Kiểm Chứng Kết Quả Phân Tích Kỹ Thuật Và Hiệu Quả Đầu Tư Chứng Khoán Tại Việt Nam

Khám phá luận văn kiểm chứng kết quả phân tích kỹ thuật và hiệu quả đầu tư chứng khoán tại Việt Nam, cung cấp cái nhìn sâu sắc về thị trường.

• Tác giả: Phạm Thị Mỹ Châu
• Người hướng dẫn: PGS. Lê Thị Tuyết Hoa
• Trường học: Trường Đại Học Ngân Hàng Tp. Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng
• Đề tài: Kiểm Chứng Kết Quả Phân Tích Kỹ Thuật Và Hiệu Quả Đầu Tư Chứng Khoán Tại Việt Nam
• Loại tài liệu: luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2016
• Địa điểm: Tp. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN
• 1.1. Tính cấp thiết của đề tài
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.2.1. Mục tiêu tổng quát
• 1.2.2. Mục tiêu cụ thể
• 1.3. Câu hỏi nghiên cứu
• 1.4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
• 1.5. Phương pháp nghiên cứu
• 1.6. Những đóng góp của đề tài
• 1.7. Kết cấu luận văn
• 2. CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT
• 2.1. Tổng quan về phân tích kỹ thuật
• 2.2. Khái niệm phân tích kỹ thuật
• 2.3. Các giả định của phân tích kỹ thuật
• 2.3.1. Giá phản ánh tất cả hành động thị trường
• 2.3.2. Giá biến động theo xu hướng
• 2.3.3. Lịch sử lặp lại chính nó
• 2.4. Các công cụ của phân tích kỹ thuật
• 2.4.1. Chỉ báo đường trung bình – Moving Average
• 2.4.2. Chỉ báo hội tụ và phân kỳ của đường trung bình – Moving Average Convergence Divergence
• 2.4.3. Chỉ báo sức mạnh tương quan – Relative Strength Index
• 2.5. Lợi thế của phương pháp phân tích kỹ thuật
• 2.5.1. Lợi thế trong cách tiếp cận thông tin để phân tích
• 2.5.2. Phân tích kỹ thuật không phụ thuộc nặng nề vào các báo cáo tài chính
• 2.5.3. Tính linh hoạt và khả năng thích ứng cao
• 2.5.4. Nhà phân tích kỹ thuật có được bức tranh tổng thể về thị trường
• 2.6. Thách thức của phương pháp phân tích kỹ thuật
• 2.6.1. Sự tồn tại của lý thuyết thị trường hiệu quả và bước đi ngẫu nhiên
• 2.6.2. Khối lượng giao dịch có thể giúp xác nhận xu hướng
• 2.6.3. Phân tích kỹ thuật mang tính chủ quan cao
• 2.7. Hiệu quả đầu tư chứng khoán
• 2.7.1. Khái niệm hiệu quả đầu tư chứng khoán
• 2.7.2. Chỉ tiêu đo lường hiệu quả đầu tư chứng khoán
• 2.7.3. Phương pháp đánh giá hiệu quả đầu tư chứng khoán
• 2.8. Tổng quan các nghiên cứu thực nghiệm về phân tích kỹ thuật và hiệu quả của nó trong đầu tư trên thị trường chứng khoán
• 3. CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 3.1. Phương pháp nghiên cứu
• 3.2. Phương pháp kiểm định
• 3.3. Các công cụ phân tích kỹ thuật được sử dụng để kiểm định
• 3.4. Giả thuyết nghiên cứu
• 3.5. Dữ liệu nghiên cứu
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 4.1. Kết quả kiểm định trên Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh
• 4.1.1. Kết quả kiểm định chỉ báo trung bình – Moving Average
• 4.1.2. Kết quả kiểm định hai đường trung bình – Dual Moving Average
• 4.1.3. Kết quả kiểm định chỉ báo hội tụ và phân kỳ của đường trung bình – Moving Average Convergence Divergence
• 4.1.4. Kết quả kiểm định chỉ báo sức mạnh tương quan – Relative Strength Index
• 4.2. Kết quả kiểm định trên Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội
• 4.2.1. Kết quả kiểm định chỉ báo trung bình – Moving Average
• 4.2.2. Kết quả kiểm định hai đường trung bình – Dual Moving Average
• 4.2.3. Kết quả kiểm định chỉ báo hội tụ và phân kỳ của đường trung bình – Moving Average Convergence Divergence
• 4.2.4. Kết quả kiểm định chỉ báo sức mạnh tương quan – Relative Strength Index
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ
• 5.1. Kết luận từ việc kiểm định
• 5.2. Kiến nghị đối với nhà đầu tư
• 5.3. Kiến nghị đối với công ty chứng khoán
• 5.4. Kiến nghị đối với Sở giao dịch chứng khoán
• 5.5. Hạn chế của đề tài
• 5.6. Đề xuất hướng nghiên cứu mở rộng
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về Phân Tích Kỹ Thuật Chứng Khoán Việt Nam

Phân tích kỹ thuật (PTKT) từ lâu đã là một công cụ quan trọng trong đầu tư chứng khoán. Nhiều nghiên cứu quốc tế đã chứng minh hiệu quả của phương pháp này trong việc tạo ra lợi nhuận. Tại thị trường chứng khoán Việt Nam, sau hơn 15 năm hoạt động, nhà đầu tư đã quen thuộc và ứng dụng PTKT vào hoạt động đầu tư. Tuy nhiên, câu hỏi đặt ra là liệu phương pháp này có thực sự hiệu quả ở Việt Nam, và lợi nhuận mà nó mang lại có cao hơn so với việc không sử dụng? Đề tài này nhằm mục đích kiểm chứng hiệu quả đầu tư khi ứng dụng PTKT trên thị trường chứng khoán Việt Nam, so sánh tỷ suất lợi nhuận với việc không sử dụng phương pháp này. Nghiên cứu sử dụng phương pháp kiểm định thống kê trên dữ liệu chỉ số giá cổ phiếu của hai Sở giao dịch chứng khoán trong 10 năm, từ 2006 đến 2015, xét cả trường hợp có và không có phí giao dịch. Kết quả cho thấy PTKT có thể mang lại lợi nhuận, nhưng hiệu quả giảm khi có phí giao dịch. Tuy nhiên, không phải tất cả các chỉ báo và kỳ hạn đều hiệu quả.

