LUẬN VĂN: CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LỰA CHỌN DANH MỤC ĐẦU TƯ CỦA NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TẠI VIỆT NAM

• Tác giả: Nguyễn Ngọc Anh
• Người hướng dẫn: Dr. Nguyễn Thanh Nhàn
• Chuyên ngành: Finance
• Đề tài: Factors Affecting the Choice of Investment Portfolio by Individual Investors in Vietnam
• Loại tài liệu: Dissertation
• Năm xuất bản: 2023

• Abstract
• Acknowledgement
• 1. CHAPTER 1: INTRODUCTION
• 1.1. Identify the issue
• 1.2. Research questions
• 1.3. Scope
• 1.4. Research ethics
• 1.5. Limitations
• 2. CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW
• 2.1. Portfolio’s choice of individual investor
• 2.2. Risk profile and Portfolio’s choice of individual investor
• 2.3. Asset familarity and Portfolio’s choice of individual investor
• 2.4. Investment objective and Portfolio’s choice of individual investor
• 2.5. Investor behaviour as a mediator
• 2.6. Internal Consistency Reliability
• 2.7. Table 8: Discriminant Validity
• 2.8. Table 10: Path coefficient
• 2.9. Table 12: Indirect effect
• 2.10. The relationship between risk profile and Portfolio’s choice of individual investor
• 2.11. The relationship between asset familarity and Portfolio’s choice of individual investor
• 2.12. The relationship between investment objective and Portfolio’s choice of individual investor
• 2.13. Investor behaviour as mediator
• Appendicies: Appendix A: Questionnaire
• LIST OF TABLE
• LIST OF FIGURE

I. Tổng Quan Về Ảnh Hưởng Đến Lựa Chọn Danh Mục Đầu Tư

Nghiên cứu này đi sâu vào các yếu tố ảnh hưởng đến lựa chọn danh mục đầu tư của nhà đầu tư cá nhân tại Việt Nam. Danh mục đầu tư, một cấu trúc kết hợp nhiều loại tài sản khác nhau, đóng vai trò quan trọng trong việc tối ưu hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro. Nhà đầu tư cá nhân ngày nay có nhiều lựa chọn đầu tư, từ tài sản hữu hình như bất động sản đến các công cụ tài chính như cổ phiếu và trái phiếu. Tuy nhiên, nếu không xác định rõ mục tiêu, lợi nhuận có thể không đạt mức tối ưu. Nghiên cứu này nhằm mục đích khám phá các yếu tố đa dạng ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của cá nhân trong bối cảnh kinh tế Việt Nam đang phát triển nhanh chóng. Sự hiểu biết sâu sắc về những yếu tố này có ý nghĩa quan trọng đối với các nhà hoạch định chính sách, cố vấn tài chính và các bên tham gia thị trường. Thị trường chứng khoán Việt Nam đã có sự phát triển đáng kể, nhưng kiến thức của nhà đầu tư cá nhân về các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư còn hạn chế, dẫn đến rủi ro thua lỗ.

1.1. Tầm Quan Trọng Của Việc Nghiên Cứu Lựa Chọn Danh Mục Đầu Tư

Việc nghiên cứu lựa chọn danh mục đầu tư có ý nghĩa đặc biệt quan trọng trong bối cảnh thị trường tài chính ngày càng phức tạp và biến động. Nó giúp nhà đầu tư cá nhân hiểu rõ hơn về các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định của mình, từ đó đưa ra những lựa chọn sáng suốt và phù hợp với khẩu vị rủi ro, mục tiêu đầu tư và khả năng tài chính. Nghiên cứu này không chỉ cung cấp kiến thức nền tảng mà còn đưa ra các giải pháp và khuyến nghị thực tiễn để nhà đầu tư có thể xây dựng và quản lý danh mục đầu tư hiệu quả hơn. Nó cũng giúp các tổ chức tài chính hiểu rõ hơn về nhu cầu và mong muốn của khách hàng, từ đó cung cấp các sản phẩm và dịch vụ phù hợp.

