Luận văn thạc sĩ tác động của một số yếu tố kinh tế vĩ mô đến chỉ số giá chứng khoán và chỉ số ngành tại việt nam

Chuyên đề nghiên cứu Tác động của yếu tố kinh tế vĩ mô đến giá chứng khoán tại Việt Nam, cập nhật xu hướng mới, giá trị tham khảo cao cho chuyên gia

• Tác giả: Nguyễn Trà My
• Người hướng dẫn: TS. Nguyễn Duy Linh
• Trường học: Trường Đại Học Ngân Hàng Thành Phố Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài chính ngân hàng
• Đề tài: Tác Động Của Yếu Tố Kinh Tế Vĩ Mô Đến Giá Chứng Khoán Tại Việt Nam
• Loại tài liệu: luận văn
• Năm xuất bản: 2023
• Địa điểm: Thành phố Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• LỜI CẢM ƠN
• TÓM TẮT
• ABSTRACT
• DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT
• DANH MỤC BẢNG BIỂU
• DANH MỤC HÌNH, BIỂU
• 1. CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU
• 1.1. Lý do chọn đề tài
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.3. Câu hỏi nghiên cứu
• 1.4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
• 1.4.1. Đối tượng nghiên cứu
• 1.4.2. Phạm vi nghiên cứu
• 2. CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ
• 2.1. Chỉ số giá chứng khoán
• 2.2. Vai trò của chỉ số giá chứng khoán
• 2.3. Phương pháp xây dựng chỉ số giá chứng khoán
• 2.4. Phương pháp xây dựng chỉ số ngành
• 2.5. Một số yếu tố kinh tế vĩ mô tác động đến chỉ số ngành và chỉ số giá chứng khoán
• 2.6. Tổng quan về các nghiên cứu trước
• 2.7. Các nghiên cứu nước ngoài
• 2.8. Các nghiên cứu trong nước
• 3. CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 3.1. Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu
• 3.2. Dữ liệu nghiên cứu
• 3.3. Phương pháp nghiên cứu
• 3.4. Mô hình nghiên cứu
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 4.1. Kết quả thống kê mô tả
• 4.2. Kiểm định tính dừng
• 4.3. Kết quả lựa chọn biến trả về đầu vào
• 4.4. Kiểm định đồng liên kết
• 4.5. Ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô đến VN-Index
• 4.5.1. Kết quả đặc lượng mô hình VECM
• 4.5.2. Phân tích kết quả nghiên cứu
• 4.5.3. Phản ứng đẩy và phân rã phương sai
• 4.5.4. Kiểm định tính ổn định của mô hình
• 4.5.5. Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến
• 4.5.6. Kiểm định phương sai sai số thay đổi
• 4.6. Ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô đến mô hình ngành thép
• 4.6.1. Kết quả đặc lượng mô hình VECM
• 4.6.2. Phân tích kết quả nghiên cứu
• 4.6.3. Phản ứng đẩy và phân rã phương sai
• 4.6.4. Kiểm định tính ổn định của mô hình
• 4.6.5. Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến
• 4.6.6. Kiểm định phương sai sai số thay đổi
• 4.7. Ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô đến mô hình ngành dầu khí
• 4.7.1. Kết quả đặc lượng mô hình VECM
• 4.7.2. Phân tích kết quả nghiên cứu
• 4.7.3. Phản ứng đẩy và phân rã phương sai
• 4.7.4. Kiểm định tính ổn định của mô hình
• 4.7.5. Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến
• 4.7.6. Kiểm định phương sai sai số thay đổi
• 4.8. Ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô đến mô hình ngành ngân hàng
• 4.8.1. Kết quả đặc lượng mô hình VECM
• 4.8.2. Phân tích kết quả nghiên cứu
• 4.8.3. Phản ứng đẩy và phân rã phương sai
• 4.8.4. Kiểm định tính ổn định của mô hình
• 4.8.5. Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến
• 4.8.6. Kiểm định phương sai sai số thay đổi
• 4.9. Ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô đến mô hình ngành bất động sản
• 4.9.1. Kết quả đặc lượng mô hình VECM
• 4.9.2. Phân tích kết quả nghiên cứu
• 4.9.3. Phản ứng đẩy và phân rã phương sai
• 4.9.4. Kiểm định tính ổn định của mô hình
• 4.9.5. Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến
• 4.9.6. Kiểm định phương sai sai số thay đổi
• 4.10. Tóm tắt ảnh hưởng của các yếu tố tại chỉ số chứng khoán và chỉ số ngành trong dài hạn
• 4.11. Tóm tắt ảnh hưởng của các yếu tố tại chỉ số chứng khoán và chỉ số ngành trong ngắn hạn
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý QUẢN TRỊ. GỢI Ý CHÍNH SÁCH NHẰM PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG TTCK VIỆT NAM
• 5.1. Kết luận
• 5.2. Hàm ý quản trị
• 5.3. Gợi ý chính sách nhằm phát triển bền vững TTCK Việt Nam
• TÀI LIỆU THAM KHẢO

