Tác động của cấu trúc vốn đối với hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán tp hcm

Tài liệu nghiên cứu Tác động của cấu trúc vốn đối với hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán, tổng hợp lý thuyết và thực hành, cung cấp kiến thức chuyên

• Tác giả: Hồ Đắc Phước An
• Người hướng dẫn: GV Lê Hoàng Phong
• Trường học: Trường Đại Học Luật Thành Phố Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Quản Trị Kinh Doanh
• Đề tài: Tác Động Của Cấu Trúc Vốn Đối Với Hiệu Quả Hoạt Động Của Các Công Ty Niêm Yết Trên Sàn Chứng Khoán Thành Phố Hồ Chí Minh
• Loại tài liệu: Khóa Luận Tốt Nghiệp
• Năm xuất bản: 2022
• Địa điểm: Thành Phố Hồ Chí Minh

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về Tác Động Của Cấu Trúc Vốn Đến Doanh Nghiệp

Bài viết này tập trung vào việc phân tích tác động của cấu trúc vốn đến hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết tại TP.HCM. Cấu trúc vốn, bao gồm tỷ lệ giữa nợ và vốn chủ sở hữu, đóng vai trò quan trọng trong việc tối ưu hóa chi phí vốn và tối đa hóa lợi nhuận. Nghiên cứu này xem xét các yếu tố như tỷ lệ nợ, vốn chủ sở hữu, và tài sản để đánh giá ảnh hưởng của chúng đến các chỉ số ROA, ROE, và ROS. Tình hình kinh tế sau đại dịch COVID-19 tạo ra bối cảnh cạnh tranh khốc liệt, đòi hỏi các doanh nghiệp phải tối ưu hóa hiệu quả sử dụng vốn để duy trì và phát triển. Dữ liệu được thu thập từ báo cáo tài chính của các công ty niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) trong giai đoạn 2017-2021. Phân tích mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động giúp các nhà quản lý đưa ra các quyết định tài chính sáng suốt, đồng thời cung cấp thông tin hữu ích cho các nhà đầu tư và các bên liên quan khác.

1.1. Tại sao Cấu Trúc Vốn Lại Quan Trọng Với Doanh Nghiệp TP.HCM

Cấu trúc vốn tối ưu giúp các công ty niêm yết tại TP.HCM giảm thiểu chi phí vốn, tăng khả năng sinh lời và cải thiện giá trị doanh nghiệp. Trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt, việc quản lý hiệu quả tỷ lệ nợ và vốn chủ sở hữu là yếu tố then chốt để duy trì tăng trưởng và tạo lợi thế cạnh tranh. Theo Damodaran (2003), cấu trúc vốn cân bằng giữa quyền lợi của chủ nợ và cổ đông, đảm bảo sự ổn định và phát triển bền vững cho doanh nghiệp. Nghiên cứu sâu về cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động cung cấp cơ sở khoa học cho việc xây dựng chiến lược tài chính phù hợp.

1.2. Các Chỉ Số Hiệu Quả Hoạt Động Quan Trọng Cần Theo Dõi

Các chỉ số hiệu quả hoạt động như ROA, ROE, và ROS là những thước đo quan trọng để đánh giá khả năng sinh lời và hiệu quả sử dụng tài sản của các công ty niêm yết. ROA phản ánh khả năng tạo ra lợi nhuận từ tài sản, ROE đo lường lợi nhuận thu được trên vốn chủ sở hữu, và ROS cho biết lợi nhuận trên mỗi đồng doanh thu. Việc theo dõi sát sao các chỉ số này giúp các nhà quản lý và nhà đầu tư đánh giá chính xác tình hình tài chính và khả năng thanh toán của doanh nghiệp, từ đó đưa ra các quyết định đầu tư phù hợp.

