Phân tích tình hình sử dụng vốn lưu động tại Công ty CP Nhựa Bình Minh

Khóa luận tốt nghiệp: Phân tích tình hình sử dụng vốn lưu động tại Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh

• Tác giả: Vũ Thị Nhung
• Người hướng dẫn: ThS. Nguyễn Hoàng Diệu Linh
• Trường học: Học viện Chính sách và Phát triển
• Chuyên ngành: Tài chính
• Đề tài: Phân tích tình hình sử dụng vốn lưu động tại Công ty CP Nhựa Bình Minh
• Loại tài liệu: Khóa luận tốt nghiệp
• Năm xuất bản: 2026
• Địa điểm: Hà Nội

Nội dung chính

Bối cảnh và vấn đề nghiên cứu

Khóa luận tốt nghiệp chuyên ngành Tài chính của tác giả Vũ Thị Nhung (mã sinh viên: 7133402042, lớp TC13A), dưới sự hướng dẫn khoa học của ThS. Nguyễn Hoàng Diệu Linh tại Học viện Chính sách và Phát triển (thuộc Bộ Tài chính và Bộ Giáo dục và Đào tạo), được hoàn thành vào tháng 3 năm 2026. Đề tài tập trung phân tích thực trạng quản trị tài chính ngắn hạn tại Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh (mã chứng khoán: BMP).

Về bối cảnh thực tiễn, tác giả chỉ ra rằng trong môi trường kinh tế toàn cầu và Việt Nam nhiều biến động, mức độ cạnh tranh giữa các doanh nghiệp sản xuất diễn ra quyết liệt. Đối với các doanh nghiệp sản xuất quy mô lớn trong ngành nhựa vật liệu xây dựng, nhu cầu thị trường giai đoạn 2022–2024 có xu hướng suy giảm, dòng tiền và chi phí nguyên vật liệu đầu vào thường xuyên biến động. Vốn lưu động được xác định là nguồn lực tài chính giữ vai trò vận hành thường xuyên, bảo đảm khả năng thanh toán và tính liên tục của chu kỳ sản xuất – kinh doanh. Dù Nhựa Bình Minh đã áp dụng các biện pháp tối ưu chi phí và kiểm soát hàng tồn kho, doanh nghiệp vẫn gặp phải những vấn đề nhất định trong việc luân chuyển vốn và cân đối cơ cấu tài trợ ngắn hạn. Đáng chú ý, tại phần tính cấp thiết ở Lời mở đầu, văn bản có sự nhầm lẫn câu chữ khi ghi mục tiêu "đề xuất giải pháp phù hợp với xu hướng phát triển của ngành thép", dù toàn bộ đối tượng, phạm vi và nội dung nghiên cứu xuyên suốt của khóa luận là doanh nghiệp sản xuất ống nhựa xây dựng.

Mục tiêu nghiên cứu của khóa luận được xác định cụ thể qua 4 nhiệm vụ:

• Hệ thống hóa cơ sở lý luận về vốn lưu động và hiệu quả sử dụng vốn lưu động trong doanh nghiệp, tạo nền tảng vững chắc cho các phân tích tiếp theo.
• Đánh giá thực trạng quản lý và sử dụng vốn lưu động tại Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh thông qua các chỉ tiêu tài chính cùng những yếu tố tác động trong giai đoạn 2022 – 2024.
• Đánh giá mức độ hiệu quả, điểm mạnh, điểm hạn chế, đối thủ cạnh tranh và những vấn đề tồn tại trong công tác quản trị vốn lưu động của doanh nghiệp.
• Đề xuất các giải pháp mang tính thực tiễn nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn lưu động, nâng cao tình hình tài chính của Công ty trong bối cảnh thị trường kinh tế nhiều biến động như hiện nay.

Đối tượng và phạm vi nghiên cứu:

• Đối tượng nghiên cứu: Vốn lưu động và hiệu quả sử dụng vốn lưu động tại Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh.
• Phạm vi nội dung: Tình hình quản lý, sử dụng, cơ cấu vốn lưu động, cùng các chỉ tiêu tài chính phản ánh tốc độ luân chuyển, khả năng sinh lời và năng lực thanh toán ngắn hạn.
• Phạm vi không gian: Nghiên cứu thực hiện tại Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh.
• Phạm vi thời gian: Khai thác chuỗi dữ liệu tài chính trong giai đoạn 3 năm từ 2022 đến 2024.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp

Khóa luận tiếp cận cơ sở lý luận tài chính doanh nghiệp thông qua các giáo trình trong nước của Lưu Thị Hương (2005), Nguyễn Hải Sản (2001), PGS. Vũ Duy Hào (2000), cùng nghiên cứu quốc tế của Brigham và Ehrhardt (2018), Gitman (2015). Vốn lưu động (Gross Working Capital) được định nghĩa là toàn bộ giá trị bằng tiền của các tài sản ngắn hạn được doanh nghiệp sử dụng nhằm duy trì hoạt động kinh doanh thường xuyên. Vốn lưu động ròng (Net Working Capital - NWC) là phần chênh lệch giữa tài sản ngắn hạn và nợ ngắn hạn, đóng vai trò tạo vùng đệm an toàn thanh khoản.

