Nghiên cứu về cấu trúc vốn không hiệu quả của Công ty Cổ phần Ninh Vân Bay

Luận văn thạc sĩ nghiên cứu ineffective capital structure of ninh van bay joint stock company, đánh giá hiện trạng, phân tích vấn đề, đề xuất biện pháp hoàn thiện trong lĩnh vực .

• Tác giả: Le Anh Mai Chi
• Người hướng dẫn: Dr. Pham Phu Quoc
• Trường học: University of Economics
• Chuyên ngành: MBA
• Đề tài: Cấu Trúc Vốn Không Hiệu Quả Của Công Ty Cổ Phần Ninh Vân Bay
• Loại tài liệu: thesis
• Năm xuất bản: 2016
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• 1. CHAPTER 1: THE PROBLEM CONTEXT
• 2. CHAPTER 2: SITUATION ANALYSIS
• 2.1. Problems finding process
• 2.2. Profitability decrease
• 2.3. Basic Earning Power ratio decrease
• 2.4. Possible problems
• 2.5. Main problems
• 2.5.1. Interest expense increase
• 2.5.2. Ineffective utilization of leverage factor
• 3. CHAPTER 3: SOLUTION DESIGN
• 3.1. Possible solutions for inefficient capital structure
• 3.2. Implementation of suitable plans

Tóm tắt

I. Cấu trúc vốn không hiệu quả

Cấu trúc vốn của Công ty Cổ phần Ninh Vân Bay (NVT) đã cho thấy sự không hiệu quả rõ rệt trong giai đoạn từ 2013 đến 2015. Sự gia tăng nợ phải trả so với vốn chủ sở hữu đã dẫn đến giảm lợi nhuận và hiệu quả tài chính. Theo báo cáo tài chính, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu đã tăng từ 46.68%, điều này cho thấy công ty đã phụ thuộc quá nhiều vào nợ để tài trợ cho các dự án và hoạt động của mình. Việc sử dụng đòn bẩy tài chính không hợp lý đã dẫn đến tình trạng khan hiếm vốn và làm giảm khả năng sinh lời của công ty. Đặc biệt, chi phí lãi vay đã tăng lên đáng kể, ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận ròng của công ty. Như vậy, việc quản lý vốn và chiến lược tài chính cần được xem xét lại để cải thiện tình hình tài chính của NVT.

1.1 Tình hình tài chính

Tình hình tài chính của NVT trong giai đoạn 2013-2015 cho thấy sự giảm sút nghiêm trọng về lợi nhuận. Lợi nhuận trước thuế (EAT) đã giảm từ 39.8 tỷ đồng năm 2013 xuống còn -122.9 tỷ đồng năm 2015. Mặc dù doanh thu không thay đổi nhiều, nhưng lợi nhuận lại giảm mạnh, cho thấy sự không hiệu quả trong việc quản lý chi phí và sử dụng tài sản. Tỷ lệ sinh lời cơ bản (BEP) cũng giảm liên tục, cho thấy công ty không sử dụng tài sản một cách hiệu quả để tạo ra thu nhập. Điều này cho thấy cần có những biện pháp khắc phục kịp thời để cải thiện tình hình tài chính của công ty.

1.2 Nguyên nhân chính

Nguyên nhân chính dẫn đến cấu trúc vốn không hiệu quả của NVT là do chi phí lãi vay tăng cao và việc sử dụng đòn bẩy tài chính không hiệu quả. Việc phát hành trái phiếu trị giá 230 tỷ đồng đã làm tăng đáng kể chi phí lãi vay, từ 1.5 tỷ đồng năm 2014 lên 37.7 tỷ đồng năm 2015. Điều này đã làm giảm khả năng sinh lời của công ty, khiến cho các nhà đầu tư không còn mặn mà với việc đầu tư vào NVT. Hơn nữa, việc quản lý chi phí và tài sản cũng cần được cải thiện để tăng cường hiệu quả hoạt động và lợi nhuận của công ty.