Tóm tắt

I. Giới thiệu

Nghiên cứu về tác động kinh tế vĩ mô đến giá chứng khoán tại Việt Nam ngày càng trở nên quan trọng trong bối cảnh thị trường tài chính phát triển nhanh chóng. Thị trường chứng khoán không chỉ là kênh huy động vốn mà còn phản ánh tình hình kinh tế của quốc gia. Các yếu tố như lãi suất, tỷ giá, và lạm phát đều có thể ảnh hưởng trực tiếp đến biến động giá của chỉ số chứng khoán. Đặc biệt, trong giai đoạn từ tháng 01/2010 đến tháng 12/2021, nghiên cứu này sẽ phân tích mối quan hệ giữa các yếu tố kinh tế vĩ mô và giá chứng khoán thông qua mô hình Vector Error Correction Model (VECM). Kết quả nghiên cứu sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc về cách mà các yếu tố này tác động đến giá chứng khoán và các ngành cụ thể như ngân hàng, bất động sản, và dầu khí.

II. Tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô

Các yếu tố như lạm phát, lãi suất, và cung tiền đã cho thấy có mối liên hệ chặt chẽ với giá chứng khoán. Nghiên cứu cho thấy rằng lạm phát và lãi suất không có tác động đáng kể đến VN-Index trong giai đoạn nghiên cứu. Ngược lại, cung tiền và giá dầu có tác động tích cực đến VN-Index, cho thấy rằng việc tăng cung tiền có thể dẫn đến sự gia tăng trong giá chứng khoán. Điều này có thể được giải thích bởi việc tăng cung tiền thường đi kèm với sự gia tăng trong hoạt động kinh tế, từ đó thúc đẩy giá chứng khoán. Các kết quả này hỗ trợ cho giả thuyết rằng tác động kinh tế có thể được xem xét như một yếu tố quan trọng trong việc dự đoán xu hướng của thị trường chứng khoán.

III. Phân tích các ngành cụ thể

Nghiên cứu cũng chỉ ra rằng các yếu tố kinh tế vĩ mô tác động khác nhau đến các ngành cụ thể. Đối với ngành bất động sản, cung tiền và giá dầu có tác động tích cực, trong khi lạm phát không có ảnh hưởng đáng kể. Ngành ngân hàng cho thấy rằng cung tiền và giá dầu cũng có tác động tích cực, nhưng các yếu tố như tỷ giá và lãi suất lại không có tác động rõ rệt. Trong khi đó, ngành dầu khí bị ảnh hưởng tiêu cực bởi lãi suất và tỷ giá, cho thấy rằng sự biến động trong các chỉ số này có thể gây ra khó khăn cho ngành này. Tóm lại, mỗi ngành có những đặc thù riêng, và việc hiểu rõ các yếu tố này là cần thiết cho các nhà đầu tư.

IV. Kết luận và hàm ý chính sách

Nghiên cứu đã khẳng định rằng tác động kinh tế đến giá chứng khoán tại Việt Nam là rất rõ ràng và có thể được sử dụng để đưa ra các chính sách hợp lý nhằm phát triển thị trường chứng khoán. Các nhà làm chính sách cần chú ý đến các yếu tố như cung tiền và giá dầu trong việc xây dựng các chính sách kinh tế vĩ mô. Hơn nữa, việc theo dõi biến động giá của các chỉ số chứng khoán cần phải được thực hiện thường xuyên để có thể điều chỉnh kịp thời các chính sách. Điều này không chỉ giúp ổn định thị trường chứng khoán mà còn thúc đẩy sự phát triển bền vững của nền kinh tế Việt Nam.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua nhiều biến động quan trọng trong giai đoạn từ 2010 đến 2021, với sự tham gia ngày càng tăng của các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức. VN-Index, chỉ số đại diện cho toàn bộ thị trường, cùng với các chỉ số ngành như thép, ngân hàng, dầu khí và bất động sản, phản ánh rõ nét diễn biến kinh tế vĩ mô và các yếu tố kinh tế vĩ mô tác động đến thị trường. Nghiên cứu tập trung phân tích tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô như giá dầu, lạm phát, lãi suất, tỷ giá hối đoái, cung tiền M2 và giá trị sản lượng công nghiệp đến chỉ số VN-Index và các chỉ số ngành trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 01/2010 đến 12/2021.

