Tác động của dòng tiền và tính thanh khoản đến đầu tư doanh nghiệp Việt Nam

Lời cam đoan

Mục lục

Danh mục các từ viết tắt

Danh mục bảng biểu

Danh mục hình

Phần mở đầu

1. Tình hình nghiên cứu liên quan đến nội dung luận án

3. Mục tiêu nghiên cứu

4. Phạm vi nghiên cứu

5. Phương pháp nghiên cứu

6. Tính mới và đóng góp của luận án

7. Kết cấu của luận án

1. CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM ẢNH HƯỞNG CỦA DÒNG TIỀN, RỦI RO HỆ THỐNG, RỦI RO PHI HỆ THỐNG VÀ TÍNH THANH KHOẢN CỦA CHỨNG KHOÁN ĐẾN ĐẦU TƯ

1.1. Các lý thuyết liên quan đến mối quan hệ giữa dòng tiền, rủi ro và tính thanh khoản chứng khoán đến quyết định đầu tư của doanh nghiệp

1.2. Bất cân xứng thông tin (Asymmetric Information) và đầu tư của doanh nghiệp

1.3. Doanh nghiệp hạn chế tài chính và ảnh hưởng của nguồn vốn nội bộ đến quyết định đầu tư của doanh nghiệp

1.4. Lý thuyết đại diện (Agency Theory) và đầu tư của doanh nghiệp

1.5. Đầu tư quá mức (Onverinvestmnet) và đầu tư dưới mức (Underinvestment)

1.6. Đầu tư quá mức và vấn đề đại diện

1.7. Đầu tư dưới mức và thông tin bất cân xứng

1.8. Xác định đầu tư quá mức và đầu tư dưới mức

1.9. Quyền chọn thực trong quyết định đầu tư

1.10. Tính thanh khoản chứng khoán và quyết định đầu tư

1.11. Các nghiên cứu thực nghiệm về ảnh hưởng của dòng tiền đến đầu tư

1.12. Ảnh hưởng của dòng tiền đến đầu tư: nghiên cứu trong trường hợp doanh nghiệp hạn chế tài chính. Ảnh hưởng của dòng tiền đến đầu tư: Nghiên cứu trong trường hợp doanh nghiệp có sự kiểm soát Nhà nước

1.13. Các nghiên cứu thực nghiệm ảnh hưởng của rủi ro hệ thống, rủi ro phi hệ thống đến đầu tư. Ảnh hưởng của độ bất ổn đến đầu tư là thuận chiều hay nghịch chiều?

1.14. Ảnh hưởng độ bất ổn đến đầu tư trong lý thuyết quyền chọn thực

1.15. Ảnh hưởng độ bất ổn đến đầu tư: nghiên cứu trong trường hợp doanh nghiệp hạn chế tài chính

1.16. Ảnh hưởng độ bất ổn đến đầu tư: nghiên cứu trong trường hợp doanh nghiệp có sự kiểm soát Nhà nước

1.17. Các nghiên cứu thực nghiệm ảnh hưởng tính thanh khoản của chứng khoán đến đầu tư. Ảnh hưởng tính thanh khoản của chứng khoán đến đầu tư: Nghiên cứu trong trường hợp doanh nghiệp hạn chế tài chính. Ảnh hưởng tính thanh khoản đến đầu tư: Nghiên cứu trong trường hợp doanh nghiệp có sự kiểm soát Nhà nước

1.18. Tóm tắt kết quả các nghiên cứu thực nghiệm về ảnh hưởng của dòng tiền, rủi ro hệ thống, rủi ro phi hệ thống và tính thanh khoản của chứng khoán đến đầu tư doanh nghiệp. Khoảng trống trong nghiên cứu về ảnh hưởng của dòng tiền, rủi ro hệ thống, rủi ro phi hệ thống và tính thanh khoản chứng khoán đến đầu tư doanh nghiệp.

2. CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

2.1. Xây dựng biến cho mô hình nghiên cứu

2.2. Xác định doanh nghiệp hạn chế tài chính

2.3. Lựa chọn đại lượng để xác định doanh nghiệp hạn chế tài chính

2.4. Xác định doanh nghiệp hạn chế tài chính. Xác định doanh nghiệp có sự kiểm soát Nhà nước

2.5. Mô hình nghiên cứu

2.6. Dữ liệu nghiên cứu

2.7. Phương pháp nghiên cứu

2.8. Phương pháp hồi quy theo mô hình phương sai sai số thay đổi tự hồi quy tổng quát GARCH

2.9. Dữ liệu bảng và phương pháp moment tổng quát - GMM (Generalized method of moments)

2.10. Dữ liệu bảng (Panel data)

2.11. Cơ sở lý thuyết của phương pháp moment tổng quát - GMM (Generalized method of moments)

2.12. Kết luận chương 2

3. CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH VỀ ĐẦU TƯ, DÒNG TIỀN, RỦI RO HỆ THỐNG, RỦI RO PHI HỆ THỐNG VÀ TÍNH THANH KHOẢN CỦA CHỨNG KHOÁN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008 -2013

3.1. Phân tích thực tế tình hình đầu tư của các doanh nghiệp, biến động thị trường tài chính, thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2008 – 2013

3.2. Phân tích thực tế tình hình đầu tư của các doanh nghiệp Việt Nam trong giai đoạn 2008 – 2013

3.3. Phân tích biến động thị trường tài chính giai đoạn 2008 – 2013

3.4. Biến động lãi suất huy động và lãi suất cho vay

3.5. Biến động chỉ số giá tiêu dung – CPI

3.6. Tăng trưởng chung của nền kinh tế giai đoạn 2008 – 2013

3.7. Phân tích biến động thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2008 – 2013

3.8. Đầu tư của các doanh nghiệp Việt Nam là đầu tư quá mức (Overinvestment) hay đầu tư dưới mức (Underinvestment)?

3.9. Mô hình xác định đầu tư quá mức (Overinvestment) hay đầu tư dưới mức (Underinvestment)

3.10. Đầu tư của doanh nghiệp Việt Nam là đầu tư quá mức hay đầu tư dưới mức?

3.11. Đặc điểm tài chính của các doanh nghiệp trong mẫu nghiên cứu

3.12. Đặc điểm của doanh nghiệp nhiều hạn chế tài chính. Đặc điểm của doanh nghiệp có sự kiểm soát của Nhà nước

3.13. Biến động của đầu tư, dòng tiền, độ bất ổn và tính thanh khoản của chứng khoán

3.14. Kết luận chương 3

4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA DÒNG TIỀN, RỦI RO HỆ THỐNG, RỦI RO PHI HỆ THỐNG VÀ TÍNH THANH KHOẢN CHỨNG KHOÁN ĐẾN ĐẦU TƯ CỦA DOANH NGHIỆP

4.1. Ma trận tương quan giữa các biến số trong mô hình

4.2. Kết quả nghiên cứu ảnh hưởng của dòng tiền, rủi ro hệ thống, rủi ro phi hệ thống và tính thanh khoản của chứng khoán đến đầu tư của doanh nghiệp Việt Nam

4.3. Kiểm định tính phù hợp của kết quả ước lượng

4.4. Phân tích kết quả ước lượng

4.5. Ảnh hưởng của dòng tiền, rủi ro hệ thống , rủi ro phi hệ thống và tính thanh khoản của chứng khoán: Nghiên cứu trường hợp doanh nghiệp nhiều hạn chế tài chính so với doanh nghiệp ít hạn chế tài chính. Kiểm định tính phù hợp của kết quả ước lượng

4.6. Phân tích kết quả ước lượng

4.7. Ảnh hưởng của dòng tiền đến đầu tư: nghiên cứu trong trường hợp doanh nghiệp nhiều hạn chế tài chính so với doanh nghiệp ít hạn chế tài chính

4.8. Ảnh hưởng rủi ro hệ thống, rủi ro phi hệ thống đến đầu tư: nghiên cứu trong trường hợp doanh nghiệp nhiều hạn chế tài chính so với doanh nghiệp ít hạn chế tài chính

4.9. Ảnh hưởng của tính thanh khoản chứng khoán đến đầu tư: nghiên cứu trong trường hợp doanh nghiệp nhiều hạn chế tài chính so với doanh nghiệp ít hạn chế tài chính. Tóm tắt kết quả nghiên cứu sự ảnh hưởng của dòng tiền, rủi ro hệ thống, rủi ro phi hệ thống và tính thanh khoản chứng khoán đến đầu tư: nghiên cứu trong trường hợp doanh nghiệp nhiều hạn chế tài chính so với doanh nghiệp ít hạn chế tài chính

