Tác động không đối xứng của nợ công đến tăng trưởng kinh tế – Bằng chứng thực nghiệm từ Việt Nam

• Tác giả: Nguyen Xuan Dung
• Người hướng dẫn: Assoc. Nguyen Duc Trung
• Trường học: Ho Chi Minh University of Banking
• Chuyên ngành: Finance - Banking
• Đề tài: Tác Động Không Đối Xứng Của Nợ Công Đến Tăng Trưởng Kinh Tế Tại Việt Nam
• Loại tài liệu: Doctoral Dissertation
• Năm xuất bản: 2023
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

• DECLARATION OF ORIGINALITY
• ACKNOWLEDGMENT
• SUMMARY OF THESIS
• 1. CHAPTER 1: INTRODUCTION OF THE RESEARCH
• 1.1. THE RATIONALE OF RESEARCH
• 1.2. OBJECTS, SCOPE AND METHODOLOGY OF THE RESEARCH
• 1.3. THE SIGNIFICANE AND CONTRIBUTIONS OF THE RESEARCH
• 2. CHAPTER 2: THEORIES AND LITERATURE REVIEW
• 2.1. THEORIES OF FISCAL POLICY AND BUSINESS CYCLE
• 2.1.1. Concepts relevant to the research problems
• 2.1.2. Theories of Fiscal Policy and Business Cycle
• 2.2. THEORETICAL OF PUBLIC DEBT AND ECONOMIC GROWTH
• 2.2.1. Theories of Public debt
• 2.2.2. Classical theories of public debt and economic growth
• 2.2.3. Neoclassical theories of public debt and economic growth
• 2.2.4. Modern monetary policy on the relationship between public debt and economic growth
• 2.2.5. Theories of the linear impact of public debt on economic growth
• 2.2.6. Theories of nonlinear effects of public debt on economic growth
• 2.3. RELEVANT EMPIRICAL STUDIES ON THE RELATIONSHIP BETWEEN FISCAL POLICY AND THE BUSINESS CYCLE
• 2.3.1. Literature review of procyclical fiscal policy
• 2.3.2. Literature review of the countercyclical fiscal policy
• 2.3.3. Literature review of representative variables for the economic cycle and fiscal policy
• 2.4. LITERATURE REVIEW BETWEEN PUBLIC DEBT AND ECONOMIC GROWTH
• 2.4.1. Literature review of the negative impact of public debt on economic growth
• 2.4.2. Literature review of the positive impact of public debt on economic growth
• 2.4.3. Literature review of the neutral effect of public debt on economic growth
• 2.4.4. Literature review of nonlinear effects of public debt on economic growth
• 2.5. THE BASIS OF DESIGNING EMPIRICAL RESEARCH MODEL
• 3. CHAPTER 3: RESEARCH METHODOLOGY
• 3.1. VARIABLES DESCRIPTIONS OF THE RESEARCH MODEL
• 3.1.1. The variables of the model of the relationship between fiscal policy and the business cycle
• 3.1.2. The variables of the model of public debt on economic growth
• 3.2. Research data of the model of the relationship between fiscal policy and the business cycle
• 3.3. Research data of the model of public debt on economic growth
• 4. CHAPTER 4: RESEARCH RESULTS AND DISCUSSION
• 4.1. EXAMINING THE RELATIONSHIP BETWEEN FISCAL POLICY AND THE BUSINESS CYCLE
• 4.1.1. Tests of the research model
• 4.1.2. Results of testing the relationship between fiscal policy and economic growth
• 4.2. EXAMINING THE IMPACT OF PUBLIC DEBT ON ECONOMIC GROWTH
• 4.2.1. Tests of the research model
• 5. CHAPTER 5: CONCLUSION AND POLICY IMPLICATIONS
• 5.1. LIMITATIONS OF THE RESEARCH
• APPENDIX EXAMINING THE RELATIONSHIP BETWEEN FISCAL POLICY AND THE BUSINESS CYCLE
• APPENDIX 1: STATIONARY TEST OF DATA SERIES
• APPENDIX 2: COINTERGRATION TEST
• APPENDIX 3: CAUSALITY TEST
• APPENDIX 4: LAG ORDER SELECTION CRITERIA
• APPENDIX 5: THE STABILITY TEST OF THE MODEL
• APPENDIX 6: THE VECM
• APPENDIX 7: IMPULSE RESPONSE FUNCTION
• APPENDIX 8: VARIANCE DECOMPOSTION
• APPENDIX EXAMINING THE IMPACT OF PUBLIC DEBT ON ECONOMIC GROWTH
• APPENDIX 1: UNIT ROOT TEST
• APPENDIX 2: DATA DESCRIPTION
• APPENDIX 3: THE ECR TEST
• APPENDIX 4: THE NARDL MODEL
• APPENDIX 5: THE BREUSCH TEST
• APPENDIX 6: THE LONG RUN AND BOUNDS TEST
• APPENDIX 7: THE RAMSEY TEST
• APPENDIX 8: THE WALD TEST
• APPENDIX 9: PLOT OF CUMULATIVE SUM OF RESIDUALS CUSUM
• APPENDIX 10: PLOT OF THE CUMULATIVE SUM OF SQUARES OF RECURSIVE RESIDUALS (CUSUMSQ)
• APPENDIX 11: PLOT OF ASYMMETRIC CUMULATIVE DYNAMIC MULTIPLIER
• LIST OF GRAPHS AND FIGURES
• LIST OF TABLES
• LIST OF ACRONYMS