Mục tiêu nghiên cứu nhằm xác định các yếu tố kinh tế vĩ mô có ảnh hưởng đáng kể đến biến động giá chứng khoán, phân tích chiều hướng và mức độ tác động của từng yếu tố đối với VN-Index và các chỉ số ngành, từ đó đề xuất các hàm ý chính sách hỗ trợ phát triển bền vững thị trường chứng khoán Việt Nam. Phạm vi nghiên cứu giới hạn tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) với dữ liệu tháng trong giai đoạn 12 năm, giúp phản ánh đầy đủ các biến động kinh tế và tài chính trong nước và quốc tế.

Ý nghĩa nghiên cứu thể hiện qua việc cung cấp thông tin thực nghiệm có giá trị cho nhà đầu tư, nhà quản lý và hoạch định chính sách nhằm nâng cao hiệu quả đầu tư, giảm thiểu rủi ro và thúc đẩy sự phát triển ổn định của thị trường chứng khoán cũng như nền kinh tế Việt Nam nói chung.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu dựa trên các lý thuyết và mô hình kinh tế tài chính sau:

• Lý thuyết Arbitrage Pricing Theory (APT): Giải thích biến động giá chứng khoán chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố kinh tế vĩ mô như lãi suất, lạm phát, tỷ giá hối đoái, cung tiền và sản lượng công nghiệp.
• Mô hình Vector Error Correction Model (VECM): Phân tích mối quan hệ dài hạn và ngắn hạn giữa các biến kinh tế vĩ mô và chỉ số chứng khoán, đồng thời kiểm định sự liên kết đồng thời giữa các chuỗi thời gian.
• Khái niệm các chỉ số chứng khoán: VN-Index đại diện cho toàn thị trường, các chỉ số ngành (thép, ngân hàng, dầu khí, bất động sản) phản ánh diễn biến riêng biệt của từng ngành.
• Các khái niệm kinh tế vĩ mô chính: Lạm phát (CPI), lãi suất huy động, tỷ giá hối đoái VND/USD, cung tiền M2, giá dầu Brent, giá trị sản lượng công nghiệp.

Phương pháp nghiên cứu

Nguồn dữ liệu được thu thập từ Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (VNDirect) và Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), bao gồm dữ liệu tháng từ 01/2010 đến 12/2021. Cỡ mẫu gồm 144 quan sát tháng, đảm bảo tính đại diện và độ tin cậy cho phân tích chuỗi thời gian.

Phương pháp phân tích chính là mô hình VECM kết hợp kiểm định đồng liên kết Johansen nhằm xác định mối quan hệ dài hạn giữa các biến. Trước khi xây dựng mô hình, dữ liệu được kiểm định tính dừng bằng các kiểm định ADF và PP, đảm bảo các chuỗi dữ liệu phù hợp cho phân tích. Các bước phân tích bao gồm:

• Kiểm định tính dừng của chuỗi dữ liệu.
• Xác định bậc trễ tối ưu dựa trên tiêu chí AIC, SC.
• Kiểm định đồng liên kết Johansen để phát hiện mối quan hệ dài hạn.
• Ước lượng mô hình VECM để phân tích tác động ngắn hạn và dài hạn.
• Kiểm định tính phù hợp của mô hình qua các kiểm định Wald, kiểm định tính ổn định, phân rã phương sai và kiểm định tính độc lập của sai số.

Phần mềm Eviews 10.0 được sử dụng để thực hiện các phân tích thống kê và mô hình hóa.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Tác động đến VN-Index:

   • Tỷ giá hối đoái có mối quan hệ nghịch biến với VN-Index, tức khi tỷ giá tăng (VND mất giá so với USD), VN-Index giảm.
   • Cung tiền M2, giá dầu Brent và giá trị sản lượng công nghiệp có tác động cùng chiều tích cực đến VN-Index.
   • Lãi suất và lạm phát không có tác động đáng kể đến VN-Index trong giai đoạn nghiên cứu.

2. Tác động đến chỉ số ngành bất động sản:

   • Lãi suất, cung tiền M2 và giá dầu có tác động tích cực, thúc đẩy tăng giá chỉ số ngành bất động sản.
   • Lạm phát, sản lượng công nghiệp và tỷ giá không có ý nghĩa thống kê.

3. Tác động đến chỉ số ngành ngân hàng:

   • Cung tiền M2 và giá dầu tác động tích cực đến chỉ số ngành ngân hàng.
   • Tỷ giá, sản lượng công nghiệp, lãi suất và lạm phát không có tác động đáng kể.

4. Tác động đến chỉ số ngành dầu khí:

   • Cung tiền M2 và giá dầu có tác động tích cực.
   • Lãi suất và tỷ giá có tác động tiêu cực.
   • Lạm phát và sản lượng công nghiệp không có ảnh hưởng đáng kể.

5. Tác động đến chỉ số ngành thép:

   • Cung tiền M2 và giá dầu tác động tích cực.
   • Tỷ giá tác động tiêu cực.
   • Lạm phát và sản lượng công nghiệp không có tác động đáng kể.

