BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH LÂM TUẤN ĐỨC NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY BẤT ĐỘNG SẢN TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH – NĂM 2013 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH LÂM TUẤN ĐỨC NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY BẤT ĐỘNG SẢN TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP HỒ CHÍ MINH Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh Mã số: 60340102 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN VĂN TÂN TP. HỒ CHÍ MINH – NĂM 2013 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập – Tự do – Hạnh phúc LỜI CAM ĐOAN -------------------------------------------------- Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế “Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty bất động sản trên sàn giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh” là công trình nghiên cứu của riêng tôi dưới sự hướng dẫn khoa học của TS Nguyễn Văn Tân. Các kết quả nghiên cứu trong Luận văn là trung thực và chưa từng được công bố trong bất kỳ công trình nào khác. Tác giả Lâm Tuấn Đức TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục các ký hiệu, các chữ viết tắt Danh mục các bảng Danh mục các hình vẽ, đồ thị CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN ĐỀ TÀI.2 Mục tiêu nghiên cứu.3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu.4 Phương pháp nghiên cứu.6 Kết cấu đề tài. 3 Kết luận chương 1 . 3 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU .1 Cấu trúc vốn .1 Lý thuyết MODIGLIANI AND MILLER .2 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn.3 Thuyết trật tự phân hạng thị trường .4 So sánh thuyết đánh đổi và thuyết trật tự phân hạng thị trường .2 Các nghiên cứu về nhân tố quyết định cơ cấu vốn .1 Nghiên cứu chung . 11 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.2 Nghiên cứu trong lĩnh vực bất động sản .3 Mô hình nghiên cứu .1 Các loại dữ liệu .2 Dữ liệu bảng .3 Ước lượng hồi quy dữ liệu bảng: mô hình ảnh hưởng cố định.4 Ước lượng hồi quy dữ liệu bảng: mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên .4 Giả thuyết nghiên cứu . 19 Kết luận chương 2 . 20 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .1 Biến giải thích hệ số nợ.1 Cơ hội tăng trưởng .2 Tài sản cố định hữu hình.4 Tấm chắn thuế phi nợ.5 Quy mô doanh nghiệp .6 Khả năng sinh lợi .7 Vị thế thương mại .8 Hệ số nợ kỳ trước .3 Mô hình hồi quy dữ liệu bảng sử dụng phần mềm Stata .1 Dữ liệu bảng .2 Mô hình ảnh hưởng cố định .3 Mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên .4 Phương pháp lựa chọn mô hình ảnh hưởng cố định hay ngẫu nhiên. 28 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.5 Phương pháp lựa chọn mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên hay OLS .6 Kiểm tra phương sai thay đổi. 30 Kết luận chương 3 . 30 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU.1 Thống kê mô tả.2 Mô hình dữ liệu bảng tĩnh - Pool regression.3 Kiểm định các giả thuyết OLS .4 Mô hình ảnh hưởng cố định và mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên .5 Kiểm định phương sai thay đổi trên panel data .6 Kiểm định tự tương quan trên panel data.7 Khắc phục phương sai thay đổi và tự tương quan trên panel data.8 Hồi quy với biến công cụ . 52 Kết luận chương 4 . 59 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ. 