Các Yếu Tố Tác Động Đến Giá Thị Trường Của Cổ Phiếu Tại Việt Nam

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang phát triển mạnh mẽ, và việc hiểu rõ các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu… 115 trang · Trường Đại Học Ngân Hàng · 2024.

• Tác giả: Trần Ái Trà My
• Người hướng dẫn: THS. Nguyễn Thị Mai Huyên
• Trường học: Trường Đại Học Ngân Hàng
• Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng
• Đề tài: Các Yếu Tố Ảnh Hưởng Đến Giá Cổ Phiếu Tại Việt Nam
• Loại tài liệu: khóa luận tốt nghiệp
• Năm xuất bản: 2024
• Địa điểm: Thành Phố Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT
• DANH MỤC BẢNG VÀ HÌNH
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU
• 1.1. GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU
• 1.2. MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU
• 1.2.1. Mục tiêu tổng quát
• 1.2.2. Mục tiêu cụ thể
• 1.3. CÂU HỎI NGHIÊN CỨU
• 1.4. ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU
• 1.4.1. Đối tượng nghiên cứu
• 1.4.2. Phạm vi nghiên cứu
• 1.5. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 1.6. DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU
• 1.7. ĐÓNG GÓP CỦA ĐỀ TÀI
• 1.8. BỐ CỤC CỦA NGHIÊN CỨU
• 1.9. KẾT LUẬN CHƯƠNG 1
• 2. CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÍ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN
• 2.1. KHUNG LÝ THUYẾT CHO NGHIÊN CỨU
• 2.1.1. Thuyết thị trường hiệu quả (Efficient Market Hypothesis - EMH)
• 2.1.2. Thuyết hành động hợp lý (Theory of Reasoned Action - TRA)
• 2.1.3. Lý thuyết đầu tư của Tobin (Tobin’s Q Ratio)
• 2.2. TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
• 2.2.1. Khái niệm thị trường chứng khoán
• 2.2.2. Vai trò của thị trường chứng khoán
• 2.2.2.1. Huy động vốn đầu tư cho nền kinh tế
• 2.2.2.2. Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng
• 2.2.2.3. Làm tăng khả năng thanh khoản và chuyển đổi cho các chứng khoán
• 2.2.2.4. Đánh giá giá trị tài sản của doanh nghiệp
• 2.2.2.5. Giúp Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô
• 2.3. TỔNG QUAN VỀ CỔ PHIẾU
• 2.3.1. Giá thị trường của cổ phiếu
• 2.3.2. Mô hình lý thuyết về ước định giá cổ phiếu
• 2.4. CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU
• 2.4.1. Yếu tố bên trong
• 2.4.1.1. Giá trị sổ sách (BV)
• 2.4.1.2. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS)
• 2.4.1.3. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE)
• 2.4.1.4. Tỷ lệ giá thu nhập (P/E)
• 2.4.2. Yếu tố bên ngoài
• 2.4.2.1. Yếu tố vĩ mô trong nước
• 2.4.2.1.1. Tỷ lệ lạm phát (INF)
• 2.4.2.2. Yếu tố nước ngoài
• 2.4.2.2.1. Rủi ro địa chính trị (GPR)
• 2.4.2.2.2. Bất ổn chính sách kinh tế thế giới (EPU)
• 2.5. LƯỢC KHẢO CÁC NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN ĐẾN CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ THỊ TRƯỜNG CỦA CỔ PHIẾU
• 2.5.1. Các nghiên cứu trong nước
• 2.5.2. Các nghiên cứu nước ngoài
• 2.6. KẾT LUẬN CHƯƠNG 2
• 3. CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 3.1. QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU
• 3.2. GIỚI THIỆU MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU
• 3.3. GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU
• 3.4. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 3.4.1. Phân tích thông kê mô tả
• 3.4.2. Phân tích ma trận tương quan
• 3.4.3. Phương pháp phân tích hồi quy
• 3.4.3.1. Mô hình bình phương tối thiểu dạng gộp – Pooled OLS
• 3.4.3.2. Mô hình hồi quy tác động cố định - FEM
• 3.4.3.3. Mô hình hồi quy tác động ngẫu nhiên – REM
• 3.4.3.4. Mô hình bình phương tối thiểu tổng quát – GLS
• 3.4.4. Kiểm định vi phạm của các giả định hồi quy
• 3.4.4.1. Kiểm định đa cộng tuyến
• 3.4.4.2. Kiểm định phương sai sai số thay đổi
• 3.4.4.3. Kiểm định tự tương quan
• 3.5. Mô tả dữ liệu nghiên cứu và mô tả biến trong mô hình
• 3.5.1. Mô tả dữ liệu nghiên cứu
• 3.5.2. Mô tả biến trong mô hình
• 3.5.2.1. Biến phụ thuộc
• 3.5.2.2. Biến độc lập
• 3.6. KẾT LUẬN CHƯƠNG 3
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN
• 4.1. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 4.1.1. Mô tả mẫu nghiên cứu
• 4.1.2. Phân tích ma trận tương quan giữa các biến và kiểm định đa cộng tuyến
• 4.1.3. Phân tích hồi quy
• 4.1.3.1. Kết quả hồi quy
• 4.1.3.2. Kiểm định lựa chọn mô hình phù hợp
• 4.1.3.2.1. Lựa chọn giữa POOLED OLS và FEM
• 4.1.3.2.2. Lựa chọn giữa mô hình FEM hay REM
• 4.1.3.3. Kiểm định các giả thuyết hồi quy
• 4.1.3.3.1. Kiểm định phương sai của sai số không đổi
• 4.1.3.3.2. Kiểm định tương quan
• 4.1.3.4. Phương pháp bình phương tối thiểu tổng quát
• 4.2. THẢO LUẬN VỀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 4.3. KẾT LUẬN CHƯƠNG 4
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ
• 5.1. KẾT LUẬN CHUNG
• 5.2. KIẾN NGHỊ CỦA NGHIÊN CỨU
• 5.3. HẠN CHẾ CỦA NGHIÊN CỨU
• 5.4. ĐỀ XUẤT HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO
• 5.5. KẾT LUẬN CHƯƠNG 5
• TÀI LIỆU THAM KHẢO