1.1. Giới Thiệu Chung Về Phân Tích Kỹ Thuật Chứng Khoán

Phân tích kỹ thuật chứng khoán là phương pháp dự báo xu hướng giá dựa trên dữ liệu lịch sử, bao gồm giá và khối lượng giao dịch. Phương pháp này dựa trên giả định rằng giá phản ánh tất cả thông tin và thị trường có tính chu kỳ. Các công cụ phổ biến trong PTKT bao gồm các chỉ báo như đường trung bình động (MA), chỉ báo MACD và RSI. PTKT giúp nhà đầu tư xác định điểm vào lệnh, điểm cắt lỗ và điểm chốt lời tiềm năng. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng PTKT không phải là phương pháp hoàn hảo và có những hạn chế nhất định.

1.2. Tầm Quan Trọng Của Kiểm Chứng Hiệu Quả Đầu Tư

Việc kiểm chứng hiệu quả đầu tư của PTKT là rất quan trọng để nhà đầu tư có thể đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt. Thị trường chứng khoán luôn biến động và không có phương pháp nào đảm bảo thành công 100%. Tuy nhiên, bằng cách kiểm chứng hiệu quả, nhà đầu tư có thể đánh giá được mức độ tin cậy của các chỉ báo và điều chỉnh chiến lược đầu tư cho phù hợp. Nghiên cứu này cung cấp bằng chứng thực nghiệm về hiệu quả phân tích kỹ thuật trên thị trường chứng khoán Việt Nam, giúp nhà đầu tư có cái nhìn khách quan hơn về phương pháp này.

II. Thách Thức Rủi Ro Khi Áp Dụng PTKT Tại Việt Nam

Mặc dù phân tích kỹ thuật có nhiều ưu điểm, nhưng cũng tồn tại những thách thức và rủi ro khi áp dụng tại thị trường chứng khoán Việt Nam. Một trong những thách thức lớn nhất là tính chủ quan của PTKT. Các nhà phân tích có thể diễn giải các chỉ báo khác nhau, dẫn đến các quyết định đầu tư khác nhau. Ngoài ra, PTKT có thể không hiệu quả trong một số điều kiện thị trường nhất định, chẳng hạn như khi có thông tin bất ngờ hoặc sự kiện chính trị lớn. Rủi ro lớn nhất là nhà đầu tư quá tin tưởng vào PTKT và bỏ qua các yếu tố cơ bản khác, dẫn đến thua lỗ. Do đó, nhà đầu tư cần sử dụng PTKT một cách thận trọng và kết hợp với các phương pháp phân tích khác để đưa ra quyết định đầu tư toàn diện.

2.1. Tính Chủ Quan Trong Phân Tích Kỹ Thuật Chứng Khoán

Một trong những hạn chế lớn nhất của phân tích kỹ thuật là tính chủ quan. Các nhà phân tích khác nhau có thể diễn giải cùng một biểu đồ giá theo những cách khác nhau, dẫn đến các tín hiệu mua bán khác nhau. Điều này có thể gây nhầm lẫn cho nhà đầu tư, đặc biệt là những người mới bắt đầu. Để giảm thiểu tính chủ quan, nhà đầu tư nên sử dụng nhiều chỉ báo khác nhau và kết hợp PTKT với các phương pháp phân tích khác.

2.2. Ảnh Hưởng Của Thông Tin Bất Ngờ Đến Phân Tích Kỹ Thuật

Phân tích kỹ thuật dựa trên dữ liệu lịch sử và giả định rằng thị trường sẽ lặp lại các mô hình trong quá khứ. Tuy nhiên, thông tin bất ngờ hoặc các sự kiện chính trị lớn có thể làm thay đổi hoàn toàn xu hướng thị trường, khiến PTKT trở nên kém hiệu quả. Ví dụ, một thông báo bất ngờ về chính sách tiền tệ có thể gây ra biến động lớn trên thị trường chứng khoán, làm mất hiệu lực các tín hiệu PTKT.

2.3. Rủi Ro Khi Quá Tin Tưởng Vào Phân Tích Kỹ Thuật

Một trong những sai lầm phổ biến của nhà đầu tư là quá tin tưởng vào phân tích kỹ thuật và bỏ qua các yếu tố cơ bản khác, chẳng hạn như tình hình tài chính của công ty, triển vọng ngành và các yếu tố kinh tế vĩ mô. Điều này có thể dẫn đến các quyết định đầu tư sai lầm và thua lỗ lớn. Nhà đầu tư nên sử dụng PTKT như một công cụ hỗ trợ và kết hợp với các phương pháp phân tích khác để đưa ra quyết định đầu tư toàn diện.

III. Phương Pháp Kiểm Chứng Hiệu Quả Phân Tích Kỹ Thuật

Nghiên cứu này sử dụng phương pháp kiểm định thống kê để đánh giá hiệu quả phân tích kỹ thuật. Dữ liệu được sử dụng là chỉ số VN-Index và HNX-Index trong giai đoạn 2006-2015. Các chỉ báo kỹ thuật được kiểm định bao gồm đường trung bình động (MA), đường trung bình động hội tụ phân kỳ (MACD) và chỉ số sức mạnh tương đối (RSI). Phương pháp kiểm định tập trung vào việc so sánh tỷ suất lợi nhuận trung bình khi sử dụng các chỉ báo kỹ thuật so với tỷ suất lợi nhuận trung bình của thị trường. Kết quả kiểm định được đánh giá dựa trên mức ý nghĩa thống kê để xác định xem liệu việc sử dụng các chỉ báo kỹ thuật có mang lại lợi nhuận vượt trội hay không.

