Luận Văn Thạc Sĩ: Phương Pháp Xác Định Hạn Mức Sử Dụng Nợ Dựa Trên Khả Năng Sinh Lời Của Doanh Nghiệp

• Tác giả: Võ Tường Luân
• Người hướng dẫn: TS. Võ Hồng Đức
• Trường học: Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài chính doanh nghiệp
• Đề tài: Xác định hạn mức sử dụng nợ dựa trên khả năng sinh lời của doanh nghiệp
• Loại tài liệu: luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2013
• Địa điểm: Hồ Chí Minh

• LỜI CAM ĐOAN
• TÓM TẮT LUẬN VĂN
• MỤC LỤC
• DANH SÁCH HÌNH ẢNH
• DANH SÁCH BẢNG BIỂU
• DANH SÁCH CÁC TỪ VIẾT TẮT
• 1. CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN
• 1.1. Lý do nghiên cứu
• 1.2. Vấn đề nghiên cứu
• 1.3. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
• 1.4.1. Đối tượng nghiên cứu
• 1.4.2. Phạm vi nghiên cứu
• 1.5. Phương pháp nghiên cứu và dữ liệu
• 1.5.1. Phương pháp nghiên cứu
• 1.5.2. Dữ liệu nghiên cứu
• 1.6. Ý nghĩa và hạn chế của đề tài
• 1.6.1. Ý nghĩa của đề tài
• 1.6.2. Hạn chế của đề tài
• 1.7. Kết cấu luận văn
• 2. CHƯƠNG 2: LÝ THUYẾT VỀ NỢ CỦA DOANH NGHIỆP
• 2.1. Các khái niệm liên quan đến cấu trúc tài chính doanh nghiệp
• 2.2. Cấu trúc tài chính
• 2.3. Cấu trúc tài sản của doanh nghiệp
• 2.4. Cấu trúc nguồn vốn của doanh nghiệp
• 2.5. Các đặc trưng của nợ so với vốn cổ phần thường
• 2.6. Lý thuyết về cấu trúc tài chính
• 2.6.1. Quan điểm truyền thống
• 2.6.2. Lý thuyết Modigliani & Miller (M&M)
• 2.6.3. Lý thuyết đánh đổi (Trade-off Theory)
• 2.6.4. Lý thuyết trật tự phân hạng của các lựa chọn tài trợ (Pecking order theory)
• 2.6.5. Lý thuyết phân loại doanh nghiệp dựa trên cấu trúc tài chính
• 2.7. Các nhân tố ảnh hưởng đến loại doanh nghiệp
• 2.7.1. Áp dụng lý thuyết ở góc độ doanh nghiệp
• 2.7.2. Áp dụng lý thuyết dưới góc độ vĩ mô
• 2.8. Một số nghiên cứu trên thế giới về sử dụng nợ của doanh nghiệp
• 3. CHƯƠNG 3: MÔ HÌNH KHẢO SÁT TÁC ĐỘNG CỦA NỢ ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA DOANH NGHIỆP
• 3.1. Mô hình hồi quy ngưỡng (Panel Threshold Regression Model)
• 3.2. Phương pháp ước lượng ngưỡng và hệ số cho mô hình
• 3.3. Kiểm định ngưỡng của mô hình
• 3.4. Mô hình đa ngưỡng (Multiple Thresholds Model)
• 3.5. Mô hình khảo sát mức sử dụng nợ tác động đến khả năng sinh lời
• 3.6. Đo lường các biến cho mô hình
• 3.6.1. Khả năng sinh lời của doanh nghiệp
• 3.6.2. Tỷ số nợ (debt ratio)
• 3.6.3. Quy mô doanh nghiệp
• 3.6.4. Tỷ lệ tăng trưởng doanh nghiệp
• 3.6.5. Tính dừng của các biến trong mô hình
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 4.1. Mô tả mẫu dữ liệu nghiên cứu
• 4.2. Kết quả kiểm định tính dừng của các biến trong mô hình
• 4.3. Kết quả ước lượng của mô hình hồi quy ngưỡng
• 5. CHƯƠNG 5: ỨNG DỤNG PHÂN LOẠI DOANH NGHIỆP VÀ XÁC ĐỊNH HẠN MỨC SỬ DỤNG NỢ CHO DOANH NGHIỆP
• 5.1. Giới thiệu ứng dụng
• 5.2. Các thành phần của ứng dụng
• 5.3. Dữ liệu đầu vào
• 5.4. Dữ liệu sau khi tính toán
• 5.5. Một số hình ảnh thực hiện phân loại doanh nghiệp của ứng dụng
• 5.6. Ưu điểm và hạn chế của ứng dụng
• 6. CHƯƠNG 6: KẾT LUẬN – KIẾN NGHỊ
• 6.1. Hạn chế và kiến nghị
• TÀI LIỆU THAM KHẢO

I. Giới thiệu và mục tiêu nghiên cứu

Luận văn thạc sĩ này tập trung vào việc xác định hạn mức sử dụng nợ dựa trên khả năng sinh lời của doanh nghiệp. Nghiên cứu nhằm phân tích tác động của mức sử dụng nợ đến khả năng sinh lời, đo lường bằng tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE). Mục tiêu chính là xây dựng mô hình xác định hạn mức vay nợ hợp lý, dựa trên các yếu tố nội sinh và ngoại sinh của doanh nghiệp. Nghiên cứu sử dụng dữ liệu từ 191 công ty niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán TP. HCM (HOSE) và Hà Nội (HNX) từ năm 2005 đến 2012.

