Luận văn ảnh hưởng của quản trị công ty lên hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp tại các doanh nghiệp niêm yết trên sàn hose

Nghiên cứu ảnh hưởng của quản trị công ty đến hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp tại các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE.

• Tác giả: Nguyễn Văn Viên
• Người hướng dẫn: PGS. Phan Thị Bích Nguyệt
• Trường học: Đại Học Kinh Tế Thành Phố Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng
• Đề tài: Ảnh Hưởng Của Quản Trị Công Ty Đến Hiệu Quả Hoạt Động Và Giá Trị Doanh Nghiệp Tại Các Doanh Nghiệp Niêm Yết Trên Sàn HOSE
• Loại tài liệu: luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2014
• Địa điểm: Thành Phố Hồ Chí Minh

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về Ảnh Hưởng Quản Trị Công Ty HOSE

Nghiên cứu này tập trung vào việc phân tích ảnh hưởng của quản trị công ty đối với hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE. Nhiều nghiên cứu thực nghiệm đã được thực hiện, tuy nhiên, kết quả còn nhiều tranh cãi. Một số nghiên cứu cho thấy mối tương quan dương giữa xếp hạng quản trị công ty và hiệu quả hoạt động. Các nghiên cứu khác tập trung vào mối quan hệ giữa cấu trúc sở hữu và hiệu quả hoạt động, nhưng cũng không đạt được sự đồng thuận. Ở Việt Nam, dù đã có những quy định về quản trị công ty, nhưng vẫn còn nhiều yếu tố cần được làm rõ, đặc biệt là trong bối cảnh nền kinh tế đang phát triển và môi trường pháp lý chưa hoàn thiện. Chính vì vậy, nghiên cứu này mong muốn đưa ra cái nhìn toàn diện về tác động của quản trị công ty lên các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE.

1.1. Vai Trò Quan Trọng Của Quản Trị Công Ty Trên Sàn HOSE

Quản trị công ty đóng vai trò then chốt trong việc định hình hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp. Các yếu tố như cơ cấu quản trị, tính minh bạch, và trách nhiệm giải trình có thể tác động đáng kể đến khả năng sinh lời và uy tín của doanh nghiệp. Thực tiễn quản trị công ty tốt có thể thu hút đầu tư, nâng cao niềm tin của cổ đông, và giảm thiểu rủi ro doanh nghiệp (rủi ro doanh nghiệp là một yếu tố quan trọng cần xem xét).

1.2. Doanh Nghiệp Niêm Yết Môi Trường Cạnh Tranh và Yêu Cầu Quản Trị Công Ty

Doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE phải đối mặt với môi trường cạnh tranh khốc liệt và yêu cầu cao về quản trị công ty. Việc tuân thủ các chuẩn mực về tính minh bạch và trách nhiệm giải trình là bắt buộc để duy trì uy tín và thu hút đầu tư. Pháp luật về quản trị công ty ngày càng được hoàn thiện để bảo vệ quyền lợi của cổ đông.

II. Thách Thức Quản Trị Công Ty Ảnh Hưởng Đến Giá Trị Doanh Nghiệp

Mặc dù tầm quan trọng của quản trị công ty đã được thừa nhận rộng rãi, các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE vẫn đối mặt với nhiều thách thức. Các vấn đề như xung đột lợi ích giữa cổ đông lớn và cổ đông nhỏ, thiếu tính minh bạch trong báo cáo tài chính, và hệ thống kiểm soát nội bộ chưa hiệu quả có thể ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp. Theo nghiên cứu của Nguyen Van Vien năm 2014, các yếu tố như cơ cấu sở hữu và sự độc lập của Hội đồng quản trị có thể tác động đáng kể đến hiệu quả hoạt động. Cần có những giải pháp hiệu quả để giải quyết những thách thức này.

2.1. Xung Đột Lợi Ích và Ảnh Hưởng Đến Hiệu Quả Sử Dụng Vốn

Xung đột lợi ích giữa các nhóm cổ đông khác nhau có thể dẫn đến các quyết định đầu tư không hiệu quả, làm giảm hiệu quả sử dụng vốn và giá trị doanh nghiệp. Cần có cơ chế giám sát và trách nhiệm giải trình chặt chẽ để ngăn chặn tình trạng này. Quyền lợi cổ đông cần được đảm bảo thông qua các quy định pháp lý.

