Luận án tiến sĩ về phát triển cụm làng nghề ở Hà Nội

Luận án tiến sĩ phân tích nghiên cứu phát triển cụm làng nghề ở hà nội, xây dựng cơ sở lý luận, kiểm chứng thực nghiệm, đóng góp tri thức mới cho ngành.

• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Quốc Dân
• Chuyên ngành: Quản Trị Kinh Doanh
• Đề tài: Hiệu Quả Hoạt Động Kinh Doanh Của Các Công Ty Chứng Khoán Thành Viên Sở Giao Dịch Chứng Khoán Tại Việt Nam
• Loại tài liệu: luận án tiến sĩ
• Năm xuất bản: 2021
• Địa điểm: Hà Nội

Mục lục chi tiết

• LỜI MỞ ĐẦU
• 1. CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN
• 1.1. TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU
• 2. CHƯƠNG 2: LÝ LUẬN VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN
• 3. CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN THÀNH VIÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM
• 4. CHƯƠNG 4: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN THÀNH VIÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM
• PHỤ LỤC
• TÀI LIỆU THAM KHẢO

Tóm tắt

I. Giới thiệu về cụm làng nghề tại Hà Nội

Cụm làng nghề tại Hà Nội là một phần quan trọng trong nền kinh tế địa phương, đóng góp đáng kể vào phát triển kinh tế và văn hóa. Cụm làng nghề không chỉ mang lại giá trị kinh tế mà còn bảo tồn văn hóa và truyền thống của người dân địa phương. Hà Nội, với lịch sử lâu đời và sự đa dạng văn hóa, sở hữu nhiều làng nghề truyền thống như gốm Bát Tràng, thêu tay ở Hà Đông, hay mây tre đan ở Phú Xuyên. Việc phát triển các cụm làng nghề này không chỉ giúp cải thiện thu nhập cho người dân mà còn góp phần vào việc bảo tồn và phát huy giá trị văn hóa của dân tộc. Đặc biệt, trong bối cảnh toàn cầu hóa hiện nay, việc phát triển làng nghề truyền thống cần được chú trọng để giữ gìn bản sắc văn hóa dân tộc và tạo ra các sản phẩm có giá trị xuất khẩu cao.

II. Tình hình phát triển cụm làng nghề

Trong những năm qua, phát triển làng nghề tại Hà Nội đã đạt được nhiều thành tựu quan trọng. Các chính sách hỗ trợ từ chính quyền địa phương đã giúp các làng nghề duy trì sản xuất và mở rộng thị trường. Nhiều ngành nghề nông thôn đã được khôi phục và phát triển, tạo ra việc làm cho hàng triệu lao động. Các cụm làng nghề không chỉ cung cấp sản phẩm cho thị trường nội địa mà còn hướng tới xuất khẩu, góp phần vào tăng trưởng kinh tế của thành phố. Tuy nhiên, bên cạnh những thành công, vẫn còn nhiều thách thức như ô nhiễm môi trường, thiếu vốn đầu tư và công nghệ sản xuất hiện đại. Để phát triển bền vững, cần có sự tái cấu trúc và hợp tác xã giữa các làng nghề nhằm nâng cao hiệu quả sản xuất và bảo tồn văn hóa.

III. Các giải pháp nâng cao hiệu quả phát triển

Để nâng cao hiệu quả phát triển cụm làng nghề tại Hà Nội, một số giải pháp cần được thực hiện. Đầu tiên, cần có chính sách hỗ trợ cụ thể cho các làng nghề, bao gồm hỗ trợ tài chính, đào tạo nghề và phát triển thị trường. Thứ hai, cần tăng cường hợp tác xã giữa các làng nghề để chia sẻ kinh nghiệm và nguồn lực. Thứ ba, việc ứng dụng công nghệ mới vào sản xuất là rất quan trọng, giúp nâng cao năng suất và chất lượng sản phẩm. Cuối cùng, cần chú trọng đến việc bảo tồn văn hóa và phát triển du lịch làng nghề, tạo ra các tour du lịch trải nghiệm để thu hút du khách và tăng thêm thu nhập cho người dân. Những giải pháp này không chỉ giúp phát triển kinh tế mà còn bảo tồn và phát huy giá trị văn hóa của các làng nghề truyền thống.

IV. Đánh giá và triển vọng tương lai

Việc phát triển cụm làng nghề tại Hà Nội có thể được coi là một trong những giải pháp quan trọng để cải thiện kinh tế địa phương và bảo tồn văn hóa. Tuy nhiên, để đạt được hiệu quả bền vững, cần có sự phối hợp chặt chẽ giữa các cấp chính quyền, doanh nghiệp và cộng đồng dân cư. Việc nâng cao hiệu quả kinh tế của các làng nghề sẽ không chỉ tạo ra việc làm mà còn góp phần vào việc cải thiện đời sống của người dân. Trong tương lai, với sự phát triển của công nghệ và nhu cầu tiêu dùng ngày càng cao, các làng nghề truyền thống có thể phát triển mạnh mẽ hơn, mở ra nhiều cơ hội mới cho người dân và nền kinh tế địa phương.

Nội dung chính

Tổng quan luận án

Tính cấp thiết và khoảng trống nghiên cứu

Thị trường chứng khoán (TTCK) đóng vai trò là kênh dẫn vốn của nền kinh tế, trong đó công ty chứng khoán (CTCK) là định chế tài chính trung gian giữ vị trí nòng cốt. Sau hơn 20 năm hình thành và phát triển tại Việt Nam, số lượng CTCK có sự biến động lớn từ 7 công ty ban đầu, tăng lên mức 105 công ty và giảm xuống còn 74 công ty đang hoạt động tại thời điểm nghiên cứu. Thực tế này phản ánh mức độ sàng lọc và cạnh tranh trên thị trường, khi nhiều CTCK hoạt động chưa hiệu quả, thiếu ổn định và chưa tương xứng với tiềm năng.

Bên cạnh đó, hiệu quả hoạt động kinh doanh (HQHĐKD) là một trong năm tiêu chí phân loại và đánh giá CTCK thành viên theo mô hình CAMELS của cơ quan quản lý. Áp lực cạnh tranh gia tăng từ cam kết mở cửa thị trường tài chính khi gia nhập WTO, cùng với sự vận hành của thị trường chứng khoán phái sinh đòi hỏi các CTCK phải củng cố năng lực tài chính, công nghệ và nhân sự.