II. Giải pháp cải thiện cấu trúc vốn

Để cải thiện cấu trúc vốn không hiệu quả, NVT cần thực hiện một số giải pháp cụ thể. Đầu tiên, công ty nên giảm thiểu đầu tư quá mức và tăng cường thanh khoản bằng cách bán lại dự án Six Senses Saigon River và rút vốn khỏi các khoản đầu tư không hiệu quả. Thứ hai, NVT cần tập trung vào việc tăng doanh thu trong khi kiểm soát chi phí để tạo ra lợi nhuận đủ để trang trải các khoản nợ hiện tại. Việc thực hiện các kế hoạch tài chính hợp lý sẽ giúp công ty cải thiện tình hình tài chính và tăng cường khả năng sinh lời trong tương lai.

2.1 Giảm thiểu đầu tư

Giảm thiểu đầu tư quá mức là một trong những giải pháp quan trọng để cải thiện cấu trúc vốn của NVT. Công ty cần xem xét lại các dự án đầu tư hiện tại và xác định những dự án không mang lại lợi nhuận cao. Việc bán lại dự án Six Senses Saigon River có thể giúp công ty thu hồi vốn và cải thiện tình hình tài chính. Điều này không chỉ giúp giảm bớt gánh nặng nợ nần mà còn tạo điều kiện cho công ty tập trung vào các dự án có tiềm năng sinh lời cao hơn.

2.2 Tăng cường doanh thu

Tăng cường doanh thu là một yếu tố quan trọng để cải thiện tình hình tài chính của NVT. Công ty cần phát triển các chiến lược marketing hiệu quả để thu hút khách hàng và tăng doanh thu từ các dịch vụ du lịch. Đồng thời, việc kiểm soát chi phí cũng cần được thực hiện chặt chẽ để đảm bảo lợi nhuận được tối ưu hóa. Các biện pháp này sẽ giúp NVT cải thiện khả năng sinh lời và tạo ra nguồn vốn cần thiết để trả nợ.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Trong giai đoạn 2013-2015, Công ty Cổ phần Ninh Vân Bay (NVT) đã trải qua sự suy giảm lợi nhuận đáng kể mặc dù doanh thu không biến động nhiều. Cụ thể, lợi nhuận trước thuế (EBT) giảm từ 39,8 tỷ đồng năm 2013 xuống còn -122,9 tỷ đồng năm 2015, trong khi doanh thu chỉ dao động nhẹ quanh mức 207 tỷ đồng. Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu tăng từ 46,68% lên 52%, dẫn đến hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính kém và chi phí lãi vay tăng cao, ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng sinh lời của công ty. Nghiên cứu tập trung phân tích cấu trúc vốn không hiệu quả của NVT, xác định nguyên nhân chính và đề xuất giải pháp nhằm cải thiện hiệu quả tài chính.

Phạm vi nghiên cứu bao gồm dữ liệu tài chính của NVT từ năm 2013 đến 2015, so sánh với các doanh nghiệp cùng ngành bất động sản du lịch như Ocean Hospitality, Sao Mai Group và Thanh Thanh Công Tourist. Nghiên cứu có ý nghĩa quan trọng trong việc giúp NVT và các doanh nghiệp tương tự nhận diện rủi ro tài chính do cấu trúc vốn không hợp lý, từ đó đề xuất các biện pháp quản trị vốn hiệu quả, nâng cao lợi nhuận và sức cạnh tranh trên thị trường.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu dựa trên các lý thuyết và mô hình tài chính sau:

• Phân tích DuPont: Phân tích ROE thành ba thành phần chính gồm biên lợi nhuận ròng, vòng quay tài sản và hệ số đòn bẩy tài chính, giúp đánh giá hiệu quả hoạt động, sử dụng tài sản và cấu trúc vốn của doanh nghiệp.
• Lý thuyết cấu trúc vốn: Nghiên cứu tác động của tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu đến hiệu quả tài chính, chi phí vốn và rủi ro tài chính.
• Lý thuyết quản trị lợi nhuận: Tập trung vào quản lý chi phí, doanh thu và hiệu quả sử dụng tài sản để tối ưu hóa lợi nhuận.
• Khái niệm về đòn bẩy tài chính và chi phí lãi vay: Đánh giá tác động của việc sử dụng nợ đến chi phí tài chính và khả năng sinh lời của doanh nghiệp.

