Chính Sách Tài Khóa và Phát Triển Tài Chính: Nghiên Cứu Luận Văn Thạc Sĩ

Luận văn thạc sĩ kinh tế phân tích ueh chính sách tài khóa và phát triển tài chính luận văn thạc sĩ, đánh giá thực trạng, chỉ ra hạn chế, đề xuất giải pháp khả thi cho thực tiễn.

• Tác giả: Trần Phương Thúy
• Người hướng dẫn: Ts. Nguyễn
• Trường học: Đại học Kinh Tế Thành Phố Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài Chính Doanh Nghiệp
• Đề tài: Chính Sách Tài Khóa và Phát Triển Tài Chính
• Loại tài liệu: Luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2013
• Địa điểm: Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU CHUNG
• 1.1. Lý do chọn đề tài: Ngân hàng Phát Triển Châu Á (ADB)
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.3. Đối tượng nghiên cứu và phạm vi nghiên cứu
• 1.4. Câu hỏi nghiên cứu
• 1.5. Tổng quan các nội dung chính của luận văn
• 1.6. Cấu trúc của luận văn
• 2. CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA ĐẾN PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH
• 2.1. Michael Kumhof and Evan Tanner (2005) Government Debt: A Key Role In Financial Intermediation
• 2.2. David Hauner (2006) Fiscal Policy And Financial Development
• 2.3. C. Wijesinghe (2012) Government Fiscal Operation And Financial Deepening In Sri Lanka
• 2.4. Kết luận chương 2
• 3. CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU, PHƯƠNG PHÁP, MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU
• 3.1. Dữ liệu nghiên cứu
• 3.2. Mô hình nghiên cứu
• 3.3. Phương pháp nghiên cứu
• 3.3.1. Hồi quy dữ liệu bảng
• 3.3.2. Sử dụng kiểm định Hausman test để kiểm định tính thích hợp của mô hình REM và FEM
• 4. CHƯƠNG 4: NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 4.1. Tổng quan về chính sách tài khóa và phát triển
• 4.1.1. Chính sách tài khóa
• 4.1.2. Phát triển tài chính
• 4.2. Nghiên cứu thực nghiệm
• 4.2.1. Hai giả thiết của mô hình
• 4.2.2. Kết quả hồi quy của 10 nước Châu Á
• 4.2.2.1. Giải thích kết quả của 2 biến độc lập đo lường tín dụng công: PUBY, PUBLIC
• 4.2.2.2. Giải thích kết quả hồi quy các biến độc lập còn lại trong mô hình
• 4.3. Kết luận chương 4
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN
• DANH MỤC BẢNG

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về Chính Sách Tài Khóa và Phát Triển Tài Chính

Chính sách tài khóa đóng vai trò quan trọng trong việc định hình sự phát triển tài chính của một quốc gia. Nó bao gồm các quyết định về chi tiêu và thu ngân sách của chính phủ, ảnh hưởng đến nền kinh tế và sự phát triển tài chính. Nghiên cứu này sẽ phân tích mối quan hệ giữa chính sách tài khóa và phát triển tài chính, đặc biệt trong bối cảnh các quốc gia đang phát triển tại Châu Á.

1.1. Định Nghĩa Chính Sách Tài Khóa

Chính sách tài khóa là tập hợp các quyết định của chính phủ liên quan đến thu và chi ngân sách. Nó có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế thông qua việc điều chỉnh mức chi tiêu công và thuế suất.

1.2. Vai Trò Của Chính Sách Tài Khóa Trong Phát Triển Tài Chính

Chính sách tài khóa có thể thúc đẩy phát triển tài chính bằng cách tạo ra môi trường ổn định cho đầu tư và tăng cường khả năng tiếp cận tài chính cho các doanh nghiệp và cá nhân.

II. Vấn Đề và Thách Thức Trong Chính Sách Tài Khóa

Mặc dù chính sách tài khóa có thể mang lại nhiều lợi ích, nhưng cũng tồn tại nhiều thách thức. Các vấn đề như nợ công, lạm phát và sự không ổn định của thị trường tài chính có thể ảnh hưởng đến hiệu quả của chính sách này.

2.1. Nợ Công và Ảnh Hưởng Đến Chính Sách Tài Khóa

Nợ công cao có thể dẫn đến áp lực tài chính cho chính phủ, làm giảm khả năng chi tiêu cho các chương trình phát triển. Điều này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến sự phát triển tài chính của quốc gia.

2.2. Lạm Phát và Tác Động Đến Chính Sách Tài Khóa

Lạm phát cao có thể làm giảm giá trị thực của chi tiêu công, dẫn đến việc chính phủ phải điều chỉnh chính sách tài khóa để duy trì sự ổn định kinh tế.

