Luận văn thạc sĩ: Mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam

Nghiên cứu mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam, cung cấp cái nhìn sâu sắc về thực trạng và xu hướng hiện nay.

• Tác giả: Đặng Thị Hòa
• Người hướng dẫn: PGS TS Nguyễn Ngọc Định
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế TP.Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng
• Đề tài: Mối Quan Hệ Giữa Lạm Phát Và Tăng Trưởng Kinh Tế: Nghiên Cứu Thực Nghiệm Ở Việt Nam
• Loại tài liệu: luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2014
• Địa điểm: TP.Hồ Chí Minh

Tóm tắt

I. Tổng Quan Nghiên Cứu Mối Quan Hệ Lạm Phát và Tăng Trưởng

Nghiên cứu về mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế là một lĩnh vực quan trọng trong kinh tế vĩ mô. Đặc biệt, trong bối cảnh Việt Nam hội nhập sâu rộng, việc hiểu rõ tác động qua lại giữa hai yếu tố này có ý nghĩa then chốt để xây dựng các chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa hiệu quả. Bài viết này sẽ đi sâu vào phân tích mối tương quan này, sử dụng các mô hình kinh tế lượng tiên tiến để đưa ra những đánh giá khách quan và đề xuất các giải pháp phù hợp với điều kiện kinh tế Việt Nam. Mục tiêu chính là xác định ngưỡng lạm phát tối ưu, đảm bảo vừa kiểm soát lạm phát, vừa thúc đẩy phát triển kinh tế. Theo nghiên cứu của Đặng Thị Hòa (2014), khủng hoảng kinh tế toàn cầu đã làm giảm tốc độ tăng trưởng và khiến lạm phát tăng cao ở nhiều nước, trong đó có Việt Nam.

1.1. Ý nghĩa của nghiên cứu lạm phát và tăng trưởng kinh tế

Nghiên cứu này có ý nghĩa quan trọng trong việc cung cấp cơ sở lý luận và thực tiễn cho việc hoạch định chính sách kinh tế ở Việt Nam. Việc xác định rõ mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng giúp các nhà hoạch định chính sách đưa ra các quyết định phù hợp, đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô, tạo môi trường thuận lợi cho doanh nghiệp và người tiêu dùng. Nghiên cứu còn giúp đánh giá hiệu quả của các chính sách hiện hành và dự báo các kịch bản kinh tế khác nhau, từ đó có các biện pháp ứng phó kịp thời.

1.2. Mục tiêu và phạm vi nghiên cứu về lạm phát tại Việt Nam

Mục tiêu chính của nghiên cứu là phân tích mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam trong giai đoạn 1997-2013. Phạm vi nghiên cứu tập trung vào việc định lượng tác động của lạm phát đến GDP và ngược lại, sử dụng các mô hình kinh tế lượng như VAR, VECM và ARIMA. Nghiên cứu không đi sâu vào phân tích các yếu tố vi mô ảnh hưởng đến lạm phát và tăng trưởng, mà tập trung vào mối tương quan vĩ mô giữa hai biến số này.

II. Cách Xác Định Ảnh Hưởng Lạm Phát Tới Tăng Trưởng GDP

Việc xác định ảnh hưởng của lạm phát đến tăng trưởng GDP là một thách thức lớn do sự phức tạp của nền kinh tế. Các yếu tố khác như xuất khẩu, nhập khẩu, đầu tư, và tiêu dùng cũng đóng vai trò quan trọng. Nghiên cứu này sử dụng các mô hình kinh tế lượng để cô lập tác động của lạm phát lên GDP, đồng thời kiểm soát các biến số khác có thể gây nhiễu. Các phương pháp phổ biến bao gồm hồi quy, phân tích VAR, và VECM, cho phép đánh giá cả tác động ngắn hạn và dài hạn. Dữ liệu CPI (chỉ số giá tiêu dùng) và GDP được thu thập và phân tích để tìm ra các mối tương quan và xu hướng.

