Luận văn thạc sĩ về kiểm định các nhân tố tác động đến giá vàng Việt Nam của Trương Thị Thanh Hoa

Luận văn thạc sĩ phân tích kiểm định các nhân tố tác động đến giá vàng việt nam, đánh giá thực trạng, chỉ ra hạn chế, đề xuất giải pháp khả thi cho thực tiễn.

• Tác giả: Trương Thị Thanh Hoa
• Người hướng dẫn: PGS. Nguyễn Thị Ngọc Trang
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Tp. HCM
• Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng
• Đề tài: Kiểm Định Nhân Tố Tác Động Đến Giá Vàng Việt Nam
• Loại tài liệu: luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2012
• Địa điểm: Tp. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• LỜI CẢM ƠN
• 1. PHẦN MỞ ĐẦU
• 1.1. Tính cấp thiết của đề tài
• 1.2. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
• 1.2.1. Đối tượng nghiên cứu
• 1.2.2. Phạm vi nghiên cứu
• 1.3. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.4. Phương pháp nghiên cứu
• 1.5. Những kết quả đạt được của luận văn
• 1.6. Nội dung kết cấu của luận văn
• 2. CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
• 2.1. Các nhân tố tác động đến giá vàng
• 2.2. Các mô hình nghiên cứu
• 2.2.1. Các nghiên cứu trong nước
• 2.2.2. Các nghiên cứu quốc tế
• 3. CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU
• 3.1. Xây dựng mô hình VAR cơ bản kiểm định các yếu tố tác động đến giá vàng Việt Nam
• 3.2. Ứng dụng mô hình VAR cơ bản kiểm định các yếu tố tác động đến giá vàng Việt Nam
• 3.3. Cơ sở dữ liệu
• 3.4. Mô tả biến cho mô hình
• 3.4.1. Giá vàng trong nước – SJC
• 3.4.2. Giá vàng thế giới – GOLD
• 3.4.3. Chỉ số giá tiêu dùng – CPI
• 3.4.4. Chỉ số USDX
• 3.4.5. Chỉ số VNINDEX
• 3.4.6. Lãi suất huy động
• 3.4.7. Chênh lệch lợi tức trái phiếu chính phủ Việt Nam so với trái phiếu kho bạc Mỹ
• 3.5. Mô hình Var cơ bản phù hợp với Việt Nam
• 3.5.1. Kiểm định nghiệm đơn vị
• 3.5.2. Xác định độ trễ cho mô hình
• 3.5.3. Kết quả sử dụng mô hình Var cơ bản
• 3.5.4. Kiểm định phần dư của mô hình
• 3.5.5. Kết quả sử dụng mô hình EGARCH (Nelson 1991)
• 4. CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ MỘT SỐ GỢI Ý CHÍNH SÁCH
• 4.1. Kết quả nghiên cứu
• 4.2. Ứng dụng của kết quả nghiên cứu
• 4.2.1. Đối với nhà đầu tư
• 4.2.2. Đối với nhà nước
• PHẦN KẾT LUẬN
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC

Tóm tắt

I. Tổng quan về kiểm định nhân tố tác động đến giá vàng Việt Nam

Giá vàng Việt Nam không chỉ đơn thuần là kết quả của cung cầu mà còn chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố khác nhau. Việc kiểm định các nhân tố này giúp hiểu rõ hơn về cơ chế hình thành giá vàng trong nước. Nghiên cứu này sẽ phân tích các yếu tố chính như giá vàng thế giới, lạm phát, và các chỉ số kinh tế vĩ mô khác.

1.1. Các yếu tố chính tác động đến giá vàng Việt Nam

Giá vàng Việt Nam chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố như giá vàng thế giới, tỷ giá hối đoái, và lãi suất. Những yếu tố này không chỉ tác động trực tiếp mà còn gián tiếp thông qua tâm lý thị trường và kỳ vọng của nhà đầu tư.

1.2. Tầm quan trọng của việc kiểm định nhân tố

Kiểm định các nhân tố tác động đến giá vàng giúp các nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách có cái nhìn rõ ràng hơn về thị trường vàng, từ đó đưa ra quyết định đầu tư hợp lý và hiệu quả.