II. Thách Thức Rủi Ro Tài Chính Ảnh Hưởng Hiệu Quả Hoạt Động

Một trong những thách thức lớn nhất đối với các công ty niêm yết tại TP.HCM là quản lý rủi ro tài chính liên quan đến cấu trúc vốn. Tỷ lệ nợ quá cao có thể dẫn đến áp lực thanh toán, giảm khả năng thanh khoản, và tăng chi phí vốn. Ngược lại, tỷ lệ nợ quá thấp có thể làm giảm hiệu quả sử dụng vốn và bỏ lỡ cơ hội tối đa hóa lợi nhuận. Nghiên cứu này sẽ xem xét ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp, đồng thời đánh giá khả năng thanh toán và quản trị rủi ro của họ. Theo dõi biến động của thị trường chứng khoán và các yếu tố kinh tế vĩ mô là rất quan trọng để giảm thiểu rủi ro tài chính và duy trì tăng trưởng bền vững.

2.1. Quản Lý Tỷ Lệ Nợ Để Tránh Áp Lực Thanh Toán

Việc quản lý tỷ lệ nợ một cách thận trọng là yếu tố quan trọng để duy trì khả năng thanh toán và tránh áp lực thanh toán đối với các công ty niêm yết. Tỷ lệ nợ quá cao có thể làm tăng rủi ro phá sản và giảm giá trị doanh nghiệp. Ngược lại, việc duy trì tỷ lệ nợ hợp lý giúp doanh nghiệp tận dụng lợi thế của lá chắn thuế và tăng hiệu quả sử dụng vốn. Các quyết định tài chính cần được đưa ra dựa trên phân tích kỹ lưỡng về dòng tiền và khả năng trả nợ của doanh nghiệp.

2.2. Ảnh Hưởng Của Đòn Bẩy Tài Chính Đến Lợi Nhuận

Đòn bẩy tài chính có thể khuếch đại lợi nhuận nhưng cũng đồng thời làm tăng rủi ro tài chính. Việc sử dụng nợ để tài trợ cho các dự án đầu tư có thể mang lại lợi nhuận cao hơn so với vốn chủ sở hữu, nhưng cũng đi kèm với áp lực thanh toán và rủi ro lãi suất. Các nhà quản lý cần phải cân nhắc kỹ lưỡng giữa lợi ích và rủi ro của đòn bẩy tài chính để đưa ra các quyết định tài chính tối ưu.

III. Phương Pháp Tối Ưu Cấu Trúc Vốn Hướng Dẫn Chi Tiết Từ A Z

Tối ưu hóa cấu trúc vốn là một quá trình liên tục, đòi hỏi sự cân bằng giữa lợi nhuận và rủi ro. Các công ty niêm yết tại TP.HCM có thể sử dụng nhiều phương pháp khác nhau để cải thiện hiệu quả sử dụng vốn, bao gồm tăng cường quản trị doanh nghiệp, cải thiện khả năng thanh khoản, và điều chỉnh chính sách cổ tức. Nghiên cứu này sẽ xem xét các yếu tố ảnh hưởng đến cơ cấu vốn tối ưu của các doanh nghiệp, đồng thời đưa ra các khuyến nghị cụ thể để giúp họ đạt được mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro. Việc xây dựng một mô hình nghiên cứu phù hợp và sử dụng dữ liệu thứ cấp từ báo cáo tài chính là rất quan trọng để đưa ra các kết luận chính xác.

3.1. Cách Xây Dựng Cơ Cấu Vốn Tối Ưu Cho Doanh Nghiệp

Việc xây dựng cơ cấu vốn tối ưu đòi hỏi sự hiểu biết sâu sắc về tình hình tài chính của doanh nghiệp và các yếu tố kinh tế vĩ mô. Các nhà quản lý cần phải phân tích dòng tiền, khả năng trả nợ, và rủi ro lãi suất để đưa ra các quyết định tài chính phù hợp. Việc sử dụng các mô hình tài chính và phân tích hồi quy có thể giúp xác định cơ cấu vốn mang lại lợi nhuận cao nhất và rủi ro thấp nhất.

3.2. Vai Trò Của Quản Trị Doanh Nghiệp Trong Tối Ưu Cấu Trúc Vốn

Quản trị doanh nghiệp hiệu quả đóng vai trò quan trọng trong việc tối ưu hóa cấu trúc vốn. Các doanh nghiệp có hệ thống quản trị tốt thường có khả năng tiếp cận vốn dễ dàng hơn, chi phí vốn thấp hơn, và hiệu quả sử dụng vốn cao hơn. Việc minh bạch thông tin, bảo vệ quyền lợi của cổ đông, và kiểm soát rủi ro là những yếu tố then chốt để cải thiện quản trị doanh nghiệp và thu hút đầu tư.