Thảo luận kết quả

Kết quả cho thấy các yếu tố kinh tế vĩ mô có ảnh hưởng đa chiều và khác biệt đến từng chỉ số ngành và chỉ số tổng thể VN-Index. Tỷ giá hối đoái là yếu tố có tác động tiêu cực rõ rệt đến VN-Index và các ngành thép, dầu khí, phản ánh sự nhạy cảm của thị trường chứng khoán Việt Nam với biến động tỷ giá, có thể do ảnh hưởng đến chi phí nhập khẩu nguyên liệu và rủi ro ngoại hối.

Cung tiền M2 và giá dầu Brent là hai yếu tố có tác động tích cực và đồng nhất trên toàn bộ thị trường và các ngành, cho thấy vai trò quan trọng của thanh khoản và giá nguyên liệu đầu vào trong việc thúc đẩy hoạt động sản xuất kinh doanh và niềm tin nhà đầu tư.

Lãi suất và lạm phát không có tác động đáng kể đến VN-Index nhưng lại có ảnh hưởng tích cực đến ngành bất động sản, phù hợp với đặc thù ngành vốn nhạy cảm với chi phí vốn và lạm phát. Các kết quả này tương đồng với một số nghiên cứu trong nước và quốc tế, đồng thời phản ánh đặc thù kinh tế Việt Nam trong giai đoạn nghiên cứu, bao gồm tác động của đại dịch Covid-19 và biến động giá dầu thế giới.

Dữ liệu có thể được trình bày qua các biểu đồ đường thể hiện biến động các chỉ số chứng khoán và các biến kinh tế vĩ mô theo thời gian, cùng bảng hệ số ước lượng mô hình VECM minh họa mức độ và chiều hướng tác động.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Ổn định tỷ giá hối đoái:

   • Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước cần duy trì chính sách tỷ giá ổn định, giảm thiểu biến động mạnh để hạn chế tác động tiêu cực đến thị trường chứng khoán và các ngành sản xuất xuất khẩu.
   • Thời gian thực hiện: liên tục và dài hạn.

2. Tăng cường cung tiền hợp lý:

   • Điều chỉnh chính sách tiền tệ nhằm đảm bảo cung tiền M2 phù hợp với nhu cầu phát triển kinh tế, tạo điều kiện thuận lợi cho thanh khoản thị trường chứng khoán và hỗ trợ tăng trưởng sản xuất.
   • Chủ thể thực hiện: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam.
   • Thời gian: theo quý, điều chỉnh linh hoạt.

3. Quản lý giá dầu và năng lượng:

   • Đẩy mạnh các chính sách giảm thiểu rủi ro biến động giá dầu, khuyến khích sử dụng năng lượng tái tạo, giảm phụ thuộc vào dầu thô để ổn định chi phí sản xuất và thị trường tài chính.
   • Chủ thể: Bộ Công Thương, Bộ Tài chính.
   • Thời gian: trung hạn 3-5 năm.

4. Chính sách hỗ trợ ngành bất động sản và ngân hàng:

   • Cân nhắc điều chỉnh lãi suất phù hợp để hỗ trợ ngành bất động sản phát triển bền vững, đồng thời duy trì thanh khoản cho ngành ngân hàng thông qua chính sách tiền tệ linh hoạt.
   • Chủ thể: Ngân hàng Nhà nước, Bộ Xây dựng.
   • Thời gian: ngắn hạn và trung hạn.

5. Tăng cường minh bạch và thông tin thị trường:

   • Cung cấp thông tin đầy đủ, kịp thời về các yếu tố kinh tế vĩ mô và diễn biến thị trường để nhà đầu tư có cơ sở ra quyết định chính xác, giảm thiểu rủi ro đầu tư.
   • Chủ thể: Sở Giao dịch Chứng khoán, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước.
   • Thời gian: liên tục.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Nhà đầu tư cá nhân và tổ chức:

   • Hiểu rõ các yếu tố kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán, từ đó đưa ra quyết định đầu tư hiệu quả, giảm thiểu rủi ro.

2. Các nhà hoạch định chính sách và cơ quan quản lý:

   • Sử dụng kết quả nghiên cứu để xây dựng chính sách tiền tệ, tỷ giá và quản lý thị trường chứng khoán phù hợp, thúc đẩy phát triển kinh tế bền vững.

3. Các nhà nghiên cứu và học giả trong lĩnh vực tài chính ngân hàng:

   • Tham khảo phương pháp nghiên cứu và kết quả thực nghiệm để phát triển các nghiên cứu tiếp theo về tác động kinh tế vĩ mô đến thị trường tài chính.

4. Doanh nghiệp niêm yết và các tổ chức tài chính:

   • Hiểu tác động của các biến kinh tế vĩ mô đến giá cổ phiếu ngành mình hoạt động, từ đó xây dựng chiến lược kinh doanh và quản trị rủi ro hiệu quả.

