Vận Dụng Mô Hình ARMA – GARCH Trong Dự Báo Chỉ Số VNINDEX

Tài liệu nghiên cứu Vận dụng mô hình arma garch trong dự báo chỉ số vnidex, tổng hợp lý thuyết và thực hành, cung cấp kiến thức chuyên sâu về .

• Tác giả: Phạm Thị Thùy Liên
• Người hướng dẫn: PGS. Võ Thị Thúy Anh
• Trường học: Đại Học Đà Nẵng
• Chuyên ngành: Quản Trị Kinh Doanh
• Đề tài: Dự Báo Chỉ Số VNINDEX Bằng Mô Hình ARMA – GARCH
• Loại tài liệu: Luận Văn Thạc Sĩ
• Năm xuất bản: 2014
• Địa điểm: Đà Nẵng

Tóm tắt

I. Tổng Quan Cách Dự Báo VNINDEX Bằng ARMA GARCH Hiệu Quả

Thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua nhiều thăng trầm, đòi hỏi các nhà đầu tư và hoạch định chính sách phải dự báo chính xác. Việc phân tích kỹ thuật VNINDEX truyền thống dựa vào các biến kinh tế vĩ mô đôi khi không hiệu quả. Mô hình ARMA và GARCH kết hợp, một công cụ hữu ích đã được giới thiệu. Bài viết này đi sâu vào việc ứng dụng mô hình ARMA – GARCH trong dự báo VNINDEX, cung cấp cái nhìn tổng quan và hướng dẫn chi tiết. Nghiên cứu này tập trung vào việc xây dựng một mô hình dự báo hiệu quả để dự báo tốt nhất xu hướng vận động của chỉ số VNINDEX trong giai đoạn hiện nay. Qua đó, đưa ra một số kiến nghị cho nhà đầu tư và những nhà hoạch định chính sách trong việc sử dụng mô hình.

1.1. Giới thiệu về thị trường chứng khoán Việt Nam

Thị trường chứng khoán (TTCK) là nơi giao dịch, mua bán, chuyển nhượng chứng khoán với mục đích sinh lời. TTCK Việt Nam trải qua nhiều giai đoạn: tăng tốc, tăng trưởng bong bóng, khủng hoảng, sideway. Các nhân tố tác động vào thị trường rất đa dạng và biến đổi khó lường. Yếu tố hành vi chi phối phần lớn biến động thị trường. Sự biến động này tương đối phức tạp hơn so với thị trường thế giới. Việc phân tích và dự báo sự biến động của thị trường dựa vào kiểm soát mối tương quan giữa các biến kinh tế vĩ mô và biến động thị trường dường như không mấy hiệu quả. Vì vậy, công cụ dự báo chuỗi thời gian như ARMA GARCH được quan tâm.

1.2. Sự cần thiết của việc dự báo thị trường chứng khoán

Dự báo thị trường chứng khoán đóng vai trò quan trọng trong việc ra quyết định đầu tư. Các nhà đầu tư cần thông tin chính xác về xu hướng thị trường để tối ưu hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro. Các nhà hoạch định chính sách cũng cần dự báo để điều chỉnh chính sách kinh tế vĩ mô. Dữ liệu quá khứ của VNINDEX được dùng để xây dựng mô hình dự báo. Đây là nền tảng để các nhà đầu tư có cơ sở ra quyết định đầu tư đúng đắn. Sự kết hợp giữa phân tích định lượng VNINDEX và kinh nghiệm thị trường có thể tăng cường hiệu quả dự báo.