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về Các Yếu Tố Ảnh Hưởng Đến Giá Cổ Phiếu Tại Việt Nam

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang phát triển mạnh mẽ, và việc hiểu rõ các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu là rất quan trọng. Các yếu tố này không chỉ bao gồm các yếu tố nội tại của doanh nghiệp mà còn có các yếu tố vĩ mô và quốc tế. Nghiên cứu này sẽ phân tích các yếu tố chính tác động đến giá cổ phiếu, từ đó giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định hợp lý.

1.1. Các Yếu Tố Nội Tại Ảnh Hưởng Đến Giá Cổ Phiếu

Giá trị sổ sách (BV), thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) và tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) là những yếu tố nội tại quan trọng. Chúng phản ánh tình hình tài chính và khả năng sinh lời của doanh nghiệp, từ đó ảnh hưởng trực tiếp đến giá cổ phiếu.

1.2. Các Yếu Tố Vĩ Mô Tác Động Đến Giá Cổ Phiếu

Tỷ lệ lạm phát (INF) và lãi suất (INT) là những yếu tố vĩ mô có ảnh hưởng lớn đến giá cổ phiếu. Khi lãi suất tăng, chi phí vay mượn của doanh nghiệp cũng tăng, dẫn đến giảm lợi nhuận và giá cổ phiếu.

II. Vấn Đề Và Thách Thức Trong Định Giá Cổ Phiếu Tại Việt Nam

Định giá cổ phiếu tại Việt Nam gặp nhiều thách thức do sự biến động của thị trường và các yếu tố bên ngoài. Các nhà đầu tư thường phải đối mặt với thông tin không đầy đủ và sự thiếu minh bạch trong báo cáo tài chính.

2.1. Thiếu Minh Bạch Trong Thông Tin Tài Chính

Nhiều công ty chưa cung cấp thông tin đầy đủ và kịp thời, gây khó khăn cho nhà đầu tư trong việc đánh giá giá trị thực của cổ phiếu.

