Luận văn thạc sĩ tác động của cấu trúc vốn đến hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp ngành dầu khí trong giai đoạn khủng hoảng

Luận văn thạc sĩ nghiên cứu tác động của cấu trúc vốn đến hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp ngành dầu, khảo sát thực trạng, phân tích nguyên nhân, đề

• Tác giả: Đinh Phạm Hoàng Linh
• Người hướng dẫn: PGS.TS Hà Văn Dũng
• Trường học: Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng
• Đề tài: Tác động cấu trúc vốn đến hiệu quả doanh nghiệp dầu khí trong khủng hoảng
• Loại tài liệu: luận văn
• Năm xuất bản: 2023
• Địa điểm: Thành phố Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• LỜI CẢM ƠN
• TÓM TẮT
• DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT VÀ KÝ HIỆU
• DANH MỤC BIỂU ĐỒ
• 1. CHƯƠNG 1: TĂNG QUAN VÀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU
• 1.1. Tính cấp thiết của đề tài
• 1.2. Mục tiêu tổng quát
• 1.3. Mục tiêu cụ thể
• 1.4. Câu hỏi nghiên cứu
• 1.5. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
• 1.6. Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu
• 1.7. Đóng góp của đề tài
• 1.8. Kết cấu đề tài
• 2. CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TĂNG QUAN NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM
• 2.1. Khái niệm cấu trúc vốn
• 2.2. Khái niệm hiệu quả của doanh nghiệp
• 2.3. Các nghiên cứu trước đây và tác động của cấu trúc vốn đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp
• 3. CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 3.1. Quy trình nghiên cứu
• 3.2. Phương pháp nghiên cứu
• 3.3. Phân tích thống kê mô tả
• 3.4. Phân tích tổng quan
• 3.5. Phương pháp hồi quy Pool OLS
• 3.6. Mô hình tác động cố định FEM
• 3.7. Mô hình tác động ngẫu nhiên REM
• 3.8. Các kiểm định của mô hình
• 3.9. Giả thuyết nghiên cứu và mô hình nghiên cứu đánh giá
• 3.10. Giả thuyết nghiên cứu
• 3.11. Mô hình nghiên cứu
• 3.12. Mô tả các biến và cách tính
• 3.13. Biến kiểm soát
• 3.14. Biến phụ thuộc
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN
• 4.1. Phân tích thực trạng cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp ngành dầu khí
• 4.2. Thực trạng cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành dầu khí
• 4.3. Thực trạng hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp dầu khí
• 4.4. Thực trạng mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp ngành dầu khí
• 4.5. Thống kê mô tả các biến
• 4.6. Ma trận tổng quan giữa các biến trong mô hình
• 4.7. Kết quả nghiên cứu thông qua mô hình cho ROA, ROE: Pool OLS, FEM, REM, FGLS
• 4.8. Thảo luận về các nhân tố tác động đến ROA, ROE
• 4.9. Tóm tắt giả thuyết nghiên cứu và kết quả thực nghiệm
• 4.10. Tác động của các biến phụ thuộc tới hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý QUẢN TRỊ
• 5.1. Hàm ý quản trị
• 5.2. Đối với các doanh nghiệp trong ngành dầu khí
• 5.3. Đối với các cơ quan quản lý Nhà nước
• 5.4. Các hướng nghiên cứu tiếp theo
• TÀI LIỆU THAM KHẢO

Tóm tắt

I. Giới thiệu về tác động của cấu trúc vốn

Nghiên cứu về cấu trúc vốn và tác động của nó đến hiệu quả doanh nghiệp luôn là một chủ đề nóng hổi trong lĩnh vực tài chính. Đặc biệt, trong bối cảnh khủng hoảng kinh tế, việc hiểu rõ mối quan hệ này trở nên cấp thiết hơn bao giờ hết. Các doanh nghiệp trong ngành dầu khí chịu ảnh hưởng nặng nề từ các biến động của thị trường, đặc biệt là sự suy giảm giá dầu và tác động của đại dịch Covid-19. Trong giai đoạn này, quản lý tài chính trở thành yếu tố quyết định đến khả năng tồn tại và phát triển của các doanh nghiệp. Theo nghiên cứu, tối ưu hóa vốn là một trong những giải pháp hiệu quả nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động trong bối cảnh khủng hoảng. Việc phân tích mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả doanh nghiệp không chỉ giúp các doanh nghiệp điều chỉnh chiến lược mà còn cung cấp cái nhìn sâu sắc về những rủi ro tài chính mà họ phải đối mặt.

