Luận văn: Hoàn thiện quản trị tài chính tại CTCP Đường Quảng Ngãi

Luận văn thạc sĩ nghiên cứu kinh doanh giải pháp hoàn thiện hoạt động quản trị tài chính tại công ty cổ phần đường quảng ngãi, đánh giá hiện trạng, phân tích vấn đề, đề xuất biện

• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế
• Chuyên ngành: Quản Trị Kinh Doanh
• Đề tài: Luận Văn Thạc Sĩ Quản Trị Kinh Doanh Giải Pháp Hoàn Thiện Hoạt Động Quản Trị Tài Chính Tại Công Ty Cổ Phần Đường Quảng Ngãi
• Loại tài liệu: Luận Văn
• Địa điểm: Quảng Ngãi

Mục lục chi tiết

• MỞ ĐẦU
• 1. CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH TRONG CÔNG TY CỔ PHẦN
• 1.1. Khái niệm về tài chính doanh nghiệp
• 1.2. Khái niệm về quản trị tài chính trong công ty cổ phần
• 1.3. Mục tiêu và đặc điểm của quản trị tài chính trong công ty cổ phần
• 1.3.1. Mục tiêu của quản trị tài chính trong công ty cổ phần
• 1.3.2. Đặc điểm của quản trị tài chính trong công ty cổ phần
• 1.4. Nội dung quản trị tài chính trong công ty cổ phần
• 2. CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN ĐƯỜNG QUẢNG NGÃI
• 3. CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN HOẠT ĐỘNG QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN ĐƯỜNG QUẢNG NGÃI
• KẾT LUẬN
• DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO

Tóm tắt

I. Khám phá luận văn quản trị tài chính tại Đường Quảng Ngãi

Luận văn thạc sĩ quản trị kinh doanh về giải pháp hoàn thiện hoạt động quản trị tài chính tại Công ty Cổ phần Đường Quảng Ngãi (QNS) là một công trình nghiên cứu chuyên sâu, có giá trị thực tiễn cao. Nghiên cứu này tập trung vào việc hệ thống hóa cơ sở lý luận về quản trị tài chính trong mô hình công ty cổ phần, từ đó soi chiếu vào thực trạng tại một trong những doanh nghiệp hàng đầu ngành mía đường Việt Nam. Mục tiêu chính của luận văn là phân tích, đánh giá các hoạt động quản trị tài chính đang diễn ra tại QNS trong giai đoạn sau cổ phần hóa, chỉ ra những thành tựu và tồn tại. Dựa trên kết quả phân tích tài chính doanh nghiệp, tác giả đề xuất các giải pháp khả thi nhằm nâng cao năng lực tài chính, tối ưu hóa việc sử dụng vốn và gia tăng giá trị cho cổ đông. Đây là một tài liệu tham khảo hữu ích không chỉ cho QNS mà còn cho các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh khác đang tìm cách cải thiện hệ thống quản trị của mình. Việc nghiên cứu một khóa luận tốt nghiệp quản trị tài chính như thế này cung cấp cái nhìn toàn diện về sự vận động của tài chính trong bối cảnh đặc thù của nền kinh tế Việt Nam, đặc biệt là các thách thức sau khi chuyển đổi từ doanh nghiệp nhà nước. Nội dung của luận văn không chỉ dừng lại ở lý thuyết mà còn đi sâu vào các số liệu thực tế từ báo cáo tài chính công ty Đường Quảng Ngãi, làm cơ sở vững chắc cho các lập luận và đề xuất được đưa ra.

1.1. Cơ sở lý luận về quản trị tài chính trong doanh nghiệp

Luận văn đã hệ thống hóa một cách bài bản các khái niệm cốt lõi. Quản trị tài chính doanh nghiệp được định nghĩa là quá trình lựa chọn, ra quyết định và tổ chức thực hiện các quyết định tài chính nhằm đạt mục tiêu tối đa hóa giá trị tài sản của chủ sở hữu. Nội dung chính bao gồm ba quyết định lớn: quyết định đầu tư, quyết định tài trợ và quyết định phân phối lợi nhuận (chính sách cổ tức). Bên cạnh đó, các chức năng quan trọng như hoạch định tài chính và kiểm soát tài chính cũng được làm rõ. Tác giả nhấn mạnh, trong công ty cổ phần, mục tiêu tối đa hóa giá trị cho cổ đông là kim chỉ nam cho mọi hoạt động, đòi hỏi nhà quản trị phải cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuận. Đây là nền tảng lý thuyết vững chắc cho các phân tích ở chương sau.

1.2. Tầm quan trọng của phân tích tài chính doanh nghiệp

Phân tích tài chính được xem là công cụ không thể thiếu để kiểm soát và hoạch định chiến lược. Luận văn chỉ ra rằng, thông qua hệ thống các chỉ số tài chính, nhà quản trị có thể đánh giá toàn diện sức khỏe của doanh nghiệp. Các nhóm chỉ số chính được đề cập bao gồm: khả năng thanh toán, cơ cấu vốn, hiệu quả hoạt động và khả năng sinh lời. Việc phân tích không chỉ giúp nhận diện điểm mạnh, điểm yếu nội tại mà còn so sánh hiệu suất của công ty với các đối thủ cùng ngành. Kết quả phân tích là cơ sở để đưa ra các giải pháp tài chính cho doanh nghiệp, điều chỉnh chiến lược kịp thời và đảm bảo sự phát triển bền vững.

II. Phân tích 5 thách thức quản trị tài chính ở Đường Quảng Ngãi

Dựa trên việc phân tích sâu sắc tình hình tài chính QNS giai đoạn 2005-2009, luận văn đã chỉ ra những tồn tại và thách thức lớn trong hoạt động quản trị tài chính của công ty. Mặc dù đạt được nhiều thành tựu sau cổ phần hóa, QNS vẫn đối mặt với những vấn đề cố hữu. Thứ nhất, cơ cấu tổ chức bộ máy tài chính còn mang nặng dấu ấn của doanh nghiệp nhà nước, chưa có sự tách biệt rõ ràng giữa chức năng tài chính và kế toán. Thứ hai, cấu trúc vốn của công ty tiềm ẩn nhiều rủi ro với tỷ suất nợ cao, đặc biệt là nợ ngắn hạn có xu hướng gia tăng, tạo áp lực thanh toán lớn. Thứ ba, công tác hoạch định tài chính còn mang tính đối phó, chưa trở thành công cụ chiến lược dẫn dắt hoạt động. Thứ tư, các quyết định đầu tư, đặc biệt là đầu tư dài hạn, chưa được thẩm định kỹ lưỡng về hiệu quả tài chính. Cuối cùng, chính sách cổ tức chưa có định hướng dài hạn, chủ yếu dựa vào kết quả kinh doanh hàng năm, chưa cân đối với nhu cầu tái đầu tư. Những thách thức này đòi hỏi công ty phải có những giải pháp đồng bộ để hoàn thiện, nếu muốn nâng cao năng lực tài chính và phát triển bền vững trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt của đặc thù ngành mía đường.

