CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VE MỚI QUAN HỆ GIỮA CÁC CHÍ TIÊU QUAN TRI VON LUAN CHUYEN VÀ KHẢ NĂNG SINH LỜI 1.1 TONG QUAN VE QUAN TRI VON LUAN CHUYEN 1.1 Khái i¢m vốn luân chuyển và quản trị vốn luân chuyển Vốn luân chuyển là sự chênh lệch giữa tài sản ngắn hạn và nợ ngắn hạn của một công ty. Chức năng quan trọng của vốn luân chuyển là để duy trì hoạt động hàng ngày của một công ty, bao gồm cả việc mua cổ phiếu, thanh toán tiền lương, tiền công và các chỉ phí kinh doanh khác, và tài trợ cho bán hàng theo tín dụng. Theo nghĩa rộng, vốn luân chuyển là giá trị của toàn bộ tài sản ngắn hạn, những tài sản gắn liền với chu kỳ kinh doanh của công ty. Trong mỗi chu kỳ kinh doanh, chúng chuyển hoá qua tất cả các dạng - tồn tại từ tiền mặt đến hàng tồn kho, khoản phải thu và trở về hình thái cơ bản ban đầu là tiền mat (Guthmann va Dougall, 1948).
Va dé quản lý các thành phan này là hết sức khó khăn do chúng có mối quan hệ mật thiết với nhau. Do đó thay đổi một thành phần này có thể gây tác động bắt lợi đến các thành phần khác trong vốn luân chuyển. Ví dụ, giảm số lượng hàng tồn kho sẽ làm giảm chỉ phí lưu trữ và giảm bớt nguy cơ hàng hoá trở nên lỗi thời. Đồng thời, giảm lượng hàng tồn kho.
sẽ giảm bớt nguồn đầu tư vào thành phần này do đó công ty không bị giam vốn vào hàng tồn kho. Tuy nhiên, khi thực hiện như vậy có thể gây ảnh hưởng bắt lợi đến mối quan hệ của công ty với khách hàng của mình khi họ bị buộc phải chờ đợi cho đến khi hàng tồn kho về mới mua được hàng, hoặc tệ hơn có thể dẫn đến giảm doanh số bán hàng do mắt khách hàng. 12 Quản trị vốn luân chuyển là quản lý đầu tư vào tài sản lưu động và tài trợ tài sản ngắn hạn. Quản trị vốn luân chuyển có liên quan đến việc thiết lập chính sách quản lý vốn luân chuyền và thực hiện chính sách đó trong hoạt động hàng ngày của một doanh nghiệp, để đạt được các mục tiêu và mục đích chăng hạn như tối đa hóa sự giàu có cho cô đông, lợi thế cạnh tranh và tăng trưởng.
Quản trị vốn luân chuyển phải đảm bảo rằng một doanh nghiệp có đủ vốn luân chuyển. Quá ít vốn luân chuyển sẽ dẫn đến tình trạng doanh nghiệp thiếu tính thanh khoản, không thể thanh toán cho nhà cung cấp đúng thời gian đã thỏa thuận, và tất nhiên sẽ không được hưởng các khoản chiết khấu do thanh toán kịp thời. Về lâu dài, một doanh nghiệp thiếu vốn luân chuyển sẽ không thể đáp ứng các nghĩa vụ ngắn hạn của mình và sẽ được buộc phải ngừng hoạt động ngay cả khi doanh nghiệp đó vẫn có lợi nhuận trên giấy. Mặt khác, nếu một công ty đầu tư quá nhiều vào vốn luân chuyển sẽ làm giảm lợi nhuận trên tài sản của công ty.
Do đó, việc đưa ra các quyết định đầu tư trong quản trị vốn luân chuyển có tác động đến khả năng sinh lời của toàn bộ tài sản nói chung và quyết định khả năng chuyền hoá thành tiền của toàn bộ tài sản lưu động.2 TẦm quan trọng của quản trị vốn luân chuyển Quá trình hoạt động kinh doanh của một doanh nghiệp là quá trình hình thành và sử dụng vốn kinh doanh. Ngày nay các doanh nghiệp hoạt động trong nên kinh tế thị trường yêu cầu về tài sản lưu động là rất lớn, có thể coi tài sản lưu động là nhựa sống tuần hoàn trong doanh nghiệp. Trong nền kinh tế thị trường, các doanh nghiệp hoạt động với mục tiêu xuyên suốt là tối đa hóa giá trị doanh nghiệp. Để đảm bảo mục tiêu này, doanh nghiệp thường xuyên phải đưa ra và giải quyết tập hợp các 13 quyết định tài chính dài hạn và ngắn hạn.
