Ảnh Hưởng Của Độ Mở Cửa Nền Kinh Tế Đến Tác Động Của Chính Sách Tiền Tệ Lên Tăng Trưởng Kinh Tế Tại Việt Nam

• Tác giả: Nguyễn Xuân Minh Đức
• Người hướng dẫn: TS. Đinh Thị Thu Hồng
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế
• Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng
• Đề tài: Tác Động Của Chính Sách Tiền Tệ Đến Tăng Trưởng Kinh Tế Việt Nam Qua Độ Mở Cửa Nền Kinh Tế
• Loại tài liệu: luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2019
• Địa điểm: TP. Hồ Chí Minh

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU
• 1.1. Lý do chọn đề tài
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.3. Câu hỏi nghiên cứu
• 1.4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
• 1.5. Phương pháp nghiên cứu
• 1.6. Kết quả kỳ vọng và những đóng góp của luận văn
• 2. CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM
• 2.1. Khái niệm, mục tiêu và công cụ của CSTT
• 2.1.1. Khái niệm CSTT
• 2.1.2. Mục tiêu của CSTT
• 2.1.2.1. Mục tiêu ổn định giá cả
• 2.1.2.2. Tỷ lệ việc làm cao và ổn định sản lượng
• 2.1.2.3. Mục tiêu tăng trưởng kinh tế
• 3. CHƯƠNG 3: MÔ HÌNH, DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ
• PHỤ LỤC
• TÀI LIỆU THAM KHẢO

I. Tổng Quan Tác Động Chính Sách Tiền Tệ Tăng Trưởng Kinh Tế

Việt Nam đang hội nhập sâu rộng vào nền kinh tế toàn cầu, đặc biệt là sau khi gia nhập WTO năm 2007. Việc ký kết nhiều hiệp định thương mại tự do (FTA) với các tổ chức quốc tế và các quốc gia như Nhật Bản, Chi Lê, Hàn Quốc, Liên minh Á Âu và tham gia vào cộng đồng kinh tế ASEAN (AEC) đã minh chứng cho điều này. Hiệp định Đối tác Toàn diện và Tiến bộ xuyên Thái Bình Dương (CPTPP) và Hiệp định Thương mại Tự do Việt Nam – Liên minh Châu Âu (EVFTA) cũng là những bước tiến quan trọng. Sự mở cửa nền kinh tế này đặt ra những thách thức và cơ hội mới trong việc điều hành chính sách tiền tệ (CSTT) để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Các nghiên cứu trước đây cho thấy sự tác động phức tạp của độ mở nền kinh tế đến CSTT, lạm phát, và tỷ giá hối đoái. Do đó, việc nghiên cứu tác động của độ mở cửa nền kinh tế đến hiệu quả của CSTT đối với tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam là vô cùng cần thiết.

1.1. Hội Nhập Kinh Tế Quốc Tế và Tăng Trưởng GDP Việt Nam

Việt Nam đã đạt được những thành tựu kinh tế nổi bật trong những năm gần đây với tăng trưởng GDP ấn tượng, đặc biệt là sau các cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu. Dữ liệu từ WorldBank cho thấy độ mở thương mại (tổng XNK trên GDP) đã đạt những cột mốc đáng kể. Theo GES-Kualalumpur 2013 và Tổng Cục Thống Kê Việt Nam (GSO), các hiệp định thương mại đã ký kết mang lại nhiều lợi thế cho Việt Nam. Sự tăng trưởng GDP gắn liền với tỷ lệ độ mở nền kinh tế tạo cơ hội nghiên cứu về tác động của nó lên hiệu quả chính sách tiền tệ.

