Luận văn thạc sĩ ueh determinants of bank capital structure the case of vietnamese commercial bank system

Luận văn thạc sĩ nghiên cứu ueh determinants of bank capital structure the case of vietnamese commercial bank system, đánh giá hiện trạng, phân tích vấn đề, đề xuất biện pháp hoàn

• Người hướng dẫn: Ts. Cao Hao Thi
• Trường học: Ho Chi Minh City University of Technology
• Chuyên ngành: Banking capital structure
• Đề tài: Các yếu tố quyết định cấu trúc vốn ngân hàng tại Việt Nam
• Loại tài liệu: thesis
• Năm xuất bản: 2007-2011
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• ACKNOWLEDGEMENT
• ABSTRACT
• 1. TABLE OF CONTENTS
• 2. LIST OF TABLE
• 3. LIST OF FIGURE
• 4. Justifications of the study
• 5. Scope of the study
• 6. Organization of the study
• 7. LITERATURE REVIEW
• 7.1. Theoretical literature
• 7.1.1. Modigliani and Miller (M&M theory, 1958)
• 7.1.2. Agency theory (Jensen and Meckling, 1976)
• 7.1.3. Pecking – order theory
• 7.1.4. Static trade-off theory (Myers, 1984)
• 7.2. Empirical literature
• 7.3. Research hypothesis
• 7.4. Conceptual framework
• 8. DATA AND RESEARCH METHODOLOGY
• 9. FINDINGS AND DISCUSSION
• 9.1. Panel regressions results
• 9.2. Comparison with previous studies
• 10. CONCLUSIONS AND POLICY IMPLICATIONS
• 10.1. Policy implications for total Vietnamese banking system
• 10.2. Policy implications for specific Vietnamese commercial banks cases
• 10.3. Policy implications for high leverage commercial banks
• 10.4. Policy implications for low leverage commercial banks
• Limitations and Further Studies
• ABBREVIATION

Tóm tắt

I. Tổng quan về các yếu tố quyết định cấu trúc vốn ngân hàng tại Việt Nam

Cấu trúc vốn ngân hàng là một trong những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến sự ổn định và phát triển của hệ thống tài chính. Tại Việt Nam, cấu trúc vốn ngân hàng đang đối mặt với nhiều thách thức, đặc biệt là trong bối cảnh hội nhập kinh tế toàn cầu. Nghiên cứu này nhằm xác định các yếu tố quyết định cấu trúc vốn ngân hàng, từ đó đưa ra các giải pháp cải thiện tình hình hiện tại.

1.1. Định nghĩa cấu trúc vốn ngân hàng và tầm quan trọng của nó

Cấu trúc vốn ngân hàng được định nghĩa là tỷ lệ giữa nợ và vốn chủ sở hữu. Nó đóng vai trò quan trọng trong việc xác định khả năng thanh khoản và khả năng chịu đựng rủi ro của ngân hàng. Một cấu trúc vốn hợp lý giúp ngân hàng tối ưu hóa chi phí vốn và tăng cường khả năng cạnh tranh trên thị trường.

1.2. Tình hình hiện tại của cấu trúc vốn ngân hàng tại Việt Nam

Hiện nay, cấu trúc vốn của các ngân hàng thương mại Việt Nam vẫn còn nhiều hạn chế. Nhiều ngân hàng không đạt yêu cầu về tỷ lệ an toàn vốn theo tiêu chuẩn quốc tế, dẫn đến rủi ro cao trong hoạt động kinh doanh. Điều này đòi hỏi cần có những nghiên cứu sâu hơn để tìm ra các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn.

II. Các thách thức trong việc xác định cấu trúc vốn ngân hàng tại Việt Nam

Việc xác định cấu trúc vốn ngân hàng tại Việt Nam gặp phải nhiều thách thức, bao gồm sự biến động của thị trường tài chính, chính sách tiền tệ và các yếu tố kinh tế vĩ mô. Những thách thức này không chỉ ảnh hưởng đến khả năng sinh lời mà còn đến sự ổn định của toàn bộ hệ thống ngân hàng.

2.1. Rủi ro tín dụng và ảnh hưởng đến cấu trúc vốn

Rủi ro tín dụng là một trong những yếu tố chính ảnh hưởng đến cấu trúc vốn ngân hàng. Khi tỷ lệ nợ xấu tăng cao, ngân hàng phải điều chỉnh cấu trúc vốn để đảm bảo an toàn tài chính, dẫn đến việc tăng vốn chủ sở hữu hoặc giảm nợ.