2.2. Ảnh Hưởng Của Các Yếu Tố Bên Ngoài

Rủi ro địa chính trị (GPR) và bất ổn chính sách kinh tế thế giới (EPU) có thể làm tăng sự không chắc chắn trong thị trường, ảnh hưởng đến quyết định đầu tư.

III. Phương Pháp Phân Tích Các Yếu Tố Ảnh Hưởng Đến Giá Cổ Phiếu

Nghiên cứu sử dụng các phương pháp phân tích hồi quy để xác định mối quan hệ giữa các yếu tố và giá cổ phiếu. Các mô hình như Pooled OLS, FEM và REM sẽ được áp dụng để tìm ra mô hình phù hợp nhất.

3.1. Mô Hình Hồi Quy Pooled OLS

Mô hình Pooled OLS giúp phân tích dữ liệu từ nhiều công ty cùng một lúc, từ đó xác định các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu một cách tổng quát.

3.2. Mô Hình Hồi Quy Tác Động Cố Định FEM

Mô hình FEM cho phép kiểm soát các yếu tố không quan sát được, giúp tăng độ chính xác trong việc ước lượng tác động của các yếu tố đến giá cổ phiếu.

IV. Kết Quả Nghiên Cứu Về Các Yếu Tố Ảnh Hưởng Đến Giá Cổ Phiếu

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng giá cổ phiếu chịu tác động từ bảy yếu tố chính, bao gồm EPS, BV, ROE, INF, INT, GPR và EPU. Các yếu tố này có ý nghĩa thống kê và ảnh hưởng rõ rệt đến giá cổ phiếu.

4.1. Tác Động Tích Cực Của Các Yếu Tố Nội Tại

Các yếu tố như BV, EPS và ROE có tác động tích cực đến giá cổ phiếu, cho thấy rằng doanh nghiệp có tình hình tài chính tốt thường có giá cổ phiếu cao hơn.

4.2. Tác Động Tiêu Cực Của Các Yếu Tố Vĩ Mô

Ngược lại, tỷ lệ lạm phát và lãi suất cao có tác động tiêu cực đến giá cổ phiếu, làm giảm khả năng sinh lời của doanh nghiệp.

V. Kết Luận Và Đề Xuất Chính Sách Để Ổn Định Thị Trường Cổ Phiếu

Nghiên cứu đã chỉ ra rằng việc hiểu rõ các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu là rất cần thiết để tối đa hóa lợi nhuận cho nhà đầu tư. Đề xuất các chính sách nhằm ổn định thị trường cổ phiếu là cần thiết.

5.1. Đề Xuất Chính Sách Để Tăng Cường Minh Bạch

Cần có các quy định chặt chẽ hơn về việc công bố thông tin tài chính để tăng cường sự minh bạch trên thị trường.

5.2. Đề Xuất Chính Sách Để Giảm Thiểu Rủi Ro

Các cơ quan quản lý cần có các biện pháp để giảm thiểu rủi ro địa chính trị và bất ổn kinh tế, từ đó tạo điều kiện thuận lợi cho sự phát triển của thị trường chứng khoán.