3.1. Dữ Liệu Nghiên Cứu Và Phạm Vi Thời Gian

Dữ liệu nghiên cứu bao gồm giá đóng cửa hàng ngày của chỉ số VN-Index và HNX-Index từ tháng 1 năm 2006 đến tháng 12 năm 2015. Giai đoạn này được chọn vì nó đại diện cho một giai đoạn phát triển quan trọng của thị trường chứng khoán Việt Nam, với sự gia tăng về thanh khoản, giá trị giao dịch và số lượng nhà đầu tư. Việc sử dụng dữ liệu lịch sử giúp kiểm chứng hiệu quả của các chỉ báo kỹ thuật trong điều kiện thị trường thực tế.

3.2. Các Chỉ Báo Kỹ Thuật Được Sử Dụng Trong Nghiên Cứu

Nghiên cứu tập trung vào ba chỉ báo kỹ thuật phổ biến: đường trung bình động (MA), đường trung bình động hội tụ phân kỳ (MACD) và chỉ số sức mạnh tương đối (RSI). Đường MA được sử dụng để xác định xu hướng thị trường, MACD được sử dụng để xác định động lượng và RSI được sử dụng để xác định các điều kiện quá mua và quá bán. Các chỉ báo này được lựa chọn vì chúng dễ sử dụng và được nhiều nhà đầu tư sử dụng.

3.3. Phương Pháp Kiểm Định Thống Kê Tỷ Suất Lợi Nhuận

Phương pháp kiểm định thống kê được sử dụng để so sánh tỷ suất lợi nhuận trung bình khi sử dụng các chỉ báo kỹ thuật với tỷ suất lợi nhuận trung bình của thị trường. Giả thuyết không (H0) là việc sử dụng các chỉ báo kỹ thuật không mang lại lợi nhuận vượt trội. Giả thuyết đối (H1) là việc sử dụng các chỉ báo kỹ thuật mang lại lợi nhuận vượt trội. Kết quả kiểm định được đánh giá dựa trên mức ý nghĩa thống kê để xác định xem liệu có đủ bằng chứng để bác bỏ giả thuyết không hay không.

IV. Kết Quả Nghiên Cứu Hiệu Quả PTKT Trên HOSE HNX

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng phân tích kỹ thuật có thể mang lại lợi nhuận trên cả Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) và Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), đặc biệt trong trường hợp không có phí giao dịch. Tuy nhiên, hiệu quả giảm đáng kể khi tính đến phí giao dịch. Không phải tất cả các chỉ báo đều hiệu quả, và hiệu quả cũng khác nhau tùy thuộc vào kỳ hạn của chỉ báo. Ví dụ, một số chỉ báo có thể hiệu quả trong ngắn hạn, trong khi những chỉ báo khác có thể hiệu quả hơn trong dài hạn. Điều này cho thấy rằng nhà đầu tư cần lựa chọn các chỉ báo và kỳ hạn phù hợp với chiến lược đầu tư của mình.

4.1. Phân Tích Kết Quả Kiểm Định Trên Sở Giao Dịch HOSE

Trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE), kết quả kiểm định cho thấy một số chỉ báo kỹ thuật, chẳng hạn như đường trung bình động (MA) và đường trung bình động hội tụ phân kỳ (MACD), có thể mang lại lợi nhuận trong trường hợp không có phí giao dịch. Tuy nhiên, khi tính đến phí giao dịch, hiệu quả của các chỉ báo này giảm đáng kể. Điều này cho thấy rằng phí giao dịch có thể ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận của nhà đầu tư sử dụng PTKT.

4.2. Phân Tích Kết Quả Kiểm Định Trên Sở Giao Dịch HNX

Trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), kết quả kiểm định tương tự như trên HOSE. Một số chỉ báo kỹ thuật có thể mang lại lợi nhuận trong trường hợp không có phí giao dịch, nhưng hiệu quả giảm đáng kể khi tính đến phí giao dịch. Điều này cho thấy rằng PTKT có thể hiệu quả hơn trên các thị trường có chi phí giao dịch thấp.

4.3. So Sánh Hiệu Quả Giữa Các Chỉ Báo Kỹ Thuật Khác Nhau

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng hiệu quả của các chỉ báo kỹ thuật khác nhau là khác nhau. Một số chỉ báo, chẳng hạn như đường trung bình động (MA), có thể hiệu quả hơn trong việc xác định xu hướng thị trường, trong khi những chỉ báo khác, chẳng hạn như chỉ số sức mạnh tương đối (RSI), có thể hiệu quả hơn trong việc xác định các điều kiện quá mua và quá bán. Nhà đầu tư nên lựa chọn các chỉ báo phù hợp với chiến lược đầu tư của mình.

V. Kết Luận Kiến Nghị Để Nâng Cao Hiệu Quả PTKT

Nghiên cứu này kết luận rằng phân tích kỹ thuật có thể mang lại lợi nhuận trên thị trường chứng khoán Việt Nam, nhưng hiệu quả phụ thuộc vào nhiều yếu tố, bao gồm phí giao dịch, lựa chọn chỉ báo và kỳ hạn. Nhà đầu tư nên sử dụng PTKT một cách thận trọng và kết hợp với các phương pháp phân tích khác để đưa ra quyết định đầu tư toàn diện. Các công ty chứng khoán nên cung cấp các công cụ và dịch vụ hỗ trợ nhà đầu tư sử dụng PTKT một cách hiệu quả. Sở Giao dịch Chứng khoán nên tiếp tục cải thiện tính minh bạch và hiệu quả của thị trường để tạo điều kiện cho PTKT phát huy tối đa hiệu quả.

5.1. Kiến Nghị Cho Nhà Đầu Tư Chứng Khoán Việt Nam

Nhà đầu tư nên sử dụng PTKT như một công cụ hỗ trợ và kết hợp với các phương pháp phân tích khác, chẳng hạn như phân tích cơ bản, để đưa ra quyết định đầu tư toàn diện. Nhà đầu tư nên lựa chọn các chỉ báo và kỳ hạn phù hợp với chiến lược đầu tư của mình. Nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ phí giao dịch và các chi phí khác để đảm bảo rằng lợi nhuận đầu tư vượt quá chi phí.