4.10. Ảnh hưởng của dòng tiền, rủi ro hệ thống, rủi ro phi hệ thống và tính thanh khoản của chứng khoán đến đầu tư: Nghiên cứu cho trường hợp doanh nghiệp có sự kiểm soát Nhà nước so với doanh nghiệp không có kiểm soát Nhà nước

4.11. Kiểm định tính phù hợp của kết quả ước lượng

4.12. Phân tích kết quả ước lượng

4.13. Ảnh hưởng của dòng tiền đến đầu tư: nghiên cứu cho trường hợp doanh nghiệp có sự kiểm soát Nhà nước so với doanh nghiệp không có sự kiểm soát Nhà nước

4.14. Ảnh hưởng rủi ro hệ thống, rủi ro phi hệ thống đến đầu tư: nghiên cứu trong trường hợp doanh nghiệp có kiểm soát Nhà nước so với doanh nghiệp không có kiểm soát Nhà nước

4.15. Ảnh hưởng tính thanh khoản chứng khoán đến đầu tư: nghiên cứu trong trường hợp doanh nghiệp có kiểm soát Nhà nước sơ với các doanh nghiệp không có kiểm soát Nhà nước

4.16. Kết quả nghiên cứu theo tỷ lệ cổ phần 42,25% và 51%

4.17. Tóm tắt kết quả nghiên cứu sự ảnh hưởng của dòng tiền, rủi ro hệ thống, rủi ro phi hệ thống và tính thanh khoản của chứng khoán đến đầu tư: nghiên cứu trong trường hợp doanh nghiệp có kiểm soát Nhà nước so với doanh nghiệp không có kiểm soát Nhà nước

4.18. Kiểm chứng tăng cường cho ảnh hưởng dòng tiền, rủi ro hệ thống, rủi ro phi hệ thống và tính thanh khoản của chứng khoán đến đầu tư: nghiên cứu cho trường hợp doanh nghiệp có kiểm soát Nhà nước (sử dụng biến tương tác với biến tỷ lệ cổ phần RateGov). Kết luận chương 4

5. CHƯƠNG 5: KHUYẾN NGHỊ GIẢI PHÁP

5.1. Thúc đẩy các doanh nghiệp quan tâm và thực hiện tốt quản trị rủi ro

5.2. Xây dựng cơ chế giám sát quyết định đầu tư ở doanh nghiệp nhằm hạn chế tình trạng đầu tư quá mức

5.3. Khơi thông nguồn vốn, tạo điều kiện cho doanh nghiệp tiếp cận vốn tín dụng, đặc biệt là các doanh nghiêp nhỏ

5.4. Nâng cao hiệu quả hoạt động nhằm tích lũy nguồn tài chính bên trong lớn mạnh

5.5. Tăng tính minh bạch, cơ sở hạ tầng kỹ thuật cho thị trường chứng khoán nhằm làm tăng tính thanh khoản

PHẦN KẾT LUẬN

I. Tác động của dòng tiền đến đầu tư doanh nghiệp

Dòng tiền là yếu tố quan trọng trong quyết định đầu tư của doanh nghiệp. Nghiên cứu cho thấy dòng tiền có ảnh hưởng thuận chiều đến đầu tư doanh nghiệp. Các doanh nghiệp có dòng tiền dồi dào thường có khả năng đầu tư cao hơn, nhờ vào việc giảm thiểu rủi ro tài chính. Theo Fazzari và cộng sự (1988), dòng tiền nội bộ giúp doanh nghiệp giảm thiểu sự phụ thuộc vào nguồn vốn bên ngoài, từ đó tăng cường khả năng đầu tư. Điều này đặc biệt đúng với các doanh nghiệp có hạn chế tài chính, nơi mà dòng tiền tự do trở thành nguồn tài trợ chính cho các dự án đầu tư. Hơn nữa, nghiên cứu cũng chỉ ra rằng, trong bối cảnh tình hình tài chính không ổn định, các doanh nghiệp có dòng tiền mạnh mẽ có thể tận dụng cơ hội đầu tư tốt hơn, từ đó gia tăng lợi nhuận và giá trị doanh nghiệp.