II. Thách Thức Phân Tích Biến Động VNINDEX và Các Yếu Tố Ảnh Hưởng

Việc dự báo VNINDEX gặp nhiều thách thức do tính phức tạp và biến động của thị trường. Các yếu tố kinh tế vĩ mô, tâm lý nhà đầu tư, và chính sách của chính phủ đều có thể ảnh hưởng đến biến động VNINDEX. Các mô hình dự báo cần phải tính đến các yếu tố này để đạt được độ chính xác cao. Tuy nhiên, các yếu tố tác động vào thị trường Việt Nam rất đa dạng và biến đổi khó lường. Bên cạnh đó, yếu tố hành vi chi phối phần lớn biến động thị trường và sự biến động này tương đối phức tạp hơn so với thị trường thế giới. Việc phân tích và dự báo sự biến động của thị trường dựa vào kiểm soát mối tương quan giữa các biến kinh tế vĩ mô và biến động thị trường dường như không mấy hiệu quả.

2.1. Các yếu tố kinh tế vĩ mô tác động đến VNINDEX

Các yếu tố kinh tế vĩ mô như lạm phát, lãi suất, tỷ giá hối đoái có ảnh hưởng đáng kể đến VNINDEX. Lạm phát cao có thể làm giảm giá trị của cổ phiếu, trong khi lãi suất cao có thể làm tăng chi phí vốn của doanh nghiệp. Tỷ giá hối đoái biến động cũng có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận của các doanh nghiệp xuất nhập khẩu. Theo nghiên cứu, lạm phát và lãi suất có mối tương quan nghịch với VNINDEX trong một số giai đoạn. Phân tích kỹ lưỡng các yếu tố vĩ mô giúp cải thiện độ chính xác của ARMA GARCH.

2.2. Vai trò của tâm lý nhà đầu tư trong biến động VNINDEX

Tâm lý nhà đầu tư đóng vai trò quan trọng trong biến động VNINDEX. Các tin tức tích cực có thể thúc đẩy tâm lý lạc quan và tăng giá cổ phiếu, trong khi các tin tức tiêu cực có thể gây ra hoảng loạn và giảm giá cổ phiếu. Các nhà đầu tư cần phải cẩn trọng và tránh bị ảnh hưởng bởi tâm lý đám đông. Hành vi của nhà đầu tư thường dẫn đến việc mua bán thái quá. Điều này tạo ra các đợt tăng giảm mạnh trên thị trường. Mô hình dự báo rủi ro thị trường phải xét đến yếu tố tâm lý để nâng cao độ tin cậy.

2.3. Ảnh hưởng của chính sách nhà nước đến thị trường chứng khoán

Chính sách của chính phủ, chẳng hạn như chính sách tiền tệ và tài khóa, cũng có thể ảnh hưởng đến VNINDEX. Việc thay đổi quy định về chứng khoán, chẳng hạn như quy định về giao dịch ký quỹ, cũng có thể tác động đến thị trường. Việc kiểm soát dòng vốn và các biện pháp kích thích kinh tế có thể làm thay đổi cục diện thị trường. Các nhà đầu tư cần phải theo dõi sát sao các chính sách của chính phủ. Từ đó, họ có thể đánh giá tác động của chúng đến VNINDEX và đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.

III. Phương Pháp Ứng Dụng ARMA và GARCH Để Dự Báo VNINDEX Chính Xác

Mô hình ARMA và GARCH là hai công cụ mạnh mẽ để dự báo chuỗi thời gian. ARMA được sử dụng để mô hình hóa các mối tương quan trong dữ liệu chuỗi thời gian, trong khi GARCH được sử dụng để mô hình hóa biến động của chuỗi thời gian. Việc kết hợp hai mô hình này có thể giúp dự báo VNINDEX một cách chính xác hơn. Mô hình ARMA-GARCH mới được khởi xướng từ vài năm trở lại đây. Với sự phát triển của khoa học công nghệ, thế giới đã và đang nghiên cứu mô hình ARMA-GARCH ở mức độ ngày càng sâu. Chính vì vậy, để việc nghiên cứu về mô hình ARMA-GARCH trong dự báo VNINDEX một cách có trình tự và khoa học cần có thông tin cần thiết phục vụ cho việc nghiên cứu luận văn.