1.2. Vai Trò Của Nhà Đầu Tư Cá Nhân Trên Thị Trường Việt Nam

Nhà đầu tư cá nhân đóng vai trò ngày càng quan trọng trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Sự tham gia tích cực của họ góp phần làm tăng tính thanh khoản, ổn định và hiệu quả của thị trường. Tuy nhiên, kiến thức và kinh nghiệm đầu tư của nhà đầu tư cá nhân còn hạn chế, khiến họ dễ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố tâm lý và thông tin sai lệch. Do đó, việc nâng cao nhận thức và trang bị kiến thức cho nhà đầu tư cá nhân là vô cùng cần thiết để đảm bảo sự phát triển bền vững của thị trường chứng khoán Việt Nam.

II. Thách Thức Trong Quyết Định Đầu Tư Cá Nhân Tại Việt Nam

Một trong những thách thức lớn nhất mà nhà đầu tư cá nhân tại Việt Nam phải đối mặt là việc thiếu kiến thức và thông tin đầy đủ về thị trường chứng khoán. Điều này khiến họ dễ bị ảnh hưởng bởi các tin đồn, lời khuyên từ những nguồn không đáng tin cậy, dẫn đến những quyết định sai lầm. Ngoài ra, tâm lý nhà đầu tư cũng đóng vai trò quan trọng, đặc biệt là sự sợ hãi và tham lam, có thể khiến họ mua bán cổ phiếu một cách cảm tính. Theo tài liệu, việc nhận lời khuyên từ các chuyên gia tư vấn có thể giúp nhà đầu tư giảm chi phí giao dịch và nâng cao hiệu quả đầu tư. Rong Viet Securities Company nhấn mạnh tầm quan trọng của việc hiểu thị trường và khách hàng để đưa ra những gợi ý hợp lý nhất.

2.1. Ảnh Hưởng Của Truyền Thông Và Mạng Xã Hội Đến Đầu Tư Cá Nhân

Trong thời đại số, truyền thông và mạng xã hội có tác động mạnh mẽ đến quyết định đầu tư của nhà đầu tư cá nhân. Thông tin lan truyền nhanh chóng trên mạng xã hội có thể tạo ra những cơn sốt ảo, khiến nhà đầu tư đổ xô vào mua hoặc bán một loại cổ phiếu nào đó mà không có sự phân tích kỹ lưỡng. Ngoài ra, các trang tin tức và diễn đàn trực tuyến cũng là nơi nhà đầu tư tìm kiếm thông tin và lời khuyên. Tuy nhiên, không phải tất cả các nguồn thông tin này đều đáng tin cậy, do đó nhà đầu tư cần phải cẩn trọng và kiểm chứng thông tin trước khi đưa ra quyết định.

2.2. Rủi Ro Từ Thiếu Kiến Thức Tài Chính Và Kinh Nghiệm Đầu Tư

Sự thiếu hụt kiến thức tài chính và kinh nghiệm đầu tư là một trong những nguyên nhân chính dẫn đến thua lỗ của nhà đầu tư cá nhân. Họ có thể không hiểu rõ về các khái niệm cơ bản như tỷ suất sinh lời, rủi ro đầu tư, đa dạng hóa danh mục và phân bổ tài sản. Họ cũng có thể không có khả năng phân tích báo cáo tài chính, đánh giá tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp và dự báo xu hướng thị trường. Do đó, việc trang bị kiến thức và kinh nghiệm đầu tư là vô cùng quan trọng để nhà đầu tư có thể tự tin đưa ra những quyết định đúng đắn.

III. Phương Pháp Tiếp Cận Nghiên Cứu Mô Hình Và Phạm Vi

Nghiên cứu sử dụng phương pháp định lượng để phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến lựa chọn danh mục đầu tư. Mô hình nghiên cứu tập trung vào ba yếu tố chính: khẩu vị rủi ro, mức độ quen thuộc với tài sản và mục tiêu đầu tư. Dữ liệu được thu thập từ ba công ty chứng khoán lớn là VPS, SSI và Rong Viet Securities, với phạm vi khảo sát giới hạn tại Hà Nội. Nghiên cứu cũng đề cập đến các vấn đề về đạo đức trong nghiên cứu, bao gồm bảo mật dữ liệu và đảm bảo sự đồng ý của người tham gia. Mặc dù có nhiều nguồn tham khảo, nghiên cứu vẫn tồn tại hạn chế do sử dụng thông tin từ các nguồn ẩn danh. Phạm vi nghiên cứu hạn hẹp tại Hà Nội cũng là một điểm hạn chế, cần được mở rộng trong các nghiên cứu tiếp theo.

