Những nhân tố tác động đến chi phí sử dụng vốn tại doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

• Tác giả: Nguyễn Thị Ngọc Hoa
• Người hướng dẫn: PGS.TS Bùi Văn Dương
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế TP. Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Kế toán
• Đề tài: Những Nhân Tố Tác Động Đến Chi Phí Sử Dụng Vốn Tại Các Doanh Nghiệp Bất Động Sản Niêm Yết Trên Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam
• Loại tài liệu: luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2019
• Địa điểm: TP. Hồ Chí Minh

• LỜI CAM ĐOAN
• MỤC LỤC
• DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT
• DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ
• DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU
• TÓM TẮT
• ABSTRACT
• PHẦN MỞ ĐẦU
• 1.1. Lý do chọn đề tài
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.3. Câu hỏi nghiên cứu
• 1.4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
• 1.5. Phương pháp nghiên cứu
• 1.6. Ý nghĩa của đề tài
• 1.7. Kết cấu luận văn
• 1. CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC
• 1.1. Các nghiên cứu nước ngoài
• 1.2. Các nghiên cứu trong nước
• 1.3. Nhận xét về các nghiên cứu trước và xác định khe hổng nghiên cứu
• 1.4. Kết luận chương 1
• 2. CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT
• 2.1. Một số khái niệm và thuật ngữ
• 2.2. Đặc thù cấu trúc vốn của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam ảnh hưởng đến CPSDV
• 2.2.1. Lý thuyết ủy nhiệm
• 2.2.2. Lý thuyết thông tin bất cân xứng
• 2.2.3. Lý thuyết cơ cấu vốn tối ưu (Optimal Capital Structure)
• 2.3. Những nhân tố tác động đến CPSDV của các DN
• 2.3.1. Tăng trưởng doanh thu (SGROW)
• 2.3.2. Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA)
• 2.3.3. Hệ số giá trị thị trường trên giá trị sổ sách (MB)
• 2.4. Mô hình nghiên cứu đề xuất
• 2.5. Kết luận chương 2
• 3. CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 3.1. Quy trình nghiên cứu
• 3.2. Mô hình nghiên cứu
• 3.3. Mô tả các biến và giả thuyết nghiên cứu
• 3.3.1. Tăng trưởng doanh thu
• 3.3.2. Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản
• 3.3.3. Hệ số giá trị thị trường trên giá trị sổ sách
• 3.4. Phương pháp nghiên cứu
• 3.4.1. Chọn mẫu nghiên cứu
• 3.4.2. Phương pháp thu thập dữ liệu
• 3.4.3. Phương pháp xử lý dữ liệu
• 3.5. Các kiểm định trong mô hình dữ liệu bảng
• 3.5.1. Kiểm định lựa chọn mô hình tốt nhất
• 3.5.2. Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến
• 3.5.3. Kiểm định hiện tượng tự tương quan
• 3.5.4. Kiểm định hiện tượng phương sai sai số thay đổi
• 3.6. Kết luận chương 3
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ BÀN LUẬN
• 4.1. Phân tích thống kê mô tả giữa các biến trong mô hình
• 4.2. Kiểm định sự tương quan các biến trong mô hình và đa cộng tuyến
• 4.2.1. Ma trận tương quan đơn tuyến tính giữa các cặp biến Pearson
• 4.2.2. Kiểm định đa cộng tuyến trong mô hình
• 4.3. Kiểm định lựa chọn mô hình Pooled OLS và FEM
• 4.4. Kiểm định lựa chọn mô hình Pooled OLS và REM
• 4.5. Kiểm định lựa chọn mô hình FEM và REM
• 4.6. Kiểm định hiện tượng phương sai thay đổi phân dư trên dữ liệu bảng - Greene (2000)
• 4.7. Kiểm định hiện tượng tự tương quan phân dư trên dữ liệu bảng – Wooldridge (2002) và Drukker (2003)
• 4.8. Phân tích kết quả hồi quy
• 4.9. Bàn luận kết quả
• 4.10. Kết luận chương 4
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ
• 5.1. Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản
• 5.2. Tăng trưởng doanh thu
• 5.3. Đòn bẩy tài chính
• 5.4. Hệ số giá trị thị trường trên giá trị sổ sách
• 5.5. Các kiến nghị khác
• 5.6. Hạn chế và hướng nghiên cứu tiếp theo của đề tài
• 5.7. Kết luận chương 5
• KẾT LUẬN CHUNG
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC

I. Nhân tố ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn

Chi phí sử dụng vốn (chi phí sử dụng vốn) là một trong những yếu tố quan trọng trong quản lý tài chính của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết tại Việt Nam. Nghiên cứu chỉ ra rằng có nhiều nhân tố ảnh hưởng đến chi phí này, bao gồm quy mô doanh nghiệp, tăng trưởng doanh thu, tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản, hệ số giá trị thị trường trên giá trị sổ sách, đòn bẩy tài chính và dòng tiền. Các yếu tố này không chỉ ảnh hưởng đến khả năng huy động vốn mà còn tác động đến quyết định đầu tư và chiến lược phát triển của doanh nghiệp. Theo nghiên cứu, quy mô và đòn bẩy tài chính có tác động cùng chiều với chi phí sử dụng vốn, trong khi tăng trưởng doanh thu và tỷ suất sinh lời lại có tác động ngược chiều. Điều này cho thấy rằng các doanh nghiệp cần phải cân nhắc kỹ lưỡng trong việc lựa chọn nguồn vốn và chiến lược tài chính để tối ưu hóa chi phí sử dụng vốn.

1.1. Quy mô doanh nghiệp

Quy mô doanh nghiệp là một trong những yếu tố chính ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn. Doanh nghiệp lớn thường có khả năng tiếp cận nguồn vốn dễ dàng hơn và với chi phí thấp hơn so với doanh nghiệp nhỏ. Nghiên cứu cho thấy rằng các công ty có quy mô lớn thường có chi phí sử dụng vốn thấp hơn do khả năng thương lượng tốt hơn với các nhà đầu tư và chủ nợ. Hơn nữa, quy mô lớn cũng giúp doanh nghiệp giảm thiểu rủi ro tài chính, từ đó làm giảm chi phí vốn. Tuy nhiên, việc mở rộng quy mô cũng có thể dẫn đến những thách thức trong quản lý và hiệu quả sử dụng tài sản, điều này có thể làm tăng chi phí sử dụng vốn nếu không được quản lý tốt.

1.2. Tăng trưởng doanh thu

Tăng trưởng doanh thu là một yếu tố quan trọng khác ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn. Doanh nghiệp có doanh thu tăng trưởng mạnh thường có khả năng tạo ra dòng tiền ổn định, từ đó giảm thiểu rủi ro tài chính và chi phí sử dụng vốn. Nghiên cứu cho thấy rằng các doanh nghiệp bất động sản có tỷ lệ tăng trưởng doanh thu cao thường có chi phí sử dụng vốn thấp hơn. Điều này cho thấy rằng việc duy trì và thúc đẩy tăng trưởng doanh thu là một chiến lược quan trọng để giảm chi phí sử dụng vốn. Tuy nhiên, doanh nghiệp cũng cần phải chú ý đến việc quản lý chi phí và đầu tư hợp lý để đảm bảo rằng tăng trưởng doanh thu không đi kèm với sự gia tăng chi phí không cần thiết.

1.3. Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản

Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) là một chỉ số quan trọng phản ánh khả năng sinh lời của doanh nghiệp. Nghiên cứu cho thấy rằng ROA có tác động ngược chiều đến chi phí sử dụng vốn. Doanh nghiệp có ROA cao thường có khả năng tạo ra lợi nhuận tốt hơn từ tài sản của mình, từ đó giảm thiểu chi phí sử dụng vốn. Điều này cho thấy rằng việc tối ưu hóa hiệu quả sử dụng tài sản là một yếu tố quan trọng trong việc giảm chi phí sử dụng vốn. Doanh nghiệp cần phải tập trung vào việc cải thiện hiệu quả hoạt động và quản lý tài sản để nâng cao ROA và giảm chi phí sử dụng vốn.

II. Đòn bẩy tài chính và chi phí sử dụng vốn

Đòn bẩy tài chính là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn trong các doanh nghiệp bất động sản. Việc sử dụng nợ vay có thể giúp doanh nghiệp tăng cường khả năng đầu tư và mở rộng quy mô, nhưng cũng đồng thời làm tăng rủi ro tài chính. Nghiên cứu cho thấy rằng các doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính cao thường có chi phí sử dụng vốn cao hơn do rủi ro tín dụng gia tăng. Tuy nhiên, nếu được quản lý tốt, đòn bẩy tài chính có thể giúp doanh nghiệp tối ưu hóa chi phí sử dụng vốn và tăng trưởng bền vững. Do đó, việc cân nhắc giữa lợi ích và rủi ro của đòn bẩy tài chính là rất quan trọng trong quản lý tài chính doanh nghiệp.

2.1. Rủi ro tài chính

Rủi ro tài chính là một yếu tố không thể thiếu khi xem xét đến chi phí sử dụng vốn. Doanh nghiệp có mức nợ cao thường phải đối mặt với rủi ro tài chính lớn hơn, điều này có thể dẫn đến chi phí sử dụng vốn cao hơn. Nghiên cứu cho thấy rằng các doanh nghiệp bất động sản có tỷ lệ nợ cao thường gặp khó khăn trong việc huy động vốn với chi phí thấp. Do đó, việc quản lý rủi ro tài chính là rất quan trọng để giảm thiểu chi phí sử dụng vốn. Doanh nghiệp cần phải xây dựng các chiến lược quản lý rủi ro hiệu quả để đảm bảo rằng chi phí sử dụng vốn không bị ảnh hưởng tiêu cực bởi rủi ro tài chính.

2.2. Chi phí nợ

Chi phí nợ là một phần quan trọng trong chi phí sử dụng vốn. Doanh nghiệp cần phải xem xét kỹ lưỡng các điều khoản vay và lãi suất để đảm bảo rằng chi phí nợ không vượt quá khả năng chi trả. Nghiên cứu cho thấy rằng các doanh nghiệp có chi phí nợ thấp thường có chi phí sử dụng vốn thấp hơn. Điều này cho thấy rằng việc thương lượng các điều khoản vay hợp lý và tìm kiếm các nguồn vốn với chi phí thấp là rất quan trọng trong việc giảm chi phí sử dụng vốn. Doanh nghiệp cần phải có chiến lược rõ ràng trong việc quản lý chi phí nợ để tối ưu hóa chi phí sử dụng vốn.

Tổng quan nghiên cứu

Chi phí sử dụng vốn (CPSDV) là một trong những yếu tố quan trọng ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả tài chính và khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Theo số liệu thu thập từ 132 doanh nghiệp bất động sản niêm yết trong giai đoạn 2014-2018, tỷ lệ nợ vay chiếm hơn 50% trong cơ cấu vốn, cho thấy xu hướng sử dụng đòn bẩy tài chính cao. Điều này đặt ra thách thức trong việc kiểm soát CPSDV nhằm tối ưu hóa nguồn vốn và giảm thiểu rủi ro tài chính. Mục tiêu nghiên cứu của luận văn là xác định các nhân tố tác động đến CPSDV tại các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, đồng thời đo lường mức độ ảnh hưởng của từng nhân tố. Phạm vi nghiên cứu tập trung vào dữ liệu tài chính đã kiểm toán của các doanh nghiệp trong khoảng thời gian 5 năm từ 2014 đến 2018. Nghiên cứu có ý nghĩa quan trọng trong việc cung cấp cơ sở khoa học cho các nhà quản trị tài chính trong việc xây dựng chiến lược huy động vốn hiệu quả, đồng thời hỗ trợ các nhà đầu tư và chủ nợ đánh giá rủi ro và ra quyết định đầu tư chính xác hơn. Các chỉ số như tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA), đòn bẩy tài chính (LEV), và hệ số giá trị thị trường trên giá trị sổ sách (MB) được sử dụng làm thước đo để đánh giá tác động đến CPSDV, góp phần nâng cao chất lượng quản trị tài chính trong ngành bất động sản.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn dựa trên ba lý thuyết nền tảng để giải thích các nhân tố ảnh hưởng đến CPSDV:

1. Lý thuyết ủy nhiệm (Agency Theory): Mô tả mối quan hệ giữa chủ sở hữu và người quản lý, cũng như giữa chủ nợ và doanh nghiệp. Lý thuyết này giải thích các chi phí giám sát và rủi ro phát sinh do thông tin bất cân xứng, ảnh hưởng đến chi phí vốn vay và chi phí sử dụng vốn chung.

2. Lý thuyết thông tin bất cân xứng (Asymmetric Information Theory): Giải thích hiện tượng các bên tham gia thị trường có thông tin không đồng đều, dẫn đến rủi ro và chi phí vốn cao hơn. Việc công bố thông tin minh bạch và chất lượng báo cáo tài chính tốt giúp giảm bất cân xứng thông tin, từ đó giảm CPSDV.

3. Lý thuyết cơ cấu vốn tối ưu (Optimal Capital Structure Theory): Đề xuất rằng có một tỷ lệ nợ và vốn chủ sở hữu tối ưu giúp giảm chi phí sử dụng vốn chung (WACC). Việc sử dụng nợ vay có thể giảm CPSDV nhờ lợi ích thuế, nhưng tăng đòn bẩy cũng làm tăng rủi ro tài chính và chi phí vốn.

Các khái niệm chính trong nghiên cứu bao gồm: Quy mô doanh nghiệp (SIZE), Tăng trưởng doanh thu (SGROW), Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA), Hệ số giá trị thị trường trên giá trị sổ sách (MB), Đòn bẩy tài chính (LEV), và Dòng tiền từ hoạt động (CFO).

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng phương pháp hỗn hợp kết hợp định tính và định lượng. Dữ liệu được thu thập từ báo cáo tài chính đã kiểm toán của 132 doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2014-2018, với tổng số 660 quan sát. Phương pháp chọn mẫu dựa trên tiêu chí có đầy đủ thông tin tài chính và niêm yết liên tục trong 5 năm.

Phân tích dữ liệu được thực hiện bằng phần mềm thống kê STATA 13, sử dụng các mô hình hồi quy dữ liệu bảng gồm Pooled OLS, Fixed Effects Model (FEM), Random Effects Model (REM) và Generalized Method of Moments (GMM). Các kiểm định Breusch-Pagan, Hausman, Wooldridge, và VIF được áp dụng để lựa chọn mô hình phù hợp, kiểm tra đa cộng tuyến, tự tương quan và phương sai sai số thay đổi. Mô hình hồi quy chính thức được xây dựng với biến phụ thuộc là logarit CPSDV (LNIR) và sáu biến độc lập đại diện cho các nhân tố tác động.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Quy mô doanh nghiệp (SIZE): Kết quả hồi quy cho thấy quy mô có tác động ngược chiều đến CPSDV, với hệ số tương quan dương nhẹ (0.06) nhưng không gây đa cộng tuyến. Doanh nghiệp có quy mô lớn hơn thường có CPSDV thấp hơn do rủi ro vỡ nợ giảm, tuy nhiên cũng có thể chịu ảnh hưởng từ sự quan liêu làm tăng chi phí vốn.

2. Tăng trưởng doanh thu (SGROW): Tăng trưởng doanh thu có tác động ngược chiều rõ rệt đến CPSDV. Doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng cao thường giảm được chi phí sử dụng vốn do khả năng sinh lời và thanh khoản tốt hơn.

3. Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA): ROA tác động ngược chiều đến CPSDV, thể hiện rằng doanh nghiệp có hiệu quả sử dụng tài sản cao sẽ giảm được chi phí vốn nhờ khả năng trả nợ tốt hơn.

4. Hệ số giá trị thị trường trên giá trị sổ sách (MB): MB cũng có tác động ngược chiều đến CPSDV, cho thấy doanh nghiệp có cơ hội tăng trưởng cao và giá trị thị trường lớn hơn sẽ được đánh giá rủi ro thấp hơn, từ đó giảm chi phí vốn.

5. Đòn bẩy tài chính (LEV): Đòn bẩy có tác động cùng chiều với CPSDV, nghĩa là doanh nghiệp sử dụng nhiều nợ vay sẽ chịu chi phí vốn cao hơn do rủi ro tài chính tăng.

6. Dòng tiền từ hoạt động (CFO): Dòng tiền có tác động ngược chiều đến CPSDV, doanh nghiệp có dòng tiền dương và ổn định sẽ giảm được chi phí vốn nhờ khả năng tự tài trợ và giảm phụ thuộc vào nguồn vốn bên ngoài.

Thảo luận kết quả

Kết quả nghiên cứu phù hợp với lý thuyết ủy nhiệm và thông tin bất cân xứng khi các doanh nghiệp có quy mô lớn, hiệu quả hoạt động cao và dòng tiền ổn định sẽ giảm được chi phí sử dụng vốn nhờ giảm rủi ro và tăng tính minh bạch thông tin. Mối quan hệ cùng chiều giữa đòn bẩy và CPSDV phản ánh đúng lý thuyết cơ cấu vốn tối ưu, khi tăng nợ vay làm tăng rủi ro tài chính và chi phí vốn vay.

So sánh với các nghiên cứu trong và ngoài nước, kết quả này tương đồng với các nghiên cứu của Lambert (2007), Farkhondeh Beigi và cộng sự (2016), cũng như các nghiên cứu trong nước về tác động của đòn bẩy và hiệu quả tài chính đến chi phí vốn. Dữ liệu có thể được trình bày qua biểu đồ hồi quy thể hiện mức độ ảnh hưởng của từng biến độc lập đến CPSDV, hoặc bảng tổng hợp hệ số hồi quy và kiểm định đa cộng tuyến, tự tương quan để minh họa tính chính xác của mô hình.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Tăng cường quản lý quy mô và hiệu quả hoạt động: Doanh nghiệp cần tập trung mở rộng quy mô một cách bền vững và nâng cao hiệu quả sử dụng tài sản để giảm chi phí vốn. Mục tiêu đạt tăng trưởng doanh thu trung bình hàng năm trên 10% trong vòng 3 năm tới, do ban lãnh đạo doanh nghiệp thực hiện.

2. Kiểm soát đòn bẩy tài chính hợp lý: Cần duy trì tỷ lệ nợ vay trong cơ cấu vốn dưới 50% để giảm rủi ro tài chính và chi phí sử dụng vốn. Bộ phận tài chính cần xây dựng kế hoạch vay vốn phù hợp với khả năng trả nợ và dòng tiền thực tế trong vòng 2 năm tới.

3. Cải thiện chất lượng báo cáo tài chính và minh bạch thông tin: Doanh nghiệp nên nâng cao chất lượng công bố thông tin tài chính, đảm bảo tính chính xác và kịp thời nhằm giảm bất cân xứng thông tin, từ đó thu hút nhà đầu tư và chủ nợ với chi phí vốn thấp hơn. Ban kiểm soát nội bộ và bộ phận kế toán cần phối hợp thực hiện trong năm tài chính tiếp theo.

4. Tăng cường quản lý dòng tiền: Doanh nghiệp cần tối ưu hóa dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, đảm bảo dòng tiền dương ổn định để giảm phụ thuộc vào nguồn vốn bên ngoài. Bộ phận kế toán và tài chính cần xây dựng hệ thống dự báo và kiểm soát dòng tiền hiệu quả trong 12 tháng tới.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Nhà quản trị tài chính doanh nghiệp bất động sản: Giúp hiểu rõ các nhân tố ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn, từ đó xây dựng chiến lược huy động vốn tối ưu và quản lý rủi ro tài chính hiệu quả.

2. Nhà đầu tư và chủ nợ: Cung cấp cơ sở đánh giá rủi ro và hiệu quả tài chính của doanh nghiệp bất động sản niêm yết, hỗ trợ quyết định đầu tư và cho vay chính xác hơn.

3. Các nhà nghiên cứu và sinh viên chuyên ngành kinh tế, tài chính: Là tài liệu tham khảo khoa học về mô hình nghiên cứu chi phí sử dụng vốn, phương pháp phân tích dữ liệu bảng và các lý thuyết tài chính liên quan.

4. Cơ quan quản lý và chính sách: Hỗ trợ xây dựng các chính sách phát triển thị trường vốn và quản lý doanh nghiệp bất động sản nhằm nâng cao tính minh bạch và hiệu quả sử dụng vốn trong ngành.

Câu hỏi thường gặp

1. Chi phí sử dụng vốn là gì và tại sao quan trọng với doanh nghiệp bất động sản?
   Chi phí sử dụng vốn là chi phí mà doanh nghiệp phải trả để huy động vốn từ các nguồn khác nhau. Nó ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận và khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp, đặc biệt trong ngành bất động sản vốn có tỷ lệ nợ vay cao.

2. Những nhân tố nào ảnh hưởng mạnh nhất đến chi phí sử dụng vốn?
   Quy mô doanh nghiệp, đòn bẩy tài chính, tăng trưởng doanh thu, tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản, hệ số giá trị thị trường trên giá trị sổ sách và dòng tiền là những nhân tố chính ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn.

3. Phương pháp nghiên cứu nào được sử dụng để phân tích dữ liệu?
   Nghiên cứu sử dụng phương pháp hồi quy dữ liệu bảng với các mô hình Pooled OLS, FEM, REM và GMM, kết hợp các kiểm định đa cộng tuyến, tự tương quan và phương sai sai số để đảm bảo tính chính xác và tin cậy của kết quả.

4. Làm thế nào doanh nghiệp có thể giảm chi phí sử dụng vốn?
   Doanh nghiệp cần tăng quy mô và hiệu quả hoạt động, kiểm soát đòn bẩy tài chính hợp lý, nâng cao chất lượng báo cáo tài chính và quản lý dòng tiền hiệu quả để giảm rủi ro và chi phí vốn.

5. Nghiên cứu này có thể áp dụng cho các ngành khác ngoài bất động sản không?
   Mặc dù tập trung vào ngành bất động sản, các lý thuyết và phương pháp nghiên cứu có thể được điều chỉnh và áp dụng cho các ngành khác có đặc thù tương tự về cấu trúc vốn và chi phí sử dụng vốn.

Kết luận

• Luận văn đã xác định được sáu nhân tố chính tác động đến chi phí sử dụng vốn của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam: Quy mô, Tăng trưởng doanh thu, Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản, Hệ số giá trị thị trường trên giá trị sổ sách, Đòn bẩy tài chính và Dòng tiền.
• Quy mô và đòn bẩy tài chính có tác động cùng chiều với chi phí sử dụng vốn, trong khi các nhân tố còn lại tác động ngược chiều.
• Phương pháp nghiên cứu kết hợp định tính và định lượng với dữ liệu bảng và các mô hình hồi quy đa biến đã đảm bảo tính chính xác và tin cậy của kết quả.
• Kết quả nghiên cứu cung cấp cơ sở khoa học cho việc xây dựng các giải pháp giảm chi phí sử dụng vốn, nâng cao hiệu quả tài chính cho doanh nghiệp bất động sản.
• Các bước tiếp theo bao gồm triển khai các kiến nghị thực tiễn và mở rộng nghiên cứu sang các ngành khác để so sánh và hoàn thiện mô hình nghiên cứu.

Hành động ngay hôm nay: Các nhà quản trị tài chính và nhà đầu tư nên áp dụng các kết quả nghiên cứu này để tối ưu hóa cấu trúc vốn và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn trong doanh nghiệp.