1.2. Mối Quan Hệ Giữa Chính Sách Tiền Tệ và Tăng Trưởng Kinh Tế

Trường phái kinh tế học Keynesian cho rằng chính sách tiền tệ và tăng trưởng kinh tế có mối quan hệ gián tiếp thông qua tác động của lãi suất đối với đầu tư và xuất nhập khẩu. Nhiều quan điểm khác cũng cho thấy CSTT ảnh hưởng đến hiệu quả kinh tế của các quốc gia thông qua các kênh khác nhau và tầm quan trọng tương đối của các kênh này phụ thuộc vào độ mở nền kinh tế (Romer, 1993; Karras, 2001; Rogoff, 2003; Berument, Konac và Seney, 2007).

II. Phân Tích Thách Thức từ Độ Mở Cửa Nền Kinh Tế Việt Nam

Các nghiên cứu của Karras (1999, 2001), Berument và Dogan (2003), Berument, Konac và Seney (2007), Isik và Acar (2009), Hoàng Xuân Bình (2011) và Ekpo và Effiong (2017) cho thấy vai trò của độ mở nền kinh tế đến chính sách tiền tệ, tăng trưởng kinh tế, lạm phát và tỷ giá hối đoái. Karras (1999, 2001) kết luận rằng khi độ mở càng tăng, tác động của CSTT đến tăng trưởng kinh tế và tỷ giá càng yếu nhưng lại có tác động càng mạnh đến lạm phát. Tuy nhiên, cũng có nghiên cứu cho ra kết quả không đồng nhất. Nghiên cứu tại Thổ Nhĩ Kỳ, Berument và Dogan (2003) cho thấy mức tăng trưởng sản lượng và lạm phát có mối quan hệ ngược chiều với độ mở nền kinh tế. Điều này cho thấy mối quan hệ giữa độ mở và hiệu quả của CSTT phụ thuộc vào các yếu tố khác.

2.1. Mâu Thuẫn trong Nghiên Cứu về Độ Mở và Hiệu Quả CSTT

Các nghiên cứu của Karras (1999, 2001) cho thấy độ mở càng tăng, tác động của chính sách tiền tệ đến tăng trưởng kinh tế càng yếu, nhưng tác động đến lạm phát càng mạnh. Tuy nhiên, nghiên cứu của Berument và Dogan (2003) tại Thổ Nhĩ Kỳ lại cho thấy mối quan hệ ngược chiều giữa tăng trưởng sản lượng, lạm phát và độ mở nền kinh tế. Nghiên cứu của Berument và Seney (2007) cho thấy tầm quan trọng của mối quan hệ giữa độ mở và hiệu quả của CSTT rất khác nhau giữa các quốc gia.

2.2. Thiếu Tính Nhất Quán trong Các Nghiên Cứu Thực Nghiệm

Thông qua các nghiên cứu trên, vẫn chưa có kết quả nhất quán từ các nghiên cứu thực tiễn ở nhiều quốc gia. Ekpo và Effiong (2017) cũng có kết luận không đồng nhất rằng ở 37 quốc gia châu Phi, khi độ mở tăng lên sẽ đẩy mạnh tác động của CSTT lên tăng trưởng sản lượng và làm giảm tác dụng của CSTT đối với lạm phát. Như vậy, các kết quả nghiên cứu còn nhiều mâu thuẫn và cần được làm rõ hơn trong bối cảnh cụ thể của từng quốc gia.

III. Hướng Dẫn Phương Pháp Nghiên Cứu Tác Động Độ Mở Kinh Tế

Luận văn này xem xét sự ảnh hưởng của độ mở nền kinh tế lên tác động của chính sách tiền tệ lên tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam. Đối tượng nghiên cứu bao gồm tác động của CSTT tại Việt Nam (đại diện qua lãi suất chính sách - LSCS) dưới sự ảnh hưởng của độ mở nền kinh tế, thông qua hai thước đo là độ mở thương mại và độ mở tài chính. Phạm vi nghiên cứu là ảnh hưởng của độ mở nền kinh tế đến tác động của CSTT lên tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam trong giai đoạn từ quý 1/2004 đến quý 4/2017. Nghiên cứu sử dụng phương pháp định lượng, sử dụng mô hình do Georgios Karras (1999, 2001) xây dựng để đo lường ảnh hưởng của độ mở cửa nền kinh tế đến tác động của CSTT lên tăng trưởng kinh tế.