2.1. Thực trạng cấu trúc vốn và quản trị rủi ro tài chính

Luận văn chỉ rõ, trước cổ phần hóa (năm 2005), tỷ suất nợ của QNS ở mức rất cao, trên 90%. Sau cổ phần hóa, dù đã cải thiện nhưng tỷ lệ này vẫn duy trì ở mức 70-80%, tiềm ẩn quản trị rủi ro tài chính đáng kể. Đáng chú ý, tỷ trọng nợ ngắn hạn ngày càng tăng, trong khi việc khai thác các nguồn vốn dài hạn còn hạn chế. Điều này cho thấy tính tự chủ tài chính của công ty chưa cao, phụ thuộc lớn vào các chủ nợ. Một cấu trúc vốn mất cân đối có thể khiến công ty gặp khó khăn khi thị trường biến động hoặc khi các khoản nợ đến hạn.

2.2. Hạn chế trong hoạch định và quản trị dòng tiền

Công tác lập kế hoạch tài chính tại QNS chưa được thực hiện một cách khoa học và thường xuyên. Luận văn nhận định, công ty chủ yếu lập kế hoạch sản xuất kinh doanh ngắn hạn, trong khi kế hoạch tài chính dài hạn còn đơn giản. Đặc biệt, việc xây dựng ngân sách ngân quỹ - một công cụ cốt lõi cho quản trị dòng tiền - chưa được chú trọng. Điều này dẫn đến tình trạng có thời điểm công ty tồn quỹ tiền mặt quá lớn gây lãng phí, nhưng lại có thể đối mặt với thiếu hụt vốn lưu động khi nhu cầu tăng đột ngột. Sự thiếu hiệu quả trong hoạch định làm giảm khả năng ứng phó linh hoạt của doanh nghiệp.

2.3. Hiệu quả sử dụng vốn và các quyết định đầu tư

Nghiên cứu cho thấy hiệu quả sử dụng vốn tại QNS chưa được tối ưu. Cụ thể, trong quản lý tài sản ngắn hạn, công tác quản trị vốn lưu động, đặc biệt là quản lý hàng tồn kho còn nhiều bất cập. Các quyết định đầu tư dài hạn thường chưa tuân thủ quy trình thẩm định dự án chặt chẽ bằng các phương pháp hiện đại như NPV hay IRR. Việc đánh giá hiệu quả sau đầu tư cũng chưa được quan tâm đúng mức. Điều này dẫn đến rủi ro đầu tư không hiệu quả, lãng phí nguồn lực và ảnh hưởng đến khả năng sinh lời dài hạn của công ty.

III. Bí quyết hoàn thiện hoạt động quản trị tài chính tại QNS

Để giải quyết các tồn tại, luận văn đã đề xuất một hệ thống giải pháp toàn diện, tập trung vào việc nâng cao năng lực tài chính và tối ưu hóa các hoạt động cốt lõi. Giải pháp đầu tiên và mang tính nền tảng là hoàn thiện cơ cấu tổ chức bộ máy quản lý, nâng cao vai trò của chức năng tài chính, tách biệt rõ ràng với kế toán. Tiếp theo, tác giả nhấn mạnh tầm quan trọng của việc nâng cao hiệu quả các quyết định đầu tư, từ quản trị vốn lưu động đến thẩm định các dự án dài hạn. Các biện pháp cụ thể như lập ngân sách tiền mặt, xây dựng chính sách tín dụng khoa học, và áp dụng mô hình quản lý hàng tồn kho hiệu quả được phân tích chi tiết. Một giải pháp trọng tâm khác là tái cấu trúc vốn và đa dạng hóa nguồn tài trợ để giảm sự phụ thuộc vào vốn vay ngân hàng. Cuối cùng, việc xây dựng một chính sách cổ tức dài hạn, cân bằng giữa lợi ích cổ đông và nhu cầu tăng trưởng của doanh nghiệp được xem là chìa khóa để phát triển bền vững. Đây là những giải pháp tài chính cho doanh nghiệp mang tính thực tiễn cao, có thể áp dụng tại Công ty Đường Quảng Ngãi.

3.1. Tối ưu hóa quản trị vốn lưu động và hàng tồn kho

Luận văn đề xuất các biện pháp cụ thể để cải thiện quản trị vốn lưu động. Đối với quản trị tiền mặt, công ty cần xây dựng dự toán ngân sách thu chi chi tiết hàng tháng, hàng quý để xác định lượng tiền mặt nhàn rỗi và đầu tư ngắn hạn hiệu quả. Về quản lý khoản phải thu, cần xây dựng chính sách tín dụng rõ ràng, phân loại khách hàng và áp dụng các biện pháp thu hồi nợ linh hoạt. Đặc biệt, đối với hàng tồn kho, cần xác định mức tồn kho hợp lý cho từng loại vật tư, áp dụng các mô hình quản lý hiện đại để giảm chi phí lưu kho và tránh tình trạng ứ đọng vốn.

3.2. Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn qua các dự án đầu tư

Để hiệu quả sử dụng vốn cao hơn, mọi quyết định đầu tư tài sản dài hạn cần tuân thủ một quy trình thẩm định khoa học. Luận văn khuyến nghị QNS áp dụng các phương pháp đánh giá dự án hiện đại như Hiện giá thuần (NPV), Tỷ suất sinh lợi nội bộ (IRR) để lựa chọn dự án tối ưu. Quá trình này phải xem xét đầy đủ các yếu tố về nhu cầu vốn, nguồn tài trợ, rủi ro và khả năng sinh lời. Sau khi dự án đi vào hoạt động, công ty cần thường xuyên đánh giá hiệu quả thực tế so với kế hoạch để rút kinh nghiệm cho các quyết định đầu tư trong tương lai.

