Luận án tiến sĩ nghiên cứu ảnh hưởng của thông tin kế toán tài chính đến giá trị doanh nghiệp của các doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

Luận án tiến sĩ phân tích tác động của thông tin kế toán tài chính đến giá trị doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

• Tác giả: Vũ Thị Bích Hà
• Người hướng dẫn: Đặng Ngọc Hùng
• Trường học: Trường Đại học Công nghiệp Hà Nội
• Chuyên ngành: Kế toán
• Đề tài: Ảnh hưởng của thông tin kế toán tài chính đến giá trị doanh nghiệp của các doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
• Loại tài liệu: luận án tiến sĩ
• Năm xuất bản: 2024
• Địa điểm: Hà Nội

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• MỞ ĐẦU
• 0.1. Tính cấp thiết của đề tài
• 0.2. Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu
• 0.2.1. Mục tiêu nghiên cứu
• 0.2.2. Câu hỏi nghiên cứu
• 0.3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
• 0.3.1. Đối tượng nghiên cứu
• 0.3.2. Phạm vi nghiên cứu
• 0.4. Phương pháp nghiên cứu
• 0.5. Đóng góp mới của luận án
• 0.5.1. Đóng góp về mặt lý luận
• 0.5.2. Đóng góp về mặt thực tiễn
• 0.6. Kết cấu của luận án
• 1. CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN
• 1.1. NC ẢNH HƯỞNG CỦA TTKTTC ĐẾN GTDN
• 1.1.1. Nhóm các nhân tố về cấu trúc tài chính trình bày trên BCTC ảnh hưởng đến GTDN
• 1.1.2. Nhóm các nhân tố về khả năng tài trợ trình bày trên BCTC ảnh hưởng đến GTDN
• 1.1.3. Nhóm các nhân tố về dòng tiền trình bày trên BCTC ảnh hưởng đến GTDN
• 1.1.4. Nhóm các nhân tố về lợi nhuận trình bày trên BCTC ảnh hưởng đến GTDN
• 1.1.5. Nhóm các nhân tố khác trình bày trên BCTC ảnh hưởng đến GTDN
• 1.2. Khoảng trống nghiên cứu
• 1.3. Kết luận chương 1
• 2. CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT ẢNH HƯỞNG TTKTTC ĐẾN GTDN
• 2.1. Cơ sở lý thuyết TTKTTC và GTDN
• 2.2. TTKTTC trình bày trên BCTC
• 2.3. Cơ sở lý thuyết liên quan đến đề tài nghiên cứu
• 2.4. Lý thuyết các bên liên quan
• 2.5. Lý thuyết thông tin hữu ích
• 2.6. Lý thuyết thị trường hiệu quả
• 2.7. Kết luận chương 2
• 3. CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 3.1. Khung nghiên cứu, quy trình nghiên cứu và mô hình nghiên cứu đề xuất
• 3.2. Quy trình nghiên cứu
• 3.3. Đề xuất mô hình nghiên cứu
• 3.4. Phương pháp nghiên cứu định tính
• 3.5. Dữ liệu nghiên cứu và phương pháp nghiên cứu định lượng
• 3.6. Mô hình nghiên cứu và các biến trong mô hình
• 3.6.1. Mô hình nghiên cứu chính thức
• 3.6.2. Các biến trong mô hình nghiên cứu chính thức
• 3.7. Phương pháp phân tích dữ liệu
• 3.7.1. Phương pháp phân tích định tính
• 3.7.2. Phương pháp phân tích định lượng
• 3.8. Kết luận chương 3
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 4.1. Tổng quan về thị trường chứng khoán Việt Nam
• 4.2. Lịch sử hình thành thị trường chứng khoán Việt Nam
• 4.3. Doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán
• 4.4. Mô tả mẫu các biến số định lượng
• 4.5. Sử dụng phương pháp LASSO lựa chọn thông tin kế toán tài chính phù hợp
• 4.6. Phân tích tổng quan và kiểm tra hiện tượng đa cộng tuyến
• 4.7. Kết quả phân tích hồi quy mô hình 1 với biến phụ thuộc Tobin's Q
• 4.8. Kết quả phân tích hồi quy mô hình 2 với biến phụ thuộc Giá cổ phiếu
• 4.9. Kết quả phân tích hồi quy mô hình 3 với biến phụ thuộc ROA
• 4.10. Kết quả hồi quy theo ngành
• 4.11. Tổng hợp kết quả hồi quy theo ngành
• 4.12. Kết luận chương 4
• 5. CHƯƠNG 5: THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ KHUYẾN NGHỊ
• 5.1. Thảo luận kết quả nghiên cứu
• 5.1.1. Kết quả nghiên cứu nhóm các nhân tố về cấu trúc tài chính ảnh hưởng đến GTDN của các DNPTC niêm yết trên TTCK VN
• 5.1.2. Kết quả nghiên cứu nhóm các nhân tố về khả năng tài trợ ảnh hưởng đến GTDN của các DNPTC niêm yết trên TTCK VN
• 5.1.3. Kết quả nghiên cứu nhóm các nhân tố về dòng tiền ảnh hưởng đến GTDN của các DNPTC niêm yết trên TTCK VN
• 5.1.4. Kết quả nghiên cứu nhóm các nhân tố về lợi nhuận ảnh hưởng đến GTDN của các DNPTC niêm yết trên TTCK VN
• 5.1.5. Các khuyến nghị đề xuất
• 5.2. Khuyến nghị đối với công ty niêm yết
• 5.3. Khuyến nghị đối với cơ quan quản lý nhà nước
• 5.4. Hạn chế của đề tài và hướng nghiên cứu tiếp theo
• 5.5. Kết luận chương 5
• DANH MỤC CÁC CÔNG TRÌNH LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN
• DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
• DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VIẾT TẮT
• DANH MỤC BẢNG
• DANH MỤC BIỂU