62 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT Chữ viết tắt Tên dầy đủ tiếng Anh Tên đầy đủ tiếng Việt BĐS Bất động sản GMM Generalized mothod of Phương pháp ước lượng moment moment tổng quát HOSE Ho Chi Minh Stock Sàn giao dịch chứng khoán Thành Exchange phố Hồ Chí Minh MM Modigliani và Miller NPV Net present value Giá trị hiện tại thuần OLS ordinary least squares Mô hình hồi quy theo phương pháp bình phương bé nhất OTC Over-The-Counter Thị trường chứng khoán phi tập trung TPHCM Thành phố Hồ Chí Minh TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1: So sánh thuyết đánh đổi và thuyết trật tự phân hạng.1: Tóm tắt các biến ảnh hưởng đến cấu trúc vốn.2: Ví dụ dữ liệu bảng .1: Thống kê mô tả các biến trong mô hình nghiên cứu .2: Kết quả hồi quy OLS .3: Kết quả hồi quy OLS sau khi loại biến lần 1.4: Kết quả hồi quy OLS sau khi loại biến lần 2.5: Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến .6: Kiểm định hiện tượng phương sai thay đổi .7: Hồi quy theo mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên .8: Hồi quy theo mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên sau khi loại bỏ biến.9: Hồi quy theo mô hình ảnh hưởng cố định .10: Hồi quy theo mô hình ảnh hưởng cố định sau khi loại bỏ biến.11: Kiểm định phương sai thay đổi trên panel data.12: Kiểm định tự tương quan trên panel data .13: Hồi quy đã khắc phục phương sai thay đổi và tự tương quan .14: Hồi quy đã khắc phục phương sai thay đổi và tự tương quan sau khi loại bỏ biến .15: Hồi quy 2 bước .53 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.16: Kiểm định tương quan giữa biến độc lập với biến công cụ.17: Kiểm định hiện tượng nội sinh .18: Hồi quy với GMM .19: Tổng hợp mức độ ảnh hưởng theo các các mô hình hồi quy .58 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Hình 2.1: Cấu trúc vốn theo thuyết đánh đổi .1: Giải thích kết quả mô hình ảnh hưởng cố định sử dụng lệnh xtreg.2: Giải thích kết quả mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên sử dụng lệnh xtreg .3: Giải thích kết quả mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên sử dụng lệnh xtreg .4: Sử dụng lệnh xttest0 để lựa chọn mô hình ngẫu nhiên hay OLS.5: Sử dụng lệnh xttest3 để kiểm tra phương sai thay đổi ………….30 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 1 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN ĐỀ TÀI 1.1 Mở đầu Lý thuyết cấu trúc vốn được bắt đầu bằng lý thuyết của Modilligani và Miller (1958). Cho đến nay, đã có nhiều nghiên cứu lý thuyết và thực nghiệm về cấu trúc vốn và xây dựng nên nhiều mô hình trong việc ra quyết định về cấu trúc vốn cho các doanh nghiệp. Tuy nhiên, vẫn chưa có lý thuyết nào có thể giải quyết một các triệt để các vấn đề về cấu trúc vốn. Các nhà nghiên cứu cũng đã tìm hiểu cấu trúc vốn của các doanh nghiệp trong các lĩnh vực khác nhau. Trong đó, bất động sản là ngành thâm dụng về vốn, đòi hỏi nhu cầu vốn lớn. Trong điều kiện thị trường bất động sản còn non trẻ ở Việt Nam, tiềm lực vốn của các doanh nghiệp trong ngành này vẫn còn khiêm tốn, vốn đầu tư vào các dự án chủ yếu vẫn phụ thuộc vào nguồn vốn vay. Việc sử dụng nợ trong cơ cấu vốn giúp doanh nghiệp tận dụng được lá chắn thuế của lãi vay nhưng cũng đồng thời khiến doanh nghiệp gặp những rủi ro có thể dẫn đến kiệt quệ tài chính. Chính vì vậy việc xác định một cấu trúc vốn hợp lý sẽ giúp doanh nghiệp vừa tận dụng được ưu điểm của lá chắn thuế vừa đảm bảo để doanh nghiệp không rơi vào tình trạng kiệt quệ về tài chính, qua đó giúp tối đa hóa giá trị doanh nghiệp. Nền kinh tế Việt Nam trong thời gian qua chứng kiến sự đỗ vỡ của nhiều doanh nghiệp bất động sản mà nguyên nhân chủ yếu là do phải gánh các khoản nợ lớn với chi phí lãi vay tăng cao. Do đó quyết định về tài trợ trong doanh nghiệp bất động sản là một quyết định hết sức quan trọng. Tuy nhiên đối với các nước có thị trường vốn còn non trẻ như Việt Nam thì việc áp dụng các khuôn khổ từ các nền kinh tế phát triển liệu có phù hợp? Do đó việc xác định các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn và xây dựng các mô hình đưa ra quyết định về cấu trúc vốn có ý nghĩa đặc biệt. Chính vì vậy tác giả chọn đề tài “Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty bất động sản trên sàn giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 2 Minh” làm luận văn tốt nghiệp cho mình nhằm giúp các doanh nghiệp bất động sản có cách nhìn đúng về việc lựa chọn cấu trúc vốn hợp lý thông qua việc tìm hiểu các nhân tố ảnh hưởng đến hệ số nợ.2Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu chính của đề tài bao gồm: - Nghiên cứu cácnhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các công ty bất động sản đang niêm yết trên HOSE. - Xây dựng mô hình định lượng để đánh giá mức độ ảnh hưởng của các nhân tố đến cấu trúc vốn của các công ty bất động sản đang niêm yết trên HOSE.3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu Đến thời điểm nghiên cứu, chỉ có 42 công ty bất động sản trên sàn chứng khoán TPHCM. Tuy nhiên chỉ có 35 công ty có đủ số liệu từ năm 2007 đến năm 2012. Vì nghiên cứu sử dụng dữ liệu kỳ trước nên nên chỉ đưa vào phần mềm Stata dữ liệu từ năm 2008 (năm 2007 không có dữ liệu kỳ trước). Tổng cộng có 175 quan sát. Dữ liệu được thu thập qua các báo cáo tài chính đã kiểm toán hàng năm của các công ty bất động sản được công bố trên website của Sở giao dịch chứng khoán TPHCM.4Phương pháp nghiên cứu Trong nghiên cứu này, tác giả sử dụng phương pháp định lượng dựa trên mô hình hồi quy tuyến tính (phương pháp bình phương bé nhất) để ước lượng mối quan hệ giữa biến phụ thuộc (hệ số nợ) và các biến độc lập.Vì mô hình nghiên cứu có dữ liệu dạng bảng với sự kết hợp giữa biến thời gian và biến cá thể, tác giả xây dựng đồng thời mô hình ảnh hưởng cố định và mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên nhằm cố gắng đưa ra một ước lượng phù hợp nhất để giải thích cho mối quan hệ trên. TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 3 Tác giả sử dụng phần mềm Stata11 để tổng hợp và phân tích dữ liệu đồng thời phương pháp thống kê mô tả cũng được thực hiện để đánh giá đầy đủ các đặc trưng về cấu trúc vốn của các doanh nghiệp bất động sản trong giai đoạn 2008- 2012.5Ý nghĩa đề tài - Hệ thống hóa các kết quả nghiên cứu trên thế giới cũng như trong nước về cấu trúc vốn để làm cơ sở nghiên cứu cho đề tài.
Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của công ty bất động sản tại TP Hồ Chí Minh - ...
Luận văn thạc sĩ nghiên cứu nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty bất động sản trên sàn giao dịch, khảo sát thực trạng, phân tích nguyên nhân, đề xuất
Trường đại học
Trường Đại Học Kinh Tế TP Hồ Chí MinhChuyên ngành
Quản trị kinh doanhNgười đăng
Ẩn danhThể loại
Luận Văn Thạc Sĩ Kinh TếPhí lưu trữ
35 PointMục lục chi tiết
THÔNG TIN CHI TIẾT
Tác giả: Lâm Tuấn Đức
Người hướng dẫn: TS Nguyễn Văn Tân
Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế TP Hồ Chí Minh
Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh
Đề tài: Nhân Tố Ảnh Hưởng Đến Cấu Trúc Vốn Công Ty Bất Động Sản
Loại tài liệu: Luận Văn Thạc Sĩ Kinh Tế
Năm xuất bản: 2013
Địa điểm: TP Hồ Chí Minh
Trích đoạn nội dung tài liệu
Nội dung được bảo vệ bản quyền — Tải xuống đầy đủ