Tác Động Của Nợ Nước Ngoài Đến Tăng Trưởng Kinh Tế Việt Nam: Nghiên Cứu Của Nguyễn Xuân Trường

Nghiên cứu tác động của nợ nước ngoài đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam, luận án tiến sĩ của Nguyễn Xuân Trường, ĐH NH TP HCM, 2019.

• Tác giả: Nguyễn Xuân Trường
• Người hướng dẫn: PGS. Lê Phan Thị Diệu Thảo
• Trường học: Trường Đại Học Ngân Hàng
• Chuyên ngành: Tài Chính - Ngân Hàng
• Đề tài: Tác Động Của Nợ Nước Ngoài Đến Tăng Trưởng Kinh Tế Việt Nam
• Loại tài liệu: luận án tiến sĩ
• Năm xuất bản: 2019
• Địa điểm: TP. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• TÓM TẮT
• LỜI CAM ĐOAN
• LỜI CẢM ƠN
• MỤC LỤC
• DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT
• DANH MỤC BẢNG BIỂU
• DANH MỤC HÌNH
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU
• 1.1. Lý do chọn đề tài nghiên cứu
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.3. Câu hỏi nghiên cứu
• 1.4. Phạm vi, đối tượng nghiên cứu
• 1.5. Phương pháp nghiên cứu
• 1.6. Điểm mới của luận án
• 1.7. Ý nghĩa của luận án
• 1.8. Kết cấu nghiên cứu
• 1.9. Kết luận chương 1
• 2. CHƯƠNG 2: NGHIÊN CỨU LÝ THUYẾT VÀ THỰC NGHIỆM VỀ TÁC ĐỘNG CỦA NỢ NƯỚC NGOÀI ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ
• 2.1. Lý thuyết nợ nước ngoài
• 2.2. Phân loại nợ nước ngoài
• 2.3. Các chỉ số đo lường về nợ nước ngoài
• 2.4. Khung nợ bền vững của IMF và WB
• 2.5. Ngưỡng nợ nước ngoài
• 2.6. Lý thuyết tăng trưởng kinh tế
• 2.7. Các mô hình tăng trưởng kinh tế
• 2.8. Tác động của nợ nước ngoài đến tăng trưởng kinh tế
• 2.9. Nghiên cứu thực nghiệm về tác động nợ nước ngoài đến tăng trưởng kinh tế
• 2.9.1. Các nghiên cứu thực nghiệm về quan hệ tuyến tính
• 2.9.2. Các nghiên cứu thực nghiệm về quan hệ phi tuyến tính
• 2.10. Kết luận chương 2
• 3. CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 3.1. Phương pháp nghiên cứu
• 3.2. Phương pháp phân tích dựa trên mô hình MIDAS
• 3.3. Phương pháp phân tích dựa trên mô hình VECM
• 3.4. Mô hình nghiên cứu
• 3.4.1. Mô hình tổng quát tác động nợ nước ngoài đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam theo dạng tuyến tính
• 3.4.2. Mô hình tổng quát tác động nợ nước ngoài đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam theo dạng phi tuyến
• 3.5. Giả thuyết nghiên cứu
• 3.6. Dữ liệu nghiên cứu
• 3.7. Quy trình nghiên cứu
• 3.8. Mô hình MIDAS
• 3.9. Mô hình VECM
• 3.10. Kết luận chương 3
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN
• 4.1. Khái quát thực trạng nợ nước ngoài của Việt Nam
• 4.2. Phân tích khái quát nợ nước ngoài
• 4.3. Phân tích theo nguồn tài trợ
• 4.4. Phân tích theo hiệu quả sử dụng nợ vay
• 4.5. Phân tích theo khả năng trả nợ
• 4.6. Thực trạng tăng trưởng kinh tế Việt Nam
• 4.7. Phân tích thực nghiệm tác động tuyến tính của nợ nước ngoài đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam
• 4.7.1. Thống kê mô tả các biến số trong mô hình nghiên cứu
• 4.7.2. Phân tích hồi quy mô hình tuyến tính
• 4.7.3. Thảo luận kết quả nghiên cứu
• 4.8. Phân tích thực nghiệm tác động phi tuyến của nợ nước ngoài đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam
• 4.8.1. Thống kê mô tả các biến số trong mô hình nghiên cứu
• 4.8.2. Phân tích hồi quy mô hình nghiên cứu
• 4.8.3. Thảo luận kết quả nghiên cứu
• 4.9. Kết luận chương 4
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH
• 5.1. Khuyến nghị chính sách về nợ nước ngoài
• 5.2. Hạn chế và hướng nghiên cứu tiếp theo của đề tài
• 5.3. Kết luận chương 5
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• DANH MỤC CÁC CÔNG TRÌNH ĐÃ CÔNG BỐ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU

Tóm tắt

I. Tổng quan về tác động của nợ nước ngoài đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam

Nợ nước ngoài đã trở thành một phần quan trọng trong chiến lược phát triển kinh tế của Việt Nam. Theo nghiên cứu của Nguyễn Xuân Trường, nợ nước ngoài không chỉ giúp bù đắp thâm hụt ngân sách mà còn thúc đẩy đầu tư vào cơ sở hạ tầng. Tuy nhiên, việc gia tăng nợ nước ngoài cũng đặt ra nhiều thách thức cho nền kinh tế. Nghiên cứu này sẽ phân tích mối quan hệ giữa nợ nước ngoài và tăng trưởng kinh tế trong giai đoạn 2000-2016.

1.1. Tác động tích cực của nợ nước ngoài đến tăng trưởng kinh tế

Nghiên cứu cho thấy nợ nước ngoài có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam. Việc sử dụng vốn vay nước ngoài đã giúp tăng cường đầu tư vào các lĩnh vực thiết yếu, từ đó thúc đẩy tăng trưởng GDP. Các khoản vay này đã được sử dụng hiệu quả trong việc xây dựng cơ sở hạ tầng và phát triển kinh tế xã hội.

1.2. Những rủi ro tiềm ẩn từ nợ nước ngoài

Mặc dù nợ nước ngoài mang lại nhiều lợi ích, nhưng cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro. Các cuộc khủng hoảng tài chính trước đây đã cho thấy rằng việc phụ thuộc quá nhiều vào nợ nước ngoài có thể dẫn đến những hệ lụy nghiêm trọng. Việt Nam cần có các chính sách quản lý nợ hiệu quả để giảm thiểu rủi ro này.

II. Vấn đề và thách thức trong quản lý nợ nước ngoài tại Việt Nam

Việt Nam đang đối mặt với nhiều thách thức trong việc quản lý nợ nước ngoài. Tình trạng nợ công gia tăng đã khiến chính phủ phải cân nhắc kỹ lưỡng trong việc vay mượn. Nghiên cứu của Nguyễn Xuân Trường chỉ ra rằng việc quản lý nợ nước ngoài cần phải được cải thiện để đảm bảo sự phát triển bền vững.

2.1. Tình hình nợ nước ngoài hiện tại của Việt Nam

Theo số liệu từ Ngân hàng Nhà nước, nợ nước ngoài của Việt Nam đã tăng mạnh trong những năm qua. Từ 23.2 tỷ USD năm 2007, con số này đã lên tới 86.95 tỷ USD vào năm 2016. Sự gia tăng này đặt ra nhiều câu hỏi về khả năng trả nợ trong tương lai.

2.2. Các yếu tố ảnh hưởng đến khả năng trả nợ

Khả năng trả nợ của Việt Nam bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố như tỷ giá, lạm phát và tình hình kinh tế toàn cầu. Việc biến động tỷ giá có thể làm tăng gánh nặng nợ, trong khi lạm phát cao có thể làm giảm sức mua của đồng tiền, ảnh hưởng đến khả năng thanh toán nợ.

III. Phương pháp nghiên cứu tác động của nợ nước ngoài đến tăng trưởng kinh tế

Luận án của Nguyễn Xuân Trường sử dụng phương pháp định lượng để phân tích tác động của nợ nước ngoài đến tăng trưởng kinh tế. Các mô hình như MIDAS và VECM được áp dụng để đánh giá mối quan hệ này một cách chính xác.