Tóm tắt

I. Giới thiệu

Bài viết này nghiên cứu ảnh hưởng của thông tin kế toán tài chính đến giá trị doanh nghiệp phi tài chính tại Việt Nam. Thông tin kế toán đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp dữ liệu cho các nhà đầu tư và quản lý, từ đó ảnh hưởng đến quyết định đầu tư và định giá doanh nghiệp. Nghiên cứu này sẽ phân tích các yếu tố như báo cáo tài chính, quản lý tài chính, và phân tích tài chính để xác định mối quan hệ giữa chúng và giá trị doanh nghiệp. Theo Sundaram & Inkpen (2004), giá trị doanh nghiệp phản ánh tình hình tài chính và khả năng phát triển của doanh nghiệp, điều này càng trở nên quan trọng trong bối cảnh thị trường tài chính Việt Nam đang phát triển mạnh mẽ.

II. Tác động của thông tin kế toán tài chính

Nghiên cứu chỉ ra rằng thông tin kế toán tài chính có tác động mạnh mẽ đến giá trị doanh nghiệp. Các yếu tố như lợi nhuận, dòng tiền, và cấu trúc tài chính được trình bày trên báo cáo tài chính có thể ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của các nhà đầu tư. Theo Collins et al. (1997), lợi nhuận sau thuế và doanh thu được công bố trên báo cáo tài chính là những thông tin hữu ích để xác định giá trị cổ phiếu. Hơn nữa, quản lý tài chính hiệu quả có thể giúp doanh nghiệp tối ưu hóa giá trị của mình thông qua việc cải thiện hiệu quả kinh doanh và giảm thiểu rủi ro tài chính.

III. Phân tích các yếu tố ảnh hưởng

Nghiên cứu đã phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp phi tài chính thông qua việc sử dụng phương pháp hồi quy. Các yếu tố như tài sản vô hình, chiến lược kinh doanh, và cạnh tranh trong ngành được xem xét. Kết quả cho thấy rằng tài sản vô hình và chiến lược kinh doanh có mối quan hệ tích cực với giá trị doanh nghiệp. Theo Welley & Untu (2015), giá trị doanh nghiệp không chỉ phụ thuộc vào các chỉ số tài chính mà còn vào khả năng tạo ra giá trị bền vững trong tương lai.

IV. Kết luận và khuyến nghị

Nghiên cứu kết luận rằng thông tin kế toán tài chính có ảnh hưởng đáng kể đến giá trị doanh nghiệp phi tài chính tại Việt Nam. Để nâng cao giá trị doanh nghiệp, các doanh nghiệp cần cải thiện chất lượng báo cáo tài chính và quản lý tài chính. Khuyến nghị cho các doanh nghiệp là nên chú trọng đến việc công khai thông tin tài chính một cách minh bạch và chính xác, từ đó tạo niềm tin cho các nhà đầu tư và nâng cao giá trị doanh nghiệp. Các nhà quản lý cũng nên xem xét các yếu tố rủi ro tài chính và cạnh tranh trong ngành để có những quyết định phù hợp.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam ngày càng phát triển, việc đánh giá giá trị doanh nghiệp (GTDN) trở thành một vấn đề trọng tâm đối với các nhà đầu tư, quản lý và các bên liên quan. Theo ước tính, từ năm 2008 đến 2020, có khoảng 739 doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam với hơn 6.860 quan sát dữ liệu tài chính được thu thập và phân tích. Thông tin kế toán tài chính (TTKTTC) được trình bày trên báo cáo tài chính (BCTC) là nguồn thông tin quan trọng giúp phản ánh tình hình tài chính, khả năng sinh lời và giá trị thực của doanh nghiệp.

Vấn đề nghiên cứu tập trung vào việc xác định các nhân tố TTKTTC ảnh hưởng đến GTDN của các doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, đồng thời xem xét mức độ ảnh hưởng, chiều hướng tác động và sự khác biệt giữa các ngành nghề. Mục tiêu cụ thể của luận văn là: (1) xác định các nhân tố TTKTTC có ảnh hưởng đến GTDN; (2) phân tích mức độ và chiều hướng ảnh hưởng của các nhân tố này; (3) đánh giá sự đồng nhất của kết quả khi đo lường GTDN bằng các chỉ tiêu khác nhau như Tobin’s Q, giá cổ phiếu và ROA; (4) đề xuất các giải pháp nâng cao chất lượng và độ tin cậy của TTKTTC nhằm gia tăng GTDN.