3.1. Mô Tả Chi Tiết Mô Hình Nghiên Cứu Các Yếu Tố Ảnh Hưởng

Mô hình nghiên cứu được xây dựng dựa trên các lý thuyết về hành vi đầu tư và quản lý danh mục đầu tư. Nó giả định rằng khẩu vị rủi ro, mức độ quen thuộc với tài sản và mục tiêu đầu tư có ảnh hưởng trực tiếp đến lựa chọn danh mục đầu tư của nhà đầu tư cá nhân. Khẩu vị rủi ro thể hiện mức độ chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư, mức độ quen thuộc với tài sản thể hiện kiến thức và kinh nghiệm của nhà đầu tư về các loại tài sản khác nhau, và mục tiêu đầu tư thể hiện những gì nhà đầu tư mong muốn đạt được từ việc đầu tư (ví dụ: tăng trưởng vốn, thu nhập ổn định, bảo toàn vốn).

3.2. Giới Hạn Của Nghiên Cứu Về Phạm Vi Địa Lý Và Nguồn Dữ Liệu

Nghiên cứu này có một số hạn chế về phạm vi địa lý và nguồn dữ liệu. Thứ nhất, phạm vi nghiên cứu chỉ giới hạn tại Hà Nội, do đó kết quả có thể không đại diện cho toàn bộ thị trường chứng khoán Việt Nam. Thứ hai, dữ liệu được thu thập từ ba công ty chứng khoán, do đó có thể có sự thiên vị do đặc điểm khách hàng của từng công ty. Thứ ba, một số thông tin được thu thập từ các nguồn ẩn danh, do đó độ tin cậy có thể bị hạn chế. Các nghiên cứu tiếp theo nên mở rộng phạm vi địa lý, thu thập dữ liệu từ nhiều nguồn khác nhau và sử dụng các phương pháp kiểm chứng thông tin để tăng tính chính xác và tin cậy của kết quả.

IV. Khẩu Vị Rủi Ro Yếu Tố Then Chốt Quyết Định Danh Mục Đầu Tư

Khẩu vị rủi ro là một trong những yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến lựa chọn danh mục đầu tư của nhà đầu tư cá nhân. Nhà đầu tư chấp nhận rủi ro cao thường có xu hướng đầu tư vào các tài sản có tiềm năng sinh lời lớn nhưng cũng đi kèm với rủi ro cao như cổ phiếu, trong khi nhà đầu tư ngại rủi ro thường chọn các tài sản an toàn hơn như trái phiếu, tiền gửi tiết kiệm. Theo nghiên cứu của Azwadi (2011), nhà đầu tư đánh giá rủi ro dựa trên sự biến động của thu nhập. Seetharaman et al. (2017) chỉ ra rằng, khi có nhiều tài sản, nhà đầu tư có xu hướng đầu tư vào các tài sản rủi ro cao hơn. Thái độ đối với rủi ro cũng ảnh hưởng đến quyết định đầu tư. Việc xác định rõ khẩu vị rủi ro giúp nhà đầu tư lựa chọn danh mục đầu tư phù hợp với khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân.

4.1. Phân Loại Nhà Đầu Tư Theo Mức Độ Chấp Nhận Rủi Ro

Nhà đầu tư có thể được phân loại thành ba nhóm chính theo mức độ chấp nhận rủi ro: nhà đầu tư ưa thích rủi ro, nhà đầu tư trung lập với rủi ro và nhà đầu tư né tránh rủi ro. Nhà đầu tư ưa thích rủi ro sẵn sàng chấp nhận rủi ro cao để có cơ hội đạt được lợi nhuận cao hơn. Nhà đầu tư trung lập với rủi ro cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuận, và nhà đầu tư né tránh rủi ro ưu tiên bảo toàn vốn và tìm kiếm các khoản đầu tư an toàn, ít rủi ro. Mỗi nhóm nhà đầu tư này sẽ có những lựa chọn danh mục đầu tư khác nhau, phù hợp với mức độ chấp nhận rủi ro của họ.