3.3. Đánh Giá Khả Năng Thanh Khoản Và Điều Chỉnh Chính Sách Cổ Tức

Khả năng thanh khoản là yếu tố quan trọng cần xem xét khi xây dựng cấu trúc vốn. Các doanh nghiệp có khả năng thanh khoản tốt thường có khả năng trả nợ cao hơn và ít bị ảnh hưởng bởi các biến động của thị trường. Việc điều chỉnh chính sách cổ tức cũng có thể giúp cải thiện khả năng thanh khoản và tăng trưởng của doanh nghiệp.

IV. Nghiên Cứu Tác Động Cấu Trúc Vốn Lên Hiệu Quả tại TP

Nghiên cứu sử dụng dữ liệu từ 356 công ty niêm yết trên Sàn chứng khoán TP.HCM trong giai đoạn 2017 – 2021, đánh giá tác động của cấu trúc vốn đến hiệu quả hoạt động, đo lường bằng ROE và EPS. Phương pháp phân tích hồi quy với phần mềm Stata 13 được sử dụng. Kết quả cho thấy: Tỷ lệ nợ dài hạn có tác động ngược chiều đến hiệu quả hoạt động (mức ý nghĩa 1%). Quy mô công ty, tốc độ tăng trưởng, và tính thanh khoản tác động cùng chiều đến hiệu quả hoạt động. Tỷ lệ nợ dài hạn tác động âm mạnh nhất, còn tốc độ tăng trưởng doanh thu tác động dương mạnh nhất đến ROE. Quy mô công ty tác động dương mạnh nhất đến EPS. Các kết quả cung cấp cái nhìn sâu sắc về mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam.

4.1. Phương Pháp Phân Tích Hồi Quy Và Mô Hình Nghiên Cứu

Phân tích hồi quy được sử dụng để định lượng mối quan hệ giữa cấu trúc vốn (biến độc lập) và hiệu quả hoạt động (biến phụ thuộc). Mô hình bao gồm các biến kiểm soát như quy mô công ty, tốc độ tăng trưởng, và tính thanh khoản. Dữ liệu thứ cấp từ báo cáo tài chính của các công ty niêm yết được thu thập và xử lý bằng phần mềm Stata 13.

4.2. Kết Quả Tỷ Lệ Nợ Dài Hạn Ảnh Hưởng Tiêu Cực Đến Hiệu Quả

Kết quả nghiên cứu cho thấy tỷ lệ nợ dài hạn có tác động tiêu cực đáng kể đến hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết. Điều này cho thấy việc sử dụng quá nhiều nợ dài hạn có thể tạo ra áp lực thanh toán và làm giảm khả năng sinh lời. Các nhà quản lý cần phải cân nhắc kỹ lưỡng khi đưa ra các quyết định tài chính liên quan đến nợ dài hạn.

4.3. Tăng Trưởng Doanh Thu Và Quy Mô Đóng Góp Vào Hiệu Quả Hoạt Động

Tốc độ tăng trưởng doanh thu và quy mô công ty có tác động tích cực đến hiệu quả hoạt động. Các doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng cao thường có khả năng sinh lời tốt hơn và tạo ra giá trị cho cổ đông. Quy mô công ty lớn cũng mang lại lợi thế về kinh tế quy mô và khả năng tiếp cận vốn.

V. Kết Luận Cấu Trúc Vốn Tối Ưu Cho Công Ty Niêm Yết Tại TP

Nghiên cứu này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc quản lý cấu trúc vốn để nâng cao hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết tại TP.HCM. Việc duy trì một cơ cấu vốn cân bằng, quản lý rủi ro tài chính hiệu quả, và tập trung vào tăng trưởng doanh thu là những yếu tố then chốt để đạt được tăng trưởng bền vững. Các nhà quản lý cần phải liên tục theo dõi và điều chỉnh cấu trúc vốn để phù hợp với tình hình thị trường và mục tiêu kinh doanh của doanh nghiệp. Nghiên cứu cũng gợi ý các hướng nghiên cứu tiếp theo, tập trung vào các yếu tố khác ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động và các ngành cụ thể.

