Nghiên Cứu Các Nhân Tố Ảnh Hưởng Đến Hiệu Quả Tài Chính Của Các Doanh Nghiệp Bất Động Sản Niêm Yết

Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

• Tác giả: Đặng Thị Kim Thanh
• Người hướng dẫn: PGS. Trương Hồng Trình
• Trường học: Đại học Đà Nẵng
• Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh
• Đề tài: Nghiên Cứu Các Nhân Tố Ảnh Hưởng Đến Hiệu Quả Tài Chính Doanh Nghiệp Bất Động Sản Việt Nam
• Loại tài liệu: luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2018
• Địa điểm: Đà Nẵng

Tóm tắt

I. Tổng Quan Hiệu Quả Tài Chính Doanh Nghiệp Bất Động Sản

Hiệu quả tài chính là mục tiêu then chốt của mọi doanh nghiệp bất động sản. Nó phản ánh khả năng sử dụng nguồn lực để tạo ra lợi nhuận và giá trị cho cổ đông. Để nâng cao hiệu quả tài chính doanh nghiệp bất động sản, nhà quản trị cần nắm vững các chỉ số đo lường và hiểu rõ các yếu tố tác động. Việc quản lý hiệu quả tài chính không chỉ quan trọng với doanh nghiệp mà còn ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán. Các nhà đầu tư dựa vào các chỉ số tài chính để đưa ra quyết định đầu tư. Do đó, việc nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính là vô cùng cần thiết. Theo Paul A. Samuelson, hiệu quả là việc sử dụng hữu hiệu nhất các nguồn lực để thỏa mãn nhu cầu của con người.

1.1. Khái Niệm Hiệu Quả Tài Chính Trong Bất Động Sản

Hiệu quả tài chính là một phạm trù kinh tế phức tạp, có nhiều cách tiếp cận khác nhau. Một cách tiếp cận phổ biến là so sánh giữa kết quả đạt được và chi phí bỏ ra. Kết quả kinh doanh là những gì doanh nghiệp đạt được, được đo lường bằng các chỉ tiêu như doanh thu, lợi nhuận, thị phần. Hiệu quả kinh doanh phản ánh trình độ sử dụng các nguồn lực, được tính bằng tỷ số giữa kết quả và chi phí. Cần phân biệt rõ giữa hiệu quả và kết quả kinh doanh. Kết quả kinh doanh chỉ là biểu hiện bề ngoài, còn hiệu quả kinh doanh thể hiện chất lượng của hoạt động.

1.2. Phân Loại Hiệu Quả Tài Chính Doanh Nghiệp Bất Động Sản

Hiệu quả tài chính có thể được phân loại theo nhiều tiêu chí khác nhau. Theo phạm vi, có hiệu quả tài chính toàn doanh nghiệp và hiệu quả tài chính bộ phận. Theo thời gian, có hiệu quả tài chính ngắn hạn và hiệu quả tài chính dài hạn. Theo mục tiêu, có hiệu quả tài chính hoạt động, hiệu quả tài chính đầu tư và hiệu quả tài chính phân phối. Việc phân loại giúp doanh nghiệp đánh giá hiệu quả một cách toàn diện và có các biện pháp can thiệp phù hợp. Adam Smith cho rằng hiệu quả là kết quả đạt được trong hoạt động kinh tế, là doanh thu tiêu thụ hàng hóa.

II. Các Chỉ Số Đo Lường Hiệu Quả Tài Chính Bất Động Sản

Để đánh giá hiệu quả tài chính doanh nghiệp bất động sản, cần sử dụng một hệ thống các chỉ số phù hợp. Các chỉ số này cung cấp thông tin về khả năng sinh lời, khả năng thanh toán, hiệu quả hoạt động và cấu trúc tài chính của doanh nghiệp. Việc phân tích các chỉ số này giúp nhà quản trị và nhà đầu tư đưa ra quyết định chính xác. Các chỉ số tài chính là công cụ quan trọng để so sánh giữa các doanh nghiệp cùng ngành và dự báo tương lai của doanh nghiệp. Các thông tin này được công bố trên sàn chứng khoán thông qua báo cáo tài chính.

