phần mở đầu, kết luận, phụ lục và danh mục tài liệu tham khảo, luận văn đƣợc viết thành 4 chƣơng. Chƣơng 1: Tổng quan nghiên cứu và cơ sở lý luận về cấu trúc tài chính Doanh nghiệp. Chƣơng 2: Phương pháp nghiên cứu cấu trúc tài chính doanh nghiệp. Chƣơng 3: Phân tích cấu trúc tài chính Công ty Cổ phần Cao su Đồng Phú giai đoạn 2011-2015 Chƣơng 4: Một số giải pháp nhằm hoàn thiện cấu trúc tài chính của Công ty Cổ phần Cao su Đồng Phú.
4 CHƢƠNG 1 TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.1 Tổng quan nghiên cứu về cấu trúc tài chính doanh nghiệp: 1.1 Các công trình nghiên cứu về cấu trúc tài chính doanh nghiệp đã thực hiện Ngày nay trong bối cảnh thị trƣờng cạnh tranh ngày càng gay gắt buộc mỗi doanh nghiệp phải tìm cho mình một cấu trúc tài chính phù hợp với từng giai đoạn và nét đặc thù riêng của doanh nghiệp. Chính vì vậy, ở Việt Nam đã có các công trình nghiên cứu, bài báo, luận văn liên quan đến phân tích tài chính, cấu trúc vốn, cấu trúc tài chính, chi phí sử dụng vốn, nhân tố ảnh hƣởng và tác động của cấu trúc tài chính đến các hoạt động của doanh nghiệp. Qua quá trình tìm hiểu trên các phƣơng tiện thông tin đại chúng, tra cứu tại các nguồn thông tin khác nhau, tác giả đã thu thập đƣợc một số công trình nghiên cứu tiêu biểu có liên quan đến phân tích cấu trúc vốn, cấu trúc tài chính nhƣ sau: - Luận án tiến sỹ đề tài: “Đổi mới cơ cấu vốn của doanh nghiệp Việt Nam hiện nay” – NCS.Trần Thị Thanh Tú đã đƣa ra những vấn đề lý luận cơ bản về cơ cấu vốn của doanh nghiệp nhƣ: những nhân tố ảnh hƣởng đến cơ cấu vốn, căn cứ vào mô hình thiết lập cơ cấu vốn tối ƣu. Từ đó đánh giá thực trạng cơ cấu vốn của các doanh nghiệp Nhà nƣớc Việt Nam trên bộ số liệu điều tra 375 doanh nghiệp nhà nƣớc của Cục Tài chính doanh nghiệp.
Tác giả đã đề xuất giải pháp đổi mới cơ cấu vốn của các doanh nghiệp nhà nƣớc Việt Nam hiện nay theo 3 nhóm:định lƣợng, định tính và ứng dụng. Bài nghiên cứu không chỉ dừng lại ở góc độ khái quát chung thực trạng cấu trúc vốn, xây dựng các mô hình cơ cấu vốn của các doanh nghiệp mà còn đi sâu vào nghiên cứu cơ cấu vốn của một doanh nghiệp điển hình là Tổng Công ty Xây dựng Công trình Giao thông 1 –CIENCO1 trong giai đoạn 2000-2005. - Luận án tiến sỹ đề tài: “Nghiên cứu các nhân tố tác động đến cơ cấu vốn của doanh nghiệp niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam” – NCS. Dƣơng Thị Hồng Vân.