II. Vấn đề và thách thức trong việc xác định giá vàng

Giá vàng Việt Nam thường xuyên biến động và không theo sát giá vàng thế giới. Điều này đặt ra nhiều thách thức cho các nhà đầu tư và các nhà phân tích. Việc hiểu rõ nguyên nhân của sự chênh lệch này là rất cần thiết.

2.1. Sự chênh lệch giữa giá vàng trong nước và thế giới

Chênh lệch giá vàng giữa thị trường trong nước và thế giới có thể do nhiều yếu tố như thuế nhập khẩu, chi phí vận chuyển, và các chính sách quản lý của nhà nước. Điều này tạo ra một môi trường đầu tư không ổn định.

2.2. Tác động của lạm phát đến giá vàng

Lạm phát là một trong những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến giá vàng. Khi lạm phát tăng, giá vàng thường có xu hướng tăng theo để bảo toàn giá trị. Nghiên cứu cho thấy rằng có mối quan hệ chặt chẽ giữa lạm phát và giá vàng.

III. Phương pháp kiểm định nhân tố tác động đến giá vàng

Để kiểm định các nhân tố tác động đến giá vàng, nghiên cứu sử dụng mô hình hồi quy Vector Autoregression (VAR). Mô hình này cho phép phân tích mối quan hệ giữa các biến số kinh tế và giá vàng một cách hiệu quả.

3.1. Mô hình VAR trong nghiên cứu giá vàng

Mô hình VAR giúp xác định mối quan hệ động giữa giá vàng và các yếu tố kinh tế khác như chỉ số giá tiêu dùng (CPI), lãi suất, và tỷ giá hối đoái. Mô hình này cho phép phân tích tác động của các cú sốc kinh tế đến giá vàng.

3.2. Dữ liệu và phương pháp thu thập

Dữ liệu được thu thập từ các nguồn đáng tin cậy như Ngân hàng Nhà nước và các tổ chức tài chính. Phương pháp phân tích định lượng được áp dụng để đảm bảo tính chính xác và độ tin cậy của kết quả nghiên cứu.

IV. Kết quả nghiên cứu về nhân tố tác động đến giá vàng

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng giá vàng trong nước chịu ảnh hưởng mạnh mẽ từ giá vàng thế giới và các yếu tố kinh tế vĩ mô khác. Đặc biệt, độ trễ của giá vàng trong nước là một nhân tố quan trọng quyết định giá vàng hiện tại.

4.1. Tác động của giá vàng thế giới

Giá vàng thế giới có tác động lớn đến giá vàng trong nước. Khi giá vàng thế giới tăng, giá vàng trong nước cũng có xu hướng tăng theo, mặc dù có sự chênh lệch nhất định do các yếu tố nội tại.

4.2. Vai trò của các chỉ số kinh tế

Các chỉ số kinh tế như CPI, lãi suất, và tỷ giá hối đoái cũng đóng vai trò quan trọng trong việc xác định giá vàng. Nghiên cứu cho thấy rằng những biến động trong các chỉ số này có thể dẫn đến sự thay đổi đáng kể trong giá vàng.

V. Ứng dụng thực tiễn từ kết quả nghiên cứu

Kết quả nghiên cứu không chỉ có giá trị lý thuyết mà còn có thể áp dụng vào thực tiễn. Các nhà đầu tư có thể sử dụng thông tin này để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý hơn trong thị trường vàng.

5.1. Đối với nhà đầu tư

Nhà đầu tư có thể dựa vào các yếu tố tác động đến giá vàng để xây dựng chiến lược đầu tư hiệu quả. Việc nắm bắt thông tin về giá vàng thế giới và các chỉ số kinh tế sẽ giúp họ đưa ra quyết định đúng đắn.

5.2. Đối với nhà nước

Nhà nước có thể sử dụng kết quả nghiên cứu để điều chỉnh chính sách quản lý thị trường vàng, từ đó tạo ra một môi trường đầu tư ổn định và bền vững hơn.

VI. Kết luận và tương lai của nghiên cứu về giá vàng

Nghiên cứu về các nhân tố tác động đến giá vàng Việt Nam là rất cần thiết trong bối cảnh hiện nay. Kết quả nghiên cứu mở ra hướng đi mới cho các nghiên cứu tiếp theo và giúp cải thiện hiểu biết về thị trường vàng.

6.1. Tương lai của nghiên cứu giá vàng

Nghiên cứu có thể mở rộng để xem xét thêm các yếu tố khác như tâm lý thị trường và các yếu tố chính trị. Điều này sẽ giúp có cái nhìn toàn diện hơn về giá vàng trong tương lai.