2.1. Chỉ Số Khả Năng Sinh Lời Của Doanh Nghiệp Bất Động Sản

Các chỉ số khả năng sinh lời đo lường khả năng tạo ra lợi nhuận từ vốn đầu tư và doanh thu. Một số chỉ số quan trọng bao gồm: Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE), Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA), Biên lợi nhuận gộp, Biên lợi nhuận ròng. ROE cho biết khả năng sinh lời trên mỗi đồng vốn chủ sở hữu. ROA cho biết khả năng sinh lời trên mỗi đồng tài sản. Biên lợi nhuận gộp và ròng cho biết khả năng kiểm soát chi phí và tạo ra lợi nhuận từ doanh thu.

2.2. Chỉ Số Khả Năng Thanh Toán Của Doanh Nghiệp Bất Động Sản

Các chỉ số khả năng thanh toán đo lường khả năng trả nợ ngắn hạn và dài hạn của doanh nghiệp. Một số chỉ số quan trọng bao gồm: Tỷ số thanh toán hiện hành, Tỷ số thanh toán nhanh, Tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu. Tỷ số thanh toán hiện hành cho biết khả năng trả nợ ngắn hạn bằng tài sản ngắn hạn. Tỷ số thanh toán nhanh loại trừ hàng tồn kho để đánh giá khả năng thanh toán nhanh hơn. Tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu cho biết mức độ sử dụng nợ so với vốn chủ sở hữu.

2.3. Chỉ Số Hiệu Quả Hoạt Động Kinh Doanh Bất Động Sản

Các chỉ số hiệu quả hoạt động đo lường khả năng sử dụng tài sản và nguồn lực để tạo ra doanh thu. Một số chỉ số quan trọng bao gồm: Vòng quay hàng tồn kho, Vòng quay khoản phải thu, Vòng quay tổng tài sản. Vòng quay hàng tồn kho cho biết tốc độ bán hàng và quản lý hàng tồn kho. Vòng quay khoản phải thu cho biết tốc độ thu hồi nợ từ khách hàng. Vòng quay tổng tài sản cho biết khả năng tạo ra doanh thu từ mỗi đồng tài sản.

III. Cách Cấu Trúc Vốn Ảnh Hưởng Hiệu Quả Tài Chính Bất Động Sản

Cấu trúc vốn, bao gồm tỷ lệ nợ và vốn chủ sở hữu, có ảnh hưởng lớn đến hiệu quả tài chính doanh nghiệp bất động sản. Việc sử dụng nợ có thể tăng lợi nhuận nhưng cũng làm tăng rủi ro tài chính. Doanh nghiệp cần cân nhắc kỹ lưỡng để đưa ra quyết định về cấu trúc vốn tối ưu. Cấu trúc vốn hợp lý giúp doanh nghiệp giảm chi phí vốn và tăng giá trị cho cổ đông. Nghiên cứu của Kinsman và Newman (1998) cho thấy mối tương quan nghịch giữa nợ và hiệu suất công ty.

3.1. Tác Động Của Tỷ Lệ Nợ Đến Hiệu Quả Tài Chính

Tỷ lệ nợ cao có thể làm tăng lợi nhuận khi doanh nghiệp sử dụng nợ để đầu tư vào các dự án có tỷ suất sinh lời cao hơn chi phí lãi vay. Tuy nhiên, tỷ lệ nợ cao cũng làm tăng rủi ro phá sản và chi phí tài chính. Doanh nghiệp cần duy trì tỷ lệ nợ ở mức hợp lý để cân bằng giữa lợi ích và rủi ro. Nghiên cứu của Agarwal và cộng sự (2001) chỉ ra rằng nợ có ảnh hưởng tiêu cực lên hiệu quả tài chính của doanh nghiệp.