4.2. Tác Động Của Nhận Thức Về Rủi Ro Đến Quyết Định Đầu Tư Cá Nhân

Nhận thức về rủi ro là cách nhà đầu tư đánh giá và hiểu về các loại rủi ro khác nhau liên quan đến đầu tư. Nhận thức này có thể bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, bao gồm kiến thức tài chính, kinh nghiệm đầu tư, thông tin thị trường và các yếu tố tâm lý. Khi nhà đầu tư có nhận thức chính xác về rủi ro, họ có thể đưa ra những quyết định đầu tư sáng suốt hơn, phù hợp với khả năng chịu đựng rủi ro và mục tiêu đầu tư của mình. Tuy nhiên, nếu nhận thức về rủi ro bị sai lệch, nhà đầu tư có thể đưa ra những quyết định sai lầm, dẫn đến thua lỗ.

V. Ảnh Hưởng Của Kinh Nghiệm Và Kiến Thức Đến Lựa Chọn Đầu Tư

Kinh nghiệm đầu tư và kiến thức tài chính đóng vai trò quan trọng trong việc định hình lựa chọn danh mục đầu tư của nhà đầu tư cá nhân. Nhà đầu tư có kiến thức tốt hơn về các sản phẩm tài chính và thị trường có xu hướng đưa ra các quyết định đầu tư thông minh hơn và ít bị ảnh hưởng bởi các yếu tố cảm tính. Theo Seetharaman et al., (2017) và Timothy (2012), sự hiểu biết về tài chính giúp cá nhân đưa ra quyết định sáng suốt và quản lý tài chính cá nhân hiệu quả hơn. Việc nắm vững kiến thức giúp nhà đầu tư hiểu rõ cách phân bổ thu nhập, quản lý chi tiêu và nợ, từ đó tránh được những rủi ro tiềm ẩn. Mức độ quen thuộc với tài sản cũng là một yếu tố quan trọng. Nhà đầu tư thường có xu hướng ưu tiên đầu tư vào các tài sản mà họ hiểu rõ.

5.1. Mối Quan Hệ Giữa Kinh Nghiệm Đầu Tư Và Hiệu Quả Đầu Tư

Kinh nghiệm đầu tư có mối quan hệ mật thiết với hiệu quả đầu tư. Nhà đầu tư có nhiều kinh nghiệm thường có khả năng phân tích thị trường, đánh giá rủi ro và cơ hội tốt hơn, từ đó đưa ra những quyết định đầu tư chính xác và hiệu quả hơn. Kinh nghiệm cũng giúp nhà đầu tư học hỏi từ những sai lầm trong quá khứ và điều chỉnh chiến lược đầu tư của mình để phù hợp với tình hình thị trường. Tuy nhiên, kinh nghiệm không phải lúc nào cũng đảm bảo thành công, nhà đầu tư cần phải luôn học hỏi và cập nhật kiến thức để thích ứng với những thay đổi của thị trường.

5.2. Vai Trò Của Giáo Dục Tài Chính Trong Nâng Cao Năng Lực Đầu Tư

Giáo dục tài chính đóng vai trò quan trọng trong việc nâng cao năng lực đầu tư của nhà đầu tư cá nhân. Nó cung cấp cho họ những kiến thức và kỹ năng cần thiết để hiểu rõ về các sản phẩm tài chính, thị trường và các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư. Giáo dục tài chính cũng giúp nhà đầu tư phát triển tư duy phản biện, khả năng phân tích thông tin và quản lý rủi ro. Nhờ đó, họ có thể đưa ra những quyết định đầu tư sáng suốt và tự tin hơn, góp phần vào sự phát triển bền vững của thị trường chứng khoán.

VI. Kết Luận Tối Ưu Lựa Chọn Danh Mục Đầu Tư Cá Nhân Ở VN

Nghiên cứu này đã làm sáng tỏ nhiều yếu tố ảnh hưởng đến lựa chọn danh mục đầu tư của nhà đầu tư cá nhân tại Việt Nam. Việc hiểu rõ những yếu tố này giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định thông minh hơn, tối ưu hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro. Các công ty chứng khoán và tư vấn tài chính nên tận dụng kết quả nghiên cứu này để cung cấp dịch vụ tư vấn phù hợp hơn với nhu cầu và đặc điểm của từng nhà đầu tư. Cần có thêm các nghiên cứu sâu hơn để khám phá các yếu tố khác, đặc biệt là các yếu tố liên quan đến hành vi và tâm lý nhà đầu tư. Đồng thời, cần mở rộng phạm vi nghiên cứu ra các tỉnh thành khác trên cả nước để có cái nhìn toàn diện hơn về thị trường đầu tư cá nhân tại Việt Nam.

6.1. Hướng Nghiên Cứu Tiếp Theo Về Hành Vi Đầu Tư Cá Nhân

Các nghiên cứu tiếp theo nên tập trung vào các yếu tố hành vi và tâm lý, chẳng hạn như hiệu ứng bầy đàn, sự tự tin thái quá và ảnh hưởng của cảm xúc đến quyết định đầu tư. Nghiên cứu định tính, chẳng hạn như phỏng vấn sâu, có thể được sử dụng để khám phá những yếu tố này một cách chi tiết hơn. Đồng thời, cần xem xét các yếu tố vĩ mô khác như chính sách tiền tệ, lạm phát và tăng trưởng kinh tế để có cái nhìn toàn diện hơn về các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư cá nhân.

6.2. Khuyến Nghị Chính Sách Để Phát Triển Thị Trường Bền Vững

Chính phủ và các cơ quan quản lý cần có các chính sách hỗ trợ phát triển thị trường chứng khoán một cách bền vững, chẳng hạn như tăng cường công khai minh bạch thông tin, bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư, nâng cao chất lượng dịch vụ của các công ty chứng khoán và khuyến khích các hoạt động giáo dục tài chính cho nhà đầu tư cá nhân. Việc tạo ra một môi trường đầu tư công bằng, minh bạch và hiệu quả sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư tham gia thị trường, góp phần vào sự phát triển kinh tế của đất nước.

Tổng quan nghiên cứu

Trong bối cảnh thị trường tài chính Việt Nam ngày càng phát triển, việc lựa chọn danh mục đầu tư của nhà đầu tư cá nhân trở thành một chủ đề quan trọng và thu hút sự quan tâm của nhiều nhà nghiên cứu và chuyên gia tài chính. Theo báo cáo của ngành, số lượng nhà đầu tư cá nhân tại Việt Nam đã tăng lên khoảng 1.950 người tham gia dịch vụ tư vấn chứng khoán tại các công ty như VPS, SSI và Rong Viet Securities, với sự đa dạng về độ tuổi, thu nhập và mục tiêu đầu tư. Tuy nhiên, kiến thức và nhận thức của nhà đầu tư cá nhân về các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư còn hạn chế, dẫn đến rủi ro thua lỗ cao trong hoạt động đầu tư.

Luận văn này nhằm mục tiêu phân tích các yếu tố tác động đến lựa chọn danh mục đầu tư của nhà đầu tư cá nhân tại Việt Nam trong giai đoạn khảo sát tại Hà Nội, tập trung vào ba yếu tố chính: hồ sơ rủi ro, sự quen thuộc với tài sản và mục tiêu đầu tư. Nghiên cứu cũng xem xét vai trò trung gian của hành vi nhà đầu tư trong mối quan hệ giữa các yếu tố này với quyết định lựa chọn danh mục đầu tư. Việc hiểu rõ các yếu tố này không chỉ giúp các tổ chức tài chính và cố vấn đầu tư xây dựng chiến lược phù hợp mà còn góp phần nâng cao hiệu quả đầu tư và giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư cá nhân. Kết quả nghiên cứu có ý nghĩa quan trọng trong việc cải thiện dịch vụ tư vấn và phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn dựa trên ba lý thuyết và mô hình nghiên cứu chính:

1. Lý thuyết Hồ sơ rủi ro (Risk Profile): Dựa trên các nghiên cứu của Azwadi (2011) và Seetharaman et al. (2017), hồ sơ rủi ro phản ánh mức độ chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư, ảnh hưởng trực tiếp đến việc lựa chọn loại tài sản trong danh mục đầu tư. Các khái niệm liên quan bao gồm thái độ rủi ro, khả năng chịu đựng rủi ro và nhận thức rủi ro.