2.2. Thiếu Minh Bạch Trong Báo Cáo Tài Chính Giảm Định Giá Doanh Nghiệp

Sự thiếu tính minh bạch trong báo cáo tài chính có thể gây khó khăn cho việc định giá doanh nghiệp một cách chính xác, làm giảm giá trị doanh nghiệp và niềm tin của nhà đầu tư. Việc tuân thủ các chuẩn mực kế toán quốc tế và tăng cường công khai thông tin là rất quan trọng.

2.3. Quản Trị Rủi Ro Yếu Tố Then Chốt Để Duy Trì Hiệu Quả Hoạt Động

Hệ thống quản trị rủi ro yếu kém có thể khiến doanh nghiệp dễ bị tổn thương trước các biến động của thị trường, ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp. Việc xây dựng một hệ thống quản trị rủi ro toàn diện là cần thiết để bảo vệ lợi ích của doanh nghiệp.

III. Cách Cơ Cấu Quản Trị Tác Động Hiệu Quả Hoạt Động Sàn HOSE

Cấu trúc quản trị đóng vai trò quan trọng trong việc định hình hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp. Các yếu tố như quy mô và thành phần của Hội đồng quản trị, sự độc lập của các thành viên, và vai trò của Ban điều hành có thể tác động đáng kể đến khả năng ra quyết định và giám sát của doanh nghiệp. Theo nghiên cứu của Nguyen Van Vien năm 2014, sự tách biệt giữa chức danh Chủ tịch Hội đồng quản trị và Tổng Giám đốc có thể cải thiện hiệu quả hoạt động. Cần có sự cân nhắc kỹ lưỡng khi thiết kế mô hình quản trị công ty.

3.1. Vai Trò Của Hội Đồng Quản Trị Độc Lập Và Trách Nhiệm Giải Trình

Hội đồng quản trị độc lập có vai trò quan trọng trong việc giám sát hoạt động của Ban điều hành và đảm bảo trách nhiệm giải trình. Các thành viên độc lập có thể đưa ra những đánh giá khách quan và bảo vệ quyền lợi của cổ đông thiểu số.

3.2. Ảnh Hưởng Của Cơ Cấu Sở Hữu Đến Giá Trị Doanh Nghiệp

Cơ cấu sở hữu, đặc biệt là tỷ lệ sở hữu của cổ đông lớn, có thể ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp. Sự tập trung quyền sở hữu có thể dẫn đến xung đột lợi ích, nhưng cũng có thể giúp doanh nghiệp đưa ra các quyết định nhanh chóng và hiệu quả. Nghiên cứu cho thấy rằng, cấu trúc sở hữu cũng có ảnh hưởng quan trọng đến quy mô doanh nghiệp.

3.3. Ban Điều Hành Hiệu Quả Chìa Khóa Thành Công Doanh Nghiệp Niêm Yết

Ban điều hành hiệu quả là chìa khóa để đạt được hiệu quả hoạt động cao và gia tăng giá trị doanh nghiệp. Các thành viên Ban điều hành cần có năng lực, kinh nghiệm và đạo đức kinh doanh để đưa ra những quyết định sáng suốt và dẫn dắt doanh nghiệp phát triển bền vững.

IV. Kiểm Soát Nội Bộ Hiệu Quả Nâng Cao Hiệu Quả Hoạt Động

Hệ thống kiểm soát nội bộ hiệu quả là nền tảng để đảm bảo tính minh bạch và trách nhiệm giải trình. Một hệ thống kiểm soát nội bộ mạnh mẽ có thể giúp doanh nghiệp phát hiện và ngăn chặn các hành vi gian lận, sai sót, và rủi ro, từ đó nâng cao hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp. Việc tuân thủ các chuẩn mực về kiểm soát nội bộ là bắt buộc đối với các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE.