6.2. Khuyến nghị cho các nghiên cứu tiếp theo

Các nghiên cứu tiếp theo nên tập trung vào việc phân tích sâu hơn về mối quan hệ giữa giá vàng và các yếu tố kinh tế vĩ mô khác, từ đó đưa ra các khuyến nghị chính sách hợp lý.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Vàng là một loại hàng hóa đặc biệt, vừa mang tính chất hàng hóa, vừa là tiền tệ và công cụ phòng ngừa rủi ro. Theo ước tính, khoảng 95% lượng vàng tiêu thụ tại Việt Nam được nhập khẩu, khiến giá vàng trong nước chịu ảnh hưởng lớn từ giá vàng thế giới. Tuy nhiên, giá vàng trong nước thường cao hơn giá thế giới do các yếu tố như thuế, phí gia công, chi phí vận chuyển và đặc biệt là sự mất cân đối cung cầu trong nước. Ví dụ, ngày 22/11/2012, giá vàng SJC tại TP.HCM được niêm yết ở mức 47,11 – 47,26 triệu đồng/lượng, trong khi giá vàng thế giới quy đổi chỉ khoảng 43,89 triệu đồng/lượng, chênh lệch lên tới 3,2 triệu đồng/lượng.

Mục tiêu nghiên cứu của luận văn là kiểm định các nhân tố cơ bản tác động đến giá vàng Việt Nam trong giai đoạn từ tháng 01/2004 đến tháng 06/2012, bao gồm giá vàng thế giới, chỉ số giá tiêu dùng (CPI), chỉ số USDX, chỉ số VNINDEX, lãi suất huy động và chênh lệch lợi tức trái phiếu chính phủ Việt Nam so với trái phiếu kho bạc Mỹ. Nghiên cứu nhằm làm rõ mức độ ảnh hưởng của từng nhân tố và giải thích nguyên nhân chênh lệch giá vàng trong nước so với thế giới.

Phạm vi nghiên cứu tập trung vào thị trường vàng Việt Nam trong bối cảnh kinh tế toàn cầu có nhiều biến động, đặc biệt là giai đoạn khủng hoảng tài chính toàn cầu 2007-2009. Ý nghĩa nghiên cứu được thể hiện qua việc cung cấp cơ sở khoa học cho các nhà đầu tư, nhà quản lý và cơ quan chức năng trong việc dự báo và điều hành thị trường vàng, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô và phát triển thị trường tài chính.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn dựa trên ba đặc tính cơ bản của vàng để phân tích giá vàng:

• Giá trị hàng hóa: Vàng là nguyên liệu quan trọng trong ngành trang sức và công nghiệp, chịu ảnh hưởng bởi lạm phát và chi phí sản xuất.
• Giá trị tiền tệ: Vàng có vai trò như một loại tiền tệ truyền thống, có mối quan hệ ngược chiều với đồng đô la Mỹ (đo bằng chỉ số USDX).
• Giá trị đầu tư/phòng ngừa rủi ro: Vàng được xem là tài sản trú ẩn an toàn trong các giai đoạn bất ổn kinh tế, chính trị, thể hiện qua mối quan hệ với chênh lệch lợi tức trái phiếu chính phủ Việt Nam so với trái phiếu kho bạc Mỹ.

Các khái niệm chính bao gồm:

• Chỉ số giá tiêu dùng (CPI): đại diện cho lạm phát kỳ vọng.
• Chỉ số USDX: đo sức mạnh đồng đô la Mỹ so với các đồng tiền lớn khác.
• Chỉ số VNINDEX: phản ánh diễn biến thị trường chứng khoán Việt Nam.
• Lãi suất huy động (LSHD): chi phí cơ hội đầu tư vào vàng.
• Chênh lệch lợi tức trái phiếu (No): đo lường rủi ro hệ thống tài chính quốc gia.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng phương pháp định lượng với mô hình Tự hồi quy Vecto (VAR) để phân tích tác động đồng thời và độ trễ của các biến kinh tế lên giá vàng trong nước (SJC). Dữ liệu thu thập theo tháng từ tháng 01/2004 đến tháng 06/2012, tổng cộng khoảng 100 quan sát, được lấy từ các nguồn uy tín như IMF, Tổng cục Thống kê Việt Nam, Bloomberg, Ngân hàng Á Châu.