Phạm vi nghiên cứu bao gồm dữ liệu BCTC đã được kiểm toán của 739 doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2008-2020, phân chia theo 9 ngành nghề chính như bất động sản, công nghệ, công nghiệp, dịch vụ, hàng tiêu dùng, năng lượng, nông nghiệp, nguyên vật liệu và dược phẩm. Ý nghĩa nghiên cứu được thể hiện qua việc cung cấp cơ sở khoa học cho các nhà quản lý doanh nghiệp và các cơ quan quản lý nhà nước trong việc nâng cao tính minh bạch, hữu ích của thông tin kế toán tài chính, từ đó góp phần gia tăng giá trị doanh nghiệp và thúc đẩy sự phát triển bền vững của thị trường chứng khoán Việt Nam.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn dựa trên hai khung lý thuyết chính để phân tích ảnh hưởng của TTKTTC đến GTDN:

1. Lý thuyết về giá trị doanh nghiệp và thông tin kế toán tài chính: Theo Sundaram & Inkpen (2004), GTDN phản ánh năng lực tổng hợp, khả năng tồn tại và phát triển của doanh nghiệp, được đo lường thông qua các chỉ tiêu như Tobin’s Q, giá cổ phiếu và ROA. Lý thuyết này nhấn mạnh vai trò của TTKTTC trong việc cung cấp thông tin hữu ích, minh bạch và đáng tin cậy để các bên liên quan đánh giá giá trị doanh nghiệp.

2. Lý thuyết cấu trúc vốn và quản trị tài chính: Dựa trên mô hình cân bằng vốn của Myers (1977) và các nghiên cứu về đòn bẩy tài chính, cấu trúc vốn ảnh hưởng đến GTDN thông qua việc cân bằng giữa lợi ích thuế và chi phí phá sản. Các nhân tố tài chính như tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu, khả năng thanh toán, dòng tiền và lợi nhuận được xem xét như các biến độc lập ảnh hưởng đến GTDN.

Các khái niệm chính được sử dụng trong nghiên cứu bao gồm:

• Thông tin kế toán tài chính (TTKTTC): Các chỉ tiêu tài chính được trình bày trên BCTC, bao gồm nhóm các nhân tố về cấu trúc tài chính, khả năng thanh toán, dòng tiền, lợi nhuận và các nhân tố khác.
• Giá trị doanh nghiệp (GTDN): Được đo lường bằng các chỉ tiêu Tobin’s Q, giá cổ phiếu và ROA.
• Phương pháp hồi quy LASSO: Phương pháp lựa chọn biến hiệu quả, giúp xác định các nhân tố TTKTTC có ảnh hưởng quan trọng nhất đến GTDN.
• Mô hình hồi quy đa biến (OLS, FEM, REM, GLS): Được sử dụng để phân tích mối quan hệ giữa các nhân tố TTKTTC và GTDN, đồng thời kiểm định các giả thuyết nghiên cứu.

Phương pháp nghiên cứu

Nguồn dữ liệu chính được sử dụng là bộ dữ liệu bảng (panel data) thu thập từ BCTC đã được kiểm toán của 739 doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2008-2020, với tổng số khoảng 6.860 quan sát. Dữ liệu được phân chia theo 9 ngành nghề để phân tích sự khác biệt ngành.

Phương pháp nghiên cứu bao gồm:

• Phân tích định tính: Thu thập ý kiến chuyên gia thông qua phiếu khảo sát để xác định các nhân tố TTKTTC có ảnh hưởng đến GTDN.
• Phân tích mô tả và thống kê sơ bộ: Mô tả đặc điểm dữ liệu, kiểm tra tính hợp lệ và phân phối của các biến.
• Phương pháp lựa chọn biến LASSO: Được sử dụng để lựa chọn các biến TTKTTC phù hợp nhất ảnh hưởng đến GTDN, giúp giảm thiểu đa cộng tuyến và tăng độ chính xác mô hình.
• Phân tích hồi quy đa biến: Áp dụng các mô hình OLS, Fixed Effects Model (FEM), Random Effects Model (REM) và Generalized Least Squares (GLS) để kiểm định mối quan hệ giữa các nhân tố TTKTTC và GTDN.
• Kiểm định các giả thuyết: Sử dụng các kiểm định Wooldridge, Modified Wald để đánh giá tính tự tương quan và phương sai sai số trong mô hình.
• Phân tích theo ngành: So sánh sự ảnh hưởng của TTKTTC đến GTDN giữa các ngành nghề khác nhau nhằm làm rõ sự khác biệt đặc thù ngành.

Timeline nghiên cứu kéo dài từ năm 2023 đến năm 2024, bao gồm các giai đoạn thu thập dữ liệu, xử lý và phân tích dữ liệu, viết báo cáo và hoàn thiện luận văn.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến GTDN: Kết quả phân tích cho thấy tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (đòn bẩy tài chính) có ảnh hưởng phức tạp đến GTDN. Khi tỷ lệ nợ nhỏ hơn khoảng 105%, GTDN tăng theo tỷ lệ nợ (ví dụ, tăng 1% tỷ lệ nợ làm GTDN tăng khoảng 0.8-1.2%), tuy nhiên khi vượt quá ngưỡng này, ảnh hưởng trở nên tiêu cực. Điều này phù hợp với lý thuyết cân bằng vốn và các nghiên cứu thực nghiệm trong và ngoài nước.

