Mở đầu Chương 2: Tổng quan nghiên cứu về hành vi bầy đàn trong thị trường chứng khoán Chương 3: Phương pháp nghiên cứu về hành vi bầy đàn trong thị trường chứng khoán Chương 4: Kết quả nghiên cứu về hành vi bầy đàn trong thị trường chứng khoán Viêt Nam Chương 5: Kết luận về hành vi bầy đàn trên thị trường chứng khoán Việt Nam Ngoài ra, khoá luận còn có phần tài liệu tham khảo và mục lục. CHƯƠNG 2: TONG QUAN NGHIÊN CỨU 2. Trình bày cơ sở lý thuyết đặt nền tảng cho vấn đề nghiên cứu 2. Tổng quan về Lý thuyết tài chính hành vi Tài chính hành vi là một lĩnh vực nghiên cứu khoa học về ảnh hưởng của cảm xúc và tâm lý của mọi người đối với quá trình ra quyết định tài chính.
Nó kết hợp lý thuyết tâm lý hành vi và nhận thức với kinh tế học và tài chính thông thường để giải thích các quyết định tài chính phi lý của con người. Daniel Kahneman và Amos Tversky được coi là cha đẻ của lý thuyết tài chính hành vi, với đóng góp lớn vào việc tập trung vào các phạm trù thiên vị và phương pháp để đối phó với những vấn đề này. Từ đó, nhiều nhà nghiên cứu đã phân tích chủ đề này từ nhiều góc độ khác nhau, trong đó phân loại các hình thức thiên vị hành vi là một trong những chủ đề được quan tâm nhiều nhất. Riter (2003) đã phân loại tài chính hành vi thành hai khối xây dựng của tâm lý học nhận thức và giới hạn chênh lệch giá trong bài báo về Tài chính hành vi.
Chira và cộng sự. (2008) đã phân loại thành kiến thành bảy khái niệm chính về sự lạc quan quá mức, tự tin thái quá, xác nhận, ảo tưởng về sự kiểm soát, ác cảm mất mát, ngụy biện chỉ phí chìm và phỏng đoán quen thuộc. Việc nghiên cứu lý thuyết tài chính hành vi đóng vai trò quan trọng trong việc cải thiện quá trình ra quyết định tài chính và quản lý rủi ro, giúp người đầu tư có thể đưa ra các quyết định thông minh và tối ưu hóa lợi nhuận Để có cách tiếp cận phù hợp hơn với khái niệm được đưa ra trong nghiên cứu của Chira et al. (2008), sau đây là những thành kiến phổ biến nhất trong tài chính hành vi mà các nhà đầu tư gặp phải khi họ tham gia vào thị trường tài chính, đặc biệt là thị trường chứng khoán: 2.
Thiên hướng mỏ neo: Thiên hướng mỏ neo là việc sử dụng thông tin không liên quan làm tài liệu tham khảo để đánh giá hoặc ước tính một số giá trị hoặc thông tin không xác định. Khi thả neo, mọi người căn cứ vào các quyết định hoặc ước tính về các sự kiện hoặc giá trị mà họ biết, mặc dù những sự thật này có thể không có liên quan đến sự kiện hoặc giá trị thực tế. Ví dụ, trong bối cảnh đầu tư, các nhà đầu tư sẽ có xu hướng cố gắng để mất các khoản đầu tư bằng cách chờ đợi 10 khoản đầu tư hòa vốn ở mức giá mà nó được mua. Do đó, họ neo giá trị khoản đầu tư của mình vào giá trị mà nó từng có, và thay vì bán nó để nhận ra khoản lỗ, họ chấp nhận rủi ro lớn hơn bằng cách giữ nó với hy vọng nó sẽ quay trở lại giá mua.