IV. Hướng dẫn tái cấu trúc vốn cho Công ty Đường Quảng Ngãi

Tái cấu trúc vốn là một trong những giải pháp cấp thiết được luận văn đề xuất nhằm giảm thiểu rủi ro và tăng cường tính tự chủ tài chính cho QNS. Thay vì phụ thuộc quá nhiều vào tín dụng ngân hàng, công ty cần xây dựng một cấu trúc vốn cân bằng hơn giữa nợ và vốn chủ sở hữu. Luận văn phân tích, một cơ cấu vốn hợp lý cần tối ưu hóa việc sử dụng đòn bẩy tài chính để gia tăng ROE nhưng vẫn kiểm soát được rủi ro phá sản. Để làm được điều này, QNS cần đa dạng hóa các kênh huy động vốn. Việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp, sử dụng công cụ thuê mua tài chính, và đặc biệt là chuẩn bị kế hoạch niêm yết cổ phiếu trên thị trường chứng khoán được xem là những hướng đi chiến lược. Việc niêm yết không chỉ giúp huy động vốn dài hạn mà còn tăng tính minh bạch, nâng cao hình ảnh và tạo điều kiện cho công ty tiếp cận các nhà đầu tư tổ chức, từ đó thực hiện tái cấu trúc vốn một cách hiệu quả và bền vững. Đây là bước đi quan trọng để nâng cao năng lực tài chính của doanh nghiệp.

4.1. Xây dựng cấu trúc vốn tối ưu và sử dụng đòn bẩy tài chính

Luận văn đề nghị QNS cần xác định một tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu mục tiêu, hướng tới mức khoảng 50%. Tỷ lệ này được cho là cân bằng giữa lợi ích từ tấm chắn thuế của lãi vay và rủi ro tài chính gia tăng. Việc sử dụng đòn bẩy tài chính cần được tính toán cẩn trọng, chỉ phát huy tác dụng tích cực khi tỷ suất sinh lợi kinh tế của tài sản (RE) cao hơn lãi suất vay. Công ty cần thường xuyên phân tích điểm hòa vốn và mức độ ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính để có những điều chỉnh kịp thời, đảm bảo an toàn tài chính.

4.2. Đa dạng hóa nguồn tài trợ Phát hành trái phiếu và thuê mua

Để giảm phụ thuộc vào ngân hàng, luận văn gợi ý hai kênh huy động vốn hiệu quả. Thứ nhất là phát hành trái phiếu doanh nghiệp, giúp huy động vốn trung và dài hạn với chi phí có thể cạnh tranh hơn vay ngân hàng. Thứ hai là sử dụng hình thức thuê mua tài chính để đầu tư vào máy móc, thiết bị mới. Phương thức này giúp công ty không phải bỏ ra một lượng vốn lớn ban đầu, giảm áp lực lên quản trị dòng tiền và linh hoạt hơn trong việc cập nhật công nghệ. Việc kết hợp nhiều nguồn tài trợ sẽ giúp QNS có một cấu trúc vốn linh hoạt và vững chắc hơn.

V. Top chỉ số tài chính phản ánh sức khỏe của Đường Quảng Ngãi

Luận văn đã thực hiện một phân tích tài chính doanh nghiệp chi tiết, dựa trên số liệu từ báo cáo tài chính công ty Đường Quảng Ngãi từ 2005 đến 2009. Kết quả phân tích cho thấy một bức tranh đa chiều về sức khỏe tài chính của QNS. Về khả năng sinh lời, các chỉ số như phân tích ROA, ROE, ROS đều có sự cải thiện đáng kể sau cổ phần hóa, đặc biệt là ROE (Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu) đạt mức cao so với trung bình ngành. Điều này cho thấy công ty đã sử dụng vốn chủ sở hữu hiệu quả hơn và tác động tích cực của đòn bẩy tài chính. Tuy nhiên, các chỉ số về cơ cấu vốn lại cho thấy rủi ro tiềm ẩn, với tỷ suất nợ vẫn ở mức cao. Các chỉ số về hiệu quả hoạt động như vòng quay hàng tồn kho và hiệu suất sử dụng tài sản cố định có sự biến động, cho thấy tiềm năng tối ưu hóa vẫn còn lớn. Nhìn chung, các chỉ số tài chính này là bằng chứng xác thực cho cả những thành tựu và những tồn tại trong hoạt động quản trị tài chính tại QNS, cung cấp cơ sở vững chắc cho các giải pháp đề xuất.

5.1. Đánh giá các chỉ số tài chính cốt lõi ROA ROE ROS

Phân tích của luận văn cho thấy, năm 2009, ROE của QNS đạt mức ấn tượng 53,06%, cao hơn nhiều so với các doanh nghiệp cùng ngành. Chỉ số ROA (Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản) cũng tăng từ 2,22% năm 2005 lên 15,65% năm 2009. Sự chênh lệch lớn giữa ROE và ROA cho thấy tác động mạnh mẽ của đòn bẩy tài chính. Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu (ROS) cũng tăng trưởng ổn định, phản ánh nỗ lực của công ty trong việc kiểm soát chi phí và cải thiện biên lợi nhuận. Những con số này chứng tỏ hiệu quả kinh doanh của QNS đã được nâng lên rõ rệt sau khi chuyển đổi mô hình hoạt động.

5.2. Phân tích báo cáo tài chính và khả năng thanh toán

Dựa trên báo cáo tài chính công ty Đường Quảng Ngãi, luận văn chỉ ra rằng khả năng thanh toán của công ty ở mức chấp nhận được nhưng có xu hướng giảm. Tỷ số thanh toán hiện hành và thanh toán nhanh tuy vẫn lớn hơn 1 nhưng đã giảm trong hai năm 2008-2009. Điều này, kết hợp với tỷ lệ nợ ngắn hạn cao, tạo ra một áp lực nhất định lên quản trị dòng tiền. Bảng cân đối kế toán cũng cho thấy sự gia tăng của các khoản phải thu và hàng tồn kho, đòi hỏi công ty phải có các chính sách quản trị vốn lưu động chặt chẽ hơn để đảm bảo sự lành mạnh và ổn định tài chính.

