Luận văn thạc sĩ biển động giá dầu thế giới và thị trường chứng khoán việt nam

Luận văn thạc sĩ nghiên cứu biển động giá dầu thế giới và thị trường chứng khoán việt nam, khảo sát thực trạng, phân tích nguyên nhân, đề xuất giải pháp cải thiện thực tiễn.

• Tác giả: Trần Thị Minh Phương
• Người hướng dẫn: TS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế TP.Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng
• Đề tài: Biến Động Giá Dầu Thế Giới Và Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam
• Loại tài liệu: luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2013
• Địa điểm: Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. PHẦN I: GIỚI THIỆU CHUNG
• 1.1. Lý do chọn đề tài
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
• 1.4. Phương pháp nghiên cứu
• 1.5. Kết cấu của đề tài
• 2. PHẦN II: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
• 2.1. Mối quan hệ giữa giá dầu và thị trường chứng khoán
• 2.2. Mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và giá chứng khoán
• 2.3. Mối quan hệ giữa lãi suất và giá chứng khoán
• 2.4. Một số nghiên cứu thực nghiệm về mối quan hệ giữa giá dầu và thị trường chứng khoán
• 2.4.1. Các nghiên cứu của nước ngoài
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC

Tóm tắt

I. Tổng quan về biến động giá dầu và thị trường chứng khoán Việt Nam

Biến động giá dầu là một trong những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến nền kinh tế toàn cầu, đặc biệt là đối với các quốc gia phụ thuộc vào nhập khẩu dầu như Việt Nam. Giá dầu không chỉ tác động đến chi phí sản xuất mà còn ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán. Nghiên cứu này sẽ phân tích mối quan hệ giữa biến động giá dầu và thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn từ 2005 đến 2013.

1.1. Tác động của giá dầu thế giới đến nền kinh tế Việt Nam

Giá dầu thế giới có ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế Việt Nam, đặc biệt là trong bối cảnh Việt Nam là một nước xuất khẩu dầu thô nhưng cũng là nước nhập khẩu xăng dầu. Sự biến động của giá dầu có thể dẫn đến những thay đổi trong cán cân thương mại và ảnh hưởng đến lạm phát.

1.2. Mối liên hệ giữa giá dầu và thị trường chứng khoán

Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra rằng giá dầu có thể tác động đến giá cổ phiếu. Khi giá dầu tăng, chi phí sản xuất của doanh nghiệp cũng tăng, dẫn đến giảm lợi nhuận và giá cổ phiếu. Tuy nhiên, các công ty trong ngành năng lượng có thể hưởng lợi từ sự tăng giá này.

II. Vấn đề và thách thức từ biến động giá dầu đối với thị trường chứng khoán

Biến động giá dầu không chỉ gây ra những thách thức cho nền kinh tế mà còn tạo ra áp lực lớn lên thị trường chứng khoán. Các nhà đầu tư thường phản ứng nhanh chóng với những thay đổi trong giá dầu, dẫn đến sự biến động mạnh mẽ trên thị trường chứng khoán.

2.1. Những cú sốc giá dầu và tác động đến tâm lý nhà đầu tư

Khi giá dầu tăng đột ngột, tâm lý nhà đầu tư có thể bị ảnh hưởng tiêu cực, dẫn đến việc bán tháo cổ phiếu. Điều này tạo ra sự biến động lớn trên thị trường chứng khoán, ảnh hưởng đến giá trị tài sản của nhiều nhà đầu tư.

2.2. Tác động của giá dầu đến các ngành kinh tế khác

Sự biến động của giá dầu không chỉ ảnh hưởng đến ngành năng lượng mà còn tác động đến các ngành khác như vận tải, sản xuất và tiêu dùng. Điều này có thể dẫn đến sự thay đổi trong chiến lược đầu tư của các doanh nghiệp và nhà đầu tư.

III. Phương pháp nghiên cứu mối quan hệ giữa giá dầu và thị trường chứng khoán

Nghiên cứu này sử dụng các phương pháp phân tích chuỗi thời gian để kiểm định mối quan hệ giữa giá dầu và thị trường chứng khoán Việt Nam. Các mô hình VAR và VECM sẽ được áp dụng để phân tích dữ liệu từ năm 2005 đến 2013.

