International Financial Management, 13th Edition - Jeff Madura

Khám phá nội dung của "Quản lý tài chính quốc tế" của Jeff Madura, cung cấp kiến thức sâu sắc về tài chính toàn cầu và chiến lược đầu tư.

• Tác giả: Jeff Madura
• Trường học: University of Florida
• Chuyên ngành: International Financial Management
• Đề tài: International Financial Management
• Loại tài liệu: Textbook
• Năm xuất bản: 2021
• Địa điểm: Gainesville

Mục lục chi tiết

• Lời nói đầu
• Về tác giả
• 1. Chương 1: Tổng quan về quản trị tài chính đa quốc gia
• 1.1. Quản trị công ty đa quốc gia (MNC)
• 1.1.1. Cách các lĩnh vực kinh doanh được sử dụng để quản trị MNC
• 1.1.2. Vấn đề đại diện
• 1.1.3. Cấu trúc quản trị của một MNC
• 1.2. Tại sao các MNC theo đuổi hoạt động kinh doanh quốc tế
• 1.2.1. Lý thuyết lợi thế so sánh
• 1.2.2. Lý thuyết thị trường không hoàn hảo
• 1.2.3. Lý thuyết chu kỳ sản phẩm
• 1.3. Các phương thức thực hiện kinh doanh quốc tế
• 1.3.1. Thương mại quốc tế
• 1.3.2. Cấp phép
• 1.3.3. Nhượng quyền thương mại
• 1.3.4. Liên doanh
• 1.3.5. Mua lại các hoạt động kinh doanh hiện hữu
• 1.3.6. Thành lập công ty con mới ở nước ngoài
• 1.3.7. Tóm tắt các phương thức
• 1.4. Mô hình định giá cho một MNC
• 1.4.1. Mô hình nội địa
• 1.4.2. Mô hình đa quốc gia
• 1.4.3. Tính không chắc chắn xung quanh dòng tiền của MNC
• 1.4.4. Tóm tắt các tác động quốc tế
• 1.4.5. Tính không chắc chắn ảnh hưởng thế nào đến chi phí sử dụng vốn của MNC
• 1.5. Cấu trúc sách
• 2. Chương 2: Dòng vốn quốc tế
• 2.1. Cán cân thanh toán
• 2.1.1. Tài khoản vãng lai
• 2.1.2. Tài khoản tài chính
• 2.1.3. Tài khoản vốn
• 2.1.4. Mối quan hệ giữa các tài khoản
• 2.2. Tăng trưởng trong thương mại quốc tế
• 2.2.1. Các sự kiện làm gia tăng khối lượng thương mại
• 2.2.2. Tác động của thuê ngoài đến thương mại
• 2.2.3. Khối lượng thương mại giữa các quốc gia
• 2.2.4. Xu hướng trong cán cân thương mại Hoa Kỳ
• 2.3. Các yếu tố ảnh hưởng đến dòng chảy thương mại quốc tế
• 2.3.1. Chi phí lao động
• 2.3.2. Lạm phát
• 2.3.3. Thu nhập quốc dân
• 2.3.4. Điều kiện tín dụng
• 2.3.5. Chính sách của chính phủ
• 2.3.6. Tỷ giá hối đoái
• 2.4. Dòng vốn quốc tế
• 2.4.1. Các yếu tố ảnh hưởng đến đầu tư trực tiếp nước ngoài
• 2.4.2. Các yếu tố ảnh hưởng đến đầu tư danh mục quốc tế
• 2.4.3. Tác động của dòng vốn quốc tế
• 2.5. Các tổ chức hỗ trợ dòng vốn quốc tế
• 2.5.1. Quỹ Tiền tệ Quốc tế
• 2.5.2. Ngân hàng Thế giới
• 2.5.3. Tổ chức Thương mại Thế giới
• 2.5.4. Công ty Tài chính Quốc tế
• 2.5.5. Hiệp hội Phát triển Quốc tế
• 2.5.6. Ngân hàng Thanh toán Quốc tế
• 2.5.7. OECD
• 2.5.8. Các tổ chức phát triển khu vực
• 3. Chương 3: Thị trường tài chính quốc tế
• 3.1. Thị trường ngoại hối
• 3.1.1. Lịch sử thị trường ngoại hối
• 3.1.2. Các giao dịch ngoại hối
• 3.1.3. Báo giá ngoại hối
• 3.1.4. Hợp đồng phái sinh trên thị trường ngoại hối
• 3.2. Thị trường tiền tệ quốc tế
• 3.2.1. Thị trường tiền tệ châu Âu và châu Á
• 3.2.2. Lãi suất thị trường tiền tệ giữa các đồng tiền
• 3.2.3. Rủi ro của chứng khoán thị trường tiền tệ quốc tế
• 3.3. Thị trường tín dụng quốc tế
• 3.3.1. Các khoản vay hợp vốn trên thị trường tín dụng
• 3.3.2. Quy định ngân hàng trên thị trường tín dụng
• 3.3.3. Tác động của khủng hoảng tín dụng
• 3.4. Thị trường trái phiếu quốc tế
• 3.4.1. Thị trường trái phiếu châu Âu
• 3.4.2. Sự phát triển của các thị trường trái phiếu khác
• 3.4.3. Rủi ro của trái phiếu quốc tế
• 3.4.4. Tác động của khủng hoảng Hy Lạp
• 3.5. Thị trường chứng khoán quốc tế
• 3.5.1. Phát hành cổ phiếu tại thị trường nước ngoài
• 3.5.2. Phát hành cổ phiếu nước ngoài tại Hoa Kỳ
• 3.5.3. So sánh quy mô giữa các thị trường chứng khoán
• 3.5.4. Sự khác biệt về quản trị giữa các thị trường chứng khoán
• 3.5.5. Sự tích hợp giữa thị trường chứng khoán và tín dụng quốc tế
• 3.6. Cách thị trường tài chính phục vụ các MNC
• 3.7. Phụ lục 3: Đầu tư vào thị trường tài chính quốc tế
• 4. Chương 4: Xác định tỷ giá hối đoái
• 4.1. Đo lường biến động tỷ giá
• 4.2. Cân bằng tỷ giá hối đoái
• 4.2.1. Cầu về một đồng tiền
• 4.2.2. Cung về một đồng tiền để bán
• 4.2.3. Tỷ giá hối đoái cân bằng
• 4.2.4. Sự thay đổi của tỷ giá hối đoái cân bằng
• 4.3. Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái
• 4.3.1. Tỷ lệ lạm phát tương đối
• 4.3.2. Lãi suất tương đối
• 4.3.3. Mức thu nhập tương đối
• 4.3.4. Kiểm soát của chính phủ
• 4.3.5. Kỳ vọng
• 4.3.6. Sự tương tác giữa các yếu tố
• 4.3.7. Ảnh hưởng của các yếu tố trên nhiều thị trường tiền tệ
• 4.3.8. Tác động của thanh khoản đối với điều chỉnh tỷ giá
• 4.4. Biến động của tỷ giá chéo
• 4.5. Tận dụng các biến động tỷ giá dự kiến
• 4.5.1. Đầu cơ tổ chức dựa trên kỳ vọng tăng giá
• 4.5.2. Đầu cơ tổ chức dựa trên kỳ vọng giảm giá
• 4.5.3. Đầu cơ của cá nhân
• 4.5.4. Giao dịch chênh lệch lãi suất (Carry Trade)
• 5. Chương 5: Công cụ phái sinh tiền tệ
• 5.1. Thị trường kỳ hạn
• 5.1.1. Cách MNC sử dụng hợp đồng kỳ hạn
• 5.1.2. Báo giá của ngân hàng về tỷ giá kỳ hạn
• 5.1.3. Điểm thưởng hoặc chiết khấu trên tỷ giá kỳ hạn
• 5.1.4. Biến động của tỷ giá kỳ hạn theo thời gian
• 5.1.5. Tất toán hợp đồng kỳ hạn
• 5.1.6. Sử dụng hợp đồng kỳ hạn cho các giao dịch hoán đổi
• 5.1.7. Hợp đồng kỳ hạn không chuyển giao
• 5.2. Thị trường tiền tệ tương lai
• 5.2.1. Quy cách hợp đồng
• 5.2.2. Giao dịch tiền tệ tương lai
• 5.2.3. Rủi ro tín dụng của hợp đồng tiền tệ tương lai
• 5.2.4. So sánh hợp đồng tiền tệ tương lai và hợp đồng kỳ hạn
• 5.2.5. Cách MNC sử dụng tiền tệ tương lai
• 5.2.6. Đầu cơ với tiền tệ tương lai
• 5.3. Thị trường quyền chọn tiền tệ
• 5.3.1. Các sàn giao dịch quyền chọn tiền tệ
• 5.3.2. Thị trường quyền chọn tiền tệ phi tập trung (OTC)
• 5.4. Quyền chọn mua tiền tệ
• 5.4.1. Các yếu tố ảnh hưởng đến phí quyền chọn mua tiền tệ
• 5.4.2. Cách MNC sử dụng quyền chọn mua tiền tệ
• 5.4.3. Đầu cơ với quyền chọn mua tiền tệ
• 5.5. Quyền chọn bán tiền tệ
• 5.5.1. Các yếu tố ảnh hưởng đến phí quyền chọn bán tiền tệ
• 5.5.2. Cách MNC sử dụng quyền chọn bán tiền tệ
• 5.5.3. Đầu cơ với quyền chọn bán tiền tệ
• 5.6. Các hình thức quyền chọn tiền tệ khác
• 5.6.1. Quyền chọn tiền tệ có điều kiện
• 5.6.2. Quyền chọn tiền tệ kiểu châu Âu
• 5.7. Phụ lục 5A: Định giá quyền chọn tiền tệ
• 5.8. Phụ lục 5B: Các kết hợp quyền chọn tiền tệ
• 6. Chương 6: Ảnh hưởng của chính phủ đối với tỷ giá hối đoái
• 6.1. Hệ thống tỷ giá hối đoái
• 6.1.1. Hệ thống tỷ giá hối đoái cố định
• 6.1.2. Hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi hoàn toàn
• 6.1.3. Hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý
• 6.1.4. Hệ thống tỷ giá hối đoái neo
• 6.1.5. Đô la hóa
• 6.1.6. Thị trường chợ đen cho các đồng tiền
• 6.2. Đồng tiền chung châu Âu
• 6.2.1. Chính sách tiền tệ trong Khu vực đồng Euro
• 6.2.2. Tác động đến các công ty trong Khu vực đồng Euro
• 6.2.3. Tác động đến dòng tài chính trong Khu vực đồng Euro
• 6.2.4. Tác động của cuộc khủng hoảng tại một quốc gia Eurozone đến các nước khác
• 6.2.5. Tác động của việc một quốc gia từ bỏ đồng Euro
• 6.3. Can thiệp trực tiếp
• 6.3.1. Lý do can thiệp trực tiếp
• 6.3.2. Quy trình can thiệp trực tiếp
• 6.3.3. Can thiệp trực tiếp như một công cụ chính sách
• 6.3.4. Đầu cơ dựa trên sự can thiệp trực tiếp
• 6.4. Can thiệp gián tiếp
• 6.4.1. Kiểm soát lãi suất của chính phủ
• 6.4.2. Chính phủ sử dụng các biện pháp kiểm soát ngoại hối
• 6.5. Phụ lục 6: Sự can thiệp của chính phủ trong cuộc khủng hoảng châu Á