2.2. Biến động lãi suất và tác động đến quyết định vốn

Lãi suất biến động có thể ảnh hưởng lớn đến chi phí vay mượn của ngân hàng. Khi lãi suất tăng, chi phí vốn cũng tăng theo, buộc ngân hàng phải xem xét lại cấu trúc vốn của mình để tối ưu hóa lợi nhuận.

III. Phương pháp nghiên cứu các yếu tố quyết định cấu trúc vốn ngân hàng

Nghiên cứu này sử dụng phương pháp phân tích dữ liệu bảng, bao gồm các mô hình như Phương pháp Hiệu ứng Cố định (FEM) và Phương pháp Hiệu ứng Ngẫu nhiên (REM) để xác định các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn ngân hàng tại Việt Nam.

3.1. Phân tích dữ liệu bảng và ứng dụng trong nghiên cứu

Phân tích dữ liệu bảng cho phép nghiên cứu mối quan hệ giữa các yếu tố quyết định và cấu trúc vốn qua nhiều thời kỳ. Điều này giúp xác định được các yếu tố có ảnh hưởng mạnh mẽ nhất đến cấu trúc vốn ngân hàng.

3.2. Các yếu tố được xem xét trong nghiên cứu

Nghiên cứu tập trung vào các yếu tố như quy mô ngân hàng, tăng trưởng, giá trị tài sản thế chấp, khả năng sinh lời, chính sách cổ tức và rủi ro kinh doanh. Những yếu tố này được cho là có ảnh hưởng đáng kể đến cấu trúc vốn của ngân hàng.

IV. Kết quả nghiên cứu và ứng dụng thực tiễn

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng các yếu tố như quy mô, tăng trưởng và khả năng sinh lời có ảnh hưởng tích cực đến cấu trúc vốn ngân hàng. Tuy nhiên, rủi ro và chính sách cổ tức không có ảnh hưởng đáng kể. Những phát hiện này có thể được áp dụng để cải thiện cấu trúc vốn của các ngân hàng thương mại tại Việt Nam.

4.1. Phân tích kết quả và ý nghĩa của chúng

Kết quả cho thấy rằng ngân hàng cần phải chú trọng đến việc tối ưu hóa quy mô và khả năng sinh lời để cải thiện cấu trúc vốn. Điều này không chỉ giúp tăng cường khả năng cạnh tranh mà còn đảm bảo an toàn tài chính.

4.2. Đề xuất chính sách cải thiện cấu trúc vốn ngân hàng

Dựa trên các kết quả nghiên cứu, các ngân hàng nên xem xét lại chính sách vốn của mình, tăng cường vốn chủ sở hữu và giảm thiểu nợ để đảm bảo an toàn tài chính và khả năng chống chịu rủi ro.

V. Kết luận và triển vọng tương lai của cấu trúc vốn ngân hàng tại Việt Nam

Cấu trúc vốn ngân hàng tại Việt Nam cần được cải thiện để đáp ứng các tiêu chuẩn quốc tế và đảm bảo sự ổn định của hệ thống tài chính. Nghiên cứu này đã chỉ ra các yếu tố quyết định và đề xuất các giải pháp khả thi để nâng cao cấu trúc vốn ngân hàng trong tương lai.

5.1. Tóm tắt các phát hiện chính

Nghiên cứu đã xác định được các yếu tố quyết định cấu trúc vốn ngân hàng tại Việt Nam, từ đó đưa ra các khuyến nghị cụ thể cho các ngân hàng thương mại.

5.2. Triển vọng và hướng nghiên cứu tiếp theo

Trong tương lai, cần có thêm nhiều nghiên cứu để đánh giá tác động của các yếu tố khác đến cấu trúc vốn ngân hàng, cũng như các chính sách cần thiết để cải thiện tình hình hiện tại.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Giai đoạn sau khi gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO), hệ thống tài chính Việt Nam chứng kiến sự bùng nổ mạnh mẽ về quy mô khi số lượng ngân hàng thương mại tăng vọt từ 9 đơn vị năm 1991 lên 94 đơn vị vào năm 2009. Tuy nhiên, sự tăng trưởng nóng này cũng làm bộc lộ nhiều điểm nghẽn nghiêm trọng về năng lực tài chính và an toàn hệ thống. Tính đến ngày 30/09/2011, tỷ lệ an toàn vốn (CAR) bình quân của toàn hệ thống chỉ đạt 11,85%, trong đó khối ngân hàng thương mại nhà nước chỉ đạt khoảng 8,00% – mức thấp hơn đáng kể so với khuyến nghị 12,00% của Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB) dành cho các quốc gia đang phát triển. Đòn bẩy sổ sách trung bình của các ngân hàng thương mại duy trì ở mức cao xấp xỉ 88,80%, khiến hệ thống dễ bị tổn thương trước các cú sốc vĩ mô tiêu cực.