Các khái niệm chính bao gồm: ROE, ROA, EPS, Basic Earning Power (BEP), tỷ lệ nợ trên tổng tài sản, chi phí lãi vay, và quản trị vốn.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng dữ liệu thứ cấp từ báo cáo tài chính đã kiểm toán của NVT và các doanh nghiệp cùng ngành niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM trong giai đoạn 2013-2015. Cỡ mẫu bao gồm toàn bộ báo cáo tài chính của NVT và 3 doanh nghiệp cùng ngành để so sánh. Phương pháp chọn mẫu là chọn mẫu toàn bộ các doanh nghiệp tiêu biểu trong ngành bất động sản du lịch.

Phân tích định lượng được thực hiện qua các chỉ số tài chính như ROE, ROA, EPS, BEP, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu, chi phí lãi vay và phân tích DuPont. Ngoài ra, nghiên cứu còn sử dụng phương pháp phỏng vấn sâu với lãnh đạo và nhân viên tài chính của NVT nhằm thu thập thông tin định tính hỗ trợ giải thích kết quả phân tích số liệu.

Timeline nghiên cứu kéo dài từ tháng 1/2017 đến tháng 6/2017, bao gồm thu thập dữ liệu, phân tích số liệu, phỏng vấn và đề xuất giải pháp.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Giảm lợi nhuận rõ rệt trong khi doanh thu ổn định: Doanh thu của NVT dao động nhẹ quanh 207 tỷ đồng trong giai đoạn 2013-2015, nhưng lợi nhuận sau thuế giảm từ 39,8 tỷ đồng năm 2013 xuống -122,9 tỷ đồng năm 2015, tương đương mức giảm hơn 400%. Biên lợi nhuận gộp giảm từ 46,7% xuống còn âm trong năm 2015.

2. Hiệu quả sử dụng vốn và tài sản giảm sút: ROE giảm từ 4,71% năm 2013 xuống -14,32% năm 2015; ROA cũng giảm từ 2,1% xuống âm. EPS giảm từ 248 đồng xuống -1.411 đồng. Tỷ lệ vòng quay tài sản (Asset Turnover) giảm đáng kể, cho thấy tài sản không được sử dụng hiệu quả để tạo doanh thu.

3. Chi phí lãi vay tăng cao do cấu trúc vốn không hợp lý: Tổng nợ trên vốn chủ sở hữu tăng từ 46,68% lên 52%, trong đó nợ dài hạn tăng từ 126 tỷ đồng lên 309 tỷ đồng. Chi phí lãi vay tăng từ 1,5 tỷ đồng năm 2013 lên 37,7 tỷ đồng năm 2015, chủ yếu do phát hành trái phiếu 230 tỷ đồng với lãi suất 12%/năm vào năm 2014.

4. Cấu trúc vốn kém hiệu quả dẫn đến sử dụng đòn bẩy tài chính không hợp lý: Phân tích DuPont cho thấy biên lợi nhuận và vòng quay tài sản giảm mạnh, trong khi hệ số đòn bẩy tài chính tăng, làm giảm ROE và hiệu quả tài chính tổng thể.

Thảo luận kết quả

Nguyên nhân chính của sự suy giảm lợi nhuận là do NVT đầu tư quá mức vào các dự án lớn như Six Senses Saigon River và Emeralda Ninh Binh với tỷ lệ vốn chủ sở hữu thấp so với tổng đầu tư, dẫn đến phải vay nợ nhiều để tài trợ. Việc phát hành trái phiếu với lãi suất cao trong bối cảnh kinh tế khó khăn đã làm tăng chi phí tài chính, gây áp lực lên dòng tiền và lợi nhuận.

So với các doanh nghiệp cùng ngành như Ocean Hospitality và Sao Mai Group, NVT có xu hướng tăng nợ dài hạn nhiều hơn và giảm vốn chủ sở hữu, trong khi các đối thủ duy trì hoặc tăng vốn chủ sở hữu, giúp họ có cấu trúc vốn bền vững hơn và lợi nhuận cải thiện trong cùng giai đoạn.

