Luận văn thạc sĩ impact of financial liberalization on private savings rate a panel data analysis

Nghiên cứu tác động của tự do hóa tài chính đến tỷ lệ tiết kiệm tư nhân qua phân tích dữ liệu bảng, cung cấp cái nhìn sâu sắc về xu hướng tài chính.

• Tác giả: Mr. Le Thanh Thanh
• Người hướng dẫn: Dr. Nguyen Hoang Bao
• Trường học: University of Economics
• Chuyên ngành: Development Economics
• Đề tài: Tác Động Của Tự Do Tài Chính Đến Tỷ Lệ Tiết Kiệm Tư Nhân
• Loại tài liệu: Thesis
• Năm xuất bản: 2016
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• ACKNOWLEDGEMENT
• 1. CHAPTER ONE: INTRODUCTION
• 1.1. Problem statement
• 1.2. Research objectives and research questions
• 1.3. The structure of research
• 2. CHAPTER TWO: LITERATURE REVIEW
• 2.1. Definition
• 2.2. Theoretical models of saving function
• 2.2.1. Keynesian savings function
• 2.2.2. Life cycle theory
• 2.2.3. The Mckinnon - Shaw Hypothesis
• 2.3. Financial liberalization indices
• 2.4. Process of financial liberalization
• 2.5. Criticism of financial liberalization
• 2.6. Theoretical models of economic growth
• 2.6.1. Classical growth theory
• 2.6.2. Dual-sector model
• 2.6.3. Keynesian growth theory
• 2.6.4. Harrod–Domar model
• 2.7. The relationship between private savings, economic growth and financial liberalization
• 3. CHAPTER THREE: RESEARCH METHODOLOGY
• 3.1. Measurement of private savings rate
• 3.2. Measurement of financial liberalization
• 3.3. Summarize of variables description and data sources
• 4. CHAPTER FOUR: RESULTS
• 5. CHAPTER FIVE: CONCLUSIONS
• 5.1. Major findings and policy implication
• 5.2. Financial liberalization measures
• 5.3. Coding rule of Abiad et al financial liberalization indices
• 5.4. List of countries
• 5.5. Detailed econometrics estimating and testing results
• LIST OF TABLES
• LIST OF FIGURES

Tóm tắt

I. Tổng quan về tác động của tự do tài chính đến tỷ lệ tiết kiệm tư nhân

Tự do tài chính là một yếu tố quan trọng trong việc thúc đẩy sự phát triển kinh tế. Nghiên cứu này sẽ phân tích tác động của tự do tài chính đến tỷ lệ tiết kiệm tư nhân, một vấn đề đang được quan tâm trong bối cảnh toàn cầu hóa. Từ những năm 1980, nhiều quốc gia đã thực hiện tự do hóa tài chính, điều này đã tạo ra những thay đổi lớn trong cách thức quản lý tài chính cá nhân và ảnh hưởng đến quyết định tiết kiệm của người dân.

1.1. Định nghĩa tự do tài chính và tiết kiệm tư nhân

Tự do tài chính được hiểu là khả năng của cá nhân trong việc quản lý tài chính mà không bị can thiệp từ chính phủ. Tiết kiệm tư nhân là phần thu nhập mà cá nhân không tiêu dùng mà để dành cho tương lai. Sự kết hợp giữa hai yếu tố này có thể tạo ra những ảnh hưởng sâu sắc đến nền kinh tế.

1.2. Lịch sử phát triển của tự do tài chính

Từ giữa những năm 1980, nhiều quốc gia đã bắt đầu tự do hóa thị trường tài chính. Quá trình này không chỉ giúp tăng cường khả năng tiếp cận vốn mà còn tạo ra những cơ hội mới cho người tiêu dùng trong việc đầu tư và tiết kiệm.

II. Vấn đề và thách thức trong nghiên cứu tác động của tự do tài chính

Mặc dù có nhiều nghiên cứu về tác động của tự do tài chính đến tiết kiệm tư nhân, nhưng kết quả vẫn còn mâu thuẫn. Một số nghiên cứu cho thấy tự do tài chính làm tăng tỷ lệ tiết kiệm, trong khi những nghiên cứu khác lại chỉ ra rằng nó có thể làm giảm tỷ lệ này. Điều này đặt ra nhiều thách thức cho các nhà nghiên cứu trong việc xác định mối quan hệ chính xác giữa hai yếu tố này.