Quản lý và sử dụng hiệu quả tài sản lưu động là một nội dung trọng tâm trong các quyết định tài chính ngắn hạn và là nội dung có ảnh hưởng lớn đến mục tiêu tối đa hóa giá trị doanh nghiệp. Với bản chất và định hướng mục tiêu như trên, doanh nghiệp luôn luôn tìm mọi biện pháp đề tồn tại và phát triển. Xuất phát từ vai trò to lớn đó khiến cho yêu cầu doanh nghiệp phải nâng cao hiệu quả sử dụng vốn nói chung và tài sản lưu động nói riêng là một yêu cầu khách quan, gắn liền với bản chất của doanh nghiệp. Tài sản lưu động thường chiếm một tỷ trọng lớn trong tông tài sản Và chúng có đặc điểm chuyển hoá thành tiền nhanh, vì thế tài sản lưu động có tầm quan trọng đặc biệt trong việc bảo đảm khả năng thanh toán các khoản nợ đến hạn.
Tuy nhiên, nếu một công ty có vốn luân chuyéi ng không (Phụ lục 1), khi , công ty không thể trả các khoản nợ trong thời gian khẩn cấp, do đó, công ty có thể sẽ lâm vào tình trạng phá sản hoặc phải đi vay với lãi suất cao. Vốn luân chuyển đầy đủ còn giúp công ty có thể chỉ trả các chỉ phí hoạt động hàng ngày như tiền lương, chỉ phí chung và chỉ phí điều hành khác. Đi cùng với khả năng chuyển hoá thành tiền cao, thì so với các tài sản khác tài sản lưu động lại có khả năng sinh lời thấp (đặc biệt là tiền mặt). Vì thế éu chúng ta quản trị lỏng lẻo làm cho các khoản phải thu, tồn kho .tăng lên nhanh chóng sẽ làm giảm khả năng sinh lời chung của toàn bộ tài sản.
Do đó muốn nâng cao hiệu quả kinh doanh, công ty phải quan tâm đến việc tính toán và kiểm soát chặt chẽ khoản phải thu và tồn kho Người quản trị tài chính phải dành phần lớn thời gian cho các vấn đề 14 quản trị vốn luân chuyển. Hơn nữa, các trách nhiệm này lại yêu cầu sự quan tâm hàng ngày và liên tục. Trong khâu dự trữ và sản xuất, tài sản lưu động đảm bảo cho. sản xuất của doanh nghiệp được tiến hành liên tục, đảm bảo quy trình công nghệ, công đoạn sản xuất.
Trong lưu thông, tài sản lưu động đảm bảo dự trữ thành phẩm đáp ứng nhu cầu tiêu thụ được liên tục, nhịp nhàng và đáp ứng nhu cầu tiêu thụ được liên tục, nhịp nhàng và đáp ứng được nhu cầu của khách hàng. Thời gian luân chuyển tài sản lưu động lớn khiến cho công việc quản lý và sử dụng tài sản lưu động luôn luôn diễn ra thường xuyên, hàng ngày với vai trò to lớn như vậy, việc tăng tốc độ luân chuyền tài sản lưu động, nâng cao hiệu quả sử dụng tài sản lưu động trong doanh nghiệp là một yêu cầu tất yếu. Trên thực tế, có rất nhiều nguyên nhân khiến một doanh nghiệp làm ăn thiếu hiệu quả thậm chí thất bại trên thương trường. Có thể có các nguyên nhân chủ quan, nguyên nhân khách quan, tuy nhiên một nguyên nhân pho biến vẫn là việc sử dụng vốn không hiệu quả.