II. Phân tích cấu trúc vốn và hiệu quả doanh nghiệp dầu khí

Cấu trúc vốn của doanh nghiệp được định nghĩa là tỷ lệ giữa nợ và vốn chủ sở hữu. Trong ngành dầu khí, việc sử dụng nợ có thể giúp doanh nghiệp gia tăng quy mô hoạt động và tăng trưởng doanh thu. Tuy nhiên, rủi ro tài chính cũng gia tăng khi tỷ lệ nợ cao. Nghiên cứu cho thấy rằng trong giai đoạn khủng hoảng kinh tế, các doanh nghiệp có cấu trúc vốn hợp lý sẽ có khả năng phục hồi tốt hơn. Cụ thể, những doanh nghiệp duy trì tỷ lệ nợ ở mức hợp lý và có khả năng quản lý tài chính tốt sẽ ít bị ảnh hưởng bởi biến động giá dầu. Đặc biệt, việc tối ưu hóa chi phí vốn sẽ giúp doanh nghiệp nâng cao hiệu quả hoạt động và tăng cường khả năng cạnh tranh. Theo một nghiên cứu gần đây, những doanh nghiệp có chiến lược đầu tư hiệu quả và quản lý nợ tốt có xu hướng đạt được tăng trưởng doanh thu bền vững hơn trong giai đoạn khủng hoảng.

III. Giải pháp nâng cao hiệu quả doanh nghiệp trong khủng hoảng

Để nâng cao hiệu quả doanh nghiệp trong ngành dầu khí, việc áp dụng các giải pháp tài chính là rất quan trọng. Đầu tiên, doanh nghiệp cần thực hiện phân tích hiệu suất định kỳ để đánh giá tình hình tài chính và khả năng sinh lời. Thứ hai, việc xây dựng một chiến lược đầu tư hợp lý và linh hoạt sẽ giúp doanh nghiệp thích ứng với những biến động của thị trường. Cùng với đó, các doanh nghiệp cần chú trọng đến việc giảm thiểu chi phí vốn thông qua việc tối ưu hóa cấu trúc vốn. Cuối cùng, việc tăng cường quản lý rủi ro tài chính cũng cần được xem xét, nhằm đảm bảo rằng doanh nghiệp có thể hoạt động hiệu quả ngay cả trong những thời điểm khó khăn nhất. Theo các chuyên gia, những doanh nghiệp có khả năng điều chỉnh chiến lược tài chính một cách linh hoạt sẽ có lợi thế cạnh tranh lớn hơn trong thị trường dầu khí đầy biến động.

IV. Kết luận

Nghiên cứu về tác động của cấu trúc vốn đến hiệu quả doanh nghiệp trong ngành dầu khí trong bối cảnh khủng hoảng kinh tế đã chỉ ra rằng việc tối ưu hóa cấu trúc vốn là điều thiết yếu. Các doanh nghiệp cần phải nhận thức rõ về tầm quan trọng của việc quản lý nợ và vốn chủ sở hữu, cũng như việc áp dụng các giải pháp tài chính phù hợp để nâng cao hiệu quả hoạt động. Kết quả nghiên cứu không chỉ có giá trị lý thuyết mà còn có ứng dụng thực tiễn cao, giúp các doanh nghiệp trong ngành dầu khí cải thiện hiệu quả hoạt động trong thời kỳ khó khăn.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Ngành dầu khí tại Việt Nam đóng vai trò then chốt trong nền kinh tế vĩ mô, là đầu tàu dẫn dắt sự phát triển của các doanh nghiệp cùng ngành. Trong giai đoạn 2010-2020, đặc biệt năm 2020, ngành dầu khí chịu tác động kép từ đại dịch Covid-19 và sự suy giảm nghiêm trọng của giá dầu thế giới, khiến nhu cầu tiêu thụ giảm mạnh, nguồn cung dư thừa và giá dầu lao dốc xuống mức thấp kỷ lục khoảng 20 USD/thùng. Tình trạng này đã làm nhiều doanh nghiệp dầu khí phải tạm ngừng khai thác, sản xuất, ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả hoạt động kinh doanh.

Trước bối cảnh đó, việc nghiên cứu tác động của cấu trúc vốn đến hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp ngành dầu khí trong giai đoạn khủng hoảng trở nên cấp thiết. Mục tiêu nghiên cứu là xác định mức độ ảnh hưởng của các thành phần cấu trúc vốn (nợ ngắn hạn, nợ dài hạn, tổng nợ trên tổng tài sản) đến hiệu quả hoạt động kinh doanh được đo lường bằng các chỉ số ROA (lợi nhuận trên tổng tài sản) và ROE (lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu) của 50 doanh nghiệp dầu khí niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2010-2020.