4.1. Tầm Quan Trọng Của Kiểm Soát Nội Bộ Trong Báo Cáo Tài Chính

Kiểm soát nội bộ đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo tính chính xác và tin cậy của báo cáo tài chính. Một hệ thống kiểm soát nội bộ mạnh mẽ có thể giúp ngăn chặn các sai sót và gian lận trong báo cáo tài chính, từ đó nâng cao niềm tin của nhà đầu tư.

4.2. Đạo Đức Kinh Doanh Nền Tảng Của Quản Trị Công Ty Bền Vững

Đạo đức kinh doanh là nền tảng của quản trị công ty bền vững. Các doanh nghiệp có đạo đức kinh doanh cao thường có hiệu quả hoạt động tốt hơn và giá trị doanh nghiệp cao hơn. Việc xây dựng một văn hóa đạo đức kinh doanh là rất quan trọng để đảm bảo sự phát triển bền vững của doanh nghiệp. ROA và ROE là những chỉ số quan trọng đánh giá hiệu quả hoạt động.

4.3. Tính Minh Bạch và Trách Nhiệm Giải Trình Yếu Tố Tạo Niềm Tin

Tính minh bạch và trách nhiệm giải trình là những yếu tố quan trọng để tạo niềm tin cho nhà đầu tư và các bên liên quan khác. Các doanh nghiệp công khai thông tin đầy đủ và kịp thời thường được đánh giá cao hơn về hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp.

V. Ứng Dụng Mô Hình Quản Trị Công Ty Kết Quả Nghiên Cứu HOSE

Nghiên cứu cho thấy rằng các yếu tố như cơ cấu sở hữu, sự độc lập của Hội đồng quản trị, và hệ thống kiểm soát nội bộ có ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE. Các doanh nghiệp có cơ cấu sở hữu phân tán hơn và Hội đồng quản trị độc lập hơn thường có hiệu quả hoạt động tốt hơn. Ngoài ra, hệ thống kiểm soát nội bộ mạnh mẽ cũng giúp nâng cao hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp.

5.1. Hiệu Quả Hoạt Động Ảnh Hưởng Từ Cấu Trúc Sở Hữu

Cấu trúc sở hữu tác động trực tiếp đến hiệu quả hoạt động. Cổ tức thường được xem là một yếu tố phản ánh tình hình kinh doanh tốt.

5.2. Giá Trị Doanh Nghiệp Tác Động Của Hội Đồng Quản Trị Độc Lập

Các nghiên cứu chỉ ra rằng, Hội đồng quản trị độc lập có tác động lớn đến giá trị doanh nghiệp. EPS là một chỉ số đo lường quan trọng trong việc đánh giá giá trị doanh nghiệp.

VI. Kết Luận Và Tương Lai Quản Trị Công Ty Tại Sàn HOSE

Nghiên cứu này đã cung cấp những bằng chứng thực nghiệm về ảnh hưởng của quản trị công ty đến hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE. Kết quả nghiên cứu có thể giúp các nhà quản lý doanh nghiệp, nhà đầu tư, và cơ quan quản lý nhà nước đưa ra những quyết định sáng suốt hơn. Trong tương lai, việc hoàn thiện hệ thống pháp luật về quản trị công ty và nâng cao nhận thức về tầm quan trọng của quản trị công ty là rất quan trọng để thúc đẩy sự phát triển bền vững của thị trường chứng khoán Việt Nam.

6.1. Giải Pháp Nâng Cao Hiệu Quả Quản Trị Cho Doanh Nghiệp Niêm Yết

Để nâng cao hiệu quả quản trị, doanh nghiệp niêm yết cần tập trung vào việc hoàn thiện cơ cấu quản trị, tăng cường tính minh bạch và trách nhiệm giải trình, và xây dựng một hệ thống kiểm soát nội bộ mạnh mẽ.