• 7. Chương 7: Kinh doanh chênh lệch giá quốc tế và ngang giá lãi suất
• 7.1. Kinh doanh chênh lệch giá theo địa phương
• 7.1.1. Lợi nhuận từ kinh doanh chênh lệch giá theo địa phương
• 7.1.2. Sự tái thiết lập cân bằng do kinh doanh chênh lệch giá địa phương
• 7.2. Kinh doanh chênh lệch giá ba bên
• 7.2.1. Lợi nhuận từ kinh doanh chênh lệch giá ba bên
• 7.2.2. Sự tái thiết lập cân bằng do kinh doanh chênh lệch giá ba bên
• 7.3. Kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng ngừa
• 7.3.1. Quy trình kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng ngừa
• 7.3.2. Sự tái thiết lập cân bằng do kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng ngừa
• 7.3.3. Ví dụ kinh doanh chênh lệch giá khi tính đến chênh lệch giá mua bán
• 7.3.4. Kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng ngừa của các nhà đầu tư ngoài Hoa Kỳ
• 7.3.5. So sánh các loại hình kinh doanh chênh lệch giá
• 7.4. Ngang giá lãi suất (IRP)
• 7.4.1. Thiết lập ngang giá lãi suất
• 7.4.2. Xác định điểm thưởng kỳ hạn
• 7.4.3. Phân tích đồ thị của ngang giá lãi suất
• 7.4.4. Cách kiểm định liệu ngang giá lãi suất có tồn tại
• 7.4.5. Ngang giá lãi suất có duy trì không?
• 7.4.6. Các yếu tố cần cân nhắc khi đánh giá ngang giá lãi suất
• 7.5. Sự biến động của điểm thưởng kỳ hạn
• 7.5.1. Điểm thưởng kỳ hạn qua các kỳ hạn khác nhau
• 7.5.2. Sự thay đổi điểm thưởng kỳ hạn theo thời gian
• 8. Chương 8: Mối quan hệ giữa lạm phát, lãi suất và tỷ giá hối đoái
• 8.1. Ngang giá sức mua (PPP)
• 8.1.1. Các cách hiểu về ngang giá sức mua
• 8.1.2. Cơ sở lý luận của thuyết PPP tương đối
• 8.1.3. Thiết lập ngang giá sức mua
• 8.1.4. Sử dụng PPP để ước tính tác động tỷ giá
• 8.1.5. Phân tích đồ thị của ngang giá sức mua
• 8.1.6. Kiểm định lý thuyết ngang giá sức mua
• 8.1.7. Ngang giá sức mua có tồn tại không?
• 8.2. Hiệu ứng Fisher quốc tế (IFE)
• 8.2.1. Xác định tỷ lệ lạm phát kỳ vọng của một quốc gia
• 8.2.2. Ước tính biến động tỷ giá kỳ vọng
• 8.2.3. Hàm ý của hiệu ứng Fisher quốc tế
• 8.2.4. Thiết lập hiệu ứng Fisher quốc tế
• 8.2.5. Phân tích đồ thị của hiệu ứng Fisher quốc tế
• 8.2.6. Kiểm định hiệu ứng Fisher quốc tế
• 8.2.7. Các hạn chế của thuyết IFE
• 8.2.8. Lý thuyết IFE so với thực tế
• 8.2.9. So sánh các lý thuyết IRP, PPP và IFE
• 9. Chương 9: Dự báo tỷ giá hối đoái
• 9.1. Tại sao các doanh nghiệp dự báo tỷ giá hối đoái
• 9.2. Các kỹ thuật dự báo
• 9.2.1. Dự báo kỹ thuật
• 9.2.2. Dự báo cơ bản
• 9.2.3. Dự báo dựa trên thị trường
• 9.2.4. Dự báo kết hợp
• 9.3. Đánh giá hiệu quả dự báo
• 9.3.1. Đo lường sai số dự báo
• 9.3.2. Sai số dự báo qua các khoảng thời gian
• 9.3.3. Sai số dự báo qua các thời kỳ
• 9.3.4. Sai số dự báo giữa các đồng tiền
• 9.3.5. So sánh sai số giữa các kỹ thuật dự báo
• 9.3.6. Đánh giá đồ thị về độ lệch dự báo
• 9.3.7. Kiểm định thống kê về độ lệch dự báo
• 9.3.8. Sự chuyển dịch độ lệch dự báo theo thời gian
• 9.4. Xử lý tính không chắc chắn xung quanh dự báo
• 9.4.1. Phân tích độ nhạy áp dụng cho dự báo cơ bản
• 9.4.2. Dự báo theo khoảng tin cậy
• 10. Chương 10: Đo lường mức độ tiếp xúc với biến động tỷ giá
• 10.1. Tầm quan trọng của rủi ro tỷ giá
• 10.2. Rủi ro giao dịch
• 10.2.1. Ước tính dòng tiền thuần trong từng loại tiền tệ
• 10.2.2. Rủi ro giao dịch của danh mục đầu tư MNC
• 10.2.3. Rủi ro giao dịch dựa trên giá trị chịu rủi ro (VaR)
• 10.3. Rủi ro kinh tế
• 10.3.1. Mức độ tiếp xúc với sự giảm giá của ngoại tệ
• 10.3.2. Mức độ tiếp xúc với sự tăng giá của ngoại tệ
• 10.3.3. Đo lường rủi ro kinh tế
• 10.4. Rủi ro chuyển đổi
• 10.4.1. Các yếu tố quyết định rủi ro chuyển đổi
• 10.4.2. Mức độ tiếp xúc của giá cổ phiếu MNC trước các tác động chuyển đổi
• 11. Chương 11: Quản trị rủi ro giao dịch
• 11.1. Các chính sách phòng ngừa rủi ro giao dịch
• 11.1.1. Phòng ngừa phần lớn rủi ro
• 11.1.2. Phòng ngừa có chọn lọc
• 11.2. Phòng ngừa rủi ro đối với các khoản phải trả
• 11.2.1. Phòng ngừa bằng hợp đồng kỳ hạn hoặc tương lai cho khoản phải trả
• 11.2.2. Phòng ngừa bằng thị trường tiền tệ cho khoản phải trả
• 11.2.3. Phòng ngừa bằng quyền chọn mua cho khoản phải trả
• 11.2.4. So sánh các kỹ thuật phòng ngừa khoản phải trả
• 11.2.5. Đánh giá các quyết định phòng ngừa khoản phải trả trong quá khứ
• 11.3. Phòng ngừa rủi ro đối với các khoản phải thu
• 11.3.1. Phòng ngừa bằng hợp đồng kỳ hạn hoặc tương lai cho khoản phải thu
• 11.3.2. Phòng ngừa bằng thị trường tiền tệ cho khoản phải thu
• 11.3.3. Phòng ngừa bằng quyền chọn bán cho khoản phải thu
• 11.3.4. So sánh các kỹ thuật phòng ngừa khoản phải thu
• 11.3.5. Đánh giá các quyết định phòng ngừa khoản phải thu trong quá khứ
• 11.3.6. Tóm tắt các kỹ thuật phòng ngừa
• 11.4. Các giới hạn của phòng ngừa rủi ro
• 11.4.1. Hạn chế của việc phòng ngừa một khoản thanh toán không chắc chắn
• 11.4.2. Hạn chế của việc phòng ngừa ngắn hạn lặp đi lặp lại
• 11.5. Các phương pháp thay thế để giảm thiểu rủi ro tỷ giá
• 11.5.1. Đẩy sớm và trì hoãn thanh toán
• 11.5.2. Phòng ngừa chéo
• 11.5.3. Đa dạng hóa tiền tệ
• 11.6. Phụ lục 11: Các kỹ thuật phòng ngừa phi truyền thống
• 12. Chương 12: Quản trị rủi ro kinh tế và rủi ro chuyển đổi
• 12.1. Quản trị rủi ro kinh tế
• 12.1.1. Đánh giá rủi ro kinh tế
• 12.1.2. Tái cấu trúc để giảm rủi ro kinh tế
• 12.1.3. Các hạn chế của tái cấu trúc nhằm giảm rủi ro kinh tế
• 12.2. Tình huống nghiên cứu về phòng ngừa rủi ro kinh tế
• 12.2.1. Đánh giá rủi ro kinh tế của công ty Savor Co.
• 12.2.2. Các chiến lược khả thi để phòng ngừa rủi ro kinh tế
• 12.3. Quản trị rủi ro đối với tài sản cố định
• 12.4. Quản trị rủi ro chuyển đổi
• 12.4.1. Phòng ngừa rủi ro chuyển đổi bằng hợp đồng kỳ hạn
• 12.4.2. Các hạn chế của việc phòng ngừa rủi ro chuyển đổi
• 13. Chương 13: Đầu tư trực tiếp nước ngoài
• 13.1. Động cơ đầu tư trực tiếp nước ngoài
• 13.1.1. Động cơ liên quan đến doanh thu
• 13.1.2. Động cơ liên quan đến chi phí
• 13.1.3. So sánh lợi ích FDI giữa các quốc gia
• 13.2. Lợi ích của đa dạng hóa quốc tế
• 13.2.1. Phân tích đa dạng hóa của các dự án quốc tế
• 13.2.2. Đa dạng hóa giữa các quốc gia
• 13.3. Tác động của chính phủ nước sở tại đối với FDI
• 13.3.1. Các biện pháp khuyến khích FDI
• 13.3.2. Các rào cản đối với FDI
• 13.4. Đánh giá cơ hội FDI tiềm năng
• 13.4.1. Tình huống nghiên cứu về đánh giá cơ hội FDI
• 13.4.2. Đánh giá các cơ hội FDI vượt qua vòng sàng lọc đầu tiên
• 14. Chương 14: Hoạch định ngân sách vốn đa quốc gia
• 14.1. Quan điểm của công ty con so với quan điểm công ty mẹ
• 14.1.1. Chênh lệch thuế
• 14.1.2. Hạn chế chuyển thu nhập về nước
• 14.1.3. Biến động tỷ giá hối đoái
• 14.1.4. Tóm tắt các yếu tố phân biệt quan điểm của công ty mẹ
• 14.2. Dữ liệu đầu vào cho hoạch định ngân sách vốn đa quốc gia
• 14.3. Ví dụ về hoạch định ngân sách vốn đa quốc gia
• 14.3.1. Bối cảnh
• 14.3.2. Phân tích
• 15. Chương 15: Quản trị và kiểm soát công ty quốc tế
• 16. Chương 16: Phân tích rủi ro quốc gia
• 17. Chương 17: Cấu trúc vốn và chi phí sử dụng vốn của MNC
• 18. Chương 18: Tài trợ nợ dài hạn
• 19. Chương 19: Tài trợ thương mại quốc tế
• 20. Chương 20: Tài trợ ngắn hạn
• 21. Chương 21: Quản trị tiền mặt quốc tế
• Phụ lục A: Đáp án cho các câu hỏi tự kiểm tra
• Phụ lục B: Các tình huống bổ sung
• Phụ lục C: Sử dụng Excel để thực hiện phân tích
• Phụ lục D: Dự án đầu tư quốc tế
• Phụ lục E: Thảo luận tại phòng hội đồng quản trị
• Phụ lục F: Sử dụng Bitcoin để thực hiện các giao dịch quốc tế
• Bảng giải thích thuật ngữ (Glossary)
• Chỉ mục (Index)