Hệ thống chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn lưu động được tác giả phân chia thành 4 nhóm công thức đo lường:

• Nhóm khả năng luân chuyển vốn: Số vòng quay vốn lưu động = Doanh thu thuần / Vốn lưu động bình quân; Kỳ luân chuyển vốn lưu động = 360 / Số vòng quay vốn lưu động.
• Nhóm khả năng sinh lời: Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu (ROS = Lợi nhuận sau thuế / Doanh thu thuần); Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA = Lợi nhuận sau thuế / Tổng tài sản); Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE = Lợi nhuận sau thuế / Vốn chủ sở hữu bình quân); Tỷ suất sinh lời vốn lưu động = (Lợi nhuận sau thuế / Vốn lưu động bình quân) × 100%.
• Nhóm quản lý các bộ phận vốn lưu động: Vòng quay hàng tồn kho = Giá vốn hàng bán / Hàng tồn kho bình quân; Thời gian luân chuyển hàng tồn kho = 360 / Vòng quay hàng tồn kho; Vòng quay các khoản phải thu = Doanh thu thuần / Khoản phải thu bình quân; Kỳ thu tiền bình quân = 360 / Vòng quay các khoản phải thu.
• Nhóm khả năng thanh toán: Hệ số thanh toán hiện hành = Tài sản ngắn hạn / Nợ ngắn hạn; Hệ số thanh toán nhanh = (Tài sản ngắn hạn − Hàng tồn kho) / Nợ ngắn hạn; Hệ số thanh toán tức thời = Tiền và các khoản tương đương tiền / Nợ ngắn hạn.

Khung phân tích nhân tố tác động gồm hai nhóm:

• Nhóm khách quan: Biến động điều kiện kinh tế - thị trường; chính sách tiền tệ, thuế, lãi suất và khung pháp lý; khả năng tiếp cận nguồn vốn tín dụng; các biến cố và rủi ro bất thường.
• Nhóm chủ quan: Năng lực dự báo và xác định nhu cầu vốn lưu động; chính sách quản lý hàng tồn kho và công nợ; chính sách dự trữ tiền mặt; đặc thù ngành nhựa (phụ thuộc hạt nhựa nhập khẩu như PVC, HDPE, PP chịu rủi ro tỷ giá và giá thế giới, sức ép cạnh tranh bán chịu); trình độ lao động cùng mức độ đầu tư công nghệ.

Phương pháp nghiên cứu được triển khai kết hợp:

• Phương pháp thống kê – tổng hợp số liệu: Thu thập, phân loại các chỉ tiêu trên bảng cân đối kế toán, báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh.
• Phương pháp so sánh: Đánh giá biến động qua các năm 2022, 2023 và 2024 theo số tuyệt đối và tỷ lệ tương đối, so sánh đối chuẩn với đối thủ cùng ngành là Công ty Cổ phần Nhựa Thiếu niên Tiền Phong (NTP).
• Phương pháp phân tích và tổng hợp tài liệu: Khái quát lịch sử hình thành, mô hình tổ chức, chuỗi cung ứng và định hướng phát triển của doanh nghiệp.
• Phương pháp xử lý số liệu: Tính toán hệ số tài chính và trực quan hóa qua biểu đồ.

Nguồn dữ liệu nghiên cứu:

• Báo cáo tài chính kiểm toán các năm 2022, 2023, 2024 của BMP.
• Tài liệu nội bộ liên quan đến sản xuất, năng lực nhà máy và mạng lưới bán hàng của BMP.
• Dữ liệu thứ cấp từ báo cáo ngành nhựa, tài liệu học thuật và thông tin công bố của các đối thủ cạnh tranh.

Nội dung chính theo từng chương

Chương 1: Cơ sở lý luận về vốn lưu động và hiệu quả sử dụng vốn lưu động trong doanh nghiệp

Chương 1 hệ thống hóa các khái niệm nền tảng về vốn lưu động, khẳng định vai trò bảo đảm vận hành liên tục các khâu dự trữ, sản xuất và tiêu thụ. Tác giả phân tích 5 đặc điểm vận động của vốn lưu động: luân chuyển toàn bộ giá trị trong một chu kỳ kinh doanh; tốc độ thu hồi nhanh; liên tục biến đổi hình thái từ tiền tệ sang hàng tồn kho, chi phí sản xuất dở dang, thành phẩm, khoản phải thu rồi quay về tiền tệ; quy mô thay đổi theo nhu cầu sản xuất; liên kết trực tiếp với an toàn thanh khoản ngắn hạn.

