Hành Vi Bầy Đàn Trong Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam

Khóa luận tốt nghiệp nghiên cứu tốt nghiệp tài chính ngân hàng herd behavior in the vietnamese stock market exchange, vận dụng lý thuyết vào thực tế, đề xuất giải pháp cụ thể cho

• Tác giả: Nguyen Thi Nguyet Anh
• Người hướng dẫn: PhD. To Lan Phuong
• Trường học: Vietnam National University - University of Economics and Business
• Chuyên ngành: Finance and Banking
• Đề tài: Herd Behavior In The Vietnamese Stock Market
• Loại tài liệu: thesis
• Năm xuất bản: 2023
• Địa điểm: Hanoi

Mục lục chi tiết

• GUARANTEE
• ACKNOWLEDGEMENTS
• LIST OF ABBREVIATIONS
• LIST OF TABLES
• LIST OF FIGURES
• 1. CHAPTER 1: INTRODUCTION
• 1.1. The urgency of the topic
• 1.2. Research objectives and tasks
• 1.3. Research question
• 1.4. Research objectives and scope
• 1.5. Research methods
• 1.6. Contribution of research
• 1.7. Structure of the study
• 2. CHAPTER II: LITERATURE REVIEW
• 2.1. A theoretical overview of behavioral finance
• 2.2. The birth and theory of behavioral finance
• 2.3. Theories of behavioral finance
• 2.4. Factors affecting profitability
• 2.5. Overview of foreign research
• 2.6. Overview of domestic research
• 3. CHAPTER III: RESEARCH METHODS
• 3.1. Determining the research design
• 3.2. Research context. Reasons for choosing the research method
• 3.3. Research results
• 3.4. The research model and the research variables within the model
• 3.4.1. Building sentiment indicators
• 3.4.2. Building economic indicators
• 3.4.3. The model evaluates the influence of market sentiment index and market economic index on stock valuation
• 3.4.4. Herd behavior testing model
• 3.5. Presentation of research results and discussion
• 4. CHAPTER IV: RESEARCH RESULTS
• 4.1. Current situation of Vietnam's stock market in the period of 2020-2022
• 4.2. Results of building market sentiment indicators in Vietnam stock market
• 4.2.1. Summary statistics of the market sentiment indicators building model
• 4.2.2. Results PCA of the market sentiment indicators building model
• 4.2.3. Matrix of correlation of the market sentiment indicators building model
• 4.2.4. The results of main component analysis 4 factors of the market sentiment indicators building model
• 4.2.5. The results of main component analysis 3 factors of the market sentiment indicators building model
• 4.2.6. Results of the building of the market sentiment indicators
• 4.3. Results of building economic indicators on Vietnam stock market
• 4.3.1. Summary statistics of the market economy indicators building model
• 4.3.2. Results PCA of the market economy indicators building model
• 4.3.3. Matrix of correlation of the market economy indicators building model
• 4.3.4. The results of main component analysis 3 factors of the market economy indicators building model
• 4.3.5. Results of the building of the economic indicators
• 4.4. Result of the model evaluates the influence of market sentiment indicators and market economic indicators on stock valuation
• 4.4.1. Summary statistics of the model evaluates the influence of market sentiment indicators and market economic indicators on stock valuation
• 4.4.2. Matrix of correlation of the model evaluates the influence of market sentiment indicators and market economic indicators on stock valuation
• 4.4.3. Results of regression analysis method POLS in the model evaluates the influence of market sentiment indicators and market economic indicators on stock valuation
• 4.4.4. Multicollinearity test of the model by POLS
• 4.4.5. Results of regression analysis method FEM, REM in the model evaluates the influence of market sentiment indicators and market economic indicators on stock valuation
• 4.4.6. FEM and REM model specification
• 4.4.7. Inspection of the suitability of the model by EEM
• 4.4.8. Conclusion on the result of the model evaluates the influence of market sentiment indicators and market economic index on stock valuation
• 4.5. The results of testing the existence of herd behavior
• 4.5.1. Summary statistics of the model of testing the existence of herd behavior
• 4.5.2. Matrix of correlation of the model of testing the existence of herd behavior
• 4.5.3. Results of regression analysis method POLS of the model of testing the existence of herd behavior
• 4.5.4. Multicollinearity test of the model of testing the existence of herd behavior
• 4.5.5. Heteroskedasticity test of the model of testing the existence of herd behavior
• 4.5.6. Autocorrelation test of the model of testing the existence of herd behavior
• 5. CHAPTER V: CONCLUSION AND RECOMMENDATIONS
• 5.1. Discuss research results
• 5.2. Comment on the results of building the market sentiment indicators
• 5.3. Comments on the results of the construction of economic indicators
• 5.4. Comments about the impact of SENT and ECO on stock market returns
• 5.5. Comments about the existence of herd sentiment in Vietnam's stock market
• 5.6. Recommendations for individual investors
• 5.7. Recommendations for Stock Exchanges, securities companies
• 5.8. Research limitations and directions for future studies
• 5.9. Directions for future studies
• REFERENCES
• APPENDIX
• LIST OF ABBREVIATIONS