6.2. Quản Trị Công Ty và Phát Triển Bền Vững Trên Sàn HOSE

Quản trị công ty tốt là yếu tố then chốt để đảm bảo sự phát triển bền vững của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE. Việc tuân thủ các chuẩn mực về quản trị công ty có thể giúp doanh nghiệp thu hút đầu tư, nâng cao uy tín, và giảm thiểu rủi ro doanh nghiệp.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ---------------------- NGUYỄN VĂN VIÊN ẢNH HƯỞNG CỦA QUẢN TRỊ CÔNG TY LÊN HIỆU QUẢ HOA ̣T ĐỘNG VÀ GIÁ TRI ̣ DOANH NGHIỆP TẠI CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SÀ N HOSE LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ---------------------- NGUYỄN VĂN VIÊN ẢNH HƯỞNG CỦA QUẢN TRỊ CÔNG TY LÊN HIỆU QUẢ HOA ̣T ĐỘNG VÀ GIÁ TRI ̣ DOANH NGHIỆP TẠI CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SÀ N HOSE CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS. PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT TP. HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luâ ̣n văn này do chính tôi nghiên cứu và thực hiê ̣n , các số liệu và thông tin sử du ̣ng trong luâ ̣n văn này có nguồ n gố c trung thực và đươ ̣c phép công bố.

Thành phố Hồ Chí Minh – năm 2014 Nguyễn Văn Viên LỜI CẢM ƠN Trước tiên, tôi xin chân thành cảm ơn Cô Phan Thi ̣Bích Nguyê ̣t đã tận tình chỉ bảo, góp ý và động viên tôi trong suốt quá trình thực hiện luận văn tốt nghiệp này. Nhân đây, tôi cũng xin gửi lời cảm ơn đến Quý Thầy Cô, những người đã tận tình truyền đạt kiến thức cho tôi trong hai năm học cao học vừa qua. Những lời cảm ơn sau cùng tôi xin cảm ơn cha mẹ, vơ ̣ tôi đã h ết lòng quan tâm và tạo điều kiện tốt nhất để tôi hoàn thành được luận văn tốt nghiệp này. Nguyễn Văn Viên MỤC LỤC Trang Trang phu ̣ bià.

Danh mu ̣c các chƣ̃ viế t tắ t. Danh mu ̣c các bảng. CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU. Mục tiêu và các vấn đề nghiên cứu.

Dữ liê ̣u và phương pháp nghiên cứu. Đóng góp của luâ ̣n văn. Bố cu ̣c của luâ ̣n văn .5 CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN. Công ty cổ phầ n.

Hiê ̣u quả hoa ̣t đô ̣ng và giá trị doanh nghiệp. Các nghiên cứu về ảnh hưởng của quản trị công ty đến hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp. Cấ u trúc sở hữu và hiê ̣u quả hoa ̣t đô ̣ng, giá trị doanh nghiệp. Sở hữu nhà nước và hiê ̣u quả hoa ̣t đô ̣ng, giá trị doanh nghiệp.

Tỷ lệ thành viên HĐQT đô ̣c lâ ̣p và hiê ̣u quả hoa ̣t đô ̣ng, giá trị doanh nghiê ̣p. Chủ tịch HĐQT kiêm nhiệm Tổng giám đốc và hiệu quả hoạt động, giá trị doanh nghiệp .5 Đánh giá viê ̣c quản trị công ty theo hê ̣ thố ng chỉ số .16 CHƢƠNG 3: DƢ̃ LIỆU VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CƢ́U. Phương pháp nghiên cứu. Thố ng kê mô tả dữ liê ̣u.

Phân tić h tương quan. Ước lượng mô hình. Phương pháp kiể m đinh ̣ các hê ̣ số hồ i quy và sự phù hợp của mô hình. Giả thiết nghiên cứu.

Mô hiǹ h nghiên cứu của đề tài. Mô hiǹ h nghiên cứu. Thu thâ ̣p dữ liê ̣u và đo lường .28 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CƢ́U. Thố ng kê mô tả các biế n đô ̣c lâ ̣p, các biến kiểm soát và các biến phụ thuộc.

Kiể m đinh ̣ tương quan giữa các biế n đô ̣c lâp̣ và các biế n kiể m soát .3 Kế t quả xử lý phương triǹ h hồ i quy tuyế n tiń h bô ̣i. Mô ̣t số gơ ̣i ý chính sách nâng cao hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp của công ty cổ phần tại Việt Nam .50 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN. Kế t quả nghiên cứu và kiế n nghi. Hạn chế của luận văn và hướng nghiên cứu tiếp theo.