Bài nghiên cứu ngoài việc đánh giátác đông̣ của các yế u tốtới cơ cấu vốn của các doanh nghiêp̣ đƣơc̣ xác đinḥ bởi các lýthuyết tài chinh́Œ còn bổsung 5 thêm cac yếu tốđăc̣ thu cua các doanh nghiệp niêm yết trên thị trƣờng ViêṭNam ́ ̀ ̉ nhƣ ty lê ̣sơ hƣu Nha nƣơc , sƣ ̣khac biêṭvềtiêu chuẩn niêm yết giƣa hai Sơ giao ̉ ̉ ̃ ̀ ́ ́ ̃ ̉ dịch chứng khoán , sƣ ̣khac biêṭvềcơ cấu vốn cua cac doanh nghiệp thuôc̣ cac ́ ̉ ́ ́ ngành nghề , lĩnh vực khác nhau và giữa các thời kỳ khác nhau. Đặc biệt , luâṇ an ́ còn là công trình nghiên cứu đầu tiên đánh giá tác đông̣ của các yếu tốvềquản lý , bao gồm chiến lƣợc quản lý, tâm lý, nguồn nhân lực, mạng lƣới quan hệ , tới cơ cấu vốn của các doanh nghiệp taịViêṭNam. Luâṇ án chỉra rằng so với các nƣớc trên thế giới, các doanh nghiệp niêm yết Việt Nam hiện đang có hệ số nợ vay cao , vốn vay ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn trong tổng nguồn vốn vay , trong đóchủyếu làvốn vay tƣ̀ ngân hàng. - Tác giả Đoàn Ngọc Phi Anh -“Các nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc tài chính và hiệu quả tài chính”( Tạp chí khoa học và công nghệ Đại học Đà Nẵng – Số 5(40).2010) đã tiếp cận vấn đề theo phƣơng pháp phân tích đƣờng dẫn.
Tác giả của bài viết đã đƣa ra cái nhìn tổng quan về các nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc tài chính của doanh nghiệp và tác động của nó đến hiệu quả kinh doanh. Việc xác định các nhân tố có tầm quan trọng trong công tác quản trị tài chính doanh nghiệp nhƣng lại rất ít các nghiên cứu thực nghiệm ở Việt Nam đề cập đến vấn đề này. Trong bài nghiên cứu tác giả đã sử dụng tổng hợp số liệu từ báo cáo tài chính của 482 doanh nghiệp có niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam và đƣa ra các nhận tố chính ảnh hƣởng đến cấu trúc tài chính nhƣ: hiệu quả kinh doanh, rủi ro kinh doanh, cấu trúc tài sản, quy mô doanh nghiệp. Nghiên cứu cũng đã chỉ ra tác động giữa hiệu quả kinh doanh và cấu trúc tài chính đến hiệu quả tài chính doanh nghiệp.
Tác giả không chỉ nêu ra các nhân tố mà còn đƣa ra các phƣơng pháp phân tích cụ thể, áp dụng vào số liệu cụ thể, có sự đo lƣờng các biến nghiên cứu rồi mới đƣa ra kết quả đánh giá cuối cùng giúp các nhà quản trị nhận thức rõ hơn điều gì đang thực sự tác động đến cấu trúc tài chính của doanh nghiệp mình. Khi đi sâu vào phân tích cấu trúc tài chính của công ty thì bài viết này thực sự là một định hƣớng nghiên cứu hữu ích. - Bài nghiên cứu cấu trúc tài chính và hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp ở Việt Nam - ThS Lê Phƣơng Dung và ThS Đặng Thị Trinh, Bài đăng trên 6 Tạp chí khoa học kinh tế năm 2013. Bài nghiên cứu trên, tác giả đều tập trung phân tích cấu trúc tài chính của doanh nghiệp, đƣa ra các nhân tố ảnh hƣởng và hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp Việt Nam.
Đặc biệt bài viết đã sử dụng số liệu quý 4/2007 đến quý 3/2012 của 31 doanh nghiệp ngành sản xuất chế biến thực phẩm niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) để xác định mối quan hệ giữa cấu trúc tài chính và các nhân tố khác đối với hiệu quả hoạt động các doanh nghiệp. Bài báo tiếp cận phƣơng pháp: mô hình ảnh hƣởng cố định (Fixed Effects Method - FEM) và mô hình ảnh hƣởng ngẫu nhiên (Random Effects Method - REM). Kết quả nghiên cứu: hiệu quả hoạt động (ROA, ROE) của các doanh nghiệp có mối quan hệ cùng chiều với hiệu suất sử dụng tài sản và tốc độ tăng trƣởng; có mối quan hệ nghịch chiều với cấu trúc tài chính và cơ cấu tài sản của doanh nghiệp. Kết quả hồi quy sử dụng (P/E) để phản ánh hiệu quả hoạt động doanh nghiệp không có ý nghĩa thống kê với bất kì nhân tố nào.