Thiên hướng xác nhận và thiên hướng nhận thức muộn Các thiên hướng xác nhận và thiên hướng nhận thức muộn được coi là tư duy nguy hiểm nhất đối với các nhà đầu tư vì tâm trí của họ có xu hướng sử dụng những thiên hướng này trong quá trình ra quyết định. Thiên hướng xác nhận cho rằng một cá nhân có xu hướng chú ý nhiều hơn đến tin tức hoặc tìm kiếm thông tin hỗ trợ cho ý tưởng của mình và bỏ qua các ý kiến đối lập khác (Phung, 2010). Các nhà đầu tư có thiên hướng ưa thích thông tin phù hợp với giả định của chính họ. Tuy nhiên, ý tưởng của một nhà đầu tư không phải lúc nào cũng đúng và thiên hướng này làm họ sa lầy, không thu thập đủ thông tin có sẵn trên thị trường hoặc nói cách khác, ngăn cản họ trở nên hợp lý.
Về thiên hướng nhận thức muộn, người ta tin rằng hoàn toàn có thể dự đoán một số sự kiện trong quá khứ từ đầu. Nói cách khác, thiên hướng nhận thức muộn có nghĩa là hiệu ứng "Tôi đã biết từ lâu. Thiên hướng nhận thức muộn là một định kiến phổ biến, xảy ra trong cuộc sống mà không có sự nhận thức của con người. Do đó, không lạ gì khi loại định kiến này cũng tồn tại trên thị trường chứng khoán.
Ví dụ, các dấu hiệu của bong bóng công nghệ trong quá khứ đã được cho là rất rõ ràng. Tuy nhiên, chúng không phải là bằng chứng hoàn toàn rõ ràng để tất cả các nhà đầu tư nhận ra, vì nếu như vậy đã xảy ra, thì không có sự xuất hiện của bong bóng vào cuối những năm 1990(Phung,2010). Xu hướng nhận thức muộn có thể gây ra sự chú ý han hẹp đến một sự hiểu biết nguyên nhân đơn lẻ trong quá khứ và sự tự tin quá mức vào sự chắc chắn của các quyết định của mình, dẫn đến bỏ qua thông tin hợp lý khác. Hành vi bầy đàn Hành vi bầy đàn được cho là một trong những sai lầm phổ biến nhất trong tài chính hành vi bởi vì nó đã tồn tại trong một thời gian dài và cũng là một vấn đề tâm lý phổ biến trong cuộc sống hàng ngày nói chung.
Nó được định nghĩa là khuynh hướng bắt chước hành động của một nhóm lớn hoặc toàn thị trường. Theo Phung (2010), có một số lý do cho hành vi bầy đàn bao gồm áp lực xã hội để tuân thủ và xã hội ít có khả năng sai lầm. Lý do trước cho thấy xã hội là một lực lượng mạnh mẽ, vì vậy để được chấp nhận là một thành viên, cách tốt nhất là theo đuổi nhóm. Lý do sau cho thấy một lập luận thông thường rằng một nhà đầu tư 11 là một cá nhân trong khi những người còn lại là đông đảo và họ có thể biết những điều mà một cá nhân không biết.
Do đó, việc bắt chước người khác thay vì tin tưởng vào chính mình là hợp lý hơn. Hành vi bầy đàn có thể được chia thành ba loại: tràn lan thông tin, hành động theo tiếng tăm và hành động điều tra (Devenow et. Tran lan thông tin có nghĩa là một người chọn bắt chước hành động của người khác thay vì hành động theo thông tin riêng của mình, trong khi hành động theo tiếng tăm được định nghĩa là một cá nhân bỏ qua thông tin riêng của mình để đi theo đám đông. Loại cuối cùng của hành vi bầy đàn cho thấy rằng thông tin được thu được chỉ có giá trị khi những người khác cũng công nhận thông tin này.