Dữ liệu có thể được trình bày qua biểu đồ so sánh doanh thu và lợi nhuận của NVT với các doanh nghiệp cùng ngành, bảng phân tích DuPont và bảng tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu để minh họa rõ ràng sự khác biệt về hiệu quả tài chính.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Giảm đầu tư quá mức và tái cấu trúc danh mục dự án: NVT cần thu hẹp đầu tư, tập trung vào các dự án có hiệu quả cao, đồng thời nhanh chóng chuyển nhượng dự án Six Senses Saigon River và rút vốn khỏi Tan Phu JSC để tăng dòng tiền. Thời gian thực hiện dự kiến trong 3 tháng đầu năm.

2. Tăng cường hoạt động bán hàng và kiểm soát chi phí: Đẩy mạnh các chương trình khuyến mãi, mở rộng thị trường khách du lịch trong và ngoài nước, đồng thời kiểm soát chặt chẽ chi phí vận hành để cải thiện lợi nhuận. Kế hoạch triển khai liên tục trong 6 tháng.

3. Cải thiện quản lý tài chính và giảm chi phí lãi vay: Tái cấu trúc nợ, ưu tiên trả nợ ngắn hạn với lãi suất cao, tìm kiếm nguồn vốn vay với lãi suất thấp hơn hoặc tăng vốn chủ sở hữu để giảm áp lực tài chính. Thời gian thực hiện trong 6 tháng.

4. Nâng cao chất lượng dịch vụ và đào tạo nhân viên: Đảm bảo chất lượng dịch vụ tại các khu nghỉ dưỡng để giữ chân khách hàng và tăng doanh thu, đồng thời tổ chức đào tạo nhân viên định kỳ nhằm nâng cao năng lực phục vụ. Kế hoạch đào tạo 2 lần/tháng trong 6 tháng.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Ban lãnh đạo và quản lý tài chính của Ninh Vân Bay: Giúp nhận diện nguyên nhân suy giảm lợi nhuận, từ đó xây dựng chiến lược tài chính và quản trị vốn hiệu quả.

2. Các doanh nghiệp bất động sản du lịch trong nước: Tham khảo kinh nghiệm về quản lý cấu trúc vốn, tránh rủi ro tài chính do vay nợ quá mức.

3. Nhà đầu tư và cổ đông: Hiểu rõ tình hình tài chính và rủi ro của NVT, từ đó đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.

4. Các nhà nghiên cứu và sinh viên chuyên ngành tài chính doanh nghiệp: Cung cấp case study thực tiễn về ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến hiệu quả tài chính trong ngành bất động sản du lịch.

Câu hỏi thường gặp

1. Tại sao lợi nhuận của NVT giảm mạnh trong khi doanh thu không thay đổi?
   Lợi nhuận giảm do chi phí lãi vay tăng cao và hiệu quả sử dụng tài sản giảm, đặc biệt là do đầu tư quá mức vào các dự án lớn với vốn chủ sở hữu thấp, dẫn đến chi phí tài chính tăng và lợi nhuận bị ăn mòn.

2. Cấu trúc vốn không hiệu quả ảnh hưởng thế nào đến công ty?
   Cấu trúc vốn với tỷ lệ nợ cao làm tăng chi phí lãi vay, giảm khả năng sinh lời và tăng rủi ro tài chính, khiến công ty khó khăn trong việc duy trì hoạt động và phát triển bền vững.

3. Giải pháp nào giúp NVT cải thiện tình hình tài chính?
   NVT cần giảm đầu tư quá mức, tái cấu trúc danh mục dự án, tăng doanh thu qua các chương trình bán hàng và kiểm soát chi phí, đồng thời tái cấu trúc nợ để giảm chi phí lãi vay.

4. Phân tích DuPont giúp gì cho việc đánh giá hiệu quả tài chính?
   Phân tích DuPont phân tách ROE thành các yếu tố cấu thành giúp xác định rõ nguyên nhân giảm hiệu quả tài chính, từ đó đề xuất giải pháp cụ thể cho từng yếu tố như biên lợi nhuận, vòng quay tài sản và đòn bẩy tài chính.