2.1. Những mâu thuẫn trong kết quả nghiên cứu

Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra rằng tự do tài chính có thể dẫn đến việc giảm tỷ lệ tiết kiệm do người tiêu dùng có xu hướng tiêu dùng nhiều hơn khi có nhiều lựa chọn tài chính hơn. Tuy nhiên, một số nghiên cứu khác lại cho thấy rằng tự do tài chính có thể khuyến khích tiết kiệm thông qua việc tăng lãi suất.

2.2. Khó khăn trong việc đo lường tự do tài chính

Một trong những thách thức lớn nhất trong nghiên cứu này là việc đo lường chính xác mức độ tự do tài chính. Nhiều nghiên cứu sử dụng các chỉ số đơn giản, điều này có thể dẫn đến những kết luận không chính xác về tác động của tự do tài chính đến tiết kiệm tư nhân.

III. Phương pháp nghiên cứu tác động của tự do tài chính đến tiết kiệm tư nhân

Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu từ 58 quốc gia trong khoảng thời gian từ 1980 đến 2005 để phân tích tác động của tự do tài chính đến tỷ lệ tiết kiệm tư nhân. Phương pháp phân tích hồi quy ba giai đoạn (3SLS) được áp dụng để xác định mối quan hệ giữa các biến.

3.1. Dữ liệu và nguồn gốc

Dữ liệu được thu thập từ nhiều nguồn khác nhau, bao gồm các chỉ số tự do tài chính từ cơ sở dữ liệu của Abiad et al (2008). Dữ liệu này bao gồm các chỉ số về kiểm soát lãi suất, kiểm soát tín dụng và yêu cầu dự trữ.

3.2. Phân tích hồi quy ba giai đoạn

Phương pháp hồi quy ba giai đoạn cho phép phân tích mối quan hệ phức tạp giữa tự do tài chính và tiết kiệm tư nhân, đồng thời kiểm soát các yếu tố khác có thể ảnh hưởng đến kết quả.

IV. Kết quả nghiên cứu về tác động của tự do tài chính đến tiết kiệm tư nhân

Kết quả nghiên cứu cho thấy tự do tài chính có tác động cả trực tiếp và gián tiếp đến tỷ lệ tiết kiệm tư nhân. Tác động trực tiếp thông qua việc kiểm soát lãi suất và sở hữu nhà nước trong lĩnh vực ngân hàng có thể làm giảm tỷ lệ tiết kiệm, trong khi tác động gián tiếp thông qua các rào cản gia nhập và hạn chế tài khoản vốn có thể làm tăng tỷ lệ này.

4.1. Tác động trực tiếp của tự do tài chính

Tự do tài chính có thể dẫn đến việc giảm tỷ lệ tiết kiệm tư nhân do người tiêu dùng có xu hướng tiêu dùng nhiều hơn khi có nhiều lựa chọn tài chính hơn. Điều này có thể làm giảm khả năng tiết kiệm của họ.

4.2. Tác động gián tiếp của tự do tài chính

Mặc dù tự do tài chính có thể làm giảm tỷ lệ tiết kiệm, nhưng nó cũng có thể tạo ra những cơ hội mới cho việc đầu tư và tiết kiệm thông qua việc tăng cường khả năng tiếp cận vốn và cải thiện điều kiện kinh tế.

V. Kết luận và tương lai của nghiên cứu về tự do tài chính và tiết kiệm tư nhân

Nghiên cứu này đã chỉ ra rằng tác động của tự do tài chính đến tỷ lệ tiết kiệm tư nhân là một vấn đề phức tạp và cần được nghiên cứu thêm. Các nhà nghiên cứu cần tiếp tục tìm hiểu để xác định rõ hơn mối quan hệ giữa hai yếu tố này và đưa ra các chính sách phù hợp.

5.1. Tóm tắt các phát hiện chính

Nghiên cứu đã chỉ ra rằng tự do tài chính có thể có tác động tích cực và tiêu cực đến tỷ lệ tiết kiệm tư nhân, tùy thuộc vào các yếu tố khác nhau trong từng quốc gia.

