Khóa luận tốt nghiệp tài chính ngân hàng the impact of geopolitical risk on financial assets evidence from time varying parameter var

Luận văn tốt nghiệp kinh tế nghiên cứu tốt nghiệp tài chính ngân hàng the impact of geopolitical risk on financial assets evidence from, điều tra thực trạng, phân tích số liệu, đề

• Tác giả: Nguyen Thi Yen
• Người hướng dẫn: Th.S. Nguyen Hai Nam
• Trường học: Vietnam National University - University of Economics and Business
• Chuyên ngành: Finance and Banking
• Đề tài: Tác Động Của Rủi Ro Địa Chính Trị Đến Tài Sản Tài Chính: Bằng Chứng Từ Mô Hình VAR Thay Đổi Theo Thời Gian
• Loại tài liệu: Thesis
• Năm xuất bản: 2023
• Địa điểm: Hanoi

Mục lục chi tiết

• DECLARATION
• RECOGNITION
• 1. CHAPTER 1: INTRODUCTION
• 1.1. Research background
• 1.2. Research objectives
• 1.3. Research subjects and scope of study
• 1.4. Research questions
• 1.5. Structure of the research
• 2. CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW
• 2.1. Chapter introduction
• 2.2. Theoretical bases
• 2.3. Geopolitics and Geopolitical Risk
• 2.4. Notable geopolitical events
• 2.4.1. Russia's Invasion of Ukraine
• 2.4.2. Handling a series of violations in the stock and bond market
• 2.4.3. The world reopens after Covid-19
• 2.5. Measurement Geopolitical Risk
• 3. CHAPTER 3: METHODOLOGY
• 4. CHAPTER 4: EMPIRICAL RESULTS
• 5. CHAPTER 5: CONCLUSION AND RECOMMENDATION
• References in English
• References in Vietnamese
• LIST OF ABBREVIATIONS
• LIST OF TABLES
• LIST OF FIGURES

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về Tác Động Của Rủi Ro Địa Chính Trị Đến Tài Sản Tài Chính

Rủi ro địa chính trị đã trở thành một yếu tố quan trọng trong việc định hình các quyết định đầu tư và quản lý tài sản tài chính. Sự biến động của các yếu tố chính trị, như xung đột quân sự và các chính sách kinh tế, có thể ảnh hưởng sâu sắc đến giá trị tài sản. Nghiên cứu này sẽ phân tích mối quan hệ giữa rủi ro địa chính trị và tài sản tài chính thông qua mô hình VAR thay đổi theo thời gian.

1.1. Định Nghĩa Rủi Ro Địa Chính Trị Và Tài Sản Tài Chính

Rủi ro địa chính trị (GPR) được định nghĩa là những biến động liên quan đến căng thẳng giữa các quốc gia, đe dọa chiến tranh và các hành động khủng bố. Tài sản tài chính bao gồm cổ phiếu, trái phiếu và các công cụ tài chính khác, chịu ảnh hưởng trực tiếp từ những rủi ro này.

1.2. Tầm Quan Trọng Của Nghiên Cứu Về Rủi Ro Địa Chính Trị

Nghiên cứu này không chỉ giúp hiểu rõ hơn về tác động của GPR đến tài sản tài chính mà còn cung cấp thông tin hữu ích cho các nhà đầu tư và nhà quản lý trong việc ra quyết định đầu tư.

II. Vấn Đề Và Thách Thức Liên Quan Đến Rủi Ro Địa Chính Trị

Rủi ro địa chính trị đang gia tăng và trở thành một thách thức lớn cho các nhà đầu tư. Các sự kiện như xung đột quân sự, khủng hoảng chính trị và các biện pháp trừng phạt kinh tế có thể gây ra sự biến động lớn trên thị trường tài chính. Những thách thức này đòi hỏi các nhà đầu tư phải có chiến lược quản lý rủi ro hiệu quả.

2.1. Tác Động Của Xung Đột Quân Sự Đến Thị Trường Tài Chính

Xung đột quân sự có thể dẫn đến sự giảm sút giá trị tài sản tài chính, làm tăng sự không chắc chắn và giảm niềm tin của nhà đầu tư. Ví dụ, cuộc xung đột giữa Nga và Ukraine đã gây ra những biến động lớn trên thị trường toàn cầu.

2.2. Các Biện Pháp Trừng Phạt Kinh Tế Và Hệ Lụy

Các biện pháp trừng phạt kinh tế từ các quốc gia lớn có thể làm giảm khả năng tiếp cận thị trường tài chính của các quốc gia bị trừng phạt, dẫn đến sự suy giảm trong đầu tư và tăng trưởng kinh tế.