VI. Tương lai quản trị tài chính đề xuất cho Đường Quảng Ngãi

Hướng tới tương lai, luận văn nhấn mạnh rằng việc hoàn thiện hoạt động quản trị tài chính là một quá trình liên tục và tất yếu để Công ty Cổ phần Đường Quảng Ngãi có thể tồn tại và phát triển. Giải pháp cốt lõi dài hạn là xây dựng một chính sách cổ tức phù hợp với giai đoạn tăng trưởng, ưu tiên tích lũy vốn để tái đầu tư. Việc này giúp nâng cao năng lực tài chính nội tại, giảm sự phụ thuộc vào các nguồn vốn bên ngoài và tạo ra giá trị bền vững cho cổ đông. Đồng thời, công ty cần tiếp tục hoàn thiện bộ máy quản lý, đặc biệt là nâng cao chất lượng nguồn nhân lực chuyên trách về tài chính. Việc áp dụng các công cụ quản trị hiện đại, tăng cường minh bạch thông tin và chuẩn bị cho việc niêm yết trên thị trường chứng khoán sẽ là những bước đi chiến lược, giúp QNS không chỉ giải quyết các vấn đề hiện tại mà còn nắm bắt các cơ hội trong tương lai. Đây là những kết luận quan trọng từ một luận văn ngành quản trị kinh doanh, mang lại giá trị định hướng thực tiễn cho ban lãnh đạo doanh nghiệp.

6.1. Xây dựng chính sách cổ tức phù hợp giai đoạn tăng trưởng

Luận văn khuyến nghị QNS nên theo đuổi một chính sách cổ tức ổn định và có thể dự báo được. Trong giai đoạn tăng trưởng, công ty nên giảm tỷ lệ trả cổ tức bằng tiền mặt, thay vào đó giữ lại phần lớn lợi nhuận để tái đầu tư vào các dự án mở rộng sản xuất và thị trường. Việc này sẽ giúp gia tăng giá trị nội tại của doanh nghiệp và giá trị cổ phiếu trong dài hạn. Công ty cần truyền thông rõ ràng chiến lược này tới cổ đông để nhận được sự đồng thuận, nhấn mạnh lợi ích từ việc tăng trưởng giá trị thay vì thu nhập cổ tức trước mắt.

6.2. Hoàn thiện bộ máy và nâng cao năng lực tài chính dài hạn

Giải pháp cuối cùng mang tính chiến lược là đầu tư vào con người và hệ thống. Luận văn đề xuất QNS cần thành lập phòng tài chính chuyên trách, tuyển dụng nhân sự có chuyên môn sâu về phân tích đầu tư và quản trị rủi ro tài chính. Công ty nên tổ chức các chương trình đào tạo để cập nhật kiến thức quản trị tài chính hiện đại cho đội ngũ lãnh đạo. Việc công khai hóa, minh bạch thông tin tài chính không chỉ là yêu cầu của một công ty đại chúng mà còn là nền tảng để xây dựng lòng tin với nhà đầu tư và các đối tác, tạo điều kiện thuận lợi cho việc huy động vốn trong tương lai.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Quản trị tài chính giữ vị trí hạt nhân trong sự phát triển bền vững của các doanh nghiệp cổ phần hóa tại Việt Nam. Nghiên cứu tập trung giải quyết bài toán tái cấu trúc và hoàn thiện hệ thống quản trị tài chính tại Công ty Cổ phần Đường Quảng Ngãi trong giai đoạn bước ngoặt 2005 - 2009. Đây là doanh nghiệp công nghiệp đầu tàu, đóng góp xấp xỉ 66,7% (tương đương gần hai phần ba) tổng giá trị sản xuất công nghiệp trên toàn địa bàn tỉnh Quảng Ngãi. Sau khi Nhà nước hoàn tất thoái 100% vốn thông qua Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) vào tháng 6 năm 2009, doanh nghiệp phải đối mặt với áp lực cạnh tranh thị trường gay gắt, đòi hỏi các quyết định quản trị phải chuyển dịch triệt để từ cơ chế kế toán tuân thủ truyền thống sang quản trị tài chính hiện đại.

Mục tiêu trọng tâm của nghiên cứu là đánh giá toàn diện bức tranh tài chính, nhận diện các điểm nghẽn trong công tác quản lý vốn, và xây dựng hệ thống giải pháp tài chính đồng bộ nhằm tối đa hóa giá trị tài sản cho cổ đông. Trong giai đoạn 2005 - 2009, dù doanh thu thuần tăng trưởng vượt bậc 101,7% từ mức 846,48 tỷ đồng lên 1.707,41 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế tăng đột phá từ 4,86 tỷ đồng lên 108,83 tỷ đồng, tổ chức bộ máy tài chính vẫn bộc lộ nhiều hạn chế về phân cấp quản lý và hoạch định ngân sách. Kết quả nghiên cứu không chỉ mang lại giá trị ứng dụng trực tiếp cho Đường Quảng Ngãi trong việc duy trì tăng trưởng mà còn cung cấp khung tham chiếu thực tiễn sâu sắc cho các doanh nghiệp chế biến nông sản thực phẩm tại Việt Nam.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn xây dựng trên nền tảng lý thuyết tài chính doanh nghiệp hiện đại với trọng tâm là lý thuyết đại diện (Agency Theory) và lý thuyết tối đa hóa giá trị thị trường gia tăng (Market Value Added - MVA). Theo lý thuyết đại diện, sự tách biệt giữa quyền sở hữu của cổ đông và quyền điều hành của ban giám đốc tại công ty cổ phần thường làm nảy sinh xung đột lợi ích. Để bảo vệ quyền lợi cổ đông, doanh nghiệp cần thiết lập cơ chế kiểm soát nội bộ nghiêm ngặt kết hợp chính sách đãi ngộ gắn liền với hiệu quả sản xuất kinh doanh. Đồng thời, chỉ số MVA được ứng dụng làm thước đo bao quát nhất để đánh giá mức chênh lệch giữa giá trị thị trường của toàn bộ vốn cổ phần lưu hành so với lượng vốn góp thực tế của chủ sở hữu.

