1 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan, đây là công trình nghiên cứu khoa học độc lập của tôi. Các số liệu trong luận văn là trung thực và có nguồn gốc cụ thể, rõ ràng. Các kết quả của luận văn chưa từng được công bố trong bất cứ công trình khoa học nào. Học viên cao học Lê Thị Thảo TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 2 MỤC LỤC Lời cam đoan………………………………………………………………………….1 Mục lục…………………………………………………………………………………2 Danh mục hình và đồ thị…………………………………………………………….6 Danh mục các bảng……………………………………………………………………7 Danh mục các chữ viết tắt…………………………………………………………….8 Mở đầu…………………………………………………………………………………9 Mục đích nghiên cứu…………………………………………………………………10 Phạm vi nghiên cứu………………………………………………………………….10 Phương pháp nghiên cứu…………………………………………………………….10 Chương I : Những vấn đề lý luận cơ bản về cấu trúc vốn của doanh nghiệp 1. Cấu trúc vốn và những nguyên tắc xây dựng cấu trúc vốn của doanh nghiệp . Mô hình cấu trúc vốn tối ưu……………………………………………………18 1. Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn………………………………………………. Lý thuyết trật tự phân hạng……………………………………………………. Nhân tố tác động đến cấu trúc vốn tối ưu……………………………………. Rủi ro kinh doanh và rủi ro tài chính…………………………………………. Chi phí phá sản của doanh nghiệp……………………………………………. Cơ cấu tài sản của doanh nghiệp và đòn bẩy hoạt động………………………. Chính sách thuế………………………………………………………………. Các yếu tố quản lý: nhận thức, năng lực, sự mạo hiểm của nhà quản lý………27 1. Mức độ hiệu quả của thông tin trên thị trường tài chính ………………………27 1. Những bài học kinh nghiệm về đổi mới cấu trúc vốn ở Việt Nam…………………………………………………………………………….28 Kết luận chương I…………………………………………………………………….29 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 3 Chương II : Thực trạng cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành dầu khí Việt Nam hiện nay 2. Tổng quan ngành dầu khí Việt Nam……………………………………………. Lịch sử hình thành và vai trò của ngành dầu khí Việt Nam trong nền kinh tế quốc dân……………………………………………………………………………………. Hiện trạng ngành dầu khí Việt Nam……………………………………………. Triển vọng và những khó khăn của ngành dầu khí Việt Nam………………….2 Tác động của yếu tố ngành đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp dầu khí VN…38 2. Thực trạng cấu trúc vốn của các doanh nghiệp dầu khí Việt Nam hiện nay……. Sơ nét về mẫu nghiên cứu là 8 doanh nghiệp dầu khí Việt nam………………. Các chỉ tiêu tài chính phản ánh cấu trúc vốn của các doanh nghiệp dầu khí trong mẫu nghiên cứu………………………………………………………………………. Hệ số Nợ phải trả / Tổng tài sản và Chi phí sử dụng nợ……………………. Hệ số Nợ phải trả / Vốn chủ sở hữu (D/E)……………………………………48 2. Tỷ suất tự tài trợ ……………………………………………………………. Sự cần thiết phải đổi mới cấu trúc vốn ở các doanh nghiệp ngành dầu khí Việt Nam hiện nay…………………………………………………………………………. Đánh giá thực trạng cấu trúc vốn của các doanh nghiệp dầu khí Việt Nam hiện nay……………………………………………………………………………………. Kết quả đạt được………………………………………………………………. Hạn chế trong cấu trúc vốn của các doanh nghiệp dầu khí Việt Nam hiện nay. Nguyên nhân dẫn đến hạn chế trong cấu trúc vốn của các doanh nghiệp dầu khí Việt Nam hiện nay……………………………………………………………………. Nguyên nhân từ phía doanh nghiệp…………………………………………. Nguyên nhân bên ngoài doanh nghiệp……………………………………….59 Kết luận chương II………………………………………………………………….62 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 4 Chương III : Giải pháp đổi mới cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành dầu khí Việt Nam giai đoạn 2011-2015 3. Giải pháp đổi mới cấu trúc vốn của các doanh nghiệp dầu khí Việt nam hiện nay63 3. Nhóm giải pháp định tính………………………………………………………. Đa dạng hóa các kênh huy động vốn dài hạn ………………………………. Đổi mới nhận thức về cấu trúc vốn của lãnh đạo các doanh nghiệp dầu khí…65 3. Nâng cao trình độ quản lý, cải thiện cơ sở vật chất, kỹ thuật phục vụ công tác quản lý…………………………………………………………………………………65 3. Giải pháp định lượng: Vận dụng mô hình M&M, xây dựng mô hình cấu trúc vốn tối ưu cho doanh nghiệp dầu khí Việt Nam- đại diện là Tổng công ty cổ phần dịch vụ kỹ thuật dầu khí Viêt Nam (PTSC)……………………………………………………66 3.Khái quát về PTSC và thực trạng cấu trúc vốn của PTSC……………………. Lập kế hoạch tài chính 5 năm từ 2011 đến 2015 và xây dựng cấu trúc vốn mục tiêu cho PTSC…………………………………………………………………………70 3. Các kịch bản lựa chọn cấu trúc vốn của PTSC ……………………………. Lựa chọn cấu trúc vốn tối ưu cho PTSC……………………………………. Điều kiện hỗ trợ thực hiện giải pháp đổi mới cấu trúc vốn của các doanh nghiệp dầu khí Việt Nam giai đoạn 2011-2015………………………………………………79 3. Thúc đẩy thị trường chứng khoán phát triển …………………………………. Công khai hóa thông tin và hỗ trợ các tổ chức cung cấp thông tin hoạt động có hiệu quả ………………………………………………………………………………80 Kết luận chương III………………………………………………………………….82 Danh mục tài liệu tham khảo……………………………………………………….83 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 5 DANH MỤC HÌNH VÀ ĐỒ THỊ Hình Hình 1. Mô hình M&M, trường hợp 1 Hình 1. Mô hình M&M, trường hợp 1 Đồ thị Đồ thị 1. Cơ cấu tài sản và nguồn tài trợ Đồ thị 1. Giá trị doanh nghiệp khi có lá chắn thuế và chi phí kiệt quệ tài chính Đồ thị 1. Tác động của Nợ đến giá trị doanh nghiệp Đồ thị 1. Tác động của Nợ đến chi phí vốn Đồ thị 2. Tỷ trọng kim ngạch xuất khẩu – Tỷ trọng đóng ngân sách nhà nước của ngành dầu khí Đồ thị 2. Mối quan hệ theo chuỗi giá trị giữa các công ty trong ngành dầu khí TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 6 DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1. So sánh thu nhập sau thuế của hai doanh nghiệp Bảng 1. So sánh dòng tiền của hai doanh nghiệp Bảng 1. Dòng tiền của trái chủ và cổ đông Bảng 2. Danh sách các mỏ dầu đang được khai thác tại Việt N am Bảng 2. Danh sách các doanh nhiệp dầu khí chọn mẫu Bảng 2. Cơ cấu các doanh nghiệp chọn mẫu nghiên cứu theo quy mô vốn Bảng 2. Cơ cấu các doanh nghiệp chọn mẫu nghiên cứu theo ngành Bảng 2. Hệ số Nợ phải trả/ Tổng tài sản Bảng 2. Hệ số Nợ ngắn hạn/ Tổng tài sản và Nợ dài hạn/ Tổng tài sản Bảng 2.Tỷ trọng chi phí lãi vay trong tổng chi phí tài chính Bảng 2. Hệ số Nợ phải trả/ Vốn chủ sở hữu Bảng 2. Hệ số Nợ ngắn hạn/ Vốn chủ sở hữu và Nợ dài hạn/Vốn chủ sở hữu Bảng 2. Tổng vốn của doanh nghiệp qua các năm Bảng 2. Hệ số Vốn chủ sở hữu / Tổng vốn Bảng 2.Tốc độ tăng trưởng nguồn vốn Bảng 2.Tỷ lệ sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) Bảng 3. Cấu trúc vốn hiện tại của PTSC trong 4 năm 2007-2010 Bảng 3. Một số chỉ tiêu tài chính của PTSC trong 4 năm 2007 – 2010 Bảng 3. Dự báo Bảng cân đối kế toán và Báo cáo kết quả kinh doanh của PTSC từ năm 2011 đến năm 2015 trong hai trường hợp của thị trường Bảng 3. Tính hệ số bê ta cổ phiếu PTSC ( 4/1/2010 – 1/12/2010 ) Bảng 3. Dự báo cấu trúc vốn của PTSC TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 7 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT CĐKT : Cân đối kế toán BCKQKD : Báo cáo kết quả kinh doanh EBIT : Thu nhập trước thuế và lãi vay EPS : Thu nhập trên mỗi cổ phần ROA(RA) : Tỷ suất sinh lợi trên tài sản ROE(RE) : Tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu RD : Chi phí sử dụng nợ RU : Chi phí sử dụng vốn bình quân của doanh nghiệp không có vay nợ D : Nợ E : Vốn chủ sở hữu D/E : Nợ / Vốn chủ sở hữu WACC : Chi phí sử dụng vốn bình quân PVN : Tập đoàn dầu khí quốc gia Việt Nam DT : Doanh thu GV : Giá vốn LV : Lãi vay CPBH : Chi phí bán hàng CPQL : Chi phí quản lý T : Thuế TNST : Thu nhập sau thuế TSNH : Tài sản ngắn hạn TSCĐ : Tài sản cố định NV : Nguồn vốn NDH : Nợ dài hạn TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 8 MỞ ĐẦU Những diễn biến phức tạp của tình hình kinh tế thế giới thời gian qua đã và đang đặt ra những thách thức to lớn đối với ngành dầu khí - một ngành kinh tế mũi nhọn đóng góp quan trọng vào tăng trưởng của kinh tế đất nước. Cùng với triển vọng tăng trưởng lâu dài do nhu cầu về các sản phẩm , chế phẩm từ xăng dầu , khí đốt, hoá chất ngày càng tăng , các doanh nghiệp trong ngành dầu khí cũng ngày càng chuyên môn hoá trong hoạt động đầu tư , để đón đầu nhu cầu thị trường và tập trung vào các sản phẩm có giá trị gia tăng cao. Song, hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp ngành dầu khí còn chưa tương xứng với tiềm năng là một thực tế không thể phủ nhận. Một trong những nguyên nhân cơ bản dẫn đến tình trạng trên là sự bất hợp lý trong cấu trúc vốn của doanh nghiệp dầu khí.Do đó, nếu không chú trọng thiết lập một cấu trúc vốn hợp lý, thì các doanh nghiệp ngành dầu khí khó có thể tồn tại, phát triển bền vững, xứng tầm là ngành kinh tế mũi nhọn của quốc gia, nhất là trong bối cảnh của sự cạnh tranh khi tiến trình hội nhập quốc tế và khu vực đang diễn ra. Bên cạnh đó những vấn đề mang tính lý thuyết để xây dựng cấu trúc vốn cho các doanh nghiệp nói chung cũng như các doanh nghiệp dầu khí nói riêng hiện vẫn chưa được nghiên cứu một cách đầy đủ, toàn diện, làm cho các nhà hoạch định chính sách cũng như nhà quản trị trong các doanh nghiệp dầu khí còn gặp nhiều khó khăn, vướng mắc trong nghiên cứu, ứng dụng. Từ nhận định trên , đề tài nủhiên cứu “ Đổi mới cấu trúc vốn cho các doanh nghiệp dầu khí Việt Nam giai đoạn 2011 – 2015 ” được tác giả lựa chọn để đáp ứng yêu cầu lý luận và thực tiễn đó. TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 9 MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU Nghiên cứu những vấn đề lý luận cơ bản về cấu trúc vốn của doanh nghiệp : những nguyên tắc xây dựng cấu trúc vốn, các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn tối ưu của doanh nghiệp, căn cứ và mô hình thiết lập cấu trúc vốn tối ưu. Đánh giá thực trạng cấu trúc vốn của các doanh nghiệp dầu khí Việt Nam trên cơ sở mẫu được chọn là 8 doanh nghiệp mang tính đại diện cho ngành dầu khí. Đề xuất giải pháp đổi mới cấu trúc vốn của các doanh nghiệp dầu khí Việt Nam hiện nay theo 2 nhóm giải pháp : nhóm giải pháp định tính và nhóm giải pháp định lượng mang tính ứng dụng. PHẠM VI NGHIÊN CỨU Nghiên cứu cấu trúc vốn của doanh nghiệp: Phân tích, đánh giá thực trạng cấu trúc vốn của 8 doanh nghiệp dầu khí chọn mẫu đại diện cho ngành dầu khí, và nghiên cứu cấu trúc vốn của một doanh nghiệp điển hình là Tổng công ty cổ phần dịch vụ kỹ thuật dầu khí Việt Nam (PTSC). Thời gian nghiên cứu : bộ số liệu quá khứ ( các báo cáo tài chính có liên quan từ năm 2007 đến năm 2010), số liệu dự báo ( từ năm 2011 đến năm 2015).
Luận văn thạc sĩ về đổi mới cấu trúc vốn cho doanh nghiệp dầu khí Việt Nam
Luận văn thạc sĩ phân tích đổi mới cấu trúc vốn cho doanh nghiệp dầu khí Việt Nam, nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động và phát triển bền vững.
Phí lưu trữ
30 PointMục lục chi tiết
THÔNG TIN CHI TIẾT
Tác giả: Lê Thị Thảo
Trường học: Trường Đại Học
Chuyên ngành: Quản Trị Kinh Doanh
Đề tài: Đổi Mới Cấu Trúc Vốn Doanh Nghiệp Dầu Khí Việt Nam
Loại tài liệu: Luận Văn
Năm xuất bản: 2011
Địa điểm: Hà Nội
Trích đoạn nội dung tài liệu
Nội dung được bảo vệ bản quyền — Tải xuống đầy đủ