Nghiên cứu có phạm vi thời gian 11 năm, tập trung vào các doanh nghiệp ngành dầu khí niêm yết tại Việt Nam, sử dụng dữ liệu bảng cân đối kế toán và báo cáo tài chính đã kiểm toán. Ý nghĩa của nghiên cứu thể hiện qua việc cung cấp cơ sở khoa học cho các doanh nghiệp và nhà quản lý trong việc tối ưu hóa cấu trúc vốn nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động trong điều kiện thị trường biến động và khủng hoảng kinh tế.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu dựa trên ba lý thuyết chính về cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động doanh nghiệp:

1. Lý thuyết Modigliani-Miller (M&M): Trong môi trường không thuế và không có chi phí phá sản, giá trị doanh nghiệp không phụ thuộc vào cấu trúc vốn. Tuy nhiên, trong thực tế có thuế và chi phí tài chính, việc sử dụng nợ có thể làm giảm chi phí vốn bình quân nhờ lợi ích thuế từ chi phí lãi vay, nhưng đồng thời tăng rủi ro tài chính.

2. Lý thuyết trật tự ưu tiên (Pecking-order theory): Doanh nghiệp ưu tiên sử dụng nguồn vốn nội bộ, sau đó mới đến vay nợ và cuối cùng là phát hành cổ phiếu do chi phí phát hành vốn bên ngoài cao hơn.

3. Lý thuyết chi phí đại diện (Agency theory): Mâu thuẫn lợi ích giữa chủ sở hữu và người quản lý dẫn đến chi phí giám sát và điều chỉnh cấu trúc vốn nhằm giảm thiểu rủi ro và tối ưu hóa hiệu quả hoạt động.

Các khái niệm chính bao gồm: tỷ lệ nợ ngắn hạn (STD), tỷ lệ nợ dài hạn (LTD), tổng nợ trên tổng tài sản (TD), hiệu quả hoạt động kinh doanh đo bằng ROA và ROE, cùng các biến kiểm soát như tài sản cố định (TANG), tăng trưởng doanh thu (SGROWTH), quy mô doanh nghiệp (SIZE) và giai đoạn khủng hoảng (T).

Phương pháp nghiên cứu

Nguồn dữ liệu được thu thập từ báo cáo tài chính đã kiểm toán của 50 doanh nghiệp ngành dầu khí niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2010-2020, tổng cộng 492 quan sát bảng dữ liệu dạng bảng (panel data).

Phương pháp phân tích sử dụng các mô hình hồi quy đa biến bao gồm: Pool OLS, Fixed Effect Model (FEM), Random Effect Model (REM) và mô hình FGLS để xử lý các vấn đề về phương sai không đồng nhất và tự tương quan. Việc lựa chọn mô hình phù hợp được kiểm định qua các bài kiểm tra Hausman, kiểm định đa cộng tuyến (VIF), kiểm định phương sai thay đổi và kiểm định tự tương quan.

Quy trình nghiên cứu gồm: xác định mục tiêu, xây dựng mô hình nghiên cứu dựa trên lý thuyết và nghiên cứu trước, thu thập và xử lý dữ liệu, chạy mô hình hồi quy, kiểm định mô hình và phân tích kết quả. Phần mềm Stata 16 được sử dụng để xử lý và phân tích dữ liệu.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Cấu trúc vốn chủ yếu là nợ ngắn hạn chiếm tỷ lệ cao: Tỷ lệ nợ ngắn hạn trung bình của các doanh nghiệp dầu khí dao động từ 37,92% đến 45% trong giai đoạn 2010-2020, với mức cao nhất 45% năm 2011 và giảm nhẹ còn 39,97% năm 2020. Tỷ lệ nợ dài hạn giảm từ 14,47% năm 2010 xuống còn 7,74% năm 2020. Tổng nợ trên tổng tài sản giảm từ 58,24% năm 2011 xuống còn 47,71% năm 2020.

2. Ảnh hưởng tiêu cực của tỷ lệ nợ ngắn hạn, nợ dài hạn và tổng nợ đến hiệu quả hoạt động: Kết quả hồi quy cho thấy các biến STD, LTD và TD đều có tác động ngược chiều và có ý nghĩa thống kê đến ROA và ROE, nghĩa là khi tỷ lệ nợ tăng cao, hiệu quả hoạt động giảm. Ví dụ, khi tỷ lệ nợ ngắn hạn tăng 1%, ROA và ROE giảm tương ứng với mức ý nghĩa 5%.

3. Tài sản cố định và quy mô doanh nghiệp có tác động tiêu cực đến hiệu quả hoạt động: Tăng tỷ lệ tài sản cố định (TANG) và quy mô doanh nghiệp (SIZE) làm giảm ROA và ROE, phản ánh sự khó khăn trong quản lý và vận hành các tài sản cố định lớn và quy mô phức tạp trong giai đoạn khủng hoảng.