Khung lý thuyết tích hợp ba nhóm quyết định tài chính cốt lõi gồm: quyết định đầu tư (tài sản ngắn hạn và dài hạn), quyết định tài trợ (cơ cấu nguồn vốn và đòn bẩy tài chính), và quyết định phân phối lợi nhuận (chính sách chi trả cổ tức). Bên cạnh đó, nghiên cứu vận dụng các khái niệm quản trị chi phí theo hoạt động (Activity-Based Costing - ABC) và hệ thống dự toán ngân sách kinh doanh định lượng để chuẩn hóa quy trình điều hành tài chính nội bộ.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng nguồn dữ liệu thứ cấp được kiểm toán độc lập trong giai đoạn 5 năm liên tục từ năm 2005 đến năm 2009, kết hợp với các chỉ tiêu kế hoạch kinh doanh năm 2010. Mẫu nghiên cứu bao quát toàn diện trụ sở chính cùng 11 đơn vị thành viên hạch toán phụ thuộc và 4 chi nhánh trực thuộc, tiêu biểu như Nhà máy Nước khoáng Thạch Bích, Nhà máy Bánh kẹo Biscafun, Nhà máy Sữa Đậu nành Vinasoy, và Nhà máy Đường An Khê.

Phương pháp thống kê mô tả và phân tích so sánh lịch sử được áp dụng xuyên suốt để đánh giá xu hướng dịch chuyển của các chỉ số tài chính trọng yếu. Tác giả phân tích hệ thống 4 nhóm tỷ số tài chính bao gồm: khả năng thanh toán, đòn bẩy tài chính, hiệu quả hoạt động và năng lực sinh lời (ROA, ROE, ROS, EPS). Việc lựa chọn phương pháp phân tích tỷ số tài chính kết hợp phân tích tương quan cấu trúc vốn giúp phản ánh chính xác thực trạng phân bổ nguồn lực mà không làm sai lệch bức tranh kinh doanh của doanh nghiệp sau cổ phần hóa.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Quá trình phân tích thực trạng giai đoạn 2005 - 2009 làm sáng tỏ những bước chuyển mình vượt bậc đi kèm nhiều nút thắt tài chính cần tháo gỡ:

Thứ nhất, quy mô vốn và giá trị gia tăng cho cổ đông tăng trưởng mạnh mẽ. Vốn điều lệ của công ty tăng 192% từ mức 49,00 tỷ đồng năm 2006 lên 96,13 tỷ đồng vào năm 2009. Thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) đạt mức tăng trưởng kỷ lục từ 526 đồng năm 2005 lên 12.847 đồng năm 2009, tức tăng hơn 24 lần.

Thứ hai, hiệu quả sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) duy trì ở mức rất cao. Ngay cả trong giai đoạn khủng hoảng kinh tế năm 2008, ROE của doanh nghiệp vẫn đạt xấp xỉ 25% và tiếp tục tăng vọt lên trên 40% trong năm 2009. Tỷ suất sinh lời vượt trội này chứng minh năng lực khai thác thị trường hiệu quả của các dòng sản phẩm chủ lực sau đường.

Thứ ba, cơ cấu sở hữu chuyển biến mang tính tập trung cao sau khi thoái vốn nhà nước. Đến ngày 31 tháng 12 năm 2009, cổ đông là người lao động trong công ty nắm giữ tới 73,7% tổng số cổ phần (tương đương 7.086.066 cổ phần), tạo động lực sản xuất to lớn nhưng cũng đặt ra yêu cầu phải minh bạch thông tin tài chính nội bộ.

Thứ tư, công tác lập ngân sách đầu tư còn mang nặng tính bao cấp. Việc phân bổ vốn đầu tư cho 11 nhà máy trực thuộc vẫn duy trì cơ chế xin - cho, chưa gắn chặt trách nhiệm sử dụng vốn với chỉ tiêu sinh lời tối thiểu của từng dự án cụ thể.

Thảo luận kết quả

Khi mô tả dữ liệu qua hệ thống bảng cân đối kế toán và đồ thị cơ cấu tài sản, kết quả cho thấy nguyên nhân chính giúp doanh thu tăng gấp 2 lần là chiến lược đa dạng hóa sản phẩm thành công (bánh kẹo, sữa đậu nành, nước khoáng, cồn thực phẩm). Tuy nhiên, phân tích sâu về cơ cấu tổ chức phát hiện công ty chưa thiết lập chức danh Giám đốc Tài chính (CFO) chuyên trách, chức năng quản trị tài chính bị lồng ghép chung trong Phòng Tài chính - Kế toán, khiến công tác dự báo rủi ro dòng tiền và tối ưu hóa đòn bẩy nợ dài hạn chưa được thực hiện độc lập.

So sánh với các doanh nghiệp cùng ngành mía đường trong nước, tỷ lệ chi trả cổ tức của Đường Quảng Ngãi chưa thực sự ổn định qua các năm, đôi khi chia phần lớn lợi nhuận khiến nguồn vốn tự tích lũy để tái đầu tư mở rộng bị thu hẹp. Về quản trị vốn lưu động, thời gian luân chuyển hàng tồn kho và số dư nợ phải thu có sự biến động lớn theo chu kỳ vụ ép mía, đòi hỏi phải áp dụng mô hình tồn kho kinh tế để giảm áp lực chi phí lãi vay ngắn hạn.

Đề xuất và khuyến nghị

Nhằm nâng cao hiệu quả quản trị tài chính và gia tăng giá trị doanh nghiệp, nghiên cứu đưa ra 4 nhóm giải pháp chiến lược:

Thứ nhất, tái định hình bộ máy quản trị tài chính thông qua việc tách bạch rõ ràng chức năng của Kế toán trưởng và Giám đốc Tài chính (CFO). Ban Tổng Giám đốc cần thiết lập Phòng Quản trị Tài chính chuyên trách trong giai đoạn 2011 - 2012 với mục tiêu chuẩn hóa 100% quy trình lập kế hoạch ngân sách và phân tích định lượng trước khi ra quyết định đầu tư.

Thứ hai, nâng cao hiệu quả quyết định đầu tư và tối ưu hóa quản trị tài sản ngắn hạn. Doanh nghiệp cần xây dựng mô hình kiểm soát tồn kho tối ưu cho các nhà máy chế biến đường, rút ngắn kỳ thu tiền bình quân từ khách hàng xuống dưới 30 ngày, đồng thời xóa bỏ cơ chế xin - cho đối với ngân sách đầu tư tại 11 đơn vị trực thuộc.