Tóm tắt

I. Tổng quan về hành vi bầy đàn trong thị trường chứng khoán Việt Nam

Hành vi bầy đàn trong thị trường chứng khoán Việt Nam đã trở thành một chủ đề nóng hổi trong những năm gần đây. Với sự phát triển mạnh mẽ của thị trường, nhiều nhà đầu tư đã tham gia vào các hoạt động đầu tư mà không có sự phân tích kỹ lưỡng. Điều này dẫn đến những biến động lớn trong giá cổ phiếu và tạo ra những rủi ro không lường trước được. Nghiên cứu này sẽ giúp làm rõ hơn về hành vi bầy đàn và tác động của nó đến thị trường chứng khoán Việt Nam.

1.1. Định nghĩa hành vi bầy đàn và tầm quan trọng của nó

Hành vi bầy đàn được định nghĩa là xu hướng của các nhà đầu tư theo đuổi hành động của số đông mà không xem xét đến các yếu tố cơ bản. Tầm quan trọng của hành vi này nằm ở việc nó có thể dẫn đến sự biến động lớn trong giá cổ phiếu, ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của nhiều người.

1.2. Tình hình thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua nhiều giai đoạn phát triển, với sự gia tăng nhanh chóng về số lượng nhà đầu tư. Tuy nhiên, sự thiếu hiểu biết và kinh nghiệm của nhiều nhà đầu tư đã dẫn đến việc dễ dàng bị ảnh hưởng bởi hành vi bầy đàn.

II. Vấn đề và thách thức liên quan đến hành vi bầy đàn

Hành vi bầy đàn trong thị trường chứng khoán Việt Nam không chỉ gây ra những biến động lớn mà còn tạo ra nhiều thách thức cho các nhà đầu tư. Những thách thức này bao gồm việc xác định thời điểm đầu tư hợp lý và quản lý rủi ro hiệu quả. Nghiên cứu này sẽ phân tích các vấn đề chính mà nhà đầu tư phải đối mặt khi tham gia vào thị trường.

2.1. Tác động của tâm lý thị trường đến hành vi đầu tư

Tâm lý thị trường có thể ảnh hưởng mạnh mẽ đến quyết định đầu tư của nhà đầu tư. Khi thị trường tăng trưởng, nhiều người có xu hướng tham gia vào đầu tư mà không xem xét đến các yếu tố cơ bản, dẫn đến hành vi bầy đàn.

2.2. Rủi ro từ hành vi bầy đàn trong đầu tư

Hành vi bầy đàn có thể dẫn đến những quyết định đầu tư sai lầm, gây ra thiệt hại lớn cho nhà đầu tư. Việc không phân tích kỹ lưỡng có thể dẫn đến việc mua vào những cổ phiếu không có giá trị thực sự.

III. Phương pháp nghiên cứu hành vi bầy đàn trong thị trường chứng khoán

Để nghiên cứu hành vi bầy đàn, các phương pháp định tính và định lượng sẽ được áp dụng. Nghiên cứu sẽ sử dụng dữ liệu từ các chỉ số thị trường và các khảo sát từ nhà đầu tư để phân tích hành vi của họ. Phương pháp này sẽ giúp làm rõ hơn về các yếu tố ảnh hưởng đến hành vi bầy đàn.

3.1. Phương pháp định tính trong nghiên cứu

Phương pháp định tính sẽ bao gồm việc phỏng vấn các nhà đầu tư và phân tích các tài liệu liên quan đến hành vi bầy đàn. Điều này giúp hiểu rõ hơn về tâm lý và động cơ của nhà đầu tư.

3.2. Phương pháp định lượng và phân tích dữ liệu

Phương pháp định lượng sẽ sử dụng các mô hình thống kê để phân tích dữ liệu từ thị trường chứng khoán. Điều này giúp xác định mối quan hệ giữa hành vi bầy đàn và các yếu tố kinh tế khác.

IV. Ứng dụng thực tiễn của nghiên cứu hành vi bầy đàn

Nghiên cứu về hành vi bầy đàn có thể cung cấp những thông tin quý giá cho các nhà đầu tư và các tổ chức tài chính. Việc hiểu rõ hành vi này sẽ giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định đầu tư chính xác hơn và giảm thiểu rủi ro. Đồng thời, các tổ chức cũng có thể cải thiện các chính sách và quy định để tăng cường tính minh bạch của thị trường.