Quy trình phân tích bao gồm:

• Kiểm định tính dừng của các biến bằng kiểm định Augmented Dickey-Fuller (ADF), tất cả các biến đều dừng sau sai phân bậc 1.
• Xác định độ trễ tối ưu cho mô hình VAR bằng tiêu chuẩn AIC, SC và thống kê LR, kết quả chọn độ trễ là 8 tháng.
• Ước lượng mô hình VAR với 7 biến: SJC, GOLD, CPI, USDX, VNINDEX, LSHD, No.
• Kiểm định phần dư của mô hình để đảm bảo tính dừng và phù hợp.
• Sử dụng mô hình EGARCH (Nelson 1991) để kiểm tra tính chất biến động và ảnh hưởng của tin tức lên giá vàng.

Phần mềm EVIEWS được sử dụng để xử lý số liệu và phân tích mô hình.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Độ trễ của giá vàng trong nước (SJC) là nhân tố quan trọng nhất, giải thích khoảng 80,54% biến động giá vàng hiện tại trong 4 tháng đầu. Tác động này giảm dần còn 73,74% sau 8 tháng.
2. Giá vàng thế giới (GOLD) có tác động đáng kể với độ trễ 3-4 tháng, chiếm khoảng 11,32% ảnh hưởng đến giá vàng trong nước sau 4 tháng.
3. Chỉ số USDX tác động ngược chiều với giá vàng trong nước, với độ trễ khoảng 6 tháng, chiếm tỷ trọng tăng dần từ 2,24% lên khoảng 4% sau 8 tháng.
4. Chênh lệch lợi tức trái phiếu chính phủ Việt Nam so với trái phiếu kho bạc Mỹ (No) có tác động muộn và không lớn trong 2 tháng đầu, nhưng tăng lên sau đó, phản ánh vai trò của vàng như công cụ phòng ngừa rủi ro.
5. Các biến CPI, VNINDEX và lãi suất huy động (LSHD) có vai trò nhất định nhưng ảnh hưởng nhỏ hơn, thể hiện qua mức độ giải thích dưới 5% trong ngắn hạn.
6. Mô hình EGARCH cho thấy ảnh hưởng của tin tức lên giá vàng có tính chất đối xứng, tức không phân biệt tác động giữa tin tốt và tin xấu.

Thảo luận kết quả

Kết quả cho thấy giá vàng trong nước chịu ảnh hưởng mạnh mẽ từ giá vàng trong quá khứ và giá vàng thế giới, phù hợp với đặc điểm thị trường vàng Việt Nam chủ yếu nhập khẩu và chịu ảnh hưởng từ biến động toàn cầu. Độ trễ trong tác động của các biến như USDX và chênh lệch lợi tức trái phiếu phản ánh sự phản ứng chậm của thị trường vàng trong nước do các chi phí nhập khẩu, thuế và các yếu tố thị trường nội địa.

So sánh với các nghiên cứu quốc tế, kết quả tương đồng với nhận định rằng vàng vừa là hàng hóa vừa là tài sản tiền tệ và công cụ phòng ngừa rủi ro. Sự tương quan nghịch chiều giữa giá vàng và USDX cũng được nhiều nghiên cứu trước đây xác nhận. Tuy nhiên, sự đối xứng trong tác động của tin tức khác biệt với thị trường chứng khoán, cho thấy vàng là tài sản ổn định hơn trong các biến động thông tin.

Biểu đồ hàm phản ứng (Impulse Response Function) và bảng phân tích tác động cú sốc minh họa rõ ràng mức độ nhạy cảm của giá vàng trong nước với từng biến số theo thời gian, giúp trực quan hóa các kết quả phân tích.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Tăng cường công tác thông tin và dự báo thị trường vàng: Các nhà đầu tư và cơ quan quản lý cần thường xuyên cập nhật thông tin về giá vàng thế giới, chỉ số USDX và các biến kinh tế vĩ mô để dự báo chính xác xu hướng giá vàng trong nước. Thời gian thực hiện: liên tục, chủ thể: các tổ chức nghiên cứu và truyền thông tài chính.