Nội dung chính

Bối cảnh và vấn đề nghiên cứu

• Lý do chọn đề tài: Thị trường chứng khoán Việt Nam đang ngày càng chịu ảnh hưởng của các biến động nội tại và ngoại vi, đặc biệt là giá thị trường của cổ phiếu – một yếu tố quyết định quan trọng trong quyết định đầu tư. Nhu cầu hiểu rõ các yếu tố này để hỗ trợ nhà đầu tư, doanh nghiệp và cơ quan quản lý là cơ sở để chọn đề tài “Các yếu tố tác động đến giá thị trường của cổ phiếu tại Việt Nam”.
• Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu
  1. Mục tiêu tổng quát: Phân tích và đánh giá các yếu tố tác động đến giá thị trường của cổ phiếu tại Việt Nam, đề xuất hàm ý chính sách.
  2. Mục tiêu cụ thể:
     • Xác định các yếu tố ảnh hưởng.
     • Phân tích chiều hướng và mức độ ảnh hưởng của từng yếu tố.
     • Đề xuất kiến nghị ổn định và phát triển thị trường cổ phiếu.
  3. Câu hỏi nghiên cứu:
     • Yếu tố nào ảnh hưởng đến giá thị trường của cổ phiếu tại Việt Nam?
     • Các yếu tố này tác động như thế nào và mức độ ảnh hưởng ra sao?
     • Những đề xuất kiến nghị nào được đưa ra nhằm ổn định và phát triển thị trường cổ phiếu?
• Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
  • Đối tượng: Các yếu tố tác động đến giá thị trường của cổ phiếu (yếu tố nội bộ, vĩ mô trong nước và yếu tố quốc tế).
  • Phạm vi không gian: Các công ty niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE).
  • Phạm vi thời gian: Dữ liệu từ năm 2012‑2022, bao gồm 232 doanh nghiệp niêm yết.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp

• Khung lý thuyết

  • Thuyết thị trường hiệu quả (EMH) – Fama (1970) đưa ra ba mức độ (yếu, trung, mạnh) mô tả mức độ phản ánh thông tin trong giá cổ phiếu.
  • Thuyết hành động hợp lý (TRA) – Ajzen & Fishbein (1967) giải thích vai trò của thái độ và chuẩn chủ quan trong quyết định đầu tư.
  • Lý thuyết đầu tư của Tobin (Tobin’s Q) – Tobin (1969) liên hệ giữa giá thị trường và chi phí thay thế vốn.
  • Mô hình định giá cổ phiếu – Gordon Growth Model (GGM) và các tỷ số P/E, P/B được đề cập trong luận văn.

• Phương pháp nghiên cứu

  • Thiết kế: Nghiên cứu định lượng, sử dụng dữ liệu bảng (panel data).
  • Phân tích:
    • Thống kê mô tả.
    • Ma trận tương quan và kiểm định đa cộng tuyến.
    • Hồi quy panel với ba mô hình cơ bản: Pooled OLS, Fixed Effect Model (FEM), Random Effect Model (REM).
    • Lựa chọn mô hình phù hợp dựa trên Hausman test.
    • Kiểm định vi phạm giả định hồi quy: đa cộng tuyến, phương sai sai số không đồng nhất (White test), tự tương quan (Wooldridge test).
    • Khi cần, áp dụng Generalized Least Squares (GLS) (FGLS) để khắc phục tự tương quan và heteroskedasticity.
  • Nguồn dữ liệu:
    • Giá cổ phiếu: Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE).
    • Giá trị sổ sách (BV), EPS, ROE: Báo cáo tài chính qua Fiinpro data.
    • Lãi suất (INT): Fiinpro data.
    • Tỷ lệ lạm phát (INF): World Bank.
    • Rủi ro địa chính trị (GPR): Chỉ số GPR của Hoque et al. (2019).
    • Bất ổn chính sách kinh tế thế giới (EPU): Chỉ số EPU của Hoque et al. (2019).

Nội dung chính theo từng chương

Chương 1: Giới thiệu tổng quan về đề tài nghiên cứu

• Trình bày bối cảnh thị trường chứng khoán, tầm quan trọng của giá cổ phiếu, và mục tiêu, câu hỏi, đối tượng, phạm vi nghiên cứu.
• Đưa ra cấu trúc của toàn bộ luận văn.

Chương 2: Cơ sở lý thuyết và tổng quan các nghiên cứu liên quan

• Giới thiệu các lý thuyết nền tảng (EMH, TRA, Tobin’s Q) và mô hình định giá cổ phiếu.
• Tổng hợp các nghiên cứu trong nước (Thân et al., Trương Đông Lộc, Phan Ngọc Trung…) và quốc tế (Nidhi Malhotra, Taimur Sharif, et al.) về yếu tố nội bộ, vĩ mô, và yếu tố toàn cầu.