Tóm tắt

I. Tổng quan về Quản trị Tài chính Quốc tế của Jeff Madura

Sách International Financial Management by Jeff Madura cung cấp một nền tảng kiến thức toàn diện về việc quản lý các quyết định tài chính trong môi trường kinh doanh toàn cầu. Trọng tâm của tài liệu này là mục tiêu tối đa hóa giá trị cho cổ đông của một công ty đa quốc gia (MNC). Đây là mục tiêu chung, tương tự như các công ty hoạt động hoàn toàn trong nước. Tuy nhiên, việc đạt được mục tiêu này ở cấp độ quốc tế phức tạp hơn rất nhiều. Các nhà quản lý tài chính phải đối mặt với các quyết định đầu tư và tài trợ xuyên biên giới, đòi hỏi sự hiểu biết sâu sắc về thị trường tài chính quốc tế, biến động tỷ giá và các rủi ro đặc thù. Quản trị tài chính quốc tế không chỉ liên quan đến các quyết định đầu tư như việc có nên mở rộng kinh doanh ở một quốc gia mới hay không, mà còn bao gồm cả cách tài trợ cho các hoạt động mở rộng đó. Các quyết định này chịu ảnh hưởng trực tiếp từ các lĩnh vực kinh doanh khác như marketing, quản trị và kế toán. Ví dụ, tiềm năng của một thị trường mới phụ thuộc vào nghiên cứu marketing, trong khi chi phí hoạt động lại do chức năng quản trị xác định. Do đó, một nhà quản trị tài chính quốc tế phải có khả năng tổng hợp thông tin từ nhiều nguồn để đưa ra quyết định tối ưu, hướng đến mục tiêu cuối cùng là gia tăng giá trị của MNC. Sách của Jeff Madura nhấn mạnh rằng ngay cả các công ty không kinh doanh quốc tế cũng cần hiểu về lĩnh vực này, vì các đối thủ cạnh tranh nước ngoài có thể bị ảnh hưởng bởi các yếu tố như tỷ giá, lãi suất, và chi phí lao động, từ đó tác động đến chiến lược giá và sản xuất của họ.

1.1. Mục tiêu cốt lõi và vai trò của nhà quản trị tài chính MNC

Mục tiêu cơ bản và được chấp nhận rộng rãi của một công ty đa quốc gia (MNC) là tối đa hóa tài sản của cổ đông. Điều này được thực hiện thông qua các quyết định quản trị nhằm gia tăng giá trị cổ phiếu của công ty. Mặc dù một số MNC ngoài Hoa Kỳ có thể có thêm các mục tiêu khác như làm hài lòng chính phủ hoặc nhân viên, xu hướng chung vẫn là đặt lợi ích cổ đông lên hàng đầu để dễ dàng huy động vốn. Nhà quản trị tài chính trong MNC đóng vai trò then chốt trong việc thực hiện mục tiêu này. Họ chịu trách nhiệm cho các quyết định tài chính quan trọng, bao gồm: quyết định có nên theo đuổi kinh doanh ở một quốc gia cụ thể, có nên mở rộng hoạt động hiện tại, và cách thức tài trợ cho các dự án mở rộng. Các quyết định này đòi hỏi sự phân tích kỹ lưỡng về chi phí và lợi ích tiềm năng trong một môi trường đầy biến động.

1.2. Cấu trúc quản lý và vấn đề đại diện Agency Problem

Vấn đề đại diện (agency problem) phát sinh từ xung đột lợi ích giữa nhà quản lý và cổ đông. Trong MNC, chi phí đại diện thường lớn hơn do việc giám sát các nhà quản lý ở các công ty con xa xôi trở nên khó khăn hơn. Sự khác biệt về văn hóa cũng có thể dẫn đến việc các nhà quản lý công ty con không tuân theo các mục tiêu thống nhất của toàn tập đoàn. Để kiểm soát vấn đề này, MNC có thể áp dụng hai phong cách quản lý chính. Cấu trúc quản lý tập trung giúp giảm chi phí đại diện bằng cách cho phép công ty mẹ kiểm soát chặt chẽ các công ty con. Ngược lại, cấu trúc quản lý phi tập trung trao nhiều quyền hơn cho các nhà quản lý địa phương, những người hiểu rõ hơn về môi trường hoạt động của họ. Việc áp dụng các kế hoạch lương thưởng gắn liền với hiệu suất của MNC, chẳng hạn như thưởng cổ phiếu, là một phương pháp hiệu quả để khuyến khích các nhà quản lý hành động vì lợi ích của cổ đông.