2. Phát triển thị trường vàng trong nước đa dạng và minh bạch hơn: Nhà nước cần thúc đẩy phát triển các sản phẩm vàng tài chính, tách biệt rõ ràng giữa vàng vật chất và vàng tài khoản, nhằm giảm thiểu rủi ro và chênh lệch giá. Thời gian thực hiện: 2-3 năm, chủ thể: Ngân hàng Nhà nước phối hợp Bộ Tài chính.

3. Kiểm soát chặt chẽ hoạt động nhập khẩu và kinh doanh vàng: Áp dụng các chính sách thuế, phí hợp lý để hạn chế đầu cơ và giảm chênh lệch giá vàng trong nước so với thế giới. Thời gian thực hiện: 1 năm, chủ thể: cơ quan thuế và Ngân hàng Nhà nước.

4. Nâng cao năng lực quản lý và giám sát thị trường vàng: Xây dựng khung pháp lý hoàn chỉnh, tăng cường thanh tra, giám sát hoạt động kinh doanh vàng nhằm đảm bảo thị trường hoạt động lành mạnh, ổn định. Thời gian thực hiện: 1-2 năm, chủ thể: Bộ Công Thương, Ngân hàng Nhà nước.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Nhà đầu tư cá nhân và tổ chức: Nắm bắt các nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng giúp đưa ra quyết định đầu tư hiệu quả, giảm thiểu rủi ro trong bối cảnh biến động kinh tế.
2. Cơ quan quản lý nhà nước: Sử dụng kết quả nghiên cứu để xây dựng chính sách điều hành thị trường vàng, ổn định kinh tế vĩ mô và kiểm soát rủi ro tài chính.
3. Các nhà nghiên cứu và học giả kinh tế: Tham khảo mô hình VAR và các phân tích chuyên sâu về thị trường vàng Việt Nam, làm cơ sở cho các nghiên cứu tiếp theo.
4. Ngân hàng và tổ chức tài chính: Áp dụng kết quả để phát triển các sản phẩm tài chính liên quan đến vàng, quản lý danh mục đầu tư và rủi ro tín dụng.

Câu hỏi thường gặp

1. Giá vàng trong nước có phụ thuộc hoàn toàn vào giá vàng thế giới không?
   Không hoàn toàn. Giá vàng trong nước chịu ảnh hưởng lớn từ giá vàng thế giới nhưng còn bị chi phối bởi các yếu tố như thuế, phí, chi phí gia công, chênh lệch lợi tức trái phiếu và cung cầu nội địa, dẫn đến độ trễ và chênh lệch giá.

2. Chỉ số USDX ảnh hưởng như thế nào đến giá vàng?
   Chỉ số USDX và giá vàng thường có mối quan hệ nghịch chiều: khi USDX tăng, giá vàng thường giảm và ngược lại. Tuy nhiên, trong một số giai đoạn khủng hoảng, cả hai có thể cùng tăng do vai trò phòng ngừa rủi ro của vàng.

3. Tại sao giá vàng trong nước có độ trễ so với giá vàng thế giới?
   Do các chi phí nhập khẩu, thuế, phí vận chuyển và sự mất cân đối cung cầu trong nước, giá vàng trong nước phản ứng chậm hơn với biến động giá vàng thế giới, tạo ra độ trễ khoảng 3-4 tháng.

4. Mô hình VAR có ưu điểm gì trong nghiên cứu này?
   Mô hình VAR cho phép phân tích đồng thời các biến số có quan hệ tương hỗ và đo lường tác động trễ của các biến kinh tế lên giá vàng, giúp hiểu rõ hơn cơ chế vận hành thị trường vàng.

5. Ảnh hưởng của tin tức lên giá vàng có gì đặc biệt?
   Theo mô hình EGARCH, ảnh hưởng của tin tức lên giá vàng có tính chất đối xứng, tức tin tốt và tin xấu đều tác động tương tự đến giá vàng, khác với thị trường chứng khoán thường có phản ứng bất đối xứng.

Kết luận

• Vàng là tài sản đặc biệt với ba đặc tính: hàng hóa, tiền tệ và công cụ phòng ngừa rủi ro, ảnh hưởng đa chiều đến giá vàng Việt Nam.
• Giá vàng trong nước chịu tác động mạnh nhất từ giá vàng trong quá khứ và giá vàng thế giới, với độ trễ từ 3 đến 8 tháng.
• Chỉ số USDX và chênh lệch lợi tức trái phiếu chính phủ Việt Nam so với Mỹ có vai trò quan trọng trong việc điều chỉnh giá vàng trong nước.
• Tin tức tác động đối xứng lên giá vàng, không phân biệt tin tốt hay xấu, thể hiện tính ổn định của thị trường vàng.
• Nghiên cứu mở ra hướng phát triển các mô hình dự báo giá vàng và kiểm định thêm các nhân tố vĩ mô, vi mô khác trong tương lai.