5.2. Đề xuất cho nghiên cứu tương lai

Cần có thêm nhiều nghiên cứu để làm rõ hơn về tác động của tự do tài chính đến tiết kiệm tư nhân, đặc biệt là trong bối cảnh các quốc gia đang phát triển và những thay đổi trong chính sách tài chính.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Quá trình tự do hóa tài chính được các nền kinh tế đang phát triển đẩy mạnh từ giữa thập niên 1980 nhằm thúc đẩy phân bổ nguồn lực hiệu quả và hội nhập kinh tế quốc tế. Tuy nhiên, tác động thực tế của tiến trình này lên tỷ lệ tiết kiệm khu vực tư nhân vẫn là chủ đề tranh luận học thuật sâu sắc. Giả thuyết kinh điển của McKinnon và Shaw năm 1973 cho rằng việc xóa bỏ trần lãi suất sẽ kích thích tiết kiệm tư nhân gia tăng. Ngược lại, nhiều nghiên cứu thực nghiệm cận đại lại ghi nhận hiện tượng suy giảm tiết kiệm do các ràng buộc thanh khoản được nới lỏng.

Luận văn thạc sĩ kinh tế phát triển của tác giả Lê Thanh Thanh, dưới sự hướng dẫn của Tiến sĩ Nguyễn Hoàng Bảo tại Chương trình Giảng dạy Kinh tế Việt Nam – Hà Lan, đã giải quyết khoảng trống học thuật này bằng việc phân tích chuyên sâu tác động trực tiếp và gián tiếp của tự do hóa tài chính đối với tỷ lệ tiết kiệm tư nhân. Nghiên cứu khai thác bộ dữ liệu bảng bao gồm 58 quốc gia trải dài trong 26 năm từ năm 1980 đến năm 2005.

Khác với các nghiên cứu trước đây vốn chỉ sử dụng biến giả nhị phân 0-1 đơn giản hoặc các chỉ số tổng hợp làm triệt tiêu các tác động trái chiều, công trình này phân rã tự do hóa tài chính thành 7 cấu phần chính sách theo khung đo lường của Abiad và các cộng sự công bố năm 2008. Kết quả nghiên cứu có ý nghĩa học thuật và thực tiễn sâu sắc, giúp các nhà hoạch định chính sách nhận diện rõ các kênh truyền dẫn đa chiều, từ đó thiết kế lộ trình cải cách tài chính thận trọng nhằm bảo đảm ổn định vĩ mô và tối ưu hóa nguồn vốn tích lũy nội địa.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu được xây dựng dựa trên sự giao thoa của các trường phái kinh tế học lớn về hành vi tiêu dùng, tích lũy vốn và tăng trưởng kinh tế:

• Giả thuyết McKinnon – Shaw (1973): Khẳng định chính sách kìm hãm tài chính với việc áp trần lãi suất danh nghĩa làm giảm lãi suất thực tế, từ đó bóp nghẹt tiết kiệm và thu hẹp quy mô đầu tư. Tự do hóa lãi suất sẽ đưa mức sinh lời về điểm cân bằng tự nhiên của thị trường, thúc đẩy tăng trưởng tiền gửi tiết kiệm.
• Thuyết vòng đời (Life-Cycle Hypothesis của Modigliani và Brumberg, 1954): Mô hình hóa quyết định phân bổ tiêu dùng và tiết kiệm theo độ tuổi. Tỷ lệ tiết kiệm phụ thuộc chặt chẽ vào cơ cấu nhân khẩu học, tỷ lệ phụ thuộc của người già và trẻ em ngoài độ tuổi lao động, cùng mức thu nhập khả dụng bình quân đầu người.
• Hàm tiết kiệm Keynesian và Thuyết thu nhập thường xuyên (Friedman, 1957): Phân tích xu hướng tiết kiệm cận biên (MPS dao động từ 0 đến 1) và giải thích động cơ tiết kiệm phòng ngừa (precautionary savings) trước những bất định kinh tế vĩ mô như lạm phát và biến động thu nhập tương lai.
• Mô hình tăng trưởng tân cổ điển (Solow, 1956 và Harrod – Domar): Xác định vai trò của tích lũy vốn tư nhân và vốn công cộng đối với gia tăng năng lực sản xuất và tốc độ tăng trưởng kinh tế dài hạn.

Bên cạnh đó, nghiên cứu làm rõ 5 khái niệm cốt lõi: tỷ lệ tiết kiệm tư nhân (PSR), tự do hóa tài chính theo luật định (de jure), ràng buộc tín dụng cá nhân, hiệu ứng của cải và hiệu ứng thay thế.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng mẫu dữ liệu bảng cân bằng và không cân bằng thu thập từ 58 quốc gia trong giai đoạn 1980–2005, với hơn 1.400 quan sát năm – quốc gia. Nguồn dữ liệu chỉ số tự do hóa tài chính được trích xuất từ cơ sở dữ liệu chuẩn hóa của Abiad và các cộng sự (2008), kết hợp dữ liệu kinh tế vĩ mô từ World Development Indicators (WDI) và International Financial Statistics (IFS) của IMF.