III. Phương Pháp Nghiên Cứu Mô Hình VAR Thay Đổi Theo Thời Gian

Mô hình VAR thay đổi theo thời gian (TVP-VAR) là một công cụ mạnh mẽ để phân tích mối quan hệ giữa rủi ro địa chính trị và tài sản tài chính. Phương pháp này cho phép đánh giá sự biến động của các yếu tố theo thời gian và cung cấp cái nhìn sâu sắc về cách mà các yếu tố này tương tác với nhau.

3.1. Cấu Trúc Của Mô Hình VAR

Mô hình VAR bao gồm nhiều biến số và cho phép phân tích mối quan hệ giữa chúng. Việc sử dụng mô hình này giúp xác định cách mà rủi ro địa chính trị ảnh hưởng đến các tài sản tài chính trong thời gian dài.

3.2. Lợi Ích Của Việc Sử Dụng Mô Hình TVP VAR

Mô hình TVP-VAR cung cấp khả năng theo dõi sự thay đổi trong mối quan hệ giữa các biến theo thời gian, giúp các nhà nghiên cứu và nhà đầu tư có cái nhìn chính xác hơn về tác động của rủi ro địa chính trị.

IV. Ứng Dụng Thực Tiễn Và Kết Quả Nghiên Cứu

Nghiên cứu đã chỉ ra rằng rủi ro địa chính trị có tác động mạnh mẽ đến tài sản tài chính, đặc biệt là trong bối cảnh các sự kiện lớn như cuộc chiến Nga-Ukraine. Kết quả cho thấy rằng sự biến động của GPR có thể dẫn đến sự thay đổi đáng kể trong lợi suất cổ phiếu và các tài sản khác.

4.1. Tác Động Đến Lợi Suất Cổ Phiếu

Khi rủi ro địa chính trị gia tăng, lợi suất cổ phiếu thường giảm. Nghiên cứu cho thấy rằng các ngành nhạy cảm với rủi ro địa chính trị như năng lượng và tài chính chịu ảnh hưởng nặng nề nhất.

4.2. Kết Quả Từ Mô Hình TVP VAR

Mô hình TVP-VAR đã chỉ ra rằng có sự tương tác mạnh mẽ giữa GPR và lợi suất tài sản tài chính, cho thấy rằng các nhà đầu tư cần phải theo dõi chặt chẽ các yếu tố địa chính trị để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.

V. Kết Luận Và Tương Lai Của Nghiên Cứu Về Rủi Ro Địa Chính Trị

Nghiên cứu đã làm rõ tầm quan trọng của việc hiểu biết về rủi ro địa chính trị trong bối cảnh tài chính hiện đại. Các nhà đầu tư cần phải nhận thức được những thay đổi trong môi trường chính trị để điều chỉnh chiến lược đầu tư của mình. Tương lai của nghiên cứu này sẽ tiếp tục khám phá các yếu tố khác ảnh hưởng đến mối quan hệ giữa GPR và tài sản tài chính.

5.1. Đề Xuất Hướng Nghiên Cứu Tương Lai

Các nghiên cứu tiếp theo có thể tập trung vào việc phân tích sâu hơn về các yếu tố khác như biến đổi khí hậu và tác động của nó đến rủi ro địa chính trị và tài sản tài chính.

5.2. Tầm Quan Trọng Của Quản Lý Rủi Ro

Quản lý rủi ro địa chính trị sẽ trở thành một phần không thể thiếu trong chiến lược đầu tư của các nhà đầu tư trong tương lai, đặc biệt là trong bối cảnh toàn cầu hóa ngày càng gia tăng.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Trong thập kỷ vừa qua, cấu trúc địa chính trị toàn cầu đã trải qua nhiều biến động sâu sắc với các sự kiện mang tính bước ngoặt như cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung khi mức thuế 25% được áp đặt lên hơn 250 tỷ USD hàng hóa, sự bùng phát của đại dịch Covid-19 và xung đột quân sự Nga - Ukraine bùng nổ từ tháng 02/2022. Tại Việt Nam, quy mô vốn hóa thị trường chứng khoán từng ghi nhận bước nhảy vọt đạt 4.383 nghìn tỷ đồng vào năm 2019, tương đương 79,2% GDP, nhưng ngay sau đó chỉ số VN-Index đã sụt giảm nghiêm trọng tới 33,51% chỉ trong 2 tháng đầu năm 2020 do tác động kép từ khủng hoảng y tế và tâm lý hoảng loạn toàn cầu. Thực trạng này đặt ra vấn đề cấp bách: mức độ biến động của rủi ro địa chính trị tác động trực tiếp và gián tiếp như thế nào đến khả năng sinh lời cũng như tính liên kết giữa các tài sản tài chính tại một thị trường cận biên như Việt Nam?