3.1. Tìm hiểu về mô hình ARMA p q trong dự báo

Mô hình ARMA (Autoregressive Moving Average) kết hợp hai thành phần: tự hồi quy (AR) và trung bình trượt (MA). Thành phần AR sử dụng các giá trị quá khứ của chuỗi thời gian để dự báo giá trị hiện tại. Thành phần MA sử dụng các sai số dự báo quá khứ để cải thiện độ chính xác. Mô hình Box-Jenkins dùng để xác định bậc (p, q) phù hợp. Chọn bậc p, q dựa trên hàm tự tương quan (ACF) và hàm tự tương quan từng phần (PACF). Đánh giá và lựa chọn mô hình dựa trên các tiêu chí như AIC và BIC.

3.2. Khám phá mô hình GARCH p q và tính ứng dụng

Mô hình GARCH (Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity) mô hình hóa sự thay đổi của phương sai theo thời gian (tính biến động). Mô hình này đặc biệt hữu ích trong việc dự báo rủi ro thị trường vì nó có thể nắm bắt được các giai đoạn biến động cao và thấp. GARCH sử dụng các giá trị phương sai quá khứ và các sai số dự báo quá khứ để dự báo phương sai hiện tại. Kết hợp GARCH với ARMA giúp cải thiện độ chính xác dự báo trong các giai đoạn thị trường biến động. Các biến thể của GARCH như EGARCH và GJR-GARCH cũng có thể xem xét để nắm bắt các hiệu ứng bất đối xứng.

3.3. Quy trình xây dựng mô hình ARMA GARCH hiệu quả

Quy trình xây dựng mô hình ARMA-GARCH bao gồm các bước: (1) Kiểm tra tính dừng của chuỗi thời gian. (2) Xác định bậc (p,q) cho ARMA và GARCH. (3) Ước lượng các tham số của mô hình. (4) Kiểm tra tính phù hợp của mô hình (residual diagnostics). (5) Backtesting ARMA GARCH để đánh giá hiệu quả dự báo. (6) Điều chỉnh mô hình nếu cần thiết. Dữ liệu được chia thành hai phần: phần huấn luyện (training set) và phần kiểm tra (testing set). Sai số dự báo ARMA GARCH được đánh giá bằng các chỉ số như RMSE và MAE.

IV. Thực Nghiệm Kết Quả Dự Báo VNINDEX Sử Dụng Mô Hình ARMA GARCH

Nghiên cứu sử dụng dữ liệu VNINDEX từ 2/1/2007 đến 29/4/2014 để xây dựng mô hình ARMA-GARCH. Kết quả cho thấy mô hình có khả năng dự báo VNINDEX trong ngắn hạn với độ chính xác tương đối cao. Tuy nhiên, mô hình cũng có một số hạn chế, đặc biệt là trong các giai đoạn thị trường biến động mạnh. Cần xem xét đến những hạn chế của ARMA GARCH để đưa ra quyết định đầu tư cẩn trọng hơn. Chính vì vậy, qua quá trình nghiên cứu và được sự hướng dẫn của PGS.Võ Thị Thúy Anh tôi đã lựa chọn đề tài: “Vận dụng mô hình ARMA – GARCH trong dự báo VNINDEX”.

4.1. Đánh giá độ chính xác của ARMA GARCH trong thực tế

Độ chính xác của ARMA GARCH phụ thuộc vào nhiều yếu tố, bao gồm chất lượng dữ liệu, lựa chọn mô hình, và điều kiện thị trường. Backtesting là phương pháp quan trọng để đánh giá hiệu quả dự báo trong quá khứ. Các chỉ số như RMSE và MAE được sử dụng để đo lường sai số dự báo. So sánh kết quả dự báo với kết quả thực tế giúp đánh giá tính tin cậy của mô hình. Kết quả dự báo VNINDEX có thể được cải thiện bằng cách kết hợp với các phương pháp phân tích khác.