3.1. Mô hình VAR và ứng dụng trong nghiên cứu

Mô hình VAR (Vector Autoregression) cho phép phân tích mối quan hệ giữa nhiều biến số kinh tế. Trong nghiên cứu này, mô hình VAR sẽ được sử dụng để kiểm định mối quan hệ giữa giá dầu, giá chứng khoán, lãi suất và tỷ giá hối đoái.

3.2. Dữ liệu và phương pháp thu thập

Dữ liệu được thu thập từ các nguồn chính thống như Tổng cục Thống kê và các cơ quan quản lý tài chính. Dữ liệu hàng ngày về giá dầu, giá chứng khoán, lãi suất và tỷ giá hối đoái sẽ được sử dụng để phân tích.

IV. Kết quả nghiên cứu và ứng dụng thực tiễn

Kết quả nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ nhất định giữa biến động giá dầu và thị trường chứng khoán Việt Nam. Sự biến động của giá dầu có thể ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, nhưng mức độ tác động này không đồng nhất giữa các giai đoạn.

4.1. Phân tích kết quả mô hình VAR

Kết quả từ mô hình VAR cho thấy giá chứng khoán có sự biến động cùng chiều với giá dầu, tuy nhiên mức độ tác động là khá nhỏ. Điều này cho thấy rằng thị trường chứng khoán Việt Nam có thể đã điều chỉnh để giảm thiểu tác động từ giá dầu.

4.2. Ứng dụng chính sách tài khóa và tiền tệ

Kết quả nghiên cứu có thể giúp các nhà hoạch định chính sách đưa ra các biện pháp nhằm ổn định thị trường chứng khoán và giảm thiểu tác động tiêu cực từ biến động giá dầu. Việc tìm kiếm nguồn năng lượng thay thế cũng là một giải pháp khả thi.

V. Kết luận và triển vọng tương lai của thị trường chứng khoán Việt Nam

Nghiên cứu này đã chỉ ra rằng biến động giá dầu có ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Việt Nam, nhưng mức độ tác động này có thể thay đổi theo thời gian. Việc giảm nhập khẩu dầu có thể làm giảm tác động của giá dầu đến thị trường chứng khoán trong tương lai.

5.1. Triển vọng phát triển thị trường chứng khoán

Thị trường chứng khoán Việt Nam có tiềm năng phát triển mạnh mẽ trong tương lai. Tuy nhiên, cần có các biện pháp để giảm thiểu tác động từ biến động giá dầu và các yếu tố bên ngoài khác.

5.2. Đề xuất chính sách cho thị trường chứng khoán

Các nhà hoạch định chính sách cần xem xét các biện pháp nhằm ổn định thị trường chứng khoán, bao gồm việc tăng cường quản lý rủi ro và phát triển các sản phẩm tài chính mới để bảo vệ nhà đầu tư khỏi biến động giá dầu.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Trong giai đoạn từ năm 2005 đến 2013, thị trường chứng khoán Việt Nam và giá dầu thế giới đã trải qua nhiều biến động đáng kể. Theo thống kê, nhu cầu tiêu thụ xăng dầu của Việt Nam tăng trung bình khoảng 5% mỗi năm, cao hơn nhiều so với mức tăng trưởng trung bình toàn cầu chỉ khoảng 0,92%/năm. Việt Nam là nước nhập khẩu khoảng 70% lượng xăng dầu tiêu thụ trong nước, do đó biến động giá dầu thế giới có ảnh hưởng trực tiếp đến nền kinh tế và thị trường chứng khoán trong nước. Mục tiêu nghiên cứu nhằm phân tích tác động của các cú sốc giá dầu thế giới đến thị trường chứng khoán Việt Nam, đồng thời xem xét vai trò của các biến số kinh tế vĩ mô như lãi suất và tỷ giá hối đoái trong giai đoạn từ 2005 đến 2013. Nghiên cứu cũng tập trung đánh giá ảnh hưởng của việc giảm nhập khẩu xăng dầu từ năm 2010 đến sự biến động của thị trường chứng khoán. Kết quả nghiên cứu có ý nghĩa quan trọng trong việc xây dựng chính sách tài chính và tiền tệ nhằm ổn định và phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam, đồng thời góp phần định hướng chiến lược năng lượng quốc gia.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu dựa trên hai lý thuyết chính: mô hình định giá cổ phiếu và mô hình VAR (Vector Autoregression). Mô hình định giá cổ phiếu cho rằng giá trị cổ phiếu là tổng chiết khấu dòng tiền mặt tương lai kỳ vọng, trong đó giá dầu là yếu tố đầu vào quan trọng ảnh hưởng đến chi phí sản xuất và lợi nhuận doanh nghiệp. Mô hình VAR được sử dụng để phân tích mối quan hệ động giữa các biến kinh tế vĩ mô như giá dầu, giá chứng khoán, lãi suất và tỷ giá hối đoái, cho phép xem xét tác động qua lại giữa các biến cùng lúc. Các khái niệm chính bao gồm:

• Biến động giá dầu thế giới: ảnh hưởng đến chi phí đầu vào và lợi nhuận doanh nghiệp.
• Thị trường chứng khoán Việt Nam (VN-Index): đại diện cho diễn biến giá cổ phiếu trên sàn giao dịch TP.HCM.
• Lãi suất liên ngân hàng: phản ánh chính sách tiền tệ và chi phí vốn.
• Tỷ giá hối đoái danh nghĩa VNĐ/USD: ảnh hưởng đến chi phí nhập khẩu và xuất khẩu.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng dữ liệu hàng ngày từ 26/07/2005 đến 25/09/2013 với tổng cộng 1.935 quan sát. Dữ liệu bao gồm chỉ số VN-Index, giá dầu thế giới, lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn một tháng và tỷ giá hối đoái danh nghĩa VNĐ/USD. Phương pháp phân tích chính là mô hình VAR với độ trễ tối ưu được xác định là 4 ngày, kết hợp kiểm định nghiệm đơn vị Phillips-Perron để xác định tính dừng của chuỗi thời gian, kiểm định đồng liên kết Johansen-Juselius để kiểm tra mối quan hệ dài hạn giữa các biến, và kiểm định nhân quả Granger để xác định quan hệ nhân quả giữa các biến. Ngoài ra, phân tích phân rã phương sai và hàm phản ứng xung được sử dụng để đánh giá mức độ và cơ chế tác động của các cú sốc giá dầu đến thị trường chứng khoán. Phần mềm Stata11, Eviews 6 và Excel được sử dụng để xử lý và phân tích dữ liệu.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Không tồn tại mối quan hệ đồng liên kết dài hạn giữa giá dầu thế giới, giá chứng khoán và tỷ giá hối đoái trong giai đoạn nghiên cứu. Kết quả kiểm định Johansen cho thấy giá trị thống kê Trace và Max-Eigen đều nhỏ hơn mức tới hạn 5%, xác nhận không có phương trình đồng liên kết giữa các biến này.

2. Giá chứng khoán biến động cùng chiều với giá dầu thế giới trong ngắn hạn, nhưng mức độ tác động khá nhỏ. Hệ số ước lượng trong mô hình VAR cho thấy giá dầu tăng 1 USD làm giá chứng khoán tăng khoảng 0,102 điểm sau một ngày, và 0,033 điểm sau bốn ngày.

3. Tỷ giá hối đoái có tác động ngược chiều đến giá chứng khoán với hệ số -0,450 tại độ trễ 3 ngày, nghĩa là đồng Việt Nam mất giá so với USD sẽ làm giảm giá chứng khoán.

4. Lãi suất liên ngân hàng không có tác động đáng kể đến giá chứng khoán trong giai đoạn nghiên cứu.

5. Việc giảm nhập khẩu xăng dầu từ năm 2010 làm giảm tác động của giá dầu thế giới đến thị trường chứng khoán Việt Nam, với mức giảm từ 0,103 điểm xuống còn 0,083 điểm sau một ngày.