5.1. Khuyến Nghị Cho Các Nhà Quản Lý Và Nhà Đầu Tư

Các nhà quản lý nên tập trung vào việc xây dựng một cơ cấu vốn cân bằng, quản lý rủi ro tài chính hiệu quả, và thúc đẩy tăng trưởng doanh thu. Các nhà đầu tư nên xem xét kỹ lưỡng cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

5.2. Hướng Đi Cho Các Nghiên Cứu Tiếp Theo Về Cấu Trúc Vốn

Các nghiên cứu tiếp theo có thể tập trung vào các yếu tố khác ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động, như quản trị doanh nghiệp, môi trường kinh doanh, và công nghệ. Nghiên cứu cũng có thể xem xét tác động của cấu trúc vốn đến các ngành cụ thể tại TP.HCM.

Trích đoạn nội dung tài liệu

Mở đầu cho lý thuyết về cơ cấu vốn là định đề Miller và Modigliani. Miller & Modigliani (1958) cho rằng trong một thị trường hoàn hảo, cơ cấu vốn không ảnh hưởng đến giá trị DN. Vì vậy, không có một cơ cấu vốn tối ưu cho một DN cụ thể. Tuy nhiên trên thực tế môi trường thị trường hoàn hảo như không có chi phí giao dịch, không thuế, thông tin cân xứng, lãi suất vay bằng lãi suất phi rủi ro là không phù hợp với môi trường hoạt động của DN.

Tuy nhiên, khoảng trống của lý thuyết M&M chưa tính đến tác động của một số loại chi phí khác khiến cho lợi ích từ lá chắn thuế bị giảm dần và đi đến mất hẳn khi công ty càng đi vay nợ nhiều. Lúc ấy giá trị của công ty sẽ tăng đến cực đỉnh và vượt qua điểm tối ưu rồi giảm dần nhưng rủi ro của công ty tăng theo. Lúc đó chi phí sử dụng vốn của công ty bắt đầu tăng dần nhưng lợi ích từ lá chắn thuế không đủ bù đắp cho chi phí phá sản. Cũng từ nghiên cứu của Miller và Modigliani, một loạt lý thuyết về cơ cấu vốn lần lượt ra đời để giải thích về cơ cấu vốn của DN, bao gồm: lý thuyết đánh đổi tĩnh, lý thuyết đánh đổi động, lý thuyết trật tự phân hạng và lý thuyết thời điểm thị trường 2.2 Lý thuyết cân bằng: Dựa trên các lý thuyết của Modigliani và Miller, lý thuyết cân bằng là sự mở rộng về mặt lý luận của Miller để bổ sung cho khoảng trong của lý thuyết M&M khi ông đã xem xét đến các tác động của thuế, chi phí phá sản và các chi phí trung gian khi giải thích cấu trúc vốn của DN.

Dựa trên lý thuyết này, các công ty sẽ có những mục đich khác nhau khác nhau về tỷ số nợ và nguồn vốn sao cho tối đa hóa được giá trị của DN. Theo như Wald (1999), giá trị hiện tại của phần thuế tiết kiệm do việc gia tăng vay nợ sẽ bị triệt tiêu bằng sự gia tăng của giá trị hiện tại trong chi phí phá sản. Vì vậy, sẽ tồn tại những ưu và nhược điểm khi sử dụng nợ. Ban đầu, khi 12 các DN đi vay nợ sẽ có những lợi ích từ lá chắn thuế.

Điều đó có nghĩa DN sẽ trả ít thuế hơn lượng họ phải trả bằng việc vay 13ang nhiều nợ. Tuy nhiên, khi có quá nhiều nợ, DN sẽ đối mặt với rủi ro về việc hoàn trả trong tương lai đồng nghĩa với việc lãi suất cho vay sẽ ngày càng tăng cao. Khi không có khả năng chi trả, DN sẽ phá sản. Do đó, sẽ tồn tại một điểm kết hợp tối ưu của các công ty khi họ cố gắng hướng đến việc gia tăng đi vay nợ.