5. Tại sao việc phát hành trái phiếu lại làm tăng chi phí tài chính của NVT?
   Trái phiếu phát hành với lãi suất 12%/năm là mức cao so với thị trường, làm tăng chi phí lãi vay đáng kể, đặc biệt trong bối cảnh kinh tế khó khăn, gây áp lực lên dòng tiền và lợi nhuận của công ty.

Kết luận

• NVT gặp vấn đề nghiêm trọng về cấu trúc vốn không hiệu quả, dẫn đến chi phí lãi vay tăng và lợi nhuận giảm mạnh trong giai đoạn 2013-2015.
• Phân tích tài chính cho thấy biên lợi nhuận, vòng quay tài sản và ROE đều giảm, trong khi tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu tăng cao.
• Nguyên nhân chính là đầu tư quá mức vào các dự án lớn với vốn chủ sở hữu thấp, cùng với phát hành trái phiếu lãi suất cao để tái cấu trúc nợ.
• Giải pháp tập trung vào giảm đầu tư không hiệu quả, tăng doanh thu và kiểm soát chi phí, đồng thời tái cấu trúc nợ để giảm chi phí tài chính.
• Các bước tiếp theo là triển khai kế hoạch tái cấu trúc trong 6 tháng đầu năm, theo dõi sát sao hiệu quả và điều chỉnh kịp thời nhằm phục hồi lợi nhuận và nâng cao sức cạnh tranh.

Hành động ngay hôm nay để tái cấu trúc vốn và cải thiện hiệu quả tài chính của Ninh Vân Bay!

Trích đoạn nội dung tài liệu

MBA Final Thesis: Ineffective capital structure of Ninh Van Bay Joint Stock Company Instructor: Dr. Pham Phu Quoc Student: Le Anh Mai Chi MBA Class 5.2 1 123doc TABLE OF CONTENTS Executive summary. 5 CHAPTER 1: THE PROBLEM CONTEXT. 6 CHAPTER 2: SITUATION ANALYSIS .1 Problems finding process .1 Significant profit decrease .3 Basic Earning Power ratio decrease .1 Interest expense increase.2 Ineffective utilization of leverage factor .5 Possible causes of the problem .6 Main causes of the problem .7 Cause – effect tree of problem.

26 CHAPTER 3: SOLUTION DESIGN .1 Possible solutions for inefficient capital structure .2 Implementation of suitable plans. 38 2 123doc LIST OF FIGURES Figure 1. Revenue and Net profit of NVT from 2013 - 2015 Figure 2. Revenues of companies in the same industry with NVT 2013 - 2015 Figure 3.

Profit margins of companies in the same industry with NVT 2013 - 2015 Figure 4. Cause – Effect tree Figure 5. Actions plan 3 123doc LIST OF TABLES Table 1. Revenue and profit of NVT from 2013 – 2015 Table 2.

Revenue and profit margin of companies in the same industry from 2013 – 2015 Table 3. NVT’s Profitability Ratios 2013 – 2015 Table 4. ROE, ROA and EPS of companies in same industry with NVT from 2013 - 2015 Table 5. The BEP ratios of NVT 2013 – 2015 Table 6.

The possible problems and supportive theories Table 7. NVT DuPont Analysis 2013 – 2015 Table 8. Interest Expense of NVT from 2013 to 2015 Table 9. Capital structure ratios of NVT and other companies from 2013 to 2015 Table 10.

Income Statement of NVT from 2013 to 2015 Table 11. NVT’s net sales and total asset Table 12. Possible causes and supportive theories Table 13. Possible solutions Table 14.

Implementation of suitable plans 4 123doc Executive summary The main problem is inefficient capital structure by increasing debts over the period 2013 to 2015. In which, total debt to total equity increased from 46.68% that leads to profitability decrease from 4. Financial ratios are calculated from company’s financial and accounting reliable sources as NVT had listed in the Ho Chi Minh Stock Exchange over the period 2013 to 2015. The ratios are also in comparison with other corporates in the industry associated with deep interviews of company’s leaders in order for trustable findings.

The main causes of the problem are high debts on total projects and financing interest cost of debts. NVT has to borrow different resources of debts to finance the projects and operation, especially the contract of issuing 230 billion VND of bonds. Using financial leverage sometimes is good. However, using that method in a wrong time when the difficulties of the economy plus the difficulties of the corporation in implementing projects may led to exhaustion of funds.