III. Phương Pháp Nghiên Cứu Chính Sách Tài Khóa

Nghiên cứu này sử dụng phương pháp phân tích hồi quy để đánh giá tác động của chính sách tài khóa đến phát triển tài chính. Dữ liệu từ 10 quốc gia Châu Á trong giai đoạn 1996-2011 sẽ được sử dụng để thực hiện phân tích.

3.1. Dữ Liệu Nghiên Cứu

Dữ liệu được thu thập từ Ngân hàng Phát triển Châu Á và Ngân hàng Thế giới, bao gồm các chỉ số về nợ công, chi tiêu công và phát triển tài chính.

3.2. Mô Hình Nghiên Cứu

Mô hình hồi quy sẽ được áp dụng để phân tích mối quan hệ giữa chính sách tài khóa và phát triển tài chính, giúp xác định các yếu tố ảnh hưởng đến sự phát triển này.

IV. Kết Quả Nghiên Cứu Về Chính Sách Tài Khóa

Kết quả nghiên cứu cho thấy chính sách tài khóa có tác động tích cực đến phát triển tài chính, đặc biệt là trong các quốc gia có mức nợ công thấp. Các chính sách tài khóa hiệu quả có thể tạo ra môi trường thuận lợi cho sự phát triển tài chính.

4.1. Tác Động Tích Cực Của Chính Sách Tài Khóa

Nghiên cứu chỉ ra rằng các quốc gia có chính sách tài khóa chặt chẽ thường có sự phát triển tài chính mạnh mẽ hơn, nhờ vào việc tăng cường đầu tư công và cải thiện khả năng tiếp cận tài chính.

4.2. Các Yếu Tố Ảnh Hưởng Đến Kết Quả Nghiên Cứu

Các yếu tố như mức độ phát triển kinh tế, chính sách tiền tệ và môi trường đầu tư cũng có ảnh hưởng lớn đến kết quả của chính sách tài khóa trong phát triển tài chính.

V. Kết Luận và Tương Lai Của Chính Sách Tài Khóa

Chính sách tài khóa sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong phát triển tài chính trong tương lai. Cần có các biện pháp cải cách để tối ưu hóa hiệu quả của chính sách này, đặc biệt trong bối cảnh toàn cầu hóa và biến đổi khí hậu.

5.1. Đề Xuất Cải Cách Chính Sách Tài Khóa

Cần thiết phải cải cách chính sách tài khóa để tăng cường tính hiệu quả và khả năng thích ứng với các thay đổi trong môi trường kinh tế toàn cầu.

5.2. Tương Lai Của Phát Triển Tài Chính

Phát triển tài chính sẽ phụ thuộc vào khả năng của chính phủ trong việc thực hiện các chính sách tài khóa hiệu quả, nhằm tạo ra môi trường thuận lợi cho đầu tư và phát triển kinh tế.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Theo báo cáo theo dõi trái phiếu Châu Á của Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB), thị trường trái phiếu chính phủ Việt Nam đạt tốc độ tăng trưởng ấn tượng 64,6% so với cùng kỳ năm trước, đạt quy mô 29 tỷ USD nhờ đẩy mạnh phát hành tín phiếu kho bạc và trái phiếu ngân hàng trung ương. Trái lại, quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp ghi nhận mức sụt giảm 47,2%, xuống chỉ còn khoảng 1 tỷ USD. Tỷ lệ trái phiếu chính phủ trên GDP của Việt Nam đã chứng kiến sự gia tăng mạnh mẽ từ mức 0,3% vào năm 2000 lên 13,5% năm 2010, đạt 17% năm 2012 và chạm mốc 19,8% trong quý 1 năm 2013. Bối cảnh hậu khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008 đặt ra một vấn đề nghiên cứu cấp thiết: Liệu sự gia tăng tỷ trọng nợ chính phủ trong danh mục tài sản của hệ thống ngân hàng thương mại đóng vai trò cung cấp tài sản an toàn hỗ trợ phát triển hệ thống tài chính, hay sẽ dẫn đến hiện tượng lấn át nguồn vốn tín dụng của khu vực tư nhân. Luận văn tập trung nghiên cứu tác động của tín dụng công nội địa đến sự phát triển tài chính tại 10 quốc gia Châu Á có mức thu nhập trung bình tương đồng trong giai đoạn 16 năm liên tục từ năm 1996 đến năm 2011. Ý nghĩa nghiên cứu mang tính thời sự cao, cung cấp bằng chứng định lượng chuẩn xác giúp các nhà hoạch định chính sách tại Việt Nam xây dựng cấu trúc nợ công bền vững, giải tỏa vốn ứ đọng trong hệ thống ngân hàng và thúc đẩy chiều sâu tài chính quốc gia.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn xây dựng trên nền tảng lý thuyết trung gian tài chính của Michael Kumhof và Evan Tanner (2005), khẳng định nợ chính phủ đóng vai trò then chốt trong việc tạo lập công cụ tài sản an toàn cho hệ thống ngân hàng tại các thị trường mới nổi nơi khung khổ thể chế pháp lý còn nhiều khiếm khuyết. Bên cạnh đó, nghiên cứu kế thừa và phát triển mô hình kinh tế lượng của David Hauner (2006) về chính sách tài khóa và phát triển tài chính trên mẫu 73 quốc gia có mức thu nhập trung bình. Mô hình của Hauner đặt ra hai giả thuyết đối lập: tín dụng công hỗ trợ phát triển tài chính thông qua việc cung cấp tài sản an toàn tạo thanh khoản, hoặc kìm hãm phát triển tài chính do lấn át dòng vốn tư nhân. Luận văn cũng tham chiếu nghiên cứu thực nghiệm của C. Wijesinghe (2012) về mối quan hệ nhân quả Granger giữa hoạt động tài khóa và sự mở rộng chiều sâu tài chính tại Sri Lanka.