3.1. Mô hình MIDAS trong nghiên cứu

Mô hình MIDAS cho phép kết hợp các biến số có tần suất khác nhau, giúp tăng độ chính xác trong việc phân tích tác động của nợ nước ngoài đến tăng trưởng kinh tế. Phương pháp này đã được áp dụng thành công trong nhiều nghiên cứu trước đây.

3.2. Mô hình VECM và ứng dụng của nó

Mô hình VECM được sử dụng để phân tích mối quan hệ đồng liên kết giữa nợ nước ngoài và tăng trưởng kinh tế. Kết quả từ mô hình này cung cấp cái nhìn sâu sắc về cách thức nợ nước ngoài ảnh hưởng đến các biến kinh tế vĩ mô khác.

IV. Kết quả nghiên cứu và ứng dụng thực tiễn

Kết quả nghiên cứu cho thấy nợ nước ngoài có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong giai đoạn 2000-2016. Tuy nhiên, cần có các chính sách quản lý nợ hiệu quả để đảm bảo sự phát triển bền vững.

4.1. Tác động của nợ nước ngoài đến đầu tư và tiêu dùng

Nghiên cứu chỉ ra rằng nợ nước ngoài đã thúc đẩy đầu tư vào cơ sở hạ tầng, từ đó tạo ra nhiều cơ hội việc làm và tăng cường tiêu dùng. Điều này góp phần vào sự phát triển kinh tế chung của đất nước.

4.2. Khuyến nghị chính sách cho quản lý nợ

Để đảm bảo sự phát triển bền vững, Việt Nam cần xây dựng các chính sách quản lý nợ hiệu quả. Các khuyến nghị bao gồm việc tăng cường giám sát nợ, cải thiện hiệu quả sử dụng vốn vay và xây dựng kế hoạch trả nợ hợp lý.

V. Kết luận và triển vọng tương lai của nợ nước ngoài tại Việt Nam

Nợ nước ngoài sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong phát triển kinh tế Việt Nam. Tuy nhiên, việc quản lý nợ cần được cải thiện để giảm thiểu rủi ro và đảm bảo sự phát triển bền vững trong tương lai.

5.1. Tương lai của nợ nước ngoài tại Việt Nam

Trong bối cảnh toàn cầu hóa, nợ nước ngoài sẽ tiếp tục là một nguồn lực quan trọng cho phát triển kinh tế. Tuy nhiên, cần có các biện pháp để đảm bảo rằng nợ nước ngoài không trở thành gánh nặng cho nền kinh tế.

5.2. Các nghiên cứu tiếp theo về nợ nước ngoài

Cần có thêm nhiều nghiên cứu để đánh giá tác động của nợ nước ngoài đến các lĩnh vực khác nhau trong nền kinh tế. Điều này sẽ giúp các nhà hoạch định chính sách có cái nhìn toàn diện hơn về vấn đề này.

Trích đoạn nội dung tài liệu

chương 1. Đây là chương tiền đề quan trọng để đi vào nghiên cứu cụ thể, chi tiết các vấn đề có liên quan đến nợ nước ngoài trong các chương tiếp theo của luận án. NGHIÊN CỨU LÝ THUYẾT VÀ THỰC NGHIỆM VỀ TÁC ĐỘNG CỦA NỢ NƯỚC NGOÀI ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ 2. Lý thuyết nợ nước ngoài 2.

Khái niệm Theo Qũy tiền tệ quốc tế (IMF 2013), nợ nước ngoài tại một thời điểm là tổng dư nợ thực tế hiện có yêu cầu thanh toán các khoản gốc và/hoặc lãi của người đi vay tại một thời điểm trong tương lai (không bao gồm các khoản nợ dự phòng). Đây là khoản nợ của người không cư trú vay người cư trú. Theo đó, các khoản nợ được thiết lập thông qua việc cung cấp các giá trị kinh tế như tài sản (tài chính hoặc phi tài chính), dịch vụ và/hoặc thu nhập bởi chủ nợ dành cho con nợ dưới hình thức hợp đồng, bao gồm các điều khoản và điều kiện thanh toán. Các cam kết cung cấp các giá trị kinh tế trong tương lai không thể thiết lập các nghĩa vụ nợ cho đến khi có sự thay đổi quyền sở hữu, ví dụ số tiền chưa được giải ngân theo cam kết cho vay hoặc các cam kết về tín dụng xuất khẩu sẽ không được tính trong tổng nợ nước ngoài.