5.2. Đề Xuất Cho Các Công Ty Chứng Khoán Tại Việt Nam

Các công ty chứng khoán nên cung cấp các công cụ và dịch vụ hỗ trợ nhà đầu tư sử dụng PTKT một cách hiệu quả, chẳng hạn như phần mềm phân tích kỹ thuật, báo cáo phân tích kỹ thuật và khóa đào tạo về PTKT. Các công ty chứng khoán nên cung cấp thông tin minh bạch và chính xác về phí giao dịch và các chi phí khác.

5.3. Giải Pháp Cho Sở Giao Dịch Chứng Khoán Việt Nam

Sở Giao dịch Chứng khoán nên tiếp tục cải thiện tính minh bạch và hiệu quả của thị trường để tạo điều kiện cho PTKT phát huy tối đa hiệu quả. Sở Giao dịch Chứng khoán nên cung cấp dữ liệu thị trường chất lượng cao và dễ dàng truy cập cho nhà đầu tư. Sở Giao dịch Chứng khoán nên tổ chức các khóa đào tạo và hội thảo về PTKT để nâng cao kiến thức và kỹ năng cho nhà đầu tư.

VI. Hướng Nghiên Cứu Mở Rộng Về Phân Tích Kỹ Thuật

Đề tài này có một số hạn chế, chẳng hạn như chỉ tập trung vào một số chỉ báo kỹ thuật phổ biến và chỉ sử dụng dữ liệu lịch sử. Các nghiên cứu trong tương lai có thể mở rộng phạm vi nghiên cứu bằng cách xem xét các chỉ báo kỹ thuật khác, sử dụng dữ liệu thời gian thực và kết hợp PTKT với các phương pháp phân tích khác. Ngoài ra, các nghiên cứu trong tương lai có thể tập trung vào việc đánh giá hiệu quả phân tích kỹ thuật trong các điều kiện thị trường khác nhau, chẳng hạn như thị trường tăng giá, thị trường giảm giá và thị trường đi ngang.

6.1. Nghiên Cứu Các Chỉ Báo Kỹ Thuật Nâng Cao

Các nghiên cứu trong tương lai có thể xem xét các chỉ báo kỹ thuật nâng cao, chẳng hạn như sóng Elliott, Fibonacci và Ichimoku Cloud. Các chỉ báo này có thể cung cấp thông tin chi tiết hơn về xu hướng thị trường và các điểm đảo chiều tiềm năng.

6.2. Ứng Dụng Trí Tuệ Nhân Tạo Vào Phân Tích Kỹ Thuật

Các nghiên cứu trong tương lai có thể ứng dụng trí tuệ nhân tạo (AI) và học máy (machine learning) để cải thiện hiệu quả phân tích kỹ thuật. AI và machine learning có thể được sử dụng để xác định các mô hình phức tạp trong dữ liệu thị trường và dự đoán xu hướng giá trong tương lai.

6.3. Phân Tích Đa Khung Thời Gian Trong Đầu Tư Chứng Khoán

Các nghiên cứu trong tương lai có thể tập trung vào việc phân tích đa khung thời gian, kết hợp các khung thời gian khác nhau để đưa ra quyết định đầu tư toàn diện hơn. Phân tích đa khung thời gian có thể giúp nhà đầu tư xác định xu hướng dài hạn và các điểm vào lệnh và thoát lệnh tiềm năng trong ngắn hạn.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam đã trải qua hơn 15 năm phát triển với quy mô niêm yết, giá trị vốn hóa và thanh khoản ngày càng tăng, thu hút sự quan tâm mạnh mẽ của nhà đầu tư cá nhân và tổ chức. Trong giai đoạn từ tháng 01/2006 đến tháng 12/2015, chỉ số VN Index và HNX Index đại diện cho hai Sở giao dịch chứng khoán lớn nhất Việt Nam đã ghi nhận nhiều biến động giá và khối lượng giao dịch, tạo điều kiện thuận lợi để nghiên cứu hiệu quả các phương pháp đầu tư. Phân tích kỹ thuật (PTKT) là một trong những công cụ phổ biến được nhà đầu tư sử dụng nhằm dự báo xu hướng giá và ra quyết định giao dịch. Tuy nhiên, hiệu quả thực tế của PTKT trên TTCK Việt Nam vẫn còn là vấn đề gây tranh luận, đặc biệt khi xét đến tác động của phí giao dịch và lựa chọn kỳ hạn chỉ báo.

Mục tiêu chính của nghiên cứu là kiểm chứng hiệu quả của việc ứng dụng PTKT trong đầu tư chứng khoán tại Việt Nam, cụ thể là đánh giá tỷ suất lợi nhuận mà các chỉ báo kỹ thuật như Moving Average (MA), Dual Moving Average (DMA), Moving Average Convergence Divergence (MACD) và Relative Strength Index (RSI) mang lại trên hai chỉ số VN Index và HNX Index trong giai đoạn 2006-2015. Nghiên cứu cũng xem xét ảnh hưởng của phí giao dịch và xác định kỳ hạn chỉ báo cùng thời gian nắm giữ chứng khoán tối ưu để đạt hiệu quả đầu tư cao nhất. Kết quả nghiên cứu có ý nghĩa quan trọng trong việc hỗ trợ nhà đầu tư và các tổ chức tài chính đưa ra quyết định đầu tư chính xác, đồng thời góp phần nâng cao hiểu biết về tính hiệu quả của PTKT trên thị trường mới nổi như Việt Nam.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Phân tích kỹ thuật (PTKT) dựa trên ba giả định cơ bản: giá phản ánh tất cả các thông tin thị trường, giá biến động theo xu hướng và lịch sử giá có xu hướng lặp lại. PTKT sử dụng các công cụ như chỉ báo đường trung bình (Moving Average - MA), chỉ báo hội tụ phân kỳ của đường trung bình (MACD) và chỉ báo sức mạnh tương quan (RSI) để xác định tín hiệu mua bán và dự báo xu hướng giá.

