BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH LÊ THỊ HUYỀN ANH CÁC YẾU TỐ TÀI CHÍNH TÁC ĐỘNG ĐẾN VIỆC NẮM GIỮ TIỀN MẶT CỦA CÁC CÔNG TY ĐƢỢC NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP. Hồ Chí Minh – Năm 2016 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH LÊ THỊ HUYỀN ANH CÁC YẾU TỐ TÀI CHÍNH TÁC ĐỘNG ĐẾN VIỆC NẮM GIỮ TIỀN MẶT CỦA CÁC CÔNG TY ĐƢỢC NIÊM YẾT TRÊN CÁC SÀN CHỨNG KHOÁN Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS. NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO TP. Hồ Chí Minh – Năm 2016 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn thạc sĩ “Các yếu tố tài chính tác động đến việc nắm giữ tiền mặt của các công ty đƣợc niêm yết trên các sàn chứng khoán” là công trình nghiên cứu của riêng tôi. Các kết quả nghiên cứu trong Luận văn là trung thực và chưa từng được công bố trong bất kỳ công trình nghiên cứu nào khác. Tác giả Lê Thị Huyền Anh LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MUC CÁC BẢNG TÓM TẮT CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU . Lý do chọn đề tài . Mục tiêu nghiên cứu . Câu hỏi nghiên cứu . Đối tượng và phạm vi nghiên cứu . Phương pháp nghiên cứu . Bố cục đề tài .3 CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT .1 Lý thuyết đánh đổi .2 Lý thuyết trật tự phân hạng .3 Lý thuyết về dòng tiền tự do . Các yếu tố tác động đến việc nắm giữ tiền mặt .1 Tỷ lệ vốn vay .2 Tỷ lệ chi trả cổ tức .3 Tỷ suất sinh lời trên vốn cổ phần.4 Tỷ lệ thanh khoản.5 Quy mô công ty . 9 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Các bằng chứng thực nghiệm .11 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU . Mô hình nghiên cứu . Biến phụ thuộc . Biến độc lập . Giả thuyết nghiên cứu . Dữ liệu nghiên cứu . Phƣơng pháp ƣớc lƣợng mô hình . Các kiểm định mô hình. Phương pháp hồi quy GMM . 30 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU. Phân tích thống kê mô tả biến và tƣơng quan giữa các biến . Kiểm định sự tƣơng quan giữa các biến trong mô hình và hiện tƣợng đa cộng tuyến . Kiểm định hiện tƣợng phƣơng sai thay đổi phần ƣ trên ữ liệu ảng - Greene (2000) . Kiểm định hiện tƣợng tự tƣơng quan phần ƣ trên ữ liệu ảng– Wooldridge (2002) và Drukker (2003) . Phân tích kết quả hồi quy . Thảo luận kết quả nghiên cứu .57 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN . Hạn chế đề tài . Định hƣớng nghiên cứu tiếp theo .62 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT CASH Tỷ lệ nắm giữ tiền mặt DPO Tỷ lệ chi trả cổ tức ROE Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu LIQ Tỷ lệ thanh khoản SIZE Quy mô công ty LEV Đòn bẩy tài chính FEM Mô hình tác động cố định REM Mô hình tác động ngẫu nhiên GMM Phương pháp sai phân GMM LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1: Kỳ vọng mối quan hệ giữa các yếu tố tài chính và tỷ lệ nắm giữ tiền mặt Bảng 4.1: Thống kê mô tả giữa các biến của các quốc gia. 2: Thống kê mô tả các chỉ số tài chính và nắm giữ tiền mặt Bảng 4.3: Ma trận tương quan tuyến tính đơn giữa các cặp biến Bảng 4.4: Kết quả kiểm tra đa cộng tuyến với nhân tử phóng đại phương sai đối với biến phụ thuộc CASH Bảng 4.5: Kết quả kiểm tra phương sai thay đổi của 6 mô hình Bảng 4.6 : Kết quả kiểm tra tự tương quan 6 mô hình Bảng 4.7: Kết quả hồi quy mô hình với biến phụ thuộc Cash bằng 3 phương pháp FEM, REM và GMM