Thảo luận kết quả

Kết quả cho thấy thị trường chứng khoán Việt Nam chịu ảnh hưởng chủ yếu bởi các yếu tố nội tại và các biến kinh tế trong nước hơn là tác động trực tiếp từ giá dầu thế giới. Việc không tìm thấy mối quan hệ đồng liên kết dài hạn có thể do sự phát triển còn non trẻ và tính đặc thù của thị trường chứng khoán Việt Nam, cũng như ảnh hưởng của các chính sách tiền tệ và tài khóa trong nước. Mức độ tác động nhỏ của giá dầu phù hợp với thực tế Việt Nam là nước nhập khẩu lớn xăng dầu nhưng cũng có nguồn thu ngoại tệ từ xuất khẩu dầu thô, tạo ra sự cân bằng nhất định. Tác động ngược chiều của tỷ giá hối đoái phản ánh sự nhạy cảm của thị trường chứng khoán với biến động tỷ giá, ảnh hưởng đến chi phí và lợi nhuận doanh nghiệp. Kết quả này tương đồng với các nghiên cứu trước đây trong nước và quốc tế, đồng thời nhấn mạnh vai trò của chính sách ổn định tỷ giá và kiểm soát nhập khẩu xăng dầu trong việc giảm thiểu rủi ro cho thị trường chứng khoán. Phân tích phân rã phương sai và hàm phản ứng xung cũng cho thấy các cú sốc giá chứng khoán chủ yếu được giải thích bởi giá trị quá khứ của chính nó, với tác động từ các biến khác rất hạn chế, minh chứng cho tính độc lập tương đối của thị trường chứng khoán Việt Nam trong bối cảnh biến động giá dầu thế giới.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Tăng cường quản lý và ổn định tỷ giá hối đoái nhằm giảm thiểu tác động tiêu cực của biến động tỷ giá đến thị trường chứng khoán, qua đó hỗ trợ sự phát triển bền vững của thị trường tài chính trong nước. Thời gian thực hiện: ngắn hạn đến trung hạn; chủ thể: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam.

2. Đẩy mạnh phát triển nguồn năng lượng thay thế và nâng cao tỷ lệ nội địa hóa sản xuất xăng dầu để giảm sự phụ thuộc vào nhập khẩu dầu thô, từ đó giảm thiểu rủi ro do biến động giá dầu thế giới. Thời gian thực hiện: trung hạn đến dài hạn; chủ thể: Bộ Công Thương, Bộ Khoa học và Công nghệ.

3. Xây dựng các công cụ tài chính phái sinh liên quan đến giá dầu và tỷ giá nhằm giúp nhà đầu tư và doanh nghiệp phòng ngừa rủi ro biến động giá dầu và tỷ giá, góp phần ổn định thị trường chứng khoán. Thời gian thực hiện: trung hạn; chủ thể: Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM, các công ty chứng khoán.

4. Tăng cường minh bạch thông tin và nâng cao năng lực phân tích thị trường cho các nhà đầu tư nhằm giúp họ hiểu rõ hơn về tác động của các biến kinh tế vĩ mô đến thị trường chứng khoán, từ đó đưa ra quyết định đầu tư chính xác hơn. Thời gian thực hiện: ngắn hạn; chủ thể: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, các tổ chức nghiên cứu tài chính.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Các nhà hoạch định chính sách tài chính và tiền tệ: Nghiên cứu cung cấp cơ sở khoa học để xây dựng các chính sách ổn định thị trường chứng khoán và quản lý rủi ro liên quan đến biến động giá dầu và tỷ giá.

2. Các nhà đầu tư và công ty chứng khoán: Hiểu rõ hơn về các yếu tố ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Việt Nam, từ đó có chiến lược đầu tư phù hợp với biến động kinh tế vĩ mô.

3. Các nhà nghiên cứu và học viên ngành tài chính – ngân hàng: Cung cấp phương pháp nghiên cứu và kết quả thực nghiệm về mối quan hệ giữa giá dầu thế giới và thị trường chứng khoán trong bối cảnh Việt Nam.

