt Nam cho thấy phát triển tài chính có tác động tích cực đến tăng trưởng GDP thực, đồng thời tạo nền tảng vững chắc để nền kinh tế hấp thụ tốt hơn lợi ích từ mở cửa thương mại và tài chính.

II. Phân tích thực nghiệm mối quan hệ giữa ba biến trong nền kinh tế Việt Nam

Phương pháp nghiên cứu sử dụng dữ liệu chuỗi thời gian từ năm 1996 đến 2016, áp dụng nhiều kỹ thuật kiểm định tiên tiến. Đầu tiên, kiểm định tính dừng Augmented Dickey-Fuller (ADF) xác định bậc đồng nhất của các chuỗi thời gian. Tiếp theo, kiểm định đồng liên kết Johansen (1991) được sử dụng để phát hiện mối quan hệ dài hạn giữa các biến. Kiểm định nhân quả Granger xác định hướng tác động giữa độ mở thương mại, độ mở tài chính và phát triển tài chính. Mô hình VECM (Vector Error Correction Model) giúp phân tích động lực ngắn hạn và điều chỉnh dài hạn. Hàm phản ứng xung (IRF) minh họa cách các biến phản ứng trước cú sốc. Các biến kiểm soát bao gồm chi tiêu chính phủ (GOV), tỷ lệ sản lượng công nghiệp khu vực nhà nước (STATE), tốc độ tăng trưởng GDP và tỷ lệ nhập học. Kết quả cho thấy mối quan hệ nhân quả hai chiều giữa độ mở tài chính và phát triển tài chính.

2.1. Kết quả kiểm định đồng liên kết và nhân quả Granger

Kiểm định ADF cho thấy tất cả các biến đều dừng ở bậc một sau khi lấy sai phân lần một, đảm bảo điều kiện áp dụng mô hình VECM. Kiểm định đồng liên kết Johansen xác nhận tồn tại ít nhất một phương trình đồng liên kết giữa các biến. Kiểm định nhân quả Granger cho thấy độ mở thương mại có tác động nhân quả đến phát triển tài chính. Ngược lại, phát triển tài chính cũng tác động ngược lại đến độ mở tài chính. Điều này chứng minh mối quan hệ tương hỗ, nơi sự phát triển hệ thống tài chính trong nước tạo điều kiện thu hút dòng vốn quốc tế.

2.2. Phân tích mô hình VECM và hàm phản ứng xung

Kết quả mô hình VECM cho thấy khi độ mở thương mại và độ mở tài chính tăng 1%, chỉ số phát triển tài chính DEPT (tỷ lệ tổng dư nợ trên GDP) có sự thay đổi đáng kể trong dài hạn. Hàm phản ứng xung IRF cho thấy cú sốc từ độ mở thương mại tác động tích cực đến phát triển tài chính từ năm thứ hai trở đi. Tuy nhiên, cú sốc từ độ mở tài chính có ảnh hưởng tiêu cực rõ rệt cũng từ năm thứ hai, phản ánh rủi ro dòng vốn nóng chảy ra khi hệ thống tài chính nội địa chưa đủ mạnh. Điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc xây dựng nền tảng tài chính vững chắc trước khi mở cửa tài khoản vốn.

III. Giải pháp chính sách nhằm tối ưu hóa mối quan hệ giữa độ mở và phát triển tài chính

Dựa trên kết quả nghiên cứu thực nghiệm, nhiều giải pháp chính sách được đề xuất nhằm tận dụng tối đa lợi ích từ quá trình hội nhập. Thứ nhất, Việt Nam cần tiếp tục đẩy mạnh mở cửa thương mại thông qua các hiệp định tự do thương mại (FTA) song phương và đa phương. Thứ hai, quá trình tự do hóa tài khoản vốn cần được tiến hành thận trọng, có lộ trình phù hợp với năng lực hấp thụ của hệ thống tài chính nội địa. Thứ ba, cải cách hệ thống tài chính ngân hàng là ưu tiên hàng đầu, bao gồm tăng cường năng lực quản trị rủi ro, minh bạch hóa thông tin và đa dạng hóa sản phẩm tài chính. Thứ tư, xây dựng cơ chế giám sát hiệu quả dòng vốn quốc tế, đặc biệt là dòng vốn ngắn hạn. Thứ năm, phát triển thị trường chứng khoán và thị trường trái phiếu để tăng cường kênh dẫn vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế.

3.1. Lộ trình mở cửa tài chính phù hợp với trình độ phát triển

Mở cửa tài chính cần đi đôi với phát triển hệ thống tài chính nội địa. Việt Nam nên học hỏi kinh nghiệm từ các quốc gia như Hàn Quốc, Trung Quốc trong việc xây dựng lộ trình tự do hóa tài khoản vốn từng bước. Giai đoạn đầu ưu tiên thu hút FDI dài hạn thay vì dòng vốn ngắn hạn. Tiếp theo, dần mở cửa thị trường trái phiếu chính phủ cho nhà đầu tư nước ngoài. Cuối cùng, từng bước cho phép tự do hóa tài khoản vốn khi hệ thống giám sát và quản trị rủi ro đã đạt chuẩn quốc tế. Cách tiếp cận thận trọng này giúp tránh các cú sốc tài chính bất lợi.

3.2. Cải cách hệ thống tài chính để nâng cao hiệu quả phát triển

Cải cách hệ thống tài chính tập trung vào ba trụ cột chính. Trụ cột thứ nhất là tái cơ cấu hệ thống ngân hàng thương mại, xử lý nợ xấu và tăng cường an toàn vốn theo chuẩn Basel II, Basel III. Trụ cột thứ hai là phát triển thị trường chứng khoán, nâng hạng thị trường từ cận biên lên mới nổi để thu hút thêm nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài. Trụ cột thứ ba là đa dạng hóa sản phẩm tài chính bao gồm bảo hiểm, quỹ đầu tư và công cụ phái sinh. Sự phát triển đồng bộ này giúp hệ thống tài chính hấp thụ tốt hơn tác động từ mở cửa thương mại và tài chính quốc tế.

IV. Kết luận và ứng dụng thực tiễn từ nghiên cứu mối quan hệ giữa độ mở và phát triển tài chính

Nghiên cứu đã chứng minh mối quan hệ nhân quả hai chiều giữa độ mở tài chính, độ mở thương mại và sự phát triển tài chính tại Việt Nam giai đoạn 1996-2016. Độ mở thương mại đóng vai trò là điều kiện tiên quyết thúc đẩy phát triển tài chính, trong khi phát triển tài chính tạo điều kiện để nền kinh tế khai thác tốt hơn lợi ích từ mở cửa. Tuy nhiên, độ mở tài chính nếu không đi kèm với hệ thống tài chính nội địa vững mạnh sẽ tiềm ẩn rủi ro lớn. Hàm phản ứng xung cho thấy tác động tiêu cực từ cú sốc độ mở tài chính xuất hiện rõ rệt từ năm thứ hai. Phát triển tài chính đo lường bằng tỷ lệ tiết kiệm hộ gia đình trên GDP không chịu ảnh hưởng thống kê đáng kể từ các biến độc lập. Kết luận này có ý nghĩa quan trọng cho hoạch định chính sách hội nhập kinh tế của Việt Nam trong giai đoạn tiếp theo.

4.1. Ý nghĩa lý luận và đóng góp học thuật của nghiên cứu

Nghiên cứu đóng góp vào lý thuyết tài chính quốc tế bằng cách cung cấp bằng chứng thực nghiệm từ Việt Nam, một nền kinh tế chuyển đổi đang trong quá trình hội nhập sâu rộng. Sử dụng mô hình VECM kết hợp kiểm định Granger và hàm phản ứng xung IRF là phương pháp tiên tiến, cho phép phân tích đồng thời mối quan hệ dài hạn và ngắn hạn. Nghiên cứu cũng bổ sung biến kiểm soát như tỷ lệ sản lượng công nghiệp khu vực nhà nước (STATE) và tỷ lệ nhập học, phản ánh đặc thù riêng của kinh tế Việt Nam. Đây là hướng nghiên cứu cần được mở rộng cho các nước ASEAN.

4.2. Hạn chế nghiên cứu và hướng phát triển trong tương lai

Nghiên cứu còn một số hạn chế cần được cải thiện trong các công trình tiếp theo. Thứ nhất, mẫu dữ liệu chỉ bao gồm 21 quan sát (1996-2016), hạn chế sức mạnh thống kê của kiểm định. Thứ hai, nghiên cứu chỉ tập trung vào Việt Nam mà chưa so sánh quốc tế. Thứ ba, các chỉ tiêu đo lường phát triển tài chính có thể được bổ sung thêm như tỷ lệ sử dụng fintech, mức độ số hóa tài chính. Hướng phát triển trong tương lai nên áp dụng phương pháp dữ liệu bảng để so sánh nhiều quốc gia ASEAN, đồng thời cập nhật dữ liệu đến năm 2024 để phản ánh tác động của đại dịch COVID-19 và cuộc cách mạng công nghiệp 4.0.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐẠO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ----------------------------- NGUYỄN VĂN HIẾU MỐI QUAN HỆ GIỮA ĐỘ MỞ TÀI CHÍNH, ĐỘ MỞ THƯƠNG MẠI VÀ SỰ PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính- Ngân hàng Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS. NGUYỄN THỊ LIÊN HOA TP. HỒ CHÍ MINH, NĂM 2018 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Mối quan hệ giữa độ mở tài chính, độ mở thương mại và sự phát triển tài chính tại Việt Nam” là công trình nghiên cứu khoa học của riêng tôi. Các thông tin, dữ liệu được sử dụng trong luận văn là trung thực, các nội dung trích dẫn đều có ghi nguồn gốc và các kết quả được trình bày trong luận văn chưa được công bố tại bất kỳ công trình nghiên cứu nào trước đây. Nếu phát hiện có bất kỳ gian lận nào, tôi xin chịu toàn bộ trách nhiệm trước Hội Đồng. Hồ Chí Minh, ngày . năm 2019 Tác giả luận văn Nguyễn Văn Hiếu MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CỤM TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, BIỂU ĐỒ TÓM TẮT CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU .1 Tính cấp thiết của đề tài.2 Mục tiêu nghiên cứu .3 Phương pháp nghiên cứu .4 Kết cấu của đề tài . 3 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT .1 Các khái niệm cơ bản .1 Độ mở thương mại .2 Độ mở tài chính .3 Sự phát triển tài chính .4 Mối quan hệ giữa độ mở tài chính, độ mở thương mại và sự phát triển tài chính .2 Tổng quan các công trình nghiên cứu . 9 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .1 Thiết kế nghiên cứu .1 Dữ liệu nghiên cứu .2 Mô hình nghiên cứu và các giả thiết .2 Phương pháp xử lý số liệu.1 Phân tích thống kê mô tả : .2 Kiểm định tính dừng: .3 Kiểm định đồng liên kết của Johansen: .4 Kiểm định nhân quả Granger: .5 Phân tích mô hình VECM và hàm phản ứng xung IRF: . 21 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .1 Mô tả và phân tích thống kê . Phân tích mối quan hệ giữa độ mở thương mại, độ mở tài chính và phát triển tài chính tại Việt Nam .1 Kiểm định nghiệm đơn vị (Unit Root Test) .2 Kiểm định đồng liên kết của Johansen (1991) .3 Kiểm định quan hệ nhân quả (Granger causibility) .4 Phân tích mô hình VECM và phân tích hàm phản ứng xung IRF .3 Kết quả nghiên cứu . 47 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN .2 Hạn chế nghiên cứu . 