đối với Việt Nam Bảng 4.8: Kết quả hồi quy mô hình với biến phụ thuộc Cash bằng 3 phương pháp FEM, REM và GMM đối với Thai Lan Bảng 4.9: Kết quả hồi quy mô hình với biến phụ thuộc Cash bằng 3 phương pháp FEM, REM và GMM đối với Pakistan Bảng 4.10: Kết quả hồi quy mô hình với biến phụ thuộc Cash bằng 3 phương pháp FEM, REM và GMM đối với US Bảng 4.11: Kết quả hồi quy mô hình với biến phụ thuộc Cash bằng 3 phương pháp FEM, REM và GMM đối với UK Bảng 4. Kết quả hồi quy đối với mô hình sử dụng các biến giả quốc gia đo lường sự khác biệt về tỷ lệ nắm giữ tiền mặt giữa các quốc gia.13: Kết quả hồi quy mô hình cho việc nắm giữ tiền mặt giữa các nước phát triển và đang phát triển với biến phụ thuộc Cash bằng 2 phương pháp REM và GMM. (Cross section time series regressions.) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TÓM TẮT Tiền mặt luôn là phản ánh tình trạng và cấu trúc tài sản trong Bảng cân đối kế toán với ý nghĩa là loại tài sản có tính thanh khoản cao nhất. Dòng tiền chính là mạch máu cơ thể kinh doanh, có ý nghĩa đặc biệt quan trọng đối với sự sinh tồn của một công ty. Vì vậy, kiểm soát tiền mặt luôn là vấn đề đặt lên hàng đầu đối với các nhà điều hành công ty. Nghiên cứu này được thể hiện nhằm kiểm định các yếu tố tài chính quyết định việc nắm giữ tiền mặt của các công ty niêm yết trên các sàn chứng khoán tại các quốc gia Mỹ, Anh, Việt Nam, Pakistan, Thái Lan trong giai đoạn từ năm 2007 đến năm 2015. Cụ thể, kiểm định sự ảnh hưởng của các yếu tố tỷ lệ vốn vay, tỷ lệ chi trả cổ tức, tỷ lệ thanh khoản, tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu và quy mô công ty quyết định việc nắm giữ tiền mặt của các công ty. Với dữ liệu thu thập của 3288 Công ty niêm yết trên các sàn chứng khoán của 05 quốc gia (Mỹ, Anh, Việt Nam, Pakistan, Thái Lan) từ năm 2007 đến năm 2015, tác giả đã sử dụng mô hình hồi quy để xác lập mối liên hệ thực nghiệm giữa các yếu tố tài chính và tỷ lệ nắm giữ tiền mặt giữa các yếu tố tài chính và tỷ lệ nắm giữ tiền mặt trong các công ty trong 02 trường hợp: (1) xem xét ảnh hưởng của các yếu tố tài chính đến quyết định nắm giữu tiền mặt và (2) xem xét thêm ảnh hưởng của quốc gia đến nắm giữ tiền mặt của các công ty. Kết quả nghiên cứu cho thấy ba biến độc lập: Tỷ lệ vay vốn, tỷ suất sinh lờitrên vốn chủ sở hữu và quy mô công ty và có tác động đến tỷ lệ nắm giữ tiền mặt của công ty. Bên cạnh đó, tỷ lệ nắm giữ tiền mặt của công ty cũng khác nhau giữa các quốc gia. Tuy nhiên, bài nghiên cứu vẫn chưa tìm thấy mối quan hệ giữa tỷ lệ chi trả cổ tức, tỷ lệ thanh khoản và tỷ lệ nắm giữ tiền mặt của công ty. LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1 CHƢƠNG 1 GIỚI THIỆU 1. Lý do chọn đề tài Từ năm 2007 đến nay, nền kinh tế thế giới nói chung và nền kinh tế Việt Nam nói riêng chịu ảnh hưởng không nhỏ từ cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu. Điều này đã được thể hiển rõ qua các chỉ tiêu kinh tế như lạm phát tăng nhanh, lãi suất cũng ở mức cao ảnh hưởng đến tình hình sản xuất kinh doanh của công ty, thu hút đầu tư giảm, thị trường chứng khoán và thị trường bất động sản cũng giảm sút. Từ đó, các công ty lâm vào tình trạng khó khăn thậm chí dẫn đến giải thể, phá sản. Do đó, việc nắm giữ tiền mặt của công ty ngày càng được quan tâm hơn. Tiền mặt là tài sản có tính thanh khoản cao đối với mỗi