3.2. Vai Trò Của Vốn Chủ Sở Hữu Trong Hiệu Quả Tài Chính

Vốn chủ sở hữu là nguồn vốn ổn định và không phải trả lãi. Vốn chủ sở hữu giúp doanh nghiệp giảm rủi ro tài chính và tăng khả năng tiếp cận các nguồn vốn khác. Tuy nhiên, việc tăng vốn chủ sở hữu có thể làm giảm tỷ lệ sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) nếu lợi nhuận không tăng tương ứng. Doanh nghiệp cần cân nhắc giữa việc sử dụng nợ và vốn chủ sở hữu để tối ưu hóa cấu trúc vốn.

3.3. Quản Lý Rủi Ro Tài Chính Trong Doanh Nghiệp Bất Động Sản

Quản lý rủi ro tài chính là một phần quan trọng của quản trị tài chính doanh nghiệp. Doanh nghiệp cần xác định, đánh giá và kiểm soát các rủi ro tài chính như rủi ro lãi suất, rủi ro tỷ giá, rủi ro thanh khoản. Sử dụng các công cụ phái sinh và các biện pháp phòng ngừa rủi ro khác để giảm thiểu tác động tiêu cực của rủi ro tài chính. Việc quản lý rủi ro hiệu quả giúp doanh nghiệp bảo vệ lợi nhuận và duy trì sự ổn định tài chính.

IV. Quy Mô Doanh Nghiệp Ảnh Hưởng Đến Hiệu Quả Tài Chính

Quy mô doanh nghiệp là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính doanh nghiệp bất động sản. Các doanh nghiệp lớn thường có lợi thế về quy mô, khả năng tiếp cận vốn và thị trường. Tuy nhiên, các doanh nghiệp nhỏ có thể linh hoạt hơn và thích ứng nhanh hơn với thay đổi của thị trường. Việc lựa chọn quy mô phù hợp phụ thuộc vào chiến lược kinh doanh và điều kiện thị trường. Nghiên cứu của Mahdi và cộng sự (2014) cho thấy quy mô doanh nghiệp có tác động tích cực đến chỉ số Tobin's Q.

4.1. Lợi Thế Của Doanh Nghiệp Bất Động Sản Quy Mô Lớn

Doanh nghiệp lớn có thể tận dụng lợi thế kinh tế theo quy mô để giảm chi phí sản xuất và tăng lợi nhuận. Khả năng tiếp cận vốn dễ dàng hơn và chi phí vốn thấp hơn. Có thể đầu tư vào các dự án lớn và phức tạp. Có thương hiệu mạnh và uy tín trên thị trường. Có khả năng thu hút và giữ chân nhân tài.

4.2. Ưu Điểm Của Doanh Nghiệp Bất Động Sản Quy Mô Nhỏ

Doanh nghiệp nhỏ linh hoạt hơn và có thể thích ứng nhanh hơn với thay đổi của thị trường. Quyết định nhanh chóng và hiệu quả. Chi phí quản lý thấp hơn. Dễ dàng xây dựng mối quan hệ cá nhân với khách hàng. Có thể tập trung vào các thị trường ngách và sản phẩm chuyên biệt.

4.3. Tối Ưu Hóa Quy Mô Để Nâng Cao Hiệu Quả Tài Chính

Doanh nghiệp cần xác định quy mô tối ưu phù hợp với chiến lược kinh doanh và điều kiện thị trường. Có thể tăng quy mô thông qua sáp nhập, mua lại hoặc mở rộng hoạt động. Cần quản lý hiệu quả các nguồn lực và chi phí để duy trì lợi thế cạnh tranh. Đầu tư vào công nghệ và đổi mới để tăng năng suất và hiệu quả.

V. Tăng Trưởng Ảnh Hưởng Đến Hiệu Quả Tài Chính Bất Động Sản

Tăng trưởng là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính doanh nghiệp bất động sản. Tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận có thể tạo ra giá trị cho cổ đông. Tuy nhiên, tăng trưởng quá nhanh có thể gây ra các vấn đề về quản lý và tài chính. Doanh nghiệp cần quản lý tăng trưởng một cách bền vững để đảm bảo hiệu quả tài chính. Nghiên cứu của Agarwal và cộng sự (2001) chỉ ra rằng tăng trưởng doanh số có ảnh hưởng tích cực đến hiệu quả tài chính của doanh nghiệp.