I. Nợ công và Tăng trưởng kinh tế Việt Nam Tổng quan 55 ký tự

Nhiều nền kinh tế vẫn đang trải qua giai đoạn tăng trưởng dưới mức trung bình sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Các dự báo tăng trưởng trung hạn đã được điều chỉnh giảm kể từ năm 2011, cho thấy sự không chắc chắn xung quanh triển vọng tăng trưởng kinh tế trung hạn. Đồng thời, tỷ lệ nợ công trên GDP đã tăng vọt ở nhiều nền kinh tế thị trường đang phát triển, đạt mức cao kỷ lục ở một số quốc gia. Trong bối cảnh này, câu hỏi đặt ra là chính sách tài khóa tương tác với chu kỳ tăng trưởng kinh tế như thế nào. Nghiên cứu này tập trung vào đánh giá tác động của nợ công lên tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam, phân tích các yếu tố quyết định chính sách tài khóa và ảnh hưởng của chúng đến kết quả kinh tế.

1.1. Chính sách tài khóa Procyclical và Countercyclical tại VN

Chính phủ sử dụng chính sách tài khóa (chi tiêu chính phủ, thuế, trợ cấp, v.v.) và chính sách tiền tệ (cung tiền, lãi suất, tỷ giá hối đoái, v.v.) để can thiệp vào nền kinh tế trong thời kỳ suy thoái hoặc tăng trưởng nhanh. Các chính sách này được chia thành các giai đoạn thuận chu kỳ và ngược chu kỳ dựa trên chu kỳ suy thoái hoặc tăng trưởng kinh tế. Một chính sách tài khóa thuận chu kỳ được định nghĩa là chính sách nhằm cân bằng ngân sách chính phủ. Ví dụ, nếu có thâm hụt ngân sách, cần phải tăng doanh thu thuế và giảm chi tiêu chính phủ. Một chiến lược tài chính với mục đích khôi phục sản lượng về mức tiềm năng của nó là đối trọng. Để đạt được mức sản lượng tiềm năng trong thời kỳ suy thoái, chính phủ tiếp tục tăng chi tiêu chính phủ và cắt giảm doanh thu thuế (Keynes, 1936).

1.2. Vai trò của nợ công trong tài trợ tăng trưởng kinh tế

Để tài trợ cho ngân sách chính phủ toàn cầu và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, cần có các chính sách tài trợ bền vững. Thông thường, khi thu thuế không đáp ứng được chi tiêu chính phủ dự kiến, không có lựa chọn nào khác ngoài việc tăng thuế hoặc vay tiền trong nước hoặc quốc tế (Owusu-Nantwi và Erickson, 2016). Khi chính phủ sử dụng vay nợ như một giải pháp thay thế cho thuế, điều này dẫn đến nợ công (Ogunmuyiwa, 2011). Do đó, nợ công bao gồm các khoản vay ngắn hạn và dài hạn của chính phủ được sử dụng để hỗ trợ chi tiêu công do doanh thu công không đủ.

II. Vấn đề Tác động không đối xứng của Nợ công 58 ký tự

Các nghiên cứu thực nghiệm về nợ công, chẳng hạn như các nghiên cứu được thực hiện bởi Reinhart và Rogoff (2010) và Panizza và Presbitero (2014), chỉ ra rằng nợ công sẽ có tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế khi nó vượt quá một ngưỡng cụ thể. Theo Mankiw (2013), thâm hụt chi tiêu chính phủ vượt quá sự tích lũy tự thân có thể được thanh toán bởi các doanh nghiệp trong nước và quốc tế. Nợ công bao gồm cả nghĩa vụ quốc tế và trong nước. Rahman (2012) định nghĩa nợ công là một hoàn cảnh trong đó số lượng tài liệu có giá trị mà chính phủ sở hữu là không đủ để bù đắp cho sự thiếu hụt trong chi tiêu trước đó. Theo lý thuyết kinh tế vĩ mô, một khoản nợ chính phủ được sử dụng để thanh toán chi tiêu trong các lĩnh vực sản xuất như y tế, giáo dục và dinh dưỡng sẽ có tác động có lợi đến tăng trưởng kinh tế (Freeman, & Webber 2009).

2.1. Ngưỡng nợ công và ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng

Các nghiên cứu chỉ ra rằng khi nợ công vượt quá một ngưỡng nhất định so với GDP, nó có thể kìm hãm tăng trưởng kinh tế. Điều này có thể xảy ra do nhiều lý do, bao gồm giảm đầu tư tư nhân do lo ngại về việc tăng thuế trong tương lai, tăng chi phí đi vay của chính phủ, và giảm khả năng chính phủ phản ứng với các cú sốc kinh tế.

2.2. Tính bền vững của nợ công Yếu tố then chốt cho tăng trưởng

Một mức nợ công không bền vững có thể cản trở tăng trưởng kinh tế bằng cách làm giảm khả năng cạnh tranh của một quốc gia và tăng độ nhạy cảm của thị trường tài chính đối với các cú sốc quốc tế (Cochrane, 2011a; Castro et al.). Điều này cũng có nghĩa là, mặc dù vay để hỗ trợ chi tiêu công không nhất thiết là một điều xấu, nhưng nó có thể có ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế nếu nó không được kiểm soát đầy đủ.

III. Cách phân tích tác động không đối xứng của nợ công 59 ký tự

Để hiểu rõ hơn về tác động của nợ công lên tăng trưởng kinh tế, cần xem xét đến tính chất không đối xứng của mối quan hệ này. Điều này có nghĩa là tác động của việc tăng nợ công có thể khác với tác động của việc giảm nợ công. Các mô hình kinh tế lượng phi tuyến tính, chẳng hạn như mô hình NARDL (Non-linear Auto Regressive Distributed Lag), có thể được sử dụng để phân tích tác động không đối xứng này. Phương pháp này cho phép xác định liệu việc tăng và giảm nợ công có ảnh hưởng khác nhau đến tăng trưởng kinh tế hay không.

3.1. Sử dụng mô hình NARDL để đánh giá tác động

Mô hình NARDL cho phép phân tích các tác động ngắn hạn và dài hạn của cả việc tăng và giảm nợ công đối với tăng trưởng kinh tế. Nó cũng có thể kiểm tra xem có sự đồng tích hợp giữa các biến hay không, cho thấy mối quan hệ dài hạn ổn định.

3.2. Phân tích độ nhạy và kiểm định tính vững chắc

Để đảm bảo tính tin cậy của kết quả, cần thực hiện phân tích độ nhạy bằng cách sử dụng các biến kiểm soát khác nhau và các khoảng thời gian khác nhau. Ngoài ra, cần kiểm định tính vững chắc của mô hình bằng cách sử dụng các phương pháp thống kê khác nhau.

IV. Nghiên cứu thực tiễn Tác động không đối xứng tại VN 60 ký tự

Nghiên cứu sử dụng dữ liệu hàng quý từ năm 2000 đến năm 2021 để kiểm tra mối quan hệ giữa chính sách tài khóa, nợ công và tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam. Các mô hình hồi quy được sử dụng để phân tích tác động của các quyết định chính sách tài khóa đến hiệu quả kinh tế của Việt Nam. Nghiên cứu này có ý nghĩa quan trọng vì nó áp dụng các nền tảng lý thuyết vào bối cảnh cụ thể của Việt Nam, cung cấp bằng chứng thực nghiệm để thông báo cho việc phát triển chính sách liên quan đến quản lý nợ công.