II. Top 3 rủi ro trong quản trị tài chính quốc tế của MNC

Hoạt động trong môi trường toàn cầu khiến các công ty đa quốc gia (MNC) phải đối mặt với nhiều loại rủi ro phức tạp hơn so với các doanh nghiệp trong nước. Các rủi ro này có thể ảnh hưởng trực tiếp đến dòng tiền và do đó là giá trị của công ty. Cuốn sách International Financial Management by Jeff Madura phân tích sâu về các yếu tố bất định này. Việc hiểu và quản lý chúng là nhiệm vụ trọng tâm của quản trị tài chính quốc tế. Sự không chắc chắn về dòng tiền tương lai của một MNC xuất phát từ ba nguồn chính: điều kiện kinh tế quốc tế, rủi ro chính trị và biến động tỷ giá hối đoái. Những yếu tố này không hoạt động một cách riêng lẻ mà thường xuyên tương tác với nhau, tạo ra một môi trường kinh doanh đầy thách thức. Ví dụ, một cuộc khủng hoảng kinh tế ở một khu vực có thể làm suy yếu đồng tiền của khu vực đó (rủi ro tỷ giá) và dẫn đến các chính sách bảo hộ của chính phủ (rủi ro chính trị). Do đó, các nhà quản lý phải có một cái nhìn tổng thể và các công cụ phân tích tinh vi để đánh giá và giảm thiểu tác động tiêu cực từ các rủi ro này. Việc dự báo và quản lý hiệu quả các rủi ro này không chỉ giúp bảo vệ giá trị hiện tại của MNC mà còn tạo ra cơ hội để tận dụng các biến động thị trường, qua đó tối đa hóa tài sản cho cổ đông.

2.1. Rủi ro từ bất ổn kinh tế quốc tế và tác động dây chuyền

Dòng tiền của MNC phụ thuộc rất nhiều vào điều kiện kinh tế của các quốc gia nơi nó hoạt động. Khi kinh tế một quốc gia tăng trưởng, thu nhập người dân tăng, dẫn đến nhu cầu về sản phẩm của MNC cũng tăng theo. Ngược lại, một cuộc suy thoái kinh tế sẽ làm giảm sức mua và ảnh hưởng tiêu cực đến doanh thu. Tác động này không chỉ giới hạn ở thị trường nước ngoài. Như tài liệu đã chỉ ra, một nền kinh tế yếu kém ở châu Âu có thể làm giảm nhu cầu đối với hàng xuất khẩu của Mỹ, từ đó làm suy yếu nền kinh tế Mỹ và ảnh hưởng đến cả doanh số nội địa của MNC. Điều này tạo ra một hiệu ứng dây chuyền, khiến dòng tiền của MNC trở nên nhạy cảm với các chu kỳ kinh tế toàn cầu.

2.2. Rủi ro chính trị Country Risk ảnh hưởng đến dòng tiền

Rủi ro chính trị, hay rủi ro quốc gia, bao gồm các hành động của chính phủ nước ngoài có thể gây bất lợi cho MNC. Các hành động này có thể là tăng thuế, áp đặt rào cản thương mại, hoặc thậm chí là quốc hữu hóa tài sản. Bất ổn chính trị, xung đột giữa chính phủ nước sở tại và chính quốc của MNC cũng có thể dẫn đến việc người tiêu dùng tẩy chay sản phẩm. Ví dụ được đưa ra là việc Nga cấm nhập khẩu thực phẩm từ Mỹ để trả đũa các lệnh trừng phạt. Những hành động như vậy có thể làm giảm đáng kể doanh thu và dòng tiền dự kiến từ một thị trường cụ thể, buộc MNC phải đánh giá lại chiến lược đầu tư của mình. Do đó, phân tích rủi ro quốc gia là một phần không thể thiếu trong quá trình ra quyết định đầu tư quốc tế.

2.3. Rủi ro tỷ giá hối đoái và sự biến động của dòng tiền

Đây là một trong những rủi ro đặc trưng và quan trọng nhất đối với MNC. Khi một MNC nhận doanh thu bằng ngoại tệ, sự biến động của tỷ giá có thể làm thay đổi đáng kể giá trị của dòng tiền khi quy đổi về đồng nội tệ. Nếu đồng ngoại tệ suy yếu so với đồng nội tệ, MNC sẽ nhận được ít tiền hơn dự kiến, làm giảm giá trị công ty. Ngược lại, nếu MNC có các khoản phải trả bằng ngoại tệ, sự tăng giá của đồng tiền đó sẽ làm tăng chi phí. Sách International Financial Management by Jeff Madura sử dụng ví dụ về công ty Austin để minh họa rõ ràng: khi giá trị đồng euro dự kiến giảm từ $1.30 xuống $1.20, dòng tiền quy đổi ra USD từ hoạt động ở châu Âu giảm đáng kể, ngay cả khi doanh số bằng euro không đổi. Quản lý rủi ro tỷ giá hối đoái là một hoạt động cốt lõi của tài chính quốc tế.

III. Lý thuyết nền tảng trong International Financial Management

Để giải thích tại sao các công ty lại vượt ra khỏi biên giới quốc gia và trở thành các MNC, International Financial Management by Jeff Madura đã trình bày ba lý thuyết kinh tế kinh điển. Các lý thuyết này không loại trừ lẫn nhau mà bổ sung cho nhau, cung cấp một bức tranh toàn cảnh về động lực thúc đẩy hoạt động kinh doanh quốc tế. Chúng giúp lý giải sự tồn tại và phát triển của thương mại và đầu tư quốc tế, từ đó đặt nền móng cho các quyết định quản trị tài chính. Việc nắm vững các lý thuyết này giúp nhà quản lý hiểu được các yếu tố cơ bản tạo ra cơ hội kinh doanh quốc tế và xây dựng các chiến lược phù hợp để khai thác chúng. Lý thuyết lợi thế so sánh giải thích tại sao thương mại giữa các quốc gia lại có lợi. Lý thuyết thị trường không hoàn hảo chỉ ra những rào cản ngăn cản sự dịch chuyển tự do của các yếu tố sản xuất, tạo ra cơ hội cho các MNC khai thác sự khác biệt về chi phí và nguồn lực. Cuối cùng, lý thuyết chu kỳ sản phẩm mô tả quá trình một công ty phát triển từ thị trường nội địa, tiến tới xuất khẩu và cuối cùng là sản xuất trực tiếp ở nước ngoài. Ba lý thuyết này cùng nhau tạo nên một khung lý luận vững chắc, giải thích sự hình thành và phát triển của các công ty đa quốc gia trong nền kinh tế toàn cầu.

3.1. Lý thuyết lợi thế so sánh trong thương mại quốc tế

Lý thuyết này cho rằng các quốc gia nên chuyên môn hóa vào việc sản xuất và xuất khẩu những mặt hàng mà họ có thể sản xuất với hiệu quả tương đối cao hơn so với các quốc gia khác. Ví dụ, Nhật Bản và Mỹ có lợi thế về công nghệ, trong khi Trung Quốc có lợi thế về chi phí lao động. Sự chuyên môn hóa này giúp tăng hiệu quả sản xuất toàn cầu. Do một quốc gia không thể sản xuất hiệu quả tất cả mọi thứ, thương mại quốc tế trở nên cần thiết để các quốc gia trao đổi hàng hóa và dịch vụ. Lợi thế so sánh chính là động lực ban đầu thúc đẩy các công ty tìm kiếm thị trường nước ngoài, hoặc tìm nguồn cung ứng nguyên vật liệu với chi phí thấp hơn.

3.2. Lý thuyết thị trường không hoàn hảo và cơ hội cho MNC

Thế giới thực tế được đặc trưng bởi các thị trường không hoàn hảo, nơi các yếu tố sản xuất như lao động và vốn không thể di chuyển tự do giữa các quốc gia do các rào cản về chi phí, luật pháp và thông tin. Sự không hoàn hảo này tạo ra sự khác biệt về chi phí và lợi nhuận giữa các quốc gia. Các công ty đa quốc gia (MNC) có thể tận dụng những khác biệt này. Ví dụ, một công ty có thể chuyển sản xuất đến một quốc gia có chi phí lao động thấp hoặc tiếp cận một thị trường có ít cạnh tranh hơn. Về cơ bản, sự tồn tại của thị trường không hoàn hảo là lý do chính khiến các công ty phải thực hiện đầu tư trực tiếp nước ngoài (DFI) thay vì chỉ dựa vào thương mại.

3.3. Lý thuyết chu kỳ sản phẩm Product Cycle Theory

Lý thuyết này mô tả quá trình phát triển của một sản phẩm qua các giai đoạn và cách nó thúc đẩy một công ty trở thành MNC. Giai đoạn 1: Công ty tạo ra sản phẩm mới và phục vụ thị trường nội địa. Giai đoạn 2: Khi sản phẩm thành công, công ty bắt đầu xuất khẩu để đáp ứng nhu cầu ở nước ngoài. Giai đoạn 3: Để giữ vững lợi thế cạnh tranh và giảm chi phí, công ty thành lập cơ sở sản xuất ở nước ngoài. Giai đoạn 4: Sản phẩm trở nên tiêu chuẩn hóa và cạnh tranh gia tăng, công ty có thể phải tìm cách khác biệt hóa sản phẩm hoặc phát triển sản phẩm mới. Tài liệu của Jeff Madura đề cập đến Nike như một ví dụ điển hình, từ việc cấp phép sản xuất ở Nhật Bản, sau đó xuất khẩu và cuối cùng là thiết lập mạng lưới sản xuất toàn cầu.