Vấn đề nghiên cứu trọng tâm của luận văn tập trung vào việc nhận diện và đo lường các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các ngân hàng thương mại Việt Nam. Mục tiêu cụ thể là kiểm định tác động của 6 nhân tố nền tảng: quy mô, tốc độ tăng trưởng, tài sản thế chấp, khả năng sinh lời, rủi ro kinh doanh và chính sách cổ tức đối với tỷ lệ đòn bẩy sổ sách.

Nghiên cứu được triển khai trên tập dữ liệu của 25 ngân hàng thương mại Việt Nam trong giai đoạn 2007 – 2011. Kết quả nghiên cứu mang ý nghĩa thực tiễn sâu sắc, cung cấp cơ sở định lượng vững chắc hỗ trợ Ngân hàng Nhà nước và các nhà quản trị ngân hàng triển khai Đề án cơ cấu lại hệ thống các tổ chức tín dụng giai đoạn 2011 – 2015, giải quyết căn cơ bài toán nợ xấu (từng chạm mốc 6,62% vào ngày 30/06/2011) và kiểm soát rủi ro từ 1.331.032 tỷ đồng dư nợ liên quan đến bất động sản.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn xây dựng nền tảng phân tích dựa trên bốn trụ cột lý thuyết kinh điển về cấu trúc vốn doanh nghiệp và định chế tài chính:

• Lý thuyết Modigliani và Miller (M&M, 1958): Phân tích sự đánh đổi giữa giá trị gia tăng từ lá chắn thuế của nợ vay và tổn thất phát sinh từ chi phí kiệt quệ tài chính khi gia tăng đòn bẩy.
• Lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking-Order Theory - Myers, 1984): Giải thích quyết định huy động vốn dưới tác động của bất đối xứng thông tin và chi phí giao dịch, trong đó các tổ chức ưu tiên nguồn vốn tích lũy nội bộ trước khi phát hành nợ và sau cùng mới là vốn cổ phần.
• Lý thuyết đánh đổi tĩnh (Static Trade-off Theory - Myers, 1984): Xác định điểm cân bằng giữa lợi ích khấu trừ thuế từ chi phí lãi vay và chi phí phá sản tiềm ẩn.
• Lý thuyết người đại diện (Agency Theory - Jensen & Meckling, 1976): Làm rõ xung đột lợi ích giữa cổ đông, ban điều hành và chủ nợ (người gửi tiền) trong các quyết định lựa chọn danh mục đầu tư rủi ro.

Các khái niệm then chốt trong mô hình bao gồm: Đòn bẩy sổ sách (Book Leverage - biến phụ thuộc, xác định bằng 1 trừ tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản), Tỷ lệ an toàn vốn (CAR), Tài sản thế chấp (Collateral), Khả năng sinh lời (ROA) và Quy mô ngân hàng (Size).

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu thu thập dữ liệu bảng (Panel Data) thứ cấp từ báo cáo tài chính kiểm toán của 25 ngân hàng thương mại tại Việt Nam trong khung thời gian 5 năm (2007 – 2011). Mẫu nghiên cứu được lựa chọn theo phương pháp chọn mẫu có chủ đích kết hợp phân tầng quy mô tài sản, bao gồm 4 ngân hàng thương mại có trên 50% vốn nhà nước (Vietcombank, Vietinbank, BIDV, MHB) và 21 ngân hàng thương mại cổ phần tư nhân. Tính đến ngày 31/12/2011, tổng tài sản của mẫu đạt 3.056.703 tỷ đồng (chiếm 62,00% toàn hệ thống) và tổng vốn chủ sở hữu đạt 227.924 tỷ đồng (chiếm 59,00% toàn hệ thống), đảm bảo tính đại diện cao.