Chương 3: Phương pháp nghiên cứu

• Mô tả quy trình thu thập dữ liệu (232 công ty, 2012‑2022).
• Trình bày các bước phân tích: mô tả thống kê, ma trận tương quan, kiểm định đa cộng tuyến, xây dựng mô hình hồi quy panel, lựa chọn mô hình qua Hausman test, và thực hiện các kiểm định giả định (White, Wooldridge).

Chương 4: Kết quả nghiên cứu và thảo luận

• Mô tả mẫu nghiên cứu: 232 công ty niêm yết trên HOSE, đa dạng ngành (dầu khí, ngân hàng, công nghệ, y tế, …).
• Phân tích ma trận tương quan: Các biến BV, EPS, ROE có tương quan dương mạnh với giá cổ phiếu; INF, INT, GPR, EPU có tương quan âm.
• Kết quả hồi quy (tóm tắt trong Bảng 1):

Yếu tố	Hướng tác động	Tính chất thống kê*
Giá trị sổ sách (BV)	Tích cực	Có ý nghĩa thống kê
EPS	Tích cực	Có ý nghĩa thống kê
ROE	Tích cực	Có ý nghĩa thống kê
Lạm phát (INF)	Tiêu cực	Có ý nghĩa thống kê
Lãi suất (INT)	Tiêu cực	Có ý nghĩa thống kê
Rủi ro địa chính trị (GPR)	Tiêu cực	Có ý nghĩa thống kê
Bất ổn chính sách kinh tế (EPU)	Tiêu cực	Có ý nghĩa thống kê

* “Có ý nghĩa thống kê” được nêu trong luận văn mà không cung cấp mức p‑value cụ thể.

• Lựa chọn mô hình: Hausman test chỉ ra FEM là mô hình phù hợp hơn Pooled OLS; sau khi kiểm định vi phạm, áp dụng GLS để cải thiện độ tin cậy.
• Thảo luận: Các yếu tố nội bộ (BV, EPS, ROE) thúc đẩy giá cổ phiếu, trong khi các yếu tố vĩ mô trong nước (INF, INT) và yếu tố quốc tế (GPR, EPU) gây áp lực giảm giá.

Chương 5: Kết luận và kiến nghị

• Tổng hợp các phát hiện chính, nhấn mạnh tính đồng thời của các yếu tố nội bộ, vĩ mô và quốc tế.
• Đưa ra kiến nghị cho:
  • Nhà đầu tư: Cân nhắc các biến nội bộ (BV, EPS, ROE) đồng thời theo dõi tín hiệu lạm phát, lãi suất, và rủi ro địa chính trị.
  • Công ty phát hành: Tăng cường công bố thông tin tài chính (BV, EPS, ROE) để cải thiện định giá.
  • Cơ quan quản lý: Giám sát biến động lãi suất, lạm phát và đưa ra chính sách ổn định thị trường trong bối cảnh bất ổn toàn cầu.

Kết quả và đóng góp

• Kết quả chính: Xác định bảy yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu tại Việt Nam, trong đó ba yếu tố nội bộ có tác động tích cực, bốn yếu tố bên ngoài có tác động tiêu cực, tất cả đều đạt mức ý nghĩa thống kê.
• Giải pháp/kiến nghị: Đề xuất các chính sách hỗ trợ nhà đầu tư trong việc đánh giá rủi ro vĩ mô và quốc tế, đồng thời khuyến khích doanh nghiệp cải thiện các chỉ số nội bộ (BV, EPS, ROE).
• Đóng góp:
  • Kết hợp đầy đủ các nhóm yếu tố (nội bộ, vĩ mô trong nước, quốc tế) trong một mô hình panel đa năm, điều chưa được thực hiện rộng rãi trong các nghiên cứu Việt Nam trước đây.
  • Ứng dụng GLS để khắc phục vi phạm giả định truyền thống, nâng cao độ tin cậy của các ước lượng.
  • Cung cấp bằng chứng thực nghiệm cho các lý thuyết EMH và TRA trong bối cảnh thị trường mới nổi.

