Nghiên cứu ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả kinh doanh của các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

• Tác giả: Trần Thị Phương Thảo
• Người hướng dẫn: TS. Vũ Xuân Dũng
• Trường học: Trường Đại Học Thương Mại
• Chuyên ngành: Kinh doanh thương mại
• Đề tài: Ảnh Hưởng Của Cơ Cấu Vốn Đến Hiệu Quả Kinh Doanh Của Các Công Ty Cổ Phần Niêm Yết Tại Việt Nam
• Loại tài liệu: luận án tiến sĩ
• Năm xuất bản: 2019
• Địa điểm: Hà Nội

• LỜI CAM ĐOAN
• LỜI CẢM ƠN
• 1. CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 1.1. Tổng quan tình hình nghiên cứu liên quan đến đề tài Luận án
• 1.2. Các lý thuyết về ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả kinh doanh
• 1.3. Các nghiên cứu thực nghiệm về ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả kinh doanh
• 1.4. Khoảng trống nghiên cứu
• 1.5. Phương pháp nghiên cứu
• 1.6. Quy trình nghiên cứu
• 1.7. Các phương pháp nghiên cứu
• 2. CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA CƠ CẤU VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP
• 2.1. Khái quát về cơ cấu vốn của doanh nghiệp
• 2.2. Khái niệm về vốn và cơ cấu vốn
• 2.3. Các nguồn tài trợ vốn của doanh nghiệp
• 2.4. Các chỉ tiêu đo lường cơ cấu vốn
• 2.5. Chi phí vốn của doanh nghiệp
• 2.6. Hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp
• 2.7. Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp
• 2.8. Các nhân tố ảnh hưởng đến cơ cấu vốn và ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp
• 2.8.1. Các nhân tố ảnh hưởng đến cơ cấu vốn
• 2.8.2. Ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp
• 3. CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG CƠ CẤU VỐN VÀ HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
• 3.1. Tổng quan về các công ty cổ phần niêm yết trên Thị trường chứng khoán Việt Nam
• 3.2. Tình hình niêm yết của các công ty cổ phần
• 3.3. Phân loại các công ty cổ phần niêm yết
• 3.4. Tình hình cơ cấu vốn và hiệu quả kinh doanh của các công ty cổ phần niêm yết trên Thị trường chứng khoán Việt Nam
• 3.5. Thực trạng nguồn tài trợ của các công ty cổ phần niêm yết
• 3.6. Cơ cấu vốn và hiệu quả kinh doanh của các công ty cổ phần niêm yết
• 3.7. Phân tích cơ cấu vốn và chi phí vốn tại một số doanh nghiệp điển hình
• 3.7.1. Phân tích cơ cấu vốn và chi phí vốn bình quân cho CTCP VICEM Bao bì Hải Phòng
• 3.7.2. Phân tích cơ cấu vốn và chi phí vốn bình quân cho CTCP Tập đoàn Kido
• 4. CHƯƠNG 4: MÔ HÌNH VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA CƠ CẤU VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
• 4.1. Xây dựng mô hình nghiên cứu và giả thuyết nghiên cứu
• 4.2. Mô hình nghiên cứu
• 4.3. Giả thuyết nghiên cứu
• 4.4. Kết quả nghiên cứu thực nghiệm ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả kinh doanh của các công ty cổ phần niêm yết trên Thị trường chứng khoán Việt Nam
• 4.4.1. Mô tả dữ liệu nghiên cứu
• 4.4.2. Mô hình hồi quy cho dữ liệu bảng
• 4.4.3. Mô hình hồi quy hai giai đoạn
• 4.4.4. Mô hình hồi quy phân vị
• 4.4.5. So sánh kết quả nghiên cứu trong giai đoạn khủng hoảng kinh tế và giai đoạn phục hồi sau khủng hoảng kinh tế
• 4.4.6. Tổng hợp kết quả nghiên cứu
• 5. CHƯƠNG 5: MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ NHẰM ĐIỀU CHỈNH CƠ CẤU VỐN ĐỂ NÂNG CAO HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
• 5.1. Cơ sở đề xuất các khuyến nghị
• 5.2. Các kết luận rút ra qua nghiên cứu thực trạng
• 5.3. Bối cảnh thị trường tài chính tại Việt Nam và định hướng phát triển trong những năm tới
• 5.4. Khuyến nghị đối với công ty cổ phần niêm yết
• 5.5. Khuyến nghị chung đối với các công ty cổ phần niêm yết
• 5.6. Khuyến nghị nhằm nâng cao khả năng sinh lời của các công ty cổ phần niêm yết
• 5.7. Khuyến nghị nhằm nâng cao giá trị thị trường của các công ty cổ phần niêm yết
• 5.8. Khuyến nghị xây dựng mô hình dự báo cơ cấu vốn tối ưu thông qua xác định chi phí vốn bình quân
• 5.9. Khuyến nghị nhằm đa dạng hóa nguồn vốn huy động
• 5.10. Khuyến nghị đối với Nhà nước
• DANH MỤC CÁC CÔNG TRÌNH CÔNG BỐ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CỦA ĐỀ TÀI LUẬN ÁN
• DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC 1: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA CƠ CẤU VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008 – 2010
• PHỤ LỤC 2: DANH SÁCH CÁC NHÀ QUẢN TRỊ VÀ CHUYÊN GIA TƯ VẤN THAM GIA KHẢO SÁT
• PHỤ LỤC 3: PHIẾU KHẢO SÁT VỀ CƠ CẤU VỐN TRONG CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN
• PHỤ LỤC 4: KẾT QUẢ HỒI QUY VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA CƠ CẤU VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2011 - 2017
• PHỤ LỤC 5: HỆ SỐ BETA THEO NGÀNH