4. Tăng trưởng doanh thu có tác động tích cực đến hiệu quả hoạt động: Biến SGROWTH có ảnh hưởng cùng chiều và có ý nghĩa thống kê với ROA và ROE, cho thấy doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng doanh thu cao thường có hiệu quả hoạt động tốt hơn.

5. Giai đoạn khủng hoảng ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả hoạt động: Biến T (giai đoạn khủng hoảng) có tác động ngược chiều và có ý nghĩa đến ROA và ROE, minh chứng cho tác động tiêu cực của khủng hoảng kép Covid-19 và giá dầu giảm sâu đến hoạt động kinh doanh.

Thảo luận kết quả

Kết quả nghiên cứu phù hợp với lý thuyết M&M trong môi trường có thuế và chi phí tài chính, khi việc gia tăng nợ vay làm tăng chi phí tài chính và rủi ro phá sản, từ đó làm giảm hiệu quả hoạt động. Tỷ lệ nợ ngắn hạn cao phản ánh áp lực thanh khoản lớn, đặc biệt trong giai đoạn khủng hoảng, khiến doanh nghiệp khó duy trì hoạt động hiệu quả.

Tác động tiêu cực của tài sản cố định và quy mô doanh nghiệp cho thấy các doanh nghiệp dầu khí có tài sản cố định lớn và quy mô phức tạp gặp khó khăn trong việc thích ứng nhanh với biến động thị trường, làm giảm hiệu quả sử dụng tài sản. Ngược lại, tăng trưởng doanh thu giúp cải thiện hiệu quả nhờ mở rộng quy mô kinh doanh và tăng khả năng sinh lời.

So sánh với các nghiên cứu trước tại các thị trường phát triển và đang phát triển, kết quả tương đồng với các nghiên cứu tại Malaysia, Nam Phi và Thái Lan, đồng thời bổ sung thêm góc nhìn về tác động trong giai đoạn khủng hoảng kép tại Việt Nam. Dữ liệu có thể được trình bày qua biểu đồ tỷ lệ cấu trúc vốn theo năm và bảng kết quả hồi quy với các hệ số và mức ý nghĩa để minh họa rõ ràng hơn.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Tối ưu hóa tỷ lệ nợ vay, đặc biệt là nợ ngắn hạn: Doanh nghiệp cần giảm tỷ lệ nợ ngắn hạn xuống dưới mức hiện tại khoảng 40% để giảm áp lực thanh khoản, đồng thời cân đối giữa nợ ngắn hạn và dài hạn nhằm giảm rủi ro tài chính. Thời gian thực hiện trong 1-2 năm, chủ thể là ban lãnh đạo doanh nghiệp và bộ phận tài chính.

2. Tăng cường quản lý và sử dụng hiệu quả tài sản cố định: Áp dụng công nghệ quản lý tài sản hiện đại, đánh giá lại hiệu quả sử dụng tài sản cố định để có kế hoạch tái cấu trúc hoặc thanh lý tài sản không hiệu quả. Thời gian 2 năm, chủ thể là phòng quản lý tài sản và ban điều hành.

3. Đẩy mạnh tăng trưởng doanh thu thông qua đa dạng hóa sản phẩm và thị trường: Tăng cường nghiên cứu phát triển sản phẩm mới, mở rộng thị trường xuất khẩu, tận dụng các cơ hội trong chuỗi giá trị dầu khí. Thời gian 3 năm, chủ thể là phòng kinh doanh và phát triển thị trường.

4. Xây dựng kế hoạch ứng phó khủng hoảng và quản trị rủi ro tài chính: Thiết lập các kịch bản tài chính, dự phòng nguồn vốn và cơ chế kiểm soát chi phí nhằm giảm thiểu tác động tiêu cực trong các giai đoạn biến động thị trường. Thời gian 1 năm, chủ thể là ban quản trị rủi ro và tài chính.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Ban lãnh đạo và quản lý doanh nghiệp dầu khí: Giúp hiểu rõ tác động của cấu trúc vốn đến hiệu quả hoạt động, từ đó xây dựng chiến lược tài chính phù hợp trong giai đoạn biến động.

2. Nhà đầu tư và cổ đông: Cung cấp thông tin về mức độ rủi ro tài chính và hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp, hỗ trợ quyết định đầu tư chính xác hơn.

3. Cơ quan quản lý nhà nước và chính sách: Làm cơ sở để xây dựng chính sách hỗ trợ doanh nghiệp dầu khí trong việc cân đối nguồn vốn và nâng cao hiệu quả hoạt động trong giai đoạn khủng hoảng.