Continuing to borrow to maintain operating can be a temporary solution, but if it lasts, causing serious consequences. There are two solutions for company’s activities. Firstly, NVT should reduce overinvestment and increase cash by reselling the project Six Senses Saigon River and transferring and withdrawing the investment in Tan Phu JSC. Secondly, the company should increase sales in the control of expenses to get profits for financing current debts.

5 123doc CHAPTER 1: THE PROBLEM CONTEXT NVT is a tourism real estate, specializing in investment, construction and luxury eco resorts business in Vietnam. NVT is creating five star quality and superior products in Vietnamese style, through inheriting and promoting deeply culture in Vietnam’s regions. The company was founded in 2006 with the charter capital of 1 billion Vietnam dong. In 2009, the company raised the charter capital up to 505 billion Vietnam dong.

In 2016, the charter capital of the company is 905 billion Vietnam dong. Six Senses Ninh Van Bay Resort of the Company has become the destination of more than 150,000 inbound and outbound tourists. Especially, the resort has received 14 awards voted by many travel agencies and organizations, well-known travel magazines such as Tatler world, World Travel Awards, the Guide Magazine, Conde ‘Nast Traveller. A new development of the company – Six Senses Saigon River Project (Appendix 1), was started on the 1st of May, 2009.

This will not only be a transit point for leisure from Saigon to Nha Trang, Phu Quoc, Dalat, Bangkok, Phnom Penh, Singapore… but also the convergence of internally tourist. However, according to the result of operating during the period of 2013 – 2015, profit has decreased significantly and did not achieve the annual plan. In 2013, earning before tax (EAT) of the company was 39.8 billion Vietnam dong but in 2014 EAT decreased to 25.6 billion Vietnam dong while the plan for that year was 45 billion Vietnam dong. In 2015, EAT was -122.9 billion Vietnam dong, which decreased significantly in comparison with 2014 and in comparison with the plan of 9.1 billion Vietnam dong.

From NVT’s financial results, questions were raised: Is that a problem of the company? If yes, what are the reasons and what are the solutions, organizations’ action plans to solve the problem? This study was implemented to answer the questions. 6 123doc CHAPTER 2: SITUATION ANALYSIS 2.1 Problems finding process In order to identify these company problems, these following steps will be executed: - Group meeting with the company to understand the division symptoms and possible problems. The division is Financial Department and the group meeting includes of three staffs: Mr. Tran Kim Nhan, Mr.

Truong Quang Phu and Mrs. Tran Nguyen Thi Mai Suong, they are all financial executives of NVT; - Review the literatures related to the symptoms and further study of the company financial and accounting reliable sources as NVT had listed in the Ho Chi Minh Stock Exchange and their financial reports are audited regularly. The study also gathered information from the industry and competitors in the market by reliable sources as the information had listed in the Ho Chi Minh Stock Exchange. Then the literatures were reviewed which related to any new discovery; - Deep interview with persons in charged for more details: Mr.

Hoang Anh Dung - the General Director of NVT, Mrs. Ngo Thi Thanh Hai – the Chief Accountant of NVT; - Additional intelligent information may be acquired from competitors for further references.2 Problem symptoms From datas calculated from annual reports, supportive theories associated with the first meeting with responsible members, the symptoms revealed company’s ineffective profitability as the following details: - Profit has decreased significantly while revenue showed a different trend; - Profitability decreased sharply over the period 2013 to 2015; 7 123doc - Basic Earning Power ratio decreased under interest rate.1 Significant profit decrease The first symptom of NVT’s problem is gross profit, earning before tax (EBT), earnings after tax (EAT) dropped significantly from 2013 to 2015 while revenue did not change much. In comparison with companies in the same industry of NVT in the same period of time, their revenues had the same trend with NTV. However, profit margin had the sharply down trend opposite to the profit trends of other companies.