Câu hỏi thường gặp

1. Tại sao tỷ giá hối đoái lại ảnh hưởng tiêu cực đến VN-Index?
   Tỷ giá tăng (VND mất giá) làm tăng chi phí nhập khẩu nguyên liệu, giảm lợi nhuận doanh nghiệp, đồng thời tạo áp lực rút vốn ngoại tệ, dẫn đến giảm giá cổ phiếu và VN-Index.

2. Cung tiền M2 tác động như thế nào đến thị trường chứng khoán?
   Cung tiền tăng làm tăng thanh khoản, kích thích đầu tư và tiêu dùng, từ đó thúc đẩy giá cổ phiếu tăng và thị trường phát triển tích cực.

3. Lạm phát có ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Việt Nam không?
   Nghiên cứu cho thấy lạm phát không có tác động đáng kể đến VN-Index trong giai đoạn nghiên cứu, nhưng có thể ảnh hưởng đến một số ngành như bất động sản do đặc thù chi phí vốn.

4. Tại sao giá dầu lại có tác động tích cực đến thị trường chứng khoán?
   Giá dầu tăng phản ánh nhu cầu kinh tế tăng, thúc đẩy sản xuất và lợi nhuận doanh nghiệp, đặc biệt các ngành dầu khí, thép, bất động sản, từ đó nâng cao giá cổ phiếu.

5. Phương pháp VECM có ưu điểm gì trong nghiên cứu này?
   VECM cho phép phân tích mối quan hệ dài hạn và ngắn hạn giữa các biến kinh tế vĩ mô và chỉ số chứng khoán, đồng thời kiểm định sự đồng liên kết, giúp kết quả chính xác và tin cậy hơn.

Kết luận

• Các yếu tố kinh tế vĩ mô như tỷ giá hối đoái, cung tiền M2, giá dầu và sản lượng công nghiệp có ảnh hưởng đáng kể đến VN-Index và các chỉ số ngành trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
• Tỷ giá hối đoái tác động tiêu cực, trong khi cung tiền, giá dầu và sản lượng công nghiệp tác động tích cực đến thị trường.
• Lãi suất và lạm phát không có tác động rõ ràng đến VN-Index nhưng ảnh hưởng đến một số ngành cụ thể.
• Kết quả nghiên cứu cung cấp cơ sở khoa học cho việc xây dựng chính sách tiền tệ, tỷ giá và quản lý thị trường chứng khoán.
• Đề xuất các giải pháp ổn định tỷ giá, điều chỉnh cung tiền hợp lý, quản lý giá dầu và hỗ trợ các ngành trọng điểm nhằm thúc đẩy phát triển bền vững thị trường chứng khoán Việt Nam.

Hành động tiếp theo: Các nhà quản lý và nhà đầu tư nên áp dụng các khuyến nghị chính sách và tiếp tục theo dõi biến động kinh tế vĩ mô để điều chỉnh chiến lược phù hợp, đồng thời nghiên cứu mở rộng các yếu tố ảnh hưởng khác nhằm nâng cao hiệu quả thị trường.

---

Luận văn này là nguồn tài liệu quý giá cho các nhà nghiên cứu, nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách trong lĩnh vực tài chính ngân hàng và kinh tế vĩ mô tại Việt Nam.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BÞ GIÁO DþC VÀ ÀO T¾O NGÂN HÀNG NHÀ N¯ÞC VIÞT NAM TR¯ÞNG ¾I HÞC NGÂN HÀNG THÀNH PHÞ HÞ CHÍ MINH NGUYÞN TRÀ MY TÁC ÞNG CþA MÞT SÞ Y¾U TÞ KINH T¾ V) MÔ ¾N CHÞ SÞ GIÁ CHþNG KHOÁN VÀ CHÞ SÞ NGÀNH T¾I VIÞT NAM LU¾N VN TH¾C S) Chuyên ngành: Tài chính ngân hàng Mã sß chuyên ngành: 8 34 02 01 Thành phß Hß Chí Minh 3 Nm 2023 BÞ GIÁO DþC VÀ ÀO T¾O NGÂN HÀNG NHÀ N¯ÞC VIÞT NAM TR¯ÞNG ¾I HÞC NGÂN HÀNG THÀNH PHÞ HÞ CHÍ MINH NGUYÞN TRÀ MY TÁC ÞNG CþA MÞT SÞ Y¾U TÞ KINH T¾ V) MÔ ¾N CHÞ SÞ GIÁ CHþNG KHOÁN VÀ CHÞ SÞ NGÀNH T¾I VIÞT NAM LU¾N VN TH¾C S) Chuyên ngành: Tài chính ngân hàng Mã sß chuyên ngành: 8 34 02 01 NG¯ÞI H¯ÞNG D¾N KHOA HÞC: TS. Nguyßn Duy Linh Thành phß Hß Chí Minh 3 Nm 2023 i LÞI CAM OAN Tôi xin cam oan lu¿n vn vßi ß tài: <Tác ßng cÿa mßt sß y¿u tß kinh t¿ v) mô ¿n chß sß giá chÿng khoán và chß sß ngành t¿i Vißt Nam= là do chính tôi thÿc hißn cùng vßi sÿ h±ßng d¿n nghiên cÿu cÿa TS. Nguyßn Duy Linh. Nhÿng sß lißu thßng kê tßng hÿp, lu¿n cÿ nh¿n xét ánh giá, nßi dung truyßn t¿i thông tin, v.v& ßu có ngußn gßc rõ ràng và áng tin c¿y.