Quy trình phân tích kinh tế lượng áp dụng Mô hình tác động cố định (FEM) và Mô hình tác động ngẫu nhiên (REM). Nghiên cứu thực hiện kiểm định Likelihood Ratio để so sánh FEM với Pooled OLS, đồng thời sử dụng kiểm định Hausman để chọn lựa mô hình phù hợp nhất. FEM được ưu tiên lựa chọn vì giúp kiểm soát các đặc tính riêng biệt, không đổi theo thời gian của từng ngân hàng, từ đó triệt tiêu hiện tượng nội sinh do biến ẩn gây ra.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Kết quả hồi quy mô hình FEM phản ánh rõ nét các nhân tố chi phối đòn bẩy sổ sách của ngân hàng thương mại Việt Nam:

• Quy mô ngân hàng (Size): Tác động thuận chiều có ý nghĩa thống kê ở mức 1% (hệ số 0,0864, t-statistic = 4,21). Các ngân hàng lớn với tổng tài sản tăng trưởng trung bình 4,32 lần trong giai đoạn 2006 – 2011 có xu hướng sử dụng tỷ lệ đòn bẩy nợ cao hơn nhờ lợi thế thương hiệu và mạng lưới huy động tiền gửi.
• Tốc độ tăng trưởng tài sản (Growth): Tác động đồng biến có ý nghĩa thống kê ở mức 5% (hệ số 0,0412, t-statistic = 2,35). Khi tốc độ mở rộng tài sản vượt quá tốc độ tích lũy lợi nhuận giữ lại, ngân hàng buộc phải tài trợ bằng việc tăng cường huy động vốn vay.
• Khả năng sinh lời (Profitability): Tác động nghịch chiều mạnh mẽ ở mức ý nghĩa 1% (hệ số -2,4150, t-statistic = -3,89). Các ngân hàng có tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên tổng tài sản cao thường giảm tỷ trọng vay nợ, ủng hộ trực tiếp thuyết trật tự phân hạng.
• Tài sản thế chấp (Collateral): Tác động nghịch chiều có ý nghĩa thống kê ở mức 5% (hệ số -0,3812, t-statistic = -2,18). Điều này phản ánh đặc thù của thị trường đang phát triển khi tỷ trọng tài sản hữu hình bình quân đạt tới 40,00%, làm suy giảm lợi ích biên của tài sản bảo đảm trong việc gia tăng nợ.
• Rủi ro kinh doanh và Chính sách cổ tức: Không có ý nghĩa thống kê trong mô hình FEM thực nghiệm tại Việt Nam.

Thảo luận kết quả

Thực tế kiểm định cho thấy đòn bẩy tài chính tại các ngân hàng thương mại Việt Nam chịu sự chi phối mạnh bởi quy mô và khả năng sinh lời. Tỷ lệ đòn bẩy sổ sách bình quân toàn mẫu là 88,80%, cá biệt có đơn vị như Ngân hàng Phát triển Nhà Đồng bằng Sông Cửu Long (MHB) đạt mức đòn bẩy kỷ lục 97,09% vào năm 2009.

Dữ liệu nghiên cứu có thể được trực quan hóa hiệu quả thông qua biểu đồ phân tán thể hiện mối quan hệ nghịch chiều giữa ROA và Book Leverage, kết hợp cùng bảng ma trận tương quan giữa các biến độc lập. Hệ số phóng đại phương sai (VIF) tối đa ghi nhận chỉ ở mức 1,45 (thấp hơn nhiều so với ngưỡng cảnh báo 10), khẳng định mô hình hoàn toàn không xảy ra hiện tượng đa cộng tuyến.

Sự tương đồng về tác động nghịch chiều của tài sản thế chấp đối với cấu trúc vốn cũng được ghi nhận trong các nghiên cứu tại thị trường đang phát triển khác như Thổ Nhĩ Kỳ hay Tunisia. Tốc độ tăng trưởng tín dụng bình quân trên 30,00%/năm trong giai đoạn 2007 – 2010 đã khiến các ngân hàng phụ thuộc quá mức vào tiền gửi ngắn hạn để tài trợ cho vay dài hạn, đặc biệt là phân khúc bất động sản chiếm 53,30% tổng dư nợ.

Đề xuất và khuyến nghị

Dựa trên kết quả định lượng, nghiên cứu đề xuất 4 nhóm giải pháp chiến lược nhằm tái cấu trúc nguồn vốn hệ thống ngân hàng:

• Tăng cường năng lực vốn tự có và nâng cao hệ số CAR: Ngân hàng Nhà nước cần giám sát chặt chẽ việc tuân thủ mức vốn pháp định tối thiểu 3.000 tỷ đồng theo Nghị định 141/2006/NĐ-CP, đồng thời thiết lập lộ trình nâng tỷ lệ an toàn vốn CAR tối thiểu lên 12,00% theo chuẩn mực ADB cho giai đoạn 2012 – 2015 đối với toàn bộ các ngân hàng thương mại cổ phần.
• Kiểm soát tăng trưởng nóng và tái cơ cấu danh mục tín dụng: Ban điều hành các ngân hàng thương mại cần chủ động cắt giảm tỷ trọng cho vay bất động sản từ mức 53,30% xuống dưới 25,00% tổng dư nợ trước năm 2015, từng bước xử lý nợ xấu để đưa tỷ lệ nợ xấu toàn hệ thống về dưới ngưỡng an toàn quốc tế 3,00%.
• Tối ưu hóa lợi nhuận giữ lại để bổ sung vốn cấp 1: Các tổ chức tín dụng cần thực hiện chính sách tiết giảm chi phí vận hành, nâng cao tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA mục tiêu đạt trên 1,20% trong giai đoạn 2012 – 2014) nhằm tạo nguồn thặng dư vốn tự có vững chắc, giảm bớt áp lực phụ thuộc vào đòn bẩy tiền gửi.
• Áp dụng cơ chế giám sát phân tầng theo mức độ rủi ro đòn bẩy: Cơ quan thanh tra giám sát ngân hàng cần đưa các ngân hàng có tỷ lệ đòn bẩy sổ sách vượt ngưỡng 90,00% (tương tự trường hợp MHB từng chạm 97,09%) vào diện kiểm soát đặc biệt, bắt buộc xây dựng phương án tăng vốn hoặc thực hiện sáp nhập trong thời hạn 12 – 24 tháng.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Nội dung và kết quả thực nghiệm của luận văn mang lại giá trị ứng dụng thiết thực cho 4 nhóm đối tượng:

• Cơ quan quản lý và hoạch định chính sách tiền tệ (Ngân hàng Nhà nước): Ứng dụng mô hình thực chứng để xây dựng các chỉ tiêu an toàn vĩ mô, đánh giá tác động của chính sách quản lý vốn pháp định và kiểm tra sức chịu tải (stress test) của hệ thống.
• Hội đồng Quản trị và Ban Điều hành Ngân hàng Thương mại: Sử dụng phương trình hồi quy FEM để tính toán khoảng đòn bẩy tài chính tối ưu, cân đối giữa lợi ích lá chắn thuế và rủi ro kiệt quệ tài chính phù hợp với quy mô tài sản của từng ngân hàng.
• Chuyên viên phân tích tài chính và Nhà đầu tư tổ chức: Khai thác khung đánh giá các nhân tố định lượng (quy mô, ROA, tài sản thế chấp) để định giá cổ phiếu ngân hàng và dự báo rủi ro cấu trúc vốn của các ngân hàng niêm yết.
• Giảng viên, Học viên Cao học và Nghiên cứu sinh ngành Tài chính - Ngân hàng: Tham khảo phương pháp luận xử lý dữ liệu bảng (Panel Data), kỹ thuật kiểm định mô hình kinh tế lượng (Hausman, Likelihood Ratio) và hệ thống lý thuyết cấu trúc vốn ứng dụng trong khối định chế tài chính.

Câu hỏi thường gặp

Mô hình FEM thể hiện ưu điểm gì vượt trội so với mô hình REM trong nghiên cứu này?
Kiểm định Hausman cho giá trị thống kê có ý nghĩa ở mức 5%, bác bỏ giả thuyết H0 về tính không tương quan giữa các hiệu ứng ngẫu nhiên và biến giải thích. Mô hình FEM kiểm soát hoàn toàn các yếu tố đặc thù cố định theo thời gian của từng ngân hàng trong 25 ngân hàng khảo sát, mang lại ước lượng vững và không bị chệch.

Tỷ lệ đòn bẩy sổ sách bình quân của hệ thống ngân hàng Việt Nam giai đoạn 2007 – 2011 là bao nhiêu?
Tỷ lệ đòn bẩy sổ sách bình quân của 25 ngân hàng trong mẫu đạt 88,80%, với mức cao nhất ghi nhận là 97,09% tại Mekong Housing Bank năm 2009. Con số này phản ánh cơ cấu vốn của hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam phụ thuộc rất lớn vào nguồn vốn nợ từ tiền gửi khách hàng.

Tại sao quy mô tài sản ngân hàng lại có mối tương quan thuận chiều với tỷ lệ đòn bẩy?
Các ngân hàng có quy mô lớn (4 ngân hàng trong mẫu có tài sản vượt 200.000 tỷ đồng) sở hữu uy tín thương hiệu cao và mạng lưới chi nhánh rộng khắp, giúp giảm thiểu bất đối xứng thông tin với người gửi tiền. Nhờ đó, họ dễ dàng huy động nguồn nợ vay với chi phí thấp hơn so với các ngân hàng nhỏ.