4. Các nhà nghiên cứu và học viên chuyên ngành tài chính – ngân hàng: Tham khảo mô hình nghiên cứu, phương pháp phân tích dữ liệu bảng và kết quả thực tiễn trong ngành dầu khí tại Việt Nam.

Câu hỏi thường gặp

1. Cấu trúc vốn ảnh hưởng như thế nào đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp dầu khí?
   Cấu trúc vốn, đặc biệt tỷ lệ nợ vay, ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả hoạt động khi tỷ lệ nợ cao làm tăng chi phí tài chính và rủi ro thanh khoản, giảm lợi nhuận trên tài sản và vốn chủ sở hữu.

2. Tại sao nợ ngắn hạn lại có tác động tiêu cực lớn hơn so với nợ dài hạn?
   Nợ ngắn hạn đòi hỏi thanh toán nhanh, gây áp lực lớn về dòng tiền và thanh khoản, đặc biệt trong giai đoạn khủng hoảng, làm doanh nghiệp khó duy trì hoạt động hiệu quả.

3. Làm thế nào để doanh nghiệp dầu khí tăng trưởng doanh thu trong giai đoạn khó khăn?
   Doanh nghiệp cần đa dạng hóa sản phẩm, mở rộng thị trường, áp dụng công nghệ mới và nâng cao năng lực quản lý để tận dụng cơ hội tăng trưởng.

4. Tại sao quy mô doanh nghiệp lại có tác động tiêu cực đến hiệu quả hoạt động?
   Quy mô lớn đi kèm với sự phức tạp trong quản lý, chi phí vận hành cao và khó thích ứng nhanh với biến động thị trường, dẫn đến giảm hiệu quả sử dụng tài sản và vốn.

5. Các nhà quản lý nên làm gì để ứng phó với khủng hoảng trong ngành dầu khí?
   Cần xây dựng kế hoạch quản trị rủi ro, tối ưu hóa cấu trúc vốn, kiểm soát chi phí và duy trì dòng tiền ổn định để giảm thiểu tác động tiêu cực của khủng hoảng.

Kết luận

• Cấu trúc vốn có ảnh hưởng ngược chiều và đáng kể đến hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp dầu khí tại Việt Nam trong giai đoạn 2010-2020.
• Tỷ lệ nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn và tác động tiêu cực mạnh nhất đến ROA và ROE.
• Tài sản cố định và quy mô doanh nghiệp cũng làm giảm hiệu quả hoạt động, trong khi tăng trưởng doanh thu có tác động tích cực.
• Giai đoạn khủng hoảng kép Covid-19 và giá dầu giảm sâu làm giảm hiệu quả hoạt động chung của ngành.
• Các doanh nghiệp cần tối ưu hóa cấu trúc vốn, nâng cao quản lý tài sản và đẩy mạnh tăng trưởng doanh thu để vượt qua khó khăn và phát triển bền vững.

Các doanh nghiệp và nhà quản lý nên áp dụng các giải pháp đề xuất trong vòng 1-3 năm tới để cải thiện hiệu quả hoạt động. Các nhà nghiên cứu có thể tiếp tục mở rộng nghiên cứu với các ngành khác và giai đoạn sau khủng hoảng để hoàn thiện hơn.

Trích đoạn nội dung tài liệu

Bà GIÁO DĂC VÀ ĐÀO T¾O NGÂN HÀNG NHÀ N¯âC VIàT NAM TR¯âNG Đ¾I HàC NGÂN HÀNG THÀNH PHà Hâ CHÍ MINH ĐINH PH¾M HOÀNG LINH TÁC ĐÞNG CĂA CÂU TRÚC VàN Đ¾N HIÞU QUÀ HO¾T ĐÞNG SÀN XUÂT KINH DOANH CĂA CÁC DOANH NGHIÞP NGÀNH DÄU KHÍ TRONG GIAI ĐO¾N KHĂNG HOÀNG LUÂN VN TH¾C S) Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã sá: 8340201 Thành phá Hã Chí Minh - Nm 2023 Bà GIÁO DĂC VÀ ĐÀO T¾O NGÂN HÀNG NHÀ N¯âC VIàT NAM TR¯âNG Đ¾I HàC NGÂN HÀNG THÀNH PHà Hâ CHÍ MINH ĐINH PH¾M HOÀNG LINH TÁC ĐÞNG CĂA CÂU TRÚC VàN Đ¾N HIÞU QUÀ HO¾T ĐÞNG SÀN XUÂT KINH DOANH CĂA CÁC DOANH NGHIÞP NGÀNH DÄU KHÍ TRONG GIAI ĐO¾N KHĂNG HOÀNG LUÂN VN TH¾C S) Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã sá: 8340201 NG¯âI H¯àNG DÀN KHOA HàC: PGS.TS Hà Văn Dũng Thành phá Hã Chí Minh - Nm 2023 i LâI CAM ĐOAN Bài luận văn nghiên cću này cąa tôi ch°a tÿng đ°āc trình náp t¿i mát tr°ờng nào đá l¿y hãc vá. Các nái dung tham khÁo, ý kiÁn đánh giá trong bài luận văn không phÁi cąa tôi đã đ°āc trích dẫn đÁy đą. Nhăng sá liáu trong bài luận văn đßu đ°āc thá hián mát cách trung thąc. KÁt quÁ trong bài luận văn là kÁt quÁ công trình nghiên cću cąa chính tác giÁ.