Hạn chế của luận văn. Hướng nghiên cứu tiế p theo .57 Tài liệu tham khảo. DANH MU ̣C CÁC CHƢ̃ VIẾT TẮT Các chữ viế t tắ t Tiế ng Anh Tiế ng Viê ̣t BGĐ Ban giám đố c CTCP Công ty cổ phầ n DNNN Doanh nghiê ̣p nhà nước ETF Exchange traded fund FDI Foreign direct investment HĐQT Hô ̣i đồ ng quản tri ̣ HOSE Hochiminh city Securities Sở giao dich ̣ chứng khoán Exchange TP Hồ Chí Minh IRRC Investor Responsibility Trung tâm nghiên cứu về Research Center trách nhiệm nhà đầu tư ISS International Shareholder Services GLS General least square Bình phương bé nhất tổng quát OECD Organisation for Tổ chức hơ ̣p tác và phát Economic Co-operation and Development triể n kinh tế. ROA Return on assets Tỷ suất lợi nhuận trên tổ ng tài sản ROE Return on equity Tỷ suất lợi nhuận trên vốn cổ phầ n TNHH Trách nhiệm hữu hạn TTCK Thị trường chứng khoán DANH MỤC CÁC BẢNG Trang Bảng 3.1: Mô tả biế n và cách đo lường các biế n nghiên cứu.1: kế t quả thố ng kê mô tả các biế n đô ̣c lâ ̣p, các biến kiểm soát và biến phụ thuô ̣c.2: Ma trận tương quan giữa các biến nghiên cứu .3: Kết quả hồi quy cho các mô hình xem xét ảnh hưởng các nhân tố của quản trị công ty đến hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiê ̣p.4: Kết quả hồi quy cho các mô hình xem xét ảnh hưởng của quản trị công ty đến hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiê ̣p .5: Kiểm định tự tương quan bậc 1 cho mô hình 1a, 1c, 2a, 2c.6: Kiểm định phương sai thay đổi và tự tương quan bậc 1 cho mô hình 1b, 2b .7: Kết quả khắc phục mô hình 1a, 1b, 1c bằng phương pháp GLS .8: Kết quả khắc phục mô hình 2a, 2b, 2c bằng phương pháp GLS .45 TÓM TẮT Luâ ̣n văn này nhằ m kiể m đinh ̣ các nhân tố của quá triǹ h quản trị công ty có ảnh hưởng lên hiê ̣u quả hoa ̣t đô ̣ng và giá tri ̣doanh nghiê ̣p của các doanh nghiê ̣p niêm yế t trên sàn HOSE , Viê ̣t Nam hay không ? Tôi sử du ̣ng mẫu gồ m 246 công ty niêm yế t từ năm 2010 trên Sở Giao Dich ̣ Chứng khoán TP.

HCM (HOSE), thời kỳ phân tích 2010-2013. Mô hình nghiên cứu của bài sử du ̣ng dữ liê ̣u bảng (panel data) đươ ̣c hồ i quy theo 3 cách: pooled OLS, random effect , (hiê ̣u ứng ngẫu nhiên ) và fixed effect (hiê ̣u ứng cố đinh ̣ ). Để tim ̀ hiể u xem phương pháp hồ i quy nào là phù hơ ̣p nhấ t trong 3 phương pháp trên, tôi sử du ̣ng ba kiể m đinh ̣ là kiể m đinh ̣ Hausman , kiểm định Likelihood, và kiểm định LM. Sau đó tôi dùng phương pháp hồ i quy GLS (General least square -bình phương bé nhất tổng quát ) để khắc phục những khuyế t tâ ̣t của các mô hiǹ h trên.