5.1. Tác Động Tích Cực Của Tăng Trưởng Đến Lợi Nhuận

Tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận có thể tạo ra giá trị cho cổ đông. Tăng khả năng thu hút vốn đầu tư. Tăng cường vị thế cạnh tranh trên thị trường. Tạo ra cơ hội mở rộng hoạt động và thị trường. Tăng cường động lực và sự hài lòng của nhân viên.

5.2. Rủi Ro Khi Tăng Trưởng Quá Nhanh Trong Bất Động Sản

Tăng trưởng quá nhanh có thể gây ra các vấn đề về quản lý và tài chính. Khó khăn trong việc kiểm soát chi phí và chất lượng sản phẩm. Rủi ro về thanh khoản và khả năng trả nợ. Áp lực lên nguồn nhân lực và hệ thống quản lý. Rủi ro mất kiểm soát và suy giảm hiệu quả.

5.3. Quản Lý Tăng Trưởng Bền Vững Để Đảm Bảo Hiệu Quả

Doanh nghiệp cần quản lý tăng trưởng một cách bền vững để đảm bảo hiệu quả tài chính. Xây dựng kế hoạch tăng trưởng chi tiết và khả thi. Đầu tư vào hệ thống quản lý và kiểm soát. Quản lý hiệu quả các nguồn lực và chi phí. Duy trì chất lượng sản phẩm và dịch vụ. Xây dựng mối quan hệ tốt với khách hàng và đối tác.

VI. Giải Pháp Nâng Cao Hiệu Quả Tài Chính Bất Động Sản Việt Nam

Để nâng cao hiệu quả tài chính doanh nghiệp bất động sản tại Việt Nam, cần có các giải pháp đồng bộ từ doanh nghiệp và nhà nước. Doanh nghiệp cần tập trung vào quản lý chi phí, tối ưu hóa cấu trúc vốn và nâng cao hiệu quả hoạt động. Nhà nước cần tạo môi trường kinh doanh thuận lợi và ổn định. Các giải pháp này giúp doanh nghiệp tăng cường khả năng cạnh tranh và phát triển bền vững. Dựa trên kết quả nghiên cứu thực nghiệm, tác giả đề xuất một số giải pháp nhằm tăng hiệu quả tài chính của doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

6.1. Xây Dựng Chiến Lược Tài Trợ Hiệu Quả Cho Doanh Nghiệp

Doanh nghiệp cần xây dựng chiến lược tài trợ hiệu quả phù hợp với đặc điểm và mục tiêu kinh doanh. Đa dạng hóa các nguồn vốn để giảm rủi ro. Tối ưu hóa cấu trúc vốn để giảm chi phí vốn. Sử dụng các công cụ tài chính phái sinh để phòng ngừa rủi ro. Xây dựng mối quan hệ tốt với các tổ chức tài chính.

6.2. Quản Lý Chi Phí Và Nâng Cao Hiệu Quả Hoạt Động

Doanh nghiệp cần quản lý chi phí chặt chẽ và nâng cao hiệu quả hoạt động. Kiểm soát chi phí sản xuất và quản lý. Tối ưu hóa quy trình kinh doanh. Đầu tư vào công nghệ và đổi mới. Nâng cao chất lượng sản phẩm và dịch vụ. Xây dựng đội ngũ nhân viên chuyên nghiệp và tận tâm.

6.3. Kiến Nghị Chính Sách Hỗ Trợ Doanh Nghiệp Bất Động Sản

Nhà nước cần tạo môi trường kinh doanh thuận lợi và ổn định cho doanh nghiệp bất động sản. Hoàn thiện hệ thống pháp luật về bất động sản. Giảm thiểu các thủ tục hành chính. Hỗ trợ doanh nghiệp tiếp cận vốn và công nghệ. Khuyến khích đầu tư vào nghiên cứu và phát triển. Xây dựng cơ sở hạ tầng đồng bộ và hiện đại.