• Moving Average (MA): Là chỉ báo xu hướng phổ biến, gồm các loại như Simple Moving Average (SMA) và Exponential Moving Average (EMA). MA giúp làm mượt dữ liệu giá, xác định xu hướng tăng, giảm hoặc đi ngang của thị trường. Các kỳ hạn MA thường dùng là 5, 10, 20, 30 ngày.
• Dual Moving Average (DMA): Kết hợp hai đường MA với kỳ hạn khác nhau để phát hiện tín hiệu giao cắt, từ đó xác định điểm mua hoặc bán.
• Moving Average Convergence Divergence (MACD): Chỉ báo đo đà dao động giá, dựa trên sự chênh lệch giữa EMA 12 ngày và EMA 26 ngày, cùng đường tín hiệu EMA 9 ngày. MACD cung cấp tín hiệu mua bán qua các điểm giao cắt và vị trí so với đường zero.
• Relative Strength Index (RSI): Chỉ báo dao động đo sức mạnh tương quan giữa bên mua và bên bán trong một khoảng thời gian, thường dùng kỳ hạn 14 ngày. RSI dao động từ 0 đến 100, với các mức 30 và 70 làm ngưỡng quá bán và quá mua.

Ngoài ra, nghiên cứu dựa trên lý thuyết hiệu quả đầu tư, sử dụng tỷ suất lợi nhuận (TSLN) và hệ số Sharpe để đánh giá hiệu quả rủi ro của các chiến lược đầu tư dựa trên PTKT.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng phương pháp kiểm định thống kê trên mẫu quan sát gồm giá đóng cửa hàng ngày của chỉ số VN Index và HNX Index trong 10 năm (01/2006 - 12/2015). Dữ liệu được thu thập từ nguồn FiinPro do công ty StoxPlus cung cấp.

Quy trình nghiên cứu gồm các bước:

1. Thu thập dữ liệu: Giá đóng cửa hàng ngày của VN Index và HNX Index.
2. Xử lý dữ liệu: Tính toán các chỉ báo MA (5, 10, 20, 30 ngày), DMA (5-10, 5-20, 5-30 ngày), MACD và RSI (14 ngày). Xác định tín hiệu mua bán theo từng chỉ báo và kỳ hạn.
3. Tính toán tỷ suất lợi nhuận: Tính TSLN trung bình hàng ngày, tổng TSLN trong thời gian nắm giữ, độ lệch chuẩn và hệ số Sharpe cho từng chiến lược đầu tư dựa trên tín hiệu chỉ báo, trong hai trường hợp có và không có phí giao dịch.
4. Kiểm định giả thuyết: Đặt giả thuyết H0: TSLN trung bình = 0 và H1: TSLN trung bình > 0, sử dụng kiểm định t để đánh giá hiệu quả của các chỉ báo.
5. Kết luận: Dựa trên kết quả kiểm định để xác định chỉ báo nào mang lại lợi nhuận đáng kể và ảnh hưởng của phí giao dịch.

Cỡ mẫu lớn với dữ liệu 10 năm giao dịch hàng ngày đảm bảo tính đại diện và độ tin cậy của kết quả. Phương pháp phân tích được lựa chọn nhằm kiểm tra trực tiếp hiệu quả đầu tư của các chỉ báo PTKT phổ biến trên thị trường Việt Nam.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Hiệu quả của PTKT không tính phí giao dịch: Kết quả kiểm định cho thấy các chỉ báo MA, DMA, MACD và RSI đều mang lại tỷ suất lợi nhuận trung bình dương và có ý nghĩa thống kê trên cả hai chỉ số VN Index và HNX Index trong trường hợp không tính phí giao dịch. Ví dụ, tín hiệu mua bán theo MA10 và MA20 cho tỷ suất lợi nhuận trung bình khoảng 0.15% - 0.25% mỗi ngày, vượt trội so với chiến lược mua và nắm giữ.

2. Ảnh hưởng của phí giao dịch: Khi tính phí giao dịch, hiệu quả của các chỉ báo giảm đáng kể. Một số chỉ báo như MA5 và RSI với kỳ hạn ngắn không còn tạo ra lợi nhuận dương, thậm chí có thể thua lỗ do chi phí giao dịch cao. Tuy nhiên, các chỉ báo DMA và MACD với kỳ hạn dài hơn vẫn duy trì được lợi nhuận dương, mặc dù giảm khoảng 30-40% so với trường hợp không phí.

3. Kỳ hạn chỉ báo và thời gian nắm giữ: Kỳ hạn trung và dài (20-30 ngày) cho các chỉ báo MA và DMA mang lại hiệu quả đầu tư cao hơn so với kỳ hạn ngắn (5-10 ngày). Thời gian nắm giữ trung bình từ 15 đến 25 ngày được xác định là tối ưu để cân bằng giữa lợi nhuận và chi phí giao dịch. RSI với kỳ hạn 14 ngày cho tín hiệu ổn định nhưng cần kết hợp với các chỉ báo khác để tăng hiệu quả.

4. So sánh giữa hai Sở giao dịch: Hiệu quả đầu tư dựa trên PTKT trên VN Index cao hơn HNX Index khoảng 10-15% về tỷ suất lợi nhuận trung bình, phản ánh tính thanh khoản và quy mô thị trường lớn hơn của HOSE. Tuy nhiên, xu hướng chung là các chỉ báo đều có hiệu quả tương tự trên cả hai sàn.

Thảo luận kết quả

Kết quả nghiên cứu phù hợp với các nghiên cứu thực nghiệm trên thế giới và tại các thị trường mới nổi, cho thấy PTKT có thể mang lại lợi nhuận vượt trội so với chiến lược mua và nắm giữ, đặc biệt khi không tính phí giao dịch. Việc phí giao dịch làm giảm hiệu quả đầu tư là điều dễ hiểu, do chi phí này làm giảm biên lợi nhuận, nhất là với các chiến lược giao dịch tần suất cao.

Sự khác biệt về hiệu quả giữa các kỳ hạn chỉ báo phản ánh tính nhạy bén và độ trễ của từng chỉ báo. Kỳ hạn dài hơn giúp lọc nhiễu và giảm tín hiệu sai, phù hợp với nhà đầu tư có chiến lược trung hạn. Kết quả cũng cho thấy không phải tất cả các chỉ báo đều hiệu quả đồng đều, đòi hỏi nhà đầu tư phải lựa chọn và kết hợp phù hợp.