2. Khả năng thanh toán và GTDN: Các chỉ tiêu về khả năng thanh toán ngắn hạn như hệ số thanh toán nhanh và hệ số thanh toán tổng quát có ảnh hưởng tích cực và có ý nghĩa thống kê đến GTDN với mức độ giải thích khoảng 55-60%. Tuy nhiên, một số chỉ tiêu như hệ số thanh toán ngắn hạn (CR) có thể có ảnh hưởng tiêu cực hoặc không đáng kể tùy theo ngành và phạm vi mẫu.

3. Dòng tiền và GTDN: Tỷ lệ nắm giữ tiền mặt có mối quan hệ hình chữ U ngược với GTDN, với mức tối ưu khoảng 23-30% tổng tài sản. Dưới mức này, tăng tỷ lệ tiền mặt làm tăng GTDN, nhưng vượt quá mức này sẽ làm giảm GTDN do chi phí cơ hội và lãng phí nguồn lực. Mối quan hệ này được xác nhận qua các mô hình hồi quy GLS và FEM với ý nghĩa thống kê cao.

4. Lợi nhuận và GTDN: Lợi nhuận sau thuế (Ln) có ảnh hưởng tích cực và mạnh mẽ đến GTDN, với hệ số hồi quy khoảng 0.5-0.7 và mức ý nghĩa 1%. Điều này cho thấy doanh nghiệp có lợi nhuận cao thường có giá trị doanh nghiệp lớn hơn, phù hợp với các nghiên cứu trước đây.

5. Sự khác biệt theo ngành: Phân tích theo 9 ngành nghề cho thấy mức độ và chiều hướng ảnh hưởng của các nhân tố TTKTTC đến GTDN có sự khác biệt rõ rệt. Ví dụ, trong ngành bất động sản và xây dựng, đòn bẩy tài chính có ảnh hưởng tích cực mạnh hơn so với ngành công nghiệp hay dịch vụ. Ngược lại, khả năng thanh toán có ảnh hưởng lớn hơn trong ngành hàng tiêu dùng và dược phẩm.

Thảo luận kết quả

Nguyên nhân của các phát hiện trên có thể giải thích dựa trên đặc thù hoạt động và quản trị tài chính của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam. Cấu trúc vốn hợp lý giúp doanh nghiệp tận dụng được lợi ích thuế và tăng giá trị, nhưng khi nợ quá cao sẽ làm tăng rủi ro tài chính và giảm giá trị doanh nghiệp. Khả năng thanh toán cao tạo niềm tin cho nhà đầu tư và các bên liên quan, từ đó nâng cao GTDN.

So sánh với các nghiên cứu trong khu vực và quốc tế, kết quả nghiên cứu phù hợp với các nghiên cứu tại Ghana, Indonesia và Trung Quốc về ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính và dòng tiền đến GTDN. Tuy nhiên, sự khác biệt về mức độ ảnh hưởng và chiều hướng tác động phản ánh đặc thù thị trường Việt Nam, bao gồm mức độ phát triển thị trường, khung pháp lý và thực tiễn quản trị doanh nghiệp.

Dữ liệu có thể được trình bày qua các biểu đồ đường thể hiện xu hướng GTDN theo tỷ lệ nợ, biểu đồ hình chữ U ngược cho mối quan hệ giữa tỷ lệ tiền mặt và GTDN, cũng như bảng tổng hợp hệ số hồi quy theo từng ngành để minh họa sự khác biệt ngành nghề.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Tối ưu hóa cấu trúc vốn: Doanh nghiệp cần duy trì tỷ lệ nợ trong ngưỡng hợp lý (dưới khoảng 105% so với vốn chủ sở hữu) để tận dụng lợi ích thuế và tăng giá trị doanh nghiệp. Chủ thể thực hiện là ban lãnh đạo doanh nghiệp, với mục tiêu giảm rủi ro tài chính và nâng cao GTDN trong vòng 1-2 năm.

2. Nâng cao khả năng thanh toán: Tăng cường quản lý dòng tiền và cải thiện các chỉ tiêu thanh toán ngắn hạn nhằm tạo niềm tin cho nhà đầu tư và các bên liên quan. Các phòng ban tài chính và kế toán cần phối hợp thực hiện, mục tiêu tăng hệ số thanh toán nhanh lên trên 1.2 trong 12 tháng tới.

3. Quản lý hiệu quả dòng tiền mặt: Doanh nghiệp cần duy trì tỷ lệ tiền mặt tối ưu khoảng 23-30% tổng tài sản để cân bằng giữa tính thanh khoản và chi phí cơ hội. Ban quản trị tài chính cần xây dựng chính sách quản lý tiền mặt phù hợp, theo dõi và điều chỉnh hàng quý.

4. Tăng cường minh bạch và chất lượng TTKTTC: Cải thiện quy trình lập và công bố BCTC theo chuẩn mực kế toán quốc tế (IFRS) để nâng cao độ tin cậy và tính hữu ích của thông tin tài chính. Cơ quan quản lý nhà nước phối hợp với các doanh nghiệp niêm yết đẩy mạnh áp dụng IFRS trong vòng 3 năm tới.