Hạn chế và hướng nghiên cứu tiếp

• Hạn chế:
  • Chỉ sử dụng dữ liệu từ HOSE, không bao gồm HNX hoặc các sàn khác.
  • Khoảng thời gian 2012‑2022 không phản ánh các biến động sau năm 2022 (ví dụ, lãi suất chính sách mới).
  • Các biến kinh tế vĩ mô chỉ bao gồm INF và INT; chưa xét các biến như GDP, cung tiền M2, tỷ giá ngoại tệ.
  • Mô hình hồi quy tuyến tính; chưa khai thác các mô hình phi tuyến hoặc học máy.
• Hướng nghiên cứu tương lai:
  • Mở rộng mẫu sang các sàn giao dịch khác và kéo dài thời gian dữ liệu.
  • Bổ sung thêm các biến vĩ mô (GDP, M2, tỷ giá) và các chỉ số tài chính (DPS, P/E).
  • Khảo sát các mô hình phi tuyến (Neural Networks, Random Forest) để so sánh với kết quả hồi quy truyền thống.

Giá trị tham khảo

• Đối tượng:
  • Sinh viên ngành Tài chính – Ngân hàng, Kinh tế, Quản trị.
  • Nhà nghiên cứu chuyên sâu về định giá cổ phiếu và ảnh hưởng vĩ mô.
  • Nhà hoạch định chính sách và các nhà quản lý thị trường chứng khoán.
• Phần đáng tham khảo: Phương pháp thiết kế panel data, các kiểm định độ tin cậy, và bảng tổng hợp các yếu tố ảnh hưởng – đặc biệt hữu ích cho các đề tài tương tự liên quan đến thị trường chứng khoán Việt Nam hoặc các thị trường mới nổi.

Câu hỏi thường gặp

1. Yếu tố nội bộ nào có ảnh hưởng tích cực đến giá cổ phiếu?

   • Giá trị sổ sách (BV), thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) và tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) đều có tác động tích cực và đạt mức ý nghĩa thống kê.

2. Các yếu tố vĩ mô trong nước ảnh hưởng theo chiều hướng nào?

   • Lạm phát (INF) và lãi suất (INT) đều tác động tiêu cực đến giá cổ phiếu, đồng thời có ý nghĩa thống kê.

3. Mô hình nào được chọn làm mô hình cuối cùng và tại sao?

   • Sau kiểm định Hausman, Fixed Effect Model (FEM) được ưu tiên; khi phát hiện vi phạm giả định, GLS được áp dụng để khắc phục tự tương quan và heteroskedasticity.

4. Các chỉ số GPR và EPU có vai trò gì trong nghiên cứu?

   • Chỉ số Rủi ro địa chính trị (GPR) và Chỉ số Bất ổn chính sách kinh tế thế giới (EPU) đều có tác động tiêu cực, có ý nghĩa thống kê, phản ánh ảnh hưởng của yếu tố quốc tế đến thị trường Việt Nam.

5. Nguồn dữ liệu chính cho các biến nội bộ và vĩ mô là gì?

   • BV, EPS, ROE và lãi suất: Fiinpro data.
   • Giá cổ phiếu: HOSE.
   • Lạm phát: World Bank.
   • GPR và EPU: Chỉ số do Hoque et al. (2019).

Kết luận

Khóa luận thực hiện phân tích định lượng sâu về các yếu tố nội bộ, vĩ mô trong nước và yếu tố quốc tế, xác định bảy biến có ảnh hưởng đáng kể đến giá cổ phiếu trên thị trường Việt Nam. Kết quả cho thấy các yếu tố tài chính doanh nghiệp (BV, EPS, ROE) nâng cao giá, trong khi lạm phát, lãi suất, rủi ro địa chính trị và bất ổn chính sách kinh tế toàn cầu gây giảm giá. Nghiên cứu đóng góp bằng cách kết hợp đa dạng các biến và áp dụng GLS để nâng cao độ tin cậy, đồng thời đề xuất các kiến nghị chính sách hữu ích cho nhà đầu tư, doanh nghiệp và cơ quan quản lý.