Ngoài ra, người đi vay có thể là các pháp nhân hoặc thể nhân trong nền kinh tế. Khái niệm này được sử dụng thống nhất giữa WB, IMF, OECD và BIS trong đánh giá mức độ nợ của quốc gia. Theo Luật quản lý nợ công năm 2009 của Việt Nam, nợ nước ngoài là tổng các khoản nợ nước ngoài của chính phủ, nợ được chính phủ bảo lãnh, nợ của doanh nghiệp và tổ chức khác được vay theo phương thức tự vay, tự trả theo qui định của pháp luật Việt Nam (Khoản 5 Điều 3). Theo đó, chủ thể đi vay là các pháp nhân, chưa đề cập đến thể nhân.

Tuy nhiên, theo điều 17 được sửa đổi, bổ sung của Pháp lệnh sửa đổi, bổ sung Pháp lệnh ngoại hối số 28/2005/PL-UBTVQH11, có hiệu lực thi hành từ 01/01/2014, đã cho phép các thể nhân được vay nợ nước ngoài. Như vậy, số liệu nợ nước ngoài của Việt Nam trước năm 2014 không bao gồm nợ nước ngoài của cá nhân và các tổ chức hợp tác xã. Qua đó cho thấy sự bất cập trong định nghĩa nợ nước ngoài giữa Việt Nam và thế giới. 13 Tóm lại, nợ nước ngoài của một quốc gia được hiểu là các khoản nợ của người không cư trú vay người cư trú của một nền kinh tế, không phân biệt pháp nhân hay thể nhân, nhưng phải chịu trách nhiệm trả nợ đối với các khoản vay nợ của mình, phù hợp với các qui định của pháp luật hiện hành.

Phân loại nợ nước ngoài Có nhiều tiêu chí để phân loại nợ nước ngoài dựa trên chủ thể cho vay, đi vay hoặc căn cứ vào điều kiện cho vay. Sau đây, luận án sẽ đi phân loại cụ thể theo từng tiêu chí như sau:  Căn cứ vào chủ thể cho vay Nếu căn cứ vào chủ thể cho vay thì nợ nước ngoài chia thành nợ của các chủ nợ chính thức và nợ của các chủ nợ tư nhân. Nợ của các chủ nợ chính thức được hiểu là các chủ nợ của khu vực công như Chính phủ các nước và các tổ chức thuộc Chính phủ, bao gồm cả các chủ nợ đa phương như IMF, WB, ADB… và liên Chính phủ. Nợ của các chủ nợ tư nhân là các chủ nợ không phải là Chính phủ và các tổ chức thuộc khu vực công như các tổ chức tài chính tư nhân, các nhà xuất khẩu, các nhà sản xuất… có khả năng cung cấp tài chính.

 Căn cứ vào chủ thể vay nợ Căn cứ vào tiêu chí này thì nợ nước ngoài được phân chia thành nợ nước ngoài của khu vực công và khu vực tư nhân. Nợ nước ngoài của khu vực công là các khoản nợ nước ngoài của chính phủ, chính quyền địa phương và các khoản nợ nước ngoài được chính phủ bảo lãnh. Nợ nước ngoài của khu vực tư nhân là các khoản nợ nước ngoài do các doanh nghiệp, các tổ chức kinh tế thuộc khu vực tư nhân thực hiện trên nguyên tắc tự vay, tự trả, tự chịu trách nhiệm.  Căn cứ theo thời hạn vay Căn cứ theo thời hạn vay thì nợ nước ngoài được phân chia thành nợ ngắn hạn và nợ dài hạn (WB 2013).