IV. Cách thức tiến hành kinh doanh quốc tế hiệu quả cho MNC

Một khi đã có động lực, các công ty có thể lựa chọn nhiều phương pháp khác nhau để tham gia vào thị trường quốc tế. Sách International Financial Management by Jeff Madura hệ thống hóa các phương thức này, đi từ mức độ cam kết và rủi ro thấp đến cao. Việc lựa chọn phương pháp phù hợp phụ thuộc vào nhiều yếu tố như đặc điểm ngành, nguồn lực của công ty, mức độ kiểm soát mong muốn và môi trường kinh doanh của thị trường mục tiêu. Bắt đầu với thương mại quốc tế, đây là cách tiếp cận thận trọng nhất, cho phép công ty thâm nhập thị trường mà không cần đầu tư vốn lớn. Tiếp theo là các hình thức hợp tác như cấp phép và nhượng quyền, giúp tận dụng công nghệ hoặc thương hiệu để tạo doanh thu. Ở mức độ cam kết cao hơn là liên doanh, nơi các công ty chia sẻ rủi ro và nguồn lực. Cuối cùng, các hình thức yêu cầu vốn đầu tư lớn nhất và mang lại mức độ kiểm soát cao nhất là mua lại công ty hiện có hoặc thành lập công ty con mới. Các phương thức này được phân loại là đầu tư trực tiếp nước ngoài (DFI) và chiếm phần lớn hoạt động của các MNC. Nhiều MNC lớn như IBM hay PepsiCo sử dụng kết hợp nhiều phương pháp để tối ưu hóa sự hiện diện của mình trên toàn cầu.

4.1. Thương mại quốc tế Xuất khẩu và Nhập khẩu

Đây là phương pháp đơn giản và ít rủi ro nhất. Xuất khẩu cho phép công ty bán sản phẩm của mình ra thị trường nước ngoài, trong khi nhập khẩu giúp công ty tiếp cận nguồn cung cấp với chi phí thấp. Rủi ro vốn là tối thiểu vì công ty không cần đầu tư tài sản cố định ở nước ngoài. Nếu hoạt động kinh doanh không thuận lợi, công ty có thể dễ dàng thu hẹp hoặc chấm dứt mà không tốn nhiều chi phí. Internet đã làm cho phương thức này trở nên dễ dàng hơn bao giờ hết, cho phép các doanh nghiệp, kể cả những doanh nghiệp nhỏ, tiếp cận khách hàng trên toàn thế giới.

4.2. Cấp phép Licensing và Nhượng quyền Franchising

Cấp phép là việc một công ty cho phép một công ty nước ngoài sử dụng công nghệ của mình (bản quyền, bằng sáng chế) để đổi lấy một khoản phí. Nhượng quyền là một hình thức chuyên biệt hơn, trong đó công ty mẹ cung cấp một chiến lược kinh doanh, hỗ trợ và thương hiệu cho một đối tác địa phương để đổi lấy phí định kỳ. Các chuỗi thức ăn nhanh như McDonald's là ví dụ điển hình của nhượng quyền. Cả hai phương pháp này đều cho phép MNC tạo doanh thu từ nước ngoài với mức đầu tư hạn chế, nhưng cũng làm giảm mức độ kiểm soát đối với hoạt động kinh doanh.

4.3. Liên doanh Joint Ventures và Đầu tư trực tiếp DFI

Liên doanh là sự hợp tác giữa hai hoặc nhiều công ty để thực hiện một dự án chung, chia sẻ vốn, công nghệ và rủi ro. Phương pháp này thường được sử dụng khi thâm nhập vào các thị trường có rào cản cao. Các hình thức cam kết cao nhất là mua lại một công ty hiện có hoặc thành lập một công ty con mới ở nước ngoài. Mua lại giúp MNC nhanh chóng có được thị phần và sự hiện diện, trong khi thành lập mới cho phép công ty tùy chỉnh hoạt động theo đúng nhu cầu. Cả hai đều là hình thức của đầu tư trực tiếp nước ngoài (DFI), đòi hỏi vốn đầu tư lớn và chấp nhận rủi ro cao, nhưng bù lại mang đến quyền kiểm soát hoàn toàn và tiềm năng lợi nhuận lớn.

V. Bí quyết định giá công ty đa quốc gia MNC hiệu quả

Việc định giá một công ty đa quốc gia (MNC) là nền tảng cho mọi quyết định trong International Financial Management. Mục tiêu tối đa hóa giá trị công ty đòi hỏi một mô hình định giá rõ ràng, phản ánh được sự phức tạp của hoạt động kinh doanh quốc tế. Sách của Jeff Madura đưa ra một mô hình định giá dựa trên nguyên tắc cơ bản: giá trị của một công ty bằng tổng giá trị hiện tại của các dòng tiền dự kiến trong tương lai. Tuy nhiên, đối với MNC, mô hình này được mở rộng để tính đến các dòng tiền đến từ nhiều quốc gia và được định danh bằng nhiều loại tiền tệ khác nhau. Mô hình nhấn mạnh hai yếu tố chính quyết định giá trị của MNC: (1) dòng tiền dự kiến mà công ty sẽ nhận được và (2) tỷ lệ chiết khấu, hay chi phí vốn, được sử dụng để quy đổi các dòng tiền tương lai về giá trị hiện tại. Các quyết định quản trị nhằm tăng dòng tiền hoặc giảm chi phí vốn sẽ trực tiếp làm tăng giá trị của MNC. Sự phức tạp nảy sinh từ việc dự báo dòng tiền bằng các loại ngoại tệ khác nhau và dự báo tỷ giá hối đoái để quy đổi chúng về đồng nội tệ. Đây là nơi các rủi ro về kinh tế, chính trị và tỷ giá phát huy tác động, làm cho việc định giá trở nên đầy thách thức.

5.1. Mô hình định giá MNC Dòng tiền và Chi phí vốn

Giá trị của một MNC (V) được xác định bằng công thức: V = Σ [E(CF$,t) / (1 + k)^t]. Trong đó, E(CF$,t) là dòng tiền bằng đô la kỳ vọng nhận được vào cuối kỳ t, n là số kỳ trong tương lai, và k là chi phí vốn bình quân gia quyền. Dòng tiền này là khoản tiền ròng sau khi đã trừ đi các chi phí, thuế và tái đầu tư. Chi phí vốn (k) phản ánh mức lợi nhuận yêu cầu của các nhà đầu tư và chủ nợ. Một quyết định đầu tư tốt sẽ làm tăng E(CF$,t), trong khi một cấu trúc tài chính tối ưu có thể làm giảm k. Cả hai đều dẫn đến sự gia tăng giá trị (V) của MNC.

5.2. Chuyển đổi dòng tiền ngoại tệ sang đồng nội tệ

Điểm khác biệt cốt lõi của mô hình định giá MNC là cách tính E(CF$,t). Dòng tiền bằng đô la trong một kỳ là tổng hợp các dòng tiền từ nhiều loại tiền tệ khác nhau, mỗi loại được quy đổi theo tỷ giá dự kiến. Công thức được thể hiện như sau: E(CF$,t) = Σ [E(CFj,t) × E(Sj,t)], trong đó E(CFj,t) là dòng tiền kỳ vọng bằng ngoại tệ j, và E(Sj,t) là tỷ giá hối đoái kỳ vọng của đồng tiền j tại thời điểm t. Điều này có nghĩa là giá trị của MNC không chỉ phụ thuộc vào hiệu quả kinh doanh tại các quốc gia (tạo ra CFj,t) mà còn phụ thuộc rất lớn vào sự biến động của tỷ giá hối đoái (Sj,t).

5.3. Yếu tố bất định ảnh hưởng đến các biến số định giá

Sự thành công của việc áp dụng mô hình định giá phụ thuộc vào khả năng dự báo chính xác các biến số. Tuy nhiên, cả dòng tiền ngoại tệ E(CFj,t) và tỷ giá E(Sj,t) đều chứa đựng sự bất định lớn. Dòng tiền E(CFj,t) bị ảnh hưởng bởi rủi ro kinh tế và chính trị tại quốc gia đó. Tỷ giá E(Sj,t) lại chịu tác động của vô số yếu tố vĩ mô như lạm phát, lãi suất và các chính sách của chính phủ. Chính những yếu tố bất định này làm cho việc quản trị tài chính quốc tế trở nên phức tạp, đòi hỏi các công cụ quản lý rủi ro tinh vi để ổn định dòng tiền và bảo vệ giá trị của MNC.

Nội dung chính

Giáo trình Quản trị Tài chính Quốc tế (International Financial Management, 13th Edition) - Jeff Madura

Tổng quan về giáo trình

Giáo trình Quản trị Tài chính Quốc tế (tựa gốc: International Financial Management, tái bản lần thứ 13, ISBN: 978-1-337-09973-8) do Giáo sư Jeff Madura (Đại học Florida Atlantic) biên soạn và Cengage Learning xuất bản năm 2018. Tài liệu thuộc khối kiến thức chuyên ngành trong chương trình đào tạo cử nhân và thạc sĩ thuộc các ngành Tài chính, Tài chính - Ngân hàng, Kinh doanh Quốc tế và Quản trị Kinh doanh.

Mục tiêu học tập của giáo trình nhằm trang bị cho người học hệ thống lý thuyết tài chính quốc tế và khung phương pháp luận quản trị tài chính doanh nghiệp đa quốc gia (MNC). Kết thúc chương trình học, người học có khả năng:

• Xác định và phân tích các yếu tố kinh tế vĩ mô, cấu trúc thị trường tài chính quốc tế tác động đến tỷ giá hối đoái.
• Sử dụng các công cụ tài chính phái sinh (hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn) để đo lường và phòng ngừa các loại rủi ro hối đoái (rủi ro giao dịch, rủi ro kinh tế, rủi ro chuyển đổi).
• Xây dựng và thẩm định dự án đầu tư trực tiếp nước ngoài (DFI), lập ngân sách vốn đa quốc gia, đánh giá rủi ro quốc gia và xác định chi phí sử dụng vốn của MNC.
• Tổ chức quản trị vốn lưu động, tài trợ thương mại quốc tế và điều phối dòng tiền tập trung xuyên biên giới.