Khoảng trống nghiên cứu được tác giả xác định gồm hai điểm chính:

1. Chưa có công trình khoa học trong nước sử dụng mô hình định lượng để đánh giá mức độ và chiều hướng tác động của các yếu tố vi mô lẫn vĩ mô đến HQHĐKD của các CTCK thành viên Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) trong giai đoạn gần đây; các nghiên cứu trước chủ yếu dừng lại ở phân tích định tính, xây dựng chỉ tiêu hoặc đề xuất giải pháp chung.
2. Về mốc thời gian, các công trình trước đây chỉ tập trung vào giai đoạn trước năm 2012 hoặc kết thúc ở năm 2014. Giai đoạn 2013–2019 – thời kỳ sau đề án tái cấu trúc hệ thống CTCK năm 2012 – chưa được phân tích toàn diện.

Mục tiêu nghiên cứu và câu hỏi nghiên cứu

Mục tiêu nghiên cứu tổng quát là hệ thống hóa cơ sở lý luận về HQHĐKD của CTCK, phân tích thực trạng và lượng hóa các yếu tố tác động đến HQHĐKD của các CTCK thành viên SGDCK tại Việt Nam giai đoạn 2013–2019, từ đó đề xuất hệ thống giải pháp nâng cao HQHĐKD cho giai đoạn 2021–2025, định hướng đến năm 2030.

Nhiệm vụ nghiên cứu được phân định thành ba nội dung:

1. Xác lập cơ sở lý luận về HQHĐKD của CTCK (khái niệm, tiêu chí đánh giá, nhân tố ảnh hưởng và bài học kinh nghiệm quốc tế).
2. Đánh giá thực trạng HQHĐKD của các CTCK thành viên SGDCK tại Việt Nam giai đoạn 2013–2019; xây dựng mô hình hồi quy kiểm định các yếu tố ảnh hưởng; tiến hành khảo sát và phỏng vấn sâu chuyên gia.
3. Đề xuất hệ thống giải pháp nâng cao HQHĐKD của các CTCK thành viên SGDCK tại Việt Nam.

Luận án đặt ra bốn câu hỏi nghiên cứu:

1. Những đặc trưng cơ bản về HQHĐKD của các CTCK là gì? Các chỉ tiêu nào đánh giá HQHĐKD của các CTCK?
2. Thực trạng HQHĐKD của các CTCK thành viên SGDCK tại Việt Nam hiện nay như thế nào?
3. Những yếu tố nào ảnh hưởng đến HQHĐKD của các CTCK thành viên SGDCK tại Việt Nam hiện nay và mức độ, chiều hướng tác động của các yếu tố đó như thế nào?
4. Các biện pháp để nâng cao HQHĐKD của các CTCK thành viên SGDCK tại Việt Nam hiện nay là gì?

Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

• Đối tượng nghiên cứu: Những vấn đề lý luận và thực tiễn về HQHĐKD của công ty chứng khoán.
• Phạm vi nội dung: Luận án tiếp cận HQHĐKD dưới góc độ nhà quản trị CTCK, tập trung vào hiệu quả kinh tế thông qua ba nhóm chỉ tiêu: hiệu quả từng hoạt động nghiệp vụ, tỷ suất sinh lời (chọn ROA làm chỉ tiêu đại diện cho HQHĐKD) và mức độ an toàn tài chính.
• Phạm vi không gian: 71 CTCK đang là thành viên của hai Sở giao dịch chứng khoán (HOSE và HNX) tại Việt Nam.
• Phạm vi thời gian: Dữ liệu nghiên cứu thực trạng và kiểm định mô hình thu thập trong giai đoạn 2013–2019 (sau đề án tái cấu trúc CTCK năm 2012). Các giải pháp được định hướng cho giai đoạn 2021–2025 và tầm nhìn đến năm 2030.

---

Tổng quan tài liệu và vị trí của luận án

Tác giả phân loại và hệ thống hóa các tài liệu nghiên cứu liên quan thành ba nhóm chính:

                                  TỔNG QUAN TÀI LIỆU
Nghiên cứu về CTCK             Nghiên cứu về HQHĐKD CTCK        Nghiên cứu về các yếu tố
  tại Việt Nam                       trong & ngoài nước         ảnh hưởng HQHĐKD doanh nghiệp

Các hướng nghiên cứu trước đây

Nhóm nghiên cứu	Tác giả & Năm công bố	Tên công trình / Trọng tâm nghiên cứu	Điểm kế thừa và giới hạn so với luận án
Nghiên cứu về CTCK tại Việt Nam	Phạm Hồng Sơn (2010)	Nâng cao năng lực quản trị doanh nghiệp trong các CTCK Việt Nam	Kế thừa lý luận về quản trị, kiểm soát rủi ro; chưa đề cập trực tiếp đến HQHĐKD.
	Nguyễn Lê Cường (2012)	Phát triển bền vững CTCK ở Việt Nam	Kế thừa hệ thống chỉ tiêu tài chính (ROA, ROE, ROS); giai đoạn nghiên cứu cũ, chưa lượng hóa yếu tố tác động.
	Nguyễn Thị Cẩm Thủy (2013)	Hoàn thiện phân tích tình hình tài chính của các CTCK Việt Nam	Kế thừa phân tích năng lực hoạt động và khả năng sinh lời; trọng tâm là phân tích báo cáo, không đánh giá thực trạng kinh doanh.
	Hoàng Phú Cường (2013, 2015)	Hoàn thiện mô hình CTCK ở Việt Nam & Quản trị rủi ro thanh khoản đối với CTCK tại Việt Nam	Kế thừa các nhận diện khó khăn về vốn, chi phí, rủi ro thanh khoản; chưa lượng hóa tác động đến HQHĐKD.
	Trần Thị Xuân Anh (2014)	Tăng cường quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh của các CPTCK ở Việt Nam	Kế thừa quy trình quản lý rủi ro; phần lý luận và thực trạng chưa tập trung vào HQHĐKD.
	Nguyễn Duy Hùng (2016)	Nâng cao năng lực cạnh tranh cho các CTCK tại Việt Nam	Kế thừa thang đo tài chính (ROA, ROE); HQHĐKD chỉ là một phần nhỏ trong năng lực cạnh tranh.
	Bùi Vũ Hoàng (2016)	Mô hình công ty tài chính chứng khoán trên TTCK – Một số khuyến nghị cho Việt Nam	Kế thừa kiến thức về mô hình định chế; không nghiên cứu HQHĐKD của CTCK.
	Hoàng Thị Bích Hà (2018)	An toàn tài chính của các CTCK Việt Nam	Kế thừa đánh giá an toàn tài chính theo Thông tư 226 và CAMEL; HQHĐKD chỉ đóng vai trò bộ phận.
Nghiên cứu về HQHĐKD CTCK	Nguyễn Thị Lệ Thúy (2008)	Xây dựng hệ thống chỉ tiêu đánh giá hiệu quả hoạt động của các CTCK	Kế thừa thông lệ quốc tế về chỉ tiêu đánh giá; văn bản pháp lý và số liệu trước năm 2008 đã có nhiều thay đổi.
	Nguyễn Thanh Phương (2010)	Nâng cao hiệu quả hoạt động của các CTCK Việt Nam trong bối cảnh hội nhập quốc tế	Kế thừa khung lý luận về hiệu quả; số liệu trước giai đoạn tái cấu trúc và không sử dụng mô hình định lượng.
	Hoàng Văn Quỳnh (2015)	Giải pháp nâng cao HQHĐKD của các CTCK tại SGDCK TP.HCM	Kế thừa hệ thống giải pháp; dữ liệu dừng lại ở năm 2014 và chỉ nghiên cứu định tính tại phạm vi TP.HCM.
	Chin – Piao Yeh và cộng sự (2010)	Measuring the efficiency of securities companies by corporate governance... (Đài Loan)	Sử dụng DEA và Tobit; chỉ ra công ty thuộc tập đoàn tài chính có hiệu quả cao hơn, quy mô HĐQT không ảnh hưởng.
	WANG Cong & SONG Huiying (2012)	Ownership Structure, Market Structure and Cost Efficiency of Securities Companies in China	Dùng mô hình SFA; kết luận CTCK sở hữu nhà nước có hiệu quả chi phí thấp hơn CTCK phi nhà nước.
	Nizamettin Bayyurt & Ahmet Akın (2014)	Effects of foreign acquisitions on the performance of securities firms: evidence from Turkey	Phân tích DEA và hồi quy bảng; kết luận hoạt động thâu tóm từ nước ngoài tác động tích cực đến hiệu quả sau 2 năm.
	DING Guo-rong (2010)	A Study on the Leadership Allocation Patterns and Their Effect on the Performance... (Trung Quốc)	Phân tích 4 mô hình phân bổ lãnh đạo (mô hình quả tạ, mô hình nấm, bóng bầu dục, hình trụ); mô hình nấm tối ưu nhất.
Yếu tố ảnh hưởng đến HQHĐKD	Lê Đại Thành (2017), Lâm Mỹ Tuyết (2017), Phạm Ánh Tuyết (2017), Dương Thị An (2018), Vũ Duy Bảo (2018), Đường Thị Thanh Hải (2019), Phạm Hoàng Oanh (2019)	Các nghiên cứu về nhân tố tác động đến hiệu quả kinh doanh / sinh lời (ROA, ROE) hệ thống NHTM Việt Nam	Cung cấp phương pháp luận phân tích dữ liệu bảng (Pooled OLS, FEM, REM), bộ biến nội tại (quy mô tài sản, vốn chủ sở hữu, nợ, chi phí) và biến vĩ mô (GDP, CPI).
	Rami Zeitun & Gary Gang Tian (2007), Neil Nagy (2009), Fozia Memon và cộng sự (2012)	Nghiên cứu tác động của cấu trúc vốn, quy mô, tài sản cố định, doanh thu đến ROA tại Jordan, Mỹ, Pakistan	Cung cấp cơ sở lý thuyết và biến số kinh tế lượng cho mô hình hồi quy đa biến đối với doanh nghiệp.

Khoảng trống luận án lựa chọn giải quyết

Luận án giải quyết hai khoảng trống:

1. Thiết lập mô hình hồi quy đa biến trên dữ liệu bảng để lượng hóa cụ thể mức độ và chiều hướng tác động của 5 yếu tố nội tại và 3 yếu tố vĩ mô đến chỉ tiêu ROA của 71 CTCK thành viên SGDCK tại Việt Nam.
2. Cập nhật và phân tích chuỗi dữ liệu thực nghiệm trong giai đoạn 2013–2019 – thời kỳ tái cấu trúc ngành chứng khoán Việt Nam.

---

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết và khái niệm sử dụng

• Khái niệm CTCK: CTCK là loại hình doanh nghiệp đặc thù, là trung gian tài chính trên TTCK, thực hiện các nghiệp vụ: môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán và các dịch vụ tài chính khác theo quy định pháp luật.
• Tiêu chuẩn CTCK thành viên SGDCK: Gồm ba nhóm tiêu chuẩn chính: tiêu chuẩn tài chính (vốn điều lệ, tổng tài sản, tỷ lệ an toàn tài chính), tiêu chuẩn nhân sự (chứng chỉ hành nghề, đạo đức nghề nghiệp, năng lực ban điều hành) và tiêu chuẩn cơ sở vật chất kỹ thuật (hệ thống truyền lệnh, công nghệ kết nối, sàn giao dịch).
• Mô hình tổ chức CTCK:
  • Mô hình chuyên doanh: Chuyên doanh toàn phần hoặc chuyên doanh từng phần.
  • Mô hình đa năng: Đa năng hoàn toàn (ngân hàng trực tiếp kinh doanh chứng khoán) hoặc đa năng một phần (thành lập công ty chứng khoán hạch toán độc lập).
• Khái niệm HQHĐKD của CTCK: Luận án tiếp cận theo góc nhìn của nhà quản trị: "Hiệu quả hoạt động kinh doanh của công ty chứng khoán là hiệu quả kinh tế mà CTCK đạt được thông qua các hoạt động kinh doanh của mình, phản ánh trình độ sử dụng các nguồn lực đầu vào để đạt được các mục tiêu kinh tế của CTCK nói chung và mục tiêu cho từng hoạt động của CTCK nói riêng nhưng vẫn phải đảm bảo được an toàn tài chính cho CTCK".
• Hệ thống chỉ tiêu đánh giá:
  1. Nhóm chỉ tiêu hiệu quả từng hoạt động nghiệp vụ: Mức độ đóng góp doanh thu của từng mảng (môi giới, tự doanh, bảo lãnh, tư vấn, lưu ký), tăng trưởng doanh thu từng hoạt động, tỷ lệ chi phí trên doanh thu từng hoạt động, thị phần môi giới.
  2. Nhóm chỉ tiêu khả năng sinh lời: Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA), tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE), tỷ suất sinh lời trên doanh thu (ROS).
  3. Nhóm chỉ tiêu an toàn tài chính: Tỷ lệ vốn khả dụng, tỷ lệ nợ, tỷ lệ các khoản phải thu trên tổng tài sản.

Phương pháp nghiên cứu

Phương pháp nghiên cứu định tính

• Phương pháp tổng hợp và phân tích tài liệu: Hệ thống hóa các lý thuyết và kết quả nghiên cứu trước đó.
• Phương pháp thống kê, mô tả và so sánh: Tổng hợp số liệu tài chính của các CTCK giai đoạn 2013–2019, lập bảng biểu, vẽ đồ thị để so sánh biến động qua các năm và so sánh chỉ tiêu ROA, ROE năm 2019 của CTCK Việt Nam với một số nước châu Á.
• Phương pháp khảo sát và phỏng vấn sâu:
  • Phát 130 phiếu khảo sát, thu về 102 phiếu hợp lệ từ các nhà quản lý và nhân sự tại các CTCK nhằm xác định nguyên nhân ảnh hưởng đến HQHĐKD và kiểm chứng kết quả định lượng.
  • Phỏng vấn sâu 9 chuyên gia và nhà quản trị CTCK nhằm làm rõ chỉ tiêu định tính về năng lực quản trị điều hành.

Phương pháp nghiên cứu định lượng

Nghiên cứu sử dụng mô hình hồi quy đa biến trên dữ liệu bảng (panel data) bằng phần mềm STATA 14:

• Dữ liệu mẫu: 71 CTCK thành viên SGDCK tại Việt Nam trong 7 năm (2013–2019), tạo thành bộ dữ liệu bảng cân bằng gồm 497 quan sát.
• Quy trình xử lý dữ liệu:
  1. Bước 1: Nhập dữ liệu báo cáo tài chính vào Excel, kiểm tra bất thường, tính toán các biến.
  2. Bước 2: Xử lý dữ liệu khuyết thiếu (để mặc định phần mềm xử lý, gán giá trị trung bình/trung vị hoặc gán bằng 0 tùy trường hợp).
  3. Bước 3: Phân tích tương quan cặp biến, loại bỏ các giá trị ngoại lai gây sai lệch.
• Quy trình kinh tế lượng: Thống kê mô tả $\rightarrow$ Kiểm định khuyết tật mô hình (đa cộng tuyến, tự tương quan, phương sai sai số thay đổi) $\rightarrow$ Ước lượng mô hình OLS gộp (Pooled OLS), mô hình tác động cố định (FEM), mô hình tác động ngẫu nhiên (REM) $\rightarrow$ Kiểm định Hausman để chọn giữa FEM và REM $\rightarrow$ Áp dụng phương pháp bình phương tối thiểu tổng quát (GLS) để khắc phục hiện tượng tự tương quan và phương sai sai số thay đổi.

Mô hình nghiên cứu đề xuất

$$ROA_{it} = \beta_0 + \beta_1 SIZE_{it} + \beta_2 CS_{it} + \beta_3 TANG_{it} + \beta_4 GROWTH_{it} + \beta_5 COI_{it} + \beta_6 CPI_{it} + \beta_7 GDP_{it} + \beta_8 VN30_{it} + u_{it}$$

Tên biến	Ký hiệu	Cách tính toán / Đo lường	Loại biến
Tỷ suất sinh lời trên tài sản	ROA	Lợi nhuận sau thuế / Tổng tài sản bình quân	Biến phụ thuộc
Quy mô tài sản	SIZE	Logarit tự nhiên của Tổng tài sản ($\ln(\text{Tổng tài sản})$)	Biến độc lập (Chủ quan)
Hệ số nợ	CS	Tổng nợ phải trả / Tổng tài sản	Biến độc lập (Chủ quan)
Tỷ lệ tài sản dài hạn	TANG	Tài sản dài hạn / Tổng tài sản	Biến độc lập (Chủ quan)
Tốc độ tăng trưởng doanh thu	GROWTH	$(\text{Doanh thu}t - \text{Doanh thu}{t-1}) / \text{Doanh thu}_{t-1}$	Biến độc lập (Chủ quan)
Tỷ lệ chi phí trên doanh thu	COI	Tổng chi phí hoạt động / Tổng doanh thu hoạt động	Biến độc lập (Chủ quan)
Tỷ lệ lạm phát	CPI	Tỷ lệ lạm phát hàng năm tính theo chỉ số giá tiêu dùng CPI	Biến độc lập (Khách quan)
Tốc độ tăng trưởng kinh tế	GDP	Tốc độ tăng trưởng GDP hàng năm của Việt Nam	Biến độc lập (Khách quan)
Tăng trưởng chỉ số thị trường	VN30	Tốc độ tăng (giảm) của chỉ số VN30 năm sau so với năm trước	Biến độc lập (Khách quan)

---

Nội dung chính theo từng chương

Chương 1: Tổng quan nghiên cứu về HQHĐKD của CTCK

Chương 1 tổng thuật các công trình nghiên cứu trong và ngoài nước liên quan đến công ty chứng khoán, hiệu quả hoạt động kinh doanh của CTCK và các yếu tố ảnh hưởng đến HQHĐKD của doanh nghiệp/ngân hàng. Tác giả chỉ ra các khoảng trống khoa học về phương pháp định lượng và mốc thời gian nghiên cứu tại thị trường Việt Nam. Trên cơ sở đó, chương này xác định câu hỏi nghiên cứu và thiết lập mô hình kinh tế lượng gồm 8 biến độc lập tác động đến biến phụ thuộc ROA với cỡ mẫu 497 quan sát từ 71 CTCK giai đoạn 2013–2019.

Chương 2: Lý luận về HQHĐKD của CTCK

Chương 2 xây dựng hệ thống lý luận hoàn chỉnh về CTCK và HQHĐKD của CTCK:

• Phân tích đặc trưng, điều kiện thành viên SGDCK (tài chính, nhân sự, cơ sở vật chất) và vai trò trung gian tài chính của CTCK (kết nối cung - cầu, định giá, tạo thanh khoản, phát triển sản phẩm, hỗ trợ quản lý nhà nước, giảm thiểu chi phí giao dịch).
• So sánh hai mô hình tổ chức chính: mô hình CTCK chuyên doanh (toàn phần/từng phần) và mô hình CTCK đa năng (hoàn toàn/một phần).
• Làm rõ quy trình và đặc điểm của 5 nghiệp vụ kinh doanh cơ bản: Môi giới chứng khoán (quy trình 11 bước, phân loại nhà môi giới), Tự doanh chứng khoán (giao dịch trực tiếp/gián tiếp, nguyên tắc ưu tiên khách hàng, tách biệt quản lý), Quản lý danh mục đầu tư (quy trình 4 bước), Bảo lãnh phát hành chứng khoán (4 phương thức bảo lãnh, nhấn mạnh Việt Nam chỉ áp dụng bảo lãnh cam kết chắc chắn), Tư vấn tài chính và đầu tư chứng khoán, cùng các hoạt động hỗ trợ (lưu ký, cho vay cầm cố, cho vay bảo chứng, ứng trước tiền bán).
• Đưa ra định nghĩa HQHĐKD dưới góc độ nhà quản trị CTCK gắn liền với an toàn tài chính.
• Thiết lập hệ thống 3 nhóm chỉ tiêu đo lường: hiệu quả từng hoạt động, khả năng sinh lời và an toàn tài chính.

Chương 3: Thực trạng HQHĐKD của các CTCK thành viên SGDCK tại Việt Nam

Chương 3 phản ánh bức tranh thực trạng hoạt động của khối CTCK thành viên SGDCK giai đoạn 2013–2019:

• Quy mô và tổ chức: Số lượng CTCK giảm từ đỉnh 105 xuống còn 74 công ty (71 công ty thành viên nghiên cứu). Phân tích sự chuyển dịch về cơ cấu tài sản, nguồn vốn và tỷ lệ chứng chỉ hành nghề theo từng nghiệp vụ.
• Kết quả kinh doanh theo nghiệp vụ:
  • Tỷ trọng doanh thu và mức độ đóng góp của từng mảng (môi giới, tự doanh, tư vấn, bảo lãnh).
  • Tốc độ tăng trưởng doanh thu môi giới và sự phân hóa thị phần môi giới (đặc biệt là thị phần của nhóm các CTCK dẫn đầu).
  • Biến động doanh thu tự doanh và lợi nhuận sau thuế của các nhóm CTCK giai đoạn 2013–2019.
• Chỉ tiêu sinh lời và an toàn tài chính:
  • Diễn biến các chỉ số ROS, ROA, ROE giai đoạn 2013–2019; so sánh đối chiếu ROA, ROE năm 2019 của CTCK Việt Nam với một số thị trường trong khu vực châu Á.
  • Đánh giá tỷ lệ an toàn tài chính: tỷ lệ vốn khả dụng trung bình, tỷ lệ nợ, tỷ lệ chi phí trên doanh thu (COI) và tỷ lệ các khoản phải thu trên tổng tài sản.
• Kết quả phân tích định lượng:
  • Thống kê mô tả các biến trong mô hình giai đoạn 2013–2019.
  • Kết quả các kiểm định khuyết tật mô hình (đa cộng tuyến, tự tương quan, phương sai thay đổi) và kết quả kiểm định Hausman để lựa chọn mô hình tối ưu.
  • Kết quả hồi quy GLS xác định rõ chiều hướng và mức độ tác động của 8 biến (SIZE, CS, TANG, GROWTH, COI, CPI, GDP, VN30) đến ROA của các CTCK.
• Kết quả khảo sát và phỏng vấn sâu: Tổng hợp ý kiến từ 102 phiếu khảo sát và 9 chuyên gia nhằm giải thích nguyên nhân tác động từ năng lực quản trị, công nghệ và cơ chế chính sách, bổ trợ cho kết quả hồi quy định lượng.

Chương 4: Giải pháp nâng cao HQHĐKD của các CTCK thành viên SGDCK tại Việt Nam

Dựa trên kết quả thực trạng và các hệ số hồi quy được lượng hóa ở Chương 3, Chương 4 đưa ra phương hướng và giải pháp:

• Bám sát mục tiêu, định hướng phát triển TTCK và các CTCK tại Việt Nam giai đoạn 2021–2025, tầm nhìn đến năm 2030.
• Đề xuất các nhóm giải pháp xuất phát từ các biến số có ý nghĩa thống kê trong mô hình:
  • Tối ưu hóa quy mô tài sản (SIZE) và tái cấu trúc nguồn vốn, kiểm soát hệ số nợ (CS).
  • Cơ cấu lại danh mục tài sản, quản lý tỷ lệ tài sản dài hạn (TANG).
  • Đẩy mạnh tăng trưởng doanh thu (GROWTH) qua việc đa dạng hóa sản phẩm (sản phẩm phái sinh, chứng quyền có bảo đảm).
  • Kiểm soát và cắt giảm tỷ lệ chi phí hoạt động trên doanh thu (COI).
  • Nâng cao năng lực quản trị rủi ro, quản trị điều hành và đảm bảo an toàn tài chính (tỷ lệ vốn khả dụng).
• Đưa ra các khuyến nghị đối với cơ quan quản lý nhà nước (Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, các Sở giao dịch chứng khoán) nhằm hoàn thiện khung khổ pháp lý và cơ sở hạ tầng giao dịch.

---

Kết quả và những đóng góp mới

Đóng góp mới về mặt lý luận

• Bổ sung và luận giải quan điểm toàn diện về HQHĐKD của CTCK dưới góc độ nhà quản trị, trong đó khẳng định việc nâng cao hiệu quả kinh tế phải gắn liền với yêu cầu đảm bảo an toàn tài chính.
• Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu đánh giá HQHĐKD đặc thù cho CTCK gồm ba nhóm: nhóm chỉ tiêu khả năng sinh lời (ROA, ROE, ROS), nhóm chỉ tiêu hiệu quả từng mảng hoạt động nghiệp vụ (môi giới, tự doanh, bảo lãnh, tư vấn) và nhóm chỉ tiêu an toàn tài chính (vốn khả dụng, tỷ lệ nợ, phải thu).
• Nhận diện và phân nhóm có hệ thống các yếu tố ảnh hưởng đến HQHĐKD của CTCK, phân định rõ giữa các yếu tố chủ quan nội tại (SIZE, CS, TANG, GROWTH, COI) và các yếu tố khách quan môi trường vĩ mô (GDP, CPI, VN30).

Đóng góp mới về mặt thực tiễn

• Cung cấp bức tranh thực trạng chi tiết về HQHĐKD của 71 CTCK thành viên SGDCK tại Việt Nam trong giai đoạn 2013–2019 (giai đoạn sau đề án tái cấu trúc CTCK).
• Ứng dụng mô hình hồi quy đa biến trên dữ liệu bảng (panel data) xử lý qua STATA 14, lượng hóa chính xác chiều hướng và mức độ tác động của các nhân tố vi mô và vĩ mô đến ROA của các CTCK.
• Kết hợp nghiên cứu định lượng với phương pháp định tính (khảo sát 102 phiếu và phỏng vấn sâu 9 chuyên gia), giúp kiểm chứng chéo và giải thích sâu sắc các nguyên nhân quản trị thực tế.
• Đề xuất hệ thống giải pháp cụ thể cho các CTCK và kiến nghị chính sách cho cơ quan quản lý nhà nước giai đoạn 2021–2025, định hướng 2030 dựa trên các bằng chứng thực nghiệm thu được.

---

Hạn chế và hướng nghiên cứu tiếp

• Hạn chế về phạm vi không gian và mẫu quan sát: Luận án tập trung nghiên cứu 71 CTCK đang là thành viên của SGDCK tại Việt Nam; chưa bao quát các CTCK đã giải thể, bị thu hồi giấy phép hoặc các công ty ngoài thành viên trước thời điểm nghiên cứu.
• Hạn chế về chuỗi dữ liệu thời gian: Dữ liệu nghiên cứu thực nghiệm dừng lại ở năm 2019; chưa phản ánh các biến động kinh tế và thị trường tài chính trong các năm tiếp theo.
• Hướng nghiên cứu tiếp theo:
  • Mở rộng chuỗi số liệu sau năm 2019 để đánh giá tác động của các bối cảnh vĩ mô mới đến HQHĐKD của các CTCK.
  • Đưa thêm các biến định tính về quản trị công ty (cơ cấu hội đồng quản trị, sở hữu nước ngoài, mức độ ứng dụng công nghệ số) vào mô hình định lượng khi nguồn dữ liệu công bố thông tin cho phép.

---

Giá trị tham khảo

Luận án là tài liệu tham khảo chuyên ngành cho các nhóm đối tượng:

• Nghiên cứu sinh, học viên cao học, giảng viên chuyên ngành Tài chính - Ngân hàng và Chứng khoán: Tham khảo khung lý luận về HQHĐKD của CTCK, hệ thống chỉ tiêu CAMELS, phương pháp luận nghiên cứu kết hợp định tính - định lượng và kỹ thuật hồi quy dữ liệu bảng (GLS, FEM, REM) trên STATA.
• Ban điều hành và nhà quản trị các CTCK: Tham khảo mô hình phân tích chi phí - doanh thu (COI), quản trị cấu trúc vốn, quản trị rủi ro thanh khoản, các bước nghiệp vụ môi giới/quản lý danh mục và chiến lược nâng cao chỉ số ROA gắn với an toàn vốn khả dụng.
• Cơ quan quản lý Nhà nước (Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Bộ Tài chính, SGDCK): Sử dụng các số liệu đánh giá thực trạng, tiêu chuẩn thành viên và hệ thống kiến nghị để hoàn thiện chính sách giám sát, tiêu chí xếp hạng an toàn tài chính và định hướng tái cấu trúc thị trường chứng khoán.

---

Câu hỏi thường gặp

1. Luận án lựa chọn chỉ tiêu nào làm biến phụ thuộc đại diện cho hiệu quả hoạt động kinh doanh của CTCK?

Luận án lựa chọn chỉ tiêu Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) làm biến phụ thuộc đại diện cho HQHĐKD của CTCK trong mô hình hồi quy đa biến.

2. Mô hình nghiên cứu định lượng của luận án gồm những biến độc lập nào?

Mô hình nghiên cứu đề xuất gồm 8 biến độc lập chia làm hai nhóm:

• Nhóm yếu tố chủ quan (nội tại): Quy mô tài sản ($\text{SIZE} = \ln(\text{Tổng tài sản})$), Hệ số nợ ($\text{CS} = \text{Tổng nợ} / \text{Tổng tài sản}$), Tỷ lệ tài sản dài hạn ($\text{TANG} = \text{Tài sản dài hạn} / \text{Tổng tài sản}$), Tốc độ tăng trưởng doanh thu ($\text{GROWTH}$), Tỷ lệ chi phí trên doanh thu hoạt động ($\text{COI} = \text{Chi phí hoạt động} / \text{Doanh thu hoạt động}$).
• Nhóm yếu tố khách quan (vĩ mô): Tỷ lệ lạm phát ($\text{CPI}$), Tốc độ tăng trưởng kinh tế ($\text{GDP}$), Tốc độ tăng trưởng chỉ số thị trường ($\text{VN30}$).

3. Cỡ mẫu và kỹ thuật kinh tế lượng được luận án sử dụng như thế nào?

Luận án sử dụng dữ liệu bảng cân bằng thu thập từ báo cáo tài chính của 71 CTCK thành viên SGDCK tại Việt Nam trong giai đoạn 2013–2019 với 497 quan sát. Tác giả sử dụng phần mềm STATA 14, thực hiện hồi quy Pooled OLS, FEM, REM, sử dụng kiểm định Hausman để lựa chọn mô hình và áp dụng phương pháp hồi quy có trọng số (GLS) để khắc phục khuyết tật phương sai sai số thay đổi và tự tương quan.

4. Mẫu khảo sát và phỏng vấn sâu định tính của luận án gồm bao nhiêu đối tượng?

Phần nghiên cứu định tính thực hiện khảo sát bằng bảng hỏi với 130 phiếu phát ra, thu về 102 phiếu hợp lệ từ các chuyên gia, nhà quản lý và nhân sự CTCK; đồng thời tiến hành phỏng vấn sâu 9 chuyên gia và nhà quản trị CTCK.