Trích đoạn nội dung tài liệu

phần mở đầu, kết luận thì luận văn nghiên cứu đƣợc trình bày với kết cấu gồm các chƣơng sau: Chƣơng 1: Cơ sở lý thuyết Ở chƣơng này, tác giả đƣa ra các lý thuyết cơ bản về hiệu quả tài chính của doan nghiệp, xác định các nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu quả tài chính. Chƣơng 2: Thiết kế nghiên cứu Tác giả xác định, đo lƣờng các biến của mô hình, đặt các giả thiết nghiên cứu, làm cơ sở cho phần kết quả mô hình hồi quy ở chƣơng 3. Chƣơng 3: Kết quả nghiên cứu Tác giả sử dụng phƣơng pháp hồi quy tuyến tính OLS với phần mềm SPSS để đƣa ra mô hình hồi quy tối ƣu, kết luận vấn đề nghiên cứu. Chƣơng 4: Hàm ý chính sách (luan.nam download by : [e-mail] 5 Dựa trên kết quả nghiên cứu thực nghiệm ở chƣơng 3, tác giả đề xuất một số giải pháp nhằm tăng hiệu quả tài chính của doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam.

Tổng quan những nghiên cứu trƣớc đây Nghiên cứu thực chứng của Kinsman và Newman (1998) cho thấy, kết quả tổng thể cho thấy mối tƣơng quan nghịch giữa nợ và hiệu suất công ty (đƣợc đo lƣờng bằng ROE và ROA). Kết quả này phù hợp với những phát hiện của Majumdar và Chhibber (1999) khi kết quả hồi quy cho thấy tỉ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu có tác động tiêu cực và có liên quan đáng kể đến hiệu quả tài chính. Ngoài ra, nghiên cứu này cũng phát hiện ra Quy mô doanh nghiệp có tác động đến hiệu quả tài chính của doanh nghiệp. Nghiên cứu của Agarwal và cộng sự (2001) cũng chỉ ra rằng nợ có ảnh hƣởng tiêu cực lên hiệu quả tài chính của doanh nghiệp khi đo lƣờng bằng ROE.

Tuy nhiên, lợi nhuận của công ty có ảnh hƣởng tích cực bởi doanh thu và tăng trƣởng doanh số. Kết quả này tƣơng đồng với nghiên cứu Hammes và Chen (2004), tỷ lệ nợ liên quan đến ROE. Tuy nhiên, Quy mô ảnh hƣởng tích cực liên quan đến tỷ suất sinh lời của vốn chủ sở hữu. Nghiên cứu của Mesquita và Lara (2003), nhóm tác giả đã tiến hành nghiên cứu thực nghiệm về mối quan hệ cấu trúc tài chính và khả năng sinh lời của 70 công ty niêm yết tại Brazil trong giai đoạn 1995 – 2000 đã phát hiện thấy nợ ngắn hạn có mối quan hệ dƣơng và có ý nghĩa thống kê với hiệu quả đo lƣờng bằng ROE, và nợ dài hạn có mối quan hệ âm có ý nghĩa thống kê với ROE.

Nghiên cứu của Weixu (2005), Dữ liệu nghiên cứu bao gồm 1,130 công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Thƣợng Hải. Kết quả nghiên cứu cho thấy Hiệu quả tài chính (ROE) bị tác động rất lớn bởi biến tỷ lệ nợ. Hiệu quả tài chính có mối tƣơng quan mạnh phi tuyến bậc 2, bậc 3 khi tỷ lệ nợ < (luan.nam download by : skknchat@gmail. Tỷ lệ nợ có tác động dƣơng (+) đến hiệu quả tài chính khi ở mức tỷ lệ nợ thấp và tác động âm (-) khi ở mức tỷ lệ nợ cao.