This symptom can be proved by the financial data and ratios below. Table 1 below shows revenues and profits of NVT from 2013 to 2015 for a clearly picture about the performance of the company. Value (in billion VND) Position (%) Year 2013 2014 2015 2013 2014 2015 Revenue 207. Revenue and profit of NVT from 2013 – 2015 (Unit: billion VND) From table 1, revenue of the company slightly increased from 2013 - 2014 and a little decreased from 2014 - 2015.

In general, revenue of the company did not change much. On the other hand, profits of the company significantly decreased throughout the years which have opposite trends with revenues. Gross profit to revenue down from 46. EBT dropped sharply from 39.8 billion Vietnam dong in 2013 down to 25.6 billion Vietnam dong in 2014 and dramatically decreased to -122.9 billion Vietnam dong in 2015.

As a result, EAT 8 123doc to revenue had a same sharply down-trend from 19.58% in 2014 and down to - 67. A more clearly picture of two opposite trends of profits and revenues is shown in figure 1 below. Revenue and Net profit of NVT 2013 - 2015 (billion VND) 300 207.6 -200 Revenue Net profit Figure 1. Revenue and Net profit of NVT from 2013 - 2015 A comparison with other companies in the same industry with NVT was shown in table 2, figure 2 and 3 below.

Some companies in the same industry of tourism real estate are: Ocean Hospitality (OCH), Sao Mai Group (ASM) and Thanh Thanh Cong Tourist (VNG). Revenue (in billion Company Percentage change (%) Profit margin VND) name 2013 2014 2015 2013 2014 2015 2013 2014 2015 NVT 207. Revenue and profit margin of companies in the same industry from 2013 – 2015 9 123doc Based on the comparison, NVT has the same trend in revenue with OCH and ASM: increase from 2013 to 2014 and decreased from 2014 to 2015. However, profit margin of NVT over the time has the significantly down-trend.

In the meanwhile, the other three companies have the up-trend profit margins. This illustrates the problem in decreased profit from 2013 – 2015. Revenues of companies in the Figure 3. Profit margins of companies in same industry with NVT 2013 - 2015 the same industry with NVT 2013 - 2015 2.2 Profitability decrease The second symptom of NVT is the remarkably decreased performance efficiency from 2013 to 2015 which has an opposite trend to other companies in the same industry.

Salim et al (1) indicated that firm performance, which is measured by return on asset (ROA), return on Equity (ROE) and earning per share (EPS) have negative relationship with short term debt (STD), long term debt (LTD), total debt (TD). Chen-Ying (2) used operating ratio and return on assets (ROA) for the two kinds of profitability indicators to measure insurers’ profitability. 10 123doc Therefore, in order to evaluate the profitability and performance of the company, return on equity (ROE) is applied. Besides, return on asset (ROA), earning per share (EPS) and gross profit margin were also calculated in table 3.71% Gross profit margin 46.

NVT’s Profitability Ratios 2013 – 2015 From table 3, the profitability ratios ROA and ROE of the firm have decreased from 4.71% in ROE and from 2. In 2013, the ROE was positive and higher than ROA which means in 2013 the company’s business created profit. The ROE ratios 4.83% means if the investor invests in the company 100 dong, that investor will get 4. In 2014, even though the ROE and ROA of NVT decreased but still positive and ROE still higher than ROA.

However, in 2015, the ROE was down to negative which means if the investor invests in the company 100 dong, the investor will lose 14. With this ratio, no investors actually want to invest in NVT. Besides, ROE in this year was much lower than ROA. The company has used the leverage factor inefficiently.

This can be understood that the company used leverage but the profit was not enough to finance. This leads to EPS reducing significantly from 248 down to -1,411VND. In the meanwhile, ROE and ROA of the companies in the same industry with NVT have the different trends. 11 123doc ROE ROA EPS (thousand VND) 2013 2014 2015 2013 2014 2015 2013 2014 2015 NVT 4.

ROE, ROA and EPS of companies in same industry with NVT from 2013 - 2015 From table 4, the period from 2013 to 2014, from the ROA and ROE ratios, the companies in the same industry in a general look have the different result trends with NVT. In period of 2013 – 2014, other companies had the down-trend results. For example, ROE of OCH was from 5.8% in 2013 down significantly to -76.76% in 2014 and VNG from 0. As a result, ROA of both companies was in a down trend.