Hệ thống biến số cốt lõi trong mô hình bao gồm: biến độc lập đo lường tín dụng công nội địa trên GDP (PUBY) và tỷ trọng tín dụng công trên tổng tín dụng nội địa (PUBLIC). Mức độ phát triển tài chính được phản ánh qua 3 biến phụ thuộc: tỷ lệ cung tiền mở rộng M2 trên GDP (LIQUID), tỷ lệ tổng tín dụng nội địa trên GDP (BANK), và tỷ lệ tín dụng nội địa cấp cho khu vực tư nhân trên GDP (PRIVATE). Ba biến kiểm soát vĩ mô được chuẩn hóa gồm: logarit thu nhập bình quân đầu người (INCOME), tỷ lệ lạm phát hàng năm theo chỉ số giá tiêu dùng (INFLATION), và biên độ chênh lệch giữa lãi suất cho vay và lãi suất tiền gửi (MARGIN).

Phương pháp nghiên cứu

Nguồn dữ liệu thứ cấp được trích xuất từ các ấn phẩm thống kê uy tín gồm Key Indicators for Asia and the Pacific 2012 của Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB) và cơ sở dữ liệu World Development Indicators của Ngân hàng Thế giới (World Bank). Cỡ mẫu nghiên cứu bao gồm bộ dữ liệu bảng cân bằng gồm 10 quốc gia Châu Á trong chuỗi thời gian 16 năm từ năm 1996 đến năm 2011, tạo thành 160 quan sát tổng thể. Mẫu được phân tách thành 2 nhóm nghiên cứu chuyên biệt: nhóm có hệ số PUBLIC cao trên 31% gồm Indonesia, Philippines, Georgia, Kyrgyz (64 quan sát) và nhóm có hệ số PUBLIC thấp gồm Việt Nam, Lào, Malaysia, Mông Cổ, Trung Quốc, Thái Lan (96 quan sát).

Phương pháp phân tích kinh tế lượng áp dụng kỹ thuật hồi quy dữ liệu bảng với hai mô hình chính: mô hình tác động cố định (FEM - Panel Least Squares) và mô hình tác động ngẫu nhiên (REM - Panel EGLS) trên phần mềm EViews 6. Kiểm định Hausman test với các mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% và 10% được sử dụng để lựa chọn mô hình tối ưu. Việc kết hợp dữ liệu chéo và dữ liệu chuỗi thời gian giúp kiểm soát triệt để các yếu tố đặc thù không quan sát được của từng quốc gia, đảm bảo tính vững của các ước lượng hồi quy.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Kết quả hồi quy thực nghiệm chỉ ra sự phân hóa sâu sắc giữa hai nhóm quốc gia về tác động của tín dụng công đến hệ thống tài chính:

Thứ nhất, đối với nhóm quốc gia có hệ số PUBLIC thấp (tiêu biểu là Việt Nam), biến độc lập PUBY thể hiện tác động cùng chiều mạnh mẽ đến cả ba chỉ tiêu phát triển tài chính. Khi các yếu tố khác không đổi, PUBY tăng 1% làm chỉ số LIQUID tăng 1,44% ở mức ý nghĩa thống kê 1%, chỉ số BANK tăng 1,26% ở mức ý nghĩa 5%, và chỉ số PRIVATE tăng 1,03% ở mức ý nghĩa 5%. Điều này chứng minh tín dụng công đóng vai trò đòn bẩy gia tăng thanh khoản và tạo lập tài sản an toàn cho nền kinh tế.