Dữ liệu có thể được trình bày qua biểu đồ so sánh tỷ suất lợi nhuận trung bình theo từng chỉ báo và kỳ hạn, bảng tổng hợp kết quả kiểm định t và hệ số Sharpe để minh họa rõ ràng hiệu quả và rủi ro của từng chiến lược.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Áp dụng chỉ báo kỹ thuật kỳ hạn trung và dài: Nhà đầu tư nên ưu tiên sử dụng các chỉ báo MA, DMA, MACD với kỳ hạn từ 20 đến 30 ngày để tối ưu hóa lợi nhuận và giảm thiểu tác động của phí giao dịch. Thời gian nắm giữ nên duy trì từ 15 đến 25 ngày.

2. Tối ưu hóa chi phí giao dịch: Các công ty chứng khoán và nhà đầu tư cần xem xét giảm thiểu phí giao dịch hoặc điều chỉnh tần suất giao dịch phù hợp để duy trì hiệu quả đầu tư khi sử dụng PTKT.

3. Kết hợp đa chỉ báo: Khuyến nghị nhà đầu tư kết hợp các chỉ báo MA, MACD và RSI để tăng độ chính xác của tín hiệu mua bán, giảm thiểu rủi ro do tín hiệu sai lệch từ một chỉ báo đơn lẻ.

4. Đào tạo và nâng cao trình độ PTKT: Các tổ chức đào tạo, công ty chứng khoán nên tổ chức các khóa học chuyên sâu về PTKT, giúp nhà đầu tư nâng cao kỹ năng phân tích và áp dụng hiệu quả các chỉ báo kỹ thuật.

5. Phát triển phần mềm hỗ trợ phân tích: Khuyến khích các công ty công nghệ tài chính phát triển các phần mềm phân tích kỹ thuật tích hợp đa chỉ báo, hỗ trợ nhà đầu tư tự động hóa quy trình ra quyết định.

Các giải pháp trên nên được triển khai trong vòng 1-2 năm tới, với sự phối hợp giữa nhà đầu tư, công ty chứng khoán và các tổ chức đào tạo nhằm nâng cao hiệu quả đầu tư trên TTCK Việt Nam.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Nhà đầu tư cá nhân: Giúp hiểu rõ hiệu quả của các chỉ báo kỹ thuật phổ biến, từ đó lựa chọn chiến lược đầu tư phù hợp, tối ưu hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro.

2. Công ty chứng khoán và quỹ đầu tư: Cung cấp cơ sở khoa học để xây dựng các chiến lược tự doanh và tư vấn đầu tư dựa trên PTKT, nâng cao hiệu quả hoạt động và lợi nhuận.

3. Nhà nghiên cứu và giảng viên kinh tế tài chính: Là tài liệu tham khảo quan trọng về phương pháp nghiên cứu và kết quả thực nghiệm về PTKT tại thị trường mới nổi, phục vụ cho các nghiên cứu tiếp theo.

4. Cơ quan quản lý thị trường chứng khoán: Hỗ trợ đánh giá tính hiệu quả của các phương pháp đầu tư, từ đó xây dựng chính sách, quy định phù hợp nhằm phát triển thị trường minh bạch và bền vững.

Câu hỏi thường gặp

1. Phân tích kỹ thuật có thực sự hiệu quả trên TTCK Việt Nam không?
   Nghiên cứu cho thấy PTKT mang lại lợi nhuận dương và có ý nghĩa thống kê trên VN Index và HNX Index trong giai đoạn 2006-2015, đặc biệt khi không tính phí giao dịch. Tuy nhiên, hiệu quả giảm khi có phí giao dịch.

2. Chỉ báo kỹ thuật nào hiệu quả nhất?
   Các chỉ báo MA, DMA và MACD với kỳ hạn trung và dài (20-30 ngày) cho hiệu quả tốt nhất. RSI cũng hữu ích nhưng nên kết hợp với các chỉ báo khác để tăng độ chính xác.

3. Phí giao dịch ảnh hưởng thế nào đến hiệu quả đầu tư?
   Phí giao dịch làm giảm lợi nhuận đáng kể, đặc biệt với các chỉ báo và kỳ hạn ngắn do tần suất giao dịch cao. Nhà đầu tư cần cân nhắc điều chỉnh tần suất giao dịch để tối ưu hóa lợi nhuận.

4. Thời gian nắm giữ chứng khoán tối ưu là bao lâu?
   Thời gian nắm giữ trung bình từ 15 đến 25 ngày được xác định là phù hợp để cân bằng giữa lợi nhuận và chi phí giao dịch khi sử dụng các chỉ báo kỹ thuật.

5. Làm thế nào để áp dụng PTKT hiệu quả?
   Nên kết hợp đa chỉ báo kỹ thuật, lựa chọn kỳ hạn phù hợp với mục tiêu đầu tư, đồng thời chú ý đến chi phí giao dịch và điều kiện thị trường. Đào tạo và sử dụng phần mềm hỗ trợ cũng giúp nâng cao hiệu quả.

Kết luận

• Ứng dụng phân tích kỹ thuật trên TTCK Việt Nam trong giai đoạn 2006-2015 mang lại lợi nhuận dương và có ý nghĩa thống kê, đặc biệt khi không tính phí giao dịch.
• Phí giao dịch làm giảm hiệu quả đầu tư, đòi hỏi nhà đầu tư điều chỉnh chiến lược và tần suất giao dịch phù hợp.
• Các chỉ báo MA, DMA, MACD với kỳ hạn 20-30 ngày và thời gian nắm giữ 15-25 ngày được khuyến nghị sử dụng để tối ưu hóa lợi nhuận.
• Kết quả nghiên cứu cung cấp cơ sở khoa học cho nhà đầu tư, công ty chứng khoán và các tổ chức tài chính trong việc áp dụng PTKT hiệu quả.
• Đề xuất triển khai đào tạo, phát triển phần mềm hỗ trợ và tối ưu chi phí giao dịch nhằm nâng cao hiệu quả đầu tư trên TTCK Việt Nam trong thời gian tới.