5. Phân tích và áp dụng theo đặc thù ngành: Doanh nghiệp cần nghiên cứu kỹ đặc thù ngành nghề để áp dụng các giải pháp tài chính phù hợp, tận dụng tối đa các nhân tố ảnh hưởng tích cực đến GTDN. Ban lãnh đạo doanh nghiệp và các chuyên gia tài chính nên thực hiện đánh giá định kỳ hàng năm.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Nhà quản lý doanh nghiệp niêm yết: Giúp hiểu rõ các nhân tố tài chính ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp, từ đó xây dựng chiến lược tài chính và quản trị hiệu quả nhằm gia tăng GTDN.

2. Nhà đầu tư và phân tích tài chính: Cung cấp cơ sở khoa học để đánh giá chính xác giá trị doanh nghiệp dựa trên các chỉ tiêu tài chính, hỗ trợ quyết định đầu tư hiệu quả trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

3. Cơ quan quản lý nhà nước và chính sách: Hỗ trợ xây dựng các chính sách, quy định về công bố thông tin tài chính và quản lý thị trường chứng khoán nhằm nâng cao tính minh bạch và hiệu quả thị trường.

4. Giảng viên và sinh viên ngành kế toán, tài chính: Là tài liệu tham khảo quý giá cho việc nghiên cứu, giảng dạy và phát triển các đề tài liên quan đến ảnh hưởng của thông tin kế toán tài chính đến giá trị doanh nghiệp.

Câu hỏi thường gặp

1. Thông tin kế toán tài chính có vai trò gì trong việc đánh giá giá trị doanh nghiệp?
   Thông tin kế toán tài chính phản ánh tình hình tài chính, khả năng sinh lời và dòng tiền của doanh nghiệp, giúp các bên liên quan đưa ra quyết định đầu tư và quản lý hiệu quả. Ví dụ, chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế (Ln) có mối quan hệ tích cực với giá trị doanh nghiệp.

2. Các nhân tố tài chính nào ảnh hưởng mạnh nhất đến giá trị doanh nghiệp?
   Các nhân tố như cấu trúc vốn (đòn bẩy tài chính), khả năng thanh toán, dòng tiền mặt và lợi nhuận được xác định là có ảnh hưởng quan trọng. Phương pháp LASSO đã lựa chọn các biến này là phù hợp nhất trong nghiên cứu.

3. Tại sao tỷ lệ nợ có ảnh hưởng khác nhau khi vượt ngưỡng 105%?
   Khi tỷ lệ nợ thấp hơn 105%, doanh nghiệp tận dụng được lợi ích thuế và tăng giá trị. Tuy nhiên, vượt quá ngưỡng này làm tăng rủi ro tài chính, chi phí phá sản và giảm giá trị doanh nghiệp, phản ánh nguyên lý cân bằng vốn.

4. Có sự khác biệt về ảnh hưởng của TTKTTC đến GTDN giữa các ngành không?
   Có. Ví dụ, ngành bất động sản và xây dựng chịu ảnh hưởng tích cực mạnh hơn từ đòn bẩy tài chính so với ngành công nghiệp hay dịch vụ. Điều này do đặc thù hoạt động và quản trị tài chính của từng ngành.

5. Làm thế nào để doanh nghiệp nâng cao chất lượng thông tin kế toán tài chính?
   Doanh nghiệp nên áp dụng chuẩn mực kế toán quốc tế IFRS, tăng cường kiểm toán độc lập, minh bạch trong công bố thông tin và đào tạo nhân sự kế toán chuyên sâu để nâng cao độ tin cậy và tính hữu ích của thông tin tài chính.

Kết luận

• Luận văn đã xác định và phân tích toàn diện ảnh hưởng của các nhóm nhân tố TTKTTC gồm cấu trúc tài chính, khả năng thanh toán, dòng tiền, lợi nhuận và các nhân tố khác đến giá trị doanh nghiệp của các doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2008-2020.
• Phương pháp LASSO và các mô hình hồi quy đa biến đã được áp dụng hiệu quả để lựa chọn biến và kiểm định mối quan hệ, đảm bảo tính chính xác và tin cậy của kết quả nghiên cứu.
• Kết quả cho thấy sự tồn tại mối quan hệ phức tạp giữa các nhân tố tài chính và GTDN, đồng thời có sự khác biệt rõ rệt giữa các ngành nghề.
• Luận văn đề xuất các giải pháp cụ thể nhằm tối ưu hóa cấu trúc vốn, nâng cao khả năng thanh toán, quản lý dòng tiền và cải thiện chất lượng TTKTTC, góp phần gia tăng giá trị doanh nghiệp.
• Các bước tiếp theo bao gồm triển khai các đề xuất trong thực tiễn doanh nghiệp, mở rộng nghiên cứu với các ngành nghề khác và cập nhật dữ liệu mới để theo dõi xu hướng ảnh hưởng của TTKTTC đến GTDN trong tương lai.

Call-to-action: Các nhà quản lý doanh nghiệp, nhà đầu tư và cơ quan quản lý nên áp dụng các kết quả và khuyến nghị của nghiên cứu để nâng cao hiệu quả quản trị tài chính và phát triển bền vững thị trường chứng khoán Việt Nam.