- Các luận văn thạc sỹ đã thực hiện nghiên cứu các nội dung liên quan đến đề tài nhƣ: Luận văn Phân tích cấu trúc tài chính công ty trách nhiệm hữu hạn Chè Biển Hồ (Năm 2014) – Mai Thanh Thảo; Luận văn phân tích cấu trúc vốn của các công ty nhóm nghành xây dựng niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam. Các luận văn trên đã nêu đƣợc tầm quan trọng của việc phân tích cấu trúc tài chính doanh nghiệp thấy đƣợc sự tác động đến hiệu quả kinh doanh và các nhân tố ảnh hƣởng nhƣng chƣa thấy đƣợc vai trò thật sự cấp thiết của luận văn trong hoàn cảnh viết bài. Những luận văn này đều đƣợc viết vào thời điểm từ 2013-2015 là thời kỳ nền kinh tế có nhiều biến động đặc biệt là lĩnh vực tài chính, đã sử dụng các số liệu từ các bản nghiên cứu thị trƣờng tài chính, bản báo cáo tài chính của các doanh nghiệp để mô tả, giải thích, đƣa ra đƣợc các đánh giá về kết quả và tồn tại về cấu trúc tài chính, tìm ra đƣợc nguyên nhân chủ quan và khách quan đem đến những kết quả và hạn chế này, các cách tiếp cận phân tích cấu trúc tài chính của các chuyên gia kinh tế. Ngoài ra, các luận văn chỉ đánh giá chủ yếu về diễn biến sử dụng tài sản, nguồn vốn, đi sâu sang phân tích tổng quan tình hình tài chính của doanh nghiệp trong khi mục tiêu cuối cùng của phân tích cấu trúc tài chính mà nhà quản trị 7 doanh nghiệp hƣớng đến là thấy đƣợc sự tác động của nó đến doanh nghiệp của mình nhƣ thế nào lại chƣa phân tích rõ.
Cụ thể là các luận văn trên mới chỉ phân tích đƣợc thực trạng tài chính công ty và chƣa nêu đƣợc tác động của nó đến các hoạt động kinh doanh của công ty. Các luận văn thạc sỹ trên đều viết về các đề tài liên quan đến cấu trúc tài chính doanh nghiệp nhƣng đều không đi chuyên sâu vào phân tích các tác động của cấu trúc tài chính đến doanh nghiệp mà mới chỉ dừng lại ở việc phân tích tình hình tài chính, tình hình sử dụng vốn, chính sách tài trợ tài sản và cân bằng vốn của doanh nghiệp nhƣ thế nào? Các luận văn đã dựa trên phần lớn các kết quả nghiên cứu về cấu trúc tài chính của một số doanh nghiệp để nêu ra nhiều giải pháp nhằm phát huy kết quả đạt đƣợc và khắc phục những hạn chế còn tồn tại. Tuy nhiên các biện pháp còn chung chung, rất khó thực hiện do không phù hợp với điều kiện cụ thể của từng doanh nghiệp, hoặc các giải pháp này đã đƣợc các doanh nghiệp khác thực hiện từ lâu nhƣng không mấy hiệu quả.2 Khoảng trống và hướng nghiên cứu của luận văn: Tính cấp thiết của luận văn đƣợc thể hiện ở chỗ giai đoạn 2011-2015, trong bối cảnh kinh tế Việt Nam đang trong thời kỳ hội nhập, đặc biệt là môi trƣờng nghành cao su của doanh nghiệp mà luận văn đang chọn làm đối tƣợng phân tích có nhiều biến động tăng giảm bất thƣờng về giá và sản lƣợng, chịu sự tác động của thị trƣờng trong và ngoài nƣớc. Điều này đòi hỏi nghiên cứu giúp Công ty Cổ phần nhƣ Cao su Đồng Phú phải tìm ra những giải pháp mới để tăng cƣờng nguồn vốn của mình mở rộng sản xuất kinh doanh, mở rộng thị trƣờng nhƣng vẫn đảm bảo đƣợc một cấu trúc tài chính bền vững.
Hiện nay vẫn chƣa có nghiên cứu chuyên sâu, toàn diện về cấu trúc tài chính tại các công ty kinh doanh cao su, cụ thể là Công ty CP Cao Su Đồng Phú.