Hiệu quả tài chính không có tƣơng quan mạnh với tỷ lệ nợ dài hạn, lý do là các công ty ở Trung Quốc thích sử dụng nợ ngắn hạn hơn là sử dụng nợ dài hạn. Trong nghiên cứu này cũng chỉ ra Quy mô có tƣơng quan dƣơng khá mạnh với Hiệu quả tài chính ROE nhƣng Tốc độ tăng trƣởng tài sản Growth lại không tác động đến ROE. Nghiên cứu của Huang và Song (2006) cũng cho ra kết quả tƣơng tự. Min Tsung Cheng (2009) đã chỉ ra mối tƣơng quan giữa việc huy động nợ và vốn chủ sở hữu đối với hoạt động kinh doanh.

Các phát hiện trong nghiên cứu này cho thấy công ty dòng tiền mặt cao, đòn bẩy nợ cũng có những tác động tiêu cực đáng kể đối với hiệu quả kinh doanh (đo lƣờng bằng ROA và ROE). Do đó, những phát hiện này gợi ý rằng nguy cơ các doanh nghiệp phải dựa vào hoặc phải phụ thuộc hoàn toàn vào vốn vay hoặc vốn cổ phần tự có, việc kết hợp 2 nguồn vốn này mang lại hiệu quả tài chính tốt hơn. Wang và cộng sự (2010) nghiên cứu về 60 công ty bất động sản Trung Quốc đã chứng minh rằng kết quả đòn bẩy nợ của doanh nghiệp có tác động tiêu cực đến cơ hội tăng trƣởng của doanh nghiệp. Dựa trên kết quả nghiên cứu, các doanh nghiệp có cơ hội tăng trƣởng thấp và cơ hội tăng trƣởng cao có quan hệ tiêu cực giữa việc vay nợ và hiệu suất; trong khi các doanh nghiệp có cơ hội tăng trƣởng trung bình có mối quan hệ tích cực giữa tỷ lệ nợ với ROE.

Các phát hiện của Saeedi và Mahmoodi (2011) cho thấy Tỷ lệ nợ, Tỷ lệ nợ dài hạn và Tỷ lệ nợ ngắn hạn có tác động đến ROE. Nghiên cứu của Cheng và cộng sự (2010) về cấu trúc vốn và hiệu quả tài chính (ROE) ở Trung Quốc: phân tích hồi quy ngƣỡng. Mẫu dữ liệu nghiên cứu của 650 công ty niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán ở Trung Quốc, bao gồm 12 ngành nghề, giai đoạn từ năm 2001 đến năm 2006. Thông qua phƣơng pháp hồi quy ngƣỡng, Cheng và cộng sự (2010) đã tìm ra đƣợc: ROE (luan.nam download by : [e-mail] 7 có mối tƣơng quan dƣơng với cấu trúc vốn ở mức dƣới 53,97%.

Tốc độ tăng trƣởng tác động cùng chiều lên hiệu quả của doanh nghiệp, tốc độ tăng trƣởng của doanh nghiệp càng cao thì doanh nghiệp hoạt động càng hiệu quả. Còn quy mô công ty có tác động ngƣợc chiều lên hiệu suất hoạt động. Nghiên cứu của Onaolapo & Kajola (2010) chỉ nghiên cứu biến hiệu quả kinh doanh dƣới góc độ tài chính, đƣợc đại diện bởi chỉ số ROA, ROE. Dữ liệu nghiên cứu gồm 30 công ty phi tài chính niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Nigeria từ năm 2001 – 2007.

Kết quả nghiên cứu cho thấy tỷ lệ nợ tác động âm (-) với Hiệu quả tài chính. Nghiên cứu của Gill và cộng sự (2011), Sử dụng dữ liệu của 272 công ty hoạt động ở ngành dịch vụ và sản xuất niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán New York giai đoạn 2005 – 2007 để khảo sát tác động của cấu trúc vốn đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp Mỹ. Kết quả cho thấy, tồn tại mối quan hệ thuận chiều giữa nợ ngắn hạn và tổng nợ đến khả năng sinh lời ROE đối với doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực dịch vụ, mối quan hệ thuận chiều giữa nợ ngắn hạn, nợ dài hạn và tổng nợ đến ROE đối với doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực sản xuất. Mahdi và cộng sự (2014) Nghiên cứu mối quan hệ giữa quy mô và tuổi doanh nghiệp với hiệu quả tài chính đƣợc đo lƣờng bằng Tobin‟s Q.