Thành phá Hã Chí Minh, tháng 08, năm 2023 Đinh Ph¿m Hoàng Linh ii LâI CÁM ¡N Tr°ãc hÁt, tôi muán bày tß lòng biÁt ¢n chân thành đái vãi Ban Giám hiáu cąa Tr°ờng Đ¿i hãc Ngân hàng TP.HCM và t¿t cÁ Quý ThÁy cô. Nhăng ng°ời này đã truyßn đ¿t tri thćc và t¿o môi tr°ờng thuận lāi cho tôi tham gia và hoàn thành khóa hãc Th¿c sĩ chuyên ngành Tài chính – Ngân hàng khóa XXII. Tôi cũng xin đ°āc cÁm ¢n thÁy PGS.TS Hà Văn Dũng - ng°ời thÁy luôn theo sát quá trình hoàn thành luận văn cąa tôi, chß dẫn tận tình, káp thời. Cám ¢n t¿t cÁ các b¿n hãc trong niên khóa XXII đã đoàn kÁt, hß trā và trao đåi kiÁn thćc cho tôi trong suát quá trình hãc.

CÁm ¢n anh chá làm viác trong CTCP Phân phái Khí th¿p áp DÁu khí Viát Nam, cÁm ¢n gia đình cąa tôi đã cùng chia sẻ, đáng viên, t¿o đáng ląc cho tôi đá hoàn thành luận văn này.Hã Chí Minh, tháng 08 năm 2023 Đinh Ph¿m Hoàng Linh iii TÓM TÄT 1. Đß tài: Tác đáng cąa c¿u trúc ván đÁn hiáu quÁ ho¿t đáng sÁn xu¿t kinh doanh cąa các doanh nghiáp ngành dÁu khí trong giai đo¿n khąng hoÁng. Nái dung đß tài: Viác tìm hiáu vß c¿u trúc ván và nhăng tác đáng cąa nó đái vãi hiáu quÁ ho¿t đáng kinh doanh đã trở thành mát chą đß không mãi, nh°ng vẫn thu hút đ°āc są quan tâm cąa cáng đãng nghiên cću. Nghiên cću này s¿ xác đánh trong giai đo¿n khąng hoÁng, tác đáng c¿u trúc ván đái vãi hiáu quÁ ho¿t đáng kinh doanh là nh° thÁ nào, că thá là các doanh nghiáp ho¿t đáng trong ngành dÁu khí đang niêm yÁt t¿i Viát Nam tÿ năm 2010 - 2020.

Nßn tÁng cąa mô hình nghiên cću đ°āc hình thành dąa trên nghiên cću Impact of Firm Leverage to Performance: Evidence from Shariah and Non-Shariah Compliant Companies in Malaysia (Shahzlinda và Shahdila, 2015). Dă liáu đ°āc sā dăng trong bài nghiên cću bao gãm thông tin tÿ 50 doanh nghiáp ho¿t đáng trong ngành dÁu khí, đ°āc trích tÿ BCTC trong khoÁng thời gian tÿ năm 2010 – 2020. Thąc hián phân tích và xā lý dă liáu, tác giÁ ląa chãn phÁn mßm Stata 16. Tÿ kÁt quÁ cąa nghiên cću, tác giÁ đ°a ra các giÁi pháp, kiÁn nghá nhằm tăng c°ờng hiáu quÁ ho¿t đáng sÁn xu¿t kinh doanh cąa các doanh nghiáp ngành dÁu khí trong giai đo¿n khąng hoÁng.

Tÿ khóa: C¿u trúc ván, hiáu quÁ ho¿t đáng kinh doanh, Viát Nam. Title: The Impact of Capital Structure on the Operational Efficiency of Oil and Gas Industry Enterprises during the Crisis Period. Content: Exploring capital structure and its impact on business efficiency has become a recurring theme, yet it continues to capture the attention of the research community. This study will determine how the impact of capital structure on business effi- ciency unfolds during periods of crisis, specifically focusing on companies operating in the petroleum industry that are listed in Vietnam from 2010 to 2020.