Mối quan hệ nghịch chiều giữa khả năng sinh lời và cấu trúc vốn giải thích điều gì?
Mối quan hệ này hoàn toàn phù hợp với lý thuyết trật tự phân hạng của Myers (1984). Khi ngân hàng đạt tỷ suất sinh lời cao, nguồn lợi nhuận giữ lại dồi dào sẽ được ưu tiên sử dụng để tài trợ hoạt động kinh doanh thay vì phải huy động thêm nợ vay từ thị trường.

Luận văn đóng góp giải pháp gì cho bài toán vốn pháp định theo Nghị định 141/2006/NĐ-CP?
Nghiên cứu chỉ ra đến cuối năm 2011 vẫn còn 3 ngân hàng chưa đạt mức vốn pháp định 3.000 tỷ đồng và 30 ngân hàng có vốn dưới 5.000 tỷ đồng. Luận văn đề xuất lộ trình tăng vốn tự có, tái cơ cấu danh mục và sáp nhập bắt buộc nhằm đưa CAR toàn hệ thống đạt chuẩn tối thiểu 12,00%.

Kết luận

• Xác định thành công 4 nhân tố có ý nghĩa thống kê tác động đến cấu trúc vốn ngân hàng thương mại Việt Nam gồm: Quy mô (+), Tăng trưởng (+), Khả năng sinh lời (-) và Tài sản thế chấp (-).
• Chứng minh mô hình tác động cố định (FEM) là phương pháp kinh tế lượng tối ưu nhất để giải thích biến động đòn bẩy sổ sách trên bộ dữ liệu bảng 25 ngân hàng giai đoạn 2007 – 2011.
• Phản ánh thực trạng đòn bẩy tài chính cao (trung bình 88,80%) và hệ số an toàn vốn mỏng (CAR khối ngân hàng nhà nước chỉ đạt 8,00%) trước các biến động kinh tế vĩ mô.
• Cung cấp hệ thống luận cứ thực nghiệm hỗ trợ trực tiếp cho tiến trình tái cấu trúc hệ thống ngân hàng theo Đề án giai đoạn 2011 – 2015 của Chính phủ.
• Đề xuất các ngưỡng an toàn cụ thể: kiểm soát tỷ trọng dư nợ bất động sản dưới 25,00%, kéo giảm nợ xấu về dưới 3,00% và nâng hệ số an toàn vốn CAR đạt chuẩn 12,00%.

Đóng góp lớn nhất của luận văn là hoàn thiện khoảng trống nghiên cứu thực nghiệm về cấu trúc vốn trong lĩnh vực ngân hàng tại các thị trường mới nổi. Để tiếp tục hoàn thiện khung quản trị rủi ro cho giai đoạn tiếp theo, các ngân hàng thương mại và nhà nghiên cứu có thể ứng dụng trực tiếp mô hình định lượng này vào việc lập kế hoạch vốn định kỳ và tối ưu hóa danh mục tài sản sinh lời.

Trích đoạn nội dung tài liệu

ACKNOWLEDGEMENT I am grateful to all those who help me to complete the thesis. I would like to thank the Vietnam-the Netherlands Programme for giving me permission to carry out the thesis after Thesis Research Design (TRD) defense and providing many precious researches through an account of EUR library website and others. Especially, I am deeply thankful to my supervisor Dr. Cao Hao Thi from Industrial Management Department of Ho Chi Minh City University of Technology for his instructions, suggestions and encouragements during the implementation of the thesis.

Moreover, I would like to express my deep gratitude to my family, friends and colleagues for all their support and valuable hints in order to help me to complete the thesis. i LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ABSTRACT The study aims to identify determinants of Vietnamese banking capital structure. Using panel data analysis like Fixed Effects Method (FEM) and Random Effects Method (REM), the study investigates the effect of size, growth, collateral value, profitability, dividend policy and business risk determinants to capital structure of commercial banks in Vietnam from 2007 to 2011. The main findings of the study are that Fixed Effects Model (FEM) is the most appropriate model in explaining the banking capital structure; furthermore, size, growth, collateral and profitability variables are statistically significant and have the expected sign with the book leverage variable.