4. Doanh nghiệp trong ngành năng lượng và sản xuất: Nắm bắt tác động của biến động giá dầu và tỷ giá đến hoạt động kinh doanh, từ đó xây dựng kế hoạch ứng phó hiệu quả.

Câu hỏi thường gặp

1. Giá dầu thế giới ảnh hưởng như thế nào đến thị trường chứng khoán Việt Nam?
   Giá dầu thế giới có tác động cùng chiều nhưng mức độ khá nhỏ đến giá chứng khoán Việt Nam trong ngắn hạn. Ví dụ, giá dầu tăng 1 USD có thể làm chỉ số VN-Index tăng khoảng 0,1 điểm sau một ngày.

2. Tỷ giá hối đoái ảnh hưởng ra sao đến giá cổ phiếu?
   Tỷ giá hối đoái có tác động ngược chiều đến giá chứng khoán; khi đồng Việt Nam mất giá so với USD, giá cổ phiếu có xu hướng giảm. Điều này phản ánh chi phí nhập khẩu tăng và áp lực lên lợi nhuận doanh nghiệp.

3. Lãi suất liên ngân hàng có tác động đến thị trường chứng khoán không?
   Nghiên cứu cho thấy lãi suất liên ngân hàng không có tác động đáng kể đến giá chứng khoán trong giai đoạn từ 2005 đến 2013, có thể do các yếu tố khác chi phối mạnh hơn.

4. Việc giảm nhập khẩu xăng dầu từ năm 2010 ảnh hưởng thế nào đến thị trường chứng khoán?
   Việc giảm nhập khẩu xăng dầu đã làm giảm tác động của giá dầu thế giới đến thị trường chứng khoán Việt Nam, giúp thị trường bớt nhạy cảm với biến động giá dầu.

5. Phương pháp nghiên cứu nào được sử dụng để phân tích mối quan hệ này?
   Mô hình VAR kết hợp với kiểm định đồng liên kết Johansen và kiểm định nhân quả Granger được sử dụng để phân tích mối quan hệ động và nhân quả giữa giá dầu, tỷ giá, lãi suất và giá chứng khoán.

Kết luận

• Nghiên cứu không tìm thấy mối quan hệ đồng liên kết dài hạn giữa giá dầu thế giới, giá chứng khoán và tỷ giá hối đoái tại Việt Nam trong giai đoạn 2005-2013.
• Giá chứng khoán biến động cùng chiều với giá dầu thế giới trong ngắn hạn nhưng mức độ tác động khá nhỏ.
• Tỷ giá hối đoái có tác động ngược chiều và đáng kể đến giá chứng khoán, trong khi lãi suất không có ảnh hưởng rõ ràng.
• Việc giảm nhập khẩu xăng dầu từ năm 2010 đã làm giảm tác động của giá dầu thế giới đến thị trường chứng khoán Việt Nam.
• Kết quả nghiên cứu cung cấp cơ sở khoa học cho các chính sách ổn định thị trường chứng khoán và quản lý rủi ro liên quan đến biến động giá dầu và tỷ giá.

Next steps: Cần tiếp tục nghiên cứu mở rộng với dữ liệu cập nhật và bổ sung các biến kinh tế khác như cung tiền, dòng vốn đầu tư nước ngoài để có cái nhìn toàn diện hơn. Đồng thời, phát triển các công cụ tài chính phái sinh để hỗ trợ phòng ngừa rủi ro cho nhà đầu tư và doanh nghiệp.