Trích đoạn nội dung tài liệu

Bà CÔNG TH£¡NG TR£àNG Đ¾I HâC CÔNG NGHIàP HÀ NÞI Vi THà BÍCH HÀ LUÂN ÁN TIÀN S) NGÀNH KÀ TOÁN Vi THà BÍCH HÀ NGHIÊN CĄU ÀNH H£âNG CĂA THÔNG TIN K¾ TOÁN TÀI CHÍNH Đ¾N GIÁ TRà DOANH NGHIàP CĂA CÁC DOANH NGHIàP PHI TÀI CHÍNH NIÊM Y¾T TRÊN THà TR£àNG CHĄNG KHOÁN VIàT NAM LUÂN ÁN TIÀN S) NGÀNH KÀ TOÁN Năm 2024 Hà Nái 3 Năm 2024 Bà CÔNG TH£¡NG TR£àNG Đ¾I HâC CÔNG NGHIàP HÀ NÞI Vi THà BÍCH HÀ NGHIÊN CĄU ÀNH H£âNG CĂA THÔNG TIN K¾ TOÁN TÀI CHÍNH Đ¾N GIÁ TRà DOANH NGHIàP CĂA CÁC DOANH NGHIàP PHI TÀI CHÍNH NIÊM Y¾T TRÊN THà TR£àNG CHĄNG KHOÁN VIàT NAM Chuyên ngành : KÁ toán Mã số : 9340301 NG£äI H£âNG DÀN KHOA HâC: 1. ĐÀNG NGâC HÙNG 2. PH¾M ĐĂC C£äNG LUÂN ÁN TIÀN S) NGÀNH KÀ TOÁN Hà Nái 3 Năm 2024 i LàI CAM ĐOAN Số liệu, kÁt quÁ sử dÿng trong luÃn án tiÁn s* cāa tôi là trung thực. Những kÁt quÁ trong luÃn án ch¤a từng ¤ợc công bố trong bÃt că công trình nào.

Tôi cam oan ây là công trình nghiên cău cāa tôi. Hà Nội, ngày tháng năm 2023 (Ký tên và ghi rõ hã tên) Vj Thá Bích Hà ii MĀC LĀC Mâ ĐÀU. Tính cÃp thiÁt cāa ề tài. Mÿc tiêu và câu hỏi NC .1 Mÿc tiêu NC .2 Câu hỏi NC.

Đối t¤ợng và ph¿m vi NC. Đối t¤ợng NC. Ph¿m vi NC. 7 CH¯ƠNG 1: TỔNG QUAN NC ÀNH H¯àNG CþA TTKTTC Đ¾N GTDN.

Nhóm các nhân tố về cÃu trúc TC trình bày trên BCTC Ánh h¤çng Án GTDN. Nhóm các nhân tố về khÁ năng TT trình bày trên BCTC Ánh h¤çng Án GTDN. Nhóm các nhân tố về dòng tiền trình bày trên BCTC Ánh h¤çng Án GTDN. Nhóm các nhân tố về Ln trình bày trên BCTC Ánh h¤çng Án GTDN.

Nhóm các nhân tố khác trình bày trên BCTC Ánh h¤çng Án GTDN .6 KhoÁng trống NC. 23 K¾T LUÀN CH£¡NG 1. 26 CH£¡NG 2: C¡ Sâ LT ÀNH H£âNG TTKTTC Đ¾N GTDN. C¢ sç LT TTKTTC và GTDN.

TTKTTC trình bày trên BCTC. C¢ sç LT liên quan Án ề tài NC. LT các bên liên quan. LT thông tin hữu ích.

LT thá tr¤ång hiệu quÁ. 55 K¾T LUÀN CH£¡NG 2. 58 CH£¡NG 3: PP NC. Khung NC, quy trình NC và MH NC ề xuÃt.

Quy trình NC .3 Đề xuÃt MH NC. PP NC ánh tính. DL NC và PP NC ánh l¤ợng. MH NC và các biÁn trong MH.

MH NC chính thăc. Các biÁn trong MH NC chính thăc. PP phân tích DL. Lựa chãn DL phù hợp cho NC.

Sử dÿng PP LASSO. TK mô tÁ DL. Ph¤¢ng pháp hồi quy trong NC. 73 MH GLS (Generalized Least Squares) khắc phÿc khuyÁt tÃt từ MH ¤ợc chãn.

Phân tích t¤¢ng quan, phân tích HQ, KĐ PS thay ổi, KĐ TTQ và KĐ hiện t¤ợng ĐCT. 76 K¾T LUÀN CH£¡NG 3. 80 CH£¡NG 4: K¾T QUÀ NC. Tổng quan về TTCK VN.

Lách sử hình thành TTCK VN. DNPTC NY trên TTCK. TK mô tÁ mÁu các biÁn số ánh l¤ợng. Sử dÿng PP LASSO lựa chãn TTKTTC phù hợp.

Phân tích t¤¢ng quan và kiểm tra hiện t¤ợng ĐCT. KÁt quÁ phân tích HQ. KÁt quÁ hồi QM hình 1 vãi BPT là Tobin8sQ. KÁt quÁ hồi QM hình 2 vãi BPT là Giá cổ phiÁu.

KÁt quÁ hồi QM hình 3 vãi BPT là ROA. KÁt quÁ hồi QM theo ngành. Tổng hợp kÁt quÁ HQ theo ngành. 127 K¾T LUÀN CH£¡NG 4.