51 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CỤM TỪ VIẾT TẮT Cụm viết tắt Tên đầy đủ tiếng Anh Tên đầy đủ tiếng Việt TO Trade Openness Độ mở thương mại FO Financial Openness Độ mở tài chính FD Financial Development Sự phát triển tài chính RGDP Real Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc nội thực GOV Government Spending Chi tiêu chính phủ STATE Share of Industrial Production of Tỷ lệ sản lượng công nghiệp State-owned của khu vực nhà nước chia Enterprises cho tổng sản lượng công nghiệp VECM Vector Error Correction Model Mô hình Vector hiệu chỉnh sai số. DEPT The Ratio of Total Loans in The Tỷ lệ tổng dư nợ trong hệ Financial System (Including thống tài chính (bao gồm cả BothBanking and Non-Banking ngân hàng và phi ngân hàng Financial Institutions) to The tổ chức tài chính) trên GDP Nominal GDP danh nghĩa PRV The Ratio of Credit Allocated to Tỷ lệ tín dụng được phân bổ Private Enterprises to Total cho các doanh nghiệp tư nhân Domestic Credit trên tổng tín dụng trong nước SAV The Ratio of Total Household Tỷ lệ của tổng số tiền tiết Savings to The Nominal GDP kiệm hộ gia đình trên GDP danh nghĩa FIR The Ratio of Total Loans and Tỷ lệ của tổng số tiền cho vay Deposits in The Financial System và tiền gửi trong hệ thống tài to Nominal GDP chính trên GDP danh nghĩa SOEs State-Owned Enterprises Doanh nghiệp nhà nước DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 3. Bảng tổng hợp các biến dùng trong mô hình . Thống kê mô tả biến nghiên cứu . Kiểm định nghiệm đơn vị ADF . Kiểm định đồng liên kết . Xác định độ trễ tối ưu . Kiểm định Granger causibility (mô hình 1). Kiểm định Granger causibility (mô hình 2). Kiểm định Granger causibility (mô hình 3). Kiểm định Granger causibility (Mô hình 4) .9: Kiểm định tự tương quan Portmanteau . Phân tích mô hình VECM . 37 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, BIỂU ĐỒ Biểu đồ 4. Độ mở thương mại của Việt Nam giai đoạn 1990-2017 . Độ mở tài chính của Việt Nam giai đoạn 1990-2017 . Sự phát triển tài chính của Việt Nam giai đoạn 1990-2017 . Hàm phàn ứng xung mô hình 1 . Hàm phàn ứng xung mô hình 2 . Hàm phản ứng xung mô hình 3 . Hàm phàn ứng xung mô hình 4 . 46 TÓM TẮT Nghiên cứu này được thực hiện nhằm tìm kiếm bằng chứng về mối quan hệ giữa độ mở tài chính và độ mở thương mại lên sự phát triển thị trường tài chính tại Việt Nam. Nghiên cứu được thực hiện trên dữ liệu 28 năm giai đoạn 1990-2017. Tác giả thực hiện các kiểm định tính dừng (Augmented Dicky-Fuller (1979), kiểm định quan hệ nhân quả (Granger causibility), kiểm định Johansen, phân tích mô hình VECM và phân tích hàm phản ứng xung IRF để phân tích dữ liệu. Kết quả nghiên cứu cho thấy, tồn tại mối quan hệ nhân quả giữa độ mở thương mại, độ mở tài chính và sự phát triển tài chính của Việt Nam giai đoạn 1990-2017. Kết quả này cũng phù hợp với các nghiên cứu trước, là một trong những cơ sở đáng tin cậy để phân tích và dự báo. 1 CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU Chương 1 của nghiên cứu sẽ giới thiệu khái quát lý do chọn đề tài và vấn đề nghiên cứu. Nội dung của chương 1 bao gồm 4 phần: (1) Tính cấp thiết của đề tài, (2) Mục tiêu nghiên cứu, (3) Phương pháp nghiên cứu, (4) Kết cấu của đề tài.1 Tính cấp thiết của đề tài Việt Nam đã hội nhập sâu rộng vào nền kinh tế thế giới. Đây là cơ hội nhưng đi kèm là không ít khó khăn và thách thức đòi hỏi cạnh tranh gay gắt và quyết liệt hơn. Hiện Việt Nam đang hoàn thiện tiến trình đàm phán, ký kết các hiệp định thương mại tự do thế hệ mới như: Hiệp định Thương mại tự do Việt Nam – EU; Hiệp định Thương mại tự do Việt Nam - Liên minh kinh tế Á Âu., tạo nên sức cộng hưởng để thúc đẩy nền kinh tế cũng như các các doanh nghiệp bước sang một giai đoạn mới.Việt Nam vẫn đang trong quá trình hoàn thiện thể chế kinh tế thị trường, nên còn rất nhiều việc phải làm, nhất là đứng