Các nhà hoạch định chính sách, nhà đầu tư và doanh nghiệp nên tham khảo kết quả nghiên cứu để xây dựng chiến lược phù hợp, đồng thời thúc đẩy nghiên cứu sâu hơn về tác động của biến động giá dầu đến nền kinh tế Việt Nam.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH ------------ TRẦN THỊ MINH PHƯƠNG BIẾN ĐỘNG GIÁ DẦU THẾ GIỚI VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ TPHCM, NĂM 2013 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH ------------ TRẦN THỊ MINH PHƯƠNG BIẾN ĐỘNG GIÁ DẦU THẾ GIỚI VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo TIEU LUAN MOI download : [e-mail] LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Biến động giá dầu thế giới và Thị trường chứng khoán Việt Nam” là công trình nghiên cứu của tôi. Ngoài những tài liệu tham khảo đã được trích dẫn trong luận văn, tôi cam đoan rằng mọi số liệu và kết quả nghiên cứu của luận văn này chưa từng được công bố hoặc được sử dụng dưới bất cứ hình thức nào. Hồ Chí Minh, ngày 22 tháng 10 năm 2013 Tác giả Trần Thị Minh Phương TIEU LUAN MOI download : [e-mail] MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH VẼ TÓM LƯỢC 1.

GIỚI THIỆU CHUNG. TỔNG QUAN CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY. PHƯƠNG PHÁP, MÔ HÌNH VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU. Phương pháp, mô hình nghiên cứu.

Giới thiệu về mô hình tự hồi quy - VAR. Phương pháp ước lượng mô hình VAR. Một số vấn đề trong xây dựng mô hình VAR. Mô hình VAR kiểm định mối quan hệ giữa các nhân tố.

Cơ sở dữ liệu. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU. Kiểm định nghiệm đơn vị. Xác định độ trễ tối ưu của mô hình.

Phân tích đồng liên kết đa biến Johansen. Kết quả mô hình VAR. Kiểm định nhân quả Granger. Kiểm định sự ổn định của mô hình.

Phân tích phân rã phương sai. Hàm phản ứng đẩy tổng quát. 45 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC TIEU LUAN MOI download : [e-mail] DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT BP: Công ty gas và xăng dầu quốc tế. DF-GLS (Modified Dickey – Fuller): Kiểm định ADF hiệu chỉnh Eview (Econometric Views): Phần mềm thống kê EIA (U.

Energy information administration): Cơ quan quản lý thông tin năng lượng Mỹ PP: Kiểm định nghiệm đơn vị Phillips Perron R (Interest rate): Lãi suất Stata (Statistics and data): Phần mềm thống kê TTCK: Thị trường chứng khoán VAR (Vector autoregressions): Phương pháp vectơ tự hồi quy VECM (Vector error correction model): Mô hình vectơ hiệu chỉnh sai số VN-INDEX (Việt Nam Stock Index): Chỉ số giá chứng khoán Việt Nam JJ: phương pháp kiểm định đồng liên kết Johansen và Juselius TIEU LUAN MOI download : [e-mail] DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1.Tình hình tiêu thụ và nhập khẩu xăng dầu của Việt Nam từ năm 2005 đến 2013 Bảng 2. Bảng tóm tắt kỳ vọng tương quan giữa các nhân tố với TTCK Bảng 3. Thống kê quy mô các sàn chứng khoán Bảng 4. Bảng tóm tắt dữ liệu nghiên cứu Bảng 5.

Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị Bảng 6. Kết quả xác định độ trễ tối đa của mô hình Bảng 7. Kết quả xác định độ trễ tối ưu bằng kiểm định loại trừ Wald Bảng 8. Kết quả kiểm định đồng liên kết Johansen Bảng 9.

Kết quả mô hình VAR Bảng 10. Kết quả mô hình VAR giai đoạn thứ nhất Bảng 11. Kết quả mô hình VAR giai đoạn thứ hai Bảng 12. Kết quả kiểm định nhân quả Granger Bảng 13.