Phương pháp chọn mẫu có chủ đích bao phủ đa dạng các nhóm quốc gia phát triển và đang phát triển tại châu Á, châu Âu, châu Mỹ La-tinh và châu Phi nhằm loại bỏ độ lệch do các cú sốc đặc thù của từng khu vực.

Để giải quyết vấn đề nội sinh (endogeneity) và mối quan hệ tương tác hai chiều đồng thời giữa tỷ lệ tiết kiệm tư nhân và tốc độ tăng trưởng kinh tế (GNDI bình quân đầu người), tác giả lựa chọn phương pháp ước lượng Bình phương tối thiểu ba giai đoạn (3SLS - Three-Stage Least Squares) cho hệ phương trình đồng thời gồm hai phương trình:

1. Phương trình tiết kiệm tư nhân: Biến phụ thuộc là tỷ lệ tiết kiệm tư nhân trên GDP, chịu tác động của chỉ số tự do hóa tài chính, tốc độ tăng trưởng kinh tế, lãi suất tiền gửi thực tế, tỷ lệ lạm phát, tỷ lệ tiết kiệm chính phủ, tỷ lệ phụ thuộc dân số và thu nhập bình quân đầu người.
2. Phương trình tăng trưởng kinh tế: Biến phụ thuộc là tốc độ tăng trưởng GNDI bình quân đầu người, chịu tác động của tỷ lệ tiết kiệm tư nhân, chỉ số tự do hóa tài chính, quy mô dân số, đổi mới công nghệ và độ mở nền kinh tế.

Việc áp dụng phương pháp 3SLS giúp kiểm soát triệt để hiện tượng tự tương quan giữa các phần dư ngẫu nhiên và giải quyết triệt để tính thiên lệch của các ước lượng OLS thông thường.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Mô hình ước lượng 3SLS đã mang lại các phát hiện thực nghiệm quan trọng về mối quan hệ giữa tự do hóa tài chính, tăng trưởng và tiết kiệm tư nhân:

• Tác động trực tiếp làm giảm tỷ lệ tiết kiệm: Kết quả kiểm định cho thấy 6 trên 7 cấu phần của tự do hóa tài chính tác động tiêu cực trực tiếp lên tỷ lệ tiết kiệm tư nhân ở mức ý nghĩa thống kê 1% và 5%. Cụ thể, việc dỡ bỏ kiểm soát lãi suất, hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc, tư nhân hóa ngân hàng và nới lỏng kiểm soát tài khoản vốn làm giảm trực tiếp tỷ lệ tiết kiệm tư nhân từ 0,15% đến 0,38% điểm phần trăm.
• Tác động gián tiếp thúc đẩy tiết kiệm qua kênh tăng trưởng: Hai cấu phần gồm dỡ bỏ rào cản gia nhập thị trường ngân hàng và nới lỏng kiểm soát tài khoản vốn có tác động dương gián tiếp lên tiết kiệm thông qua việc kích thích tăng trưởng kinh tế bình quân đầu người (mức đóng góp tích cực ước tính đạt khoảng 0,12% đến 0,25%).
• Sự phân hóa giữa các chỉ số cấu phần: Chính sách phát triển thị trường chứng khoán không cho thấy tác động rõ nét lên tỷ lệ tiết kiệm tư nhân, trong khi việc giảm sở hữu nhà nước trong ngành ngân hàng tạo ra mức giảm tiết kiệm trực tiếp mạnh nhất do mạng lưới tín dụng bán lẻ mở rộng nhanh chóng.
• Tương quan phức hợp giữa tăng trưởng và tiết kiệm: Mối quan hệ giữa tốc độ tăng trưởng kinh tế và tỷ lệ tiết kiệm tư nhân có tính chất đa chiều, phụ thuộc vào tốc độ thay đổi thu nhập kỳ vọng và phản ứng tiêu dùng ngắn hạn của các hộ gia đình.