Nợ nước ngoài ngắn hạn là các khoản vay có thời hạn dưới 12 tháng. Đối với các khoản vay trên 12 tháng được gọi là nợ nước ngoài dài hạn. Trong đó, nợ ngắn hạn được quan tâm vì tác động đến khả năng thanh toán cũng như hệ số tín nhiệm quốc gia. 14  Căn cứ theo điều kiện vay Theo tiêu chí này nợ nước ngoài được phân chia thành nợ ưu đãi và không ưu đãi.

Theo Ủy ban hỗ trợ phát triển (Development Assistance Committee -DAC) của Tổ chức Hợp tác và Phát triển kinh tế (OECD) thì nợ nước ngoài ưu đãi là các khoản vay nước ngoài mà yếu tố viện trợ không hoàn lại chiếm ít nhất là 25%. Các khoản nợ nước ngoài không ưu đãi là các khoản vay theo cơ chế thị trường theo lãi suất thỏa thuận với chủ nợ. Các chỉ số đo lường về nợ nước ngoài Để đánh giá năng lực trả nợ của các quốc gia, WB và IMF đưa ra các tiêu chí dựa trên cơ sở nghĩa vụ và khối lượng nợ. Khối lượng nợ (debt stock) phản ánh gánh nặng nợ có tính đến các khoản thanh toán nợ trong tương lai.

Chỉ tiêu này được xem xét dưới góc độ danh nghĩa hoặc giá trị hiện tại ròng (Net Present Value- NPV) của nợ. Giá trị danh nghĩa của nợ đo lường tổng các khoản nợ gốc trong tương lai, không đề cập đến lãi suất của nợ. Ngược lại, chỉ tiêu NPV thì tính đến giá trị chiết khấu của dòng chi trả nợ (gốc và lãi) trong tương lai. Chỉ tiêu nợ danh nghĩa thường được sử dụng khi đánh giá nợ trong nước còn chỉ tiêu NPV để đánh giá nợ nước ngoài.

Tuy nhiên, chỉ tiêu NPV cũng không đánh giá được năng lực trả nợ thay đổi theo thời gian của các quốc gia. Nghĩa vụ nợ (debt service) là chỉ tiêu phản ánh các khoản nợ gốc và lãi chi trả hàng kỳ của các quốc gia, thông thường là tính theo năm. Chỉ tiêu này phản ánh gánh nặng của chính sách tài khóa phải đương đầu và cũng cho biết khả năng thanh toán nợ ở thời điểm hiện tại của quốc gia có vấn đề gì hay không. Thông thường, nợ nước ngoài được so sánh với GDP, kim ngạch xuất khẩu và tổng thu ngân sách.

GDP cho biết nguồn lực kinh tế tổng thể của một quốc gia, kim ngạch xuất khẩu cho biết nguồn lực ngoại tệ để trả nợ cho quốc gia và thu ngân sách nhà nước phản ánh khả năng của chính phủ trong việc tạo ra nguồn lực tài chính. Các chỉ tiêu nợ nước ngoài được xem xét cụ thể như sau: 𝑇ổ𝑛𝑔 𝑛ợ 𝑛ướ𝑐 𝑛𝑔𝑜à𝑖  Tỷ lệ giữa tổng nợ nước ngoài trên tổng sản phẩm quốc nội (GDP) 𝐻1 = 𝑥100% 𝐺𝐷 𝑃 15 Chỉ số này cho biết khả năng trả nợ (gốc và lãi) của một quốc gia đối với các khoản vay nước ngoài hay mỗi đồng tài sản của quốc gia thì có bao nhiêu đồng phải trả nước ngoài. Tuy nhiên, chỉ số này chưa phản ánh được những rủi ro trong ngắn hạn mà các quốc gia phải đương đầu như sự mất cân đối về kì hạn giữa tài sản nợ và tài sản có hay sự thay đổi đột ngột của các dòng vốn, đặc biệt là sự dịch chuyển dòng vốn ra bên ngoài quốc gia đó. Theo WB, chỉ tiêu này trên 50% được xem là không bền vững và vượt quá giới hạn cho phép.