Các nhà đầu tư và cơ quan quản lý nên áp dụng kết quả nghiên cứu để nâng cao hiệu quả đầu tư và quản lý thị trường vàng. Đồng thời, tiếp tục nghiên cứu mở rộng để cập nhật các biến số mới và cải tiến mô hình phân tích.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp. HCM ------------------------------------ TRƯƠNG THỊ THANH HOA KIỂM ĐỊNH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ VÀNG VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH – NĂM 2012 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp. HCM ------------------------------------ TRƯƠNG THỊ THANH HOA KIỂM ĐỊNH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ VÀNG VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS. NGUYỄN THỊ NGỌC TRANG TP. HỒ CHÍ MINH – NĂM 2012 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế với đề tài: “Kiểm định các nhân tố tác động đến giá vàng Việt Nam” là công trình nghiên cứu của cá nhân tôi, dưới sự hướng dẫn khoa học của PGS. Nguyễn Thị Ngọc Trang. Các số liệu, kết quả được nêu trong luận văn hoàn toàn trung thực, được trích dẫn, kế thừa và phát triển từ các tài liệu, công trình nghiên cứu, tạp chí, các trang web có nguồn gốc rõ ràng và đáng tin cậy, được trình bày đầy đủ trong danh mục tài liệu tham khảo. Tác giả luận văn Trương Thị Thanh Hoa TIEU LUAN MOI download : [e-mail] LỜI CẢM ƠN Tôi xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới PGS. Nguyễn Thị Ngọc Trang, đã nhiệt tình hướng dẫn, chỉ bảo, giúp đỡ tôi hoàn thành luận văn này. Tôi xin chân thành cảm ơn quý thầy cô trong khoa Tài Chính Doanh Nghiệp – Trường Đại học Kinh Tế TP. Hồ Chí Minh đã tận tâm giảng dạy, truyền đạt những kiến thức hữu ích và phương pháp nghiên cứu khoa học đúng đắn cho tôi trong quá trình làm luận văn. Đồng thời, tôi xin bày tỏ lòng biết ơn chân thành đến ban lãnh đạo cơ quan công tác, gia đình, bạn bè và đồng nghiệp đã tạo mọi điều kiện thuận lợi cũng như đóng góp ý kiến giúp đỡ tôi trong suốt thời gian qua. Trân trọng biết ơn. Học viên thực hiện Trương Thị Thanh Hoa TIEU LUAN MOI download : [e-mail] MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Lời cảm ơn Mục lục Danh mục các từ viết tắt Danh mục các bảng, biểu, hình vẽ, đồ thị Tóm tắt 1 Phần mở đầu 2 1. Tính cấp thiết của đề tài 2 2. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 3 2.1 Đối tượng nghiên cứu 3 2.2 Phạm vi nghiên cứu 3 3. Mục tiêu nghiên cứu 3 4. Phương pháp nghiên cứu 3 5. Những kết quả đạt được của luận văn 3 6. Nội dung kết cấu của luận văn 4 Chương 1: Tổng quan các nghiên cứu trước đây 5 1.1 Các nhân tố tác động đến giá vàng 5 1.2 Các mô hình nghiên cứu 11 1.1 Các nghiên cứu trong nước 11 1.2 Các nghiên cứu quốc tế 12 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] Chương 2: Phương pháp và dữ liệu nghiên cứu 17 2.1 Xây dựng mô hình VAR cơ bản kiểm định các yếu tố tác động đến giá vàng Việt Nam 17 2.2 Ứng dụng mô hình VAR cơ bản kiểm định các yếu tố tác động đến giá vàng Việt Nam 17 2.1 Cơ sở dữ liệu 17 2.2 Mô tả biến cho mô hình 18 2.1 Giá vàng trong nước – SJC 18 2.2 Giá vàng thế giới – GOLD 19 2.3 Chỉ số giá tiêu dùng – CPI 22 2.4 Chỉ số USDX 22 2.5 Chỉ số VNINDEX 24 2.6 Lãi suất huy động 24 2.7 Chênh lệch lợi tức