2.1. Phương pháp hồi quy phân tích mối quan hệ

Phương pháp hồi quy được sử dụng để ước lượng mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng GDP. GDP được xem là biến phụ thuộc, và lạm phát là biến độc lập. Các biến kiểm soát khác như đầu tư, xuất khẩu, và tiêu dùng cũng được đưa vào mô hình để đảm bảo tính chính xác. Kết quả hồi quy cho biết mức độ ảnh hưởng của lạm phát đến GDP, cũng như dấu của mối quan hệ (dương hoặc âm).

2.2. Mô hình VAR và VECM đánh giá tác động qua lại

Mô hình VAR (Vector Autoregression) và VECM (Vector Error Correction Model) được sử dụng để phân tích tác động qua lại giữa lạm phát và tăng trưởng GDP. VAR cho phép đánh giá ảnh hưởng của các biến số lên chính nó và lên các biến số khác trong hệ thống. VECM được sử dụng khi các biến số có đồng liên kết, cho phép đánh giá tác động ngắn hạn và dài hạn. Mô hình này giúp xác định xem lạm phát ảnh hưởng đến GDP như thế nào, và ngược lại.

III. Kết Quả Nghiên Cứu Thực Nghiệm Mối Quan Hệ Tại Việt Nam

Các kết quả nghiên cứu thực nghiệm tại Việt Nam cho thấy mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế không phải lúc nào cũng rõ ràng. Một số nghiên cứu cho thấy mối quan hệ nghịch biến, nghĩa là lạm phát cao có thể làm chậm tăng trưởng. Tuy nhiên, cũng có những nghiên cứu cho thấy mối quan hệ đồng biến, đặc biệt trong giai đoạn đầu của quá trình phát triển. Theo nghiên cứu của Đặng Thị Hòa (2014), “giữa tăng trưởng kinh tế và lạm phát có mối quan hệ đồng biến trong dài hạn”. Điều này có thể là do lạm phát nhẹ có thể kích thích đầu tư và tiêu dùng, từ đó thúc đẩy tăng trưởng. Tuy nhiên, khi lạm phát vượt quá một ngưỡng nhất định, nó sẽ gây ra bất ổn và làm giảm tăng trưởng.

3.1. Phân tích thống kê mô tả dữ liệu lạm phát và tăng trưởng

Phân tích thống kê mô tả được sử dụng để hiểu rõ hơn về đặc điểm của dữ liệu lạm phát và tăng trưởng GDP. Các chỉ số như trung bình, độ lệch chuẩn, và phân phối được tính toán để đánh giá sự biến động và xu hướng của hai biến số này. Phân tích này giúp xác định các giai đoạn lạm phát cao, tăng trưởng chậm, và các giai đoạn kinh tế ổn định. Việc so sánh các thống kê mô tả giữa các giai đoạn khác nhau cho phép đánh giá tác động của các chính sách kinh tế khác nhau.

3.2. Kiểm định đồng liên kết Johansen xác định mối quan hệ dài hạn

Kiểm định đồng liên kết Johansen được sử dụng để xác định mối quan hệ dài hạn giữa lạm phát và tăng trưởng GDP. Nếu hai biến số có đồng liên kết, điều đó có nghĩa là chúng có xu hướng di chuyển cùng nhau trong dài hạn. Kết quả kiểm định đồng liên kết cho biết có tồn tại mối quan hệ dài hạn giữa lạm phát và GDP hay không, và hướng của mối quan hệ này.

IV. Hướng Dẫn Kiểm Định Mối Quan Hệ Nhân Quả Granger Giữa GDP CPI

Kiểm định mối quan hệ nhân quả Granger là một công cụ quan trọng để xác định xem lạm phát có gây ra tăng trưởng GDP hay ngược lại. Kiểm định này dựa trên ý tưởng rằng nếu biến A gây ra biến B, thì thông tin về biến A trong quá khứ sẽ giúp dự đoán biến B tốt hơn. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng mối quan hệ nhân quả Granger không nhất thiết là mối quan hệ nhân quả thực sự, mà chỉ là một chỉ báo về sự phụ thuộc thống kê. Kiểm định nhân quả Granger giữa GDP và CPI cần được thực hiện cẩn thận, xem xét đến độ trễ phù hợp.