Kết quả kiểm định tính ổn định của mô hình Bảng 14. Kết quả phân tích phân rã phương sai Bảng 15. Kết quả phân tích phản ứng đẩy TIEU LUAN MOI download : [e-mail] DANH MỤC HÌNH VẼ Đồ thị 1: Diễn biến chỉ số VN Index và giá dầu từ năm 2005 đến năm 2013 Đồ thị 2: Đồ thị biểu diễn dữ liệu chuỗi thời gian của các biến Đồ thị 3: Kết quả phân tích phản ứng đẩy Biểu đồ 1: Biểu đồ vòng tròn đơn vị TIEU LUAN MOI download : [e-mail] TÓM LƯỢC Nghiên cứu này nhằm mục đích phân tích tác động của các cú sốc giá dầu thế giới đến thị trường chứng khoán Việt Nam với dữ liệu lãi suất và tỷ giá hối đoái được xem như các nhân tố thêm vào. Giá cổ phiếu, giá dầu thế giới, tỷ giá hối đoái và lãi suất hàng ngày được lấy từ ngày 26/07/2005 đến ngày 25/09/2013.

Kết quả kiểm định đồng liên kết JJ cho thấy không có mối quan hệ trong dài hạn giữa giá chứng khoán, giá dầu và tỷ giá hối đoái. Ngược với kỳ vọng lý thuyết, kết quả mô hình VAR cho thấy giá chứng khoán biến động cùng chiều với giá dầu thế giới, tuy nhiên mức biến động này là khá nhỏ. Phân tích phân rã phương sai và hàm phản ứng xung thể hiện các cú sốc của giá chứng khoán chịu tác động chủ yếu bởi giá trị quá khứ của chính nó. Nghiên cứu ở giai đoạn trước và sau năm 2010 cho thấy việc giảm nhập khẩu dầu của Việt Nam đã làm giảm tác động của giá dầu thế giới đến thị trường chứng khoán trong nước, kết quả này có ý nghĩa trong việc đưa ra những gợi ý chính sách nhằm ổn định và phát triển TTCK trong nước.

TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 1 PHẦN I: GIỚI THIỆU CHUNG 1. Lý do chọn đề tài: Kể từ những cú sốc về giá dầu những năm 1973-1974, trên thế giới đã có nhiều nghiên cứu tìm hiểu về mối quan hệ giữa các cú sốc giá dầu và các biến kinh tế vĩ mô. Nghiên cứu của James Hamilton (1983), Chaudhuri và Daniel (1998), Greene, Jones và Leiby (1998), Sadorsky (1999) về tác động của biến động giá dầu đến nền kinh tế Mỹ đều cho thấy giá dầu có những ảnh hưởng không giống nhau đến các biến kinh tế vĩ mô. Nghiên cứu của Sadorsky (2001) trên nền kinh tế Canada, nghiên cứu của Faff và Brailsford (1999) trên nền kinh tế Úc đều cho thấy có sự tác động đáng kể của giá dầu đến các biến kinh tế vĩ mô.

Ngược lại, nghiên cứu của Huang và đồng sự (1996) không tìm thấy mối liên hệ đáng kể nào giữa giá dầu tương lai hàng ngày với tỷ suất sinh lời TTCK tại Mỹ. Trong khi đó nghiên cứu của Shigeki Ono (2011) ở các quốc gia mới nổi lại cho thấy tỷ suất sinh lợi TTCK có phản ứng cùng chiều với giá dầu ở Trung Quốc, Ấn Độ và Nga nhưng không có phản ứng ở Brazil. Hầu hết các nghiên cứu đều cho thấy tác động của những cú sốc giá dầu dường như lớn hơn đáng kể ở những quốc gia nhập khẩu dầu, đặc biệt là những nước có khung chính sách yếu, nguồn dự trữ ngoại tệ yếu, và quá trình thị vốn quốc tế bị hạn chế. Việt Nam là một nước đang phát triển, nguồn dữ trữ ngoại tệ nhìn chung còn yếu do cán cân thương mại thường xuyên ở tình trạng thâm hụt, mặt khác nhu cầu sử dụng các sản phẩm từ dầu mỏ ngày càng tăng, không chỉ trong ngắn hạn mà cả trong dài hạn do sự bùng nổ dân số, các ngành công nghiệp tiếp tục phát triển, đặc biệt là sự tăng tốc của ngành giao thông do nhu cầu đi lại ngày càng nhiều…vì vậy xăng dầu đóng một vai trò hết sức quan trọng đối với nền kinh tế.