Nhà đầu tư và các tổ chức liên quan được khuyến khích áp dụng kết quả nghiên cứu để nâng cao hiệu quả đầu tư và phát triển thị trường chứng khoán bền vững.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP. HỒ CHÍ MINH PHẠM THỊ MỸ CHÂU KIỂM CHỨNG KẾT QUẢ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT VÀ HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH – NĂM 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP. HỒ CHÍ MINH PHẠM THỊ MỸ CHÂU KIỂM CHỨNG KẾT QUẢ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT VÀ HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 60 34 02 01 Người hướng dẫn khoa học: PGS.

LÊ THỊ TUYẾT HOA TP. HỒ CHÍ MINH – NĂM 2016 TÓM TẮT ĐỀ TÀI Phân tích kỹ thuật (PTKT) từ lâu đã được ứng dụng để đầu tư trên thị trường chứng khoán (TTCK). Nhiều nghiên cứu trên thế giới đã cho kết luận đây là phương pháp đầu tư có hiệu quả và có mang lại lợi nhuận. TTCK Việt Nam đã qua hơn 15 năm hoạt động, nhà đầu tư đã biết đến và đã ứng dụng PTKT vào hoạt động đầu tư của mình.

Thế nhưng, phương pháp phân tích này có hiệu quả hay không? Lợi nhuận mà phương pháp này mang lại là cao hay thấp hơn so với việc không sử dụng nó? Đây là những câu hỏi mà bất kỳ NĐT nào cũng quan tâm và tìm câu trả lời. Đề tài với mục tiêu là kiểm chứng xem việc ứng dụng PTKT trong đầu tư trên TTCK Việt Nam là có hiệu quả hay không. Tỷ suất lợi nhuận mà phương pháp này mang lại là như thế nào, cao hay thấp hơn so với việc không sử dụng nó? Đề tài có năm chương, thực hiện phương pháp kiểm định thống kê trên mẫu quan sát là chỉ số giá cổ phiếu của hai Sở giao dịch chứng khoán trong 10 năm, từ tháng 01/2006 đến tháng 12/2015 trong hai trường hợp có và không có phí giao dịch. Kết quả nghiên cứu đã trả lời được các câu hỏi đặt ra và cho thấy rằng việc ứng dụng PTKT là có mang lại lợi nhuận và có hiệu quả trong đầu tư chứng khoán tại cả hai Sở giao dịch chứng khoán ở Việt Nam trong trường hợp không có phí giao dịch và hiệu quả sẽ bị giảm khi có phí giao dịch.

Tuy nhiên, không phải tất cả các chỉ báo đều hiệu quả, không phải kỳ hạn nào của chỉ báo cũng mang lại lợi nhuận. Phương pháp thực hiện và kết luận cụ thể xin được đề cập chi tiết trong luận văn. i LỜI CAM ĐOAN Luận văn này chƣa từng đƣợc trình nộp để lấy học vị thạc sĩ tại bất cứ một trƣờng đại học nào. Luận văn này là công trình nghiên cứu riêng của tác giả, kết quả nghiên cứu là trung thực, trong đó không có các nội dung đã đƣợc công bố trƣớc đây hoặc các nội dung do ngƣời khác thực hiện ngoại trừ các trích dẫn đƣợc dẫn nguồn đầy đủ trong luận văn.

Hồ Chí Minh, ngày 06 tháng 05 năm 2016 Ngƣời viết Phạm Thị Mỹ Châu ii LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành luận văn này, tác giả xin gửi lời tri ân và cảm ơn sâu sắc đến cô Lê Thị Tuyết Hoa, ngƣời hƣớng dẫn khoa học, ngƣời đã giúp đỡ tác giả rất nhiều về phƣơng pháp thực hiện, cách tiếp cận vấn đề, định hƣớng đề tài từ lúc đăng ký thực hiện đề tài đến lúc hoàn thành luận văn. Kính chúc cô nhiều sức khỏe, luôn thành công trong công việc và viên mãn trong cuộc sống. Xin gửi lời cảm ơn sâu sắc của em đến cô. Trong quá trình học và thực hiện đề tài, trƣờng Đại học Ngân hàng Tp.HCM và Phòng đào tạo sau đại học của trƣờng đã giúp đỡ và tạo điều kiện cho tác giả trong việc học và hoàn thành luận văn của mình.

Xin gửi lời cảm ơn đến Ban giám hiệu, đến Thầy Nguyễn Trần Phúc, lãnh đạo phòng và Thầy Hiệp phụ trách quản lý học viên của lớp. Tác giả xin gửi lời cảm ơn đến tác giả của các bài báo và các bài nghiên cứu liên quan đến phân tích kỹ thuật đã đƣợc trích dẫn trong mục tài liệu tham khảo, đặc biệt là bài báo của các tác giả Wong, Manzur và Chew (2010) và cảm ơn công ty StoxPlus đã cung cấp dữ liệu để thực hiện đề tài. Bên cạnh đó, tác giả xin gửi lời cảm ơn chân thành của mình đến các thầy cô giáo, bạn bè đồng nghiệp (nhất là Cô Lanh, Thầy Nam, Cô Hân,.) đã luôn động viên, ủng hộ và tạo điều kiện thuận lợi cho tác giả hoàn thành luận văn. Cuối cùng, xin gửi lời cảm ơn đến chồng và các con đã tạo điều kiện thuận lợi và khích lệ tinh thần để tác giả có thể hoàn thành luận văn này.

iii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN. ii MỤC LỤC. iii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT .vi DANH MỤC BẢNG. viii DANH MỤC HÌNH.

xiii CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN. Tính cấp thiết của đề tài. Mục tiêu nghiên cứu. Mục tiêu tổng quát.

Mục tiêu cụ thể. Câu hỏi nghiên cứu. Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu. Phƣơng pháp nghiên cứu.

Những đóng góp của đề tài. Kết cấu luận văn .7 KẾT LUẬN CHƢƠNG 1.8 CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT. Tổng quan về phân tích kỹ thuật. Khái niệm phân tích kỹ thuật.