4.2. Phân tích ưu điểm ARMA GARCH và hạn chế khi dùng

Ưu điểm ARMA GARCH: (1) Khả năng mô hình hóa biến động của chuỗi thời gian. (2) Dễ dàng triển khai và sử dụng. (3) Có thể kết hợp với các mô hình khác. Hạn chế ARMA GARCH: (1) Yêu cầu dữ liệu phải dừng. (2) Khó khăn trong việc xác định bậc (p,q). (3) Có thể không chính xác trong các giai đoạn thị trường biến động mạnh. Các mô hình phức tạp hơn như EGARCH và GJR-GARCH có thể giải quyết một số hạn chế.

V. Ứng Dụng Các Khuyến Nghị Đầu Tư Dựa Trên Dự Báo VNINDEX

Dựa trên kết quả dự báo VNINDEX bằng mô hình ARMA-GARCH, các nhà đầu tư có thể đưa ra quyết định đầu tư phù hợp. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng dự báo chỉ là một công cụ hỗ trợ, và không nên dựa hoàn toàn vào dự báo để ra quyết định đầu tư. Các nhà đầu tư cần phải xem xét các yếu tố khác, chẳng hạn như tình hình kinh tế vĩ mô và triển vọng của các ngành. Bên cạnh đó, nhà đầu tư nên chú ý đến vấn đề trong đầu tư trong giai đoạn hiện nay?

5.1. Lời khuyên cho nhà đầu tư khi sử dụng mô hình dự báo

Nhà đầu tư cần hiểu rõ về mô hình ARMA-GARCH và các giả định của nó. Dự báo chỉ là một công cụ hỗ trợ, không phải là lời khuyên đầu tư chắc chắn. Nhà đầu tư cần kết hợp dự báo với các phương pháp phân tích khác. Cần xem xét tình hình kinh tế vĩ mô và triển vọng của các ngành. Quan trọng là phải quản lý rủi ro và đa dạng hóa danh mục đầu tư.

5.2. Ứng dụng kết quả dự báo vào quản trị rủi ro đầu tư

Kết quả dự báo có thể được sử dụng để ước lượng rủi ro thị trường. Mô hình GARCH cung cấp thông tin về biến động của VNINDEX. Nhà đầu tư có thể sử dụng thông tin này để điều chỉnh tỷ lệ phân bổ tài sản trong danh mục đầu tư. Trong giai đoạn thị trường biến động cao, nên giảm tỷ lệ cổ phiếu và tăng tỷ lệ tiền mặt. Quản trị rủi ro là yếu tố then chốt để bảo vệ vốn đầu tư.

VI. Tương Lai Phát Triển ARMA GARCH Cho Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam

Trong tương lai, mô hình ARMA-GARCH có thể được phát triển và cải tiến để dự báo VNINDEX chính xác hơn. Có thể kết hợp mô hình với các kỹ thuật học máy (machine learning) để cải thiện khả năng dự báo. Cần nghiên cứu thêm về các yếu tố tác động đến VNINDEX để xây dựng mô hình toàn diện hơn. Ngoài ra, luận văn mới còn sử dụng phương pháp kiểm định tính ổn định cấu trúc của mô hình đã xây dựng để xem xét sự bất ổn định cấu trúc của mô hình có ảnh hưởng đến kết quả dự báo không và thực hiện nhận định lại kết quả dự báo nhằm đánh giá kết quả dự báo so với kết quả thực tế.

6.1. Hướng nghiên cứu mới cho mô hình dự báo VNINDEX

Kết hợp ARMA-GARCH với các mô hình học máy như mạng nơ-ron (neural networks) và cây quyết định (decision trees). Sử dụng dữ liệu lớn (big data) và phân tích cảm xúc (sentiment analysis) để cải thiện dự báo. Nghiên cứu về các yếu tố vĩ mô mới và tác động của chúng đến VNINDEX. Phát triển các mô hình dự báo thích ứng với sự thay đổi của thị trường.

6.2. Đề xuất cải tiến độ chính xác dự báo cho NĐT và NN

Nhà nước cần tạo điều kiện để các nhà nghiên cứu tiếp cận dữ liệu chất lượng cao. Khuyến khích các công ty chứng khoán đầu tư vào nghiên cứu và phát triển các mô hình dự báo tiên tiến. Nâng cao trình độ của các nhà đầu tư về phân tích kỹ thuật và dự báo. Xây dựng hệ thống cảnh báo sớm về rủi ro thị trường dựa trên các mô hình dự báo.

Trích đoạn nội dung tài liệu

CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ MÔ HÌNH ARMA – GARCH TRONG DỰ BÁO CHUỖI THỜI GIAN 1. KHÁI QUÁT VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1. Chứng khoán Chứng khoán là một giá trị tài chính đại diện bằng lãi suất có thể thỏa thuận và có thể thay thế. Nói chung, chứng khoán gồm hai loại là chứng khoán cổ phần (equity securities) và chứng khoán nợ (debt securities).

Ngoài ra còn có loại chứng khoán lai giữa hai loại trên. Ở các nền kinh tế phát triển, loại chứng khoán nợ là thứ có tỷ trọng giao dịch áp đảo trên các thị trường chứng khoán. Còn ở những nền kinh tế kém phát triển, nơi mà thị trường chứng khoán mới được thành lập, thì loại chứng khoán cổ phần lại chiếm tỷ trọng giao dịch lớn hơn. Công ty hay tổ chức phát hành chứng khoán được gọi là đối tượng phát hành.

Chứng khoán có thể được chứng nhận bằng một tờ chứng chỉ (certificate), bằng một bút toán ghi sổ (book-entry) hoặc dữ liệu điện tử. Theo luật chứng khoán Việt Nam: Chứng khoán là bằng chứng xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với tài sản hoặc phần vốn của tổ chức phát hành. Chứng khoán được thể hiện dưới hình thức chứng chỉ, bút toán ghi sổ hoặc dữ liệu điện tử, bao gồm các loại sau đây: a) Cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ; b) Quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tương lai, nhóm chứng khoán hoặc chỉ số chứng khoán. Thị trường chứng khoán a.

Khái niệm Thị trường chứng khoán: là một thị trường mà ở nơi đó người ta mua bán, chuyển nhượng, trao đổi chứng khoán nhằm mục đích kiếm lời. Tuy nhiên, đó có thể là TTCK tập trung hoặc phi tập trung. Tính tập trung ở đây là muốn nói đến việc các giao dịch được tổ chức tập trung theo một địa điểm vật chất. Hình thái điển hình của TTCK tập trung là Sở giao dịch chứng khoán (Stock exchange).

Tại Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK), các giao dịch được tập trung tại một địa điểm; các lệnh được chuyển tới sàn giao dịch và tham gia vào quá trình ghép lệnh để hình thành nên giá giao dịch. TTCK phi tập trung còn gọi là thị trường OTC (over the counter). Trên thị trường OTC, các giao dịch được tiến hành qua mạng lưới các công ty chứng khoán phân tán trên khắp quốc gia và được nối với nhau bằng mạng điện tử. Giá trên thị trường này được hình thành theo phương thức thoả thuận.

Các chủ thể tham gia trên thị trường chứng khoán Các tổ chức và cá nhân tham gia thị trường chứng khoán có thể được chia thành 3 nhóm sau: chủ thể phát hành, chủ thể đầu tư và các tổ chức có liên quan đến chứng khoán. Chủ thể phát hành Chủ thể phát hành là người cung cấp các chứng khoán – hàng hóa của thị trường chứng khoán. Các chủ thể phát hành bao gồm: Chính phủ, các doanh nghiệp và một số tổ chức khác như: các Quỹ đầu tư; tổ chức tài chính trung gian… - Chính phủ và chính quyền địa phương là chủ thể phát hành các chứng khoán: Trái phiếu Chính phủ; Trái phiếu địa phương; Trái phiếu công trình; Tín phiếu kho bạc. 10 - Công ty là chủ thể phát hành các cổ phiếu và trái phiếu công ty.

- Các tổ chức tài chính là chủ thể phát hành các công cụ tài chính nhưcác trái phiếu, chứng chỉ hưởng thụ… phục vụ cho mục tiêu huy động vốn và phù hợp với đặc thù hoạt động của họ theo Luật định. Nhà đầu tư Chủ thể đầu tưlà những người có tiền, thực hiện việc mua và bán chứng khoán trên thị trường chứng khoán để tìm kiếm lợi nhuận. Nhà đầu tưcó thể được chia thành 2 loại: nhà đầu tưcá nhân và nhà đầu tưcó tổ chức. - Các nhà đầu tư cá nhân Nhà đầu tư cá nhân là các cá nhân và hộ gia đình, những người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán trên thị trường chứng khoán với mục đích tìm kiếm lợi nhuận.

Tuy nhiên, trong đầu tư thì lợi nhuận lại luôn gắn với rủi ro, kỳ vọng lợi nhuận càng cao thì mức độ chấp nhận rủi ro phải càng lớn và ngược lại. Chính vì vậy các nhà đầu tư cá nhân luôn phải lựa chọn các hình thức đầu tư phù hợp với khả năng cũng như mức độ chấp nhận rủi ro của mình. - Các nhà đầu tư có tổ chức Nhà đầu tư có tổ chức là các định chế đầu tư, thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn trên thị trường. Một số nhà đầu tư chuyên nghiệp chính trên thị trường chứng khoán là các ngân hàng thương mại, công ty chứng khoán, công ty đầu tư, các công ty bảo hiểm, quỹ tương hỗ, các quỹ lương hưu và các quỹ bảo hiểm xã hội khác.

Đầu tư thông qua các tổ chức đầu tư có ưu điểm là có thể đa dạng hóa danh mục đầu tư và các quyết định đầu tư được thực hiện bởi các chuyên gia có chuyên môn và có kinh nghiệm. Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán - Cơ quan quản lý và giám sát hoạt động TTCK Cơ quan quản lý và giám sát thị trường chứng khoán được hình thành dưới nhiều mô hình tổ chức hoạt động khác nhau, có nước do các tổ chức tự 11 quản thành lập, có nước cơ quan này trực thuộc Chính phủ, nhưng có nước lại có sự kết hợp quản lý giữa các tổ chức tự quản và Nhà nước. Nhưng tựu chung lại, cơ quan quản lý Nhà nước về TTCK do Chính phủ của các nước thành lập với mục đích bảo vệ lợi ích của người đầu tưvà bảo đảm cho thị trường chứng khoán hoạt động lành mạnh, an toàn và phát triển bền vững. Cơ quan quản lý Nhà nước về TTCK có thể có những tên gọi khác nhau, tuỳ thuộc từng nước và nó được thành lập để thực hiện chức năng quản lý Nhà nước đối với thị trường chứng khoán.

Tại Việt Nam đã thành lập cơ quan quản lý Nhà nước về chứng khoán và TTCK trước khi ra đời thị trường chứng khoán Việt Nam, đó là Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước, thành lập theo Nghị định số 75 CP ngày 28/11/1996 của Chính phủ. Theo đó, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước là một cơ quan thuộc Chính phủ thực hiện chức năng quản lý Nhà nước đối với thị trường chứng khoán ở Việt Nam. - Sở giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán thực hiện vận hành TTCK thông qua bộ máy tổ chức và hệ thống các quy định, văn bản pháp luật về giao dịch chứng khoán trên cơ sở phù hợp với các quy định của luật pháp và Uỷ ban chứng khoán. - Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán là tổ chức tự quản của các công ty chứng khoán và một số thành viên khác hoạt động trong ngành chứng khoán, được thành lập với mục đích bảo vệ lợi ích cho các thành viên và các nhà đầu tư trên thị trường.