The research model is constructed based on the study "Impact of Firm Leverage to Performance: Evidence from Shariah and Non-Shariah Compliant Companies in Malaysia" (Shahzlinda and Shahdila, 2015). The data used in the study encompasses information from 50 enterprises operating within the petroleum sector, extracted from financial reports over the period from 2010 to 2020. To conduct data analysis and processing, the author opted for Stata 16 software. From the research findings, the author puts forth solutions and recommendations aimed at enhancing the operational efficiency of petroleum industry enterprises during times of crisis.

Keywords: Capital structure, business efficiency, Vietnam. v DANH MĀC CÁC CHĂ VI¾T TÄT VÀ KÝ HIÞU Tÿ vi¿t tÅt Cām tÿ ti¿ng Vißt BCTC Báo cáo tài chính BCTN Báo cáo th°ờng niên CTV C¿u trúc ván SXKD SÁn xu¿t kinh doanh OLS Ordinary Least Squares – Bình ph°¢ng nhß nh¿t thông th°ờng FEM Fixed Effect Model – Mô hình tác đáng cá đánh REM Random Effect Model – Mô hình tác đáng ngẫu nhiên vi MĀC LĀC LâI CAM ĐOAN. iv DANH MĀC CÁC CHĂ VI¾T TÄT VÀ KÝ HIÞU. ix DANH MĀC BIÂU Đâ.

ix CH¯¡NG 1: TäNG QUAN VÀ ĐÀ TÀI NGHIÊN CĄU. Tính c¿p thiÁt cąa đß tài. Măc tiêu tång quát. Đái t°āng và ph¿m vi nghiên cću.

Dă liáu và ph°¢ng pháp nghiên cću. Ph°¢ng pháp nghiên cću. 5 K¾T LUÂN CH¯¡NG 1. 7 CH¯¡NG 2: C¡ Sä LÝ THUY¾T VÀ TäNG QUAN NGHIÊN CĄU THĄC NGHIÞM.

Khái niám c¿u trúc ván. Khái niám hiáu quÁ cąa doanh nghiáp. Các nghiên cću tr°ãc đây vß tác đáng cąa c¿u trúc ván đÁn hiáu quÁ ho¿t đáng cąa doanh nghiáp. 18 K¾T LUÂN CH¯¡NG 2.

28 CH¯¡NG 3: DĂ LIÞU VÀ PH¯¡NG PHÁP NGHIÊN CĄU. Quy trình nghiên cću. Ph°¢ng pháp nghiên cću. Phân tích tháng kê mô tÁ.

Phân tích t°¢ng quan. Ph°¢ng pháp hãi quy Pool OLS. Mô hình tác đáng cá đánh FEM. Mô hình tác đáng ngẫu nhiên REM.

Các kiám đánh cąa mô hình. GiÁ thuyÁt nghiên cću và mô hình nghiên cću đánh l°āng. GiÁ thuyÁt nghiên cću. Mô hình nghiên cću.

Mô tÁ các biÁn và cách tính. BiÁn kiám soát. BiÁn phă thuác. 37 K¾T LUÂN CH¯¡NG 3.

38 CH¯¡NG 4: K¾T QUÀ NGHIÊN CĄU VÀ THÀO LUÂN. Phân tích thąc tr¿ng c¿u trúc ván và hiáu quÁ ho¿t đáng sÁn xu¿t kinh doanh cąa các doanh nghiáp ngành dÁu khí. Thąc tr¿ng c¿u trúc ván cąa các doanh nghiáp ngành dÁu khí. Thąc tr¿ng hiáu quÁ ho¿t đáng sÁn xu¿t kinh doanh cąa các doanh nghiáp dÁu khí 40 4.

Thąc tr¿ng mái quan há giăa c¿u trúc ván và hiáu quÁ ho¿t đáng sÁn xu¿t kinh doanh cąa các doanh nghiáp ngành dÁu khí. Tháng kê mô tÁ các biÁn. Ma trận t°¢ng quan giăa các biÁn trong mô hình. KÁt quÁ nghiên cću thông qua mô hình cho ROA, ROE: Pool OLS, FEM, REM, FGLS.

ThÁo luận vß các nhân tá tác đáng đÁn ROA, ROE. Tóm tắt giÁ thuyÁt nghiên cću và kÁt quÁ thąc nghiám. Tác đáng cąa các biÁn phă thuác tãi hiáu quÁ ho¿t đáng sÁn xu¿t kinh doanh. 50 K¾T LUÂN CH¯¡NG 4.