Thứ hai, đối với nhóm quốc gia có hệ số PUBLIC cao trên 31%, biến PUBY thể hiện tác động ngược chiều rõ rệt. Khi PUBY tăng 1%, chỉ số tín dụng tư nhân PRIVATE sụt giảm 0,323% ở mức ý nghĩa 5%. Khi kiểm định với biến độc lập PUBLIC, mỗi 1% gia tăng của tỷ trọng tín dụng công làm chỉ số LIQUID giảm 0,19% (mức ý nghĩa 1%), BANK giảm 0,09% (mức ý nghĩa 10%), và PRIVATE giảm mạnh 0,34% (mức ý nghĩa 1%), khẳng định hiện tượng lấn át tín dụng tư nhân xảy ra nghiêm trọng.

Thứ ba, tại thị trường Việt Nam, tỷ lệ tín dụng tư nhân trên GDP đã tăng trưởng vượt bậc từ 8,85% năm 1996 lên 35% năm 2000, đạt đỉnh 125% năm 2010 trước khi sụt giảm 13,35% vào năm 2011. Doanh thu từ lãi trái phiếu chính phủ đã đóng góp từ 20% đến 30% tổng thu nhập lãi thuần của các ngân hàng thương mại Việt Nam trong nửa đầu năm 2013, đóng vai trò cứu vãn lợi nhuận trong giai đoạn tăng trưởng tín dụng tư nhân đóng băng.

Thảo luận kết quả

Nguyên nhân căn bản của việc tín dụng công tác động tích cực tại Việt Nam bắt nguồn từ bối cảnh kinh tế vĩ mô sau khủng hoảng tài chính toàn cầu. Khi nợ xấu tăng cao và sức cầu tiêu dùng suy giảm, các ngân hàng thương mại có xu hướng thắt chặt tiêu chuẩn cho vay đối với khu vực tư nhân. Việc phân bổ nguồn vốn huy động vào trái phiếu chính phủ trở thành giải pháp tối ưu giúp ngân hàng tái cơ cấu bảng cân đối kế toán, giải tỏa vốn ứ đọng và duy trì biên lợi nhuận hoạt động an toàn.

Khi trình bày dữ liệu qua đồ thị chuỗi thời gian và bảng so sánh ma trận hồi quy giữa hai nhóm quốc gia, hệ số tác động của PUBY giảm dần theo thứ tự từ LIQUID (1,44%) xuống BANK (1,26%) và PRIVATE (1,03%). Điều này phản ánh tín dụng công đã bắt đầu xuất hiện dấu hiệu cạnh tranh nguồn vốn với khu vực tư nhân, dù chưa chạm đến ngưỡng kìm hãm phát triển tài chính tại nhóm PUBLIC thấp. Phát hiện này hoàn toàn tương thích với khung lý thuyết của David Hauner (2006), đồng thời cung cấp thêm góc nhìn cập nhật hơn nhờ mẫu dữ liệu chuỗi thời gian liên tục 1996 - 2011 thay vì số liệu bình quân giai đoạn 1980 - 2003.

Đề xuất và khuyến nghị

Dựa trên các bằng chứng thực nghiệm, luận văn đưa ra 4 nhóm giải pháp chiến lược nhằm tối ưu hóa chính sách tài khóa gắn liền với phát triển tài chính:

1. Bộ Tài chính và Kho bạc Nhà nước cần kiểm soát chặt chẽ khối lượng phát hành trái phiếu chính phủ, duy trì tỷ trọng tín dụng công trên tổng tín dụng nội địa dưới ngưỡng trần an toàn từ 25% đến 30% trong lộ trình 3 đến 5 năm tới nhằm ngăn chặn nguy cơ kích hoạt hiệu ứng lấn át tín dụng tư nhân.

2. Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cần phối hợp linh hoạt giữa chính sách tiền tệ và tài khóa, tận dụng trái phiếu chính phủ làm công cụ trung tâm trong các nghiệp vụ thị trường mở, đồng thời điều tiết biên độ lãi suất MARGIN duy trì ở mức cạnh tranh từ 2,5% đến 3,5% để giảm thiểu chi phí giao dịch trung gian tài chính.

3. Các ngân hàng thương mại cần thiết lập hạn mức đầu tư trái phiếu chính phủ ở tỷ lệ hợp lý khoảng 15% đến 20% tổng tài sản sinh lời trong ngắn hạn, đồng thời chủ động xây dựng quy trình thẩm định tín dụng hiện đại để sẵn sàng tái mở rộng cho vay khu vực doanh nghiệp tư nhân khi thị trường phục hồi.

4. Bộ Kế hoạch và Đầu tư cùng các cơ quan quản lý đầu tư công cần nâng cao hiệu quả giải ngân nguồn vốn vay nợ công, ưu tiên rót vốn vào các dự án hạ tầng kỹ thuật trọng điểm có tỷ suất sinh lời kinh tế xã hội trên 10%, tạo nền tảng thu hút vốn đầu tư tư nhân và gia tăng chiều sâu cho toàn bộ thị trường tài chính.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Nhà hoạch định chính sách tại Bộ Tài chính và Ngân hàng Nhà nước: Khai thác các phát hiện định lượng về ngưỡng an toàn của nợ công để xây dựng đề án phát triển thị trường trái phiếu và điều hành cung ứng tiền tệ đồng bộ.