Thảo luận kết quả

Cơ chế kinh tế giải thích cho tác động trực tiếp tiêu cực của tự do hóa tài chính bắt nguồn từ việc nới lỏng hạn mức tín dụng tiêu dùng. Khi các rào cản tài chính được dỡ bỏ, các cá nhân dễ dàng tiếp cận nguồn vốn vay ngân hàng hơn, làm giảm nhu cầu tích lũy tài sản để tiết kiệm phòng ngừa (precautionary savings). Đồng thời, hiệu ứng của cải (wealth effect) kích thích tiêu dùng ngắn hạn bùng nổ, lấn át hiệu ứng thay thế từ việc tăng lãi suất tiền gửi. Phát hiện này hoàn toàn tương đồng với các nghiên cứu thực nghiệm của Bandiera và cộng sự (1999) tại nhóm 8 quốc gia đang phát triển và kết luận của Loayza và cộng sự (2000).

Về mặt trực quan hóa, mối quan hệ này có thể được trình bày rõ nét qua biểu đồ phân tán (scatter plot) kết hợp đường xu hướng hồi quy giữa chỉ số tự do hóa tài chính tổng hợp và tỷ lệ tiết kiệm tư nhân giai đoạn 1980–2005. Bảng ma trận hệ số tương quan giữa 7 chỉ số thành phần minh chứng rõ nét rằng việc tổng hợp một chỉ số chung duy nhất bằng phương pháp phân tích thành phần chính (PCA) như các nghiên cứu cũ sẽ che khuất sự triệt tiêu lẫn nhau giữa các tác động ngược chiều.

Đề xuất và khuyến nghị

Dựa trên các bằng chứng định lượng từ mô hình 58 quốc gia, nghiên cứu đưa ra 4 nhóm khuyến nghị chính sách có tính hành động cao:

• Thiết lập lộ trình dỡ bỏ trần lãi suất và kiểm soát tín dụng có điều kiện: Ngân hàng Nhà nước và các cơ quan quản lý tiền tệ cần xây dựng lộ trình nới lỏng từng bước trong khung thời gian từ 3 đến 5 năm. Mục tiêu là kiểm soát tốc độ tăng trưởng tín dụng tiêu dùng cá nhân không vượt quá 15% - 18% mỗi năm, ngăn chặn bùng nổ nợ xấu và suy giảm quá mức nguồn vốn huy động nội địa.
• Tăng cường khung khổ giám sát an toàn vĩ mô và vi mô: Cơ quan Thanh tra Giám sát Ngân hàng cần áp dụng triệt để các tiêu chuẩn an toàn vốn theo Basel II và tiến tới Basel III trong vòng 24 đến 36 tháng tới. Duy trì tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu (CAR) trên mức 9% - 11% tại tất cả các ngân hàng thương mại cổ phần nhằm bảo đảm an toàn hệ thống sau khi mở cửa thị trường.
• Đa dạng hóa các công cụ tiết kiệm và đầu tư dài hạn: Bộ Tài chính phối hợp cùng Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đẩy mạnh phát triển thị trường trái phiếu bán lẻ và các quỹ hưu trí tự nguyện. Đặt mục tiêu nâng tỷ trọng quy mô tài sản của các quỹ tích lũy hưu trí đạt tối thiểu 10% - 15% GDP vào năm 2030 để bù đắp cho sự sụt giảm tiền gửi ngân hàng ngắn hạn.
• Kiểm soát dòng vốn quốc tế và duy trì đệm dự trữ ngoại hối an toàn: Chính phủ cần giám sát chặt chẽ các luồng vốn vay nợ ngắn hạn nước ngoài khi mở cửa tài khoản vốn. Duy trì quy mô dự trữ ngoại hối tương đương tối thiểu 3 đến 5 tháng nhập khẩu trong suốt chu kỳ điều hành chính sách kinh tế 5 năm nhằm giảm thiểu tác động lan truyền từ các cú sốc tài chính toàn cầu.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Nghiên cứu là tài liệu tham khảo giá trị cho 4 nhóm đối tượng chính:

• Cơ quan quản lý nhà nước và hoạch định chính sách: Các chuyên viên phân tích tại Ngân hàng Trung ương, Bộ Tài chính và Bộ Kế hoạch & Đầu tư có thể sử dụng khung phân tích 7 chỉ số cấu phần để đánh giá tác động trước khi ban hành các quyết định mở cửa thị trường tài chính hoặc nới lỏng kiểm soát ngoại hối.
• Học viên cao học, nghiên cứu sinh và giảng viên khối ngành Kinh tế: Cung cấp nguồn tài liệu học thuật chuẩn mực về việc xây dựng hệ phương trình đồng thời, ứng dụng kỹ thuật hồi quy 3SLS trên dữ liệu bảng lớn và cách khai thác cơ sở dữ liệu Abiad (2008).
• Chuyên gia phân tích kinh tế vĩ mô và định chế tài chính: Các nhà phân tích tại ngân hàng thương mại, công ty chứng khoán và quỹ đầu tư có thể ứng dụng các phát hiện về chu kỳ tín dụng và hành vi tiết kiệm để dự báo xu hướng thanh khoản hệ thống ngân hàng.
• Tổ chức tài chính quốc tế và cơ quan tư vấn phát triển: Các chuyên gia tư vấn của WB, IMF hay ADB có thêm cơ sở dữ liệu thực nghiệm xuyên quốc gia phục vụ việc khuyến nghị lộ trình cải cách cơ cấu kinh tế tại các thị trường mới nổi.

Câu hỏi thường gặp

Tự do hóa tài chính có luôn thúc đẩy tỷ lệ tiết kiệm tư nhân tăng như lý thuyết cổ điển không?

Không. Bằng chứng thực nghiệm từ 58 quốc gia cho thấy tự do hóa tài chính trực tiếp làm giảm tỷ lệ tiết kiệm tư nhân. Nguyên nhân là do việc tiếp cận tín dụng dễ dàng làm giảm nhu cầu tiết kiệm dự phòng của hộ gia đình, trái ngược với kỳ vọng ban đầu của mô hình McKinnon – Shaw.

Tại sao nghiên cứu lại ưu tiên sử dụng chỉ số de jure của Abiad thay vì chỉ số de facto?

Các chỉ số de facto như tỷ lệ vốn FDI hay M2 trên GDP phản ánh kết quả quy mô thị trường chứ không đo lường bản chất chính sách. Chỉ số de jure của Abiad đo lường trực tiếp 7 chiều chính sách và khung pháp lý thực tế, giúp nhận diện chính xác tác động của từng quy định điều hành.

Lý do phương pháp hồi quy 3SLS vượt trội hơn OLS và 2SLS trong đề tài này là gì?

Phương pháp 3SLS ước lượng đồng thời toàn bộ hệ phương trình, vừa xử lý triệt để hiện tượng nội sinh giữa tăng trưởng kinh tế và tiết kiệm tư nhân, vừa tận dụng ma trận hiệp phương sai của các phần dư để tối ưu hóa hiệu quả thống kê so với ước lượng 2SLS từng phương trình riêng lẻ.

Kênh truyền dẫn nào giúp tự do hóa tài chính tác động tích cực gián tiếp đến tiết kiệm?

Kênh gián tiếp vận hành thông qua tăng trưởng kinh tế. Khi rào cản gia nhập ngành ngân hàng và tài khoản vốn được dỡ bỏ, hiệu quả phân bổ vốn tăng lên, thúc đẩy tăng trưởng thu nhập bình quân đầu người, từ đó gián tiếp tạo thêm nguồn thu nhập thặng dư để chuyển hóa thành tiết kiệm.

Các kết quả nghiên cứu trên 58 quốc gia có ý nghĩa gì đối với các nền kinh tế đang phát triển?

Nghiên cứu chứng minh rằng cải cách tài chính không thể thực hiện một cách ồ ạt mà phải có thứ tự ưu tiên rõ ràng. Các nền kinh tế đang phát triển cần củng cố hệ thống giám sát ngân hàng và thị trường tài chính nội địa vững chắc trước khi mở cửa hoàn toàn tài khoản vốn ra thế giới.

Kết luận

• Tự do hóa tài chính tạo ra tác động hai chiều phức hợp: trực tiếp làm giảm tỷ lệ tiết kiệm tư nhân qua 6 cấu phần chính sách, nhưng gián tiếp thúc đẩy tiết kiệm qua kênh tăng trưởng thu nhập.
• Khung đo lường 7 cấu phần de jure theo Abiad (2008) giúp khắc phục triệt để nhược điểm che khuất thông tin của các chỉ số tổng hợp truyền thống.
• Phương pháp ước lượng hệ phương trình đồng thời 3SLS trên mẫu 58 quốc gia giai đoạn 1980–2005 khẳng định tầm quan trọng của việc kiểm soát tính nội sinh giữa tăng trưởng và tích lũy vốn.
• Hướng nghiên cứu tiếp theo cần cập nhật chuỗi dữ liệu sau năm 2005 và phân nhóm chuyên biệt theo thu nhập quốc gia để đo lường độ nhạy lượng hóa chi tiết cho từng nhóm thị trường.
• Các nhà nghiên cứu và hoạch định chính sách hãy áp dụng ngay phương pháp tiếp cận đa chiều này để thiết kế các kịch bản cải cách tài chính thận trọng và hiệu quả cho nền kinh tế.