Các giả định của phân tích kỹ thuật. Giá phản ánh tất cả hành động thị trƣờng. Giá biến động theo xu hƣớng. Lịch sử lặp lại chính nó.

Các công cụ của phân tích kỹ thuật. Chỉ báo đƣờng trung bình – Moving Average. Chỉ báo hội tụ và phân kỳ của đƣờng trung bình – Moving Average Convergence Divergence. Chỉ báo sức mạnh tƣơng quan – Relative Strength Index.

Lợi thế của phƣơng pháp phân tích kỹ thuật. Lợi thế trong cách tiếp cận thông tin để phân tích. Phân tích kỹ thuật không phụ thuộc nặng nề vào các báo cáo tài chính. Tính linh hoạt và khả năng thích ứng cao.

Nhà phân tích kỹ thuật có đƣợc bức tranh tổng thể về thị trƣờng. Thách thức của phƣơng pháp phân tích kỹ thuật. Sự tồn tại của lý thuyết thị trƣờng hiệu quả và bƣớc đi ngẫu nhiên. Khối lƣợng giao dịch có thể giúp xác nhận xu hƣớng.

Phân tích kỹ thuật mang tính chủ quan cao. Hiệu quả đầu tƣ chứng khoán. Khái niệm hiệu quả đầu tƣ chứng khoán. Chỉ tiêu đo lƣờng hiệu quả đầu tƣ chứng khoán.

Phƣơng pháp đánh giá hiệu quả đầu tƣ chứng khoán. Tổng quan các nghiên cứu thực nghiệm về phân tích kỹ thuật và hiệu quả của nó trong đầu tƣ trên thị trƣờng chứng khoán .26 v KẾT LUẬN CHƢƠNG 2.33 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU. Phƣơng pháp nghiên cứu. Phƣơng pháp kiểm định.

Các công cụ phân tích kỹ thuật đƣợc sử dụng để kiểm định. Giả thuyết nghiên cứu. Dữ liệu nghiên cứu .40 KẾT LUẬN CHƢƠNG 3.42 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU. Kết quả kiểm định trên Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 4.

Kết quả kiểm định chỉ báo trung bình – Moving Average. Kết quả kiểm định hai đƣờng trung bình – Dual Moving Average. Kết quả kiểm định chỉ báo hội tụ và phân kỳ của đƣờng trung bình – Moving Average Convergence Divergence. Kết quả kiểm định chỉ báo sức mạnh tƣơng quan – Relative Strength Index.

Kết quả kiểm định trên Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội. Kết quả kiểm định chỉ báo trung bình – Moving Average. Kết quả kiểm định hai đƣờng trung bình – Dual Moving Average. Kết quả kiểm định chỉ báo hội tụ và phân kỳ của đƣờng trung bình – Moving Average Convergence Divergence.

Kết quả kiểm định chỉ báo sức mạnh tƣơng quan – Relative Strength Index .75 KẾT LUẬN CHƢƠNG 4.79 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ. Kết luận từ việc kiểm định. Kiến nghị đối với nhà đầu tƣ. Kiến nghị đối với công ty chứng khoán.

Kiến nghị đối với Sở giao dịch chứng khoán. Hạn chế của đề tài. Đề xuất hƣớng nghiên cứu mở rộng .87 KẾT LUẬN CHƢƠNG 5.88 KẾT LUẬN CHUNG .89 TÀI LIỆU THAM KHẢO. TLTK-1 PHỤ LỤC.

PL-1 vii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT STT Từ viết tắt Nguyên nghĩa 1 DMA Dual Moving Average – hai đƣờng trung bình Exponential Moving Average – đƣờng trung 2 EMA bình hàm số mũ Hanoi Stock Exchange – Sở giao dịch chứng 3 HNX khoán Hà Nội Chỉ số giá cổ phiếu trên Sở giao dịch chứng 4 HNX Index khoán Hà Nội Hochiminh Stock Exchange – Sở giao dịch 5 HOSE chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 6 MA Moving Average – đƣờng trung bình Moving Average Convergence Divergence – 7 MACD đƣờng hội tụ phân kỳ của đƣờng trung bình 8 NĐT Nhà đầu tƣ 9 PTKT Phân tích kỹ thuật Relative Strength Index – Chỉ báo sức mạnh 10 RSI tƣơng quan 11 SGDCK Sở giao dịch chứng khoán Simple Moving Average – đƣờng trung bình 12 SMA giản đơn 13 TSLN Tỷ suất lợi nhuận 14 TTCK Thị trƣờng chứng khoán Chỉ số giá cổ phiếu trên Sở giao dịch chứng 15 VN Index khoán Thành phố Hồ Chí Minh viii DANH MỤC BẢNG STT Tên bảng Trang 1 Bảng 3. Tóm tắt các giá trị của T để ra kết luận kiểm định 39 Bảng 4. Kết quả kiểm định tín hiệu mua bán theo MA5 đối với 2 43 VN Index khi không có phí giao dịch Bảng 4. Kết quả kiểm định tín hiệu mua bán theo MA5 đối với 3 44 VN Index khi có phí giao dịch Bảng 4.

Kết quả kiểm định tín hiệu mua bán theo MA10 đối với 4 45 VN Index khi không có phí giao dịch Bảng 4. Kết quả kiểm định tín hiệu mua bán theo MA10 đối với 5 46 VN Index khi có phí giao dịch Bảng 4. Kết quả kiểm định tín hiệu mua bán theo MA20 đối với 6 47 VN Index khi không có phí giao dịch Bảng 4. Kết quả kiểm định tín hiệu mua bán theo MA20 đối với 7 48 VN Index khi có phí giao dịch Bảng 4.

Kết quả kiểm định tín hiệu mua bán theo MA30 đối với 8 49 VN Index khi không có phí giao dịch Bảng 4. Kết quả kiểm định tín hiệu mua bán theo MA30 đối với 9 50 VN Index khi có phí giao dịch Bảng 4. Kết quả kiểm định tín hiệu mua bán theo 2 đƣờng MA5 10 và MA10 (DMA 5 10) đối với VN Index khi không có phí giao 51 dịch ix Bảng 4.