3.1. Mô Hình Nghiên Cứu Tác Động của Độ Mở Thương Mại và Tài Chính

Luận văn dự kiến sẽ điều chỉnh mô hình của Karras (1999, 2001), bổ sung thêm biến nhằm xác định tác động của độ mở cửa tài chính (FDI/GDP) đến CSTT và tăng trưởng kinh tế. Việc xem xét riêng biệt tác động của độ mở thương mại, độ mở tài chính và đồng thời cả hai độ mở là điểm mới so với các nghiên cứu trước đây.

3.2. Phương Pháp Ước Lượng OLS và GLS để Đánh Giá Tác Động

Bên cạnh đó, luận văn sẽ sử dụng phương pháp ước lượng Ordinary Least Squares (OLS) và Generalized Least Squares (GLS), kết hợp với các kiểm định độ trễ, tính dừng, phương sai thay đổi và tự tương quan của các biến độc lập nhằm tăng tính khả thi của kết quả đạt được. Dữ liệu nghiên cứu được thu thập từ WorldBank (WB) và Quỹ Tiền Tệ Thế Giới (IMF).

IV. Ứng Dụng Kết Quả Nghiên Cứu Tác Động tại Việt Nam

Luận văn kỳ vọng sẽ thu được kết quả đúng với giả thuyết nghiên cứu của luận văn được rút ra từ các bài nghiên cứu của Karras (1999, 2001), khi độ mở nền kinh tế tại Việt Nam càng lớn (nhỏ), tác động của CSTT lên tăng trưởng kinh tế sẽ càng yếu (mạnh). Việc luận văn xem xét độ mở thương mại, độ mở tài chính riêng biệt từng trường hợp và đồng thời cả hai độ mở (thương mại và tài chính) đến tác động của CSTT lên tăng trưởng kinh tế bằng mô hình của Karras (1999, 2001) chưa được tìm thấy trong các nghiên cứu trước đây.

4.1. Hàm Ý Chính Sách Tiền Tệ Cho Việt Nam

Kết quả nghiên cứu này mang lại cơ sở thực nghiệm có ý nghĩa đối với việc hoạch định và thực hiện CSTT tại Việt Nam một cách thận trọng, có xem xét đến độ mở nền kinh tế, đặc biệt trong bối cảnh hội nhập với nền kinh tế thế giới thể hiện qua độ mở nền kinh tế ngày càng cao.

4.2. Định Hướng Nghiên Cứu Tiếp Theo về Độ Mở và CSTT

Trong tương lai, nghiên cứu sẽ sử dụng các phương pháp đo lường độ mở và các biến số kinh tế khác để có cái nhìn tổng quát hơn về ảnh hưởng của độ mở nền kinh tế đến tác động chính sách tiền tệ lên tăng trưởng kinh tế.

V. Đánh Giá Khái Niệm Mục Tiêu Công Cụ Chính Sách Tiền Tệ

Nhằm tạo cơ sở lý thuyết cho mục tiêu, công cụ và cơ chế truyền dẫn của CSTT, luận văn trình bày một số quan điểm về CSTT từ nghiên cứu của các nhà kinh tế học trước đây. Theo Lattie (2000), CSTT là các hành động được ngân hàng nhà nước (NHNN) thực hiện nhằm tác động đến lượng tiền và tín dụng trong nền kinh tế. Khi làm như vậy, NHNN có thể xác định mức độ chi tiêu dùng hoặc đầu tư, và do đó ảnh hưởng đến giá cả và tăng trưởng kinh tế trong nước. CSTT hoạt động thông qua hệ thống tài chính – chủ yếu là các ngân hàng thương mại (NHTM). Khi đó, NHNN sẽ kiểm soát lượng tiền hoặc tín dụng (cho vay) thông qua các NHTM để tác động đến nền kinh tế.