4.1. Giải thích kiểm định nhân quả Granger trong kinh tế vĩ mô

Trong kinh tế vĩ mô, kiểm định nhân quả Granger được sử dụng để xác định xem một biến số có thể dự đoán được biến số khác hay không. Ví dụ, nếu lạm phát Granger-gây ra tăng trưởng GDP, điều đó có nghĩa là thông tin về lạm phát trong quá khứ giúp cải thiện khả năng dự đoán GDP hiện tại. Kiểm định này không chứng minh mối quan hệ nhân quả thực sự, mà chỉ cho thấy sự phụ thuộc thống kê.

4.2. Thực hiện kiểm định Granger với dữ liệu thực tế Việt Nam

Việc thực hiện kiểm định Granger với dữ liệu thực tế ở Việt Nam đòi hỏi sự chuẩn bị kỹ lưỡng về dữ liệu và lựa chọn độ trễ phù hợp. Dữ liệu GDP và CPI cần được làm sạch và kiểm tra tính dừng. Độ trễ được chọn dựa trên các tiêu chí thông tin như AIC và BIC. Kết quả kiểm định Granger cho biết liệu có mối quan hệ nhân quả giữa lạm phát và tăng trưởng GDP hay không, và hướng của mối quan hệ này.

V. Phân Tích Kết Quả Mô Hình VECM và Hàm Phản Ứng Đẩy

Sau khi xác định được mối quan hệ đồng liên kết, mô hình VECM được sử dụng để phân tích tác động ngắn hạn và dài hạn giữa lạm phát và tăng trưởng GDP. Mô hình VECM cho phép đánh giá tốc độ điều chỉnh của các biến số về trạng thái cân bằng dài hạn. Hàm phản ứng đẩy (impulse response function) được sử dụng để mô tả phản ứng của GDP và CPI đối với các cú sốc ngẫu nhiên. Phân tích này giúp hiểu rõ hơn về cơ chế truyền dẫn của các cú sốc kinh tế trong nền kinh tế.

5.1. Diễn giải kết quả mô hình VECM về lạm phát và tăng trưởng

Kết quả mô hình VECM cho biết tác động ngắn hạn và dài hạn của lạm phát đến tăng trưởng GDP. Hệ số điều chỉnh (adjustment coefficient) cho biết tốc độ điều chỉnh của các biến số về trạng thái cân bằng dài hạn. Các hệ số khác trong mô hình cho biết tác động trực tiếp của lạm phát lên GDP và ngược lại.

5.2. Ứng dụng hàm phản ứng đẩy để dự báo tác động chính sách

Hàm phản ứng đẩy được sử dụng để dự báo tác động của các chính sách kinh tế khác nhau. Ví dụ, một cú sốc về chính sách tiền tệ có thể ảnh hưởng đến lạm phát và tăng trưởng GDP. Hàm phản ứng đẩy cho biết thời gian và mức độ ảnh hưởng của cú sốc này đến các biến số khác trong nền kinh tế.

VI. Khuyến Nghị Chính Sách Ổn Định Lạm Phát và Phát Triển Kinh Tế

Dựa trên các kết quả nghiên cứu, có một số khuyến nghị chính sách quan trọng để ổn định lạm phát và thúc đẩy phát triển kinh tế bền vững ở Việt Nam. Thứ nhất, cần có sự phối hợp chặt chẽ giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa. Thứ hai, cần kiểm soát chặt chẽ cung tiền để tránh lạm phát quá mức. Thứ ba, cần tăng cường năng lực cạnh tranh của nền kinh tế để giảm sự phụ thuộc vào nhập khẩu và giảm áp lực lạm phát. Cuối cùng, cần đầu tư vào giáo dục và đào tạo để nâng cao năng suất lao động và thúc đẩy tăng trưởng dài hạn.

6.1. Vai trò của chính sách tiền tệ và tài khóa trong kiểm soát

Chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa đóng vai trò then chốt trong việc kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Chính sách tiền tệ có thể sử dụng các công cụ như lãi suất và tỷ giá hối đoái để điều chỉnh cung tiền và kiểm soát lạm phát. Chính sách tài khóa có thể sử dụng chi tiêu chính phủ và thuế để kích thích tăng trưởng và giảm thiểu tác động tiêu cực của lạm phát.

6.2. Giải pháp tăng cường năng lực cạnh tranh và hội nhập kinh tế

Tăng cường năng lực cạnh tranh và hội nhập kinh tế là một giải pháp quan trọng để giảm áp lực lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng bền vững. Việc giảm sự phụ thuộc vào nhập khẩu giúp giảm thiểu tác động của biến động giá cả thế giới đến lạm phát trong nước. Tăng cường xuất khẩu giúp tăng thu ngoại tệ và cải thiện cán cân thương mại.

Trích đoạn nội dung tài liệu

Chương 1: Giới thiệu đề tài. Trong chương này, tác giả giới thiệu tổng quát về đề tài nghiên cứu, bao gồm lý do chọn đề tài, mục tiêu, dữ liệu và phương pháp nghiên cứu, ý nghĩa đề tài và kết cấu luận văn. - Chương 2: Các nghiên cứu thực nghiệm về mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế. Trong chương này, tác giả tóm tắt các nghiên cứu trước đó về mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế.

- Chương 3: Phương pháp nghiên cứu. Trong chương này, tác giả trình bày phương pháp thu thập, phương pháp xử lý và nguồn dữ liệu để thực kiểm định mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng trong dài hạn, trong ngắn hạn. - Chương 4: Kiểm định thực nghiệm mối quan hệ lạm phát và tăng trưởng kinh tế. Trong chương này, tác giả sử dụng các phương pháp xử lý số liệu, phương pháp kiểm định đã trình bày trong chương 3 để kết luận về mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế.

- Chương 5: Kết luận và khuyến nghị. Ở chương này, tác giả tổng kết lại vấn đề nghiên cứu, các hạn chế của đề tài và đưa ra một số khuyến nghị cho việc điều hành chính sách vĩ mô của chính phủ.001 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.001 6 CHƢƠNG 2: CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA LẠM PHÁT VÀ TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ 2. Tổng quan về lạm phát và tăng trƣởng kinh tế 2. Lạm phát Lạm phát là sự tăng lên của mức giá chung theo thời gian trong nền kinh tế (Mankiw, 2010).

Theo quan điểm này thì lạm phát không phải là hiện tượng giá của một vài hàng hoá nào đó tăng lên, cũng không phải giá cả chung tăng lên một lần. Như vậy, lạm phát là sự tăng giá liên tục theo thời gian. Hay nói cách khác, lạm phát là sự mất giá trị thị trường hay giảm sức mua của đồng tiền. Khi so sánh với các nền kinh tế khác thì lạm phát là sự phá giá của một loại tiền tệ này so với các loại tiền tệ khác.

Ngược lại với lạm phát là giảm phát. Một chỉ số lạm phát bằng 0 hay một chỉ số dương nhỏ thì được người ta gọi là sự "ổn định giá cả". Về mặt tính toán, lạm phát là phần trăm thay đổi của chỉ số giá chung trong nền kinh tế theo từng giai đoạn. Có hai chỉ số được dùng để đo lường lạm phát, đó là chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và chỉ số GDP điều chỉnh.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) là tỷ số phản ánh giá cả của một rổ hàng hoá trong nhiều năm so với năm gốc. Nghĩa là, rổ hàng hoá được lựa chọn không thay đổi qua nhiều năm. Chỉ số GDP điều chỉnh phản ánh giá của một đơn vị sản lượng điển hình so với giá trong năm cơ sở. Chỉ số này còn được gọi là chỉ số điều chỉnh giá ngầm định của GDP, là tỷ lệ giữa GDP danh nghĩa và GDP thực tế.