Thứ ba, tái cấu trúc nguồn vốn theo hướng khai thác đa dạng các kênh tài trợ dài hạn. Công ty nên tận dụng uy tín thương hiệu để huy động vốn cổ phần bổ sung hoặc phát hành trái phiếu doanh nghiệp dài hạn, giảm dần sự phụ thuộc vào các khoản tín dụng thương mại ngắn hạn nhằm giảm thiểu rủi ro thanh khoản.

Thứ tư, thực thi chính sách cổ tức tăng trưởng ổn định. Hội đồng Quản trị cần áp dụng công thức xác định tỷ lệ tăng trưởng cổ tức mục tiêu g = R x ROE, trong đó duy trì tỷ lệ lợi nhuận giữ lại (R) từ 60% đến 80% để tái đầu tư, hướng tới tốc độ tăng trưởng cổ tức bền vững từ 15% đến 20% mỗi năm.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Nội dung luận văn mang lại giá trị học thuật và thực tiễn phong phú cho 4 nhóm đối tượng cụ thể:

Nhóm thứ nhất: Hội đồng Quản trị và Ban điều hành các doanh nghiệp ngành thực phẩm - đồ uống (F&B). Doanh nghiệp có quy mô vốn trên 90 tỷ đồng và vận hành mô hình đa chi nhánh có thể ứng dụng trực tiếp các biểu mẫu lập ngân sách kinh doanh và giải pháp phân hạng hiệu quả tài chính đơn vị thành viên.

Nhóm thứ hai: Học viên cao học và nhà nghiên cứu chuyên ngành Tài chính - Ngân hàng. Luận văn cung cấp khung phân tích thực chứng chi tiết về tác động của chuyển đổi sở hữu doanh nghiệp nhà nước sang công ty cổ phần đối với hiệu suất tài chính (ROE, EPS, MVA).

Nhóm thứ ba: Chuyên viên phân tích đầu tư chứng khoán và các định chế tài chính. Dữ liệu chuỗi thời gian 5 năm cùng các phân tích độ nhạy về cấu trúc vốn hỗ trợ việc định giá doanh nghiệp và đánh giá tiềm năng tăng trưởng ngành mía đường Việt Nam với tốc độ ước tính 5,1%/năm.

Nhóm thứ tư: Cơ quan quản lý nhà nước và ban soạn thảo chính sách. Công trình cung cấp cơ sở thực tiễn để Bộ Tài chính hoàn thiện khung pháp lý về chức danh Giám đốc Tài chính theo tinh thần Thông tư số 53/2006/TT-BTC về kế toán quản trị.

Câu hỏi thường gặp

Điểm khác biệt căn bản trong hoạt động quản trị tài chính tại Công ty Cổ phần Đường Quảng Ngãi sau khi cổ phần hóa là gì?

Điểm khác biệt lớn nhất là sự chuyển dịch mục tiêu từ hoàn thành kế hoạch sản lượng theo chỉ tiêu nhà nước sang tối đa hóa giá trị tài sản cho cổ đông. Khi SCIC thoái 100% vốn năm 2009, doanh nghiệp phải tự chủ hoàn toàn về nguồn tài trợ, gia tăng vốn điều lệ lên 96,13 tỷ đồng và chịu trách nhiệm trực tiếp trước hơn 73,7% cổ đông nội bộ về tỷ suất sinh lời ROE.

Tại sao công ty cần tách bạch chức danh Kế toán trưởng và Giám đốc Tài chính (CFO)?

Kế toán trưởng tập trung vào việc thu thập dữ liệu quá khứ, bảo đảm tính tuân thủ pháp lý và lập báo cáo tài chính định kỳ theo Luật Kế toán. Trong khi đó, CFO đóng vai trò chiến lược hướng về tương lai, chịu trách nhiệm tối ưu hóa cấu trúc vốn, quản trị rủi ro dòng tiền và đánh giá hiệu quả sinh lời của các dự án mở rộng công suất.

Chính sách cổ tức tăng trưởng được đề xuất trong luận văn vận hành theo nguyên tắc nào?

Chính sách cổ tức tăng trưởng dựa trên tỷ lệ lợi nhuận giữ lại từ 60% đến 80% kết hợp với mức sinh lời ROE trung bình đạt trên 25%. Bằng cách giữ lại phần lớn lợi nhuận để tái đầu tư vào các dây chuyền công nghệ cao, công ty vừa bảo đảm nguồn vốn tự có vừa giúp cổ tức trên mỗi cổ phần tăng trưởng đều đặn 15% - 20% mỗi năm.

Thực trạng quản trị vốn lưu động tại các nhà máy thành viên bộc lộ những điểm yếu nào?

Công tác quản trị vốn lưu động còn phụ thuộc vào tính thời vụ của cây mía nguyên liệu, dẫn đến tình trạng hàng tồn kho tăng cao cục bộ. Ngoài ra, việc cấp phát vốn ngắn hạn cho 11 đơn vị phụ thuộc chưa áp dụng định mức chi phí nghiêm ngặt, gây ứ đọng vốn và làm tăng chi phí lãi vay trong các tháng cao điểm sản xuất.

Triển vọng thị trường ngành mía đường tác động như thế nào đến chiến lược tài chính của công ty?

Mức tiêu thụ đường bình quân tại Việt Nam giai đoạn nghiên cứu chỉ đạt khoảng 15 kg/người/năm, thấp hơn nhiều so với mức trung bình 30 kg của thế giới và 45,3 kg tại Mỹ. Với tốc độ tăng trưởng nhu cầu dự kiến 5,1%/năm, Đường Quảng Ngãi đứng trước dư địa mở rộng rất lớn, đòi hỏi phải tích lũy vốn chủ sở hữu vững mạnh để đầu tư chiều sâu.