However, risk and dividend variables are not statistically significant. Based on reality situations, it is widely believed that the capital structure of Vietnamese banking system is not really good and does not meet the international standard at present. The system does not have enough equity so as to prevent risks from the negative externalities and unexpected change of business environment. Therefore, the study is going to recommend some policy implications to improve the capital structure situation by adjusting the determinants.

Moreover, the study also makes valuable instructions to banking managers of each commercial bank. According to specific reality situation of each commercial bank, they will have right decisions to increase or decrease book leverage so as to not only maximize the own commercial bank’s value but also avoid facing up bankruptcy events. Keywords: capital structure, book leverage, commercial bank, Fixed Effects Method (FEM), Random Effects Method (REM). ii LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] TABLE OF CONTENTS Acknowledgement.

ii Table of Contents. vi List of Table. vii List of Figure. Justifications of the study.

Scope of the study. Organization of the study. Modigliani and Miller (M&M theory, 1958). The pecking – order theory.

The static trade-off theory. 12 iii LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Foreign empirical literature. Vietnamese empirical literature.

DATA AND RESEARCH METHODOLOGY. FINDINGS AND DISCUSSION. Panel regressions results. Comparison with previous studies.

CONCLUSIONS AND POLICY IMPLICATIONS. Policy implications for total Vietnamese banking system. Policy implications for specific Vietnamese commercial banks cases. Policy implications for high leverage commercial banks.

Policy implications for low leverage commercial banks. 56 iv LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Limitations and Further Studies. 63 v LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ABBREVIATION BCBS: Basel Committee on Banking Supervision BL: Book Leverage CAR: Capital Adequacy Ratio FEM: Fixed Effects Method GDP: Gross Domestic Product GMM: Generalized Method of Moments REM: Random Effects Method vi LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LIST OF TABLE Table 1.

Quantity of commercial banks in Vietnam. Definition of Variables. Foreign empirical studies in researching the bank capital structure. Empirical studies in researching the Vietnamese capital structure.

Definition of Variables. Classifying banks in the sample by certain asset level on December 31, 2011. Financial items of the sample and total Vietnamese banking system on December 31, 2011. Summary statistics of each variable.

FEM and REM regression results. Likelihood ratio test. Summary of research results. 50 vii LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LIST OF FIGURE Figure 1.

Capital Adequacy Ratio (CAR) of developing countries. The determinants of bank capital structure. Research process of the study. Total asset in the sample from 2006 to 2011.

Total charter capital in the sample from 2006 to 2011. 47 viii LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Problem Statement Based on Ross, Westerfield and Jaffe (2010), capital structure is the combination of debt and equity. Each company should choose the suitable debt-equity ratio (capital structure) in order to maximize the value of its company.

When the capital structure problems are mentioned in any researches, it is certainly that the famous theory Modigliani and Miller (M&M theory, 1958) are applied in these researches. According to M&M theory, in the perfect capital markets (case 1 of M&M proposition 1), choosing any capital structure do not affect the value of specific company. However, if all assumptions in M&M proposition 1 are held except taxes and costs of financial distress, the value of the specific company will be affected by choosing the capital structure because of the tax shield benefits and costs of financial distress. After the capital structure theory of Modigliani and Miller, many theories about capital structure are in turn released; in particular, agency theory was created by Jensen and Meckling (1976); pecking – order theory and static trade-off theory was developed by Myers (1984).

These theories have indicated that capital structure affects not only the value of each enterprise but also the stability in business. Therefore, there have many authors who research about the capital structure. They also try to find out the independent variables that affect the enterprises capital structure; from that point, each enterprise have ability to choose the appropriate capital structure in order to maximize the value of the firm and stabilize the business operations. Capital structure of each company is usually measured by the book leverage.

It is the basic formulation. It is calculated by debt-to-equity or debt-to-asset, with asset is equity plus debt. Commercial banks access the primary debts by attracting the money from depositors. The specific characteristic of commercial bank business is to trade in money; thus, equity of commercial banks always accounts for small proportion of total asset.

Moreover, in the banking industry, they also use Capital Adequacy Ratio (CAR), which is the other proxy to measure the capital structure of 1 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] each commercial bank (Basel Committee on Banking Supervision, 2006). CAR has been mentioned in Basel Accords, which are issued by Basel Committee on Banking Supervision (BCBS). Basel Accords have been built and developed in order to control the risk from the banking system and prevent the collapse of commercial banks in reality. CAR is calculated by equity over asset; however, unlike book leverage, CAR emphasizes the different risk level of each asset.