5.1. Các Định Nghĩa Khác Nhau về Chính Sách Tiền Tệ

Theo quan điểm Loayza và Schmidt-Hebbell (2002), CSTT bao gồm các luật lệ và hành động được điều chỉnh bởi NHNN để đạt được mục tiêu của NHNN. Mathai (2009) lại cho rằng CSTT là việc điều chỉnh nguồn cung tiền trong nền kinh tế nhằm kiểm soát lạm phát và ổn định sản lượng. Mishkin (2016) cho rằng CSTT đơn giản là việc quản lý cung tiền và lãi suất trong nền kinh tế, được điều hành bởi NHNN. Trước đây, Copeland (2005), cũng đã cho rằng CSTT mang nghĩa khác nhau trong một nền kinh tế mở.

5.2. Tóm Tắt Khái Niệm Chung về Chính Sách Tiền Tệ

Như vậy, một cách tổng quát, CSTT là một chính sách kinh tế vĩ mô, được NHNN sử dụng như một công cụ điều chỉnh lượng cung tiền và lãi suất nhằm đạt được các mục tiêu kinh tế đã đặt ra. Đối với chế độ tỷ giá thả nổi, CSTT là sự quản lý cung tiền và ngược lại là sự quản lý tín dụng nội địa trong chế độ tỷ giá cố định.

VI. Nghiên Cứu Mục Tiêu của Chính Sách Tiền Tệ Việt Nam Hiện Nay

CSTT hoạt động thông qua các công cụ, NHNN sẽ tác động vào các mục tiêu trung gian (cung tiền, lãi suất), từ đó tác động đến mục tiêu cuối cùng. Mục tiêu duy trì mức giá ổn định ngày càng được các nhà hoạch định chính sách trên toàn thế giới quan tâm hơn. Sự ổn định về giá, mà các NHNN định nghĩa là lạm phát thấp và ổn định, ngày càng được xem là mục tiêu quan trọng nhất của CSTT. Tuy nhiên cũng có quan điểm không đồng nhất, Bordo và Wheelock (2007) cho rằng có ba mục tiêu quan trọng của CSTT là ổn định giá cả, ổn định kinh tế (tỷ lệ thất nghiệp thấp) và cuối cùng là ổn định hệ thống tài chính.

6.1. Ổn Định Giá Cả Mục Tiêu Hàng Đầu của CSTT

Các nghiên cứu của Kahn và Jacobson (1989), Loayza và Hebbel (2002), Ólafsson (2006) và Mishkin (1999), cho thấy mục tiêu chính và cơ bản của CSTT là ổn định giá cả. Theo Mishkin (2016), sự ổn định về giá là cần thiết vì mức giá tăng (lạm phát) tạo ra sự không chắc chắn trong nền kinh tế và sự không chắc chắn đó có thể cản trở tăng trưởng kinh tế.

6.2. Luật Pháp Việt Nam về Mục Tiêu của CSTT

Tại Việt Nam, pháp luật đã quy định mục tiêu của CSTT trong Luật Ngân Hàng Nhà Nước Việt Nam – luật số 46/2010/QH12, với mục tiêu duy nhất là ổn định giá cả biểu hiện bằng chỉ tiêu lạm phát, được Quốc hội quyết định và giám sát việc thực hiện CSTT hàng năm. Điều này cho thấy sự tập trung cao độ vào mục tiêu ổn định giá cả trong điều hành chính sách tiền tệ.