5. Khái niệm HQHĐKD của CTCK được tác giả xác định dưới góc độ nào?

Tác giả xác định HQHĐKD dưới góc độ nhà quản trị CTCK: phản ánh trình độ sử dụng các nguồn lực đầu vào để đạt được các mục tiêu kinh tế nói chung và mục tiêu từng hoạt động nghiệp vụ nói riêng, nhưng bắt buộc phải gắn liền với việc đảm bảo an toàn tài chính cho CTCK.

---

Kết luận

Luận án "Hiệu quả hoạt động kinh doanh của các công ty chứng khoán thành viên Sở giao dịch chứng khoán tại Việt Nam" đã hệ thống hóa cơ sở lý luận về HQHĐKD của CTCK gắn liền với an toàn tài chính. Công trình kết hợp phương pháp nghiên cứu định tính và mô hình hồi quy đa biến trên dữ liệu bảng của 71 CTCK giai đoạn 2013–2019 bằng phần mềm STATA 14 để lượng hóa các yếu tố tác động đến ROA. Dựa trên các bằng chứng thực nghiệm sau giai đoạn tái cấu trúc, luận án đã đề xuất hệ thống giải pháp nâng cao hiệu quả kinh doanh và kiến nghị chính sách phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2021–2025, định hướng 2030.

Trích đoạn nội dung tài liệu

CHƯƠNG 1 TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 1. TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU 1. Tổng quan nghiên cứu về công ty chứng khoán tại Việt Nam CTCK là một mắt xích vô cùng quan trọng trên thị trường chứng khoán. Chính vì vậy việc nghiên cứu về CTCK là hết sức cần thiết.

Ở Việt Nam, đã có không ít các công trình khoa học nghiên cứu về các CTCK từ khi thị trường chứng khoán đi vào hoạt động cho tới nay. Các đề tài đã được các tác giả nghiên cứu theo các cách tiếp cận khác nhau. Cụ thể: Đề tài nghiên cứu khoa học cấp UBCKNN của tác giả Phạm Hồng Sơn (2010), Nâng cao năng lực quản trị doanh nghiệp trong các CTCK Việt Nam [44], tác giả đã hệ thống hóa các quan điểm về quản trị doanh nghiệp, bao gồm việc tổ chức, kiểm soát nội bộ và quản trị rủi ro đối với các CTCK Việt Nam, tiếp cận lý luận hiện đại về quản trị doanh nghiệp tại các CTCK. Đồng thời, đề tài cũng đánh giá thực trạng quản trị doanh nghiệp của các CTCK Việt Nam, bao gồm việc tổ chức kế toán quản trị, quản trị rủi ro và kiểm soát nội bộ, Từ đó, tác giả đề xuất định hướng để hoàn thiện cơ chế quản trị doanh nghiệp tại các CTCK Việt Nam.

Nâng cao năng lực quản trị doanh nghiệp trong các CTCK Việt Nam cũng góp phần nâng cao HQHĐKD của các CTCK. Tuy nhiên, đề tài mới chỉ dừng lại ở việc nghiên cứu năng lực quản trị doanh nghiệp trong các CTCK Việt Nam, chưa có nội dung nào đề cập đến HQHĐKD của các CTCK ở Việt Nam. Trong luận án tiến sỹ của tác giả Nguyễn Lê Cường (2012), Phát triển bền vững CTCK ở Việt Nam, Học viện Tài chính [5], tác giả đã xây dựng hệ thống lý luận cơ bản về phát triển bền vững CTCK, xác lập và hoàn thiện hệ thống các chỉ tiêu đánh giá sự phát triển bền vững của CTCK trong bối cảnh hội nhập quốc tế của TTCK Việt Nam ngày một mở rộng. Đồng thời, tác giả đã đánh giá sát thực thực trạng phát triển của các CTCK Việt Nam, từ đó đề xuất định hướng và hệ thống các giải pháp nhằm thúc đẩy sự phát triển bền vững của các CTCK ở Việt Nam trong 10 giai đoạn tiếp theo.

Hiệu quả hoạt động kinh doanh của các CTCK cũng được tác giả đề cập trong phần các chỉ tiêu đánh giá sự phát triển bền vững của CTCK và phần thực trạng phát triển của các CTCK ở Việt Nam thời gian qua. Trong đó, tác giả tập trung vào quy mô doanh thu, tốc độ tăng trưởng doanh thu các hoạt động và lợi nhuận của các CTCK; vòng quay tổng vốn, vòng quay nguồn vốn chủ sở hữu và các chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA), tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu (ROS), tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE). Tuy nhiên, luận án phân tích chưa sâu các yếu tố ảnh hưởng đến HQHĐKD của các CTCK, đồng thời giai đoạn nghiên cứu của luận án chưa cập nhật đến thời gian gần đây. Trong luận án tiến sỹ của tác giả Nguyễn Thị Cẩm Thủy (2013), Đại học Kinh tế Quốc dân, Hoàn thiện phân tích tình hình tài chính của các CTCK Việt Nam [55], luận án đã hệ thống hóa và làm rõ những vấn đề cơ bản về tình hình tài chính và phân tích tình hình tài chính tại các CTCK.

Phân tích và đánh giá một cách khách quan những tồn tại của các CTCK Việt Nam trong phân tích tình hình tài chính và chất lượng thông tin tài chính do CTCK công bố. Nghiên cứu ảnh hưởng của các yếu tố chủ quan và khách quan tác động tới tổ chức, nội dung và phương pháp phân tích tài chính trong các CTCK Việt Nam. Đồng thời, đề tài đề xuất các giải pháp nhằm hoàn thiện phân tích tình hình tài chính trong các CTCK Việt Nam. Trong luận án của tác giả, phân tích HQHĐKD của CTCK được tác giả thể hiện qua nhóm chỉ tiêu phân tích năng lực hoạt động và khả năng sinh lời của CTCK.