Kết luận

• Luận văn đã hệ thống hóa toàn diện cơ sở lý luận về quản trị tài chính trong công ty cổ phần và giải quyết thành công bài toán thực tiễn tại Công ty Cổ phần Đường Quảng Ngãi giai đoạn 2005 - 2009.
• Đóng góp nổi bật của nghiên cứu là chỉ rõ mối quan hệ giữa việc nâng cao hiệu quả đòn bẩy tài chính với mức tăng trưởng vượt bậc của EPS từ 526 đồng lên 12.847 đồng.
• Đề xuất hệ thống 4 nhóm giải pháp mang tính khả thi cao, trọng tâm là chuyên nghiệp hóa bộ máy quản trị tài chính, tối ưu hóa vốn lưu động và ban hành chính sách cổ tức tăng trưởng.
• Định hướng lộ trình triển khai cụ thể cho giai đoạn 2011 - 2015 nhằm giúp doanh nghiệp củng cố năng lực cạnh tranh trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế sâu rộng.
• Các nhà quản trị doanh nghiệp và bạn đọc quan tâm có thể ứng dụng ngay các mô hình phân tích trong luận văn để nâng cao năng lực hoạch định tài chính và gia tăng giá trị doanh nghiệp bền vững.

Trích đoạn nội dung tài liệu

CHƯƠNG 1 TONG QUAN VE QUAN TRI TAI CHIN TRONG CONG TY CO PHAN 1.1 Khi m về tài chính doanh nghiệp Tài chính 'hung là hoạt động liên quan đến việc hình thành và sử dụng các quỹ tiền tệ Tài chính doanh nghiệp là một khâu của hệ thống tài chính trong nền kinh tế, là một phạm trù khách quan gắn liền với sự ra đời của nền kinh tế hàng hoá Để tiến hành hoạt động kinh doanh, bất cứ một doanh nghiệp nảo cũng phải có một lượng vốn tiền ệ nhất định, đó là mị lền đề cần thiết. Quá trình hoạt động. kinh doanh của doanh nghiệp cũng là quá trình hình thành, phân phối và sử dụng các quỹ tiễn tệ của doanh nghiệp. Gắn liễn với quá trình tạo lập, phân phối và sử dụng các vốn tiền tệ của doanh nghiệp là các quan hệ kinh tế biểu hiện dưới hình thức giá trị tức là các quan hệ tai chính trong doanh ngi Trong các doanh nghiệp, có những quan hệ tài chính sai = Quan hệ giữa doanh nghiệp với thị trường tài chính: mỗi quan hệ này thường thể hiện thông qua việc doanh nghiệp tìm nguồn tài trợ cho hoạt động sản.

xuất kinh doanh; từ ngân hàng thông qua việc vay vốn, từ công chúng thông qua phát hành trái phiếu, cô phiếu, từ các định chế tài chính khác ~ Quan hệ giữa doanh nghiệp với nhà nước: được thể hiện qua việc nhà nước. cấp vốn cho doanh nghiệp hoạt động (đối với các doanh nghiệp nhà nước) và doanh nghiệp thực hiện các nghĩa vụ tải chính đối với nhà nước như nộp các khoản thuế và lệ phí v. ~ Quan hệ giữa các doanh nghiệp đối với các chủ thể kinh tế khác như quan hệ về mặt thanh toán trong việc vay và cho vay vốn, đầu tư vốn, mua hoặc bán tài sản, vật tư, hàng hoá và các dịch vụ khác. - Quan hệ trong nội bộ doanh nghiệp, được thê hiện trong doanh nghiệp như thanh toán tiền lương, tiền công đối với công nhân viên của doanh nghiệp; quan hệ thanh toán giữa các bộ phận trong doanh nghiệp; phân phối lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp; việc phân chia lợi tức cho các cổ đông; hình thành các quỹ của doanh nghiệt Từ những vấn đề trên có thê rút ra: Tài chính doanh nghiệp là khâu cơ sở của hệ thống tài chính trong nền kinh tế, chính là qúa trình tạo lập và sử dụng các quỹ tiền tệ phát sinh trong quá trình hoạt động của doanh nghiệp.2 Khái m về quản trị tài chính trong công ty cỗ phẩn Tình hình tài chính doanh nghiệp lành mạnh là một trong những điều kiện tiên quyết cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp diễn ra một cách nhịp nhàng, đồng bộ, đạt hiệu quả cao.

Sự lành mạnh đó có được hay không phụ thuộc phần lớn vào khả năng quản trị tải chính của doanh nghiệp. Hiện nay có khá nhiều quan điểm. khác nhau về quản trị tài chính do cách tiếp cận khác nhau, dưới đây là một số quan điểm về quản trị tài chính: Quản trị tài chính là các hoạt động nhằm phối trí các dòng tiền tệ trong doanh nghiệp nhằm đạt được mục tiêu của doanh nghiệp. Quản trị tài chính là một trong các chức năng cơ bản của quản trị doanh nghiệp.

Chức năng quản trị tài chính có mối liên hệ mật thiết với các chức năng khác của quản trị doanh nghiệp như: Chức năng quản trị sản xuất, chức năng quản trị marketing, chức năng quản trị nguồn nhân lực [4, tr.22] Có một khái niệm khác lại định nghĩa: Quản trị tài chính trong công ty cổ phần (CTCP) là một quá trình quản lý trong đó nhà quản trị tài chính xử lí các thông tin liên quan đến môi trường tài chính và môi trường nội bộ của công ty, giải quyết một cách đúng đắn các mi quan hệ tài chính phát sinh trong hoạt động sản xuất kinh doanh, đưa ra các quyết tài chính nhằm tối đa hoá giá trị công ty [7,tr.18] 'Và có quan niệm lại cho rằng: Quản trị tài chính trong CTCP là hoạt động liên quan đến việc đầu tư, mua sắm, tài trợ và quản lý tài sản doanh nghiệp nhằm đạt mục tiêu đề ra. Qua định nghĩa này có thể thấy quản trị tài chính liên quan đến ba loại quyết định chính: quyết định đầu tư, quyết định nguồn vốn, và quyết định phân phối lợi nhuận làm ra sao cho có lợi nhất cho cô đông [3,tr.22] Các khái niệm về quản trị tài chính trình bày ở trên có những quan điểm khác nhau nhưng từ những khái niệm trên ta có thể rút ra: - Quản trị tài chính là một bộ phận của quản trị doanh nghiệp được hình thành để nghiên cứu, phân tích và xử lý các mỗi quan hệ tài chính nảy sinh trong hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp ~_ Nội dung chú yêu của hoạt động quản trị tài chính trong CTCP là lựa chọn và đưa ra các quyết định tài chính, tô chức thực hiện các quyết định đó nhằm đạt được mục tiêu của doanh nghiệp. Quản trị tài chính có quan hệ chặt chẽ với các chức năng khác của quản trị doanh nghiệp và giữ vị trí quan trọng hàng đầu trong quản trị doanh nghiệp. Hầu hết mọi quyết định khác đều dựa trên những kết quả rút ra từ những đánh giá về mặt tài chính trong quản trị tài chính doanh nghiệp.