Vốn lưu động được phân loại theo 3 tiêu thức: theo giai đoạn sản xuất kinh doanh (vốn dự trữ, vốn sản xuất, vốn lưu thông); theo nguồn hình thành (vốn chủ sở hữu, vốn tự có ngắn hạn, vốn vay ngân hàng, vốn huy động qua cổ phiếu/trái phiếu); theo hình thái biểu hiện (vốn vật tư hàng hóa, vốn bằng tiền, vốn trong thanh toán). Tác giả thiết lập hệ thống công thức đo lường hiệu quả quản trị và chỉ ra đặc thù ngành nhựa: do nguyên liệu hạt nhựa chiếm tỷ trọng lớn và phụ thuộc nhập khẩu nên lượng vốn ứ đọng trong hàng tồn kho thường ở mức cao, đồng thời áp lực cạnh tranh buộc doanh nghiệp phải duy trì chính sách bán chịu linh hoạt làm phát sinh khoản phải thu lớn.

Chương 2: Thực trạng hiệu quả sử dụng vốn lưu động tại Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh giai đoạn 2022 – 2024

Chương này đi sâu vào doanh nghiệp nghiên cứu. BMP thành lập năm 1977 từ việc hợp nhất Công ty Kepivi và Công ty Kiều Tinh, cổ phần hóa năm 2004, niêm yết trên HOSE năm 2006. Giai đoạn 2018–2020, BMP trở thành thành viên của Tập đoàn SCG (Thái Lan). Doanh nghiệp sở hữu 4 nhà máy tại TP.HCM, Bình Dương, Long An, Hưng Yên với công suất 150, hệ thống 1.950 cửa hàng phân phối (tính đến năm 2022) và quy mô khoảng 1.300 nhân sự (năm 2025). Sản phẩm chính gồm ống và phụ kiện PVC-U, HDPE, PP-R và bình phun nông nghiệp. Về bộ máy, BMP vận hành cơ cấu công ty cổ phần tiêu chuẩn nhưng có điểm đặc thù là thiết lập Văn phòng ESG trực thuộc điều hành. Đối thủ cạnh tranh trực tiếp được phân tích gồm Nhựa Tiền Phong (NTP), Công ty Cổ phần Đại Đồng Tiến, Công ty Cổ phần Sản xuất Nhựa Duy Tân và Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nhật.

Chỉ tiêu tài chính tài sản và nguồn vốn	Năm 2022	Năm 2023	Năm 2024	Biến động 2023/2022	Biến động 2024/2023
Tổng tài sản (triệu đồng)	—	—	—	+210.209 (+6,90%)	-54.506 (-1,67%)
Tỷ trọng Tài sản ngắn hạn	72,75%	79,69%	81,12%	+6,94%	+1,43%
Tỷ trọng Tài sản dài hạn	27,25%	20,31%	18,88%	-6,94%	-1,43%
Tiền và tương đương tiền	—	—	—	+129,07%	-38,62%
Tỷ trọng đầu tư tài chính ngắn hạn/TSNH	—	—	54,31%	—	—
Biến động khoản phải thu ngắn hạn	—	—	—	-37,56%	Tăng nhẹ
Biến động hàng tồn kho	—	—	—	-36,86%	+27,28%
Tỷ trọng Vốn chủ sở hữu/Nguồn vốn	86,09%	82,63%	84,42%	-3,46%	+1,79%
Tỷ trọng Nợ phải trả/Nguồn vốn	13,91%	17,37%	15,58%	+3,46%	-1,79%

Về quy mô tài sản và nguồn vốn, tổng tài sản năm 2023 tăng 210.209 triệu đồng (+6,90%) nhưng giảm 54.506 triệu đồng (-1,67%) trong năm 2024. Cơ cấu tài sản có xu hướng ngắn hạn hóa mạnh mẽ khi tỷ trọng tài sản ngắn hạn tăng liên tục từ 72,75% (năm 2022) lên 79,69% (năm 2023) và đạt 81,12% (năm 2024), trong khi tài sản dài hạn giảm từ 27,25% xuống 18,88%. Trong tài sản ngắn hạn, đầu tư tài chính ngắn hạn giữ tỷ trọng chi phối (đạt 54,31% năm 2024). Tiền và tương đương tiền tăng vọt 129,07% năm 2023 rồi giảm 38,62% năm 2024 do tái giải ngân. Hàng tồn kho và phải thu giảm mạnh trong năm 2023 nhờ tối ưu hóa chuỗi cung ứng, sau đó hàng tồn kho tăng 27,28% vào năm 2024. Về nguồn vốn, công ty duy trì tỷ lệ đòn bẩy tài chính thấp, vốn chủ sở hữu luôn chiếm trên 82% tổng nguồn vốn (đạt 84,42% năm 2024), nợ phải trả chỉ chiếm 15,58%.

Chỉ tiêu kết quả kinh doanh	2022	2023	2024	Biến động 2023/2022 (%)	Biến động 2024/2023 (%)
Doanh thu thuần về bán hàng & CCDV	5.305	—	—	—	-10%
Giá vốn hàng bán	4.512	—	—	—	-14%
Lợi nhuận gộp về bán hàng & CCDV	1.793	—	—	—	-6%
Doanh thu hoạt động tài chính	—	—	—	—	-34%
Chi phí tài chính	—	—	—	—	+12%
Trong đó: Chi phí lãi vay (triệu đồng)	28	39	21	+39,29%	-46,00%
Chi phí bán hàng	—	—	—	—	-18%
Chi phí quản lý doanh nghiệp	—	—	—	—	+12%
Lợi nhuận sau thuế TNDN	—	—	—	—	-5%
Hệ số GVHB/DTT (%)	72,32%	58,96%	56,92%	-18,47%	-3,46%
Hệ số CPBH/DTT (%)	8,67%	13,11%	12,04%	+51,21%	-8,16%
Hệ số CPQLDN/DTT (%)	2,22%	2,07%	2,59%	-6,76%	+25,12%

Phân tích kết quả kinh doanh giai đoạn 2022–2024 phản ánh hiệu quả tối ưu giá vốn: Hệ số Giá vốn hàng bán trên Doanh thu thuần giảm từ 72,32% (năm 2022) xuống 58,96% (năm 2023) và 56,92% (năm 2024). Chi phí lãi vay ghi nhận mức rất thấp trong cơ cấu chi phí (chỉ 28 triệu đồng năm 2022, 39 triệu đồng năm 2023 và giảm xuống 21 triệu đồng năm 2024). Ngược lại, chi phí bán hàng tăng cao trong năm 2023 đưa hệ số CPBH/DTT từ 8,67% lên 13,11%, sau đó giảm nhẹ về 12,04% vào năm 2024.

Về công tác quản trị vốn lưu động, tác giả ghi nhận BMP có tính thanh khoản cao, cơ cấu tài chính tự chủ vững chắc, kiểm soát tốt nợ xấu và tồn kho trong năm 2023. Tuy nhiên, mặt hạn chế là việc suy giảm tỷ trọng tài sản dài hạn có thể hạn chế năng lực đầu tư mở rộng công nghệ dài hạn, cùng sự phụ thuộc vào biến động giá hạt nhựa nguyên liệu đầu vào.

Chương 3: Giải pháp tối ưu hóa vốn lưu động tại Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh

Chương 3 xây dựng định hướng phát triển trong bối cảnh phục hồi kinh tế và cạnh tranh ngành. Tác giả vận dụng mô hình phân tích SWOT đối với Nhựa Bình Minh:

• Điểm mạnh (Strengths): Nền tảng tài chính an toàn với vốn chủ sở hữu trên 84%, khả năng sinh lời vượt trội, thương hiệu uy tín lâu năm, mạng lưới phân phối rộng khắp (1.950 đại lý) và hỗ trợ quản trị chuỗi cung ứng từ Tập đoàn SCG.
• Điểm yếu (Weaknesses): Tỷ trọng tài sản dài hạn sụt giảm liên tục, chi phí bán hàng còn chiếm tỷ lệ tương đối lớn trên doanh thu, khả năng chịu tác động trực tiếp khi giá hạt nhựa thế giới tăng.
• Cơ hội (Opportunities): Nhu cầu đầu tư công và hạ tầng cấp thoát nước, các dự án xây dựng phục hồi thúc đẩy tiêu thụ ống nhựa kỹ thuật chất lượng cao; xu hướng sản phẩm xanh đáp ứng tiêu chuẩn quốc tế (SGBP, WRAS).
• Thách thức (Threats): Cạnh tranh quyết liệt từ Nhựa Tiền Phong ở phân khúc ống hạ tầng và các đối thủ Đại Đồng Tiến, Duy Tân, Nhựa Việt Nhật; rủi ro tỷ giá và biến động thị trường hạt nhựa nhập khẩu.

Trên cơ sở đó, tác giả đưa ra các nhóm giải pháp nâng cao hiệu quả vốn lưu động gắn liền với 3 trụ cột của mô hình Quản lý Chuỗi Cung ứng (SCM): khách hàng trọng tâm, vận hành tối ưu và mua sắm chủ động nguyên liệu đầu vào nhằm duy trì vòng quay tồn kho hợp lý, kiểm soát công nợ khách hàng và tối ưu hóa số dư tiền nhàn rỗi.

Kết quả và đóng góp

Khóa luận đạt được các kết quả cụ thể dựa trên số liệu báo cáo tài chính giai đoạn 2022–2024:

• Xác định được sự chuyển dịch cơ cấu tài sản sang ngắn hạn: Tài sản ngắn hạn tăng tỷ trọng từ 72,75% lên 81,12%, trong đó đầu tư tài chính ngắn hạn chiếm 54,31% tài sản ngắn hạn vào năm 2024.
• Đánh giá cấu trúc an toàn vốn: BMP duy trì mức tự tài trợ rất cao với tỷ trọng vốn chủ sở hữu đạt 84,42% năm 2024; chi phí lãi vay giảm 46% trong năm 2024, chỉ còn 21 triệu đồng, cho thấy công ty hầu như không chịu rủi ro đòn bẩy nợ vay ngắn hạn.
• Làm rõ diễn biến kiểm soát giá thành: Tỷ lệ GVHB/DTT giảm liên tục từ 72,32% (2022) xuống 58,96% (2023) và 56,92% (2024), bù đắp cho việc doanh thu thuần giảm 10% trong giai đoạn 2023–2024.
• Đánh giá so sánh chỉ tiêu hoạt động với đối thủ cạnh tranh NTP về vòng quay hàng tồn kho, kỳ luân chuyển hàng tồn kho và kỳ thu tiền bình quân.
• Đóng góp tự nêu của tác giả: Hệ thống hóa khung lý thuyết đánh giá vốn lưu động áp dụng cho doanh nghiệp sản xuất nhựa xây dựng tại Việt Nam; cung cấp báo cáo đánh giá thực trạng cấu trúc vốn lưu động của BMP trong bối cảnh thị trường biến động sau đại dịch; đề xuất các giải pháp quản trị vốn lưu động tích hợp với chuỗi cung ứng SCM và mô hình SWOT.

Hạn chế và hướng nghiên cứu tiếp

Hạn chế của khóa luận:

• Phạm vi thời gian phân tích chỉ giới hạn trong giai đoạn 3 năm (2022–2024), chưa bao quát được chu kỳ kinh doanh dài hạn của ngành nhựa xây dựng.
• Tồn tại sự không nhất quán về thuật ngữ và văn bản: Phần mở đầu xuất hiện câu chữ "phù hợp với xu hướng phát triển của ngành thép" do lỗi biên tập; tên đề tài không đồng nhất hoàn toàn giữa bìa chính ("tình hình sử dụng vốn lưu động"), lời cam đoan ("hiệu quả sử dụng vốn lưu động") và lời mở đầu ("tác động của vốn lưu động đối với hiệu quả hoạt động").
• Một số bảng số liệu bị rút gọn, thiếu đơn vị đo chuẩn hóa (như số liệu vốn điều lệ ghi 818.000 đồng, công suất nhà máy ghi 150 mà không có đơn vị nghìn tấn).
• Nghiên cứu dừng lại ở mức độ phân tích tài chính mô tả và so sánh cơ học, chưa ứng dụng mô hình kinh tế lượng hồi quy để lượng hóa tác động của các nhân tố quản trị vốn lưu động đến chỉ số sinh lời.

Hướng nghiên cứu tiếp:

• Mở rộng chuỗi số liệu tài chính sang các năm tiếp theo để đánh giá tính ổn định của dòng tiền và chu kỳ luân chuyển vốn.
• Áp dụng các mô hình hồi quy bảng (Panel Data Regression) nhằm đo lường mức độ ảnh hưởng của chu kỳ luân chuyển tiền mặt (CCC), kỳ thu tiền và kỳ quay vòng hàng tồn kho đến khả năng sinh lời (ROA, ROE, ROS) của BMP và các doanh nghiệp ngành nhựa niêm yết.

Giá trị tham khảo

Khóa luận có giá trị tham khảo chuyên môn đối với các nhóm đối tượng:

• Sinh viên, học viên chuyên ngành Tài chính - Ngân hàng, Kế toán và Quản trị kinh doanh: Cung cấp tài liệu mẫu về phương pháp phân tích báo cáo tài chính, kỹ thuật tính toán và phân nhóm 4 hệ thống chỉ tiêu vốn lưu động (luân chuyển, sinh lời, bộ phận vốn, thanh toán).
• Người nghiên cứu về ngành nhựa và vật liệu xây dựng: Cung cấp chuỗi dữ liệu thực tế giai đoạn 2022–2024 về chi phí sản xuất, cơ cấu tài sản - nguồn vốn và tình hình chi phí hoạt động của doanh nghiệp đầu ngành nhựa xây dựng tại Việt Nam.
• Các phần đáng tham khảo: Hệ thống công thức tính chỉ tiêu vốn lưu động ở Chương 1; bảng số liệu phân tích biến động cơ cấu tài sản, kết quả kinh doanh và hệ số GVHB/DTT tại Chương 2; phân tích ma trận SWOT kết hợp giải pháp chuỗi cung ứng SCM tại Chương 3.

Câu hỏi thường gặp

Khóa luận sử dụng các công thức nào để đo lường khả năng luân chuyển vốn lưu động?
Tác giả sử dụng 2 chỉ tiêu cơ bản: Số vòng quay vốn lưu động = Doanh thu thuần / Vốn lưu động bình quân; Kỳ luân chuyển vốn lưu động = 360 / Số vòng quay vốn lưu động.

Cơ cấu nguồn vốn của Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh giai đoạn 2022–2024 có đặc trưng gì?
Nguồn vốn của BMP có đặc trưng tự tài trợ cao và sử dụng rất ít nợ vay: Vốn chủ sở hữu chiếm tỷ trọng áp đảo từ 82,63% đến 86,09% (đạt 84,42% vào năm 2024), nợ phải trả chiếm tỷ lệ thấp (15,58% năm 2024), chi phí lãi vay năm 2024 chỉ ở mức 21 triệu đồng.

Tỷ trọng tài sản ngắn hạn và tài sản dài hạn của BMP thay đổi như thế nào qua 3 năm?
Tài sản ngắn hạn tăng liên tục từ 72,75% (năm 2022) lên 79,69% (năm 2023) và đạt 81,12% (năm 2024). Ngược lại, tỷ trọng tài sản dài hạn sụt giảm tương ứng từ 27,25% (2022) xuống 20,31% (2023) và còn 18,88% (2024).

Hệ số Giá vốn hàng bán trên Doanh thu thuần (GVHB/DTT) của BMP biến động ra sao trong giai đoạn nghiên cứu?
Hệ số GVHB/DTT giảm từ 72,32% (năm 2022) xuống 58,96% (năm 2023, giảm 18,47%) và tiếp tục giảm xuống 56,92% (năm 2024, giảm 3,46%), phản ánh nỗ lực tối ưu hóa chi phí sản xuất và quản trị chuỗi cung ứng của doanh nghiệp.

Đối thủ cạnh tranh trực tiếp nào được tác giả đưa vào bảng so sánh đối chuẩn về vòng quay hàng tồn kho và khoản phải thu?
Tác giả lựa chọn Công ty Cổ phần Nhựa Thiếu niên Tiền Phong (mã chứng khoán: NTP) để so sánh về vòng quay hàng tồn kho, thời gian lưu chuyển hàng tồn kho, vòng quay phải thu và kỳ thu tiền bình quân.

Kết luận

Khóa luận tốt nghiệp của tác giả Vũ Thị Nhung đã hoàn thành việc hệ thống hóa cơ sở lý luận về vốn lưu động và đánh giá thực trạng tài chính ngắn hạn của Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh giai đoạn 2022–2024. Kết quả phân tích chỉ ra rằng BMP sở hữu nền tảng thanh khoản dồi dào, tỷ trọng vốn chủ sở hữu áp đảo và quản trị tốt giá vốn hàng bán, song cần khắc phục xu hướng thu hẹp tài sản dài hạn và kiểm soát chi phí bán hàng. Mặc dù còn một số khiếm khuyết trong khâu biên tập số liệu và thuật ngữ, công trình vẫn mang giá trị tham khảo thực tế cho việc nghiên cứu quản trị vốn lưu động trong ngành nhựa sản xuất.

Trích đoạn nội dung tài liệu

CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ VỐN LƯU ĐỘNG VÀ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG TRONG DOANH NGHIỆP 1. Tổng quan về vốn lưu động 1.1 Khái niệm vốn lưu động Nền kinh tế thị trường ngày nay đang ngày càng cạnh tranh gay gắt, việc duy trì một lượng vốn lớn và có tính linh hoạt để đảm bảo hoạt động sản xuất – kinh doanh diễn ra liên tục, không gián đoạn là yêu cầu thiết yếu, sống còn của một doanh nghiệp. Vốn được sử dụng để mua nguyên vật liệu, thanh toán các khoản tiền, khoản chi phí trong và ngoài doanh nghiệp như tiền lương chi trả cho nhân viên, thanh toán các khoản nợ với nhà cung cấp,. Vốn lưu động tham gia trực tiếp vào hầu hết các khâu trong quá trình kinh doanh.

Nói cách khác, vốn lưu động là khoản tiền mà doanh nghiệp có thể sử dụng ngay để đáp ứng các nhu cầu tài chính ngắn hạn. Theo các giáo trình tài chính doanh nghiệp trong nước như Tài chính doanh nghiệp ( Lưu Thị Hương, 2005) và Quản trị tài chính doanh nghiệp ( Nguyễn Hải Sản, 2001), vốn lưu động (Gross Working Capital) là toàn bộ số vốn bằng tiền doanh nghiệp bỏ ra để hình thành tài sản lưu động nhằm phục vụ sản xuất – kinh doanh trong một chu kỳ. Nhóm tài sản này bao gồm tiền và các khoản tương đương tiền, hàng tồn kho, sản phẩm dở dang, chi phí trả trước ngắn hạn, các khoản phải thu và các tài sản ngắn hạn khác. Khái niệm này tương đồng với quan điểm của nhiều học giả quốc tế, Brigham và Ehrhardt (2018) định nghĩa vốn lưu động là toàn bộ tài sản ngắn hạn doanh nghiệp sử dụng để đảm bảo hoạt động thường xuyên không bị gián đoạn.

Trong khi đó, Gitman (2015) nhấn mạnh rằng vốn lưu động có tính “luân chuyển và thanh khoản cao”, luôn vận động qua các giai đoạn dự trữ – sản xuất – lưu thông, tạo thành vòng tuần hoàn liên tục. Như vậy, vốn lưu động được hiểu là phần tài sản ngắn hạn doanh nghiệp sử dụng để tài trợ cho hoạt động sản xuất – kinh doanh thường xuyên, bảo đảm quá trình vận hành được liên tục và không bị gián đoạn. Bộ phận tài sản này bao gồm tiền và các khoản tương đương tiền, các khoản phải thu, hàng tồn kho và các tài sản ngắn hạn khác – những yếu tố có khả năng chuyển hóa nhanh thành tiền để đáp ứng nhu cầu thanh toán và chi tiêu trong chu kỳ kinh doanh. Vốn lưu động thể hiện mức 1 độ sẵn sàng về nguồn lực ngắn hạn của doanh nghiệp, đồng thời phản ánh năng lực duy trì dòng tiền, bảo đảm khả năng thanh toán và hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng.

Công thức tính vốn lưu động của doanh nghiệp rất đơn giản và phổ biến: Vốn lưu động = Tài sản ngắn hạn – Nợ ngắn hạn Vốn lưu động (gross working capital) phản ánh toàn bộ tài sản lưu động doanh nghiệp đang sở hữu, không xét đến các nghĩa vụ nợ ngắn hạn. Chỉ tiêu này giúp đánh giá quy mô nguồn lực ngắn hạn phục vụ hoạt động kinh doanh, còn vốn lưu động ròng cho thấy mức độ an toàn và tính bền vững trong cấu trúc tài chính ngắn hạn. Khái niệm vốn lưu động, trong phân tích tài chính còn có vốn lưu động ròng (Net Working Capital) là chỉ tiêu quan trọng dùng để đánh giá khả năng thanh khoản mức độ an toàn tài chính ngắn hạn. Vốn lưu động ròng được xác định bằng chênh lệch giữa tài sản ngắn hạn và nợ ngắn hạn.

Chỉ tiêu này cho biết sau khi doanh nghiệp thanh toán toàn bộ nghĩa vụ ngắn hạn, phần tài sản ngắn hạn còn lại có đủ để duy trì hoạt động liên tục hay không. Nếu vốn lưu động ròng dương, doanh nghiệp có “đệm thanh khoản”, nghĩa là khả năng thanh toán ngắn hạn của doanh nghiệp và đủ khả năng ứng phó biến động thị trường. Ngược lại, vốn lưu động ròng âm cho thấy nợ ngắn hạn đang vượt quá tài sản ngắn hạn, tiềm ẩn rủi ro mất cân đối dòng tiền và phụ thuộc lớn vào nguồn vay hoặc tín dụng thương mại. Như vậy, vốn lưu động và vốn lưu động ròng là những chỉ số bổ trợ lẫn nhau, vừa phản ánh quy mô tài sản ngắn hạn, vừa thể hiện khả năng thanh toán và hiệu quả quản lý vốn của doanh nghiệp trong ngắn hạn.

Đặc điểm của nguồn vốn lưu động ( 2022-2024) Khác với vốn cố định, vốn lưu động luôn biến động liên tục và chuyển đổi hình thức trong suốt chu trình sản xuất – kinh doanh. Chính đặc điểm này làm cho vốn lưu động trở thành một yếu tố nhạy cảm, ảnh hưởng trực tiếp đến dòng tiền, khả năng thanh toán và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Luân chuyển toàn bộ trong một chu kỳ sản xuất – kinh doanh Trong suốt chu trình sản xuất – kinh doanh, vốn lưu động xuất hiện dưới nhiều hình thức khác nhau như tiền mặt, hàng tồn kho, chi phí sản xuất, thành phẩm và các khoản phải thu. Khi chu kỳ kết thúc, giá trị vốn lưu động chủ yếu được thu hồi dưới dạng tiền mặt, đóng vai trò là nguồn lực quan trọng để doanh nghiệp tiếp tục tái sản 2 xuất, mở rộng quy mô và duy trì hoạt động kinh doanh.

Vì vậy, việc quản lý và sử dụng vốn lưu động một cách hiệu quả có ý nghĩa thiết yếu, giúp đảm bảo sự liên tục của quá trình sản xuất – kinh doanh, đồng thời nâng cao khả năng thanh toán và hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp. Tốc độ thu hồi và khả năng quay vòng nhanh. Do tính chất của vốn lưu động gắn liền với chu kỳ sản xuất – kinh doanh ngắn hạn nên vốn lưu động có thời gian thu hồi nhanh và khả năng quay vòng cao so với vốn ổn định. Tốc độ quay vòng của vốn lưu động phản ảnh mức dộ hiệu quả trong việc sử dụng vốn, đồng thời cho thấy khả năng chuyển đổi vốn từ hình thái vật chất sang hình thái tiền tệ của doanh nghiệp.

Vốn lưu động quay càng nhanh thì đồng nghĩa với nhu cầu vốn đầu tư càng thấp, khả năng thanh toán càng được cải thiện và hiệu quả hoạt động sản xuất – kinh doanh của doanh nghiệp càng được nâng cao. Biến đổi hình thái liên tục trong quá trình vận động và lưu chuyển nguồn vốn Trong quá trình sản xuất – kinh doanh, vốn lưu động không tồn tại ở một hình thái nhất định mà liên tục chuyển hóa qua nhiều hình thái khác nhau Tiền tệ Các khoản Hàng tồn phải thu kho Thành Chi phí phẩm sản xuất Sự biến đồi hình thái trên phản ánh quá trình vận động không ngừng của VLĐ nhằm phục vụ hoạt động sản xuất và tiêu thụ sản phẩm. VLĐ phản ánh trực tiếp tình trạng ứ đọng vốn giúp doanh nghiệp có thể theo dõi khả năng sử dụng vốn để nâng cao hiệu quả và rút ngắn chu kỳ kinh doanh. Quy mô biến động theo nhu cầu hoạt động của doanh nghiệp Nhu cầu VLĐ của doanh nghiệp mang tính khách quan nên không có tính ổn định mà thay đổi tùy thuộc vào quy mô sản xuất, đặc điểm ngành nghề, chu kỳ kinh doanh, yếu tố mùa vụ và chính sách quản lý tài chính của doanh nghiệp.

Trong những giai đoạn mở rộng sản xuất hoặc nhu cầu thị trường tăng cao, doanh nghiệp thường 3 cần bổ sung thêm VLĐ để đảm bảo hoạt động diễn ra liên tục. Ngược lại, nếu quy mô hoạt động của công ty bị thu hẹp, nhu cầu LVĐ cũng sẽ giảm theo tương ứng.  Quy mô biến động của VLĐ đòi hỏi DN phải xây dựng kế hoạch quản lý và tài trợ vốn một cách lưu động, linh hoạt, nhằm sử dụng vốn hiệu quả và hạn chế rủi ro tài chính cho DN. Gắn liền với khả năng thanh toán ngắn hạn của doanh nghiệp Vốn lưu động có đặc điểm trực tiếp gắn liền với khả năng thanh toán ngắn hạn của doanh nghiệp, vì VLĐ là nguồn vốn chủ yếu hình thành nên tài sản ngắn hạn, TSNH dùng để chi trả cho các nghĩa vụ tài chính trong ngắn hạn Vốn lưu động – hàng tồn kho – khoản phải thu – tài sản ngắn hạn – thu hồi vốn ( dùng chi trả) Sức khỏe tài chính của doanh nghiệp phụ thuộc phần lớn vào VLĐ do nó gắn liền với tài sản ngắn hạn như hàng tồn kho, tiền và các khoản phải thu,.

Mức vốn lưu động ròng lớn phản ánh dư địa thanh khoản rộng và ngược lại mức thấp sẽ gây rủi ro mất cân đối tài chính ngắn hạn – đặc biệt là khi doanh nghiệp sử dụng nhiều nợ ngắn hạn để tài trợ hoạt động kinh doanh. Hiệu quả sử dụng vốn lưu động sư dụng chặt chẽ vào khả năng quản trị tồn kho, khoản phải thu và khoản phải trả. Những yếu tố trên là trung tâm của chu kỳ chuyển đổi tiền. Khi doanh nghiệp quản trị không hiệu quả sẽ gây ra trì trệ, ứ đọng vốn, kéo dài thời gian thu hồi lại tiền và làm tăng rủi ro thanh khoản.

Nhưng ngược lại nếu doanh nghiệp tối ưu được các khâu này sẽ tạo ra tốc độ quay vòng vốn được cải thiện, chỉ phí tài chính giảm, vốn được lưu thông nhanh và linh hoạt, nâng cao tính thanh khoản và hiệu quả tổng thể. Vai trò của vốn lưu động trong doanh nghiệp. Trên cơ sở đã phân tích những đặc điểm vận động và phương thức luân chuyển của VLĐ, có thể thấy đây là bộ phận vốn giữ vị trí trung tâm trong hoạt động thường xuyên của doanh nghiệp. Vì tính chất gắn liền với việc hình thành tài sản ngắn hạn và khả năng duy trì hoạt động sản xuất – kinh doanh theo thời gian của doanh nghiệp.

Quản lý và sử dụng vốn lưu động một cách hợp lý sẽ giúp doanh nghiệp duy trì hoạt động sản xuất – kinh doanh liên tục, tăng cường khả năng thanh toán và giảm thiểu các rủi ro tài chính trong ngắn hạn. 4 Trước hết, vốn lưu động là nguồn tài trợ trực tiếp cho các khoản chi phát sinh thường xuyên, như mua sắm nguyên vật liệu, thanh toán chi phí nhân công, chi phí dịch vụ, chi phí vận hành và thực hiện nghĩa vụ với nhà cung cấp. Thiếu hụt vốn lưu động có thể khiến doanh nghiệp bị đình trệ trong khâu mua sắm và sản xuất, dẫn đến giảm sản lượng và suy giảm doanh thu. Trong chu trình kinh doanh, vốn lưu động tham gia vào mọi khâu từ dự trữ, sản xuất đến lưu thông, được luân chuyển liên tục dưới nhiều hình thái.

Việc đảm bảo quy mô vốn lưu động phù hợp giúp doanh nghiệp duy trì mức tồn kho hợp lý, đáp ứng kịp thời nhu cầu thị trường mà không gây ứ đọng vốn.