4.1. Kết quả nghiên cứu Chính sách tài khóa Procyclical

Kết quả nghiên cứu xác nhận mô hình chính sách tài khóa thuận chu kỳ phổ biến ở Việt Nam, với việc tăng chi tiêu chính phủ trong thời kỳ kinh tế khởi sắc và giảm chi tiêu trong thời kỳ suy thoái. Tính chu kỳ này có thể gây ra những thách thức đối với tăng trưởng kinh tế bền vững, vì chính sách tài khóa không chống lại hiệu quả các biến động kinh tế.

4.2. Mối quan hệ phi tuyến tính giữa nợ công và tăng trưởng

Phân tích cho thấy mối quan hệ phi tuyến tính giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam. Trong khi mức nợ vừa phải có thể thúc đẩy mở rộng kinh tế, thì mức nợ quá cao có thể cản trở tăng trưởng và ổn định. Do đó, điều quan trọng là phải xác định ngưỡng mà tại đó mức nợ gia tăng trở nên có hại cho hiệu quả kinh tế.

V. Giải pháp Quản lý Nợ công hiệu quả cho VN 55 ký tự

Dựa trên những kết quả nghiên cứu, điều quan trọng là phải quản lý nợ công một cách thận trọng ở Việt Nam. Điều này bao gồm việc thực hiện các cải cách tài chính nhằm duy trì tỷ lệ nợ trên GDP bền vững. Điều này có thể đạt được thông qua các biện pháp như tăng cường thu thuế, cải thiện hiệu quả chi tiêu và khám phá các cơ chế tài chính sáng tạo. Ngoài ra, việc tăng cường các thể chế tài chính và khuôn khổ quản trị là rất quan trọng. Các hệ thống quản lý tài chính công minh bạch và có trách nhiệm giải trình có thể giúp giảm thiểu rủi ro liên quan đến tích lũy nợ công, đảm bảo sử dụng hiệu quả các nguồn lực và tăng cường niềm tin của nhà đầu tư vào nền kinh tế Việt Nam.

5.1. Cải cách tài chính và duy trì tỷ lệ nợ trên GDP bền vững

Việc cải cách hệ thống thuế, tăng cường kiểm soát chi tiêu công, và đa dạng hóa các nguồn tài trợ là những bước quan trọng để duy trì tỷ lệ nợ trên GDP bền vững. Điều này giúp giảm áp lực lên ngân sách nhà nước và tạo ra không gian tài khóa cho các ưu tiên phát triển khác.

5.2. Tăng cường thể chế tài chính và khuôn khổ quản trị

Việc cải thiện tính minh bạch và trách nhiệm giải trình trong quản lý tài chính công, cùng với việc tăng cường năng lực của các cơ quan quản lý nợ công, là rất quan trọng để đảm bảo sử dụng hiệu quả các nguồn lực và giảm thiểu rủi ro liên quan đến nợ công.

VI. Kết luận Tác động của nợ công và hướng đi tương lai 60 ký tự

Nghiên cứu này cung cấp những hiểu biết chi tiết về mối quan hệ giữa chính sách tài khóa, nợ công và tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam. Nó nhấn mạnh tầm quan trọng của việc áp dụng các khuôn khổ chính sách tài khóa phù hợp, quản lý nợ công một cách thận trọng và tối ưu hóa chi tiêu của chính phủ để đạt được phát triển kinh tế bền vững. Kết quả nghiên cứu, cùng với các lĩnh vực được đề xuất để nghiên cứu và khuyến nghị chính sách tiếp theo, cung cấp hướng dẫn có giá trị cho các nhà hoạch định chính sách ở Việt Nam khi họ điều hướng các động lực phức tạp của chính sách tài khóa và quản lý nợ.

6.1. Tóm tắt các phát hiện chính của nghiên cứu

Nghiên cứu đã xác định được tính chất procyclical của chính sách tài khóa ở Việt Nam, cũng như mối quan hệ phi tuyến tính giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế. Nó cũng xác định các yếu tố quyết định cụ thể của chính sách tài khóa có ảnh hưởng đáng kể đến kết quả kinh tế.

6.2. Hướng nghiên cứu và chính sách trong tương lai

Nghiên cứu đề xuất các lĩnh vực nghiên cứu tiếp theo, bao gồm khám phá các khuôn khổ chính sách tài khóa thay thế và đánh giá chất lượng và thành phần của chi tiêu công. Nó cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của việc tăng cường quản lý nợ công và các thể chế tài chính.