Mục tiêu trọng tâm của luận văn là đo lường, phân tích và đánh giá mức độ ảnh hưởng của rủi ro địa chính trị đối với cấu trúc lan tỏa biến động lợi suất giữa 12 nhóm ngành và tài sản tài chính niêm yết. Phạm vi nghiên cứu được xác lập trong khung thời gian 10 năm, kéo dài liên tục từ tháng 02/2012 đến tháng 04/2022, bao quát trọn vẹn các chu kỳ kinh tế từ giai đoạn tái cơ cấu nợ xấu ngân hàng năm 2012, chiến tranh thương mại 2018 đến thời kỳ mở cửa hậu đại dịch và xung đột Đông Âu năm 2022. Kết quả nghiên cứu mang ý nghĩa thực tiễn to lớn thông qua việc định lượng hóa chỉ số kết nối hệ thống đạt mức bình quân 66,51%, cung cấp cơ sở dữ liệu quan trọng giúp các cơ quan quản lý vĩ mô thiết lập bộ đệm an toàn tài chính và hỗ trợ nhà đầu tư tối ưu hóa chiến lược quản trị danh mục trước những cú sốc quốc tế khó lường.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn xây dựng trên nền tảng kết hợp giữa Lý thuyết Danh mục Đầu tư Hiện đại của Harry Markowitz và Lý thuyết Thị trường Hiệu quả kết hợp cơ chế lan tỏa tài chính. Trong điều kiện bình thường, các danh mục đầu tư được kỳ vọng duy trì mức độ biến động thấp; tuy nhiên, các cú sốc ngoại sinh bất đối xứng có thể phá vỡ cấu trúc tương quan truyền thống.

Khung lý thuyết của luận văn tập trung vào 4 khái niệm nền tảng:

• Rủi ro địa chính trị: Khái niệm được định nghĩa bởi Dario Caldara và Matteo Iacoviello là tập hợp các rủi ro liên quan đến chiến tranh, khủng bố và căng thẳng quân sự giữa các quốc gia làm gián đoạn tiến trình hòa bình quốc tế.
• Cơ chế lan tỏa biến động: Hiện tượng phương sai sai số dự báo và tỷ suất sinh lời của một ngành kinh tế truyền dẫn trực tiếp hoặc gián tiếp sang các ngành khác trong cùng mạng lưới tài chính.
• Tài sản phòng hộ và hầm trú ẩn an toàn: Các công cụ tài chính có hệ số tương quan bằng không hoặc âm đối với các tài sản rủi ro trong điều kiện kinh tế biến động tiêu cực cực đoan, điển hình như Vàng và Bitcoin.
• Cú sốc địa chính trị toàn cầu: Sự biến động đồng thời tác động lên diện rộng các lớp tài sản tài chính xuyên biên giới, làm thay đổi chi phí vốn và kỳ vọng lạm phát.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng mẫu dữ liệu chuỗi thời gian thứ cấp thu thập theo ngày và tháng của 12 nhóm tài sản và phân ngành kinh tế niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) và Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), bao gồm: Công nghiệp, Tiện ích công cộng, Tài chính, Nguyên vật liệu, Ngân hàng, Dịch vụ y tế, Dịch vụ tiêu dùng, Dầu khí, Hàng tiêu dùng, Công nghệ thông tin, Vàng và Tiền mã hóa Bitcoin. Chỉ số đo lường rủi ro địa chính trị được trích xuất từ cơ sở dữ liệu quốc tế của Dario Caldara và Matteo Iacoviello, tổng hợp thông qua thuật toán tự động quét tần suất xuất hiện các từ khóa bất ổn chính trị từ 10 tờ báo danh tiếng toàn cầu với 8 danh mục rủi ro chuyên biệt.

Về phương pháp phân tích, luận văn ứng dụng mô hình Vector Tự hồi quy Tham số Biến thiên theo Thời gian (TVP-VAR) kết hợp kỹ thuật lọc Kalman Filter với hệ số quên theo phương pháp của Antonakakis và Gabauer. Cỡ mẫu nghiên cứu bao quát chuỗi thời gian 10 năm liên tục với độ trễ bậc 2 được lựa chọn tối ưu theo tiêu chuẩn thông tin Bayesian (BIC) và phân rã phương sai sai số dự báo tổng quát 10 bước (10-step-ahead GFEVD). Lý do lựa chọn mô hình TVP-VAR thay vì mô hình VAR truyền thống hoặc VAR cửa sổ trượt (rolling-window VAR) là vì TVP-VAR không bị phụ thuộc vào kích thước cửa sổ trượt chủ quan, không làm mất mát quan sát ở biên thời gian và nắm bắt linh hoạt sự thay đổi động của các tham số theo từng biến cố địa chính trị thực tế. Bên cạnh đó, phương pháp sóng con Wavelet Coherence được ứng dụng để kiểm định mức độ đồng biến động và độ trễ pha giữa chỉ số rủi ro địa chính trị và chỉ số kết nối hệ thống trên cả hai miền thời gian và tần số.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Nghiên cứu thực nghiệm thông qua mô hình TVP-VAR và kỹ thuật phân tích sóng con đã chỉ ra 4 phát hiện mang tính bước ngoặt về thị trường tài chính Việt Nam:

• Chỉ số kết nối tổng thể (TCI) giữa 12 nhóm tài sản tài chính đạt mức trung bình 66,51% trong toàn bộ giai đoạn 2012 - 2022. Điều này khẳng định mức độ phụ thuộc và lan tỏa rủi ro giữa các phân ngành cổ phiếu là tương đối lớn, các cú sốc đơn lẻ trong nội bộ một ngành hoàn toàn có khả năng kích hoạt phản ứng dây chuyền trên diện rộng.
• Nhóm ngành Tài chính, Công nghiệp và Nguyên vật liệu đóng vai trò là các tác nhân phát truyền cú sốc chủ đạo (Net Transmitters) trên toàn hệ thống. Cụ thể, mức độ lan tỏa biến động từ ngành Tài chính sang các ngành khác đạt mức cao nhất thị trường với 71,01%, theo sau là ngành Công nghiệp với 70,30%. Chỉ số kết nối định hướng ròng của nhóm Nguyên vật liệu và Tài chính luôn duy trì giá trị dương vượt trội trong khoảng từ 20% đến 40%.
• Ngành Dịch vụ Y tế, Vàng và Bitcoin là những nhóm đối tượng tiếp nhận cú sốc (Net Receivers) lớn nhất. Ngành Công nghiệp là lĩnh vực chịu tác động tích lũy từ các ngành khác lên tới 82,15%, trong khi ngành Dịch vụ Y tế ghi nhận biên độ tiếp nhận biến động tiêu cực từ 20% đến 40% trong suốt các chu kỳ biến động.
• Vàng và Bitcoin duy trì hệ số tương quan dương với chỉ số rủi ro địa chính trị, hoàn toàn độc lập hoặc nghịch chiều với các nhóm cổ phiếu sản xuất. Trong khi hầu hết các ngành kinh tế đều chịu tác động tiêu cực khi rủi ro địa chính trị leo thang, Vàng và Bitcoin lại ghi nhận mức tăng trưởng giá trị đáng kể, thể hiện rõ tính chất tài sản phòng hộ giá trị khi căng thẳng quốc tế bùng phát.

Thảo luận kết quả

Cơ chế truyền dẫn rủi ro từ nhóm ngành Tài chính và Nguyên vật liệu xuất phát từ bản chất cấu trúc của nền kinh tế Việt Nam. Tài chính và Ngân hàng là kênh dẫn vốn huyết mạch; khi các chính sách thắt chặt tiền tệ hoặc biến động thị trường nợ xuất hiện, chi phí vốn vay lập tức tăng vọt, gây áp lực trực tiếp lên các ngành sản xuất thâm dụng vốn như Công nghiệp và Xây dựng. Ngành Nguyên vật liệu cung cấp đầu vào cơ bản cho hầu hết các hoạt động chế tạo, do đó bất kỳ sự đứt gãy chuỗi cung ứng toàn cầu nào bắt nguồn từ chiến tranh hay cấm vận thương mại đều đẩy giá nguyên liệu thô lên cao, làm xói mòn biên lợi nhuận của toàn bộ thị trường.

Kết quả này hoàn toàn tương đồng với các nghiên cứu thực nghiệm tại các thị trường mới nổi của Chien-Chiang Lee và cộng sự khi chỉ ra rằng rủi ro địa chính trị làm suy giảm dòng tiền doanh nghiệp và gia tăng nhu cầu nắm giữ tiền mặt phòng thủ. Khi biểu diễn qua biểu đồ mạng lưới liên kết (Network Plot), cấu trúc thị trường phân hóa rõ rệt với các nút mạng xanh dương cỡ lớn tập trung ở nhóm Tài chính và Nguyên vật liệu, liên tục phát đi các đường mũi tên lan tỏa dày đặc hướng về các nút mạng màu vàng của nhóm Dịch vụ Y tế và Tiêu dùng. Phân tích đồ thị sóng con Wavelet Coherence cũng cho thấy màu xanh dương (tương quan yếu) chiếm ưu thế trong các giai đoạn kinh tế bình ổn, nhưng nhanh chóng chuyển sang vùng phổ màu đỏ rực rỡ kèm mũi tên cùng pha tại các điểm nghẽn lịch sử như năm 2020 và đầu năm 2022, chứng minh rủi ro địa chính trị tác động phi tuyến tính và mang tính đột biến cao lên mức độ kết nối tài chính.