Để đương đầu với những thách thức trong kinh doanh, các hoạt động của doanh nghiệp phải được đặt trên cơ sở nền tảng của công tác hoạch định. Công tác này thường có hai mức: cấp chiến lược và cấp chiến thuật. Hoạch định chiến lược phải xác định mục tiêu kinh doanh, các hoạt đông dài hạn nhằm phát triển doanh. nghiệp và chính sách tài chính của doanh nghiệp.

Ví dụ: việc quyết định đưa ra thị trường sản phẩm mới vào một thời điểm nào đó, việc tham gia liên doanh, việc sử dụng vốn cỗ phần của công ty thay vì sử dụng nguồn vốn vay để tài trợ cho hoạt động kinh doanh, việc quyết định phát hành thêm cổ phiếu để huy động vốn góp. đều là những quyết định có tính chiến lược. Về mặt chiến thuật, phải xác định những công việc tác nghiệp trong thời hạn ngắn để phục vụ cho kế hoạch chiến lược. của doanh nghiệp.

Ví dụ việc đưa ra những quyết định thay thế một tải sản cố định mới, việc lựa chọn địa điểm thuê cửa hàng, việc xem xét giữa đi thuê hay mua một căn nhà, xem xét giá cả của hàng hoá lúc mới bán ra ở thời điểm đầu vụ, việc hạ giá theo mùa. đều là những quyết định về mặt chiến thuật. Phân tích tài chính là trọng tâm của cả hoạch định chiến lược và chiến thuật. Hoạch định chiến lược là công việc của các quản trị gia hàng đầu như các thành viên Hội đồng quản trị, Tổng Giám đốc điều hành, Giám đốc tải chính, Giám đốc sản xuất và các quản trị gia cấp cao khác.

Mặc dù có sự tham gia phục vụ cho việc hoạch định của rất nhiều người, thuộc nhiều bộ phận khác nhau như các kế toán viên, kỹ sư, các chuyên gia marketing.song, các kế hoạch được lựa chọn chủ yếu dựa trên cơ sở của những cân nhắc về mặt tài chính Đối với những kế hoạch chiến thuật, chúng cũng được áp dụng dựa trên cơ. sở của sự lựa chọn về mặt tài chính Nhu vậy, các quyết định về mặt chiến lược và chiến thuật đều được lựa chọn chủ yếu dựa trên cơ sở phân tích, cân nhắc về mặt tài chính. Hay nói cách khác quản trị tài chính có mối quan hệ tương hỗ và giữ vị trí hàng đầu với các chức năng. quản trị khác, cụ thé quan tri tai chính giữ vai trò giám sát, kiểm tra, hỗ trợ và điều chỉnh các hoạt động quản trị khác như quản trị bán hàng, quản trị sản xuất, quản trị nhân sự, quản trị marketing.3 Mục tiêu và đặc điểm của quản chính trong công ty cỗ phần 1.1 Mục tiêu của quản trị tài chính trong công ty cô phần Để đánh giá quản trị tài chính có hiệu quả hay không chúng ta cần có chuẩn mực nhất định.

Chuân mực để đánh giá hiệu quả quản trị tài chính ở đây chính là mục tiêu mà công ty đề ra. Mô hình cơ cấu tô chức bộ máy quản lý tiêu biểu của. CTCP đã cho thấy quyền lợi của cổ đông chỉ phối các mục tiêu quản lý doanh nghiệp. Mục tiêu cơ bản của hoạt động quản lý được xác định bởi HĐQT, những người đại diện cho quyền lợi của chủ sở hữu công ty, cho nên chẳng có gì phải bàn cải nếu họ cho rằng nhiệm vụ của Ban quản lý công ty là tối đa hoá sự giàu có của cổ đông.

Trong lý thuyết quản trị tài chính hiện đại, quyết định của nhà quán trị tài chính phải nhằm đến mục tiêu tối đa hoá giá trị tài sản của chủ sở hữu. Giá trị của cổ đông được tăng tối đa bằng cách tăng tối đa khoản chênh lệch giữa giá trị thị trường của toàn bộ cổ phiếu và lượng vốn chủ do cổ đông cung cấp. lệch này chính là giá trị thị trường tăng thêm (Market Value Added -MVA) MA = Giá trị thị trường cổ phiếu - Vắn chủ do cỗ đông cung cắp = ( Số cổ phiếu lưu hành x Giá trị thị trường) - Tổng vốn cổ phân thường Trên thực tế, giá trị thị trường của cô phiếu thường phản ánh sự đánh giá của thị trường về các quyết định đầu tư, tài trợ và quản trị tài sản của công ty. Giá trị thị trường tính đến cả thu nhập hiện tại và thu nhập kỳ vọng của cô phiếu, thời gian, thời hạn và rủi ro của các dòng thu nhập, chính sách cổ tức của công ty cũng như.

các nhân tố khác liên quan đến giá thị trường của cô phiếu. Hay nói cách khác, giá trị thị trường của cổ phiếu biểu diễn đánh giá chung của tất cả những người tham gia trên thị trường về giá trị của một công ty cụ thể. Giá i thi trường đánh giá sự thành công của một quyết định kinh doanh, là thước đo về hiệu quả kinh doanh, nó cho biết các nhà quản trị đang hoạt động hữu hiệu và u quả như thể nào vì các cổ đông của họ. Do đ cổ phiếu cũng chính là tối đa hoá giá trị thị trường của công ty và được xem là mục tiêu bao quát nhất của hoạt động quản trị tài chính trong CTCP 1.2 Đặc đi của quản trị tài chính trong công ty cỗ phần Đặc điểm của CTCP là có sự tách rời giữa chủ sở hữu và nhà quản lý.