Trích đoạn nội dung tài liệu

UNIVERSITY OF ECONOMICS INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES HO CHI MINH CITY THE HAGUE VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM – NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS IMPACT OF FINANCIAL LIBERALIZATION ON PRIVATE SAVINGS RATE: A PANEL DATA ANALYSIS MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS BY Mr. LE THANH THANH Academic Supervisor: Dr. NGUYEN HOANG BAO Ho Chi Minh City, April 2016 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] UNIVERSITY OF ECONOMICS INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES HO CHI MINH CITY THE HAGUE VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM – NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS IMPACT OF FINANCIAL LIBERALIZATION ON PRIVATE SAVINGS RATE: A PANEL DATA ANALYSIS MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS BY Mr. LE THANH THANH Academic Supervisor: Dr.

NGUYEN HOANG BAO Ho Chi Minh City, April 2016 3 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ABSTRACT This paper investigates the impact of financial liberalization on private savings rate. The study covers the data of 58 countries from 1980 to 2005. The Abiad et al (2008) database was used to measure the financial liberalization indices. Three-Stage Least Squares (3SLS) was chosen as the main estimator of this study.

The finding results show that financial liberalization has both direct and indirect effect on private savings rate. The direct effect, through state ownership in the banking sector, credit controls and excessively high reserve requirements, entry barriers, prudential regulations and supervision of the banking sector, capital account restrictions, interest rate controls, reduces private savings rate while indirect effect, through entry barriers and capital account restrictions, are increasing. Besides that, the findings also show an ambiguous correlation between economic growth and the private saving rate. However, using de jure indicators to measure financial liberalization makes the study can only identify the existence and direction of the impact of financial liberalization on the private savings rate.

The intensity of this impact can not yet be measured. In addition, the observed data only updated to 2005 and not focus on any special group of countries. So, it is not appropriate to recommend a particular policy based on the results of this study. Keywords: financial liberalization, private savings, panel data 4 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ACKNOWLEDGEMENT Foremost, I would like to sincerely and gratefully thank Dr.

Nguyen Hoang Bao, my supervisor, for his great support, crucial advice, and precious during my thesis finish. Without his guidance, I am unable to finish this thesis. Besides, I special thanks to the Vietnam – Netherlands Programme, especially professors and staffs for their help during my thesis process. I would like to thank all my friends who always beside me to encourage, help me when I got stuck in doing the thesis and want to give up.

Without them, I cannot finish this thesis. Last but not least, I would like to thank my family for their sacrifices for supporting me not only in doing thesis but also in my life. 5 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] CONTENTS ACKNOWLEDGEMENT. 6 LIST OF TABLES.

8 LIST OF FIGURES. 9 CHAPTER ONE: INTRODUCTION .2 Research objectives and research questions .3 The structure of research. 13 CHAPTER TWO: LITERATURE REVIEW .2 Theoretical models of saving function. 15  Keynesian savings function.

16  Life cycle theory. 18  The Mckinnon - Shaw Hypothesis .2 Financial liberalization indices .3 Process of financial liberalization .4 Criticism of financial liberalization .2 Theoretical models of economic growth. 33  Classical growth theory. 33  Dual-sector model.

33  Keynesian growth theory. 34  Harrod–Domar model .4 The relationship between private savings, economic growth and financial liberalization. 43 6 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.1 General saving function .2 Financial liberalization and private saving rate. 45 CHAPTER THREE: RESEARCH METHODOLOGY.1 Measurement of private savings rate .2 Measurement of financial liberalization .3 Summarize of variables description and data sources.

59 CHAPTER FOUR: RESULTS. 71 CHAPTER FIVE: CONCLUSIONS .1 Major findings and policy implication. Financial liberalization measures. Coding rule of Abiad et al financial liberalization indices.

List of countries. Detailed econometrics estimating and testing results. 103 7 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] LIST OF TABLES Table 2.