Đề xuất và khuyến nghị

Dựa trên các bằng chứng định lượng từ mô hình TVP-VAR, luận văn đưa ra 4 nhóm giải pháp chiến lược nhằm tăng cường khả năng chống chịu của hệ sinh thái tài chính Việt Nam:

• Thiết lập hệ thống cảnh báo sớm rủi ro địa chính trị vĩ mô (EWS): Ngân hàng Nhà nước Việt Nam chủ trì phối hợp với Bộ Tài chính xây dựng cổng theo dõi chỉ số rủi ro địa chính trị và chỉ số kết nối hệ thống theo thời gian thực. Mục tiêu cụ thể là đưa ra các kịch bản ứng phó thanh khoản trước khi chỉ số kết nối tổng thể vượt ngưỡng 75%, hoàn thành khung vận hành thử nghiệm trong giai đoạn 2024 - 2025.
• Hoàn thiện khung khổ pháp lý và thanh tra thị trường vốn: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đẩy mạnh việc triển khai các quy định quản lý hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp và minh bạch thông tin giao dịch, hạn chế tình trạng bán tháo chéo lan truyền từ nhóm Tài chính sang nhóm Cổ phiếu sản xuất, kiểm soát mức độ sụt giảm thanh khoản thị trường không vượt quá 20% khi xuất hiện cú sốc thông tin.
• Nâng cao năng lực quản trị rủi ro chuỗi cung ứng tại các doanh nghiệp niêm yết: Hội đồng quản trị các công ty thuộc nhóm ngành Công nghiệp và Nguyên vật liệu cần chủ động đa dạng hóa thị trường nhập khẩu nguyên liệu, áp dụng các công cụ phái sinh hàng hóa để cố định chi phí đầu vào và duy trì tỷ lệ đòn bẩy tài chính với hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu dưới 1,5 lần nhằm giảm mức độ hấp thụ rủi ro từ thị trường tiền tệ.
• Tối ưu hóa cấu trúc phân bổ danh mục đầu tư linh hoạt: Các quỹ đầu tư tổ chức và nhà đầu tư cá nhân cần chủ động phân bổ từ 5% đến 15% tổng giá trị danh mục vào các tài sản có tính chất phòng hộ như Vàng hoặc các công cụ phái sinh phòng ngừa rủi ro ngay khi chỉ số rủi ro địa chính trị toàn cầu vượt ngưỡng 200 điểm, bảo vệ tỷ suất sinh lời danh mục trong trung và dài hạn.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Luận văn là tài liệu tham khảo chuyên sâu, mang lại giá trị học thuật và ứng dụng thực tiễn cao cho 4 nhóm đối tượng cụ thể:

• Cơ quan quản lý nhà nước và nhà hoạch định chính sách tiền tệ: Cán bộ nghiên cứu tại Ngân hàng Nhà nước, Bộ Tài chính và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước có thể ứng dụng khung phân tích TVP-VAR để nhận diện sớm các tâm điểm phát truyền rủi ro trong hệ thống ngân hàng - chứng khoán, từ đó ban hành các chính sách điều tiết vĩ mô kịp thời.
• Quản lý quỹ đầu tư và chuyên viên phân tích tài chính: Các nhà quản lý danh mục tại các công ty quản lý quỹ và công ty chứng khoán có thể sử dụng ma trận kết nối định hướng ròng để thiết kế các chiến lược phòng vệ giá (hedging), cơ cấu tỷ trọng giữa cổ phiếu chu kỳ và tài sản trú ẩn nhằm tối ưu hóa tỷ suất sinh lời.
• Ban lãnh đạo và giám đốc tài chính (CFO) của các doanh nghiệp niêm yết: Lãnh đạo các doanh nghiệp thuộc ngành Công nghiệp, Dầu khí và Nguyên vật liệu có thêm cơ sở dữ liệu để đánh giá mức độ nhạy cảm của giá cổ phiếu trước các xung đột quốc tế, hỗ trợ hoạch định chiến lược huy động vốn qua cổ phiếu và trái phiếu an toàn.
• Giảng viên, nghiên cứu sinh và học viên sau đại học: Các nhà nghiên cứu chuyên ngành Tài chính - Ngân hàng, Kinh tế học quốc tế có thể tham khảo phương pháp luận kết hợp giữa TVP-VAR và Wavelet Coherence như một mô hình mẫu để mở rộng nghiên cứu sang các lớp tài sản phái sinh, năng lượng xanh hoặc thị trường hàng hóa.

Câu hỏi thường gặp

Rủi ro địa chính trị được định lượng như thế nào trong nghiên cứu tài chính?

Chỉ số rủi ro địa chính trị được định lượng tự động bằng phương pháp máy tính quét tần suất từ khóa trên 10 nhật báo quốc tế lớn. Chỉ số này phân tách thành 8 danh mục rủi ro cụ thể, phản ánh mức độ đe dọa quân sự, xung đột hạt nhân, nguy cơ khủng bố và các hành động chiến tranh thực tế tác động đến thị trường.

Tại sao phương pháp TVP-VAR lại vượt trội hơn các mô hình kinh tế lượng truyền thống?

Mô hình TVP-VAR tích hợp thuật toán lọc Kalman Filter với hệ số quên, cho phép các hệ số phương sai biến thiên liên tục theo từng thời điểm. Phương pháp này khắc phục hoàn toàn nhược điểm mất quan sát và chọn độ dài cửa sổ trượt chủ quan của mô hình VAR truyền thống, nắm bắt chính xác các cú sốc bất đối xứng.