1.1. Lý do nghiên cứu

Trong bối cảnh kinh tế thị trường, việc sử dụng nợ đóng vai trò quan trọng trong chiến lược tài chính của doanh nghiệp. Tuy nhiên, việc lạm dụng nợ có thể dẫn đến rủi ro tài chính, trong khi sử dụng ít nợ lại không tận dụng được lợi thế của đòn bẩy tài chính. Nghiên cứu này nhằm giải quyết vấn đề xác định hạn mức sử dụng nợ tối ưu, đảm bảo khả năng sinh lời và giảm thiểu rủi ro cho doanh nghiệp.

1.2. Mục tiêu nghiên cứu

Nghiên cứu hướng đến việc phân tích mối quan hệ giữa mức sử dụng nợ và khả năng sinh lời của doanh nghiệp. Từ đó, xây dựng mô hình xác định hạn mức sử dụng nợ dựa trên các yếu tố như lợi nhuận sau thuế, tổng tài sản, tổng nợ, lãi suất và thuế suất. Kết quả nghiên cứu sẽ cung cấp công cụ hỗ trợ doanh nghiệp trong việc quản lý nợ và tối ưu hóa cấu trúc vốn.

II. Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu dựa trên các lý thuyết về cấu trúc tài chính, bao gồm lý thuyết Modigliani & Miller (M&M), lý thuyết đánh đổi (Trade-off Theory) và lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking Order Theory). Phương pháp nghiên cứu chính là hồi quy ngưỡng (threshold regression), được sử dụng để phân tích tác động của mức sử dụng nợ đến khả năng sinh lời. Dữ liệu được thu thập từ các báo cáo tài chính của các công ty niêm yết trên HOSE và HNX.

2.1. Lý thuyết về cấu trúc tài chính

Cấu trúc tài chính doanh nghiệp bao gồm nợ ngắn hạn, nợ dài hạn và vốn chủ sở hữu. Nghiên cứu áp dụng lý thuyết đánh đổi để phân tích sự cân bằng giữa lợi ích và chi phí của việc sử dụng nợ. Lý thuyết trật tự phân hạng giải thích xu hướng doanh nghiệp ưu tiên sử dụng nguồn vốn nội bộ trước khi vay nợ.

2.2. Phương pháp hồi quy ngưỡng

Phương pháp hồi quy ngưỡng được sử dụng để xác định các ngưỡng tác động của mức sử dụng nợ đến khả năng sinh lời. Kết quả cho thấy tồn tại hai ngưỡng: khi tỷ lệ nợ nhỏ hơn 56.67%, mức sử dụng nợ có tác động cùng chiều với khả năng sinh lời; khi tỷ lệ nợ vượt quá 56.72%, tác động trở nên ngược chiều.

III. Kết quả nghiên cứu và ứng dụng

Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng mức sử dụng nợ có tác động khác biệt đến khả năng sinh lời tùy thuộc vào tỷ lệ nợ. Nghiên cứu cũng phát triển một ứng dụng phần mềm để xác định hạn mức sử dụng nợ, dựa trên các yếu tố nội sinh và ngoại sinh. Ứng dụng này có tiềm năng thương mại hóa, hỗ trợ doanh nghiệp trong việc quản lý nợ và tối ưu hóa hiệu quả kinh doanh.

3.1. Phân tích kết quả

Nghiên cứu xác định hai ngưỡng tác động của mức sử dụng nợ đến khả năng sinh lời. Khi tỷ lệ nợ nhỏ hơn 56.67%, việc tăng nợ giúp cải thiện ROE. Tuy nhiên, khi tỷ lệ nợ vượt quá 56.72%, tác động trở nên tiêu cực, làm giảm khả năng sinh lời của doanh nghiệp.

3.2. Ứng dụng thực tiễn

Nghiên cứu phát triển một ứng dụng phần mềm để xác định hạn mức sử dụng nợ, dựa trên các yếu tố như lợi nhuận sau thuế, tổng tài sản, tổng nợ, lãi suất và thuế suất. Ứng dụng này có thể được sử dụng để hỗ trợ doanh nghiệp trong việc quản lý nợ và tối ưu hóa cấu trúc vốn, đảm bảo hiệu quả kinh doanh.