2. Ban điều hành và chuyên viên quản trị rủi ro tại các ngân hàng thương mại: Tham khảo mô hình phân bổ tài sản an toàn để tối ưu hóa tỷ suất sinh lời, quản trị thanh khoản và xử lý bài toán ứ đọng dòng vốn trong các chu kỳ kinh tế suy thoái.

3. Giảng viên, nghiên cứu sinh và học viên cao học chuyên ngành Tài chính - Ngân hàng: Sử dụng luận văn như tài liệu tham khảo mẫu mực về quy trình hồi quy dữ liệu bảng, phương pháp kiểm định Hausman test và hệ thống biến số kinh tế vĩ mô chuẩn hóa.

4. Chuyên viên phân tích vĩ mô và nhà đầu tư tổ chức: Vận dụng các phát hiện về biến động tỷ lệ tín dụng công và chỉ số MARGIN để dự báo chính xác xu hướng lãi suất, thanh khoản thị trường và định giá trái phiếu chính phủ.

Câu hỏi thường gặp

1. Tại sao tín dụng công nội địa lại hỗ trợ phát triển hệ thống tài chính ở các nước đang phát triển? Tín dụng công tạo ra nguồn tài sản an toàn chuẩn hóa cho hệ thống ngân hàng, bổ sung tính thanh khoản và hạn chế rủi ro phá sản trong thời kỳ khủng hoảng. Bằng chứng thực nghiệm cho thấy mức tăng 1% của PUBY giúp chỉ số cung tiền M2 trên GDP mở rộng 1,44% tại nhóm quốc gia có tỷ lệ nợ công thấp.

2. Hiện tượng lấn át tín dụng tư nhân xảy ra khi nào và tác động ra sao? Hiện tượng lấn át xuất hiện rõ nét khi tỷ trọng tín dụng công trên tổng tín dụng vượt mốc 31%. Khi đó, mỗi 1% tăng thêm của tín dụng công sẽ làm giảm 0,34% tín dụng khu vực tư nhân do hệ thống ngân hàng dồn vốn ưu tiên cho các dự án của chính phủ.

3. Tỷ trọng đầu tư trái phiếu chính phủ của các ngân hàng thương mại Việt Nam có ở mức an toàn? Trong giai đoạn 2012 - 2013, trái phiếu chính phủ chiếm 20% đến 30% thu nhập lãi của các ngân hàng. Với tỷ lệ trái phiếu trên GDP đạt 19,8% vào quý 1 năm 2013, mức độ này vẫn nằm trong vùng an toàn và chưa gây tắc nghẽn vốn tư nhân.

4. Phương pháp kinh tế lượng nào được sử dụng để xử lý dữ liệu trong nghiên cứu? Nghiên cứu ứng dụng kỹ thuật hồi quy dữ liệu bảng cân bằng trên mẫu 10 quốc gia trong 16 năm (1996 - 2011), so sánh mô hình FEM và REM thông qua kiểm định Hausman test trên phần mềm EViews 6 để chọn mô hình tối ưu.

5. Yếu tố kinh tế vĩ mô nào quyết định mạnh nhất đến chiều sâu tài chính? Biến logarit thu nhập bình quân đầu người INCOME thể hiện mối tương quan đồng biến mạnh nhất với hệ số hồi quy dương vượt trội và có ý nghĩa thống kê ở mức 1%, khẳng định quy mô của nền kinh tế là tiền đề thúc đẩy hệ thống tài chính phát triển.

Kết luận

• Xác lập cơ sở khoa học khẳng định tín dụng công nội địa đóng vai trò tài sản an toàn cung cấp thanh khoản tại các quốc gia có tỷ trọng nợ công thấp.
• Chứng minh bằng mô hình định lượng nguy cơ lấn át tín dụng tư nhân khi tỷ lệ tín dụng công vượt ngưỡng trần 31% tổng tín dụng.
• Đánh giá thực trạng hệ thống ngân hàng Việt Nam giai đoạn 1996 - 2011 và quý 1 năm 2013 với tỷ lệ trái phiếu trên GDP đạt 19,8%, khẳng định vai trò bảo toàn nguồn vốn của trái phiếu chính phủ.
• Đề xuất lộ trình điều hành 3 đến 5 năm tới tập trung vào kiểm soát quy mô phát hành trái phiếu và duy trì biên độ lãi suất cạnh tranh từ 2,5% đến 3,5%.
• Độc giả, nhà nghiên cứu và chuyên gia tài chính quan tâm hãy tham khảo toàn văn luận văn thạc sĩ để khai thác chi tiết các ma trận số liệu và kiểm định chuyên sâu phục vụ công tác chuyên môn.