Những ngành nào đóng vai trò phát truyền rủi ro lớn nhất trên sàn chứng khoán Việt Nam?

Ngành Tài chính và Nguyên vật liệu là hai ngành phát truyền cú sốc lớn nhất toàn hệ thống với tỷ lệ lan tỏa phương sai đạt 71,01%. Bất kỳ biến động lớn nào về chính sách tiền tệ hoặc gián đoạn nguồn cung nguyên liệu thô đều kích hoạt sự lan tỏa biến động mạnh mẽ sang toàn bộ các nhóm ngành còn lại.

Vàng và Bitcoin có thực sự đóng vai trò tài sản phòng hộ an toàn tại Việt Nam không?

Kết quả kiểm định thực nghiệm xác nhận Vàng và Bitcoin có tương quan dương với chỉ số rủi ro địa chính trị và duy trì tính độc lập cao đối với các cú sốc nội tại của thị trường cổ phiếu. Khi thị trường chứng khoán giảm điểm do căng thẳng quân sự, hai tài sản này thể hiện rõ năng lực bảo toàn giá trị vốn.

Nhà đầu tư cá nhân nên phản ứng thế nào khi chỉ số kết nối hệ thống (TCI) tăng vọt?

Khi chỉ số TCI tăng vượt mức trung bình 66,51%, mức độ phụ thuộc chéo giữa các ngành trở nên rất lớn, làm vô hiệu hóa chiến lược đa dạng hóa cổ phiếu đơn thuần. Nhà đầu tư nên chủ động hạ tỷ trọng đòn bẩy ký quỹ, gia tăng tỷ trọng tiền mặt và phân bổ một phần vốn vào tài sản phòng thủ như Vàng.

Kết luận

• Luận văn đã cung cấp bằng chứng thực nghiệm toàn diện về tác động của rủi ro địa chính trị lên 12 phân ngành tài sản tài chính tại Việt Nam trong giai đoạn 10 năm liên tục từ 2012 đến 2022.
• Nghiên cứu xác lập chỉ số kết nối tổng thể trung bình của thị trường đạt 66,51%, trong đó Tài chính và Nguyên vật liệu là hai tâm điểm phát truyền biến động mạnh nhất với mức độ lan tỏa vượt trên 70%.
• Vàng và Bitcoin được chứng minh là các công cụ phòng hộ hiệu quả, có khả năng giảm thiểu tổn thất danh mục khi các rủi ro địa chiến lược toàn cầu bùng phát.
• Phương pháp luận kết hợp giữa TVP-VAR và phân tích sóng con Wavelet Coherence tạo ra bước tiến mới trong việc mô hình hóa các biến động phi tuyến tính trên thị trường chứng khoán cận biên.
• Định hướng nghiên cứu giai đoạn 2024 - 2026 cần tiếp tục mở rộng quy mô dữ liệu sang thị trường phái sinh, tín chỉ carbon và các cổ phiếu năng lượng tái tạo.

Để tối ưu hóa hiệu quả quản trị danh mục đầu tư và nâng cao năng lực kiểm soát rủi ro hệ thống trước những biến động khó lường của kinh tế toàn cầu, các nhà hoạch định chính sách, doanh nghiệp và nhà đầu tư hãy áp dụng ngay các khuyến nghị thực tiễn từ luận văn vào hoạt động phân tích và điều hành tài chính.

Trích đoạn nội dung tài liệu

VIETNAM NATIONAL UNIVERSITY UNIVERSITY OF ECONOMICS AND BUSINESS FACULITY OF FINANCE AND BANKING THE IMPACT OF GEOPOLITICAL RISK ON FINANCIAL ASSETS: EVIDENCE FROM TIME-VARYING PARAMETER VAR LECTURER: Th.S NGUYEN HAI NAM STUDENT: NGUYEN THI YEN STUDENT CODE: 19050783 CLASS: QH-2019E TCNH CLC 2 TYPE OF TRAINING: HIGH QUALITY Hanoi, May 2023 VIETNAM NATIONAL UNIVERSITY UNIVERSITY OF ECONOMICS AND BUSINESS FACULITY OF FINANCE AND BANKING THE IMPACT OF GEOPOLITICAL RISK ON FINANCIAL ASSETS: EVIDENCE FROM TIME-VARYING PARAMETER VAR LECTURER: Th.S NGUYEN HAI NAM STUDENT: NGUYEN THI YEN STUDENT CODE: 19050783 CLASS: QH-2019E TCNH CLC 2 TYPE OF TRAINING: HIGH QUALITY Hanoi, May 2023 DECLARATION We hereby declare that this Thesis research is our own group work, with the support of our supervisor, and has not copied the work of others. This is our own research work. The data and secondary information used in the thesis are sourced and clearly cited. This statement is entirely our responsibility.