Theo đó, tác giả sử dụng chỉ tiêu ROA, ROS và ROE để phân tích khả năng sinh lời còn chỉ tiêu hiệu suất sử dụng tài sản cố định và vòng quay tổng tài sản để phân tích năng lực hoạt động của CTCK. Tuy nhiên, luận án chủ yếu hướng đến việc hoàn thiện phân tích tình hình tài chính, chứ không phải phân tích thực trạng HQHĐKD của các CTCK và cũng chưa phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến HQHĐKD của các CTCK. Trong đề tài nghiên cứu cấp UBCKNN của tác giả Hoàng Phú Cường (2013), Hoàn thiện mô hình CTCK ở Việt Nam [6], tác giả đã nhận diện được những đặc tính của khối các công ty chứng khoán Việt Nam, chỉ ra được những nguyên nhân chủ yếu khiến các công ty chứng khoán gặp rất nhiều khó khăn trong thời gian qua. Đó là, 11 (1)Tiềm lực vốn yếu; (2) Khả năng thu hút vốn hạn chế; (3) Không đa dạng hóa và chuyên môn hóa trong cung cấp dịch vụ; (4) Chịu chi phí quản lý cao và cào bằng; (5) Năng lực tổ chức và trình độ chuyên môn còn hạn chế.

Từ đó, đề tài đã đưa ra định hướng hoàn thiện mô hình hoạt động của các công ty chứng khoán Việt Nam trong thời gian tới, cả cơ quan quản lý và khối các công ty chứng khoán đều phải có những thay đổi trong cách tiếp cận của mình. Các nguyên nhân chủ yếu khiến các công ty chứng khoán gặp nhiều khó khăn nêu trên cũng là những nguyên nhân ảnh hưởng đến HQHĐKD của các CTCK. Do đó, đề tài này cũng là một tài liệu tham khảo quan trọng cho luận án.Tuy nhiên, luận án chưa có nội dung nào đi sâu vào HQHĐKD của các CTCK. Trong luận án tiến sỹ của tác giả Trần Thị Xuân Anh (2014), Học viện Ngân hàng, Tăng cường quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh của các công ty cổ phần chứng khoán ở Việt Nam [2], luận án đã làm rõ về mặt lý luận các loại rủi ro trong hoạt động kinh doanh của CTCK, hệ thống quy trình quản lý rủi ro và các tiêu chí đánh giá mức độ thực hiện quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh của CTCK và các yếu tố ảnh hưởng đến việc thực hiện này.

Nhận diện và phân tích mức độ rủi ro của từng loại rủi ro trong hoạt động kinh doanh của các Công ty cổ phần chứng khoán tại Việt Nam, đồng thời đánh giá mức độ thực hiện quản lý rủi ro tại các công ty cổ phần chứng khoán ở Việt Nam. Trên cơ sở định hướng hoạt động của TTCK cũng như của CTCK, đề tài đã đề xuất các giải pháp nhằm tăng cường quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh của các CTCK, từ đó giúp CTCK gia tăng giá trị, vị thế trên thị trường. Tăng cường quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh của các công ty cổ phần chứng khoán ở Việt Nam cũng góp phần nâng cao HQHĐKD cho các CTCK. Như vậy, đề tài có thể được tham khảo để đưa ra giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh của các CTCK ở Việt Nam hiện nay.

Tuy nhiên, phần cơ sở lý luận và thực trạng của luận án chưa có nội dung nào liên quan đến HQHĐKD của các CTCK. Trong đề tài nghiên cứu cấp UBCKNN của tác giả Hoàng Phú Cường (2015), Quản trị rủi ro thanh khoản đối với CTCK tại Việt Nam [7], tác giả đã đưa ra lý luận chung về rủi ro và quản trị rủi ro thanh khoản (QTRRTK), từ việc xác định các dạng 12 rủi ro căn bản với công ty chứng khoán (CTCK), các nguyên nhân tiềm ẩn và phát sinh rủi ro trong hoạt động kinh doanh. Ngoài ra, đề tài còn đưa ra quy trình kiểm định khả năng duy trì hoạt động bình thường trong tình huống thiếu hụt thanh khoản trên thị trường. Đề tài đã nghiên cứu các thông lệ quốc tế về khung QTRRTK tại các định chế tài chính nói chung (Basel, AMF) và QTRRTK cho các CTCK nói riêng (IOSSCO).

Từ kinh nghiệm công tác QTRRTK tại Singapore, Bahamas để rút ra được một số bài học quan trọng cho Việt Nam. Đề tài cũng đưa ra được các đánh giá mang tính định tính khá xác đáng, cụ thể về các hạn chế trong QTRRTT tại các CTCK tại Việt Nam hiện nay, từ đó đưa ra các giải pháp nhằm tăng cường QTRRTK tại các CTCK theo 2 góc độ: từ phía cơ quan quản lý nhà nước và từ phía CTCK. Vấn đề quản trị rủi ro thanh khoản đối với CTCK tại Việt Nam cũng có ý nghĩa rất lớn đối với việc nâng cao HQHĐKD của các CTCK. Tuy nhiên, đề tài cũng chưa đi sâu vào nghiên cứu ảnh hưởng của rủi ro thanh khoản đến HQHĐKD của các CTCK.

Trong luận án tiến sỹ của tác giả Nguyễn Duy Hùng (2016), Nâng cao năng lực cạnh tranh cho các CTCK tại Việt Nam [14], tác giả đã đánh giá được thực trạng năng lực cạnh tranh của các CTCK, đồng thời nghiên cứu mô hình các yếu tố bên trong tác động đến năng lực cạnh tranh của các CTCK. Từ đó, tác giả đưa ra các giải pháp phù hợp nhằm nâng cao năng lực cạnh tranh cho các CTCK. Trong luận án của tác giả, HQHĐKD của các CTCK được đề cập trong nội dung phân tích về tiềm lực tài chính của các CTCK thông qua 2 chỉ tiêu là ROA và ROE. Đồng thời, hai chỉ tiêu này cũng được sử dụng trong thang đo “tài chính”, một trong những thang đo mà tác giả đưa ra để đánh giá các yếu tố tác động đến năng lực cạnh tranh của các CTCK.

Tuy nhiên, HQHĐKD của các CTCK chỉ là một nội dung nhỏ trong luận án. Trong đề tài nghiên cứu cấp UBCKNN của tác giả Bùi Vũ Hoàng (2016), Mô hình công ty tài chính chứng khoán trên thị trường chứng khoán – Một số khuyến nghị cho Việt Nam [11], tác giả đã làm rõ khái niệm và những đặc điểm nổi bật của mô hình công ty tài chính chứng khoán – trong đó nhấn mạnh mối quan hệ giữa quản lý rủi ro đối với thị trường và mục tiêu phát triển thị trường chứng khoán. Đề tài cũng 13 hệ thống hóa các mô hình công ty tài chính chứng khoán hiện có trên thế giới.