Trong đó, GDP danh nghĩa phản ánh giá trị của hàng hoá và dịch vụ tính theo giá hiện hành và GDP thực tế phản ánh giá trị của hàng hoá, dịch vụ tính theo giá cố định của năm cơ sở. Tuỳ vào tình hình cụ thể của mỗi quốc gia mà sử dụng chỉ tiêu đo lường lạm phát cho thích hợp. Tăng trƣởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế là sự gia tăng thực tế tổng sản phẩm quốc nội (GDP-Gross Domestic Product) hoặc tổng sản phẩm quốc dân (GNP-Gross National Product) hoặc sản phẩm quốc dân ròng (NNP –Net national Product) trong một thời gian nhất định. Các nhà kinh tế thường sử dụng chỉ tiêu GDP để đo lường tăng trưởng kinh tế.001 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.001 7 Trong đó, tổng sản phẩm quốc nội (GDP) là tổng giá trị hàng hóa và dịch vụ cuối cùng được sản xuất ra trong phạm vi quốc gia trong một thời kỳ nhất định.

GDP phản ánh năng lực sản xuất của nền kinh tế trong một thời kỳ nhất định. Để đo lường tăng trưởng kinh tế có thể dùng mức tăng trưởng tuyệt đối, tốc độ tăng trưởng kinh tế hoặc tốc độ tăng trưởng bình quân hằng năm trong một giai đoạn. Theo đó, mức tăng trưởng tuyệt đối là mức chênh lệch quy mô kinh tế giữa hai thời kỳ cần so sánh. Tốc độ tăng trưởng kinh tế được tính bằng cách lấy chênh lệch giữa quy mô kinh tế kỳ hiện tại so với quy mô kinh tế thời trước chia cho quy mô kinh tế kỳ trước.

Tốc độ tăng trưởng kinh tế được thể hiện bằng đơn vị %. Nếu quy mô kinh tế được đo lường bằng GDP danh nghĩa thì sẽ có tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa. Còn nếu quy mô kinh tế được đo lường bằng GDP thực tế thì sẽ có tốc độ tăng trưởng GDP thực tế. Thông thường, tăng trưởng kinh tế dùng chỉ tiêu thực tế hơn là các chỉ tiêu danh nghĩa.

Mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trƣởng kinh tế Mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế vẫn là một tranh cãi về lý thuyết lẫn những nghiên cứu thực nghiệm. Nhìn chung, các kết quả nghiên cứu cho thấy lạm phát và tăng trưởng kinh tế không phải là quan hệ một chiều, mà có tác động qua lại lẫn nhau. Theo lý thuyết tăng trưởng cổ điển, trong đó, Adam Smith là người đặt nền tảng cho mô hình tăng trưởng cổ điển, lý thuyết này dựa vào bên Cung của nền kinh tế với hàm sản xuất có biến phụ thuộc là sản lượng (Y) và các biến độc lập bao gồm lao động (L); máy móc thiết bị (K) và đất đai (T). Hàm sản xuất có dạng: Y = f (L, K, T).

Các yếu tố dẫn tới tăng trưởng trong mô hình Cổ điển đó là tăng dân số, tăng đầu tư và tăng đất đai sử dụng vào sản xuất. Adam Smith cho rằng tăng trưởng là quá trình tự củng cố bởi nền kinh tế vận hành theo quy luật lợi nhuận tăng theo quy mô và xác định tiết kiệm như “người tạo lập” của đầu tư, từ đó dẫn tới tăng trưởng. Phân phối thu nhập là yếu tố quan trọng nhất quyết định tốc độ tăng trưởng nhanh hay chậm của nền kinh tế. Các nhà kinh tế theo Trường phái Cổ điển cho rằng lợi nhuận của các (LUAN.001 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.001 8 nhà sản xuất suy giảm không phải do suy giảm năng xuất cận biên mà do sự cạnh tranh giữa tư bản và người lao động dẫn tới tăng tiền lương người lao động.

Lý thuyết tăng trưởng cổ điển không xác định rõ mối liên hệ giữa lạm phát với ảnh hưởng của thuế tới lợi nhuận và tăng trưởng. Tuy vậy mối liên hệ giữa lạm phát và tăng trưởng được ngầm hiểu là mối quan hệ tỷ lệ nghịch:tăng chi phí trả lương làm giảm lợi nhuận của nhà sản xuất và dẫn tới giảm sản lượng. Lý thuyết tổng quát của Keynes ra đời từ thực tế cuộc Đại suy thoái kết hợp với kết quả của hơn nửa thế kỷ phát triển ý tưởng cân bằng tổng thể. Lý thuyết của John M.