Students (Sign) RECOGNITION For the successful completion of my thesis report, I would like to express my sincere thanks to: First of all, we would like to thank our instructor, Master Nguyen Hai Nam, for wholeheartedly guiding me throughout the process of carrying out this scientific research project. I would like to thank you for your dedication and willingness to spend time to comment and answer questions about the topic so that I can understand and complete this research paper. I would also like to thank the teachers in the Faculty of Finance - Banking in particular and all the teachers of the University of Economics - VNU in general for creating learning conditions to help me improve my skills and abilities. Self-study to complete the study well.

Due to my limited knowledge and reasoning ability, | cannot avoid certain shortcomings. We look forward to receiving your contributions to make this thesis topic better. Sincerely thank! TABLE OF CONTENTS DECLARATION. 5 LIST OF TABLES.

6 LIST OF FIGURES 0000.-- - LH TH TH TH HH Hiện 8 1. - -- TT HH Họ ch 8 1. Research subjects and scope of S†Ud|y.---- - - - - HH HH khe 9 1.- - - - - - -- TH TH HH TH ch 9 1. Structure of the research.-- ---- QL ST HT n HT TH 10 CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW.- ST HH HH HH HH HH 11 2.-- - - - - - - -- - 1n ng nọ HH kg 11 2.--- HH HH và 11 2.

Geopolitics and Geopolitical RISK. Measurement Geopolitical RISK.- - -- - «+ + + xEE+EkES* kh khu 14 2. -- --- s1 KH nh vi 15 2. Review of related litera†ure.

The positive impact of Geopolitical Risk on Financial Asse@fS. The negative impact of Geopolitical Risk on Financial ASSets. The uncertainty impact of Geopolitical Risk on Financial Assefs. SH» HH HH kg 20 2.

Chapter Summ4ry. -- - - -- c1 SH TH HH kg 21 CHAPTER 3: METHODOLOGY. - - - - LH kg 22 K)? nh e. 24 CHAPTER 4: EMPIRICAL RESULTS.

SUIMIMALY S†AfÍSHÍŒS. Correlation Matrix taDle. -- ---- - + E181 81131111 SE 1kg vn 28 4. The development and volatility of (PF.

The Dynamic spillovers between financial assets of 12 sectors. Averaged AYNAMIC conrnecl@drI@SS.-- - - - - «+ kg KH khi 31 4. Dynamic total connec†edn@SS.- -- - - «c5 ST KH HH ki 34 4. Net directional connec†edfN@SS.

Summary of the results from TVP-VAR modl6l. The impact of Geopolitical Risk on financial assets spillover. 42 CHAPTER 5: CONCLUSION AND RECOMMENDATION. The research Contributions .- - --- - -- LH HH nhu 44 5.

LH TH HH HH 44 5. Limitations and recommend of the research. 47 References in English. - - - --- - - - cv HH kh 47 References in VietnainesSe.

- - --- - SH HH nh 48 LIST OF ABBREVIATIONS Abbreviations Full name TVP - VAR Time - Varying Parameter VAR Model GPR Geopolitical Risk TCI Total Connectedness Index FED Federal Reserve System USD United States Dollar COVID - 19 Coronavirus disease 2019 IEA International Energy Association LIST OF TABLES Table 4. Summary Statistics 27 Table 4. Correlation matrix 29 Table 4. Averaged dynamic connectedness 32 LIST OF FIGURES Figure 2.

GPR Index - Historical Chart 14 Figure 4. GPR Index 30 Figure 4. Dynamic total connectedness 34 Figure 4. Net directional connectedness 37 Figure 4.

Network Plot 40 Figure 4. Wavelet Coherence: GPR and TCI 42 CHAPTER 1: INTRODUCTION 1. Research background In recent years, the world economic and political context has changed profoundly. Major countries have been adjusting their strategies and policies to increase competition and affirm their position in the international arena, leading to frictions, political conflicts and many hot spots of conflict in many regions.

Geopolitical risk is a crucial factor for investors to consider as it reflects the political stability of a country. When a country experiences political instability, such as a coup, national conflict, terrorism, or corruption, it can fundamentally alter the institutions or legal rules for the economy in that country. Geopolitical risks have always been among the top risks for organizations and businesses. Conflicts cause loss of property, labor force, and even lead to a series of economic sanctions that make businesses unsustainable.

For example, the US-China trade war in the previous period, starting from the end of March 2018, the US announced a 25% tariff on 50 billion USD of Chinese goods, and officially implemented this in April 2018. July of that year. China has also repeatedly responded with tariffs on goods imported from the US. In just two years, the US has taxed 25% on 250 billion USD of Chinese goods, and China also levied 25% tax on 110 billion USD of imports from the US.

