Nghiên cứu ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến hiệu quả các công ty năng lượng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

• Tác giả: Hồ Thị Trúc Viên
• Người hướng dẫn: TS. Đinh Thị Thu Hồng
• Trường học: Trường Đại học Kinh tế TPHCM
• Chuyên ngành: Tài chính
• Đề tài: Ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến hiệu quả của các công ty ngành năng lượng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
• Loại tài liệu: luận văn thạc sĩ kinh tế
• Năm xuất bản: 2019
• Địa điểm: TP. Hồ Chí Minh

• LỜI CAM ĐOAN
• LỜI CẢM ƠN
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN
• 1.1. Lý do chọn đề tài
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.3. Câu hỏi nghiên cứu
• 1.4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
• 1.5. Phương pháp nghiên cứu
• 1.6. Bố cục của luận văn
• 1.7. Kết luận chương 1
• 2. CHƯƠNG 2: KHUNG LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
• 2.1. Một số khái niệm
• 2.1.1. Cấu trúc vốn của DN
• 2.1.2. Hiệu quả của doanh nghiệp
• 2.2. Mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả của DN qua các lý thuyết
• 2.2.1. Nghiên cứu của Dimitris Margaritis, Maria Psillaki (2010)
• 2.2.2. Nghiên cứu của Samuel Fosu (2013)
• 2.2.3. Nghiên cứu của Kwangmin Park, SooCheong (Shawn) Jang (2013)
• 2.2.4. Nghiên cứu của Wan Shahzlinda Shah Bt Shahara và Wan Shahdila Shah Bt Shaharb (2015)
• 2.2.5. Nghiên cứu của Oyakhilome W.
• 2.2.6. Nghiên cứu của Nguyễn Văn Duy, Đào Trung Kiên, Nguyễn Thị Hằng, Đào Thị Hương (2014)
• 2.2.7. Nghiên cứu của Ngô Văn Toàn và Vũ Bá Thành (2016)
• 2.2.8. Nghiên cứu của Võ Minh Long (2017)
• 2.2.9. Nghiên cứu Le Thi Phuong Vy và Phan Thi Bich Nguyet (2017)
• 2.2.16. Kết luận chương 2
• 3. CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 3.1. Dữ liệu nghiên cứu
• 3.2. Giả thuyết nghiên cứu và mô hình nghiên cứu định lượng
• 3.2.1. Giả thuyết nghiên cứu
• 3.2.2. Mô hình nghiên cứu
• 3.3. Mô tả các biến và cách tính
• 3.3.1. Biến độc lập
• 3.3.3. Biến phụ thuộc
• 3.4. Phương pháp kỹ thuật
• 3.4.1. Thống kê mô tả
• 3.4.2. Các kiểm định cần thiết
• 3.4.3. Hồi quy bằng mô hình GMM
• 3.5. Kết luận chương 3
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN
• 4.1. Phân tích thực trạng cấu trúc vốn và hiệu quả của các công ty ngành năng lượng
• 4.1.1. Tổng quan về các công ty ngành năng lượng Việt Nam
• 4.1.2. Thực trạng CTV của các DN ngành năng lượng niêm yết trên TTCK VN
• 4.1.3. Thực trạng hiệu quả của các DN ngành năng lượng niêm yết trên TTCK VN
• 4.1.4. Thực trạng mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả của các DN ngành năng lượng niêm yết trên TTCK VN
• 4.2. Thống kê mô tả các biến
• 4.3. Ma trận tương quan giữa các biến trong mô hình
• 4.4. Tác động của đòn bẩy đến hiệu quả công ty niêm yết ngành năng lượng
• 4.4.1. Ước lượng bằng các mô hình: (1) Pool OLS, (2) FEM, (3) REM cho ROA
• 4.4.2. Ước lượng bằng các mô hình Pool OLS, FEM, REM cho ROE
• 4.5. Kiểm định các khuyết tật của mô hình
• 4.5.1. Kiểm định hiện tượng tự đa cộng tuyến
• 4.5.2. Kiểm định hiện tượng tự tương quan
• 4.5.3. Kiểm định phương sai sai số thay đổi (White test)
• 4.6. Tác động của CTV đến hiệu quả DN ngành năng lượng bằng GMM
• 4.7. Kết luận chương 4
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý NGHIÊN CỨU
• 5.1. Hàm ý nghiên cứu
• 5.2. Hạn chế của đề tài và hướng nghiên cứu tiếp theo
• 5.3. Kết luận chương 5
• Phụ lục 1: Tập đoàn năng lượng lớn nhất thế giới chuẩn bị vào Việt Nam
• Phụ lục 2: Các công ty năng lượng Anh "ngắm nghía" thị trường Việt Nam
• Phụ lục 3a: Đa dạng hóa liên quan và không liên quan
• Phụ lục 3b: Ngành năng lượng Việt Nam đang đi ngược xu thế
• Phụ lục 4a: Danh sách 44 công ty niêm yết thuộc ngành năng lượng, điện khí
• Phụ lục 4b: Danh sách công ty ngành năng lượng/Điện khí
• Phụ lục 5: Dữ liệu chạy mô hình (trích)
• Phụ lục 6: Cấu trúc vốn và hiệu quả DN BQ qua các năm
• Phụ lục 7: Kết quả chạy mô hình