55 CH¯¡NG 5: K¾T LUÂN VÀ HÀM Ý QUÀN TRÞ. Hàm ý quÁn trá. Đái vãi các doanh nghiáp trong ngành dÁu khí. Đái vãi các c¢ quan quÁn lý Nhà n°ãc.

Các h°ãng nghiên cću tiÁp theo. 62 K¾T LUÂN CH¯¡NG 5. 64 TÀI LIÞU THAM KHÀO. xv ix DANH MĀC CÁC BÀNG BÁng 2.

Są khác biát giăa Nā và Ván chą sở hău. Ành h°ởng cąa CTV đÁn hiáu quÁ ho¿t đáng SXKD cąa DN tÿ các nghiên cću tr°ãc. Quy trình nghiên cću. BÁng kỳ vãng Ánh h°ởng cąa các nhân tá đÁn hiáu quÁ doanh nghiáp.

C¿u trúc ván doanh nghiáp giai đo¿n 2010-2020. Hiáu quÁ ho¿t đáng giai đo¿n tÿ 2010-2020. Mái quan há giăa c¿u trúc ván và hiáu quÁ ho¿t đáng. Tháng kê mô tÁ các biÁn.

Ma trận t°¢ng quan giăa các biÁn. KÁt quÁ nghiên cću thông qua 4 mô hình cho ROA. KÁt quÁ nghiên cću thông qua 4 mô hình cho ROE. KÁt quÁ thu đ°āc cąa mô hình FGLS cho ROA, ROE.

Tóm tắt giÁ thuyÁt nghiên cću và kÁt quÁ thąc nghiám. 50 DANH MĀC BIÂU Đâ Biáu đã 2. Chi phí ván trong môi tr°ờng không có thuÁ. Chi phí ván trong môi tr°ờng có thuÁ.

C¿u trúc ván cąa các doanh nghiáp tÿ năm 2010-2020. Hiáu quÁ ho¿t đáng giai đo¿n tÿ 2010-2020. Mái quan há giăa c¿u trúc ván và hiáu quÁ ho¿t đáng. 42 1 CH¯¡NG 1: TäNG QUAN VÀ ĐÀ TÀI NGHIÊN CĄU 1.

Đặt vÃn đÁ Ngành dÁu khí cąa Viát Nam, vãi đ¿i dián là Tập đoàn DÁu khí Quác gia Viát Nam, là mát đ¢n vá quan trãng, đißu tiÁt nßn kinh tÁ vĩ mô, mở đ°ờng và dẫn dắt cho nhăng doanh nghiáp thuác cùng ngành phát trián, ra sćc theo káp, tiÁn cùng và v°āt lên trên các doanh nghiáp khác trên thÁ giãi. TrÁi qua h¢n 60 năm hình thành và phát trián, ngành dÁu khí ở Viát Nam luôn là đ¢n vá tiên phong trong viác mở ráng hái nhập kinh tÁ toàn cÁu, thu hút lao đáng, chung tay chung sćc vì cáng đãng, hoàn thành tát các măc tiêu cũng nh° nhiám vă mà Chính Phą giao phó, đóng góp to lãn cho są nghiáp phát trián cąa đ¿t n°ãc. Năm 2020, có thá nói là mát năm nhißu biÁn đáng đái vãi ngành dÁu khí n°ãc ta khi phÁi cháu <khąng hoÁng kép= tÿ đ¿i dách Covid-19 và są suy giÁm giá dÁu ch°a tÿng có trong lách sā. Đ¿i dách Covid-19 đã khiÁn cho nhu cÁu dÁu mß săt giÁm m¿nh, nguãn cung thá tr°ờng dÁu mß trở nên d° thÿa, cuác chiÁn giá dÁu giăa À- rập-xê-út và Nga cũng làm khuynh đÁo thá tr°ờng giá dÁu, làm cho giá dÁu săt giÁm.

Nhăng tập đoàn vß dÁu mß hàng đÁu thÁ giãi nh° BP (Anh), Saudi Aramco (Arab Saudi) nhận đánh rằng thá tr°ờng dÁu mß s¿ tiÁp tăc suy thoái. BP đã bán đi 20 tỷ USD tài sÁn cąa mình, giÁm chą yÁu là tài sÁn trong lĩnh vąc thăm dò. Lāi nhuận cąa Saudi Aramco đã giÁm đi mát nāa chß trong 6 tháng đÁu năm 2020. Trong khi đó t¿i Mỹ, tập đoàn dÁu khí đa quác gia ExxonMobil đã bá lo¿i ra khßi chß sá Dow Jones và đang gặp khó khăn vãi 48 tỷ USD thâm hăt ngân sách vào năm 2021.