Kế t quả nghiên cứu cho thấy rằ ng, sự tâ ̣p trung sở hữu, những công ty có nhà đầu tư tổ chức hoă ̣c nhà đầu tư nước ngoài là nhà đầu tư lớn nhất, tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập không đ iề u hành, Sự tách biê ̣t giữa quyề n chủ tịch HĐQT và quyền Tổng Giám Đốc , chỉ số GOV_ SCORE có tác động thuận chiề u lên hiê ̣u quả hoa ̣t đô ̣ng và giá tri ̣doanh nghiê ̣p. Kế t quả này đươ ̣c mong đơ ̣i sẽ là những tiêu chí nên xem x ét đối với doanh nghiệp , nhà đầu tư cũng như cơ quan nhà nước trong việc thực thi các chính sách. 1 CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU Đề tài này nghiên cứu mối quan hệ giữa viê ̣c quản trị công ty (corporate governance) và hiệu quả hoạt động, giá trị doanh nghiệp tại các doanh nghiệp niêm yết trên sở giao dich ̣ chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh , sàn HOSE t ại Việt Nam. Nhiề u nghiên cứu thực nghiê ̣m về vấ n đề này đã đươ ̣c thực hiê ̣n , trong nước lẫn nước ngoài nhưng cho ra nhiề u kế t quả khác nhau.

Nhóm nghiên cứu thứ nhất b ao gồ m các tác giả : Bauer và cộng sự (2004) Drobetz (2004) Gompers và cô ̣ng sự (2003), những nghiên cứu của ho ̣ ki ểm chứng mối quan hê ̣ gi ữa mức xếp hạng quản trị công ty và hiệu quả hoạt động công ty tại các nước đã phát triển cho thấy rằ ng có m ối tương quan dương giữa hai biến trên. Ví dụ ở Mỹ nghiên cứu của Gompers và cô ̣ng sự cho r ằng những công ty được xế p hạng quản trị tốt trong thập niên 90 có hiệu quả hoạt động cao hơn và giá trị cao hơn trên thị trường chứng khoán. Nhóm nghiên cứu thứ hai tập trung vào xem xét mối quan hệ giữa cấu trúc sở hữu và hiệu quả hoạt động. Shleifer và Vishny (1997) đã chứng minh rằng ở các nước có cơ chế bảo vệ cổ đông thiểu số tốt, sự có mặt của cổ đông lớn đã tạo ra tác động tích cực đến hiệu quả hoạt động.

nhưng ở các nước mà cấu trúc sở hữu tập trung là phổ biến lại phát sinh vấn đề mâu thuẫn về lợi ích giữa cổ đông lớn và cổ đông thiểu số, đặc biệt khi cổ đông lớn là các gia đình như nhiều nhà nghiên cứu như La Porta, Lopez Di Silanes và Shleifer (1999), Claessens và các cộng sự (2000) đã nhận định. Các tác giả trên cho rằng sự hiện diện của cổ đông lớn có tác đ ộng tiêu cực đối với giá trị công ty ở các nước có cấu trúc sở hữu tập trung và cơ chế bảo vệ cổ đông thiểu số chưa hoàn thiện. Nhóm nghiên cứu thứ ba tập trung vào xem xét những tác đ ộng đến hiệu quả hoạt động của công ty t ừ các tính chất của hội đồng quản trị như quy mô, tính độc lập, tính chuyên nghiệp, uy tín , tỷ lệ s ở hữu cổ phần của các thành viên hội đồng, viê ̣c kiêm nhiê ̣m chức vu ̣ Tổng giám đốc (TGĐ) của chủ tịch hô ̣i đồ ng Quản Tri ̣ 2 (HĐQT). Tuy nhiên kết quả của các nghiên cứu được thực hiện cho tới nay chưa thống nhất đươ ̣c mối quan hệ rõ ràng giữa các tính chất của HĐQT và hiệu quả hoạt động của công ty, ngoại trừ quy mô HĐQT gây ra tác động tiêu cực đến hiệu quả hoạt động theo Eisenberg và cô ̣ng sự (1998) và Yermack (1996) đã phát hiện.

Nhóm nghiên cứu thứ tư tập trung nghiên cứu vấn đề đại diện, tức là xem xét tác động từ các tính chất của ban giám đốc (BGĐ), mà nhân tố quan trọng nhất là tỷ lệ sở hữu cổ phần của thành viên Ban giám đốc, đến hiệu quả hoạt động của công ty.