Trong ngắn hạn, đường Tổng cung AS có hệ số góc dương và nhỏ hơn 900, vì vậy khi có những thay đổi bên cầu sẽ tác động vào lạm phát và sản lượng GDP. Cơ chế điều chỉnh trong ngắn hạn của lý thuyết Keynes chia làm hai giai đoạn: giai đoạn đầu, lạm phát và sản lượng đều tăng – lạm phát và sản lượng có mối quan hệ đồng biến. Giai đoạn hai, lạm phát tiếp tục tăng nhưng sản lượng GDP không tăng, thậm chí giảm và sau đó lạm phát cũng sẽ giảm. Theo mô hình này, trong ngắn hạn sẽ có sự đánh đổi giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế, tuy nhiên sự đánh đổi này không diễn ra thường xuyên vì khi sản lượng giảm xuống dưới mức sản lượng tiềm năng, lạm phát cũng sẽ giảm.

Trong dài hạn, đường Tổng cung (AS) là đường thẳng đứng với hệ số góc bằng 900, vì vậy những thay đổi bên Cầu của nền kinh tế chỉ tác động vào giá cả và gây nên lạm phát. Còn các nhà kinh tế theo Trường phái Trọng tiền, đi đầu là Milton Friedman, quan tâm đến nét đặc trưng bên Cung của nền kinh tế trong dài hạn. Những người theo trường phái này tin rằng trong ngắn hạn, bất kỳ một tác động nào qua chính sách tài khóa và tiền tệ làm thay đổi tổng cầu, thay đổi sản lượng và việc làm là không thực tế, những lợi ích trong dài hạn phải được ưu tiên hơn trong ngắn hạn, Trường phái này dựa vào Lý thuyết lượng tiền để giải thích nguyên nhân gây nên lạm phát. Có một số dạng mô tả Lý thuyết lượng tiền, chúng có bản chất giống nhau, chỉ khác nhau về cách thức thể hiện, dạng thức đơn giản là phương trình Cambridge mô tả thị trường tiền tệ cân bằng khi cung tiền (Ms) bằng Cầu tiền (Md), phương trình (LUAN.001 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.001 9 Cambridge được viết như sau: Ms = k.

Bên phải của phương trình biểu thị nhu cầu về tiền của nền kinh tế, với biến P biểu thị mức giá chung của toàn bộ nền kinh tế; Y là tổng sản phẩm trong nước (GDP) theo giá so sánh và k là hằng số, Cung tiền là biến ngoại sinh, được xác định qua chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương. Trong lý thuyết lượng tiền, các nhà kinh tế theo trường phái này giả sử Y không đổi và nhu cầu về tiền của nền kinh tế là một tỷ lệ cố định của GDP theo giá hiện hành. Lý thuyết về lượng tiền chỉ rõ khi Cung tiền tăng sẽ dẫn tới tăng giá của nền kinh tế, nói cách khác, lạm phát là sản phẩm của cung tiền tăng cao hơn tỷ lệ tăng trưởng của nền kinh tế. Nghĩa là, trong dài hạn, giá cả bị ảnh hưởng bởi cung tiền chứ không thực sự tác động lên tăng trưởng kinh tế.

Nếu cung tiền tăng nhanh hơn tốc độ tăng trưởng kinh tế thì lạm phát tất yếu sẽ xảy ra. Nếu giữ cung tiền và hệ số tạo tiền ổn định thì tăng trưởng cao sẽ làm giảm lạm phát. Trong tác phẩm bất hủ: “Lịch sử tiền tệ của Hợp chủng quốc Hoa kỳ 1817-1960” Milton Friedman và Anna Schwart đã viết: “Vấn đề tiền tệ và giải thích những biến động về giá cả, sản lượng, việc làm luôn tìm thấy từ biến động của tiền tệ, Chính phủ chịu trách nhiệm về những biến động tiền tệ này”.