trái phiếu chính phủ Việt Nam so với trái phiếu kho bạc Mỹ 24 2.3 Mô hình Var cơ bản phù hợp với Việt Nam 27 2.1 Kiểm định nghiệm đơn vị 28 2.2 Xác định độ trễ cho mô hình 28 2.3 Kết quả sử dụng mô hình Var cơ bản 30 2.5 Kiểm định phần dư của mô hình 32 2.3 Kết quả sử dụng mô hình EGARCH (Nelson 1991) 33 Chương III: Kết quả nghiên cứu và một số gợi ý chính sách 34 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.1 Kết quả nghiên cứu 34 3.2 Ứng dụng của kết quả nghiên cứu 34 3.1 Đối với nhà đầu tư 36 3.2 Đối với nhà nước 37 Phần kết luận 39 Tài liệu tham khảo Phụ lục TIEU LUAN MOI download : [e-mail] DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CPI : Chỉ số giá tiêu dùng (Consumer Price Indexes) USDX : Chỉ số Dollar Mỹ (USD index) VNINDEX : Chỉ số giá chứng khoán LSHĐ : Lãi suất huy động NO : Chênh lệch lợi tức trái phiếu Việt Nam so với trái phiếu kho bạc Mỹ (Sovereign bond interest rate spreads basic points over US treasury) VAR : Mô hình tự hồi quy Vecto Var (Vector AutoRegression Models) CDS : Hợp đồng hoán đổi rủi ro (Credit Default Swap) TIEU LUAN MOI download : [e-mail] DANH MỤC CÁC BẢNG - BIỂU Bảng 2.1 Cơ sở dữ liệu Bảng 2.2 Kiểm định ADF của sai phân bậc 1 các biến Bảng 2.3 Độ trễ thích hợp cho mô hình Bảng 2.4 Phân tích tác động của các cú Shock tới giá vàng trong nước Bảng 2.5 Phân tích các nhân tố tác động tới giá vàng trong nước Bảng 2.6 Đồ thị phần dư của mô hình Bảng 2.7 Kết quả mô hình Egarch (Nelson 1991) TIEU LUAN MOI download : [e-mail] DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ – ĐỒ THỊ Đồ thị 2.1 Quan hệ giữa giá vàng trong nước và thế giới trước khủng hoảng.2 Quan hệ giữa giá vàng trong nước và thế giới trong khủng hoảng.3 Quan hệ giữa giá vàng trong nước và thế giới sau khủng hoảng.4 Quan hệ giữa giá vàng và chỉ số USDX trước khủng hoảng.5 Quan hệ giữa giá vàng và chỉ số USDX trong khủng hoảng.6 Quan hệ giữa giá vàng thế giới và US Treasuries CDS trong khủng hoảng.7 Quan hệ giữa giá vàng và chênh lệch lợi tức trái phiếu chính phủ Việt Nam trong khủng hoảng.8 Quan hệ giữa giá vàng và chênh lệch lợi tức trái phiếu chính phủ Việt Nam sau khủng hoảng. TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 1 TÓM TẮT Là một loại hàng hoá đặc biệt, vàng có nhiều đặc tính đa dạng: hàng hoá, tiền tệ và công cụ phòng ngừa rủi ro. Đặc tính tiền tệ và phòng ngừa rủi ro đã thể hiện rất tốt trong giai đoạn đầu của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2007., tuy nhiên đặc tính phòng ngừa rủi ro của vàng thì ít được biết đến trước đây. Ba đặc tính trên phân tích giá trị của vàng thành ba thành phần: giá trị hàng hoá, giá trị tiền tệ và giá trị phần bù rủi ro. Nhiều đặc tính đa dạng của vàng làm cho giá vàng phức tạp hơn so với các mặt hàng bình thường khác. Trong giai đoạn đầu của cuộc khủng hoảng tài chính, giá vàng không chỉ đơn giản xác định bởi cung cầu, mà được quyết định bởi các tính năng đặc biệt của vàng đó là một thứ hàng hóa, một loại tiền tệ và là một công cụ bảo hiểm rủi ro. Để làm rõ giá vàng trong nghiên cứu này, tác giả lần lượt lựa chọn các biến là giá vàng trong nước (SJC), giá vàng thế giới (GOLD), chỉ số giá tiêu dùng (CPI), chỉ số USDX (USDX), chỉ số giá