𝑇ổ𝑛𝑔 𝑛ợ 𝑛ướ𝑐 𝑛𝑔𝑜à𝑖  Tỷ lệ nợ nước ngoài trên thu ngân sách nhà nước 𝐻2 = 𝑥100% 𝑇ℎ𝑢 𝑛𝑔â𝑛 𝑠á𝑐ℎ 𝑛ℎà 𝑛ướ𝑐 Đây là chỉ tiêu phản ánh mức độ vay nợ nước ngoài so với nguồn thu trực tiếp từ nền kinh tế để trả nợ và cho biết một đồng nợ nước ngoài được tài trợ bao nhiêu đồng từ các khoản thu ngân sách nhà nước. Tỷ lệ này càng cao thể hiện áp lực trả nợ từ nguồn thu ngân sách của chính phủ càng lớn. Theo IMF, WB thì chỉ tiêu này trên 250% là vượt ngưỡng an toàn. Tuy nhiên, theo kinh nghiệm của các nước phát triển thì chỉ tiêu này vượt 200% là ở mức báo động về nợ nước ngoài của một quốc gia.

𝑇ổ𝑛𝑔 𝑛ợ 𝑛ướ𝑐 𝑛𝑔𝑜à𝑖  Tỷ lệ nợ nước ngoài trên tổng kim ngạch xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ 𝐻3 = 𝑥100% 𝐾𝑖𝑚 𝑛𝑔ạ𝑐ℎ 𝑥𝑢ấ𝑡 𝑘ℎẩ𝑢 Chỉ số này phản ánh khả năng trả nợ bằng ngoại tệ của quốc gia, cho biết mỗi đồng thu được từ hoạt động xuất khẩu phải dành bao nhiêu đồng để trả nợ nước ngoài. Ý tưởng sử dụng chỉ tiêu này là nhằm phản ánh nguồn thu xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ là phương tiện mà một quốc gia có thể sử dụng để trả nợ nước ngoài. Tuy nhiên chỉ số này cũng chưa phản ánh đầy đủ khả năng trả nợ của một quốc gia vì nguồn thu xuất khẩu rất dễ biến động từ năm này sang năm khác và cần có những phương án khác để trả nợ nước ngoài mà không nhất thiết phải tăng xuất khẩu như hạn chế nhập khẩu hay giảm dự trữ ngoại hối quốc gia. Theo WB và IMF, chỉ tiêu này trên 150% là vượt ngưỡng an toàn về nợ nước ngoài.

16 𝑁𝑔ℎĩ𝑎 𝑣ụ 𝑛ợ  Tỷ lệ nghĩa vụ nợ trên tổng kim ngạch xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ 𝐻4 = 𝑥100% 𝐾𝑖𝑚 𝑛𝑔ạ𝑐ℎ 𝑥𝑢ấ𝑡 𝑘ℎẩ𝑢 Tỷ lệ này cho biết nguồn thu ngoại tệ từ hoạt động xuất khẩu của quốc gia đáp ứng được bao nhiêu phần trăm chi phí nợ vay nước ngoài, hệ số này càng nhỏ càng an toàn. Tuy nhiên, nguồn thu ngoại tệ của nhiều quốc gia không chỉ phụ thuộc vào xuất khẩu hàng hóa, dịch vụ mà còn đến từ hoạt động đầu tư ra nước ngoài, tín dụng quốc tế… Do đó, chỉ số này có hạn chế khi sử dụng đánh giá năng lực trả nợ nước ngoài của các quốc gia đi vay. Theo WB và IMF, chỉ tiêu này trên 15% là vượt ngưỡng an toàn, các quốc gia cần phải lưu ý. 𝑁𝑔ℎĩ𝑎 𝑣ụ 𝑛ợ 𝑛ướ𝑐 𝑛𝑔𝑜à𝑖  Tỷ lệ nghĩa vụ nợ trên thu ngân sách 𝐻5 = 𝑥100% 𝑇ℎ𝑢 𝑛𝑔â𝑛 𝑠á𝑐ℎ 𝑛ℎà 𝑛ướ𝑐 Chỉ số này dùng để đánh giá khả năng thanh toán của nước đi vay trong ngắn hạn.

Nếu như tốc độ tăng thu ngân sách cao hơn tốc độ tăng của nợ nước ngoài thì quốc gia đi vay sẽ có khả năng tiền mặt thuận lợi và ngược lại.