công ty, do đó nó đóng vai trò quan trọng trong hoạt động sản xuất, kinh doanh. Ngoài việc đảm bảo thanh toán trong các giao dịch kinh doanh hằng ngày, nắm giữ tiền mặt giúp công ty ứng phó với những tình huống bất ngờ và có thể nắm bắt được cơ hội kiếm được lợi nhuận trong tương lai. Ngoài ra, nắm giữ tiền mặt giúp công ty giảm thiểu được chi phí tài trợ gia tăng trong trường hợp công ty cần huy động nguồn vốn từ bên ngoài. Tuy nhiên, việc nắm giữ tiền mặt lại tốn thêm chi phí, đó là chi phí cơ hội khi công ty đầu tư vào tài sản thanh khoản có mức tỷ suất sinh lời thấp hơn. Kết quả việc nắm giữ tiền mặt có tác động đến hoạt động của công ty và giá trị tài sản của cổ đông. Chính vì tầm quan trọng của việc nắm giữ tiền mặt nên việc xác định các yếu tố tác động đến việc nắm giữ tiền mặt của công ty là vấn đề cần thiết cho các nhà quản lý tài chính của công ty. Trên thế giới đã có rất nhiều nghiên cứu về việc nắm giữ tiền mặt của công ty. Nghiên cứu được thực hiện ở từng quốc gia và kết quả nghiên cứu của các tác giả đều không giống nhau cho thấy các nhân tố có mức độ tác động khác nhau lên việc nắm giữ tiền mặt của công ty là không giống nhau. Và ở trong cùng một nước, kết quả nghiên cứu cũng khác nhau nếu giai đoạn nghiên cứu khác nhau. Ở Việt Nam, LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2 cũng đã có một số tác giả nghiên cứu về tác động hay ảnh hưởng của các nhân tố lên việc nắm giữ tiền mặt của công ty. Tuy nhiên, số lượng nghiên cứu còn hạn chế. Tham khảo những nghiên cứu thực nghiệm trên thế giới cùng với những lý do nghiên cứu đã nêu trên, tác giả đã lựa chọn đề tài nghiên cứu “Các yếu tố tài chính tác động đến việc nắm giữ tiền mặt của các công ty đƣợc niêm yết trên các sàn chứng khoán” làm đề tài cho luận văn nghiên cứu của mình. Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu ngiên cứu của đề tài là xem xét mức độ ảnh hưởng của các yếu tố tài chính tác động đến việc đến việc nắm giữ tiền mặt của các công ty được niêm yết trên sàn chứng khoán giai đoạn 2007-2015. Câu hỏi nghiên cứu Trên cơ sở mục tiêu nghiên cứu nêu trên, nghiên cứu hướng đến trả lời 2 câu hỏi cụ thể sau: 1. Các yếu tố tài chính: tỷ lệ chi trả cổ tức, tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu, tỷ lệ thanh khoản, tỷ lệ vốn vay và quy mô công ty có ảnh hưởng đến quyết định nắm giữ tiền mặt của công ty hay không? 2.
Các yếu tố tài chính tác động đến việc nắm giữ tiền mặt của các công ty niêm yết trên sàn chứng ...
Luận văn thạc sĩ kinh tế phân tích ueh các yếu tố tài chính tác động đến việc của các công ty được niêm yết trên các sàn chứng khoán, đánh giá thực trạng, chỉ ra hạn chế, đề xuất
Trường đại học
Trường Đại Học Kinh Tế Tp. Hồ Chí MinhChuyên ngành
Tài Chính - Ngân HàngNgười đăng
Ẩn danhThể loại
Luận Văn Thạc SĩPhí lưu trữ
35 PointMục lục chi tiết
THÔNG TIN CHI TIẾT
Tác giả: Lê Thị Huyền Anh
Người hướng dẫn: PGS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo
Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Tp. Hồ Chí Minh
Chuyên ngành: Tài Chính - Ngân Hàng
Đề tài: Các Yếu Tố Tài Chính Tác Động Đến Việc Nắm Giữ Tiền Mặt Của Các Công Ty Được Niêm Yết Trên Sàn Chứng Khoán
Loại tài liệu: Luận Văn Thạc Sĩ
Năm xuất bản: 2016
Địa điểm: Tp. Hồ Chí Minh
Trích đoạn nội dung tài liệu
Nội dung được bảo vệ bản quyền — Tải xuống đầy đủ