Trích đoạn nội dung tài liệu

CHƯƠNG 1 Qua chương một, khóa luận đã thể hiện rõ vấn đề cần nghiên cứu thông qua mục tiêu nghiên cứu, đó là tìm các yếu tố có tác động đến giá thị trường của cổ phiếu tại Việt Nam. Ngoài ra, tác giả còn giới thiệu sơ lược về đối tượng, phạm vi nghiên cứu, cũng như là các phương pháp và dữ liệu được sử dụng trong khóa luận này. Bên cạnh đó, kết cấu các chương của khóa luận cũng được tác giả đề cập đến trong chương này. Đây là cơ sở để trình bày nội dung tiếp theo.

8 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÍ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN Chương hai điểm lại một số lý thuyết kinh tế cơ bản, giới thiệu cơ sở lý thuyết được áp dụng và giới thiệu sơ lược các biến tác động trong khóa luận này. Đồng thời, trong chương này cũng sẽ giới thiệu các nghiên cứu về cùng đề tài cả trong nước và ngoài nước.1 KHUNG LÝ THUYẾT CHO NGHIÊN CỨU 2.1 Thuyết thị trường hiệu quả (Efficient Market Hypothesis - EMH) Lý thuyết thị trường hiệu quả (Efficient Market Hypothesis - EMH) Fama, E. (1970), là một trong những lý thuyết quan trọng trong tài chính, đặt ra giả định rằng giá của mọi tài sản tài chính (như cổ phiếu) đã phản ánh một cách đầy đủ thông tin có sẵn và do đó là công bằng và hiệu quả. (1970) EMH có ba mức độ bao gồm: • EMH yếu ( Weak Form) của giả thuyết này cho rằng giá chứng khoán phản ánh một cách đầy đủ thông tin lịch sử giá cổ phiếu và giao dịch trước đó.

Điều này có nghĩa là không có cách nào để đạt được lợi nhuận vượt trội bằng cách sử dụng thông tin lịch sử giá. • EMH trung bình (Semi-Strong Form) cho rằng ngoài việc phản ánh đầy đủ thông tin lịch sử giá, giả định này còn bao gồm việc giá cổ phiếu cũng thể hiện đầy đủ thông tin công bố công cộng và thông tin có sẵn. Điều này có nghĩa là không có cách nào để đạt được lợi nhuận vượt trội bằng cách sử dụng thông tin công bố. • EMH mạnh (Strong Form) cho rằng ngoài việc phản ánh đầy đủ thông tin lịch sử giá và thông tin công bố công cộng, giả định này còn bao gồm việc giá cổ phiếu cũng đã thể hiện đầy đủ thông tin bí mật và thông tin không công bố.

Điều này có nghĩa là không có cách nào để đạt được lợi nhuận vượt trội bằng cách sử dụng bất kỳ loại thông tin nào. 9 Nhìn chung lý thuyết này chỉ ra rằng giá cổ phiếu phản ánh nhanh chóng với với tất cả thông tin như là vi mô, vĩ mô, tài chính, phi tài chính,….2 Thuyết hành động hợp lý (Theory of Reasoned Action - TRA) Thuyết hành động hợp lý TRA (Theory of Reasoned Action) là một lý thuyết trong lĩnh vực tâm lý xã hội được Ajzen và Fishbein (1967) xây dựng và được hiệu chỉnh mở rộng theo thời gian. Mô hình TRA cho thấy yếu tố quan trọng nhất tới hành động là ý muốn thực hiện và cảm nhận của con người về những ý kiến của xã hội xung quanh. Để quan tâm hơn về các yếu tố ảnh hưởng đến hành vi thì xem xét hai yếu tố là thái độ và chuẩn chủ quan của con người.

Thái độ của mỗi người chịu ảnh hưởng bởi nhận thức về đặc tính và lợi ích mà sản phẩm mang lại. Chuẩn chủ quan của mô hình TRA lại hướng đến sự nhìn nhận của xác hội, chủ yếu là những người liên quan đến sản phẩm, khách hàng sẽ ra quyết định dựa trên sự đánh giá và ý kiến chủ quan mà những người đã từng sử dụng sản phẩm, người làm ra sản phẩm,….