Tuy nhiên, điểm bất cập trong lý thuyết cân bằng là sự bất đồng thuận xảy ra khi DN với đòn bẩy tài chính thấp vẫn có thể có kết quả kinh doanh tốt. Điều này rõ đối lập với lý thuyết cân bằng: vay nhiều nợ có thể giúp DN tối đa hóa lợi nhuận tại điểm cân bằng. Chính vì thế, sự xuất hiện của lý thuyết trật tự phân hạng là điều cần thiết để giải quyết vấn đề này.3 Lý thuyết trật tự phân hạng: Miller & Modigliani (1963) đã giả định rằng nhà đầu tư có thông tin cân xứng trong một thị trường hoàn hảo. Tuy nhiên, giả định này không phù hợp với thực tế của DN vì nhà quản trị thông thường sẽ có nhiều thông tin về DN hơn nhà đầu tư.

Nói cách khác, thông tin bất cân xứng đóng một vai trò quan trọng trong môi trường hoạt động hiện nay. Myers & Majluf (1984) lần đầu tiên đã đưa quan điểm sự lựa chọn đối nghịch vào lý thuyết trật tự phân hạng. Nhà quản trị biết được giá trị thực cũng như cơ hội phát triển của DN, trong khi nhà đầu tư chỉ có thể biết được các giá trị này thông qua dự đoán. Vì vậy, DN ưa thích lựa chọn tài trợ bằng nguồn vốn bên trong hơn so với nguồn vốn bên ngoài như lợi nhuận giữ lại (không tồn tại thông tin bất cân xứng).

Trong trường hợp phải lựa chọn nguồn vốn bên ngoài, DN sẽ lựa chọn vay nợ và cuối cùng mới phát hành cổ phiếu theo một thứ tự sao cho đạt được mục tiêu tối thiểu hoá sự gia tăng chi phí do thông tin bất đối xứng. Theo lý thuyết trận tự phân hạng thì cấu trúc vốn bị ảnh hưởng bởi các yếu tố sau:  Hiệu quả hoạt động: Hiệu quả hoạt động công ty có mối quan hệ nghich biến (ngược chiều) với cấu trúc vốn công ty. Vì thứ tự tài trợ nguồn vốn cho hoạt động kinh doanh là ưu tiên 13 lợi nhuận để lại rồi mới đến nợ vay và vốn chủ sở hữu. Nên những công ty có lợi nhuận cao thường sử dụng lợi nhuận để lại để tài trợ cho hoạt động kinh doanh hơn là vay nợ.

 Quy mô công ty: Tương tự như hiệu quả hoạt động thì quy mô công ty có mối quan hệ nghịch biến với cấu trúc vốn. Vì công ty có quy mô lớn thường có hiệu quả hoạt động cao.  Tốc độ tăng trưởng: Tốc độ tăng trưởng của công ty có mối quan hệ đồng biến với cấu trúc vốn của công ty. Theo lý thuyết này thì các công ty có tốc độ tăng trưởng cao thì áp lực lên các cơ hội đầu tư khi vượt quá khả năng tài trợ của lợi nhuận để lại sẽ được tài trợ bằng nợ vay.

 Tài sản cố định: Tài sản cố định có mối quan hệ cùng chiều với cấu trúc vốn của công ty. Vì việc huy động nợ bằng cách phát hành những chứng khoán có tài sản có thế chấp của công ty bằng các tài sản cố định hữu hình có giá trị sẽ thu hút được nhiều nhà đầu tư hơn.4 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn. Theo Bradley (1984), lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn cho rằng một cấu trúc vốn được xem là tối ưu khi tăng giá trị nợ vay thì giá trị hiện giá của lá chắn thuế tăng thêm của giá trị hiện giá chi phí phá sản. Phá sản xảy ra khi cam kết giữa công ty và các chủ nợ không thể thực hiên được.