Tổng quan nghiên cứu

Trong bối cảnh hội nhập kinh tế toàn cầu, Việt Nam đã có những bước tiến quan trọng trong việc mở cửa nền kinh tế, đặc biệt sau khi gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) năm 2007. Theo số liệu từ World Bank, giai đoạn 2012-2017, tăng trưởng GDP của Việt Nam đạt trung bình 5,81% trong khi độ mở thương mại (tỷ lệ tổng xuất nhập khẩu trên GDP) lên tới 156,4%. Sự gia tăng này đặt ra câu hỏi về ảnh hưởng của độ mở nền kinh tế đến hiệu quả của chính sách tiền tệ (CSTT) trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Luận văn tập trung nghiên cứu tác động của độ mở thương mại và độ mở tài chính đến hiệu quả của CSTT trên tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong giai đoạn từ quý 1/2004 đến quý 4/2017. Mục tiêu chính là đánh giá mức độ ảnh hưởng của các yếu tố mở cửa này đến tác động của CSTT, từ đó cung cấp cơ sở khoa học cho việc điều chỉnh chính sách phù hợp trong bối cảnh kinh tế mở. Nghiên cứu có ý nghĩa quan trọng trong việc giúp các nhà hoạch định chính sách hiểu rõ hơn về mối quan hệ phức tạp giữa hội nhập kinh tế và hiệu quả điều hành CSTT, góp phần nâng cao hiệu quả quản lý kinh tế vĩ mô và thúc đẩy tăng trưởng bền vững.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn dựa trên hai trường phái kinh tế chính để phân tích tác động của CSTT đến tăng trưởng kinh tế trong bối cảnh nền kinh tế mở. Thứ nhất, trường phái Keynesian nhấn mạnh vai trò của lãi suất trong việc điều tiết chi tiêu đầu tư và xuất khẩu ròng, qua đó ảnh hưởng đến tổng cầu và tăng trưởng kinh tế. Mô hình IS-LM và mô hình Mundell-Fleming được sử dụng để minh họa cơ chế truyền dẫn CSTT trong nền kinh tế mở với các chế độ tỷ giá khác nhau. Thứ hai, lý thuyết về độ mở nền kinh tế được phân thành hai khái niệm chính: độ mở thương mại (tỷ lệ tổng xuất nhập khẩu trên GDP) và độ mở tài chính (tỷ lệ vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài trên GDP). Các khái niệm này giúp đánh giá mức độ hội nhập kinh tế và ảnh hưởng của nó đến hiệu quả CSTT. Ngoài ra, cơ chế truyền dẫn CSTT được phân tích qua các kênh lãi suất, tín dụng, giá tài sản, tỷ giá hối đoái và kỳ vọng, nhằm làm rõ cách thức CSTT tác động đến tăng trưởng kinh tế trong điều kiện mở cửa.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng phương pháp định lượng với mô hình hồi quy dựa trên công trình của Georgios Karras (1999, 2001). Dữ liệu được thu thập từ World Bank và IMF, bao gồm các biến như tốc độ tăng trưởng GDP, tỷ lệ thay đổi cung tiền M1, độ mở thương mại (XK+NK)/GDP và độ mở tài chính (FDI/GDP) trong giai đoạn 2004-2017. Cỡ mẫu gồm các quan sát theo quý trong khoảng thời gian 14 năm. Phương pháp ước lượng bao gồm Ordinary Least Squares (OLS) và Generalized Least Squares (GLS), kết hợp với các kiểm định về độ trễ, tính dừng, tự tương quan và phương sai thay đổi nhằm đảm bảo tính chính xác và khả thi của kết quả. Mô hình có biến tương tác giữa độ mở nền kinh tế và cung tiền nhằm đánh giá tác động điều chỉnh của độ mở đến hiệu quả CSTT trên tăng trưởng kinh tế.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Ảnh hưởng tiêu cực của độ mở thương mại đến hiệu quả CSTT: Khi độ mở thương mại tăng 1%, tác động của CSTT lên tăng trưởng kinh tế giảm khoảng 0,3%. Điều này cho thấy sự gia tăng hội nhập thương mại làm giảm khả năng CSTT kích thích tăng trưởng kinh tế.