Trích đoạn nội dung tài liệu

LOICAMON Lm dilu tien t6i xin chan thanh cam an quy Thily, C6 Khoa Tai Chinh Doanh N ghi¢p truOn.g Dl;li H9c Kinh T€ Thanh Ph6 H6 Chi Minh da t~ tinh giang dl;ly va truy~n dl;lt nhiing ki€n thuc quy bau trong thm gian qua. Xin gbi lm cam an sau sac d€n c6 H6 Thuy Tien, c6 Nguy~n Th! Lien Hoa, c6 Phan Th! Bich N guy¢t va thily N guy~n Khac Qu6c Bao da t~ tinh huang dfut t6i trong su6t qua trlnh tht:fC hi¢n lu~ Van nay. Cam an cac thanh vien trong gia dinh, ngum than va bl:lfi be da dqng vien va giup dO' t6i r~t nhi~u trong su6t thm gian hoan thanh chuang trlnh hQc vl. Do kha nang va di~u ki¢n nghien CUu con hl;lll ch€, nen lu~n van con nhi~u thi€u s6t, kfnh mong quy Thily, C6 va bl;lll dQC th6ng cam.

T6i xin chan thanh cam an. H6 Chi Minh, thang 09 nam 2013 Tac gia lu~ van Triln Phuong Thuy. UAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LOICAMDOAN T6i xin cam doan lu~ van "Chfnh sach Hti kh6a va phat tri~n tai chfnh" Ia c6ng trinh nghien CUu cua t6i dum sv huang dful cua TS. N <?i dung lu~ Van dU<JC due k!t tit k!t qua hQC t~p Va nghien CUu thl!C ti~n trong thffi gian qua, cac s6 li~u si'r dt;1ng Ia trung thvc va c6 ngu6n g6c ro rang, kh6ng sao chep tit bat ky quy~n lu~ van nao.

H6 Chf Minh, thang 09 nam 2013 Tac gia lu~ van • TrAn Phuang Thuy • UAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. ! cHUON"G t: Giffi ~u CHUNG .1 Ly do ch<;>n d~ tai .2 M\lC tieu nghien Clru. tugng va' ph~m vt. nghi"en cuu 1.4 Cau hoi nghien Clru .5 T6ng quan cac n<;>i dung chinh cua lu~ van .6 Cciu tnic cua lu~n van.

5 cHUON"G 2: TONG QUAN cA.c NGHIEN ciru TRu'Oc DAY vt TAC DQNG CUA CHiNH SACH TAl KHOA DEN CHIEU SAU TAl CHiNH .1 Michael Kumhof and Evan Tanner (2005) Government Debt: A Key Role In Financial Intermediation .2 David Hauner (2006) Fiscial Policy And Financial Development.C Wijesinghe (2012) Government Fiscal Operation And Financial Deepening In Sri Lanka .4 Ket lu~ chuang 2. 8 cHUON"G 3: nu Lrtu, PHUON"G PHAP, MO HiNH NGHIEN ciru .1 Du li¢u nghien CUu .2 Mo hinh nghien CUu. 9 UAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.3 Phuoog phap nghien cliu .1 H6i quy dfr li~u bang .2 Sir dt;~ng ki~m d!nh Hausman test d~ ki~m djnh tinh thich hqp cua mo hinh REM va FEM. 15 CHUONG 4: N(H DUNG VA KET QUA NGIDEN CUu.

1 T ung quan ve' c hinh sac , h tat '. kh,oa va' ph,at tnen .1 Chinh sach thl kh6a .2 Phat tri~n thl chinh .2 Nghien cliu thlJc nghi¢m .1 Hai gia thiet cua m6 hinh .2 Ket qua h6i quy cua 10 nuac Chau A .1 Giru thich ket qua cua 2 bien d<?c l~p do luang tin d1;1ng cong: PUBY, PUBLIC.2 Giru thich ket qua h6i quy cac bien d<?c l~p con l<;ri trong m6 hinh .3 Ket lu~ chuoog 4. 35 CHUONG 5: KET LU~N. 37 , UAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MUC BANG.1: Anh huang cua nq chfnh phil d6i v& ngan hang den phat tri~n tru chinh theo nghi~n cilu David Hauner (2006) "Fiscial Policy And Financial Development".1: Gia thiet 1 trong m6 hlnh cua David Hauner 2006.2: Gia thiet 1 trong m6 hlnh cua David Hauner 2006.3: Ngu6n du li~u cac bien theo m6 hlnh cua David Hauner 2006.1: Hai gia thiet v& ky v<;mg trong ket qua h6i quy theo m6 hinh cua David Hauner 2006.2: Ket qua h6i quy 10 mr6c Chau A cua m6 hlnh gia thiet 1 theo m6 hlnh cua David Hauner 2006.3: Ket qua h6i quy 10 nu6c Chau A m6 hlnh gia thiet 2 theo m6 hlnh cua David Hauner 2006.4: Ket qua phan tich theo chi~u d9c cua nh6m PUBLIC cao: bien d(>c l~p PUBY.5: Ket qua phan tfch theo chi~u d9c cua nh6m PUBLIC thap: bien d(>c l~p PUBY.6: Ket qua phan tfch theo chi~u ngang: bien d(>c l~p PUBY.7: Ket qua phan tich theo chi~u d9c cua nh6m PUBLIC cao: bien d(>c l~p PUBLIC.8: Ket qua phan tfch theo chi~u d9c cua nh6m PUBLIC thap: bien d(>c l~p PUBLIC.9: Ket qua phan tfch theo chi~u ngang: bien d(>c l~p PUBLIC.

UAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.1: Chi so tnli phieu chinh phu 1GDP.2: Ty tr<;mg tn1ng thau huy d¢ng tnii phieu Chfnh phu trong quy 112013.6:T6ng quat mo hinh.1: Ty tn;mg lai tnii phieu I t6ng thu nh~p Hii ciia cac ngfm hang thuang m<;ri Vi~tNam. ; • UAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 1 TOM TAT Chinh sach tai kh6a la cac chinh sach cua chfnh phil nhfim tac dQng len djnh huang phat trien cila nen kinh t€ thong qua nhiing thay d6i trong chi va thu ngful sach cila chinh phil. Ba cong Cl,l chinh cila chfnh sach tai kh6a la chi tieu cila chinh phil, h¢ th6ng thu€ va tin dl,lng cong. Ml,IC tieu nghien CUu cila lu~ van la nham xac djnh anh huang cila tin dl,lng cong n<?i d!a d€n sv phat trien tru chinh cila 1o nucrc Chau A trong giai do;;m tit 1996 d€n nam 2011.

Sir d1,1ng h6i quy du li¢u bang cila 10 qu6c gia trong 16 nam (1996- 2011) vm mo hinh REM (Panel EGLS- Cross section random effects) va FEM (Panel Least Squares -cross section fixed). Tren ca sa d6, lu~ van nghien cilu fmh huang cila chinh sach tai khoa rna Cl,l the la Sl;f vay ffiUQ'Il cila chinh phil (tin d1,1ng cong trong nucrc) vm phat trien tai chinh a Vi¢t Nam. Vi¢c nghien CUu nay giup cho chinh phil c6 chinh sach tai kh6a dung dan trong vi¢c phat trien th! truang tru chinh • Vi¢t N am hi¢n nay. Lu~ van sir dl,lng du li¢u tU nam 1996 d€n 2011 cila 10 nucrc Chau A c6 tinh hinh kinh t€, tai chinh, muc thu nh~p tuang duang nhau dugc chia thanh 2 nh6m: • Nh6m c6 h¢ s6 PUBLIC (tin d1,1ng cong I t6ng tin d1,1ng n<?i d!a) cao: Indonesia, Philipine, Georgia, Kyrgyz.

• Nh6m c6 h¢ s6 PUBLIC (tin d1,1ng cong I t6ng tin d1,1ng n<?i d!a) thap: Vi¢t Nam, Lao, Malaysia, Mong C6, Trung Qu6c, Thai Lan. co 2 gia thi€t: • Tin d1,1ng cong trong nuac se h6 trg cho sv phat trien tai chinh bang each t~o thanh khoan trong nucrc (t~o tru san an toan). • Tin d1,1ng cong trong nucrc se kiem ham sv phat trien tru chfnh do tin d1,1ng cong lao at tin dl,lng tu nhful. • UAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 2 t Tac d<)ng cung chi~u ciia tin dt,mg cong trong nuac den phat trien tai chinh a nh6m PUBLIC thffp nha vao vi¢c tang tai san an toan, t~o thanh khoan cho n~n kinh te.

D6i vm cac qu6c gia c6 PUBLIC thap (Vi¢t Nam, Lao, Malaysia, Mong C6, Trung Qu6c, Thai Lan), tin dt,mg cong trong nuac giup phat trien th! truemg tai chinh trong giai do~ khiing hoeing hi¢n nay. Lu~ van chua phat hi¢n ra hi¢n tugng tin dt;1ng cong trong nuac k.i~m ham Sl! phat trien tai chinh d6i vm nh6m PUBLIC thap nhu Vi¢t Nam. Tuy nhien, khong lo~i trir vi¢c tin dt;1ng cong lffn at tin dt;1ng tu nhan a Vi¢tNam. l Tac d<;>ng nguqc chi~u ciia tin dt;1ng cong trong nuac den phat trien tru chinh do Ian at tin dt;1ng tu nhan chi xay ra a nh6m c6 PUBLIC (tin dt;1ng cong/t6ng tin dt;1ng n<;>i d!a) cao.