I. Cấu trúc vốn và hiệu quả công ty năng lượng

Cấu trúc vốn là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến hiệu quả công ty, đặc biệt trong ngành năng lượng. Nghiên cứu này tập trung vào mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động của các công ty năng lượng niêm yết tại Việt Nam. Cấu trúc vốn được đo lường qua tỷ lệ nợ ngắn hạn, nợ dài hạn và tổng nợ, trong khi hiệu quả công ty được đánh giá qua chỉ số ROA và ROE. Kết quả cho thấy, cấu trúc vốn có tác động đáng kể đến hiệu quả hoạt động, đặc biệt khi các công ty sử dụng nợ như một đòn bẩy tài chính.

1.1. Khái niệm cấu trúc vốn

Cấu trúc vốn là sự kết hợp giữa nợ và vốn chủ sở hữu mà một công ty sử dụng để tài trợ cho hoạt động kinh doanh. Trong ngành năng lượng, việc cân đối giữa nợ và vốn chủ sở hữu là yếu tố then chốt để đảm bảo hiệu quả hoạt động. Các nghiên cứu trước đây chỉ ra rằng, cấu trúc vốn tối ưu giúp giảm chi phí vốn và tăng tăng trưởng công ty.

1.2. Hiệu quả công ty trong ngành năng lượng

Hiệu quả công ty trong ngành năng lượng được đo lường qua các chỉ số tài chính như ROA và ROE. Những chỉ số này phản ánh khả năng sinh lời và hiệu suất sử dụng tài sản của công ty. Nghiên cứu cho thấy, các công ty năng lượng niêm yết tại Việt Nam có hiệu quả hoạt động cao hơn khi cấu trúc vốn được tối ưu hóa, đặc biệt là khi sử dụng nợ một cách hợp lý.

II. Phương pháp nghiên cứu và dữ liệu

Nghiên cứu sử dụng phương pháp hồi quy để phân tích mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả công ty. Dữ liệu được thu thập từ báo cáo tài chính của 44 công ty năng lượng niêm yết tại Việt Nam trong giai đoạn 2012-2018. Các mô hình Pool OLS, FEM, và REM được áp dụng để ước lượng tác động của cấu trúc vốn đến hiệu quả hoạt động. Kết quả cho thấy, cấu trúc vốn có tác động tích cực đến hiệu quả công ty, đặc biệt khi các công ty sử dụng nợ như một đòn bẩy tài chính.

2.1. Phương pháp hồi quy

Phương pháp hồi quy được sử dụng để phân tích mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả công ty. Các mô hình Pool OLS, FEM, và REM được áp dụng để ước lượng tác động của cấu trúc vốn đến hiệu quả hoạt động. Kết quả cho thấy, cấu trúc vốn có tác động tích cực đến hiệu quả công ty, đặc biệt khi các công ty sử dụng nợ như một đòn bẩy tài chính.

2.2. Dữ liệu nghiên cứu

Dữ liệu được thu thập từ báo cáo tài chính của 44 công ty năng lượng niêm yết tại Việt Nam trong giai đoạn 2012-2018. Các biến số bao gồm tỷ lệ nợ ngắn hạn, nợ dài hạn, tổng nợ, ROA, và ROE. Kết quả phân tích cho thấy, cấu trúc vốn có tác động đáng kể đến hiệu quả hoạt động của các công ty trong ngành năng lượng.

III. Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng, cấu trúc vốn có tác động tích cực đến hiệu quả công ty trong ngành năng lượng. Cụ thể, việc sử dụng nợ như một đòn bẩy tài chính giúp tăng tăng trưởng công ty và cải thiện hiệu quả hoạt động. Tuy nhiên, việc sử dụng nợ quá mức có thể dẫn đến rủi ro tài chính, đặc biệt trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam còn nhiều biến động. Nghiên cứu cũng đề xuất các chiến lược tài chính để tối ưu hóa cấu trúc vốn và nâng cao hiệu quả công ty.

3.1. Tác động của cấu trúc vốn đến hiệu quả công ty

Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng, cấu trúc vốn có tác động tích cực đến hiệu quả công ty trong ngành năng lượng. Cụ thể, việc sử dụng nợ như một đòn bẩy tài chính giúp tăng tăng trưởng công ty và cải thiện hiệu quả hoạt động. Tuy nhiên, việc sử dụng nợ quá mức có thể dẫn đến rủi ro tài chính, đặc biệt trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam còn nhiều biến động.

3.2. Chiến lược tài chính tối ưu

Nghiên cứu đề xuất các chiến lược tài chính để tối ưu hóa cấu trúc vốn và nâng cao hiệu quả công ty. Cụ thể, các công ty nên cân đối giữa nợ và vốn chủ sở hữu, đồng thời tận dụng các lợi ích từ tấm chắn thuế để giảm chi phí vốn. Ngoài ra, việc quản lý rủi ro tài chính cũng là yếu tố quan trọng để đảm bảo hiệu quả hoạt động bền vững.