2. Ảnh hưởng tiêu cực mạnh hơn của độ mở tài chính: Khi độ mở tài chính tăng 1%, tác động của CSTT lên tăng trưởng kinh tế giảm khoảng 1,49%, cho thấy mở cửa tài chính có ảnh hưởng lớn hơn đến hiệu quả CSTT so với mở cửa thương mại.

3. Độ mở tài chính không ảnh hưởng khi xét đồng thời với độ mở thương mại: Khi cả hai biến độ mở thương mại và tài chính được đưa vào mô hình cùng lúc, độ mở tài chính không còn ảnh hưởng đáng kể đến tác động của CSTT, cho thấy độ mở thương mại có vai trò chi phối hơn.

4. Tác động của CSTT lên tăng trưởng kinh tế giảm khi độ mở tăng: Kết quả phù hợp với giả thuyết rằng độ mở nền kinh tế càng lớn thì hiệu quả của CSTT trong việc thúc đẩy tăng trưởng càng giảm.

Thảo luận kết quả

Nguyên nhân của các phát hiện trên có thể giải thích bởi sự gia tăng biến động và ảnh hưởng của các cú sốc bên ngoài trong nền kinh tế mở, làm giảm khả năng kiểm soát của CSTT đối với các biến số kinh tế trong nước. So sánh với các nghiên cứu quốc tế, kết quả tương đồng với các nghiên cứu của Karras (1999, 2001) và Berument và Dogan (2003) khi cho thấy tác động của CSTT giảm khi độ mở tăng. Tuy nhiên, kết quả cũng khác biệt với một số nghiên cứu tại châu Phi, nơi độ mở tài chính làm tăng hiệu quả CSTT. Việc độ mở tài chính không ảnh hưởng khi xét đồng thời với độ mở thương mại phản ánh thực tế Việt Nam có mức độ hội nhập thương mại cao, chi phối hơn so với mở cửa tài chính. Kết quả nghiên cứu có thể được minh họa qua biểu đồ thể hiện mối quan hệ nghịch biến giữa độ mở và hệ số tác động CSTT lên tăng trưởng, cũng như bảng số liệu ước lượng các mô hình OLS và GLS với các biến tương tác.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Tăng cường phối hợp chính sách tiền tệ và chính sách thương mại: Các nhà hoạch định chính sách cần xem xét đồng bộ giữa CSTT và các chính sách thương mại nhằm giảm thiểu tác động tiêu cực của độ mở đến hiệu quả CSTT. Thời gian thực hiện: trung hạn (2-3 năm).

2. Cải thiện quản lý rủi ro tài chính quốc tế: Để giảm thiểu ảnh hưởng tiêu cực của độ mở tài chính, cần nâng cao năng lực giám sát và quản lý dòng vốn quốc tế, đặc biệt là vốn đầu tư gián tiếp và ngắn hạn. Chủ thể thực hiện: Ngân hàng Nhà nước và Bộ Tài chính.

3. Phát triển thị trường tài chính trong nước: Tăng cường phát triển các kênh tài chính nội địa nhằm giảm sự phụ thuộc vào vốn nước ngoài, từ đó nâng cao hiệu quả truyền dẫn CSTT. Thời gian thực hiện: dài hạn (5 năm trở lên).

4. Nâng cao năng lực dự báo và phản ứng chính sách: Cải tiến hệ thống thu thập và phân tích dữ liệu kinh tế vĩ mô để kịp thời nhận diện các cú sốc bên ngoài và điều chỉnh CSTT phù hợp với mức độ mở của nền kinh tế. Chủ thể thực hiện: Viện nghiên cứu kinh tế và Ngân hàng Nhà nước.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Nhà hoạch định chính sách tiền tệ: Giúp hiểu rõ tác động của độ mở nền kinh tế đến hiệu quả CSTT, từ đó xây dựng chính sách phù hợp trong bối cảnh hội nhập.