T¿t c¿ các tài lißu tham kh¿o, hình ¿nh, dÿ lißu sß lißu và tài lißu liên quan ã ±ÿc sÿ dÿng hÿp pháp và ±ÿc trích d¿n ¿y ÿ. Ngoài ra, t¿t c¿ các ý ki¿n, quan ißm và k¿t qu¿ ±ÿc trình bày trong lu¿n vn này là trung thÿc và ph¿n ánh quá trình nghiên cÿu cÿa tôi trong sußt thßi gian thÿc hißn.HCM, tháng 10 nm 2023 Ng±ßi cam oan Nguyßn Trà My ii LÞI C¾M ¡N Sau thßi gian nghiên cÿu tích cÿc, tôi ã hoàn thành lu¿n vn vßi ß tài <Tác ßng cÿa mßt sß y¿u tß kinh t¿ v) mô ¿n chß sß giá chÿng khoán và chß sß ngành t¿i Vißt Nam=. ß ¿t ±ÿc k¿t qu¿ này, tôi xin bày tß lòng bi¿t ¡n ¿n sÿ ÿng hß, óng góp và ßng hành tÿ b¿n bè và ng±ßi thân. Sÿ ßng viên này ã truyßn ßng lÿc lßn ß tôi ti¿p tÿc và hoàn thành nhißm vÿ.

H¡n 2 nm hßc t¿p và rèn luyßn t¿i Tr±ßng ¿i hßc Ngân hàng Thành phß Hß Chí Minh, tôi mußn bày tß lòng bi¿t ¡n ¿u tiên ¿n t¿p thß th¿y/cô ã luôn nhißt tình truyßn ¿t ki¿n thÿc hÿu ích trong sußt thßi gian hßc t¿p t¿i tr±ßng. Ki¿n thÿc này không chß là nßn t¿ng cho quá trình nghiên cÿu lu¿n vn mà còn giúp tôi trong công vißc thÿc t¿ mßt cách dß dàng h¡n. Mßt ng±ßi quan trßng mà tôi mußn gÿi lßi c¿m ¡n ti¿p theo ó là TS.Nguyßn Duy Linh - gi¿ng viên h±ßng d¿n trÿc ti¿p cÿa tôi - ng±ßi ã t¿n tâm, dành nhißu thßi gian h±ßng d¿n, hß trÿ và cung c¿p sÿ ßnh h±ßng quan trßng cho tôi trong sußt quá trình nghiên cÿu. Nhÿng ki¿n thÿc chuyên môn và kinh nghißm sâu s¿c tÿ th¿y ã giúp tôi khám phá và khai phá nhÿng khía c¿nh mßi trong l)nh vÿc nghiên cÿu cÿa mình.

Tôi xin tß lòng kính trßng và bi¿t ¡n sâu s¿c ¿n th¿y. M¿c dù ã nß lÿc r¿t sâu s¿c, tôi thÿa nh¿n không thß tránh khßi nhÿng sai sót trong quá trình vi¿t lu¿n vn. Vì v¿y, tôi r¿t mong nh¿n ±ÿc sÿ óng góp và phê bình tích cÿc tÿ TS. Nguyßn Duy Linh và quý th¿y cô giáo ß giúp lu¿n vn cÿa tôi hoàn thißn h¡n.