The trade balance between the two countries has shifted and has put pressure on economic growth. The US-China trade war affects macro factors related to inflation control and the prospect of economic recession. A sharp escalation of trade tensions could potentially have economic blows and the metals group in general and the copper market in particular will be under considerable pressure. Now geopolitical risks are increasing and becoming a dilemma on a global scale.

Since the emergence of the Covid-19 pandemic, these uncertainties have become more serious. In Vietnam, in the past, people did not pay attention to and did not have much access to the Vietnamese market. But now, when the market is preparing to enter a period of inflation and economic decline with warnings being issued, geopolitical risks are gradually getting more attention. Geopolitical risks are also fluctuations related to tensions between states, threats of war, internal military-related conflicts, and acts of terrorism.

For example, the conflict between Russia and Ukraine has dented the world's prosperity, but the deeper impact will be felt when it translates into the major changes that have reshaped the global economy. The conflict almost immediately added new uncertainties to the global economic damage in addition to the Covid-19 pandemic, which has already led to record public debt, a cost-of-living crisis caused by inflation and economic crisis. labor shortages in essential sectors. Geopolitical risks can directly affect the production and business processes, as well as the operational efficiency of enterprises.

In recent times, much empirical evidence has shown the strong impact of GPR on both macroeconomic and microeconomic variables. High geopolitical risk leads to a decline in real activity, lower stock returns. The adverse effects of geopolitical risks are mainly driven by the threat of adverse geopolitical events. Therefore, shocks of geopolitical risk have different effects on financial indicators of the market.

This study aims to explore the dependency structure between the index of geopolitical risk and stock market returns. The dependency structure in this study was evaluated quite deeply by using the TVP-VAR method combining the GPR index by Caldara and Jacoviello (2018). The period from February 2012 to April 2022 is covered to investigate the impact of political event shocks, its risks to the dependency structure in question. This period was also chosen to focus specifically on the Russia-Ukraine war, the series of missteps in the domestic stock and bond markets and the post-Covid-19 reopening to illustrate the disadvantage.

It's for financial asset returns. Although there are many studies on the impact of geopolitical risk on financial assets, as far as we know, there is almost no research on its impact on the profitability connection of the Vietnamese securities industry. Our findings have important implications for policymakers and market participants in managing geopolitical risks. Research objectives The research objectives: To assess the influence of Geopolitical Risk on Financial Assets connectedness of Vietnamese stock sectors over the period from February 2012 to April 2022 in the context of sharp fluctuations due to Geopolitical Risk such as the Russia - Ukraine war, a series of mistakes in the stock and bond market, the world reopens after Covid-19.

Research subjects and scope of study The research subject: Stock prices in the Vietnamese stock market. Scope of study: Research the volatility of stock prices of sectors in Vietnam’s stock market from February 2012 to April 2022. Research questions Specifically, this thesis intends to answer the following three research questions: How will the GPR index move? How is the volatility correlated between the assets of the stock prices of the sectors on the Vietnamese stock market? How much influence does GPR have on asset returns? What is the relationship between geopolitical risk and the degree of financial asset linkage of the Vietnamese securities industry? Are the economic effects of higher geopolitical risk due to increased threats of adverse events or to their implementation? 1. Structure of the research This research consists of five chapters.

In chapter 1, we introduce the research topics, research objectives and research questions. Next, we present the theoretical bases as well as a review of the related literature at chapter 2. In chapter 3, we present research methodology, data sources and how we process those data. Chapter 4 is the research result of the article.

Finally, chapter 5 includes our conclusions and recommendations on the research problem. 10 CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW 2. Chapter introduction In this chapter, we provide an overview of geopolitical risk and how risk measurement can affect financial assets and discuss the theoretical transmission mechanism for each. We dive into this chapter to explore the link between geolocation risk and stock market returns.

By examining both the empirical facts and the econometric techniques used in previous studies, we can better understand how these two variables interact. Finally, our study aims to draw attention to potential directions of investigation for further exploration. Theoretical bases The construction of the GPR index includes: definition, measurement. We first describe the definition of geopolitics and geopolitical risk that we apply in our article.

We then discuss how we built the index and describe its key features. Geopolitics and Geopolitical Risk Geopolitical Risk (GPR) is fluctuations related to tensions between states, threats of war, internal conflicts related to military and acts of terrorism (Caldara) & Iacoviello, 2018). GPR can directly affect the production and business processes, as well as the operational efficiency of enterprises. In recent times, much empirical evidence has shown the strong impact of GPR on both macroeconomic and microeconomic variables.

Specifically, geographical and political uncertainties affect economic output and growth (Akari et al., 2019; Lee & Lee, 2020), stock returns (Corbett et al. Political risk reflects the political stability of a country. This is an important factor for investors to consider. When a country has political instability, for example, a coup, national conflict, terrorism, corruption.

will fundamentally change the institutions or legal rules for the economy in the country. This will result in the country's availability to meet international payment obligations, balance of payments imbalances, or simply restrict the investor's assets abroad.