1.1. Dòng tiền và quyết định đầu tư

Quyết định đầu tư của doanh nghiệp thường bị ảnh hưởng bởi dòng tiền hiện có. Các nghiên cứu cho thấy rằng, khi dòng tiền tăng lên, doanh nghiệp có xu hướng mở rộng đầu tư. Điều này được giải thích bởi việc doanh nghiệp có thể sử dụng dòng tiền để tài trợ cho các dự án mà không cần phải vay mượn, từ đó giảm thiểu rủi ro tài chính. Hơn nữa, dòng tiền cũng giúp doanh nghiệp có khả năng linh hoạt hơn trong việc điều chỉnh kế hoạch đầu tư khi có sự thay đổi trong môi trường kinh doanh. Các doanh nghiệp có tính thanh khoản cao thường có khả năng đầu tư tốt hơn, vì họ có thể dễ dàng tiếp cận nguồn vốn khi cần thiết.

II. Tính thanh khoản và đầu tư doanh nghiệp

Tính thanh khoản của tài sản có ảnh hưởng lớn đến quyết định đầu tư của doanh nghiệp. Tính thanh khoản cao cho phép doanh nghiệp dễ dàng chuyển đổi tài sản thành tiền mặt, từ đó tạo điều kiện thuận lợi cho việc thực hiện các dự án đầu tư. Nghiên cứu cho thấy rằng, các doanh nghiệp có tính thanh khoản cao thường có xu hướng đầu tư nhiều hơn, vì họ có thể dễ dàng huy động vốn khi cần thiết. Điều này đặc biệt quan trọng trong bối cảnh thị trường tài chính biến động, nơi mà khả năng tiếp cận vốn có thể bị hạn chế. Hơn nữa, tính thanh khoản cũng giúp doanh nghiệp giảm thiểu rủi ro tài chính, từ đó tạo ra môi trường đầu tư ổn định hơn.

2.1. Tác động của tính thanh khoản đến quyết định đầu tư

Tính thanh khoản không chỉ ảnh hưởng đến khả năng đầu tư mà còn đến chiến lược đầu tư của doanh nghiệp. Doanh nghiệp có tính thanh khoản cao có thể dễ dàng điều chỉnh kế hoạch đầu tư theo tình hình thị trường. Điều này cho phép họ tận dụng các cơ hội đầu tư tốt hơn và giảm thiểu rủi ro. Nghiên cứu cho thấy rằng, trong bối cảnh thị trường tài chính không ổn định, các doanh nghiệp có tính thanh khoản cao thường có khả năng đầu tư tốt hơn so với các doanh nghiệp có tính thanh khoản thấp. Điều này cho thấy rằng, tính thanh khoản không chỉ là một yếu tố tài chính mà còn là một yếu tố chiến lược quan trọng trong quyết định đầu tư.

III. Rủi ro hệ thống và phi hệ thống trong đầu tư

Rủi ro tài chính là một yếu tố không thể thiếu trong quyết định đầu tư của doanh nghiệp. Rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống có ảnh hưởng khác nhau đến đầu tư doanh nghiệp. Rủi ro hệ thống thường ảnh hưởng tiêu cực đến quyết định đầu tư, trong khi rủi ro phi hệ thống có thể tạo ra cơ hội đầu tư. Nghiên cứu cho thấy rằng, các doanh nghiệp có khả năng quản lý rủi ro tốt thường có xu hướng đầu tư nhiều hơn, vì họ có thể giảm thiểu tác động tiêu cực của rủi ro đến hoạt động kinh doanh. Điều này cho thấy rằng, việc quản lý rủi ro là một yếu tố quan trọng trong quyết định đầu tư.

3.1. Quản lý rủi ro trong quyết định đầu tư

Quản lý rủi ro là một phần quan trọng trong chiến lược đầu tư của doanh nghiệp. Các doanh nghiệp cần phải đánh giá và phân tích các loại rủi ro mà họ có thể gặp phải trong quá trình đầu tư. Rủi ro hệ thống có thể ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường, trong khi rủi ro phi hệ thống thường chỉ ảnh hưởng đến một số doanh nghiệp cụ thể. Do đó, việc hiểu rõ về các loại rủi ro này sẽ giúp doanh nghiệp đưa ra quyết định đầu tư chính xác hơn. Nghiên cứu cho thấy rằng, các doanh nghiệp có chiến lược quản lý rủi ro hiệu quả thường có khả năng đầu tư tốt hơn và đạt được kết quả cao hơn trong hoạt động kinh doanh.

Ảnh hưởng của dòng tiền và tính thanh khoản đến đầu tư doanh nghiệp tại Việt Nam