Nghiên Cứu Mối Quan Hệ Giữa Cấu Trúc Tài Chính và An Ninh Tài Chính trong Các Công Ty Bất Động Sản Niêm Yết Việt Nam

Sau hàng loạt vụ phá sản của các tập đoàn lớn trên thế giới, đặc biệt là sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008-2009, vấn đề an ninh tài chính nổi lên như một mối quan tâm hàng đầu. Các doanh nghiệp không còn có thể duy trì và kiểm soát các hoạt động kinh doanh thông thường do mất ANTC. Đảm bảo ANTC không chỉ là vấn đề sống còn đối với mỗi quốc gia mà còn là vấn đề sống còn đối với mỗi doanh nghiệp, đặc biệt là trong bối cảnh quốc tế hóa nền kinh tế tài chính.

Thị trường bất động sản có vai trò đặc biệt quan trọng đối với nền kinh tế. Sự bất ổn của thị trường bất động sản sẽ dẫn đến sự bất ổn của cả nền kinh tế. Do thị trường bất động sản có mối quan hệ trực tiếp với thị trường tài chính, thị trường tiền tệ, thị trường lao động và là một trong những mũi nhọn của nền kinh tế, góp phần tăng nguồn thu ngân sách nên duy trì sự ổn định của thị trường bất động sản mang tính quyết định đến việc duy trì sự ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát, đảm bảo cân đối lớn và thúc đẩy tăng trưởng.

Thực tế cho thấy sự phát triển của lĩnh vực bất động sản tại Việt Nam cũng bộc lộ nhiều bất cập, hạn chế, thiếu bền vững và tiềm ẩn nhiều rủi ro. Hệ thống pháp luật do Nhà nước ban hành về kinh doanh bất động sản chưa đáp ứng được nhu cầu thực tiễn và chưa được bổ sung, sửa đổi kịp thời. Các thông tin về thị trường bất động sản thiếu đồng bộ, không đầy đủ, không đáng tin cậy, thiếu minh bạch. Đặc biệt là thị trường trái phiếu bất động sản thời gian vừa qua đã bộc lộ vô vàn rủi ro kéo theo sự đi xuống của cả nền kinh tế.

Do kinh doanh bất động sản là hoạt động mang tính cục bộ và khu vực, đòi hỏi phải có vốn đầu tư lớn và lâu dài, chịu ảnh hưởng mạnh mẽ của pháp luật và chính sách quản lý của nhà nước nên CTTC cũng có những đặc thù riêng. So với các ngành nghề sản xuất khác, hệ số nợ của các doanh nghiệp bất động sản khá cao, trong đó chủ yếu là nợ dài hạn.

Tổng dư nợ của các doanh nghiệp bất động sản hiện đang xấp xỉ 20 tỉ USD trong khi quy mô thị trường bất động sản Việt Nam chỉ khoảng 25 tỷ USD, chiếm 80% nguồn vốn chảy vào bất động sản (Nguyễn Đức, 2018). Điều này cho thấy cơ cấu vốn đầu tư vào bất động sản còn bất hợp lý, tiềm ẩn nhiều rủi ro, ảnh hưởng tới ANTC của các doanh nghiệp bất động sản.

Nghiên cứu tác động của CTTC đến ANTC của các công ty bất động sản (CTBĐS) Việt Nam nhằm xác lập một CTTC hợp lý, bảo đảm tăng cường ANTC và hiệu quả kinh doanh. Việc thiết lập một CTTC hợp lý đối với các CTBĐS Việt Nam là một vấn đề quan trọng, ảnh hưởng đến cả sự tồn tại, phát triển không chỉ đối với riêng ngành Bất động sản mà còn đối với cả nền kinh tế.

Lý thuyết đánh đổi cho rằng doanh nghiệp nên sử dụng nợ đến mức mà lợi ích từ việc giảm thuế (do chi phí lãi vay được khấu trừ) cân bằng với chi phí tiềm ẩn của việc sử dụng nợ (ví dụ: chi phí phá sản). Lý thuyết trật tự phân hạng cho rằng doanh nghiệp ưu tiên sử dụng vốn nội bộ, sau đó là nợ, và cuối cùng là vốn chủ sở hữu.

Cấu trúc vốn tối ưu vừa góp phần tăng khả năng sinh lợi và hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp, vừa góp phần bảo đảm và tăng cường an toàn và ổn định tài chính, giúp cho doanh nghiệp đứng vững và thắng lợi trong cạnh tranh. Do CTTC có quan hệ mật thiết đến cấu trúc nguồn vốn nên nó tác động mạnh mẽ đến an toàn tài chính và ổn định tài chính.

Thiết lập một CTTC hợp lý để vừa nâng cao khả năng sinh lợi, vừa tăng cường ANTC, vừa bảo đảm đáp ứng vốn tài trợ cho tài sản hoạt động kinh doanh là sự lựa chọn mang tính chiến lược cơ bản của các nhà quản trị doanh nghiệp. Đối với vấn đề này, cần phải có sự quan tâm và đầu tư thích đáng, phải nắm bắt được bản chất tác động của CTTC đến ANTC cũng như các nhân tố tác động.

Luận án nghiên cứu tác động của CTTC đến ANTC trong các CTBĐS niêm yết tại Việt Nam. Luận án giới hạn nghiên cứu về tác động của CTTC đến ANTC trong các CTBĐS mà không xem xét tác động của ANTC đến CTTC.

Luận án nghiên cứu tác động của CTTC đến ANTC trong các CTBĐS niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam tại 2 sàn giao dịch là Sàn Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) và Sàn Giao dịch Chứng. Luận án sử dụng dữ liệu thứ cấp, được thu thập từ báo cáo tài chính đã được kiểm toán của các CTBĐS niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Sử dụng phương pháp định lượng để phân tích tác động của CTTC đến ANTC của các CTBĐS niêm yết. Phương pháp phân tích hồi quy được sử dụng để đánh giá tác động của CTTC đến ANTC, đồng thời kiểm soát các yếu tố khác có thể ảnh hưởng đến ANTC.

Nghiên cứu đã chỉ ra rằng tỷ lệ nợ cao có thể làm tăng rủi ro tài chính và giảm an ninh tài chính của các công ty bất động sản niêm yết. Điều này đặc biệt đúng trong bối cảnh thị trường bất động sản có nhiều biến động và rủi ro tiềm ẩn.

Vốn chủ sở hữu đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo an ninh tài chính của các công ty bất động sản. Việc có đủ vốn chủ sở hữu giúp các công ty này có khả năng chống chịu tốt hơn trước các khó khăn tài chính và biến động thị trường.

Nghiên cứu cũng cho thấy rằng khả năng thanh toán có ảnh hưởng tích cực đến an ninh tài chính. Các công ty bất động sản có khả năng thanh toán tốt thường có cấu trúc tài chính vững chắc hơn và ít gặp rủi ro tài chính hơn.

Các công ty bất động sản nên chú trọng đến việc quản lý rủi ro tài chính bằng cách sử dụng các công cụ phòng ngừa rủi ro và xây dựng các kế hoạch ứng phó với các tình huống xấu có thể xảy ra.

Việc duy trì một cơ cấu vốn hợp lý với sự cân đối giữa nợ và vốn chủ sở hữu là yếu tố then chốt để đảm bảo an ninh tài chính của các công ty bất động sản niêm yết.

Cần có sự hỗ trợ từ phía Nhà nước và các cơ quan quản lý trong việc tạo ra một môi trường kinh doanh ổn định và minh bạch, giúp các công ty bất động sản phát triển bền vững và tăng cường an ninh tài chính.