138 CH¯ƠNG 5: THÀO LUẬN K¾T QUÀ NGHIÊN CĀU VÀ KHUY¾N NGHÞ. ThÁo luÃn kÁt quÁ nghiên cău. KÁt quÁ NC nhóm các nhân tố về cÃu trúc TC Án GTDN cāa các DNPTC NY trên TTCK VN. KÁt quÁ NC nhóm các nhân tố về khÁ năng TT Án GTDN cāa các DNPTC NY trên TTCK VN.

KÁt quÁ NC nhóm các nhân tố về dòng tiền Án GTDN cāa các DNPTC NY trên TTCK VN. KÁt quÁ NC nhóm các nhân tố về Ln Án GTDN cāa các DNPTC NY trên TTCK VN. KÁt quÁ NC nhóm các nhân tố về Ln Án GTDN cāa các DNPTC NY trên TTCK VN. Các khuyÁn nghá ề xuÃt.

KhuyÁn nghá ề xuÃt ối vãi CTY NY. KhuyÁn nghá ề xuÃt ối vãi c¢ quan quÁn lý NN. H¿n chÁ cāa ề tài và h¤ãng NC tiÁp theo. 152 K¾T LUÀN CH£¡NG 5.

154 DANH MĀC CÁC CÔNG TRÌNH LIÊN QUAN Đ¾N LUÀN ÁN. 155 DANH MĀC TÀI LIàU THAM KHÀO. 156 v DANH MĀC CÁC KÝ HIàU VI¾T TÂT Vi¿t tÃt Tên ti¿ng viát BCĐKT BÁng cân ối kÁ toán BCKQKD Báo cáo kÁt quÁ kinh doanh BCLLTT Báo cáo l¤u chuyển tiền tệ BCTC Báo cáo tài chính BCTN Báo cáo thu nhÃp BĐL BiÁn ác lÃp BPT BiÁn phÿ thuác BVPS Giá trá sổ sách cāa mßi cổ phiÁu CP Chi phí DN Doanh nghiệp DNNY Doanh nghiệp niêm yÁt DT Doanh thu EPS Lợi nhuÃn sau thuÁ cāa mát cổ phiÁu GTDN Giá trá doanh nghiệp HNX Sç Giao dách chăng khoán Hà Nái HOSE Sç Giao dách chăng khoán TP Hồ Chí Minh LN Lợi nhuÃn MH Mô hình NPT Nợ phÁi trÁ NY Niêm yÁt ROA Tỷ suÃt sinh låi cāa tài sÁn trong doanh nghiệp TSCĐ Tài sÁn cố ánh TT Thá tr¤ång TTCK Thá tr¤ång chăng khoán TTKT Thông tin kÁ toán VCSH Vốn chā sç hữu vi DANH MĀC BÀNG BÁng 2.1: BÁng phân chia ối t¤ợng sử dÿng TTKT .2: BÁng phân chia Ác iểm Ác tính cāa TTKT .1: Tóm tắt các biÁn số NC và o l¤ång .2: Tóm tắt nái dung về ối t¤ợng xin ý kiÁn .3: Tóm tắt các biÁn số NC và o l¤ång .4: TK mô tÁ GTTB, trung vá cāa GTDN (Tobin8sQ, giá cổ phiÁu, và ROA) cāa các ngành trong giai o¿n 2008-2020 .5: KÁt quÁ lựa chãn số biÁn TTKTTC phù hợp vãi biÁn GTDN là Tobin8Q .6: TTKTTC phù hợp ¤ợc lựa chãn vãi biÁn GTDN là Tobin8Q .7: KÁt quÁ lựa chãn số biÁn TTKTTC phù hợp vãi biÁn GTDN là Price .8: TTKTTC phù hợp ¤ợc lựa chãn vãi biÁn GTDN là PRICE .9: KÁt quÁ lựa chãn số biÁn TTKTTC phù hợp vãi biÁn GTDN là ROA .10: TTKTTC phù hợp ¤ợc lựa chãn vãi biÁn GTDN là ROA .11: TTKTTC phù hợp ¤ợc lựa chãn vãi biÁn GTDN .12: Ma trÃn t¤¢ng quan giữa các biÁn trong MH vãi BPT là Tobin8q .13: Hệ số VIF các biÁn trong MH NC vãi BPT là Tobin8sQ .14: Ma trÃn t¤¢ng quan giữa BPT là Tobin8sQ và các BĐL.15: KÁt quÁ hồi QM hình Pooled OLS cāa MH vãi BPT là Tobin8sQ và 11 BĐL .16: KÁt quÁ hồi QM hình FEM cāa MH vãi BPT là Tobin8sQ và 11 BĐL .17: KÁt quÁ hồi QM hình REM cāa MH vãi BPT là Tobin8sQ và 11 BĐL .19: KÁt quÁ KĐ Wooldrige test .20: KÁt quÁ KĐ Modifed Wald .21: KÁt quÁ kiểm tra các khuyÁt tÃt cāa MH NC 1 .22: KÁt quÁ hồi QM hình GLS cāa MH vãi BPT là Tobin8sQ .23: KÁt quÁ hồi QM hình vãi BPT là Tobin8sQ .24: Tổng hợp kÁt quÁ Ánh h¤çng cāa TTKTTC Án GTDN (Tobin8sQ) 113 BÁng 4.25: KÁt quÁ hồi QM hình vãi BPT là Price (giá cổ phiÁu) .26: Tổng hợp kÁt quÁ Ánh h¤çng cāa TTKTTC Án GTDN (Price) .27: KÁt quÁ hồi QM hình vãi BPT là ROA .28: Tổng hợp kÁt quÁ Ánh h¤çng cāa TTKTTC .29: Tổng hợp kÁt quÁ Ánh h¤çng cāa TTKTTC Án GTDN (Tobin8sQ, Giá cổ phiÁu, ROA) .30: Tổng hợp kÁt quÁ Ánh h¤çng cāa TTKTTC Án GTDN (Tobin8sQ, Giá cổ phiÁu, ROA) .31: KÁt quÁ HQ theo ngành sự Ánh h¤çng cāa TTKT Án GTDN (Tobin8sQ) .32: KÁt quÁ HQ theo ngành sự Ánh h¤çng cāa TTKT Án GTDN (Giá cổ phiÁu) .33: KÁt quÁ HQ theo ngành sự Ánh h¤çng cāa TTKT Án GTDN (ROA) .34: KÁt quÁ £L hệ số HQ phân vá vãi Tobin8sQ là ¿i diện o l¤ång GTDN .35: KÁt quÁ £L hệ số HQ phân vá vãi Giá cổ phiÁu là ¿i diện o l¤ång GTDN .36: KÁt quÁ £L hệ số HQ phân vá vãi ROA là ¿i diện o l¤ång GTDN. 134 viii DANH MĀC BIàU Biểu ồ 4.1: Khối l¤ợng niêm yÁt Án 31/3/2021 các doanh nghiệp phi tài chính niêm yÁt trên TTCK Việt Nam.2: Phân chia 6860 quan sát cāa 739 doanh nghiệp phi tài chính niêm yÁt trên TTCK Việt Nam trong giai o¿n 2008-2020.