iii TÁC ÞNG CþA MÞT SÞ Y¾U TÞ KINH T¾ V) MÔ ¾N CHÞ SÞ GIÁ CHþNG KHOÁN VÀ CHÞ SÞ NGÀNH T¾I VIÞT NAM TÓM T¾T: Lu¿n vn t¿p trung vào vißc nghiên cÿu vß tác ßng cÿa các bi¿n sß v) mô nh±, l¿m phát, giá d¿u, lãi su¿t, tÿ giá hßi oái, cung tißn và giá trß s¿n l±ÿng công nghißp ¿n chß sß VN-Index và các chß sß ngành nh± thép, ngân hàng, d¿u khí và b¿t ßng s¿n trên thß tr±ßng chÿng khoán Vißt Nam tÿ 01/2010 ¿n 12/2021. Dÿa trên k¿t hÿp c¡ sß lý thuy¿t và nghiên cÿu thÿc nghißm, lu¿n vn lÿa chßn ph±¡ng pháp phân tích dÿ lißu chußi thßi gian thông qua mô hình hßi quy Vector Error Correction Model (VECM) k¿t hÿp vßi kißm ßnh ßng liên k¿t Johansen. K¿t qu¿ nghiên cÿu cho th¿y tÿ giá có t±¡ng quan nghßch bi¿n ßi vßi VN-Index, chß ra r¿ng tng giá trß cÿa tÿ giá s¿ gây ¿nh h±ßng tiêu cÿc ¿n VN-Index. Trong khi ó, cung tißn, giá d¿u và s¿n l±ÿng công nghißp có tác ßng cùng chißu tích cÿc lên VN-Index.

Các bi¿n lãi su¿t và l¿m phát không thß liên k¿t vßi bi¿n ßng cÿa VN-Index trong giai o¿n nghiên cÿu. ßi vßi ngành B¿t ßng s¿n, lãi su¿t, cung tißn và giá d¿u có tác ßng tích cÿc, còn l¿m phát, s¿n l±ÿng công nghißp và tÿ giá không có ý ngh)a thßng kê. ßi vßi ngành Ngân hàng, cung tißn và giá d¿u có tác ßng tích cÿc, còn tÿ giá, s¿n l±ÿng công nghißp, lãi su¿t và l¿m phát không tác ßng áng kß. ßi vßi ngành D¿u khí, cung tißn và giá d¿u tác ßng tích cÿc, lãi su¿t và tÿ giá tác ßng tiêu cÿc, trong khi l¿m phát và s¿n l±ÿng công nghißp không tác ßng áng kß.

Cußi cùng, ßi vßi ngành Thép, cung tißn và giá d¿u tác ßng tích cÿc, tÿ giá tác ßng tiêu cÿc, còn l¿m phát và s¿n l±ÿng công nghißp không tác ßng áng kß. Tßng hÿp k¿t qu¿ cho th¿y các y¿u tß v) mô ¿nh h±ßng áng kß ¿n thß tr±ßng chÿng khoán. ißu này ß xu¿t sÿ c¿n thi¿t cÿa các hàm ý chính sách nh¿m tác ßng lên y¿u tß v) mô ß thúc ¿y phát trißn thß tr±ßng chÿng khoán và kinh t¿ nói chung. Tÿ khóa: Kinh t¿ v) mô, VN-Index, chß sß ngành.

iv IMPACT OF SELECTED MACROECONOMIC FACTORS ON STOCK PRICE INDICES AND SECTORAL INDICES IN VIETNAM ABSTRACT: The study examines the impact of macroeconomic variables like oil prices, inflation, interest rates, exchange rates, industrial production value, and money supply on both the VN-Index and sectoral indices (steel, banking, oil and gas, real estate) in the Vietnamese stock market from January 2010 to December 2021. Using a mix of theoretical foundations and empirical research, the study applies time series data analysis through the Vector Error Correction Model (VECM) along with the Johansen cointegration test. Results indicate an inverse relationship between exchange rates and VN-Index, with rising exchange rates negatively affecting VN- Index performance. Money supply, oil prices, and industrial production positively impact VN-Index, while interest rates and inflation lack significant correlation.

The real estate sector is influenced positively by interest rates, money supply, and oil prices, while inflation, industrial production, and exchange rates show no statistical significance. For banking, money supply and oil prices have positive effects, while exchange rates, industrial production, interest rates, and inflation have limited impact. In the oil and gas sector, money supply and oil prices have positive effects, while interest rates and exchange rates are negative factors; inflation and industrial production have minor impact. Lastly, in the steel sector, money supply and oil prices contribute positively, whereas exchange rates have a negative effect; inflation and industrial production are not notably influential.

In conclusion, the synthesis of results underscores the significant role of macroeconomic factors in shaping the stock market, necessitating policy interventions to promote the stock market and overall economic growth. Keywords: Macroecomics, VN-Index (Vietnam Stock Index), Sectoral index. v DANH MþC CÁC Tþ VI¾T T¾T Tÿ vi¿t t¿t Nguyên ngh)a CPI Chß sß giá tiêu dùng GCC Hßi ßng Hÿp tác cÿa các n±ßc ¾ R¿p Vùng Vßnh HNX Sß giao dßch chÿng khoán Hà Nßi HNX-Index Chß sß giá chÿng khoán Hà Nßi HOSE Sß giao dßch chÿng khoán Thành phß Hß Chí Minh IMF Quÿ tißn tß qußc t¿ KTQ Không t±¡ng quan OPEC Tß chÿc cÿa các n±ßc xu¿t kh¿u d¿u mß Chß sß giá cß phi¿u cÿa 500 công ty lßn và có uy tín, S&P500 ¿i dißn cho nhißu ngành khác nhau trong nßn kinh t¿ Hoa Kÿ TP.HCM Thành phß Hß Chí Minh TTCK Thß tr±ßng chÿng khoán VAR Mô hình tÿ hßi quy vect¡ VECM Mô hình vect¡ hißu chßnh sai sß VNI/VN-Index Chß sß giá chÿng khoán cÿa Vißt Nam (+) Tác ßng cùng chißu vßi VNI; chß sß ngành (-) Tác ßng ng±ÿc chißu vßi VNI; chß sß ngành Có thß tác ßng cùng chißu ho¿c ng±ÿc chißu vßi VNI; (+/-) chß sß ngành vi MþC LþC Lßi cam oan. iv Danh mÿc các tÿ vi¿t t¿t.