Mẫu nghiên cứu 96 công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Tehran giai đoạn 2008-2011, phân tích hồi quy tuyến tính với phần mềm SPSS. Kết quả mô hình cho thấy, quy mô và tuổi doanh nghiệp có tác động cùng tích cực đến chỉ số Tobin‟s Q. Nghiên cứu khác của Hoque và cộng sự vào năm 2014, nghiên cứu dữ liệu của 117 công ty sản xuất đƣợc niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán ở Dhaka của Bangladesh, trong giai đoạn từ năm 2008 đến năm 2012. Thông qua phƣơng pháp hồi quy bằng phần mềm SPSS, Hoque và cộng sự đã tìm (luan.nam download by : [e-mail] 8 thấy đƣợc: Tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu, tỷ số trả lãi vay, tỷ số tài sản cố định trên tổng tài sản, tỷ số tài sản trên vốn chủ sở hữu có xu hƣớng tác động cùng chiều đến Tỷ suất sinh lời của Vốn chủ sở hữu (ROE).

Nghiên cứu của Đoàn Ngọc Phi Anh (2010) về các nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc tài chính và hiệu quả tài chính bằng phƣơng pháp đƣờng dẫn để phân tích số liệu của 428 doanh nghiệp niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam đã chỉ ra tác động của cấu trúc tài chính đến hiệu quả tài chính. Kết quả cho thấy hiệu quả kinh doanh (ROA), cấu trúc tài chính có quan hệ tỉ lệ thuận với hiệu quả tài chính (ROE). Trong nghiên cứu của Chu Thị Thu Thủy và cộng sự (2015), Nghiên cứu sử dụng số liệu của 230 công ty cổ phần phi tài chính niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) giai đoạn năm 2011-2013 trong 14 ngành. Kết quả nghiên cứu đã chỉ ra rằng hiệu quả tài chính của các công ty bị ảnh hƣởng đáng kể bởi tỷ lệ vốn nhà nƣớc, đòn bẩy tài chính, năng lực quản lý, quy mô công ty, khả năng thanh toán nhanh và chu kỳ sản xuất kinh doanh của công ty.

Mặt khác, nghiên cứu cũng chỉ ra tác động dƣơng (+) của ROA lên tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE).nam download by : skknchat@gmail.1: Tóm tắt kết quả nghiên cứu thực nghiệm trước đây Kết quả tác động đến STT Nghiên cứu Nhân tố hiệu quả tài chính Tỷ lệ nợ ngắn hạn Tác động cùng chiều Kinsman và Tỷ lệ nợ dài hạn Tác động ngƣợc chiều 1 Newman (1998) Tỷ lệ nợ Tác động ngƣợc chiều Quy mô Tác động ngƣợc chiều Nợ Tác động ngƣợc chiều Agarwal và Doanh thu và tăng 2 Tác động cùng chiều cộng sự (2001) trƣởng doanh thu Quy mô Tác động cùng chiều Mesquita và Tỷ lệ nợ ngắn hạn Tác động cùng chiều 3 Lara (2003) Tỷ lệ nợ dài hạn Tác động ngƣợc chiều Có tƣơng quan mạnh Tỷ lệ nợ phi tuyến tính bậc 2,3 Tỷ lệ nợ dài hạn Có tƣơng quan 4 Weixu (2005) Quy mô Tác động cùng chiều Tốc độ tăng trƣởng tài Không có tác động sản Min Tsung 5 Dòng tiền, đòn bẩy nợ Tác động ngƣợc chiều Cheng (2009) Đòn bẩy nợ Tác động ngƣợc chiều Wang và cộng Tỷ lệ nợ (doanh nghiệp 6 sự (2010) có cơ hội tăng trƣởng Tác động cùng chiều trung bình) (luan.nam download by : skknchat@gmail.