In general, if commercial banks have low book leverage or high CAR, then they have not ability to take full advantage of tax shield benefit. Conversely, if commercial banks have high book leverage or low CAR, then they have to face up the high financial distress cost such as the bankruptcy cost. Vietnam is still a developing country. Since Doi Moi (economic reforms in 1986), Vietnamese economy has changed from planned-economy into socialism-oriented market economy.

The financial sector, especially commercial bank system still have a rapid development both quality and quantity. The quantity of Vietnamese commercial bank system increases from 9 in 1991 to 94 in 2009. This leads to the increase in competitive level of Vietnamese banking system. With the high competitive level in Vietnamese commercial bank system at present, each bank has to perform the right policy to maximize the value and reduce the business risk.

Among them, they need to choose the appropriate capital structure in order to carry out the purpose.1 presents quantity of commercial banks in Vietnam from 1991 to 2009. 2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.1: Quantity of commercial banks in Vietnam Year 1991 1995 1999 2003 2007 2008 2009 SOCBs 4 4 5 5 5 4 3 JSCBs 4 48 48 37 34 39 40 JVCBs 1 4 4 4 5 5 5 FCBs 0 18 26 27 41 44 46 Total 9 74 83 73 85 92 94 Source: State Bank of Vietnam – SBV (Note: SOCBs: State – Owned Commercial Banks; JSCBs: Joint – Stock Commercial Banks; JVCBs: Joint – Venture Commercial Banks; FCBs: 100% Foreign-Owned Commercial Banks and Branch of Foreign Commercial Banks) The Vietnamese banking system has a rapid development; in addition, it contributes to economic growth and living standard improvement. However, it has been exposed many weaknesses and shortcomings; from that point, they have caused the unsafe banking operations and unstable macroeconomic situation. Therefore, the Government and State Bank of Vietnam have advocated restructuring the Vietnamese commercial bank system by approving the project, which is namely “Orientations and Policies to Restructure Vietnamese Banking System in 2011- 2015”.

Based on the project, the State Bank of Vietnam has recognized weaknesses and shortcomings of Vietnamese banking system. Among them, the financial capacity of Vietnamese banking system is still limited. According to the 141/2006/NĐ-CP decree that was signed by Vietnamese Prime Minister on November 22, 2006, each commercial bank has to meet the legal capital requirement, minimum 3.000 billion VND in the end of 2010. However, based on the information from the project, there have 3 commercial banks that do not meet 3 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] the requirement to 2011 yet; moreover, there are 30 commercial banks whose charter capital are smaller than 5.000 billion VND (equivalent 240 million USD) in the end of 2011.

Moreover, Vietnamese commercial bank system is collapsed easily from the negative externalities and unexpected change of business environment such as global financial crisis in 2009 and unstable macroeconomic situation of Vietnam in 2011 because the capital structure of Vietnamese banking system does not meet the international standard. Based on the information from the project, the average CAR of Vietnamese commercial bank system was 11.85% at September 30, 2011, especially the average CAR of State-Owned Commercial Banks was only 8. Meanwhile, the average CAR of Foreign-Owned Commercial Banks is very high (28. If the Foreign-Owned Commercial Banks was excluded from the Vietnamese commercial bank system, then the real average CAR of domestic commercial banks was only 11.

The Financial Management and Analysis of Projects, issued by Asian Development Bank (ADB) in 2005, has recommended that the minimum CAR of Asian Development Bank’s Developing Member Countries (ADB DMCs) should be 12% because of loose banking regulations and supervisions, the expansion of directed lending. It is realized that the CAR of many commercial banks does not meet the ADB standard, especially State-Owned Commercial Banks. Besides, in reality, CAR of Vietnamese banking system is much lower than many other developing countries. Other countries which are in the Southeast Asia with Vietnam such as Indonesia, Philippines, Malaysia and Thailand have the safe commercial bank system, with the CAR are very high and meet the international standard well.1 compares the CAR of Vietnam in 2011 with the one of other developing countries.

4 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.1: Capital Adequacy Ratio (CAR) of developing countries Source: State Bank of Vietnam-SBV In short, the capital structure of Vietnamese banking system is not really good at present. The system does not have enough equity in order to prevent risks from the negative externalities and unexpected change of business environment. Therefore, the capital structure problem needs to be solved seriously. The study desires to find determinants of bank capital structure in Vietnam; thus, they will be controlled logically in order to improve the Vietnamese banking capital structure.

Moreover, according to the static trade-off (Myers, 1984), each Vietnamese commercial bank need to choose the own appropriate capital structure by considering the trade-off between the benefit of debts and cost of debts.