2. Lý thuyết Sự quen thuộc với tài sản (Asset Familiarity): Theo Bogan & Fertig (2012) và Sahi, Arora, và Dhameja (2013), nhà đầu tư có xu hướng ưu tiên các tài sản mà họ quen thuộc, tạo cảm giác an toàn và tự tin hơn trong quyết định đầu tư. Tuy nhiên, sự quen thuộc cũng có thể dẫn đến thiên kiến và giảm đa dạng hóa danh mục.

3. Lý thuyết Mục tiêu đầu tư (Investment Objective): Dựa trên Markowitz (1952) và các nghiên cứu sau này, mục tiêu đầu tư định hướng chiến lược phân bổ tài sản, phụ thuộc vào kỳ vọng lợi nhuận, thời gian đầu tư và mức độ chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư.

Ngoài ra, hành vi nhà đầu tư (Investor Behaviour) được xem là biến trung gian quan trọng, phản ánh các yếu tố tâm lý, cảm xúc và nhận thức ảnh hưởng đến quyết định đầu tư, theo các nghiên cứu của Barber & Odean (2008) và Kahneman & Tversky (1979).

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng phương pháp định lượng với thiết kế khảo sát cắt ngang, thu thập dữ liệu từ 322 nhà đầu tư cá nhân tại Hà Nội, là khách hàng của ba công ty chứng khoán lớn: VPS, SSI và Rong Viet Securities. Mẫu được chọn theo phương pháp tự chọn (self-selection sampling), phù hợp với đặc điểm nghiên cứu và điều kiện thực tế.

Dữ liệu được thu thập qua bảng câu hỏi trực tuyến trên Google Forms, gồm các thang đo Likert 5 điểm đánh giá các biến: hồ sơ rủi ro, sự quen thuộc với tài sản, mục tiêu đầu tư, hành vi nhà đầu tư và lựa chọn danh mục đầu tư. Phân tích dữ liệu sử dụng phần mềm Smart PLS với kỹ thuật mô hình cấu trúc phương trình (SEM) nhằm kiểm định các giả thuyết nghiên cứu và đánh giá vai trò trung gian của hành vi nhà đầu tư.

Thời gian nghiên cứu kéo dài trong 3 tháng, tập trung khảo sát tại Hà Nội do giới hạn về thời gian và nguồn lực. Các chỉ số đánh giá độ tin cậy (Cronbach’s Alpha > 0.7), độ hợp lệ hội tụ (AVE > 0.5) và phân biệt (HTMT < 0.9) đều được đảm bảo, cho thấy mô hình nghiên cứu có độ tin cậy và hợp lệ cao.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Hồ sơ rủi ro không ảnh hưởng trực tiếp đến lựa chọn danh mục đầu tư: Kết quả phân tích cho thấy p-value = 0.820, không đủ cơ sở để khẳng định mối quan hệ trực tiếp giữa hồ sơ rủi ro và quyết định đầu tư. Tuy nhiên, hồ sơ rủi ro có ảnh hưởng gián tiếp thông qua hành vi nhà đầu tư với hệ số path coefficient cao và ý nghĩa thống kê (p < 0.001).

2. Sự quen thuộc với tài sản không ảnh hưởng trực tiếp đến lựa chọn danh mục đầu tư: Mối quan hệ này cũng không được xác nhận (p = 0.943). Sự quen thuộc với tài sản ảnh hưởng đến hành vi nhà đầu tư, từ đó tác động đến quyết định đầu tư.

3. Mục tiêu đầu tư không ảnh hưởng trực tiếp đến lựa chọn danh mục đầu tư: Kết quả p = 0.106 cho thấy không có mối quan hệ trực tiếp, nhưng mục tiêu đầu tư có ảnh hưởng gián tiếp qua hành vi nhà đầu tư.

4. Hành vi nhà đầu tư đóng vai trò trung gian quan trọng: Hành vi nhà đầu tư có ảnh hưởng mạnh mẽ đến lựa chọn danh mục đầu tư (p < 0.001), đồng thời làm trung gian cho các mối quan hệ giữa hồ sơ rủi ro, sự quen thuộc với tài sản, mục tiêu đầu tư và quyết định đầu tư.