Tính c¿p thi¿t căa đß tài Trong thåi kỳ hái nhÃp hiện nay, bÃt kì DN nào khi tiÁn hành ho¿t áng sx kinh doanh ều kỳ vãng tối a hóa GTDN (Sundaram & Inkpen, 2004). GTDN phÁn ánh tình hình TC cāa DN (Grossman & Stiglitz, 1977; Sarma & Rao, 1969), là sự phÁn ánh năng lực tổng hợp, khÁ năng tồn t¿i, phát triển cāa DN và ¤ợc o l¤ång thông qua các TTKTTC ¤ợc trình bày trên BCTC. Chính vì vÃy, quá trình tìm kiÁm các giÁi pháp nhằm tối a hóa GTDN (¤ợc o l¤ång thông qua chß tiêu Tobin8sQ, Giá cổ phiÁu, ROA, EV&) là mát vÃn ề ã ¤ợc Át ra liên tÿc từ các giai o¿n NC tr¤ãc cho tãi ngày nay. Ngay từ năm 1968, Ball & Brown (1968) ã tiÁn hành NC thực nghiệm mối quan hệ giữa TTKT và giá cổ phiÁu và cho kÁt luÃn rằng Ln sau thuÁ và thu nhÃp ¤ợc công bố trên BCTC là mát trong những TTKT hữu ích ể xác ánh giá cổ phiÁu.

Collins et al. (1997) NC sự Ánh h¤çng cāa Ln Án giá cổ phiÁu bằng MH OLS, ã khẳng ánh mối quan hệ này và măc á giÁi thích chung cāa MH là 54%. King & Langli (1998) sử dÿng MH Ohlson (1995) NC Ánh h¤çng cāa TTKT Án giá cổ phiÁu ç ba n¤ãc có hệ thống kÁ toán khác nhau là Anh, Đăc và Na Uy, kÁt luÃn TTKT có Ánh h¤çng Án sự thay ổi giá cāa các cổ phiÁu t¿i ba TTCK này lần l¤ợt là vãi măc á giÁi thích cāa MH NC là 70%, 40% và 60%. Tuy nhiên, các NC mãi chß dừng l¿i việc sử dÿng MH OLS vào ể phân tích HQ thực nghiệm, giá cổ phiÁu ¤ợc lựa chãn làm ¿i diện o l¤ång GTDN, và cho kÁt quÁ cāa các NC giÁi thích khác nhau theo các quốc gia và khoÁng thåi gian khác nhau.

Trong sự nß lực nhằm h¤ãng tãi tìm kiÁm những giÁi pháp ể tối a hóa GTDN phù hợp vãi xu thÁ phát triển cāa từng thåi kỳ t¿i các quốc gia khác nhau, các NC thực nghiệm về sau này ã mç ráng QM số l¤ợng biÁn (BĐL và BPT), khoÁng thåi gian lựa chãn dài h¢n, sử dÿng các MH HQ khác nhau ể phân tích, DL ¤ợc thu thÃp từ các l*nh vực, ngành nghề trÁi ráng khắp các quốc gia trên thÁ giãi, tuy nhiên kÁt quÁ các NC thực nghiệm có những iểm t¤¢ng ồng nh¤ng cjng có những khác biệt áng kể. Cheng et al.