Là nước xuất khẩu dầu thô, nhập khẩu dầu tinh để phục vụ cho các hoạt động trong nước. Trước năm 2009 Việt Nam nhập khẩu 100% lượng xăng dầu cho nhu cầu tiêu thụ trong nước. Năm 2009 một số nhà máy lọc dầu được xây dựng và đi vào hoạt động như TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 2 nhà máy lọc dầu Dung Quất, nhà máy lọc dầu Nghi Sơn góp phần giảm lượng xăng dầu nhập khẩu của Việt Nam. Tuy nhiên các nhà máy lọc dầu này chỉ mới cung cấp được khoảng trên 30% nhu cầu sử dụng trong nước.

Để đáp ứng nhu cầu phát triển kinh tế, hiện nay Việt Nam vẫn phải nhập khẩu khoảng 70% lượng xăng dầu cho nhu cầu tiêu thụ nên giá xăng dầu nội địa phụ thuộc rất lớn vào thị trường xăng dầu thế giới.Tình hình tiêu thụ và nhập khẩu xăng dầu của Việt Nam từ năm 2005 đến 2012 Năm 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Khối lượng tiêu dùng 258 254 283 300 304 329 358 361 (ngàn thùng/ngày) Khối lượng tiêu dùng 12,2 12 13,3 14,1 14,1 15,1 16,5 16,6 (triệu tấn) Khối lượng nhập khẩu 250 254 268 296,4 291,8 236,7 227 (ngàn thùng/ngày) Khối lượng nhập khẩu 11,3 11 12,55 12,85 13 9,85 10,67 9,2 (triệu tấn) Nguồn: Tổng Cục Thống kê, U.Energy Information Admination, BP Statistic. Mặc dù lượng nhập khẩu xăng dầu cho tiêu dùng trong nước của Việt Nam trong những năm gần đây đã giảm nhưng theo thống kê của tổ chức BP, nhu cầu tiêu thụ xăng dầu của Việt Nam tăng trung bình 5%/năm từ năm 2005 đến năm 2012. Đây là một mức cao so với thế giới khi mức tăng trưởng tiêu thụ xăng dầu của thế giới trung bình từ năm 2005 đến 2012 chỉ là 0,92%/năm, trong đó khối các nước Châu Á Thái Bình Dương là 2,8%/năm. Với việc tiêu thụ xăng dầu ngày càng nhiều và tăng cao nên giá xăng dầu thế giới biến động sẽ dễ gây ra những bất lợi cho các quốc gia có lượng nhập khẩu xăng dầu lớn nói chung và Việt Nam nói riêng.

Tuy nhiên, do Việt Nam cũng có nguồn thu ngoại tệ từ việc xuất khẩu dầu thô nên giá xăng dầu thế giới biến động sẽ có tác động tích cực cho các khoản thu này. Vì vậy sự biến động của giá xăng dầu thế giới sẽ tác động như thế nào đến nền kinh tế Việt Nam, các tác động này là nhiều hay ít và tác động tích cực hay tiêu cực? Mặt TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 3 khác việc giảm lượng nhập khẩu xăng dầu trong những năm gần đây có làm giảm tác động của giá dầu thế giới đến nền kinh tế của quốc gia đang phát triển như Việt Nam hay không? TTCK vốn được xem là phong vũ biểu của một nền kinh tế. Vì vậy, cũng như nhiều nghiên cứu trước đây, để có cái nhìn tổng quát về tác động của giá dầu đến nền kinh tế Việt Nam, tác giả đã chọn đề tài “Biến động giá dầu thế giới và Thị trường chứng khoán Việt Nam” để phân tích về mặt định lượng tác động của giá dầu thế giới đến TTCK Việt Nam trong nghiên cứu này. Mục tiêu nghiên cứu Bài nghiên cứu này nhằm mục đích trả lời cho các câu hỏi sau: Có mối quan hệ trong ngắn hạn và dài hạn giữa giá dầu thế giới và TTCK trong thị trường đang phát triển như Việt Nam không? Khuynh hướng quan hệ giữa các biến này trong giai đoạn từ năm 2005 đến 2013?