trước những yêu cầu ngày càng cao hơn để hội nhập sâu vào nền kinh tế thế giới. Kể từ khi Việt Nam hội nhập kinh tế quốc tế, gia nhập Tổ chức thương mại thế giới (WTO) năm 2007, hợp tác đa phương cho đến nay, các bộ phận của thị trường tài chính Việt Nam cơ bản được hình thành. Hệ thống định chế tài chính đã phát triển cả về số lượng và chất lượng. Hoạt động quản lý nhà nước đối với thị trường tài chính được thể chế hóa từng bước; các cơ quan quản lý nhà nước đối với hoạt động của thị trường tài chính có sự phối hợp trong kiểm tra, giám sát… Thị trường tài chính tại Việt Nam đã hình thành khuôn khổ pháp lý cần thiết cho sự vận hành của thị trường, từng bước đa dạng hóa các sản phẩm và không ngừng nâng cao chất lượng dịch vụ. Công tác quản lý nhà nước đối với thị trường tài chính ngày càng được hoàn thiện. Bên cạnh những mặt tích cực đã đạt được, thị trường tài chính cũng bộc lộ không ít bất cập cũng 2 như tiềm ẩn nhiều rủi ro dẫn đến bất ổn đối với hoạt động của thị trường tài chính nói riêng và của nền kinh tế nói chung. Mở cửa thương mại và mở cửa tài khoản vốn (Yanikkaya, 2003; Fereidouni et al, 2011; Eichengreen và Leblang, 2008), hai yếu tố này có mối quan hệ khăng khít; một quốc gia mở cửa đối với thương mại có thể gây ra một mức độ mở cửa tài chính lớn bằng cách thu hút (thông qua đầu tư) các dòng vốn trong lĩnh vực tài chính của quốc gia. Aizenman và Noy (2003) thấy rằng sự gia tăng của độ lệch chuẩn của độ mở thương mại có liên quan với mức tăng 9,5 phần trăm trong độ mở tài chính. Lý thuyết kinh tế chỉ ra rằng các quốc gia có quyền tự do trao đổi quốc tế nhiều hơn để nó có thể được hưởng lợi từ sự cởi mở về sản xuất sản lượng lớn hơn và đạt được thu nhập cao hơn. Điều này là phù hợp với lý thuyết của Ricardo: khẳng định rằng thương mại quốc tế mang lại sự sử dụng về hiệu quả hơn các nguồn lực của một quốc gia, do đó tăng cường sự tăng trưởng kinh tế chung của một quốc gia (Georgios, 2002; Yanikkaya, 2003; Gwartney năm 2001; Niroomand và Nissan, 1997). Nó cũng khẳng định rằng trong hầu hết các trường hợp, độ mở kinh tế lớn hơn thúc đẩy hoạt động kinh doanh và tính sáng tạo dựa trên thực tế rằng sẽ có kỳ vọng sản xuất hiệu quả và khả năng cạnh tranh trên thị trường quốc tế. Gwartney (2001) chỉ ra rằng sự cởi mở có thể khiến các nước phải có chính sách và tổ chức để họ có thể cạnh tranh trong việc tạo ra môi trường thuận lợi cho hoạt động thương mại và đầu tư. Rõ ràng trong thế giới toàn cầu hóa, không có nhà đầu tư nào sẽ hứng thú đối với việc đầu tư vào một quốc gia có đặc trưng bởi sự thù địch đối với các nhà đầu tư kinh doanh, bất ổn tiền tệ, phạm pháp, thuế cao, và các dịch vụ công cộng chất lượng thấp (Gwartney, 2001).Với mục đích cách tiếp cận để đạt được cái nhìn sâu sắc vào các tác động năng động của độ mở thương mại và độ mở tài chính đối với sự phát triển tài chính ở Việt Nam, tác giả đã lựa chọn đề tài “Mối quan hệ giữa độ mở tài chính, độ mở thương mại và sự phát triển tài chính tại Việt Nam”, nghiên cứu xem xét các khía cạnh khác nhau của sự phát triển tài 3 chính, cụ thể là quy mô, hiệu quả và cạnh tranh, và kiểm tra cả tác động biên trực tiếp của độ mở đối với các chỉ số khác nhau của phát triển tài chính. Nghiên cứu có thể được coi như là một mô hình minh họa của liên kết giữa độ mở và phát triển tài chính trong một quốc gia đang phát triển. Kết quả nghiên cứu này đóng góp quan trọng sự phát triển nghiên cứu về lĩnh vực tài chính.