- Tổ chức lưu ký và thanh toán bù trừ chứng khoán Là tổ chức nhận lưu giữ các chứng khoán và tiến hành các nghiệp vụ thanh toán bù trừ cho các giao dịch chứng khoán. Các ngân hàng thương mại, công ty chứng khoán đáp ứng đủ các điều kiện của Uỷ ban chứng khoán sẽ 12 thực hiện dịch vụ lưu ký và thanh toán bù trừ chứng khoán. - Các tổ chức hỗ trợ Là các tổ chức được thành lập với mục đích khuyến khích mở rộng và tăng trưởng của thị trường chứng khoán thông qua các hoạt động như: cho vay tiền để mua cổ phiếu và cho vay chứng khoán để bán trong các giao dịch bảo chứng. Các tổ chức hỗ trợ chứng khoán ở các nước khác nhau có đặc điểm khác nhau, có một số nước không cho phép thành lập các loại hình tổ chức này.

- Các công ty đánh giá hệ số tín nhiệm Công ty đánh giá hệ số tín nhiệm là công ty chuyên cung cấp dịch vụ đánh giá năng lực thanh toán các khoản vốn gốc và lãi đúng thời hạn và tiềm lực tài chính của tổ chức phát hành (TCPH) theo những điều khoản đã cam kết của TCPH đối với một đợt phát hành cụ thể. KHÁI NIỆM VỀ CHỈ SỐ VNINDEX, TỶ SUẤT LỢI TỨC CỦA THÌ TRƯỜNG 1. Chỉ số VnIndex Chỉ số VnIndex là chỉ số giá cổ phiếu thông dụng nhất và nó là chỉ số giá bình quân gia quyền giá trị với quyền số là số lượng chứng khoán niêm yết thời kỳ tính toán. Kết quả tính sẽ phụ thuộc vào cơ cấu quyền số thời kỳ tính toán.

Người ta dùng công thức sau để tính: ∑ × = ∑ × Trong đó: Ip : Là chỉ số giá Passcher pt : Là giá thời kỳ t p0 : Là giá thời kỳ gốc 13 qt : Là khối lượng (quyền số) thời điểm tính toán (t) hoặc cơ cấu của khối lượng thời điểm tính toán. i : Là cổ phiếu i tham gia tính chỉ số giá n : Là số lượng cổ phiếu đưa vào tính chỉ số Chỉ số giá bình quân Passcher là chỉ số giá bình quân gia quyền giá trị lấy quyền số là quyền số thời kỳ tính toán, vì vậy kết quả tính sẽ phụ thuộc vào cơ cấu quyền số (cơ cấu chứng khoán niêm yết) thời tính toán. Tỷ suất sinh lợi của thị trường Suất sinh lời của thị trường là thông tin làm căn cứ để đánh giá mức độ hấp dẫn khi đầu tư vào thị trường. Cũng giống như suất sinh lời của một cổ phiếu, suất sinh lời của thị trường được tính toán dựa vào chuỗi dữ liệu chỉ số giá.

Công thức tính tỷ suất sinh lời của thị trường: P , r , = ln( ) P , Tỷ suất sinh lời tính theo nguyên tắc lãi kép với số ghép lãi vô hạn vì hoạt động đầu tư và tái đầu tư diễn ra liên tục nên sẽ là ít chính xác hơn nếu tính toán sinh lợi theo nguyên tắc số kỳ ghép lãi rời rạc. DỮ LIỆU CHUỖI THỜI GIAN TÀI CHÍNH 1. Khái niệm chuỗi thời gian tài chính Chuỗi thời gian tài chính là một mẫu được quan sát ở các thời điểm khác nhau hay ở những khoảng thời gian, được ký hiệu Yt(ω), t=1,…. Nói cách khác, dữ liệu thời gian tài chính là một chuỗi các giá trị quan sát của biến Y : Y = {Y1, Y2, Y3,…,Yt-1, Yt, …, Yn} với Yt là giá trị của biến Y tại thời điểm t.