I. Giới thiệu về cơ cấu vốn và hiệu quả kinh doanh

Cơ cấu vốn đóng vai trò quan trọng trong việc xác định hiệu quả kinh doanh của công ty cổ phần. Cơ cấu vốn được hiểu là tỷ lệ giữa vốn chủ sở hữu và nợ vay trong tổng nguồn vốn của doanh nghiệp. Việc lựa chọn cơ cấu vốn hợp lý không chỉ giúp doanh nghiệp tối ưu hóa chi phí tài chính mà còn gia tăng khả năng sinh lời. Theo lý thuyết của Modigliani và Miller, cơ cấu vốn không ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp trong một thị trường hoàn hảo. Tuy nhiên, trong thực tế, hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp lại chịu tác động mạnh mẽ từ cơ cấu vốn. Nghiên cứu cho thấy rằng, chi phí vốn thấp hơn có thể dẫn đến tăng trưởng doanh thu và hiệu suất hoạt động cao hơn. Do đó, việc phân tích mối quan hệ giữa cơ cấu vốn và hiệu quả kinh doanh là cần thiết để đưa ra các quyết định tài chính đúng đắn.

1.1. Khái niệm và vai trò của cơ cấu vốn

Cơ cấu vốn là sự kết hợp giữa vốn chủ sở hữu và nợ vay trong tổng nguồn vốn của doanh nghiệp. Công ty cổ phần thường sử dụng cả hai nguồn vốn này để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh. Việc xác định tỷ lệ hợp lý giữa vốn chủ sở hữu và nợ vay không chỉ giúp doanh nghiệp duy trì hoạt động hiệu quả mà còn giảm thiểu rủi ro tài chính. Theo nghiên cứu của Abor (2005), cơ cấu vốn ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả kinh doanh thông qua việc điều chỉnh chi phí tài chính và khả năng sinh lời. Do đó, việc quản lý cơ cấu vốn một cách hiệu quả là yếu tố quyết định đến sự phát triển bền vững của doanh nghiệp Việt Nam.

II. Ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả kinh doanh

Nghiên cứu cho thấy rằng cơ cấu vốn có ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả kinh doanh của các công ty cổ phần niêm yết. Các chỉ tiêu như tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu và chi phí vốn là những yếu tố quan trọng trong việc đánh giá mối quan hệ này. Theo nghiên cứu của Margaritis và Psillaki (2007), tỷ lệ nợ cao có thể dẫn đến rủi ro tài chính gia tăng, ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu suất hoạt động. Ngược lại, một cơ cấu vốn hợp lý giúp doanh nghiệp tối ưu hóa chi phí và gia tăng giá trị thị trường. Việc phân tích chi phí vốn và tỷ lệ sinh lời cho thấy rằng, các doanh nghiệp có cơ cấu vốn cân đối thường có khả năng sinh lời cao hơn. Điều này cho thấy tầm quan trọng của việc xây dựng chính sách tài chính phù hợp nhằm tối đa hóa hiệu quả kinh doanh.

2.1. Các yếu tố ảnh hưởng đến cơ cấu vốn

Có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến cơ cấu vốn của doanh nghiệp, bao gồm chi phí vốn, rủi ro tài chính, và đặc điểm ngành nghề. Các doanh nghiệp trong ngành có tính cạnh tranh cao thường có xu hướng sử dụng nhiều nợ vay hơn để tối ưu hóa chi phí. Nghiên cứu của Cheng và cộng sự (2010) chỉ ra rằng, cơ cấu vốn không chỉ phụ thuộc vào các yếu tố nội tại của doanh nghiệp mà còn bị ảnh hưởng bởi các yếu tố bên ngoài như chính sách tài chính và môi trường kinh doanh. Việc hiểu rõ các yếu tố này giúp doanh nghiệp đưa ra quyết định tài chính hợp lý, từ đó nâng cao hiệu quả kinh doanh.

III. Thực trạng cơ cấu vốn và hiệu quả kinh doanh tại Việt Nam

Tại Việt Nam, cơ cấu vốn của các công ty cổ phần niêm yết đã có những thay đổi đáng kể trong những năm qua. Theo số liệu thống kê, tỷ lệ nợ vay trong tổng nguồn vốn của các doanh nghiệp niêm yết đã tăng lên, cho thấy xu hướng sử dụng nợ vay để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh. Tuy nhiên, điều này cũng dẫn đến rủi ro tài chính cao hơn. Nghiên cứu cho thấy rằng, các doanh nghiệp có cơ cấu vốn không hợp lý thường gặp khó khăn trong việc duy trì hiệu quả kinh doanh. Việc phân tích chi phí vốn và tăng trưởng doanh thu cho thấy rằng, các doanh nghiệp có cơ cấu vốn tối ưu thường có hiệu suất hoạt động tốt hơn. Điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc xây dựng chính sách tài chính phù hợp nhằm nâng cao hiệu quả kinh doanh.

3.1. Đánh giá thực trạng cơ cấu vốn

Thực trạng cơ cấu vốn của các công ty cổ phần niêm yết tại Việt Nam cho thấy sự gia tăng đáng kể trong tỷ lệ nợ vay. Điều này phản ánh xu hướng doanh nghiệp tìm kiếm nguồn vốn rẻ hơn để tối ưu hóa chi phí. Tuy nhiên, việc gia tăng nợ vay cũng đồng nghĩa với việc gia tăng rủi ro tài chính. Nghiên cứu của Le Thi Phuong Vy (2015) cho thấy rằng, các doanh nghiệp có cơ cấu vốn không cân đối thường gặp khó khăn trong việc duy trì hiệu quả kinh doanh. Do đó, việc đánh giá và điều chỉnh cơ cấu vốn là cần thiết để đảm bảo sự phát triển bền vững của doanh nghiệp Việt Nam.