vi Danh mÿc b¿ng bißu. x Danh mÿc các hình, bißu ß. xii CH¯¡NG 1: TÞNG QUAN VÞ Þ TÀI NGHIÊN CþU. Lý do chßn ß tài.

Mÿc tiêu nghiên cÿu. Câu hßi nghiên cÿu. ßi t±ÿng và ph¿m vi nghiên cÿu. Ph±¡ng pháp nghiên cÿu.

Ý ngh)a khoa hßc và thÿc tißn cÿa ß tài. Tính mßi cÿa ß tài. 6 K¾T LU¾N CH¯¡NG 1. 8 CH¯¡NG 2: C¡ SÞ LÝ THUY¾T VÞ THÞ TR¯ÞNG CHþNG KHOÁN VÀ CÁC Y¾U TÞ KINH T¾ V) MÔ.

Chß sß giá chÿng khoán. Vai trò cÿa chß sß giá chÿng khoán. Ph±¡ng pháp xây dÿng chß sß giá chÿng khoán .4 Ph±¡ng pháp xây dÿng chß sß ngành. Mßt sß y¿u tß kinh t¿ v) mô tác ßng ¿n chß sß ngành và chß sß giá chÿng khoán.

Giá trß s¿n l±ÿng công nghißp. Tßng quan vß các nghiên cÿu tr±ßc. Các nghiên cÿu n±ßc ngoài. Các nghiên cÿu trong n±ßc.

22 K¾T LU¾N CH¯¡NG 2. 29 CH¯¡NG 3: PH¯¡NG PHÁP NGHIÊN CþU. Dÿ lißu và ph±¡ng pháp nghiên cÿu. Dÿ lißu nghiên cÿu.

Ph±¡ng pháp nghiên cÿu. Mô hình nghiên cÿu. 36 K¾T LU¾N CH¯¡NG 3. 38 CH¯¡NG 4: K¾T QU¾ NGHIÊN CþU VÀ TH¾O LU¾N K¾T QU¾ NGHIÊN CþU.

K¿t qu¿ thßng kê mô t¿. Kißm ßnh tính dÿng. K¿t qu¿ lÿa chßn ß trß tßi ±u. Kißm ßnh ßng liên k¿t.

¾nh h±ßng cÿa các y¿u tß v) mô ¿n VN-Index .1 K¿t qu¿ ±ßc l±ÿng mô hình VECM. Phân tích k¿t qu¿ nghiên cÿu. Ph¿n ÿng ¿y và phân rã ph±¡ng sai. Kißm ßnh tính ßn ßnh cÿa mô hình.

Kißm ßnh hißn t±ÿng a cßng tuy¿n. Kißm ßnh ph±¡ng sai sai sß thay ßi. ¾nh h±ßng cÿa các y¿u tß v) mô ¿n Ngành thép .1 K¿t qu¿ ±ßc l±ÿng mô hình VECM. Phân tích k¿t qu¿ nghiên cÿu.

Ph¿n ÿng ¿y và phân rã ph±¡ng sai.4 Kißm ßnh tính ßn ßnh cÿa mô hình. Kißm ßnh hißn t±ÿng a cßng tuy¿n. Kißm ßnh ph±¡ng sai sai sß thay ßi. ¾nh h±ßng cÿa các y¿u tß v) mô ¿n Ngành d¿u khí .1 K¿t qu¿ ±ßc l±ÿng mô hình VECM.

Phân tích k¿t qu¿ nghiên cÿu. Ph¿n ÿng ¿y và phân rã ph±¡ng sai.4 Kißm ßnh tính ßn ßnh cÿa mô hình. Kißm ßnh hißn t±ÿng a cßng tuy¿n. Kißm ßnh ph±¡ng sai sai sß thay ßi.

¾nh h±ßng cÿa các y¿u tß v) mô ¿n Ngành ngân hàng .1 K¿t qu¿ ±ßc l±ÿng mô hình VECM .