Cấu trúc giáo trình gồm 21 chương được chia thành 5 phần lớn, tiếp cận theo tiến trình từ vĩ mô đến vi mô: thiết lập bối cảnh môi trường tài chính quốc tế và hành vi tỷ giá (Phần 1 và 2), sau đó chuyển trọng tâm sang các quyết định quản trị vi mô từ góc độ doanh nghiệp đa quốc gia (Phần 3, 4 và 5). Mỗi chương được thiết kế khép kín (self-contained), cho phép người dạy linh hoạt điều chỉnh thứ tự giảng dạy giữa các học phần quản trị dài hạn và ngắn hạn.

---

Nội dung kiến thức cốt lõi

Các chương và chủ đề chính

1. Chương 1: Multinational Financial Management: An Overview: Thiết lập mục tiêu tối đa hóa tài sản cổ đông của MNC; phân tích vấn đề đại diện (agency problems) và chi phí đại diện trong bối cảnh quốc tế; tác động của Đạo luật Sarbanes-Oxley (SOX) đến quản trị công ty; mô hình định giá MNC dựa trên dòng tiền chiết khấu đa tiền tệ:

$$V = \sum_{t=1}^{n} \frac{\sum_{j=1}^{m} [E(CF_{j,t}) \times E(S_{j,t})]}{(1 + k)^t}$$

2. Chương 4 & 5: Exchange Rate Determination & Currency Derivatives: Phân tích trạng thái cân bằng tỷ giá qua quan hệ cung - cầu tiền tệ; các yếu tố tác động đến tỷ giá (lạm phát tương đối, lãi suất tương đối, thu nhập, can thiệp của chính phủ, kỳ vọng); cơ chế giao dịch và định giá các công cụ phái sinh tiền tệ gồm Forward, Futures, Currency Options (Call/Put, American/European style) nhằm mục đích phòng ngừa rủi ro và đầu cơ.

3. Chương 7 & 8: Parity Conditions (IRP, PPP, IFE): Trình bày cơ chế kinh doanh chênh lệch giá (Locational, Triangular, Covered Interest Arbitrage); xây dựng phương trình lý thuyết Ngang giá Lãi suất (Interest Rate Parity - IRP), Ngang giá Sức mua (Purchasing Power Parity - PPP) và Hiệu ứng Fisher Quốc tế (International Fisher Effect - IFE); so sánh mối liên hệ và kiểm định thực nghiệm tính hiệu lực của các giả thuyết trong thực tế.

4. Chương 10 & 11: Measuring & Managing Transaction Exposure: Phân loại ba dạng rủi ro hối đoái (giao dịch, kinh tế, chuyển đổi); kỹ thuật tính toán vị thế tiền tệ ròng và ứng dụng giá trị chịu rủi ro (Value at Risk - VaR) để đo lường mức độ biến động; so sánh bốn kỹ thuật phòng ngừa rủi ro khoản phải trả và khoản phải thu (Forward/Futures hedge, Money market hedge, Currency Option hedge, Unhedged strategy).

5. Chương 14: Multinational Capital Budgeting: Thiết lập mô hình thẩm định dự án đầu tư nước ngoài từ góc độ công ty mẹ (Parent perspective) so với công ty con (Subsidiary perspective); xử lý các yếu tố khác biệt về thuế suất, hạn chế chuyển lợi nhuận về nước (blocked funds), biến động tỷ giá và giá trị thanh lý (salvage value); ứng dụng phân tích độ nhạy (sensitivity analysis), mô phỏng (simulation) và lý thuyết quyền chọn thực (real options).

6. Chương 16: Country Risk Analysis: Nhận diện các biến số rủi ro chính trị (thái độ người tiêu dùng, hành động của chính phủ sở tại, xung đột ngoại giao) và rủi ro tài chính (tăng trưởng GDP, lạm phát, lãi suất); kỹ thuật chấm điểm và xếp hạng rủi ro quốc gia; các chiến lược giảm thiểu rủi ro quốc hữu hóa tài sản (sử dụng tài trợ địa phương, cấu trúc công nghệ đặc thù, bảo hiểm rủi ro, dự án tài trợ Project Finance).

7. Chương 17 & 18: Multinational Capital Structure & Long-Term Financing: Cấu trúc vốn và chi phí vốn bình quân (WACC) của MNC; sự khác biệt giữa chi phí nợ và vốn cổ phần qua mô hình CAPM trong phạm vi quốc tế; quyết định lựa chọn đồng tiền vay nợ dài hạn (local currency vs. parent currency), kỳ hạn vay và cơ chế sử dụng hoán đổi tiền tệ (currency swaps), hoán đổi lãi suất (interest rate swaps) và khoản vay song song (parallel loans).

Kiến thức nền tảng được xây dựng

• Lý thuyết thương mại và đầu tư quốc tế: Lý thuyết Lợi thế So sánh (Theory of Comparative Advantage), Lý thuyết Thị trường Không hoàn hảo (Imperfect Markets Theory) và Lý thuyết Chu kỳ Sản phẩm (Product Cycle Theory) giải thích động cơ mở rộng hoạt động xuyên biên giới của doanh nghiệp.
• Hệ thống điều kiện ngang giá quốc tế: Mối quan hệ tương hỗ giữa lạm phát, lãi suất và biến động tỷ giá danh nghĩa trong dài hạn và ngắn hạn (IRP, PPP, IFE).
• Mô hình định giá tài sản tài chính đa quốc gia: Tích hợp các biến số tỷ giá kỳ vọng $E(S_{j,t})$, dòng tiền danh nghĩa $CF_{j,t}$, và chi phí sử dụng vốn điều chỉnh theo rủi ro quốc gia vào mô hình dòng tiền chiết khấu (DCF).

Kỹ năng phát triển

• Kỹ năng định lượng và kỹ thuật (Technical skills): Tính toán mức bù/chiết khấu kỳ hạn (forward premium/discount), lợi suất đầu tư arbitrage có phòng ngừa (covered interest arbitrage), tính toán điểm hòa vốn và dòng tiền kỳ vọng khi sử dụng các hợp đồng quyền chọn, xây dựng bảng tính ngân sách vốn đa quốc gia bằng Microsoft Excel.
• Kỹ năng phân tích (Analytical skills): Đánh giá tác động của các sự kiện vĩ mô (khủng hoảng nợ công Hy Lạp, chính sách lãi suất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu - ECB, các biện pháp cấm vận thương mại) đến lưu chuyển tiền tệ và khả năng thanh toán của doanh nghiệp.
• Năng lực thực hành quản trị (Practical competencies): Lựa chọn phương thức tài trợ thương mại (Letter of Credit, Drafts, Factoring, Forfaiting, Banker's Acceptances); thiết lập cơ chế quản trị tiền mặt tập trung (centralized cash management) nhằm tối ưu hóa chi phí chuyển đổi ngoại tệ và điều phối thặng dư vốn.

---

Phương pháp giảng dạy và học tập

Giáo trình sử dụng phương pháp sư phạm tích hợp lý thuyết với bài tập tình huống thực nghiệm xuyên suốt:

• Tình huống doanh nghiệp tiếp diễn (Continuing Cases - Blades, Inc.): Đặt tại cuối mỗi chương, theo dõi xuyên suốt quá trình vận hành của công ty sản xuất giày trượt con lăn Blades, Inc. Sinh viên áp dụng kiến thức của từng chương để giải quyết các vấn đề tài chính thực tế mà doanh nghiệp này gặp phải (chọn thị trường xuất khẩu, phòng ngừa rủi ro ngoại tệ với đồng Baht Thái, quyết định đầu tư nhà máy tại Thái Lan).
• Tình huống doanh nghiệp nhỏ (Small Business Dilemma): Tập trung vào công ty Sports Exports Company, rèn luyện kỹ năng ra quyết định tài chính quốc tế trong bối cảnh nguồn lực tài chính và quy mô nhân sự hạn chế.
• Tranh biện học thuật (Point/Counter-Point): Đưa ra hai luồng quan điểm đối lập về các chủ đề tài chính gây tranh cãi (như tính hiệu quả của can thiệp tỷ giá trực tiếp, việc phòng ngừa rủi ro hối đoái có làm tăng giá trị doanh nghiệp hay không), yêu cầu người học phân tích tính hợp lý của từng lập luận dựa trên lý thuyết và bằng chứng thực nghiệm.
• Bài tập ứng dụng và kiểm tra (Assessment Methods):
  • Hệ thống câu hỏi định tính (Questions and Applications) và câu hỏi tư duy phản biện (Critical Thinking Questions).
  • Bài kiểm tra tự đánh giá giữa kỳ (Midterm Self-Exam sau Chương 8) và cuối kỳ (Final Self-Exam sau Chương 21) kèm đáp án chi tiết tại Phụ lục A.
  • Các dự án thực hành dài hạn: Running Your Own MNC (Xây dựng mô hình doanh nghiệp quốc tế giả định), International Investing Project (Phụ lục D - Mô phỏng danh mục đầu tư cổ phiếu quốc tế), và Discussion in the Boardroom (Phụ lục E - Mô phỏng phiên họp hội đồng quản trị).