Nguy cơ lớn nhất tình trạng phá sản vì công ty phải đối mặt với những khốn khó về tài chính trong hiện tại hoặc tương lai. Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn đã phát triển tiếp và khắc phục được hạn chế của lý thuyết M&M về cấu trúc vốn khi bổ sung giả định có chi phí phá sản tài chính.2 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn (Nguồn Brigham và Houston (2009) được Việt ngữ bởi Nguyễn Thị Cành.) Theo lý thuyết Đánh đổi cấu trúc vốn thì cấu trúc vốn bị ảnh hưởng bởi các yếu tố sau:  Hiệu quả hoạt động: Hiêu quả hoạt động được xem có mối quan hệ đồng biến (cùng chiều) với cấu trúc vốn. Trên thực tế, chúng ta dễ dàng nhận thấy đứng về phía góc độ người cho vay (ngân hàng, các tổ chức tín dụng, các định chế tài chính…) thì những công ty làm ăn có hiệu quả nhuận cao thường tạo được niềm tin và dễ dàng tiếp cận nguồn vốn vay hơn. Ngược lại, khi dễ dàng tiếp cận nguồn vốn vay thì bản thân công ty cũng muốn gia tăng tỷ trọng nợ) để tận dụng được lá chắn thuế đối với lãi vay.

 Quy mô công ty: Quy mô công ty được xem có mối quan hệ đồng biến (cùng chiều) với cấu trúc vốn. Mối quan hệ đồng biến này xuất phát từ quan điểm những công ty có quy mô lớn thì khó có thể rơi vào tình trạng khó khăn nên họ tạo được nhiều điều kiện thuận lợi trong việc tiếp cận nguồn vốn vay.  Tài sản cố định hữu hình: Tài sản cố định hữu hình được xem có mối quan hệ đồng biến (cùng chiều) với cấu trúc vốn. Lý giải cho mối quan hệ này, đơn giản vì tài sản cố định hữu hình có thể được xem là tài sản thế chấp trong việc vay vốn.

15  Chi phí phá sản tài chính: Chi phí khốn khó tài chính có mối quan hệ nghịch biến với cấu trúc vốn công ty. Theo lý thuyết Trade-off thì việc gia tăng tỷ lệ nợ vay (D/E) đến một mức nào đó sẽ phát sinh chi phí khốn khó tài chính. Nếu chi phí khốn khó tài chính quá cao thì sẽ làm mất đi hiệu quả mang lại của việc vay nợ.  Lợi ích từ lá chắn thuế lãi vay: Lợi ích từ lá chắn thuế lãi vay có mối quan hệ đồng biến (cùng chiều) với cấu trúc vốncông ty.

Đơn giản vì việc vay nợ sẽ tận dụng được lợi ích từ lá chắn thuế lãi vay. Vay nợ càng nhiều thì lợi ích càng lớn.5 Lý thuyết thời điểm thị trường: Baker & Wurgler (2002) đã giả định rằng DN sẽ phát hành cổ phiếu tại thời điểm được định giá cao so với giá trị sổ sách và giá thị trường của cổ phiếu đó trong quá khứ, và ngược lại sẽ mua lại trong thời điểm định giá thấp. Động cơ của việc này là tận dụng chi phí cơ hội nhất thời của chi phí sử dụng vốn cổ phần trong mối tương quan với các loại chi phí sử dụng vốn các nguồn vốn khác. Đồng thời khẳng định mức độ tác động lâu dài đến mối tương quan giữa thời điểm thị trường với cấu trúc vốn của DN.

Thực tế, các DN thường có xu hướng phát hành cổ phiếu thay vì phát hành trái phiếu khi giá trị thị trường của cổ phiếu cao so với giá trị sổ sách và giá thị trường của cổ phiếu đó trong quá khứ; ngược lại sẽ mua lại cổ phiếu nếu giá thị trường của cổ phiếu thấp so với giá trị sổ sách và giá cổ phiếu đó trong quá khứ. Trong thuyết này không có khái niệm cấu trúc vốn tối ưu, vì giả thuyết cho rằng các nhà quản trị có thể điều chỉnh được thị trường. Các quyết định quản trị tài chính điều chỉnh thị trường trở thành kết quả đầu ra chính là cấu trúc vốn tối ưu theo thời gian, hay nói cách khác cấu trúc vốn hiện tại là kết quả tích lũy của những nỗ lực trong quá khứ để xác định thời điểm thị trường. Thuyết thời điểm thị trường đã khắc phục được hạn chế của các lý thuyết về cấu trúc vốn trước đây với giả thiết thiếu thực tế là thị trường hoàn hảo.

Thuyết thời điểm thị trường tiếp cận dưới góc độ mới, nghiên cứu cấu trúc vốn của DN trong 16 điều kiện thị trường không hoàn hảo.