Tự tin thái quá Tự tin quá mức là vấn đề được nhắc đến nhiều nhất trong nhiều nghiên cứu. Nó cho thấy nhà đầu tư có xu hướng đánh giá quá cao khả năng của mình hoặc coi mình là có kỹ năng (Rekik & Boujelbene, 2013). Một nghiên cứu của Deaux & Emswiller (1974) cho rằng giới tính cũng là một yếu tố ảnh hưởng đến mức độ tự tin của cá nhân. Nam giới thường được cho là tự tin hơn phụ nữ, tuy nhiên sự khác biệt trong mặt này cũng phụ thuộc vào việc một nhiệm vụ cụ thể được coi là thuộc về nam giới hay nữ giới.
Điều này không chỉ được nghiên cứu liên quan đến giới tính mà còn trong lĩnh vực tài chính. Trong thị trường chứng khoán, sự tự tin quá mức có thể tạo ra một thái độ coi thường người khác trong cuộc cạnh tranh, dẫn đến việc ít tìm kiếm sự trợ giúp và hướng dẫn. Kết quả là, nhà đầu tư không hoàn toàn có tính logic để nhận thức được tình hình thực tế trong quá trình đưa ra quyết định. Tự tin quá mức là nguyên nhân dẫn đến sự lạc quan không căn cứ và suy nghĩ không thực tế.
Hơn nữa, sự thiên lệch này dẫn đến các nhà quyết định đánh giá quá cao sự đóng góp của mình trong thành công và giải thích thất bại bằng lỗi của người khác hoặc do không có may mắn. Tâm lý kế toán Lý thuyết về sự mất khả năng nhận thức mô tả việc gán cho từng nhóm tài sản các chức năng khác nhau mà không xem xét tác động phi lý và có hại đối với toàn bộ tài sản. Đơn giản, sự mất khả năng nhận thức cho thấy thái độ của cá nhân trong việc tách biệt tiền của mình, mặc dù việc tách biệt đó là không hợp lý. Ví dụ về các tài khoản tiết kiệm và nợ đóng vai trò để làm nổi bật điểm này.
Một người có thể đặt một khoản tiền trong tài khoản tiết kiệm để dành cho mục đích giáo dục của con cái nhưng lại vay nợ để mua một chiếc xe hơi, ngay cả khi lãi suất cho vay cao hơn so với lãi suất tiết kiệm. Điều này giải thích sự phi lý trong việc 12 phân tách các tài khoản vì mọi người đã bỏ qua tương tác giữa các tài khoản này (Rekik và Boujelbene, 2013). Lý thuyết triển vọng Lý thuyết Prospect (cũng gọi là Aversion to Loss) cho thấy sự thiên vị của các nhà đầu tư đối với lợi nhuận hơn là tổn thất. Mặc dù kết quả cuối cùng là giống nhau, họ vẫn có mong muốn mạnh mẽ hơn để thắng thay vì thua.
Ví dụ, các nhà đầu tư thích thắng được $100 hơn là thắng được $150 sau đó mất $50, ngay cả khi trong cả hai trường hợp, lợi nhuận ròng đều là $100. Cách suy nghĩ này là giải thích cho hiện tượng tác động của cổ phiếu, cho thấy xu hướng của các nhà đầu tư để giữ cổ phiếu thua lỗ trong dài hạn và bán cổ phiếu thắng quá sớm (Phùng, 2010). Phản ứng thái quá và thiên vị tính có sẵn Phản ứng thái quá được định nghĩa là sự thể hiện cảm xúc không cần thiết và không phù hợp đối với thông tin mới. Khi áp dụng khái niệm này vào tài chính, đó là một sự biểu hiện cảm xúc gây ra sự rối loạn trên toàn thị trường.
Cảm xúc của con người có thể tạo ra một phản ứng quá mức đối với thông tin mới trên thị trường, gây ra hậu quả sâu sắc hơn so với những gì dự đoán. Điều này cũng đi đôi với sai lầm định sẵn vì bias này cho thấy nhà đầu tư có xu hướng phụ thuộc quá nhiều vào thông tin gần đây hoặc mới nhất để ra quyết định. Thiên lệch do tính đại diện Sai lầm đánh giá định kiến cũng giống như hiện tượng định kiến.