---

Điểm nổi bật và cập nhật (Tái bản lần thứ 13)

Bản in lần thứ 13 cập nhật các dữ liệu thị trường và quy định tài chính quốc tế:

Chương	Nội dung cập nhật tại Phiên bản 13
Chương 2 (Dòng vốn Quốc tế)	Cập nhật cấu trúc Bán cân thanh toán quốc tế (Balance of Payments) phù hợp với chuẩn báo cáo mới của Chính phủ Hoa Kỳ.
Chương 3 (Thị trường Ngoại hối)	Bổ sung nội dung phân tích thực trạng thao túng tỷ giá trên thị trường ngoại tệ quốc tế và sự tích hợp giữa thị trường cổ phiếu và thị trường tín dụng.
Chương 6 (Hành vi Tỷ giá)	Tích hợp nội dung về thị trường ngoại tệ chợ đen (Black Markets) và các thách thức của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) trong việc ổn định khu vực Eurozone.
Chương 8 (Mối quan hệ Vĩ mô)	Tái cấu trúc phần tổng hợp mối quan hệ giữa Hiệu ứng Fisher, Ngang giá Sức mua (PPP) và Hiệu ứng Fisher Quốc tế (IFE).
Chương 10 (Đo lường Rủi ro)	Bổ sung phương pháp Giá trị chịu rủi ro (Value at Risk - VaR) trong việc định lượng mức độ chịu rủi ro giao dịch của danh mục tiền tệ.
Chương 14 (Lập Ngân sách Vốn)	Mở rộng hướng dẫn sử dụng bảng tính Excel để phân tích độ nhạy và mô phỏng rủi ro trong ngân sách vốn đầu tư nước ngoài.
Phụ lục F	Bổ sung chuyên đề phân tích việc sử dụng đồng tiền kỹ thuật số (Bitcoin) trong các giao dịch thanh toán quốc tế.

---

Đối tượng sử dụng giáo trình

• Sinh viên bậc Đại học: Phù hợp cho sinh viên năm 3 hoặc năm 4 chuyên ngành Tài chính doanh nghiệp, Ngân hàng, Kinh tế đối ngoại, Kinh doanh quốc tế. Yêu cầu kiến thức tiên quyết (prerequisites) bao gồm: Tài chính doanh nghiệp căn bản (Corporate Finance), Kinh tế vi mô, Kinh tế vĩ mô và Nguyên lý Kế toán.
• Học viên bậc Cao học (Thạc sĩ/MBA): Có thể sử dụng các chương chuyên sâu (Chương 5, 14, 15, 16, 17), tập trung vào giải quyết các tình huống bổ trợ tại Phụ lục B (Supplemental Cases), phân tích dự án đầu tư quốc tế và mô phỏng thực hành trên bảng tính (Appendix C: Using Excel to Conduct Analysis).
• Giảng viên: Sử dụng hệ thống công cụ hỗ trợ gồm Instructor’s Manual (lời giải bài tập và hướng dẫn giảng dạy tình huống), hệ thống ngân hàng đề thi Cognero Test Bank (phân loại theo chuẩn đầu ra AACSB và thang đo nhận thức Bloom’s Taxonomy), và tập bài giảng PowerPoint Slides (bao gồm bộ slide ghi chú bài giảng và bộ slide riêng cho sơ đồ/bảng biểu Exhibit-only).
• Chuyên viên tài chính và tự học: Tài liệu tham khảo chuẩn mực cho các chuyên viên quản trị rủi ro tài chính, chuyên viên kinh doanh vốn (Treasury), giám đốc tài chính (CFO) tại các doanh nghiệp xuất nhập khẩu hoặc các công ty đa quốc gia.

---

Câu hỏi thường gặp

1. Giáo trình này phù hợp với đối tượng người học nào?

Giáo trình được thiết kế cho sinh viên chuyên ngành khối kinh tế - tài chính bậc đại học và học viên cao học, cũng như các nhà quản trị tài chính tại các doanh nghiệp có hoạt động thương mại hoặc đầu tư xuyên biên giới.

2. Cần chuẩn bị kiến thức nền tảng nào trước khi học?

Người học cần nắm vững kiến thức căn bản về Tài chính doanh nghiệp (khái niệm giá trị thời gian của tiền, chi phí sử dụng vốn, định giá dòng tiền chiết khấu), Kinh tế học vĩ mô (lạm phát, lãi suất, cán cân thanh toán) và Kế toán tài chính.

3. Điểm khác biệt của giáo trình này so với các tài liệu tài chính quốc tế khác là gì?

Tài liệu tập trung vào góc độ quản trị vi mô của doanh nghiệp đa quốc gia (Corporate/Managerial Perspective) thay vì chỉ phân tích kinh tế học vĩ mô thuần túy. Mọi quyết định về tỷ giá, dòng vốn hay đầu tư đều quy về mục tiêu định lượng là tối đa hóa giá trị doanh nghiệp $V$ của MNC.

4. Phương pháp tự học giáo trình này như thế nào để đạt hiệu quả cao?

Người học nên đọc phần mục tiêu chương, nghiên cứu lý thuyết gắn liền với các sơ đồ dòng tiền, thực hiện các câu hỏi Self-Test và đối chiếu đáp án ở Phụ lục A; sau đó giải quyết bài tập tình huống tiếp diễn Blades, Inc. và tự thực hiện mô hình định lượng trên Excel theo hướng dẫn tại Phụ lục C.

5. Có những tài liệu và nền tảng số nào đi kèm giáo trình?

Hệ thống học liệu đi kèm gồm có nền tảng học tập số MindTap (eTextbook, bài tập tương tác, flashcards thuật ngữ), ngân hàng đề thi trực tuyến Cognero Test Bank, các bài tập thực hành Running Your Own MNC, dự án đầu tư International Investing Project và các case study bổ trợ tại Phụ lục B.

---

Kết luận

Giáo trình Quản trị Tài chính Quốc tế (Tái bản lần thứ 13) của Jeff Madura cung cấp khung phân tích hoàn chỉnh về quản trị tài chính doanh nghiệp trong môi trường toàn cầu hóa. Giá trị cốt lõi của tài liệu nằm ở sự kết hợp giữa mô hình hóa định lượng (mô hình định giá MNC, IRP, PPP, IFE, VaR) và hệ thống tình huống thực hành tiếp diễn (Blades, Inc., Sports Exports Co.).

Lộ trình tiếp cận được chuẩn hóa từ nền tảng thị trường và hành vi tỷ giá (Chương 1–8), đến đo lường và phòng ngừa rủi ro hối đoái (Chương 9–12), kết thúc bằng các quyết định phân bổ nguồn vốn dài hạn và ngắn hạn (Chương 13–21). Các tài nguyên bổ trợ như phần mềm học tập MindTap, các phụ lục phân tích bằng Excel và hệ thống ngân hàng câu hỏi Cognero tạo thành hệ sinh thái học liệu hoàn chỉnh phục vụ công tác giảng dạy, học tập và nghiên cứu học thuật.

Trích đoạn nội dung tài liệu

Copyright 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part. WCN 02-200-203 Direct Exchange Rates over Time Copyright 2018 Cengage Learning.

All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part. WCN 02-200-203 Continued on Inside Back Cover Copyright 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved.

May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part. WCN 02-200-203 Want to turn your C into an A? Obviously, right? But the right way to go about it isn’t always so obvious. Go digital to get the grades. MindTap’s customizable study tools and eTextbook give you everything you need all in one place.

Engage with your course content, enjoy the flexibility of studying anytime and anywhere, stay connected to assignment due dates and instructor notifications with the MindTap Mobile app. and most of all…EARN BETTER GRADES. TO GET STARTED VISIT WWW.COM/STUDENTS/MINDTAP Copyright 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved.

May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part. WCN 02-200-203 International Financial Management Copyright 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part.

WCN 02-200-203 Copyright 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part. WCN 02-200-203 International Financial Management 13th Edition Jeff Madura Florida Atlantic University Australia • Brazil • Mexico • Singapore • United Kingdom • United States Copyright 2018 Cengage Learning.

All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part. WCN 02-200-203 International Financial Management, © 2018, 2015 Cengage Learning 13th Edition ALL RIGHTS RESERVED. No part of this work covered by the copyright Jeff Madura herein may be reproduced or distributed in any form or by any means, SVP, General Manager for Social Sciences, except as permitted by U.

copyright law, without the prior written Humanities & Business: Erin Joyner permission of the copyright owner. Executive Product Director: Mike Schenk For product information and technology assistance, contact us at Sr. Product Team Manager: Joe Sabatino Cengage Learning Customer & Sales Support, 1-800-354-9706. Project Manager: Julie Dierig For permission to use material from this text or product, submit all requests online at www.

Content Developer: Stacey Lotkoski, MPS Further permissions questions can be e-mailed to Product Assistant: Denisse A Zavala-Rosales permissionrequest@cengage. Marketing Manager: Nathan Anderson Content Project Manager: Nadia Saloom Except where otherwise noted, all content is © Cengage Learning. Media Developer: Mark Hopkinson Library of Congress Control Number: 1234567890 Manufacturing Planner: Kevin Kluck Student Edition ISBN: 978-1-337-09973-8 Marketing Communications Manager: Loose Leaf Edition ISBN: 978-1-337-26996-4 Sarah Greber Marketing Coordinator: Hillary Johns Cengage Learning Production Service: Lumina Datamatics, Inc. 20 Channel Center Street Sr.

Art Director: Michele Kunkler Boston, MA 02210 USA Internal and Cover Designer: Tippy McIntosh Cover Image: AleksandarGeorgiev/ Cengage Learning is a leading provider of customized learning E+/Getty Images solutions with employees residing in nearly 40 different countries and sales in more than 125 countries around the world. Find your Intellectual Property Analyst: local representative at www. Brittani Morgan Project Manager: Nick Barrows Cengage Learning products are represented in Canada by Nelson Education, Ltd. To learn more about Cengage Learning Solutions, visit www.

Purchase any of our products at your local college store or at our preferred online store www. Printed in Canada Print Number: 01 Print Year: 2016 Copyright 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part.

WCN 02-200-203 Dedicated to my mother Irene Copyright 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part. WCN 02-200-203 Copyright 2018 Cengage Learning.

All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part. WCN 02-200-203 Brief Contents PART 1: The International Financial Environment 1 1 Multinational Financial Management: An Overview 3 2 International Flow of Funds 33 3 International Financial Markets 63 4 Exchange Rate Determination 103 5 Currency Derivatives 131 PART 2: Exchange Rate Behavior 185 6 Government Influence on Exchange Rates 187 7 International Arbitrage and Interest Rate Parity 227 8 Relationships among Inflation, Interest Rates, and Exchange Rates 257 PART 3: Exchange Rate Risk Management 295 9 Forecasting Exchange Rates 297 10 Measuring Exposure to Exchange Rate Fluctuations 325 11 Managing Transaction Exposure 355 12 Managing Economic Exposure and Translation Exposure 393 PART 4: Long-Term Asset and Liability Management 415 13 Direct Foreign Investment 417 14 Multinational Capital Budgeting 437 15 International Corporate Governance and Control 477 16 Country Risk Analysis 503 17 Multinational Capital Structure and Cost of Capital 527 18 Long-Term Debt Financing 551 PART 5: Short-Term Asset and Liability Management 575 19 Financing International Trade 577 20 Short-Term Financing 595 21 International Cash Management 611 Appendix A: Answers to Self-Test Questions 643 Appendix B: Supplemental Cases 656 Appendix C: Using Excel to Conduct Analysis 676 Appendix D: International Investing Project 684 Appendix E: Discussion in the Boardroom 687 Appendix F: Use of Bitcoin to Conduct International Transactions 695 Glossary 697 Index 705 Copyright 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved.

May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part. WCN 02-200-203 vii Copyright 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part.

WCN 02-200-203 Contents Preface, xix About the Author, xxvi PART 1: The International Financial Environment 1 1: MULTINATIONAL FINANCIAL MANAGEMENT: AN OVERVIEW 3 1-1 Managing the MNC, 4 1-1a How Business Disciplines Are Used to Manage the MNC, 4 1-1b Agency Problems, 4 1-1c Management Structure of an MNC, 6 1-2 Why MNCs Pursue International Business, 8 1-2a Theory of Comparative Advantage, 8 1-2b Imperfect Markets Theory, 8 1-2c Product Cycle Theory, 9 1-3 Methods to Conduct International Business, 10 1-3a International Trade, 10 1-3b Licensing, 10 1-3c Franchising, 11 1-3d Joint Ventures, 11 1-3e Acquisitions of Existing Operations, 11 1-3f Establishment of New Foreign Subsidiaries, 12 1-3g Summary of Methods, 12 1-4 Valuation Model for an MNC, 13 1-4a Domestic Model, 14 1-4b Multinational Model, 14 1-4c Uncertainty Surrounding an MNC’s Cash Flows, 17 1-4d Summary of International Effects, 20 1-4e How Uncertainty Affects the MNC’s Cost of Capital, 21 1-5 Organization of the Text, 21 2: INTERNATIONAL FLOW OF FUNDS 33 2-1 Balance of Payments, 33 2-1a Current Account, 33 2-1b Financial Account, 35 2-1c Capital Account, 36 2-1d Relationship between the Accounts, 37 2-2 Growth in International Trade, 37 2-2a Events That Increased Trade Volume, 37 2-2b Impact of Outsourcing on Trade, 39 2-2c Trade Volume among Countries, 40 2-2d Trend in U. Balance of Trade, 42 2-3 Factors Affecting International Trade Flows, 43 2-3a Cost of Labor, 43 Copyright 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part.

WCN 02-200-203 ix x Contents 2-3b Inflation, 44 2-3c National Income, 44 2-3d Credit Conditions, 44 2-3e Government Policies, 44 2-3f Exchange Rates, 48 2-4 International Capital Flows, 52 2-4a Factors Affecting Direct Foreign Investment, 52 2-4b Factors Affecting International Portfolio Investment, 53 2-4c Impact of International Capital Flows, 53 2-5 Agencies That Facilitate International Flows, 55 2-5a International Monetary Fund, 55 2-5b World Bank, 56 2-5c World Trade Organization, 57 2-5d International Finance Corporation, 57 2-5e International Development Association, 57 2-5f Bank for International Settlements, 57 2-5g OECD, 58 2-5h Regional Development Agencies, 58 3: INTERNATIONAL FINANCIAL MARKETS 63 3-1 Foreign Exchange Market, 63 3-1a History of Foreign Exchange, 63 3-1b Foreign Exchange Transactions, 64 3-1c Foreign Exchange Quotations, 70 3-1d Derivative Contracts in the Foreign Exchange Market, 74 3-2 International Money Market, 75 3-2a European and Asian Money Markets, 76 3-2b Money Market Interest Rates among Currencies, 76 3-2c Risk of International Money Market Securities, 77 3-3 International Credit Market, 78 3-3a Syndicated Loans in the Credit Market, 78 3-3b Bank Regulations in the Credit Market, 79 3-3c Impact of the Credit Crisis, 79 3-4 International Bond Market, 80 3-4a Eurobond Market, 80 3-4b Development of Other Bond Markets, 81 3-4c Risk of International Bonds, 81 3-4d Impact of the Greece Crisis, 82 3-5 International Stock Markets, 83 3-5a Issuance of Stock in Foreign Markets, 83 3-5b Issuance of Foreign Stock in the United States, 84 3-5c Comparing the Size among Stock Markets, 85 3-5d How Governance Varies among Stock Markets, 86 3-5e Integration of International Stock Markets and Credit Markets, 87 3-6 How Financial Markets Serve MNCs, 88 Appendix 3: Investing in International Financial Markets, 95 4: EXCHANGE RATE DETERMINATION 103 4-1 Measuring Exchange Rate Movements, 103 4-2 Exchange Rate Equilibrium, 104 4-2a Demand for a Currency, 105 4-2b Supply of a Currency for Sale, 106 Copyright 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part. WCN 02-200-203 Contents xi 4-2c Equilibrium Exchange Rate, 106 4-2d Change in the Equilibrium Exchange Rate, 107 4-3 Factors That Influence Exchange Rates, 108 4-3a Relative Inflation Rates, 109 4-3b Relative Interest Rates, 110 4-3c Relative Income Levels, 111 4-3d Government Controls, 112 4-3e Expectations, 112 4-3f Interaction of Factors, 114 4-3g Influence of Factors across Multiple Currency Markets, 115 4-3h Impact of Liquidity on Exchange Rate Adjustments, 116 4-4 Movements in Cross Exchange Rates, 116 4-5 Capitalizing on Expected Exchange Rate Movements, 117 4-5a Institutional Speculation Based on Expected Appreciation, 118 4-5b Institutional Speculation Based on Expected Depreciation, 119 4-5c Speculation by Individuals, 120 4-5d The “Carry Trade”, 120 5: CURRENCY DERIVATIVES 131 5-1 Forward Market, 131 5-1a How MNCs Use Forward Contracts, 131 5-1b Bank Quotations on Forward Rates, 132 5-1c Premium or Discount on the Forward Rate, 133 5-1d Movements in the Forward Rate over Time, 134 5-1e Offsetting a Forward Contract, 134 5-1f Using Forward Contracts for Swap Transactions, 135 5-1g Non-Deliverable Forward Contracts, 135 5-2 Currency Futures Market, 136 5-2a Contract Specifications, 136 5-2b Trading Currency Futures, 137 5-2c Credit Risk of Currency Futures Contracts, 138 5-2d Comparing Currency Futures and Forward Contracts, 138 5-2e How MNCs Use Currency Futures, 139 5-2f Speculation with Currency Futures, 141 5-3 Currency Options Market, 142 5-3a Currency Options Exchanges, 142 5-3b Over-the-Counter Currency Options Market, 142 5-4 Currency Call Options, 142 5-4a Factors Affecting Currency Call Option Premiums, 143 5-4b How MNCs Use Currency Call Options, 144 5-4c Speculating with Currency Call Options, 145 5-5 Currency Put Options, 148 5-5a Factors Affecting Currency Put Option Premiums, 149 5-5b How MNCs Use Currency Put Options, 149 5-5c Speculating with Currency Put Options, 150 5-6 Other Forms of Currency Options, 152 5-6a Conditional Currency Options, 152 5-6b European Currency Options, 154 Appendix 5A: Currency Option Pricing, 165 Appendix 5B: Currency Option Combinations, 169 Part 1 Integrative Problem: The International Financial Environment, 183 Copyright 2018 Cengage Learning.

All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part.