Trong việc mua sắm, dự trữ, sản xuất và tiêu thụ sản phẩm. Điều này dẫn đến việc sử dụng lãng phí tài sản lưu động, tốc độ luân chuyền tài sản lưu động thấp, mức sinh lợi kém và thậm chí có doanh nghiệp còn gây thất thoát không kiểm soát được tài sản lưu động dẫn đến mất khả năng tổ chức sản xuất kinh doanh, khả năng thanh toán. Ở nước ta, xét từ góc độ quản lý tài chính, yêu cầu cần phải nâng cao năng lực quản lý tài chính trong đó chú trọng nâng cao hiệu quả sử dụng tài sản lưu động là một nội dung quan trọng không chỉ đảm bảo lợi ích riêng doanh nghiệp mà còn có ý nghĩa chung đối với nền kinh tế quốc dân.3 Các chỉ tiêu phản ánh quản trị vốn luân chuyển Trong một chu kỳ kinh doanh, các tài sản vốn luân chuyển chuyển hóa liên tục qua tất cả các hình thái, từ tiền mặt, đến tồn kho, khoản phải thu và quay trở lại tiền mặt. Chu kỳ này chính là chu kỳ tuần hoàn vốn.
Chính sách quản trị vốn luân chuyền hiệu quả phải đảm bảo giảm tối thiểu thời gian từ khi trả tiền mua nguyên vật liệu đến khi thu tiền bán tín dụng. Quan ly hàng tồn kho: Hàng tồn kho của một công ty có thể có các hình thức khác nhau. Ví dụ, tồn kho của một công ty sản xuất bao gồm các vật liệu thô, là đầu vào. của quá trình sản xuất; sản phẩm đở dang, là hàng hoá chưa hoàn thành trong quá trình sản xuất vào lúc lập bảng cân đối kế toán, và thành phẩm, là hàng hóa mà công ty đã sản xuất và đã sẵn sàng đề giao hàng.
Tuy nhiên, tùy loại hình kinh doanh mà hàng tồn kho ở mỗi doanh nghiệp có thể khác nhau. Các nhà bán lẻ thường chỉ tồn kho thành phẩm, vì họ không tham gia vào quá trình sản xuất. Còn các công ty dịch vụ thì thường không lưu trữ hàng hóa. Cùng với đầu tư vào tiền mặt và các khoản phải thu, đầu tư vào hàng tồn kho là các khoản đầu tư hoạt động chính của nhiều công ty.
Số dư hàng tồn kho có thể giúp các doanh nghiệp đáp ứng sự thay đổi trong nhu cầu, cũng như sự thay đổi trong việc cung cấp nguyên vật liệu. Hàng tồn kho cho phép có sự linh hoạt trong lịch trình sản xuất. Tuy nhiên, không phải tất cả các loại hàng tồn kho đều dễ dàng chuyển thành tiền mặt. Ví dụ, trong khi nguyên vật thuộc loại có tính lỏng cao thì thành phẩm có thể hoặc không dễ dàng để bán một cách nhanh chóng mà không cần giảm giá đáng kể (ví dụ, máy bay có tính lỏng thấp hơn máy tính, và máy tính thì lại có tính lỏng thấp hơn so với bánh kẹo), và sản 16 phẩm dở dang thường được đánh giá là có tính thanh khoản thấp nhất.
Như vậy, tiền mặt đầu tư vào hàng tồn kho có thể bị nắm giữ trong một khoảng thời gian đáng kể. Quản trị hàng tồn kho liên quan đến thiết lập các mức hàng tồn kho. để tối đa hóa lợi ích mà vẫn giảm thiểu được chỉ phí lưu giữ hàng tồn kho. Quản lý hàng tồn kho là quan trọng đối với hầu hết các công ty.
Ví dụ, đối với các công ty bán hàng hoá liên quan với tỷ lệ hàng lỗi thời cao (ví dụ như hàng công nghệ cao hoặc các hàng hoá liên quan đến xu hướng thời trang) thì không nên thiết lập một mức hàng tồn kho cao do công ty có thể bị thiệt hại đáng kể về hàng tồn kho khi hàng hóa của họ trở nên lỗi thời. Ngoài ra, các công ty bán hàng hoá dễ hư hỏng (trái cây, rau ci .