5. Mô hình giải thích được khoảng 63.9% biến thiên của lựa chọn danh mục đầu tư (R² = 0.639), cho thấy mức độ giải thích vừa phải và phù hợp với nghiên cứu thực tiễn.

Thảo luận kết quả

Việc không tìm thấy mối quan hệ trực tiếp giữa các yếu tố hồ sơ rủi ro, sự quen thuộc với tài sản, mục tiêu đầu tư và lựa chọn danh mục đầu tư có thể do đặc điểm mẫu nghiên cứu tự chọn, tập trung tại Hà Nội với số lượng nhà đầu tư trẻ tuổi chiếm đa số. Điều này khác biệt so với các nghiên cứu trước đây tại các thị trường phát triển, nơi các yếu tố này thường có ảnh hưởng trực tiếp.

Hành vi nhà đầu tư được xác định là yếu tố trung gian quan trọng, phản ánh vai trò của các yếu tố tâm lý, cảm xúc và nhận thức trong quá trình ra quyết định đầu tư. Kết quả này phù hợp với lý thuyết tài chính hành vi, cho thấy nhà đầu tư không hoàn toàn dựa trên lý trí mà còn chịu ảnh hưởng bởi các thiên kiến và cảm xúc.

Các biểu đồ phân phối dữ liệu (kurtosis < 3, skewness âm) cho thấy phần lớn nhà đầu tư có xu hướng đồng thuận cao với các yếu tố nghiên cứu, tập trung vào các mức đồng ý và đồng ý mạnh. Bảng phân tích độ tin cậy và hợp lệ cho thấy các thang đo được sử dụng có độ chính xác và phù hợp cao.

So sánh với các nghiên cứu quốc tế, kết quả nhấn mạnh tầm quan trọng của việc hiểu rõ hành vi nhà đầu tư trong bối cảnh thị trường Việt Nam, nơi kiến thức tài chính và sự đa dạng về đặc điểm nhà đầu tư còn hạn chế. Điều này cũng gợi ý các tổ chức tài chính cần tập trung nâng cao nhận thức và tư vấn phù hợp để hỗ trợ nhà đầu tư cá nhân.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Tăng cường đào tạo và nâng cao nhận thức về hành vi đầu tư: Các công ty chứng khoán và tổ chức tài chính nên tổ chức các chương trình đào tạo, hội thảo nhằm giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn về các thiên kiến hành vi và cách quản lý cảm xúc trong đầu tư, từ đó cải thiện quyết định đầu tư.

2. Phát triển dịch vụ tư vấn cá nhân hóa dựa trên hồ sơ rủi ro và mục tiêu đầu tư: Cố vấn đầu tư cần áp dụng các công cụ đánh giá hồ sơ rủi ro và mục tiêu tài chính của khách hàng để xây dựng danh mục đầu tư phù hợp, đồng thời theo dõi và điều chỉnh kịp thời theo biến động thị trường và thay đổi mục tiêu.

3. Xây dựng chiến lược truyền thông minh bạch và tăng cường uy tín: Đặc biệt trong bối cảnh các vụ bê bối tài chính gần đây, các tổ chức cần minh bạch thông tin, củng cố đạo đức nghề nghiệp và tạo dựng niềm tin với nhà đầu tư nhằm giảm thiểu sự lo ngại và tăng cường sự quen thuộc với các sản phẩm đầu tư.

4. Mở rộng phạm vi nghiên cứu và áp dụng phương pháp hỗn hợp: Các nghiên cứu tiếp theo nên kết hợp dữ liệu định lượng và định tính, mở rộng địa bàn khảo sát ra các tỉnh thành khác để có cái nhìn toàn diện hơn về hành vi và quyết định đầu tư của nhà đầu tư cá nhân tại Việt Nam.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Cố vấn đầu tư và chuyên viên tư vấn tài chính: Nghiên cứu cung cấp cơ sở khoa học giúp họ hiểu rõ hơn về các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của khách hàng, từ đó xây dựng chiến lược tư vấn hiệu quả và cá nhân hóa.

2. Các công ty chứng khoán và tổ chức tài chính: Thông tin trong luận văn giúp các tổ chức thiết kế sản phẩm, dịch vụ phù hợp với nhu cầu và hành vi của nhà đầu tư cá nhân, nâng cao chất lượng dịch vụ và tăng trưởng doanh thu.