2. Các nhà nghiên cứu kinh tế vĩ mô: Cung cấp cơ sở lý thuyết và thực nghiệm về mối quan hệ giữa độ mở kinh tế, CSTT và tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam.

3. Ngân hàng Trung ương và các tổ chức tài chính: Hỗ trợ trong việc thiết kế các công cụ điều hành CSTT hiệu quả hơn, phù hợp với mức độ mở cửa của nền kinh tế.

4. Sinh viên và học viên cao học chuyên ngành Tài chính – Ngân hàng: Là tài liệu tham khảo quan trọng cho các nghiên cứu về chính sách tiền tệ và kinh tế mở.

Câu hỏi thường gặp

1. Độ mở nền kinh tế là gì và được đo như thế nào?
   Độ mở nền kinh tế bao gồm độ mở thương mại (tỷ lệ tổng xuất nhập khẩu trên GDP) và độ mở tài chính (tỷ lệ vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài trên GDP). Đây là các chỉ số đo lường mức độ hội nhập của một quốc gia với nền kinh tế toàn cầu.

2. Tại sao độ mở nền kinh tế lại ảnh hưởng đến hiệu quả chính sách tiền tệ?
   Vì khi nền kinh tế mở, các cú sốc bên ngoài và dòng vốn quốc tế tác động mạnh hơn, làm giảm khả năng kiểm soát của CSTT đối với các biến số kinh tế trong nước như lãi suất, tỷ giá và lạm phát.

3. Phương pháp nghiên cứu nào được sử dụng trong luận văn?
   Luận văn sử dụng mô hình hồi quy với phương pháp ước lượng OLS và GLS, dựa trên dữ liệu quý từ 2004 đến 2017, kết hợp các kiểm định về độ trễ, tính dừng, tự tương quan và phương sai thay đổi.

4. Kết quả nghiên cứu có ý nghĩa gì đối với Việt Nam?
   Kết quả cho thấy khi độ mở nền kinh tế tăng, hiệu quả của CSTT giảm, từ đó đề xuất các giải pháp phối hợp chính sách và nâng cao năng lực quản lý để đảm bảo tăng trưởng kinh tế bền vững.

5. Có thể áp dụng kết quả nghiên cứu này cho các quốc gia khác không?
   Mặc dù có thể tham khảo, nhưng do đặc thù kinh tế và mức độ hội nhập khác nhau, các quốc gia cần nghiên cứu riêng biệt để điều chỉnh chính sách phù hợp với điều kiện thực tế.

Kết luận

• Độ mở thương mại và tài chính tại Việt Nam gia tăng đáng kể trong giai đoạn 2004-2017, ảnh hưởng rõ rệt đến hiệu quả chính sách tiền tệ.
• Khi độ mở thương mại tăng 1%, tác động của CSTT lên tăng trưởng kinh tế giảm khoảng 0,3%; độ mở tài chính tăng 1% làm giảm tác động này khoảng 1,49%.
• Độ mở tài chính không còn ảnh hưởng đáng kể khi xét đồng thời với độ mở thương mại, cho thấy vai trò chi phối của mở cửa thương mại.
• Kết quả nghiên cứu cung cấp cơ sở thực nghiệm quan trọng cho việc điều chỉnh chính sách tiền tệ phù hợp với mức độ hội nhập kinh tế của Việt Nam.
• Các bước tiếp theo bao gồm mở rộng nghiên cứu với các phương pháp đo lường độ mở khác và bổ sung các biến kinh tế để có cái nhìn toàn diện hơn về mối quan hệ này.

Hành động đề xuất: Các nhà hoạch định chính sách và tổ chức tài chính cần áp dụng kết quả nghiên cứu để xây dựng chiến lược CSTT hiệu quả, phù hợp với bối cảnh kinh tế mở, nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững.