Cơ Cấu Vốn Của Các Doanh Nghiệp Dịch Vụ Du Lịch Tại Thành Phố Hà Nội

Dựa trên các định nghĩa trên và đặc điểm các doanh nghiệp dịch vụ du lịch tại Hà Nội, quy mô vừa và nhỏ, kinh doanh chủ yếu là khách sạn và nhà hàng, cơ cấu nợ ngắn hạn và dài hạn tùy thuộc vào thời gian hình thành của doanh nghiệp. Đối với doanh nghiệp mới hoạt động thì nợ dài hạn cao do nhu cầu đầu tư ban đầu lớn, ngược lại doanh nghiệp đã kinh doanh nhiều năm thì nợ ngắn hạn cho vốn lưu động là chủ yếu. Do đó, thành phần cơ cấu vốn của doanh nghiệp nghiên cứu trong đề tài là nợ phải trả và vốn chủ sở hữu là phù hợp.

Nợ phải trả là nguồn vốn tài trợ từ bên ngoài doanh nghiệp mà doanh nghiệp phải thanh toán các khoản vay theo thời hạn cam kết, và đồng thời trả tiền lãi vay theo lãi suất thỏa thuận. Ưu điểm khi tài trợ bằng nợ vay là lãi vay được trừ ra khỏi thu nhập chịu thuế, làm giảm số thuế thu nhập phải nộp, chính là lợi ích từ tấm chắn thuế. Nợ phải trả bao gồm nợ ngắn hạn và nợ dài hạn.

Vốn chủ sở hữu không phải là một khoản nợ nên doanh nghiệp không phải cam kết thanh toán, người chủ sở hữu chỉ kì vọng lợi ích thu được từ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp dưới hình thức cổ tức và sự gia tăng giá trị cổ phiếu. Ưu điểm của tài trợ bằng vốn cổ phần là doanh nghiệp không chịu rủi ro tài chính như tài trợ bằng nợ vay. Tuy nhiên, chi phí sử dụng vốn cổ phần cao do kì vọng của cổ đông cũng như sự quản lý và giám sát của họ đối với nhà quản trị doanh nghiệp là nhược điểm chính của giải pháp tài trợ này.

Quan điểm về cơ cấu vốn truyền thống cho rằng khi một doanh nghiệp bắt đầu vay mượn thì có nhiều thuận lợi lớn hơn bất lợi. Chi phí nợ thấp kết hợp với thuận lợi về thuế sẽ khiến chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) giảm khi nợ tăng. Tuy nhiên, khi tỷ lệ giữa vốn nợ và vốn chủ sở hữu tăng, tác động của tỷ lệ vốn vay so với tổng vốn buộc các chủ sở hữu tăng lợi tức yêu cầu của họ (nghĩa là chi phí vốn chủ sở hữu tăng).

Lý thuyết cơ cấu vốn hiện đại bắt nguồn từ bài viết của Modigliani và Miler (M&M) (1958) với tên gọi là học thuyết M&M. Theo M&M, trong điều kiện thị trường vốn hoàn hảo, quyết định tài trợ không ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp. Kết quả nghiên cứu này cho rằng hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp được tài trợ bằng nguồn vốn gì không là một vấn đề cần quan tâm vì cơ cấu vốn không liên quan đến giá trị doanh nghiệp.

Sau luận điểm đưa ra năm 1958, M&M đã mở rộng lý thuyết khi đưa ra trường hợp có tồn tại thuế thu nhập. Trong môi trường có thuế, các doanh nghiệp vay nợ có thể tạo ra một khoản tiết kiệm thuế nên tăng lợi nhuận sau thuế, và gia tăng giá trị doanh nghiệp. Lý thuyết mở rộng bao gồm hai định đề liên quan đến giá trị doanh nghiệp và chi phí sử dụng vốn.

Năm 2022, tổng số lượng khách du lịch đến Hà Nội đạt 18,7 triệu lượt khách, tăng gấp 1,87 lần so với kế hoạch và 4,7 lần so với năm 2021, bằng 64,7% lượng khách năm 2019. Trong đó, khách du lịch quốc tế ước đạt 1,5 triệu lượt khách, đạt chỉ tiêu Kế hoạch và bằng 21,4% lượng khách quốc tế đến Hà Nội năm 2019; khách du lịch nội địa ước đạt 17,2 triệu lượt khách, tăng gấp 2,15 lần so với Kế hoạch và 4,3 lần so với năm 2021, bằng 78,5% lượng khách du lịch nội địa năm 2019.

Các doanh nghiệp hoạt động liên quan đến dịch vụ du lịch vẫn còn khá non trẻ thể hiện qua số lượng thì nhiều nhưng vốn hóa nhỏ, hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp trong ngành thấp, thậm chí nhiều doanh nghiệp thua lỗ nhiều năm liền. Điều này đặt ra yêu cầu cấp thiết về việc nghiên cứu và đưa ra các giải pháp tối ưu cơ cấu vốn cho các doanh nghiệp này.

Kết quả khảo sát cho thấy các doanh nghiệp quan tâm đến việc xây dựng hệ số nợ mục tiêu. Thứ tự ưu tiên nguồn tài trợ cũng được các doanh nghiệp xem xét kỹ lưỡng. Quyết định sử dụng nguồn tài trợ thường do người có thẩm quyền cao nhất trong doanh nghiệp đưa ra.

Bối cảnh thị trường, bao gồm cả bối cảnh quốc tế và trong nước, có ảnh hưởng lớn đến quyết định tái cơ cấu vốn của các doanh nghiệp dịch vụ du lịch. Các yếu tố như biến động kinh tế, chính sách của nhà nước và xu hướng du lịch đều cần được xem xét.

Các quan điểm cần quán triệt trong tái cấu trúc cơ cấu vốn cần phù hợp với đặc điểm kinh doanh du lịch và giai đoạn phát triển của doanh nghiệp. Việc tái cơ cấu vốn cần gắn liền với yêu cầu kinh doanh và sản phẩm kinh doanh của doanh nghiệp.

Các giải pháp trực tiếp nhằm nâng cao hiệu quả tài chính bao gồm việc tối ưu hóa việc sử dụng vốn, quản lý dòng tiền hiệu quả và giảm thiểu chi phí vốn. Các giải pháp gián tiếp bao gồm việc cải thiện chiến lược quảng bá - xúc tiến du lịch và đào tạo nguồn nhân lực dịch vụ du lịch chất lượng cao.

Nghiên cứu đề xuất hướng xây dựng cơ cấu vốn hợp lý cho doanh nghiệp dịch vụ du lịch tại Hà Nội, dựa trên việc đo lường mức độ tác động của cấu trúc vốn đến hiệu quả tài chính của doanh nghiệp và xác định ngưỡng nợ tối ưu.

Nghiên cứu đề xuất các giải pháp cải thiện hiệu quả tài chính của doanh nghiệp dịch vụ du lịch, bao gồm cả giải pháp trực tiếp và gián tiếp. Các giải pháp này tập trung vào việc tối ưu hóa việc sử dụng vốn và cải thiện hoạt động kinh doanh.

Chiến lược quảng bá và xúc tiến du lịch hiệu quả đóng vai trò quan trọng trong việc tăng doanh thu và lợi nhuận cho doanh nghiệp dịch vụ du lịch. Nghiên cứu đề xuất các chiến lược quảng bá và xúc tiến du lịch phù hợp với thị trường Hà Nội.

Nghiên cứu tóm tắt các kết quả chính về cơ cấu vốn của doanh nghiệp dịch vụ du lịch tại Hà Nội, bao gồm cả thực trạng, các yếu tố ảnh hưởng và các giải pháp tái cơ cấu vốn.

Nghiên cứu chỉ ra các hạn chế của mình và đề xuất các hướng nghiên cứu trong tương lai để có thể hiểu rõ hơn về cơ cấu vốn của doanh nghiệp dịch vụ du lịch tại Hà Nội.

Cơ cấu vốn hợp lý đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo sự phát triển bền vững của doanh nghiệp dịch vụ du lịch tại Hà Nội. Việc quản lý vốn hiệu quả giúp doanh nghiệp tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận và khả năng thanh toán.