4.1. Khuyến nghị cho nhà đầu tư cá nhân

Nhà đầu tư nên nâng cao kiến thức và kỹ năng phân tích thị trường để tránh bị ảnh hưởng bởi hành vi bầy đàn. Việc tự nghiên cứu và tìm hiểu thông tin sẽ giúp đưa ra quyết định đầu tư chính xác hơn.

4.2. Đề xuất cho các tổ chức tài chính

Các tổ chức tài chính cần xây dựng các chương trình giáo dục và đào tạo cho nhà đầu tư, giúp họ hiểu rõ hơn về hành vi bầy đàn và cách quản lý rủi ro trong đầu tư.

V. Kết luận và tương lai của hành vi bầy đàn trong thị trường chứng khoán

Hành vi bầy đàn sẽ tiếp tục là một yếu tố quan trọng trong thị trường chứng khoán Việt Nam. Việc nghiên cứu và hiểu rõ về hành vi này sẽ giúp các nhà đầu tư và các tổ chức tài chính có những chiến lược phù hợp để đối phó với những biến động của thị trường. Tương lai của thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ phụ thuộc vào khả năng quản lý hành vi bầy đàn của các nhà đầu tư.

5.1. Tương lai của thị trường chứng khoán Việt Nam

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trên đà phát triển mạnh mẽ. Tuy nhiên, việc quản lý hành vi bầy đàn sẽ là một thách thức lớn trong tương lai.

5.2. Vai trò của giáo dục tài chính trong việc giảm thiểu hành vi bầy đàn

Giáo dục tài chính sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc nâng cao nhận thức của nhà đầu tư về hành vi bầy đàn, từ đó giúp họ đưa ra quyết định đầu tư thông minh hơn.

Trích đoạn nội dung tài liệu

VIETNAM NATIONAL UNIVERSITY UNIVERSITY OF ECONOMICS AND BUSINESS FACULTY OF FINANCE AND BANKING 2 ss4 Qe HERD BEHAVIOR IN THE VIETNAMESE STOCK MARKET EXCHANGE TEACHER INSTRUCTION: PhD. To Lan Phuong STUDENT: Nguyen Thi Nguyet Anh STUDENT CODE: 19050620 CLASS: QH-2019-E TCNH CLC 3 Ha Noi, May 2023 wlles GUARANTEE I hereby declare that this is my own research work. The data used in the thesis is completely honest, with clear origin. The results of this study have not been published in other topics.

If I find any fraud, I will take full responsibility before the Council, as well as the results of this thesis. Hanoi, May 14th 2023 Thesis author Nguyen Thi Nguyet Anh ACKNOWLEDGEMENTS This thesis is the result of serious research by the author with my own efforts. However, to complete the thesis, I have received much encouragement and help from many people. First of all, I would like to thank the teachers who are lecturers in the VNU - University of Economics and Business, who have dedicatedly imparted meaningful knowledge and experiences on economic, financial and banking when I attended class QH-2019-E TCNH CLC 3, Faculty of Finance and Banking, VNU - University of Economics and Business to confidently complete this graduation thesis.

For this result, I would like to express my deep gratitude to the lecturer who guided my graduation thesis during the last 3 months as a PhD. To Lan Phuong - lecturer at the Faculty of Finance and Banking, VNU - University of Economics and Business, she has guided wholeheartedly and thoughtfully in her professional knowledge so that I can complete my graduation thesis well. In the process of doing the test, I tried my best to fulfil all the requirements and goals set out, however, my knowledge and experience is limited, so mistakes are inevitable. I look forward to receiving suggestions from teachers to improve my graduation thesis.

Finally, I would like to wish all teachers good health and success in their teaching career! Hanoi, May 14th 2023 Thesis author Nguyen Thi Nguyet Anh LIST OF ABBREVHA TIONNS. ii 000000600606 00 vi LIST OF TABLES. ccsssssscscsccsscessscsencssssecsesessccsessssessessscessessssessssessessesessecsssescesssseesesees Vii LIST OF EIGUÏES.0 ix CHAPTER 1: INTRODUCTION 1. The urgency of the £OpÏC.2 Research objectives and tasks 1.3 Research QU€SfÏOIT.4 Research objectives and SCOJD€.5 Research Im€fÏ1OẢS.6 Contribution Of r€S€aaTCH.7 Structure of the SẤUICỈY.0000005 3 CHAPTER IT: LITERATURE REV HE N.1 A theoretical overview of behavioral fimancee .1 The birth and theory of behavioral finance .2 Theories of behavioral fimance .3 Factors affecting profitability .1 Overview of foreign F€S€ATFCÌH.2 Overview Of domestic F€S€AATFCH.

HH HH g0 0000090089000 22 CHAPTER IIT: RESEARCH MIEETHODS.1: Determining the research DFO]DÏ€IT1.2 Research COIIỀ€TIÍ. Reasons for choosing the research method 3. Research {€SÏØTn. óc sọ cọ cọ HH.4 The research model and the research variables within the model.1 Building sentiment Indicators .2 Building economic indicators.

The model evaluates the influence of market sentiment index and market Economic index ON StOCK ValUAtiON .4 Herd behavior testing model .4 Presentation of research results and (ÌÏSCUSSỈOH.- 55-5 5< 5< << 9s SSSsSSeSsse, 36 CHAPTER IV: RESEARCH IRESYULT. Current situation of Vietnam's stock market in the period of 2020-2022.2 Results of building market sentiment indicators in Vietnam stock market.1 Summary statistics of the market sentiment indicators building model .2 Results PCA of the market sentiment indicators building model .1 Matrix of correlation of the market sentiment indicators building model .2 The results of main component analysis 4 factors of the market sentiment Indicators building MOdel .3 The results of main component analysis 3 factors of the market sentiment Indicators building Model .3 Results of the building of the market sentiment indicators .3 Results of building economic indicators on Vietnam stock markef.1 Summary statistics of the market economy indicators building model.2 Results PCA of the market economy indicators building model.1 Matrix of correlation of the market economy indicators building model.2 The results of main component analysis 3 factors of the market economy Indicators building Model .3 Results of the building of the economic indicators. Result of the model evaluates the influence of market sentiment indicators and market economic indicators on Stock Valuation .1 Summary statistics of the model evaluates the influence of market sentiment indicators and market economic indicators on stock valuation. Matrix of correlation of the model evaluates the influence of market sentiment indicators and market economic indicators on stock valuation .3 Results of regression analysis method POLS in the model evaluates the influence of market sentiment indicators and market economic indicators on stock valuation.

Multicollinearity test of the model by PO US. Results of regression analysis method FEM, REM in the model evaluates the influence of market sentiment indicators and market economic indicators on stock VÏUAẨÏOTN. FEM and REM model S€Ï€CfÏOTA.7 Inspection of the suitability of the model by EEM. Conclusion on the result of the model evaluates the influence of market sentiment indicators and market economic index on stock valuation.

The results of testing the existence of herd behavior. Summary statistics of the model of testing the existence of herd behavior. Matrix of correlation of the model of testing the existence of herd behavior. Results of regression analysis method POLS of the model of testing the existence Of herd DehAVIOL .4 Multicollinearity test of the model of testing the existence of herd behavior.

Heteroskedasticity test of the model of testing the existence of herd behavior. Autocorrelation test of the model of testing the existence of herd behavior. 55 CHAPTER IV: CONCLUSION AND RECOMMENDA TIONS. Discuss research results.

Comment on the results of building the market sentiment indicators. Comments on the results of the construction of economic indicafors. Comments about the impact of SENT and ECO on stock market returns. Comments about the existence of herd sentiment in Vietnam's stock market.

Recommendations for individual investors 5. Recommendations for Stock Exchanges, securities companies 5.3 Research limitations and directions for future Studies. Directions for fufur€ Studies. 1 00009688650 60 REFERENCES APPENDIX LIST OF ABBREVIATIONS ABBREVIATIONS ORIGINAL CAPM Capital Asset Pricing Model CPI Consumer prices index CSAD Cross-sectional Absolute Standard Deviation ECO Market economy indicators ER Exchange rate HNX Hanoi Stock Exchange HSX Hochiminh Stock Exchange IPO Initial Public Offering NIPO Number of IPO OLS Ordinary least squares OP Offer Price OP Oil Price PCA Principle Component Analysis PDND Dividend Premium POLS Pooled Ordinary Least Square PV Par Value REM Random Effect Model RIPO first-day return on IPO S Shares SENT Market sentiment indicators TURN Number of shares traded TV Trade Volume VN30 Vietnam 30 VN-Index Vietnam Ho Chi Minh Stock Index vi LIST OE TABLES Table 2.1: Literature review summary tabÌ€.----- 202222 SH e tent eee TK nh ng ch nh vết 27 Table 4.1: Descriptive statistics of variables representing market sentiment indicators.2: Correlation between the variables representing market sentiment indicators.3: Results eigenvalues 4 factors of market sentiment Indicators.4: Results eigenvector 4 factors of market sentiment IndicafOrs.5: KMO results 4 factors of market sentiment IndiCafOTs.6: Results eigenvalues 3 factors of market sentiment IndIcatOrS.7: Results eigenvector 3 factors of market sentiment 1ndicatOrs.8: KMO results 3 factors of market sentiment IndicafOrs.9: Descriptive statistics of variables representing market economy indicators.10: Correlation between the variables representing market economy indicatorss.11: Results eigenvalues 3 factors of market economy 1ndicafOrs.12: Results eigenvector 3 factors of market economy 1ndicafOrS.13: KMO results 3 factors of market economy 1ndicafOTs.14: Descriptive statistics of variables in the CAMP model.15: Matrix of correlation coefficients between variables in the CAMP model.16: Results of regression analysis method POLS in the model evaluates the influence of market sentiment indicators and market economic indicators on stock valuation.17: The results of the multicollinearity test of the model by POLS.18: Results of regression analysis method FEM, REM in the model evaluates the influence of market sentiment indicators and market economic indicators on stock Mi 1U.

ee sent eee bene et ebene ea ene neta enes 50 Table 4.20: Result of heteroskedasticity test of the model by FEM.21: Results of regression analysis method ROBUST FEM.22: Results of autocorrelation test of the model by FEM.23: Descriptive statistics of variables of the model of testing the existence of herd 905220025255.24: Matrix of correlation coefficients between variables of the model of testing the existence of herd behavIOT.-- cọ SH SH HH ee KH HH KT nh nà nà tk nà 53 Table 4.25: Results of regression analysis method POLS of the model of testing the existence Of herd behavior. cece cece eee ence eee bene SH BS TT KT nh nh n nh nh tk ng 54 vii Table 4.26: Results of multicollinearity test of the model of testing the existence of herd 1) AA C0) Q2 ST TT TT TT TK TK TK TK TT KT TT nh nh nh biết 55 Table 4.27: Result of heteroskedasticity test in the model of testing the existence of herd 1) oT n0 C0) 55 Table 4.28: Result of autocorrelation test in the model of testing the existence of herd | oe) OE: 1A (0) a 56 viii LIST OF FIGURES Figure 3. Secondary data collection process ix CHAPTER 1: INTRODUCTION 1. The urgency of the topic The stock market is one of the symbols of the economy that affects most industries and is one of the channels to mobilize capital for socio-economic development, industrialization and modernization of the country.

The stock market is one of the symbols of the economy that affects most industries and is one of the channels to mobilize capital for socio-economic development, industrialization and modernization of the country. As the economy grows, the problem of capital becomes more and more urgent, while commercial banking systems cannot meet the demand for capital, requiring early construction of capital markets to attract medium- and long-term, domestic and foreign capital sources for national renovation. Over 21 years of operation, Vietnam's stock market has become an indispensable capital mobilization channel of the Government and businesses and is almost on par with traditional capital mobilization channels. In addition, the stock market also creates an attractive investment channel for the public, especially risk-taking investors.

According to the State Securities Commission, the scale of capital mobilization through the stock market in the period of 2011-2020 reached nearly VND 2.9 million billion, contributing an average of 19.5% of the total investment capital of the whole society. 2021 was also a year of tremendous growth as the number of stock investment accounts increased by a record. According to the Vietnam Securities Depository, in 2020-2022, the size of new account openings has increased tremendously: More than 3.64 million new accounts were opened within the past 3 years while by the end of 2019, the total number of new accounts was 2. In other words, in just the last 3 years of market boom, the number of new accounts entering is greater than the previous 20 years combined.

During the 27 months of market boom (from the beginning of 2020 to the end of March 2022), the average order execution value skyrocketed to 286,229 billion VND/month, which is nearly 4 times higher. According to statistics, the VN-Index has increased by more than 60% from the beginning of 2020 to the middle of 2022. This is a historic record, the wave of new investors entering the market is suddenly high, securities with high liquidity advantages quickly attract cash flow and become the most effective investment channel for idle cash flow. However, in addition to the impressive achievements, Vietnam's stock market is still young compared to developed stock markets in the world and there are limitations such as uncertain market structure, low investor level, regulations on market transparency are being perfected but there are still many shortcomings.

In particular, Vietnam's stock market is also one of the most volatile markets in the world. In the period of 2020-2022, Vietnam's stock 1 market witnessed a cycle of harsh fluctuations. The representative index of Vietnam's stock market, VN-Index, has been among the top gainers and biggest decliners in the world. VN- Index closed at a historical high of 1,528.57 points on January 6, 2022.