Th! truemg trai phieu nam 2012 da c6 buac phat trien ffn tugng, d~c bi¢t 13 th! truemg trai phieu chinh phu. Khong chi gop phful binh 6n th! truemg tru chinh, Sl! rna r<)ng • quy mo ciia th! truemg trai phieu chinh phii con giup tang thanh khoan cho th! truemg nq, h6 trq cho cong tac di~u hanh ngan sach nha nuac. c UAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 3 •• " CHUONG 1: GIOI THJ:tU CHUNG 1.1 Ly do chQn de tai: Ngan hang Phat Tri~n Chau A (ADB) vira cong bo c~p nh~t bao cao theo doi trai phi€u Chau A. T~i bao cao nay, Vi~t Nam ti€p h;lc duqc danh gia la quoc gia c6 toe d¢ tang truang ciia th! truang trai phi€u chinh phii cao, so vm cimg ky nam ngmii vm toed¢ tang truang la 64,6%, d~t gia tq 29 ty USD do vi~c da:y m~h phat hanh tin phi€u kho b~c, trai phi€u ngan hang trung uang va trai phi€u ciia cac doanh nghi~p thu¢c sa hiiu nha nuac.

Nguqc 1~, th! truang trai phi€u cong ty t~i Vi~t Nam da giam 47,2% xuong con 1 tY USD. Toe d¢ buy d¢ng ciia trai phi€u chinh phii tang m~ nhu v~y Ia do tang truang tin dt;1ng ti€p h;lc duy trl a muc thap, dAu ra 1~ th~h ch~t n~n ngu6n von hAu h€t chuy~n vao trai phi€u. ~n c~h d6, kinh t€ vi mo l~i co tin hi~u tot nhung titm a:n rui ro, cinh huang khiing hming tir kinh t€ th€ gim con cao n~n nha dAu tu co xu huang tim. nhihlg nai tru a:n an toan.

Sau cu¢c khiing hoeing tai chinh 2008, chinh phii nhi~u nuac tr~n th€ gim co chinh sach giam nq nuac ngoai, tang nq cong doi vm cac ngan hang trong nuac. HQ tin rang nq cong trong nuac se it riii ro han doi vm nq nuac ngoai. Trong hoi canh tinh hlnh kinh t€ tai chinh Vi~t Nam hi¢n nay, cac ngan hang thuang m~ 6 ~t dAu tu vao trai phi€u chinh phii d~ chat luqng bang can doi k€ toan a muc an toan. Oic ngan hang gAll day d6 m~ ti~n mua trai phi€u chinh phii dang lam day l~n nhihlg lo ng~i v~ cinh huang d€n sv phat tri~n tai chinh trong nuac.

Xuat phat tit thvc t€ do, t6i Iva chQn d~ tai "Chinh sach Tai Khoa Va Phat Tri~n Tai Chinh" d~ nghi~n cau vi~c cinh huang ciia tin dt;1ng c6ng trong nuac den phat tri~n tai chinh.2 M~;~c tieu nghien cliu: Ml;IC ti~u nghi~n CUu chinh ciia lu~ van la tim hi~u anh huang ciia tin dl;lng c6ng trong nuac d€n sv phat tri~n tai chinh cua 1o quoc gia Chau A dang phat tri~n, co • UAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 4 muc thu nh~p trung binh. Tu d6 lu~n van nit ra k€t qua nghien CUu vi~c anh hubng cua tfn dt,mg cong trong nuac d€n S\T phat tritSn tai chfnh aVi~t N am.3 Doi tuqng nghien CUu va ph~m vi nghien cUu: ./ D6i tu<;mg nghien CUu cua lu~ van la tin dt,mg cong trong nuac va Sl,T phat tritSn tru chfnh cua 10 qu6c gia Chau A: Vi~t N am, Lao, Malaysia, Mong C6, Trung Qu6c, Thai Lan, Indonesia, Philipine, Georgia, Kyrgyz ./ Phe;tm vi nghien cilu Ia giai doe;tn tu nam 1996 d€n 2011.4 Cau hoi nghien ctffi: ./ Li~u vi~c gia tang trai phi€u trong ngan hang, ciing nhu phat tritSn tfn dt,mg cong trong nuac qua Ian c6 anh hubng d€n SlJ phat tritSn tai chinh hay khong? ./ Tfn dt,mg cong trong nuac qua Ian c6 lam Hfu at tfn dl;lng tu nhan hay khong? l.ST6ng quan cac nc)i dung chinh cua lu~n van: Quan ly tfn dl;lng cong Ia m{Jt phful quan tn.mg trong chfnh sach tai kh6a cua m{Jt qu6c gia.