3. Nhà nghiên cứu và sinh viên ngành tài chính, quản trị kinh doanh: Luận văn cung cấp một mô hình nghiên cứu thực tiễn, phương pháp luận và kết quả phân tích có giá trị tham khảo cho các nghiên cứu tiếp theo về tài chính hành vi và quản lý danh mục đầu tư.

4. Nhà hoạch định chính sách và cơ quan quản lý thị trường chứng khoán: Kết quả nghiên cứu giúp hiểu rõ hơn về hành vi nhà đầu tư cá nhân, từ đó xây dựng các chính sách hỗ trợ, bảo vệ nhà đầu tư và phát triển thị trường bền vững.

Câu hỏi thường gặp

1. Yếu tố nào ảnh hưởng mạnh nhất đến lựa chọn danh mục đầu tư của nhà đầu tư cá nhân tại Việt Nam?
   Hành vi nhà đầu tư được xác định là yếu tố trung gian quan trọng nhất, ảnh hưởng trực tiếp đến quyết định đầu tư, trong khi các yếu tố hồ sơ rủi ro, sự quen thuộc với tài sản và mục tiêu đầu tư tác động gián tiếp qua hành vi này.

2. Tại sao hồ sơ rủi ro không ảnh hưởng trực tiếp đến lựa chọn danh mục đầu tư?
   Do đặc điểm mẫu nghiên cứu tự chọn và tập trung tại Hà Nội với đa số nhà đầu tư trẻ tuổi, cùng với ảnh hưởng của hành vi và cảm xúc trong quyết định đầu tư, hồ sơ rủi ro không thể hiện mối quan hệ trực tiếp rõ ràng.

3. Làm thế nào để cải thiện hành vi đầu tư của nhà đầu tư cá nhân?
   Nâng cao nhận thức tài chính, đào tạo về các thiên kiến hành vi, tư vấn cá nhân hóa và xây dựng niềm tin thông qua minh bạch thông tin là các biện pháp hiệu quả để cải thiện hành vi đầu tư.

4. Phương pháp nghiên cứu nào được sử dụng trong luận văn?
   Nghiên cứu sử dụng phương pháp định lượng với khảo sát trực tuyến, phân tích dữ liệu bằng mô hình cấu trúc phương trình (SEM) trên phần mềm Smart PLS, với mẫu 322 nhà đầu tư cá nhân tại Hà Nội.

5. Luận văn có giới hạn nào cần lưu ý không?
   Nghiên cứu giới hạn ở phạm vi địa lý Hà Nội, sử dụng mẫu tự chọn và khảo sát trực tuyến, do đó kết quả có thể chưa đại diện toàn diện cho toàn bộ nhà đầu tư cá nhân Việt Nam. Nghiên cứu tiếp theo nên mở rộng phạm vi và kết hợp phương pháp định tính.

Kết luận

• Hồ sơ rủi ro, sự quen thuộc với tài sản và mục tiêu đầu tư không ảnh hưởng trực tiếp đến lựa chọn danh mục đầu tư của nhà đầu tư cá nhân tại Việt Nam.
• Hành vi nhà đầu tư đóng vai trò trung gian quan trọng, ảnh hưởng mạnh mẽ đến quyết định đầu tư.
• Mô hình nghiên cứu giải thích được khoảng 63.9% biến thiên trong lựa chọn danh mục đầu tư, cho thấy tính phù hợp và thực tiễn.
• Kết quả nghiên cứu cung cấp cơ sở khoa học cho các tổ chức tài chính và cố vấn đầu tư trong việc xây dựng chiến lược tư vấn và phát triển sản phẩm.
• Nghiên cứu đề xuất mở rộng phạm vi và phương pháp nghiên cứu trong tương lai để nâng cao tính toàn diện và chính xác của kết quả.

Hành động tiếp theo: Các tổ chức tài chính nên áp dụng kết quả nghiên cứu để cải thiện dịch vụ tư vấn, đồng thời các nhà nghiên cứu cần tiếp tục mở rộng và đào sâu nghiên cứu về hành vi đầu tư cá nhân tại Việt Nam.