chứng khoán (Vnindex), lãi suất huy động (LSHD) và chênh lệch lợi tức trái phiếu Việt Nam so với trái phiếu chính phủ Mỹ (Sovereign bond interest rate spreads basic points over US treasury) tương ứng với ba giá trị của vàng để ứng dụng vào mô hình hồi quy Vector Var. Kết quả nhận được là (1) độ trễ của giá vàng trong nước là nhân tố quan trọng quyết định giá vàng trong hiện tại (2) giá vàng thế giới, chỉ số USDX và chênh lệch lợi tức trái phiếu Việt Nam so với trái phiếu chính phủ Mỹ có tác động đến giá vàng Việt Nam nhưng có độ trễ (3) những biến động của lạm phát, chỉ số giá chứng khoán và lãi suất huy động có vai trò nhất định đối với giá vàng. TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 2 PHẦN MỞ ĐẦU 1. Tính cần thiết của đề tài Trong nhiều thế kỷ, vàng được dùng để cất trữ giá trị và là cơ sở của hệ thống tiền tệ, chính vì lẽ đó mà vàng trở thành một công cụ tiết kiệm cá nhân và được các ngân hàng Trung Ương dự trữ một lượng lớn để đảm bảo cho việc phát hành tiền của mình. Khi hiệp ước Bretton Woods kết thúc (1971), nhu cầu dự trữ vàng không còn quan trọng như trước nữa nhưng không vì lẽ đó mà vàng mất đi giá trị của nó. Đặc biệt trong thời gian gần đây, vàng còn thể hiện vai trò là một kênh đầu tư và là vịnh tránh bão trong giai đoạn khủng hoảng kinh tế, bất ổn chính trị. Tuy nhiên, nếu có tiền nhàn rỗi, nhiều người vẫn không chọn mua vàng vào lúc này vì giá trong nước cao hơn giá thế giới quá nhiều, điển hình như ngày 22/11/2012 giá vàng SJC tại TP.HCM được Công ty Vàng Bạc Đá Quý Sài Gòn niêm yết giao dịch mở cửa thị trường ở mức 47,11 – 47,26 triệu đồng/lượng. Giá vàng giao ngay trên Kitco tăng 2,4 USD so với giá chốt phiên trước đó, đứng ở 1. Trên sàn Comex, giá vàng giao tháng 12 tăng 4,6 USD lên 1. Giá vàng trong nước tăng do ảnh hưởng từ sự điều chỉnh trên thị trường thế giới. Tuy nhiên, so với giá vàng thế giới quy đổi ở mức là 43,89 triệu đồng/lượng, giá vàng trong nước vẫn cao hơn tới 3,2 triệu đồng/lượng. Theo thống kê ở Việt Nam, vàng kinh doanh trên thị trường chủ yếu được nhập khẩu nên biến động giá vàng phụ thuộc giá vàng thế giới. Tuy nhiên, chênh lệch giá vàng ở Việt Nam với giá thế giới có nhiều khi vượt quá hay thấp hơn chi phí nhập khẩu vàng, giá vàng biến động không hoàn toàn theo sát giá thế giới. Chính vì vậy, các nhà kinh doanh vàng ở Việt Nam hiểu rằng tác động giá vàng ở Việt Nam còn có những yếu tố khác nữa. Vậy nhân tố nào đã và đang ảnh hưởng đến giá vàng Việt Nam? và mức độ ảnh hưởng của các nhân tố đó như thế nào? Điều này đã dẫn dắt tác giả nghiên cứu đề tài “Kiểm định các nhân tố tác động đến giá vàng Việt Nam”. TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail. Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu: 2.1 Đối tượng nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu của luận văn là xem xét các nhân tố cơ bản tác động đến giá vàng trên thị trường Việt Nam.2 Phạm vi nghiên cứu: Phạm vi nghiên cứu của đề tài dựa trên phân tích ba đặc tính cơ bản của vàng: giá trị hàng hoá, giá trị tiền tệ và giá trị đầu tư/phòng ngừa rủi ro. Mục tiêu nghiên cứu: Nghiên cứu nhằm mục đích kiểm định các nhân tố cơ bản cũng như mức độ tác động đến giá vàng trong nước.